财务经济管理学及财务知识分析原理.pptx

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中国矿业大学管理学院张涛第二章财务管理基本原理第二章财务管理基本原理中国矿业大学管理学院张涛中国矿业大学管理学院张涛中国矿业大学管理学院张涛第一节货币的时间价值原理货币货币的时间价值原理今天一元钱比未来一元钱更值钱引言：

在商业活动中，资金的时间价值至关重要。

在商业活动中，资金的时间价值至关重要。

SidneyHomerSidneyHomer在利率的历史一书中举例说：

假如将在利率的历史一书中举例说：

假如将10001000美元按美元按88的利率投资，的利率投资，400400年后，这笔钱将变成年后，这笔钱将变成23102310的的2424次方美元。

次方美元。

中国矿业大学管理学院张涛资金的时间价值并不是一个新理论。

资金的时间价值并不是一个新理论。

200200年前，本年前，本杰明杰明富兰克林就对资金的时间价值有着深刻的认识。

富兰克林就对资金的时间价值有着深刻的认识。

他曾给费城和波士顿各捐献了他曾给费城和波士顿各捐献了10001000英镑，两个城市将这英镑，两个城市将这笔钱年复一年地进行放贷收息增值活动。

笔钱年复一年地进行放贷收息增值活动。

100100年后，这年后，这笔投资增值的一部分用在城市建设和福利事业上，另一笔投资增值的一部分用在城市建设和福利事业上，另一部分继续进行再投资。

部分继续进行再投资。

200200年后，人们用富兰克林在波年后，人们用富兰克林在波士顿的那笔增值的资金组建了富兰克林基金，以极优惠士顿的那笔增值的资金组建了富兰克林基金，以极优惠的贷款方式帮助了无数医科学生，还盈余的贷款方式帮助了无数医科学生，还盈余30O30O多万美多万美元。

元。

第一节货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院张涛富兰克林给费城的富兰克林给费城的10001000英镑同样获得了丰厚的投资英镑同样获得了丰厚的投资增值。

这一切都来自那原始的增值。

这一切都来自那原始的20002000英镑和它们的时间英镑和它们的时间价值。

价值。

货币时间价值的威力还可以在货币时间价值的威力还可以在AndrewAndrewTobiasTobias的“的“MoneyAngles”MoneyAngles”一书中得到证一书中得到证明。

书中讲述了这样一个故事：

明。

书中讲述了这样一个故事：

第一节货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院张涛一个农民在国王举办的象棋比赛中获胜，国王问他想要一个农民在国王举办的象棋比赛中获胜，国王问他想要什么奖品，农民回答说想要一些谷子。

国王问他要多少？

农什么奖品，农民回答说想要一些谷子。

国王问他要多少？

农民回答说，在象棋棋盘的第民回答说，在象棋棋盘的第11个格中放入一粒谷子，第个格中放入一粒谷子，第22格格中放两粒，第中放两粒，第33格中放四粒，第格中放四粒，第44格中放八粒，以此类推，格中放八粒，以此类推，装满整个棋盘即可。

国王认为这很容易办到，一口答应下装满整个棋盘即可。

国王认为这很容易办到，一口答应下来。

但不幸的是，若要将总共来。

但不幸的是，若要将总共6464个方格都装满的话，需要个方格都装满的话，需要1185108510的的1818方次粒谷子谷粒在方次粒谷子谷粒在6464个方格中以个方格中以100100的复利增长。

如果一粒谷粒有的复利增长。

如果一粒谷粒有1144英寸长的话，那么英寸长的话，那么所有这些谷粒一粒接一粒排列起来后，可以从地球到太阳来所有这些谷粒一粒接一粒排列起来后，可以从地球到太阳来回回391320391320次。

次。

第一节货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院张涛一、货币的时间价值基本概念货币的时间价值基本概念

（一）含义

（一）含义-货币在周转使用中，由于时间因素而形成的差额价值货币在周转使用中，由于时间因素而形成的差额价值（增值）。

（增值）。

-投资收益率投资收益率=时间价值率时间价值率+风险价值率风险价值率+通货膨胀补通货膨胀补偿率偿率-货币时间价值，又称无风险报酬货币时间价值，又称无风险报酬-货币时间价值大小取决于社会平均利润率货币时间价值大小取决于社会平均利润率

（二）货币时间价值存在条件

（二）货币时间价值存在条件:

-商品经济的高度发展；资金的借贷关系普遍存在。

商品经济的高度发展；资金的借贷关系普遍存在。

第一节货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院张涛（三）货币时间价值的表现形式（三）货币时间价值的表现形式:

利率利率二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算计息方式计息方式-单利：

规定期限内只就本金计算利息，每期的利单利：

规定期限内只就本金计算利息，每期的利息收入在下一期不作为本金，不产生新的利息收入。

息收入在下一期不作为本金，不产生新的利息收入。

-复利：

是指每期的利息收入在下一期进行投资，复利：

是指每期的利息收入在下一期进行投资，产生新的利息收入。

产生新的利息收入。

终值和现值概念终值和现值概念-终值：

又称将来值，是指现在一笔资金在未来一终值：

又称将来值，是指现在一笔资金在未来一段时间后所具有的价值。

段时间后所具有的价值。

-现值：

是指未来的现金收入或支出在现在的价现值：

是指未来的现金收入或支出在现在的价值。

值。

第一节货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院张涛

（一）单利方式下现值、终值计算

（一）单利方式下现值、终值计算1.1.终值终值2.现值现值10元元0123100元元i=10%10元元10元元终值终值Fv？

2103130元元i=10%现值现值PVPV=？

终值终值：

FV=PVFV=PV（1+ni1+ni）现值：

现值：

PV=FV/PV=FV/（1+ni1+ni）第一节货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院张涛

（二）复利终值、现值的计算

（二）复利终值、现值的计算1.1.终值终值1023100元元i=10%101112.1终值终值FVFV？

终值：

终值：

FV=PVFV=PV（1+i1+i）nn第一节货币的时间价值原理（1+i1+i）nn复利终值系数复利终值系数Future-Value-Interest-FactorFuture-Value-Interest-Factor符号表示为符号表示为F/PF/P（i,n）i,n）或或FVIF（i,n）FVIF（i,n）可查复利终值系数表（附表可查复利终值系数表（附表11）得到）得到中国矿业大学管理学院张涛附录一：

复利终值系数表i/n1%2%8%9%10%123.89101.3311.3312.15892.1589中国矿业大学管理学院张涛复利在长期范围内的作用复利在长期范围内的作用那个岛值多少钱？

那个岛值多少钱？

-彼得彼得.麦钮因特和印第安人的案例麦钮因特和印第安人的案例货币的时间价值原理16261626年，麦钮因特以价值年，麦钮因特以价值2626的商品和小饰品从印的商品和小饰品从印第安人人手里购买了整个曼哈顿岛，这个价格看起来很便第安人人手里购买了整个曼哈顿岛，这个价格看起来很便宜，但是印第安人从该交易中获得了很不错的结果。

为了宜，但是印第安人从该交易中获得了很不错的结果。

为了弄明白其中缘由，不妨假设印第安人卖掉了商品，并且将弄明白其中缘由，不妨假设印第安人卖掉了商品，并且将2626以以10%10%的利率进行投资，那么到今天印第安人将得的利率进行投资，那么到今天印第安人将得到多少钱呢？

到多少钱呢？

此交易大约经过了此交易大约经过了375375年。

利率为年。

利率为10%10%时，时，2626能能够在这段时间呢大幅增长到底是多少呢？

够在这段时间呢大幅增长到底是多少呢？

。

该终值系数（该终值系数（1+10%1+10%）375375=30000000000000003000000000000000终值系数带来的结果是终值系数带来的结果是263000000000000000263000000000000000中国矿业大学管理学院张涛2.现值现值现值：

现值：

PV=FV/PV=FV/（1+i1+i）nn3210133.1元元i=10%现值现值PV=PV=？

第一节货币的时间价值原理1/1/（1+i1+i）nn复利现值系数复利现值系数符号表示为符号表示为P/FP/F（i,n）i,n）或或PVIF（i,n）PVIF（i,n）可查复利现值系数表（附表可查复利现值系数表（附表22）得到）得到中国矿业大学管理学院张涛附录二：

复利现值系数表i/n1%2%8%9%10%123.89100.75130.7513中国矿业大学管理学院张涛第一节货币的时间价值原理你很想买一辆汽车。

现在银行里你有￥你很想买一辆汽车。

现在银行里你有￥5000050000，但是那辆汽车价值￥但是那辆汽车价值￥6850068500。

假设利率为。

假设利率为9%,9%,那现那现在你必须再存多少钱才能在两年后买到那辆汽车？

在你必须再存多少钱才能在两年后买到那辆汽车？

PV=68500/PV=68500/（1+9%1+9%）2=68500/1.1881=57655.082=68500/1.1881=57655.08再存款金额再存款金额=57655.08-50000=7655.08=57655.08-50000=7655.08中国矿业大学管理学院张涛

（1）

（1）投资估价：

投资估价：

3.3.现值和终值的其他内容：

现值和终值的其他内容：

你的公司提议花￥你的公司提议花￥335335买一笔资产，该投资非常安买一笔资产，该投资非常安全。

你会在三年以后￥全。

你会在三年以后￥400400出售该资产。

同时你还知出售该资产。

同时你还知道你可以冒极小的风险将这￥道你可以冒极小的风险将这￥335335以以1010的利率投资的利率投资到别处。

对于公司提议的投资计划你是如何考虑的？

到别处。

对于公司提议的投资计划你是如何考虑的？

这并不是一个好的投资计划。

这并不是一个好的投资计划。

FV=335FV=335（1+101+10）3=445.893=445.89第二个投资计划：

第二个投资计划：

假设第一个投资计划的收益率为假设第一个投资计划的收益率为10%10%，33年后￥年后￥400400的现值的现值：

PV=400/PV=400/（1+10%1+10%）3=300.533=300.53第一节货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院张涛

（2）

（2）确定收益率：

确定收益率：

一笔投资，需要花费￥一笔投资，需要花费￥100100，并且能在，并且能在88年后增加一年后增加一倍。

为了将该投资于其他投资相比较，需要计算出其倍。

为了将该投资于其他投资相比较，需要计算出其中隐含的收益率？

中隐含的收益率？

7272规则规则对于对于5%-20%5%-20%以内的回报率来讲，使资金加倍的时间为以内的回报率来讲，使资金加倍的时间为72/i72/iFV=PVFV=PV（1+i1+i）nn200=100200=100（1+i1+i）882=2=（1+i1+i）88i=9%i=9%第一节货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院张涛（三）多重现金流量现值终值的计算（三）多重现金流量现值终值的计算未来未来33年里，你能够在每年年末将￥年里，你能够在每年年末将￥40004000存入一存入一个年利率为个年利率为8%8%的账户，你现在已经有￥的账户，你现在已经有￥70007000在该账户在该账户中，那么中，那么44年以后你会有多少钱？

年以后你会有多少钱？

021700040003400040004在第一年年末：

在第一年年末：

70007000（1+8%1+8%）+4000=+4000=￥1111560560在第二年年末：

在第二年年末：

1156011560（1+8%1+8%）+4000=+4000=￥16484.8016484.80在第三年年末：

在第三年年末：

16484.816484.8（1+8%1+8%）+4000=+4000=￥21803.5821803.58在第四年年末：

在第四年年末：

21803.5821803.58（1+8%1+8%）=￥23547.8723547.87第一节货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院张涛第二种方法：

第二种方法：

021700040003400040004￥23547.8723547.8770007000（1+8%1+8%）44=￥9523.429523.4240004000（1+8%1+8%）33=￥5038.855038.8540004000（1+8%1+8%）22=￥4665.64665.640004000（1+8%1+8%）=￥43204320第一节货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院张涛多重现金流量的终值可以表示为每一项现金流量的终值之和多重现金流量的终值可以表示为每一项现金流量的终值之和An-102n-11nn-2.A1A2.An-2AnAn-1（1+i）An-2（1+i）2.A2（1+i）n-2A1（1+i）n-1SUMSUM第一节货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院张涛未来多重现金流量的现值可以表示为每一项未来现金未来多重现金流量的现值可以表示为每一项未来现金流量的现值之和流量的现值之和An-102n-11nn-2.A1A2.An-2AnA2/（1+i）2.An-1/（1+i）n-1An/（1+i）nAn-2/（1+i）n-2A1/（1+i）SUMSUM第一节货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院张涛投资价值几何？

投资价值几何？

你面临一项投资，其在第一年给你￥你面临一项投资，其在第一年给你￥200200，第，第22年给年给你￥你￥400400，第三年￥，第三年￥600600，第，第44年￥年￥800800，你在类似，你在类似的投资上可赚得的投资上可赚得12%12%的收益，你最多可为这笔投资付的收益，你最多可为这笔投资付多少钱？

多少钱？

2001/2001/（1+12%1+12%）1=178.571=178.574001/4001/（1+12%1+12%）2=318.882=318.886006001/1/（1+12%1+12%）3=427.073=427.078008001/1/（1+12%1+12%）4=508.414=508.411432.931432.93第一节货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院张涛（四）（四）年金的计算年金的计算1.1.普通年金普通年金（11）含义）含义：

在某个确定的期数内，发生在每期期末的：

在某个确定的期数内，发生在每期期末的一系列等额的现金流量一系列等额的现金流量未来多重现金流量的现值可以表示为每一项现金流量的现值之和未来多重现金流量的现值可以表示为每一项现金流量的现值之和（22）普通年金现值和终值的计算）普通年金现值和终值的计算普通年金普通年金现值的计算现值的计算A02n-11nn-2.AA.AA年金现值系数年金现值系数第一节货币的时间价值原理年金是指一定时期内年金是指一定时期内每期相等金额每期相等金额的收付款项的收付款项中国矿业大学管理学院张涛年金现值系数可查年金现值系数表得到（附表年金现值系数可查年金现值系数表得到（附表4）符号可表示为符号可表示为P/A（i,n）第一节货币的时间价值原理称年金现值系数-）1（1iin中国矿业大学管理学院张涛例：

某投资项目从今年投产起，每年年末可得收例：

某投资项目从今年投产起，每年年末可得收益益44万元，企业要求的投资报酬率万元，企业要求的投资报酬率i=6%i=6%，受益期，受益期1010年。

问年。

问1010年收益的现值为多少？

年收益的现值为多少？

10年收益现值年收益现值=4万万年金现值系数年金现值系数（i=6%，n=10）=4万万7.36=29.44万万1044444444446078934512第一节货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院张涛若此投资项目总投资额为若此投资项目总投资额为3030万人民币，问该投资项万人民币，问该投资项目是否可行？

目是否可行？

（11）若不考虑时间价值）若不考虑时间价值3030万万4040万可万可行行（22）若考虑时间价值）若考虑时间价值3030万万29.4429.44万不可万不可行行时间价值理念要求我们：

时间价值理念要求我们：

把企业不同时点的收入和支出换算到同一时点把企业不同时点的收入和支出换算到同一时点加以比较，才符合客观经济状况。

加以比较，才符合客观经济状况。

第一节货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院张涛普通年金普通年金终值的计算终值的计算A02n-11nn-2.AA.AA多重现金流量的终值可以表示为每一项现金流量的终值之和多重现金流量的终值可以表示为每一项现金流量的终值之和年金终值系数年金终值系数第一节货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院张涛年金终值系数可查年金终值系数表得到（附表年金终值系数可查年金终值系数表得到（附表3）符号可表示为符号可表示为F/A（i,n）第一节货币的时间价值原理称年金终值系数-1）1（iin中国矿业大学管理学院张涛例：

每年年末存入银行例：

每年年末存入银行200200元，元，i=7%i=7%。

求。

求55年年后本利和？

后本利和？

FV=200年金终值系数（年金终值系数（i=7%，n=5）=2005.75074=1150.15（元）（元）200023451200200200200第一节货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院张涛2.2.预付预付年金年金（11）含义：

在某个确定的期数内，发生在每期期初的含义：

在某个确定的期数内，发生在每期期初的一系列等额的现金流量一系列等额的现金流量（22）预付年金预付年金的计算的计算:

A02n-11nn-2.AA.AA普通年金普通年金A02n-11nn-2.AA.AA预付年金预付年金预付年金价值普通年金预付年金价值普通年金（ii）第一节货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院张涛例：

每年年初存入银行例：

每年年初存入银行200200元，元，i=7%i=7%。

求。

求55年年后本利和？

后本利和？

FV=200年金终值系数（年金终值系数（i=7%，n=5）=2005.75074=1150.15（元）（元）第一步：

计算普通年金终值第一步：

计算普通年金终值第二步：

普通年金终值第二步：

普通年金终值（1+7%）=1230.66（1+7%）=1230.66（元）（元）第一节货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院张涛3.3.永续年金存本取息永续年金存本取息含义含义:

无限期定额支付的年金无限期定额支付的年金（11）终值：

）终值：

无到期日，因此无终值无到期日，因此无终值（22）现值：

）现值：

普通年金现值的计算公式：

普通年金现值的计算公式：

PVPV当当nn，（1+i）-n0（1+i）-n0，因此，因此永续年金现值：

永续年金现值：

PVPVA/iA/i第一节货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院张涛例：

某生物学会欲建立专项奖励基金，每年打算例：

某生物学会欲建立专项奖励基金，每年打算拿出拿出1.61.6万元作为奖金，若存款利率为万元作为奖金，若存款利率为88，该，该学会应存入多少元的基本基金？

学会应存入多少元的基本基金？

PAPAAAii160001600088200000200000（元）（元）第一节货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院张涛（四）年金贴现率的确定（四）年金贴现率的确定例：

现向银行存入例：

现向银行存入500500万元，问年利率万元，问年利率ii为为多少时，才能保证企业以后多少时，才能保证企业以后1010年中每年年末从银年中每年年末从银行取出行取出100100万？

万？

100100万万年金现值系数（年金现值系数（n=10n=10，i=?

i=?

）=500=500万万年金现值系数（年金现值系数（n=10n=10，i=?

i=?

）=5=5第一节货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院张涛15%5.0188i516%4.8332i=？

第一节货币的时间价值原理%15%16%160188.5583324.-=-i83324.中国矿业大学管理学院张涛例例11：

本人购买房子：

本人购买房子11套，总房价套，总房价36.536.5万，首万，首付付30%30%，剩下，剩下70%70%向银行贷款，本人打算向银行贷款，本人打算2020年还清贷年还清贷款，银行住房公积金贷款利率款，银行住房公积金贷款利率5.22%5.22%，请帮我计算，如，请帮我计算，如果采用等额本息法（每月偿还的金额相同）偿还贷款，果采用等额本息法（每月偿还的金额相同）偿还贷款，每月的偿还额是多少？

每月的偿还额是多少？

25.5525.55万万=A=A年金现值系数年金现值系数（n=240n=240，i=5.22%/12i=5.22%/12）第一节货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院张涛（五）名义利率与真实利率（五）名义利率与真实利率（有效年利率有效年利率）现有现有11元，年利率元，年利率10%10%，存入银行，每，存入银行，每66个月计息一个月计息一次，计算一年后的本利和？

次，计算一年后的本利和？

如果是每年计息一次，利率为如果是每年计息一次，利率为10%10%，一年后可以得到本利，一年后可以得到本利和：

和：

66个月利率个月利率=10%/2=5%=10%/2=5%思考思考:

每每66个月计息一次个月计息一次,利率为利率为5%,5%,同每年计息一次同每年计息一次,利率为利率为10%,10%,一年后的本利和相同吗一年后的本利和相同吗?

11（1+10%1+10%）=1.1=1.1元元如果是每如果是每66个计息一次，利率为个计息一次，利率为5%5%，一年后可以得到本利，一年后可以得到本利和：

和：

11（1+5%1+5%）22=1.1025=1.1025元元第一节货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院张涛年利率为年利率为10%10%且半年计息一次且半年计息一次,实际上相当于每年付息实际上相当于每年付息10.25%10.25%如果是每年付息一次，利率为如果是每年付息一次，利率为10%10%，一年后可以得到本利，一年后可以得到本利和：

和：

11（1+10%1+10%）=1.1=1.1元元如果是每如果是每66个付息一次，利率为个付息一次，利率为5%5%，一年后可以得到本利，一年后可以得到本利和：

和：

11（1+5%1+5%）2=1.10252=1.1025元元名义利率名义利率实际利率实际利率第一节货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院张涛假定你走访银行获得如下三个利率假定你走访银行获得如下三个利率:

AA银行银行:

年利率年利率15%,15%,每天计息一次每天计息一次BB银行银行:

年利率年利率15.5%,15.5%,每季度计息一次每季度计息一次CC银行银行:

年利率年利率16%,16%,每年计算利息一次每年计算利息一次你正在考虑开立一个存款账户你正在考虑开立一个存款账户,哪家银行是最佳选哪家银行是最佳选择呢择呢?

CC银行银行:

真实利率真实利率=16%=16%季利率季利率=15.5%/4=3.875%=15.5%/4=3.875%真实年利率真实年利率=（1.1642-1）/1=16.42%=（1.1642-1）/1=16.42%BB银行银行:

11元投资元投资44个季度以后本利和个季度以后本利和:

11（1+3.875%1+3.875%）44=1.1642=1.1642日利率日利率=15%/365=0.0411%=15%/365=0.0411%真实年利率真实年利率=（1.1618-1）/1=16.18%=（1.1618-1）/1=16.1