宏观经济分析简版.ppt

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1,2012年2月宏观经济分析,新疆蓝山屯河化工股份有限公司战略发展部2012年2月,2,核心观点,世界经济增长放缓，美国经济“独树一帜”，美国货币政策、经济复苏牵动各方神经；欧债危机进一步深化、向核心国蔓延；中东地区地缘政治风险加大，原油价格大幅上涨；全球贸易保护主义有愈演愈烈的趋势。

调整经济结构，扩内需，调结构、稳中求进保增长，成为国内经济发展重点。

中国经济正处在由通货膨胀向通货紧缩过渡的长周期的开始阶段。

货币政策预调、微调开始，实体经济的“春天”即将来临。

化工行业十二五发展规划和新材料产业“十二五”发展规划出台，国家大力支持化工新材料的发展，该领域将吸引大量投资进入，新型煤化工及化工新材料领域将保持快速增长。

3,国内经济走势分析,1,2,宏观环境变化对行业的影响,3,国际经济形势解读,目录,数据来源：

国际货币基金组织（IMF）2012年2月发布的世界经济展望,2012年2月世界经济形势回顾,1,5,2012年2月世界经济形势回顾,1,2012年2月，IMF发布了世界经济展望报告预测，世界经济今年增长3.3%，比去年9月份的预测下调了0.7个百分点。

其中，中国全年将实现8.2%的经济增速，比去年9月份IMF的预测下调了0.8个百分点，而2013年，中国全年将实现8.8%的增速，比2012年上升。

报告指出，2012-2013年，新兴和发展中经济体的增长率预计平均将为5.75%，比2010-2011年达到的6.75%的增长率显著放慢，这反映了外部环境的恶化，以及主要新兴经济体国内需求增长的减缓。

亚洲发展中经济体的增长预测虽然大幅下调了0.75个百分点，但在2012-2013年其增长速度仍将是最快的，平均达到7.5%。

数据来源：

国际货币基金组织（IMF）2012年2月发布的世界经济展望,6,二、美国的经济复苏牵动市场神经2月3日，美国非农就业数据显示，失业率已经降至了8.3%，这真是一个了不起的成就。

1月份，美国销售零售指数、制造业指数也逐步回升到7个月的新高、说明美国经济正在逐步摆脱衰退的纠结。

同时，美联储还意外地向市场保证在2014年底之前不会调整基准利率，也就意味着零利率政策将会持续下去，甚至不排除有新的量化宽松政策出台。

2012年是美国政治选举年，美国目前经济政策必然极力服务于选举政治。

为进一步提升经济景气度，美国现任政府面临四个问题需要解决：

（一）是想办法拯救萎靡的楼市；

（二）是稳住已经泡沫化的股市；（三）是压制住油价，不要让其成为制造业的拖累；（四）是避免因美元汇率过分攀升而使美国企业在国际贸易中处于不利的竞争态势。

2012年2月世界经济形势回顾（续）-美国,1,数据来源：

金融界宏观经济分析,7,国际大宗商品价格指数CRB上涨长达10年，造成全球经济的通货膨胀，随着中国因素的需求减弱和欧债危机的持续发酵，2011年5月以后价格下跌超过20%。

商品泡沫价格已经开始破灭（数据截止2月22日）。

以美元计价的国际大宗商品价格图（月线）,数据来源：

宏源期货交易网,2012年2月世界经济形势回顾（续）-大宗商品,1,2012年2月世界经济形势回顾（续）-美元,随着美国制造业和消费等经济指标的回升，世界美元回流，自2011年11月起美元资产也随之反弹。

但超宽松的零利率货币政策使美元仍然处于长期贬值通道。

美元指数10年走势图（月线数据截止2月22日）,1,数据来源：

宏源期货交易网,2012年2月世界经济形势回顾（续）-美国股市,随着救市政策的刺激，美国经济步入阶段性的反弹周期，反弹幅度全球最大，充分显示了美国作为货币发行国的金融帝国的实力，但美国道琼斯股指即将进入泡沫阶段。

美国道琼斯指数（月线数据截止12年2月22日）,1,数据来源：

宏源期货交易网,10,三、欧债危机持续深入、向核心国蔓延2011年下半年，欧债危机出现了向法国等核心国家蔓延的势头，欧洲银行业受到了严重威胁。

欧盟（EU）和国际货币基金组织（IMF）领导人开始着手系统解决欧债危机。

然而，2012年1月13日，国际信用评级机构标准普尔公司宣布，下调包括法国在内的9个欧元区国家长期主权信用评级，至此，欧债危机越陷越深，意味着欧债危机已经进入第三个阶段，即核心国家危机阶段。

进入2月以来，国际市场环境有所改善，欧债危机有所缓解，从国际市场角度来讲，短期金融环境已经趋于稳定，但是这恰恰已经将短期内的风险转嫁到长期发展之上。

因为欧洲问题解决的先决条件是各个国家削减预算，这简直是一个灾难性的选择，这些国家需要的是更多的刺激，紧缩开支必定会带来更长时间的经济衰退。

因此、欧债问题已经将事情的成败聚焦在对于希腊的第二轮救助问题上，随着偿债高峰期的到来，2月20日欧元区财政部长会议经过激烈的争论、最终通过向希腊注资1300亿欧元的第二轮救助计划，以避免这个问题国家走向无序违约。

数据来源：

金融界宏观经济分析,2012年2月世界经济形势回（续）,1,11,数据来源：

宏源期货交易网,四、地缘政治风险逐步加大、战争一触即发随着中东地区伊朗“核危机”的爆发所引发的西方发达国家对伊朗的经济制裁和石油禁运政策的实施，导致石油运输通道的争夺日趋激烈，国际原油价格大幅反弹（截止2月20日），高企的油价即将拖累全球经济复苏，一但局势继续恶化，未来还有较大上升的空间，能否突破07年的高点，我们拭目以待。

美国原油价格趋势图（月线）,2012年2月世界经济形势回（续）,1,一、货币供应持续吃紧，存款准备金率再次下调央行公布1月金融统计数据报告显示，1月人民币贷款增加7381亿元，同比少增2882亿元，创下2008年以来1月同期的新低，人民币存款减少8000亿元，同比多减7800亿元。

历史数据显示，2009年-2011年，每年1月份的信贷投放量都超过了1万亿元。

央行仍在控制银行放贷节奏，同时春节因素导致信贷投放遇冷。

按全年8-8.5万亿的总量和3:

3:

2:

2的投放比例计算，预计2月份信贷增速将恢复正常。

2012年2月国内经济形势分析,2,数据来源：

国家统计局,13,M1及M2增速继续走低，1月末货币供应量再创历史新低，广义货币增长12.4，狭义货币增长3.1。

2月15日、中国人民银行发布的2011年第四季度货币政策执行报告首次明确提出，2012年，广义货币供应量M2初步预期增长14%左右，对未来通胀风险仍不可掉以轻心。

2012年2月国内经济形势分（续）,2,广义（M2）货币供应同比,狭义（M1）货币供应同比,数据来源：

国家统计局,14,2012年2月20日，政治局讨论政府工作报告财政货币政策适时适度预调微调。

会议指出，今年要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，根据形势变化适时适度预调微调，进一步提高政策的针对性、灵活性、前瞻性，坚持突出主题、贯穿主线、统筹兼顾、协调推进，把稳增长、控物价、调结构、惠民生、抓改革、促和谐更好结合起来。

2月20日晚20点，央行继11年11月30日首次下调存款准备金后再次下调0.5%至20.5%。

再次向市场释放资金4000亿元，不用怀疑，货币政策微调、预调已经开始。

在资本流入趋势性减少、新增贷款严格控制在8万亿元的大背景下，要保证今年M2增长14%，央行年内仍需调降存准率3至4次。

“金融市场”有望回归弱势的“宽货币紧信贷”格局。

2012年2月国内经济形势分（续）,2,数据来源：

国家统计局,15,二、投资增长放缓、消费稳步回落、通胀压力缓步释放2011年，全年固定资产投资（不含农户）301933亿元，比上年名义增长23.8%（扣除价格因素实际增长16.1%）。

其中，国有及国有控股投资107486亿元，增长11.1%。

分产业看，第一产业投资6792亿元，比上年增长25.0%；第二产业投资132263亿元，增长27.3%；第三产业投资162877亿元，增长21.1%。

在第二产业投资中，工业投资129011亿元，比上年增长26.9%。

全年投资增速稳步回落。

2012年2月国内经济形势分析,2,数据来源：

国家统计局,16,2012年1月份，全国居民消费价格总水平同比上涨4.5%。

主要受季节性、节日性因素影响，1月份CPI涨幅虽然超出了市场预期，但是不会影响CPI下行趋势。

同时由于政策放松步伐缓慢，CPI超出预期不会对市场产生实质性影响。

影响物价指数的猪肉价格也是大幅回落，2月物价可能继续回落至4%以内。

带动消费增长的两大消费热点，房产和汽车增长大幅下滑。

其中1月，汽车生产129.94万辆，环比下降23.20%，同比下降27.47%；销售138.98万辆，环比下降17.75%，同比下降26.39%。

房产成交量更是创出了近年的地量。

2012年2月国内经济形势分（续）,2,数据来源：

国家统计局,17,三、消费价格回落，生产积极性降低、利润大幅压缩2012年1月份，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月回升0.2个百分点。

预示中国经济回调过程逐步趋稳，新订单指数、原材料库存指数上升，反映工业企业生产准备状况有所恢复，PMI意外上扬可能在一定程度上减轻市场对中国经济增速放缓的担忧。

但PPI的大幅下降，说明企业产品出厂价格滑落，生产积极性进一部降低，利润也在继续压缩过程中。

2012年2月国内经济形势分析,2,数据来源：

国家统计局,18,四、进出口总值大幅下降，外贸形势依然严峻，不容乐观据海关统计，2012年1月份，我国对外贸易进出口总值2726亿美元，比去年同期（下同）下降7.8%。

其中出口1499.4亿美元，下降0.5%；进口1226.6亿美元，下降15.3%。

贸易顺差272.8亿美元。

贸易摩擦不断，贸易战争继续升级。

2012年2月国内经济形势分析,2,数据来源：

国家统计局,19,五、房地产开发投资回落、房价拐点正式确立、这个冬天有点冷2011年全年全国房地产开发投资61740亿元，比上年名义增长27.9（扣除价格因素实际增长20.0），比上年回落5.3个百分点。

国家统计局月18日发布1月份70个大中城市住宅销售价格变动情况。

统计数据显示，与上月相比，70个大中城市新建住宅价格无一上涨，价格指数多稳定在100间或偏下，表明以往中国楼市越调越涨的势头已被遏制住。

2012年1月国房景气指数回落至99.5附近，连续2个月低于临界点100以下。

在价稳或微幅下调的同时，来自市场的监测报告显示，中国楼市陷入冰点，成交量大幅萎缩，其中以往房价上涨领军者北京、上海、广州的成交量更是跌量居前。

2012年2月国内经济形势分析,2,继11年11月国内四大金牌房地产商“招宝万金”先后在北京、上海、广州等一线城市掀开降价潮以来。

房价开始局部松动，大有蔓延之势，随着国家房产信贷调控政策的逐步深入、房地产拐点已正式确定。

一是房地产调控政策出台以来，国家及地方政府坚决执行政策，大力调控房地产市场，促使房价合理回归不动摇，促进房地产市场长期、稳定、健康发展，二是，廉租房及保障性住房的建设，适当缓解了部分群体对房子的刚性需求。

三是房地产信贷政策持续紧缩。

因此，2012年全年，全国房价将逐步回落，走向漫长的价值回归之路。

20,六、规划密集出台，助推实体经济企稳回升，实现经济软着陆1、2012年2月3日工信部发布石化和化学工业“十二五”发展规划“十二五”期间，全行业经济总量继续保持稳步增长，总产值年均增长13%左右。

到2015年，石化和化学工业总产值增长到14万亿元左右。

发展高端石化产品转变发展方式，实现产业转型升级。

2、2月22日工业和信息化部正式发布新材料产业“十二五”发展规划。

规划提出的目标为：

到2015年，新材料产业总产值达到2万亿元，年均增长率超过25%。

打造10个创新能力强、具有核心竞争力、新材料销售收入超150亿元的综合性龙头企业，培育20个新材料销售收入超过50亿元的专业性骨干企业，建成若干主业突出、产业配套齐全、年产值超过300亿元的新材料产业基地和产业集群。

3、2月20日、国务院已正式批复同意西部大开发“十二五”规划，规划提出，“十二五”时期，西部区域经济增速和城乡居民收入增速“双高于”全国平均水平。

”前10年以输血为主，第二个10年将以造血为主”未来西部经济将保持两位数增长,2012年2月国内经济形势分析,2,数据来源：

国家统计局,21,一、国际、国内化工大宗商品价格变化1、原油进入2011年3月以来，由于利比亚战争和中东伊朗“核危机”事件和伊朗对欧盟六国的“断油”事件的深入，全球各国担忧未来随着事态的继续恶化，原油供应将减少，造成原油价格大幅反弹，大宗商品价格在最近两个月出现了可观的上涨。

中国未雨绸缪，加大了国际原油的采购，以备不时之需。

一月份，中国原油进口量同比增长了7.4%，达到了2300万吨，这并不是国内经济因素所导致，更多的是，包含了政府对未来中东可能出现问题的应对方案。

从国际各机构的预测可以看出2012年的油价还是居高不下。

机构预测单位：

美元每桶（美国德克萨斯轻质原油）,信息来源：

金融界宏观经济分析,2012年宏观环境变化对行业的影响,3,22,2、PTA（精对苯二甲酸）自2011年11月跌到8000元时，由于中石油、中石化保成本、联产限价、加之上游原油价格大幅反弹和PX价格坚挺，下游扩产迅猛，PTA也随之反弹，目前在消费淡季的上涨属于成本推动型的上涨，后期随着下游消费旺季的来临和伊朗“断油”事件的间接影响，价格仍然会继续上涨，按照下跌幅度的黄金分割来测算，未来-月价格会向9200元9400元的目标位靠拢。

（2月22日华东均价8960元）（橙色线国内聚酯切片黑色线国内紫色线国内原油）,信息来源：

金融界宏观经济分析,2012年宏观环境变化对行业的影响,3,23,3、PVC（聚氯乙烯）产能释放过猛，价格接近生产成本，导致行业开工率大幅下降，加之下游需求还未启动，后期随着货币政策的预调和微调、资金状况有望得到改善，房地产建筑、建材企业3月后陆续开工，二季度有望反弹至元一线。

（2月22日华东均价6725元）,信息来源：

金融界宏观分析,2012年宏观环境变化对行业的影响,3,24,4、LLDPE（聚乙烯）去年4季度价格下跌过猛，生产限价，跌破成本，后期随着原油的反弹和下游薄膜、房地产、塑料包装企业的开工，需求逐渐增加，价格会继续上涨至10000元一线。

（2月22日华东均价9850元）,2012年宏观环境变化对行业的影响,3,信息来源：

金融界宏观分析,25,二、公司相关产品分析1、PET上游原料PTA供应较平稳、MEG供应缺口仍然较大，供应价格比较平稳，成本容易控制、2012年季度只有吴江恒力40万吨新增产能投产，压力不大，随着聚酯瓶片下游饮料企业的需求旺季的到来，后期价格会逐步企稳，利润稳步回升，但是大的价格趋势还是下降的，观察月、月是否出现旺季不旺的现象，销售价格关注11800元2000元的市场接受程度。

2012年宏观环境变化对行业的影响,3,数据来源：

中国化纤网,26,在PTA供应平稳的情况下，BDO的价格决定了产品的利润空间，2011年4季度随着化工原材料的价格大幅下跌，BDO也经历了一场“血雨腥风”，下跌幅度超过10000元，造成生产厂家停产、限产、随着经济环境的逐步改善和下游需求旺季到来，即将进行成本推动型和消费拉动型的上涨，后期将向18500的价位靠拢。

PBT在2012年新增产能10万吨（仪化6万吨、和时利4万吨），但是受BDO供给紧张影响，产量释放有限，按照黄金法则分析，未来PBT将向1900019500元价位靠拢。

2、PBT,2012年宏观环境变化对行业的影响,3,数据来源：

中国化纤网,27,3、EPSSM单体（苯乙烯）的原料价格决定产品的成本，未来随着中东局势的不稳定，苯乙烯价格始终会保持坚挺，3月以后、建筑、包装企业的开工，EPS的价格将保持平稳，不会大幅波动，原料采购成本将控制销售价格。

2012年新疆兴达、龙王开工生产、将对疆内市场产生冲击，本土战争爆发，竞争格局发生变化。

产品品质、服务、销售团队的建设、渠道的控制是未来占领市场的制胜法宝。

2012年宏观环境变化对行业的影响,3,数据来源：

中国化纤网,28,4、PVC型材产品同质化竞争严重、由于生产工艺和技术已经成熟、因此原材料PVC的采购成本决定型材产品的利润空间，未来价格会保持平稳，价格差异化不大，可以采取“以量补利”的方式、提高各产品的市场占有率，创新、低成本控制可以保证利润的增值。

2012年宏观环境变化对行业的影响,3,数据来源：

中国化纤网,2012年2月宏观经济分析,以上观点仅供参考汇报完毕谢谢战略发展部2012年2月28日,