第五章偿债能力分析.ppt

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企业财务报表分析,赵志华,石河子大学商学院审计系,【案例】偿债能力案例分析,Nautilus公司是著名的健身器材生产商，公司在2006年度的销售总额达到68亿美元，2007年公司同意与美国银行债务重组，将以5年期、价值10亿美元的长期债务代替现有的流动负债。

重组后，公司共承担债务12.5亿美元。

第八章偿债能力分析,第一节短期偿债能力分析第二节长期偿债能力分析,第一节短期偿债能力分析,一、偿债能力分析的含义及内容二、偿债能力分析的意义三、短期偿债能力的含义四、短期偿债能力对利益关系人的意义五、短期偿债能力指标的计算与分析六、短期偿债能力的影响因素,一、偿债能力分析的含义及内容,1、偿债能力的概念指企业到期对到期债务清偿的能力和现金的保障程度2、偿债能力分析的内容短期偿债能力分析长期偿债能力分析,二、偿债能力分析的意义,1、正确认识和评价企业的财务状况2、控制企业的财务风险3、预测企业筹资前景4、把握企业财务活动,1、企业以其流动资产偿还流动负债的能力，企业流动资产的数量和质量超过流动负债的程度，就是企业的短期偿债能力。

2、流动资产的流动性和变现能力是企业短期偿债能力保障的基础。

流动性是流动资产转换为现金所需要的时间，变现能力是资产能很容易地、不受损失地转换为现金。

3、流动负债中债务偿还的强制程度和紧迫性是负债的质量。

债务偿还的强制程度越高，紧迫性越强，负债的质量越高，反之则相反。

三、短期偿债能力的含义,四、短期偿债能力对利益关系人的意义,对投资者：

意味着企业盈利能力的高低和投资机会的大小。

对债权人：

意味着本金与利息按期收回的保障程度对企业管理者：

意味着企业承受财务风险的能力。

对供应商和消费者：

意味着企业履行合同的能力。

五、短期偿债能力指标的计算与分析,1、营运资金是流动资产减去流动负债后的差额，也称净营运资本，是衡量企业短期偿债能力的绝对数指标，既可以静态地衡量企业当期的短期偿债能力状况，也可以动态的评价企业不同时期短期偿债能力的情况。

营运资金=流动资产-流动负债,2、流动比率,流动资产与流动负债的比率注意：

1、企业的短期偿债能力取决于流动资产与流动负债的相互关系，与企业规模无关。

2、对企业短期偿债能力的判断必须结合所在行业的平均标准。

3、对企业短期偿债能力的判断必须结合其他有关因素。

如随时能变现的有价证券或其他融资能力。

4、人为因素也会对流动比率指标产生影响。

3、速动比率,又称酸性实验比率，是企业速动资产与流动负债的比率。

该指标能更安全地衡量企业的短期偿债能力，但过高的短期偿债能力会削弱企业的盈利能力。

4、现金比率,是指现金类资产对流动负债的比率可以较准确地反映企业的直接偿付能力，当企业面临支付工资日或大宗进货日等需要大量现金时，这一指标更能显示其重要作用。

流动比率、速动比率和现金比率之间的关系,流动负债,1、运用现金比率评价企业的短期偿债能力，其结果是相对保守的；而在运用速动比率和流动比率评价企业的短期偿债能力时，了解存货和应收账款的各自占流动资产的比例、二者的周转速度大小是非常必要的。

2、流动比率、速动比率都是企业在某一时点上的静态指标，应对流动资产、流动负债的进一步周转情况进行分析，反映企业短期偿债能力的动态变化，弥补流动比率、速动比率和现金比率的不足。

说明：

5、企业支付能力系数,反映企业期末或近期急需支付流动负债的现金保障系数。

注意：

近期可以是三天、五天也可是十天或半月可用于支付的资金包括现金、银行存款、近期可收回的应收款、近期现销收入、其他可收回的资金近期需要支付的资金包括已经到期需要归还的各种负债、近期将要到期的负债，以及近期其他应付款或预交款,6、反映企业短期偿债能力的辅助指标,营运周期=应收账款周转期+存货周转期,说明：

应付账款与应收账款的周转率的关系,1、应收账款与应付账款的周转期相同，企业的短期偿债能力不会因应收账款和应付账款的存在而改变2、应收账款的周转速度低于应付账款的周转速度，企业的实际偿债能力较强3、应收账款的周转速度低于应付账款的周转速度，企业的实际偿债能力较弱,7、现金流量比率,注意：

1、经营活动现金流量净额的大小反映出企业某一会计期间生产经营活动产生现金的能力，是偿付负债的基本资金来源，如果该指标小于1，表明企业需要对外筹资或出售资产才能偿还债务。

2、使用该指标时应注意下一年经营活动现金流量的变动对该指标的影响。

8、现金到期债务比率,注意：

当该指标等于或大于1时，表示企业有足够的能力以生产经营活动产生的现金来偿还当期的短期债务,六、短期偿债能力的影响因素,1、流动资产规模与结构流动资产占总资产的比重越大，其短期偿债能力越强，存货、应收账款的周转速度越快，其偿债能力越强。

2、流动负债结构与规模短期借款、应缴款项等需要以现金偿还的流动负债与预收款项等需要以商品和劳务偿还的流动负债对企业的短期偿债能力的影响是不同的；另外流动负债中各项负债的偿还期限是否集中，也会对企业的短期偿债能力产生影响。

3、企业经营现金流量企业的经营活动是企业短期偿债能力的重要因素。

包括现金流入和流出。

4、其他因素企业的财务管理水平、母子公司的资金调拨能力、宏观经济形式、证券市场的发育完善程度、银行的信贷政策,【案例】“水仙”为何凋谢,2001年4月18日，PT水仙的连续四年亏损的年报一公布，也就意味着它成为中国证券市场上首个因连年亏损而终止上市的企业。

PT水仙最后的年报显示，在连续三年亏损的情况下，水仙继续产生14571万元的亏损金额，负债总额达到47361万元。

截至2000年底，公司短期借款及一年内到期的长期负债达32906万元，占到负债总额的69.48%；其中无力偿还的逾期借款为27356万元，已抵押、质押及冻结的资产金额占总资产的44%。

水仙的连年亏损之路，主要是企业对外投资项目上的重大失败引起的。

1995年，“水仙”与美国惠而浦公司合资新建“水仙惠而浦”，也是“水仙”发行B股募集资金的主要投向，但“水仙惠而浦”的经营连续亏损，1996年亏损了2400多万元，1997年亏损超过了5000万元，1998年、1999年的亏损高达2.6多亿元。

2000年PT水仙当年取得了1420多万元的主营业务利润和570多万元的其他业务利润，但仍亏损了1.4亿元，每股收益为负0.62元，负债总额为4.7亿元，净资产为负5996万元,第二节长期偿债能力,一、长期偿债能力的含义二、长期偿债能力和短期偿债能力的关系三、长期偿债能力指标的计算与分析四、影响长期偿债能力的其他因素五、现金流量对偿债能力的影响六、影响企业偿债能力的特别项目,一、长期偿债能力的含义,1、企业偿还长期债务的现金保障程度2、企业的长期偿债能力主要和企业创造的利润和现金流相关，还和企业的资本结构有关。

3、企业的资本结构主要指企业各种长期资本（权益筹资、长期负债）来源的构成和比例关系。

债务筹资可以起到抵税的作用，融资成本较低，能较好的调剂企业资金余缺，增加资本结构弹性。

权益筹资没有归还的压力，但需要承担较高的融资成本,二、长期偿债能力和短期偿债能力的关系,联系:

长期偿债能力是短期偿债能力的基础，短期偿债能力密切影响企业的长期偿债能力；区别：

短期偿债能力是反映企业短期债务有效偿付的程度，涉及的是企业的一般流动性支出，偿付的基础是企业的流动资产；长期偿债能力反映了企业保证未来到期债务的有效偿付能力，涉及的是企业的固定性支出，偿付的基础是企业的资金结构与盈利水平。

三、长期偿债能力指标的计算与分析,1、从盈利角度分析企业的盈利能力越强，用于偿还负债本息的能力越强，当期实现的利润并不一定在当期获得现金，但从长远来看，利润与经营活动现金净流量成正比，利润越多，企业长期偿债能力越强。

2、从资产规模角度分析长期偿债能力负债表明一个企业的债务负担，资产则是偿债的物质保证，企业的偿债能力体现在资产与负债的对比关系上。

3、从现金流量角度分析长期偿债能力现金流量是清偿债务的支付保障,1、盈利角度分析的长期偿债能力,注：

利息支出总额不仅包括财务费用中的利息支出，还包括资本化利息。

任何企业为了保证再生产的顺利进行，在取得营业收入后，首先需要补偿企业在生产经营过程中的耗费，然后在补偿企业本期所发生的利息费用支出，如果营业收入在补偿了营业成本后的余额不足以偿付利息，则企业的再生产就会受到影响。

债务本息保障倍数,债务本息保证倍数最低标准为1，该指标越高，表明企业的偿债能力越强。

折旧作为当期现金流入量是可用于偿还长期负债的本金额按所得税税率进行调整是由于归还长期借款的利润是企业的税后利润,固定费用保证倍数,固定费用是指企业必须固定按期支付的费用，如果不能按期支付这些费用，就会发生财务困难。

包括利息费用、租赁费、优先股股利、债务本金中的一部分该指标至少要等于1，否则企业无力偿还到期债务，该指标越高，说明企业的偿债能力越强。

2、从资产规模角度分析长期偿债能力,注意：

1、一般认为该比率超过100%，则企业资不抵债，达到了破产的警戒线，该指标在40%60%时，有利于风险与收益的平衡。

2、有些学者认为负债总额中不应包含短期负债，短期负债作为一种在企业持续经营状态下，已是企业滚动长期存在的资金。

3、负债项目中有些项目可能并不会减少资源的流出，例如，递延所得税负债,权益比率,注意：

1、所有者权益比率又称为权益乘数，是指资产总额与所有者权益的比率。

2、只要资产报酬率高于贷款利率，就能提高投资报酬率，就可以适当的提高净资产负债率。

3、所有者权益总额和账面总额可能存在不一致。

债务与有形净值比率,1、是比净资产负债率更加保守的比率，显示债权人在企业破产时的被保护程度。

2、这一比率包括所有的负债及接近负债性质的项目，并且股东权益是按资产市价高于其账面价值的程度被低估的。

3、其他长期偿债能力比率,说明：

指标1说明所有者权益对流动负债的保障程度指标2显示所有者提供的资金有多大比例运用于固定资产，一些企业还从所有者权益中扣除无形资产作为计算公式的分母，这样会使比率更加稳健。

四、影响长期偿债能力的因素,1、资本结构2、长期盈利能力3、企业经营现金流量4、长期资产的市价与潜在价值5、长期租赁6、或有事项7、承诺8、金融工具9、合资经营,五、现金流量对偿债能力的影响,注意：

经营活动产生的现金净流量是企业清偿债务的基础，我们可以通过经营活动产生的现金流量来计算各个口径的债务与现金流的比率，以此考察企业的偿债能力。

【案例】郑百文的“结构性失调”,“郑百文”在上市之初，其资产负债率已达68.9%。

上市之后，公司没有及时调整资产结构，反而走上大规模扩张之路。

1997年资产规模以60.12%的增速高速发展，但股东权益只增长了24.94%，负债率已达87.97%，在当时上市公司中资产负债率排名第四。

同期公司的销售利润率只有0.69%，远低于当时的商业上市公司的平均水平3.77%。

这样低的利润率远不能弥补其高负债所带来的企业潜在的经营风险，为公司今后的亏损埋下了导火索。

1988年配股后，如将资金用于偿债或补充自身的流动资金，公司经营情况或许会有所缓和。

但“郑百文”反而在全国9个城市和地区建立12家配售中心，支出达12个亿，更加重了债务负担。

至1999年中期负债率达到134.18%，这种杠杆效益加大了公司的亏损，最终公司以被山东三联公司借壳重组收场。

六、影响企业偿债能力的特别项目,

（一）利润表特殊项目对偿债能力的影响分析1、财产的没收损失2、一种外币的严重贬值3、一家分厂或一个营业部分的出售或废弃4、出售非为转售目的所取得的投资物5、由于本期发生了非常事件或非常损失而对商誉做了注销6、自然灾害造成的损失7、新颁布法令所禁止的商品买卖或业务经营,

（二）资产负债表日后事项对偿债能力的影响,1、已证实资产发生了减损2、销售退回3、已确定获得或支付的赔偿4、资产负债表日董事会制定的利润分配方案与财务报告所属期间有关的利润分配（不包括股票股利）5、资产负债表日正在商议的债务重组协议得到解决6、资产负债表日后股票或债券的发行,（三）税收因素对企业偿债能力的影响,企业主要的课税对象包括流转税、所得税和行财产税，与之对应的税收体系包括增值税、所得税、消费税、车船使用税、城建及教育费附加，企业的各项应纳税款的计算缴纳完全依从于应税账面价值，具有一定程度的预付性，支出表现为一定的刚性约束。

纳税具有单向性、强制完全现金交付性等特点，是对企业的偿债能力影响巨大的刚性约束。