财务管理的客体理论.pptx

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第五章财务管理的客体理论第五章财务管理的客体理论第一节钱和物资流量管理理论第一节钱和物资流量管理理论（P147）钱和物资流量管理理论主要包括两大部分：

钱和物资流量管理理论主要包括两大部分：

第一部分：

钱和物资流入管理，主要包括：

第一部分：

钱和物资流入管理，主要包括：

筹资活动流入的资金；筹资活动流入的资金；收入实现流入的资金；收入实现流入的资金；第二部分：

钱和物资流出管理，主要包括：

第二部分：

钱和物资流出管理，主要包括：

投资活动流出的资金；投资活动流出的资金；日常费用支出日常费用支出;（3）成本流出的资金；成本流出的资金；一、钱和物资流入管理理论一、钱和物资流入管理理论

（一）筹资管理概述

（一）筹资管理概述1.企业筹资的概念与动机企业筹资的概念与动机

（1）筹资的概念筹资的概念P147企业筹资是指企业企业筹资是指企业作为一个筹资主体作为一个筹资主体,根据其生产经营根据其生产经营、对外、对外投投资和调整资本结构等需要，通过有关渠道或金融市场，利用适当资和调整资本结构等需要，通过有关渠道或金融市场，利用适当的方式，有效筹措和集中所需资金的活动。

的方式，有效筹措和集中所需资金的活动。

筹资是财务活动中的一项基本活动，也是财务管理的起点筹资是财务活动中的一项基本活动，也是财务管理的起点。

资金资金筹集筹集资金资金投入投入资金资金营运营运资金资金回收回收资金资金分配分配

（2）企业筹资的动机）企业筹资的动机企业的整体目的是为了自身的生存、获利和发展。

企企业的整体目的是为了自身的生存、获利和发展。

企业的筹资目的是为企业的整体目标服务的。

根据其筹资业的筹资目的是为企业的整体目标服务的。

根据其筹资的动机，其目的有以下四个方面：

的动机，其目的有以下四个方面：

P147-148A.设立性（新建）筹资动机设立性（新建）筹资动机B.扩张性筹资动机（扩大生产规模动机）扩张性筹资动机（扩大生产规模动机）C.偿还债务筹资动机（财务动机）偿还债务筹资动机（财务动机）D.混合筹资动机（优化资本结构动机与调整性筹资混合筹资动机（优化资本结构动机与调整性筹资动机）动机）2.筹资渠道与筹资方式及其相互关系筹资渠道与筹资方式及其相互关系

（1）筹资渠道）筹资渠道什么是企业筹资渠道？

什么是企业筹资渠道？

企业筹资渠道是指企业筹措资金的来源方向与通道，它体企业筹资渠道是指企业筹措资金的来源方向与通道，它体现现了资金的源泉和供应量量。

了资金的源泉和供应量量。

P148我国企业目前筹资渠道主要包括以下我国企业目前筹资渠道主要包括以下7个方面：

个方面：

P148

（1）国家财政资金）国家财政资金

（2）银行信贷资金）银行信贷资金（3）非银行金融机构资金）非银行金融机构资金（4）其他法人资金（其他企业资金）其他法人资金（其他企业资金）（5）居民个人资金（社会资金或个人资金）居民个人资金（社会资金或个人资金）（6）企业内部资金（企业留存收益）企业内部资金（企业留存收益）（7）外商资金（外商资金（国外及我国港澳台资金国外及我国港澳台资金）

（2）企业企业筹资方式筹资方式1.什么是企业筹资的方式？

什么是企业筹资的方式？

P148筹资方式是指可供企业在筹资时所选用的具体形式，它体筹资方式是指可供企业在筹资时所选用的具体形式，它体现着现着资金的资金的属性属性。

我国企业目前筹资方式：

（主要包括以下我国企业目前筹资方式：

（主要包括以下7个方面）个方面）P148-149

（1）吸收直接投资）吸收直接投资（投入资本筹资，针对非股份制企（投入资本筹资，针对非股份制企业）；业）；

（2）发行股票筹资）发行股票筹资（针对股份制企业）；（针对股份制企业）；（3）银行或非银行金融机构借款筹资）银行或非银行金融机构借款筹资；（4）发行公司债券筹资）发行公司债券筹资；（5）融资租赁）融资租赁筹资；筹资；（6）利用）利用商业信用筹资；商业信用筹资；（7）.企业内部筹资（利用留存收益筹资）；企业内部筹资（利用留存收益筹资）；3.筹资的方式的分类：

筹资的方式的分类：

以上筹资的方式可以分为以下两类：

以上筹资的方式可以分为以下两类：

（1）按性质划分：

）按性质划分：

A.股权筹资方式股权筹资方式P149前三项（前三项（1、2、7项）是权益性筹资方式；项）是权益性筹资方式；B.借入筹资方式借入筹资方式后四项（后四项（3、4、5、6、项）是负责筹资方、项）是负责筹资方式。

式。

P149最后最后

（2）按长短划分：

）按长短划分：

A.短期筹资方式：

短期筹资方式：

5项为短期筹资方式项为短期筹资方式P150B.长期筹资方式；长期筹资方式；1、2、3、4、6、7项一项一般为为长期筹资方式；般为为长期筹资方式；P1504.筹资管理的要求筹资管理的要求P150

（1）精打细算，合理确定资金需要量，提高筹资效果；）精打细算，合理确定资金需要量，提高筹资效果；

（2）周密研究投资效果，大力提高投资效果；）周密研究投资效果，大力提高投资效果；（3）适时取得所筹资金，确保资金按时投放；）适时取得所筹资金，确保资金按时投放；（4）认真选择筹资来源，确保降低资本成本）认真选择筹资来源，确保降低资本成本（5）合理安排资金结构，保持适当的偿债能力）合理安排资金结构，保持适当的偿债能力（6）遵守国家法规，维护各方利益。

）遵守国家法规，维护各方利益。

（二）负债资金的筹集

（二）负债资金的筹集什么是负债？

什么是负债？

负债是企业所承担的能以货币计量、需要以资产或劳务偿付的债负债是企业所承担的能以货币计量、需要以资产或劳务偿付的债务。

务。

由于负债筹资需要企业按时偿还本金和利息，所以负债筹集的资金由于负债筹资需要企业按时偿还本金和利息，所以负债筹集的资金是企业的借入资金。

是企业的借入资金。

银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等负债负债1、银行借款、银行借款银行借款银行借款是指企业根据借款合同向银行或非银行是指企业根据借款合同向银行或非银行金融机构借入的需要还本付息的款项。

金融机构借入的需要还本付息的款项。

P151P151

（1）银行借款的种类银行借款的种类银行借款按期限长短、担保条件、用途等共分以下四类：

银行借款按期限长短、担保条件、用途等共分以下四类：

A.按借款期限长短分类按借款期限长短分类P151按借款期限按借款期限长短分类长短分类短期借短期借款款中期借中期借款款长期借长期借款款指借款期限在指借款期限在11年以内年以内（含含11年年）的借款。

的借款。

指借款期限在指借款期限在55年以上的借款年以上的借款。

指借款期限在指借款期限在11年以上年以上55年以年以下下（含含55年年）的借款。

的借款。

B.按借款担保条件分类按借款担保条件分类按借款担保按借款担保条件分类条件分类信用借款信用借款担保借款担保借款票据贴现票据贴现指以借款人的信誉为依据，指以借款人的信誉为依据，无需财产抵押而获得的借款。

无需财产抵押而获得的借款。

指需以一定的财产做抵押或指需以一定的财产做抵押或以保证人做担保而获得的借款以保证人做担保而获得的借款。

以持有未到期的商业票据向以持有未到期的商业票据向银行贴付一定的利息而取得的银行贴付一定的利息而取得的借款。

借款。

C.按借款用途分类按借款用途分类按按借借款款用用途途分分类类基本建设借款基本建设借款专项借款专项借款流动资金借款流动资金借款D.按提供贷款的机构分类按提供贷款的机构分类P151按提按提供贷供贷款机款机构分构分政策性银行贷款政策性银行贷款（P151）商业性银行贷款商业性银行贷款

（2）银行借款的程序（银行借款的程序（P151）银行借款的程序银行借款的程序企业提出借款申请企业提出借款申请银行审查借款申请银行审查借款申请签订借款合同签订借款合同企业取得借款企业取得借款到期，企业归还借款本息到期，企业归还借款本息（3）银行借款的信用条件银行借款的信用条件银行借款的条件有以下四个方面银行借款的条件有以下四个方面:

A.信贷额度（信贷额度（P151）在信贷额度内，企业可以随时按需要支用借款，但当企业财在信贷额度内，企业可以随时按需要支用借款，但当企业财务状况恶化时银行可不再提供贷款，且不承担法律责任。

此务状况恶化时银行可不再提供贷款，且不承担法律责任。

此外，如果协议是非正式的，则银行并无必须按最高借款限额保外，如果协议是非正式的，则银行并无必须按最高借款限额保证贷款的法律义务。

证贷款的法律义务。

信贷额度信贷额度是借款企业与银行在协议中规定的借款最是借款企业与银行在协议中规定的借款最高限额。

信贷额度的有效期通常为高限额。

信贷额度的有效期通常为11年，但根年，但根据情况也可延期据情况也可延期11年。

年。

案例案例1：

在正式的协议下，银行与在正式的协议下，银行与A公司约定一年的授信额度为公司约定一年的授信额度为5000万元。

假设万元。

假设A公司在本年内已借用公司在本年内已借用3000万元且未还款万元且未还款，则该企业在一年内还可以申请，则该企业在一年内还可以申请2000万元的贷款，银行将万元的贷款，银行将予以保证。

如果以超过一年期限，银行将不予以贷款保证予以保证。

如果以超过一年期限，银行将不予以贷款保证。

B.周转信贷协议周转信贷协议（P151-152）周转信贷协议是一种常为大公司使用的正式授信额度。

周转信贷协议是一种常为大公司使用的正式授信额度。

银行对周转信用额度负有法律责任，并因此向企业收取一定的银行对周转信用额度负有法律责任，并因此向企业收取一定的承诺费用，一般按企业使用受限额度承诺费用，一般按企业使用受限额度0.2%收取承诺费。

收取承诺费。

此承诺费对贷款限额中的未使用部分付给银行一笔承诺费。

此承诺费对贷款限额中的未使用部分付给银行一笔承诺费。

案例案例1：

某企业与银行商定的周转信贷额度为某企业与银行商定的周转信贷额度为3000万元，承诺费为万元，承诺费为2%，该企业年度内实际借款额为该企业年度内实际借款额为2500万元。

万元。

要求：

计算该企业应向银行支付的承诺费。

要求：

计算该企业应向银行支付的承诺费。

解：

应付承诺费解：

应付承诺费（30002500）210（万元万元）C.补偿性余额补偿性余额案例案例2:

某企业按年利率某企业按年利率9%向银行借款向银行借款500万元，补偿性余额比例万元，补偿性余额比例10%。

要求：

计算企业实际借款利率要求：

计算企业实际借款利率。

解：

解：

补偿性余额补偿性余额是指是银行要求借款企业在银行中保留一是指是银行要求借款企业在银行中保留一定数额的存款余额，约为借款额的定数额的存款余额，约为借款额的10%10%20%20%，其目的是补偿银行贷款风险，但对借款企业来其目的是补偿银行贷款风险，但对借款企业来说，补偿性余额实际上提高了借款的利率，加说，补偿性余额实际上提高了借款的利率，加重了利息负担。

重了利息负担。

补偿性余额比率名义利率企业实际借款利率1%101%9-%10案例案例3：

某企业需向银行借款某企业需向银行借款80000元以清偿到期债务，银行元以清偿到期债务，银行要要求维持求维持20%的补偿性余额，设银行贷款的利率为的补偿性余额，设银行贷款的利率为8%，则企，则企业付出的实际利率是多少？

比名誉利率高出多少？

业付出的实际利率是多少？

比名誉利率高出多少？

答：

答：

（1）企业实际贷款额）企业实际贷款额=80000（120%）=100000（元）（元）

（2）企实际贷实际利率企实际贷实际利率=（1000008%）100000（120%）=800080000=10%（元）（元）（3）实际利率比名义利率高出实际利率比名义利率高出2%。

D.借款抵押借款抵押银行向财务风险大、信誉度低的企业发放贷款时，往往需要抵银行向财务风险大、信誉度低的企业发放贷款时，往往需要抵押押品担保。

短期借款的抵押品通常是借款企业的应收账款、存货、股品担保。

短期借款的抵押品通常是借款企业的应收账款、存货、股票、债券、房产等。

银行根据抵押品的变现能力来决定贷款金额，票、债券、房产等。

银行根据抵押品的变现能力来决定贷款金额，银行一般按企业抵押品面值的银行一般按企业抵押品面值的30%90%贷款。

抵押借款的成本贷款。

抵押借款的成本一一般要高于非抵押借款，这是因为银行向客户提供抵押贷款的风险很般要高于非抵押借款，这是因为银行向客户提供抵押贷款的风险很高，管理的要求更高，为此需要收取较高的利率和额外的手续费。

高，管理的要求更高，为此需要收取较高的利率和额外的手续费。

E.偿还条件偿还条件P152偿还条件分为两种：

偿还条件分为两种：

到期一次还本付息；到期一次还本付息；分期等额还本付息；分期等额还本付息；F.其他承诺：

其他承诺：

P152（4）借款利息的支付方式）借款利息的支付方式P152A.利随本清法；利随本清法；即在到期时间里一次向银行还本付息。

这种方法的实际利率即在到期时间里一次向银行还本付息。

这种方法的实际利率等于名义利率。

等于名义利率。

B.贴现法：

贴现法：

即银行从企业当初的借款本金中先扣除了利息，而借款到期即银行从企业当初的借款本金中先扣除了利息，而借款到期再偿还利息。

这种方法的特点是借款的实际利率大于名义利再偿还利息。

这种方法的特点是借款的实际利率大于名义利率。

（相当于会计中核算的“票据贴现”）率。

（相当于会计中核算的“票据贴现”）案例：

某企业向银行借款案例：

某企业向银行借款100万元，借款期限一年，借款利万元，借款期限一年，借款利率为率为8%，银行要求从借款本金中先扣除利息，到期后只还，银行要求从借款本金中先扣除利息，到期后只还本金。

问该企业的年实际利率是多少？

本金。

问该企业的年实际利率是多少？

根据公式：

（根据公式：

（P152）1008%8实际利率实际利率=8.7%1001008%92D.附加法附加法P152（5）银行借款的优缺点银行借款的优缺点P152-153优点优点:

1.借款速度快借款速度快;2.借款成本低借款成本低;3.借款弹性大（灵活性强）借款弹性大（灵活性强）;4.可以发挥财务杠杆的作用可以发挥财务杠杆的作用.缺点缺点:

1.筹资风险高筹资风险高;2.限制条件多限制条件多;3.筹资数量有限筹资数量有限2.发行债券筹资发行债券筹资

（1）债券的概念与特征）债券的概念与特征债券的概念债券的概念债券是指公司依法定程序发行的、并约定按一定期限还本付债券是指公司依法定程序发行的、并约定按一定期限还本付息的有价证券。

息的有价证券。

P153债券的特征：

债券的特征：

按约定期限还本付息，是企业临时性的资金来源按约定期限还本付息，是企业临时性的资金来源;成本低成本低,但风险高。

但风险高。

（2）债券的种类）债券的种类债券按发行主体、有无抵押品、是否记名等分为以下六类：

债券按发行主体、有无抵押品、是否记名等分为以下六类：

A.按发行主体分类按发行主体分类按发行主按发行主体的分类体的分类政府债政府债券券金融债金融债券券企业债企业债券券是由中央政府或地方政府是由中央政府或地方政府发行的债券。

政府债券风险发行的债券。

政府债券风险小、流动性强。

小、流动性强。

是银行或其他金融机构发是银行或其他金融机构发行的债券。

金融债券风险不行的债券。

金融债券风险不大、流动性较强、利率较高大、流动性较强、利率较高。

是由各类企业发行的债券。

是由各类企业发行的债券。

企业债券风险较大、利率较企业债券风险较大、利率较高、流动性差别较大。

高、流动性差别较大。

B.按有无抵押担保分类按有无抵押担保分类按有无抵押按有无抵押担保分类担保分类信用债信用债券券抵押债抵押债券券担保债担保债券券又称无抵押担保债券，是以债又称无抵押担保债券，是以债券发行者自身的信誉发行的债券券发行者自身的信誉发行的债券。

指由一定保证人作担保而发行指由一定保证人作担保而发行的债券，当企业没有足够资金偿的债券，当企业没有足够资金偿还债券时，债权人可以要求保证还债券时，债权人可以要求保证人偿还。

人偿还。

指企业以不动产、有价证券、设指企业以不动产、有价证券、设备等作为抵押品而发行的债券，备等作为抵押品而发行的债券，当企业不能偿还债券时，债权人当企业不能偿还债券时，债权人可将抵押品拍卖以获取债券本息可将抵押品拍卖以获取债券本息。

C.按是否记名分类按是否记名分类按按是是否否记记名名分分类类记名债券记名债券无记名债券无记名债券指在债券上登记债券持有人的指在债券上登记债券持有人的姓名，同时还要到发行公司的债权姓名，同时还要到发行公司的债权人名册上进行登记的债券。

人名册上进行登记的债券。

指在债券上不登记债券持有指在债券上不登记债券持有人的姓名，也不在发行公司的债人的姓名，也不在发行公司的债权人名册上进行登记的债券权人名册上进行登记的债券。

D.按偿还期限分类按偿还期限分类按偿还期按偿还期限分类限分类短期债短期债券券中期债中期债券券长期债长期债券券指偿还期在一年以内的债券指偿还期在一年以内的债券。

指偿还期在指偿还期在11年以上年以上55年以年以下的债券。

下的债券。

指偿还期期限在指偿还期期限在55年以上的年以上的债券。

债券。

E.按计息标准分类按计息标准分类按按计计息息标标准准分分类类固定利率债固定利率债券券浮动利率债浮动利率债券券指将利率明确记载于债指将利率明确记载于债券上，在整个债券期限内按券上，在整个债券期限内按这一固定利率向债务人支付这一固定利率向债务人支付利息的债券。

利息的债券。

指利率随基本利率指利率随基本利率（一般是国库券利率或银一般是国库券利率或银行同业拆放利率行同业拆放利率）变动而变动而变动的债券。

变动的债券。

F.按是否可转换成普通股分类按是否可转换成普通股分类按是按是否可否可转换转换成普成普通股通股分类分类可转换债券可转换债券不可转换债券不可转换债券指发行人依照法定程序指发行人依照法定程序发行，在一定期间内按照约发行，在一定期间内按照约定的条件规定可以转换成发定的条件规定可以转换成发行企业股票的债券。

行企业股票的债券。

指债券持有人不能转换指债券持有人不能转换成发行企业股票的债券。

大成发行企业股票的债券。

大多数债券属于不可转换债券多数债券属于不可转换债券。

（3）发行债券的要素）发行债券的要素P154发发行行债债券券的的要要素素债券的面值债券的面值P154债券的期限债券的期限P154债券的利率和利息债券的利率和利息P154债券的发行价格债券的发行价格P154债券的偿还方式债券的偿还方式（4）债券的发行）债券的发行国有企业、股份公司、责任有限公司只要具备发行债券的条国有企业、股份公司、责任有限公司只要具备发行债券的条件，都可以依法申请发行债券。

件，都可以依法申请发行债券。

发行方式发行方式债债券券的的发发行行方方式式委托发行委托发行自行发行自行发行指企业委托银行或其他金融指企业委托银行或其他金融机构承销全部债券，并按总机构承销全部债券，并按总面额的一定比例支付手续费面额的一定比例支付手续费。

指债券发行企业不经过指债券发行企业不经过金融机构直接把债券配售金融机构直接把债券配售给投资单位或个人。

给投资单位或个人。

发行债券的条件发行债券的条件P154

（1）

（1）股份有限公司的净资产不低于人民币股份有限公司的净资产不低于人民币30003000万元，万元，有限责任公司的净资产不低于人民币有限责任公司的净资产不低于人民币60006000万元；万元；

（2）

（2）累计债券总额不超过公司净资产的累计债券总额不超过公司净资产的40%40%；（3）（3）最近最近33年平均可分配利润足以支付公司债券一年的年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；利息；（4）（4）筹集的资金投向符合国家产业政策；筹集的资金投向符合国家产业政策；（5）（5）债券的利率不超过国务院限定的利率水平；债券的利率不超过国务院限定的利率水平；（6）（6）国务院规定的其他条件。

国务院规定的其他条件。

发行债券的条件发行债券的条件发行债券的程序发行债券的程序P154

（1）

（1）股份有限公司发行债券决议或决定；股份有限公司发行债券决议或决定；

（2）

（2）股份有限公司发行债券的申请与批准；股份有限公司发行债券的申请与批准；（3）（3）发行债券，筹集借款。

发行债券，筹集借款。

发行债券的程序发行债券的程序（5）决定债券发行价格的因素）决定债券发行价格的因素:

公司债券发行价格的高低取决于以下四个因素：

公司债券发行价格的高低取决于以下四个因素：

其中，债券期限决定投资风险其中，债券期限决定投资风险影响债券发行影响债券发行价格的因素价格的因素票面金额票面金额票面利率票面利率市场利率市场利率债券期限债券期限（6）债券发行价格确定的方法）债券发行价格确定的方法P154-155债券发行价格债券发行价格的确定方法的确定方法面值发行面值发行折价发行折价发行溢价发行溢价发行债券发行价格的计算公式债券发行价格的计算公式:

债券发行价格是根据资金的时间价值原理来确定的。

债券发行价格是根据资金的时间价值原理来确定的。

（1）复利计算，按期支付利息，到期一次还本，且不考虑）复利计算，按期支付利息，到期一次还本，且不考虑发行费用情况下，债券发行价格的计算公式（画图）发行费用情况下，债券发行价格的计算公式（画图）债券发行价格债券发行价格=M（P/F，i，n）+（P/A，i，n）M债券的票面值（面额）债券的票面值（面额）年利息额（债券面值年利息额（债券面值票面利率票面利率r）i市场利率市场利率n债券的期限债券的期限

（2）单利计算，到期一次还本付息情况下，债券发行价格的计单利计算，到期一次还本付息情况下，债券发行价格的计算公式：

（画图）算公式：

（画图）债券发行价格债券发行价格M（1+rn）（P/F，i，n）M债券的票面值（面额）债券的票面值（面额）n债券的期限债券的期限r票面利率票面利率i市场利率市场利率（3）债券发行价格计算举例债券发行价格计算举例确定债券发行价格的规律：

（确定债券发行价格的规律：

（P155）当债券票面利率市场利率，债券将等价或平价发行当债券票面利率市场利率，债券将等价或平价发行；债券票面利率当市场利率，债券将溢价发行；债券票面利率当市场利率，债券将溢价发行；债券票面利率当市场利率，债券将折价发行。

债券票面利率当市场利率，债券将折价发行。

案例案例1：

某公司发行面值为某公司发行面值为1000元，利息率为元，利息率为10%，期限为，期限为10年的债年的债券。

券。

在公司决定发行时，认为在公司决定发行时，认为10%的利率是合理的。

如果到债券发行的利率是合理的。

如果到债券发行时，市场利率可能发生变化，则需要调整发行价格。

在可能发生以时，市场利率可能发生变化，则需要调整发行价格。

在可能发生以下的三种情况下下的三种情况下,其债券价格加计算如下（按复利，每年付息一其债券价格加计算如下（按复利，每年付息一次）：

次）：

债券发行价格债券发行价格M（P/F，i，n）+（P/A，i，n）第一，当资金市场上的利率为第一，当资金市场上的利率为10%，则发行价格是多少？

，则发行价格是多少？

第二，资金市场上的利率为第二，资金市场上的利率为12%，则发行价格是是多少？

，则发行价格是是多少？

第三，资金市场上的利率为第三，资金市场上的利率为8%，则发行价格是是多少？

，则发行价格是是多少？

第一，当资金市场上的利率为第一，当资金市场上的利率为10%，则发行价格是：

，则发行价格是：

债券发行价格债券发行价格M（P/F，i，n）+（P/A，i，n）1000（P/F，10%，10）+100010%（P/A，10%，10）10000.3855+1006.14461000（元元）即：

当债券票面利率市场利率时，债券将平价发行即：

当债券票面利率市场利率时，债券将平价发行。

第二，资金市场上的利率为第二，资金市场上的利率为12%，则发行价格是：

，则发行价格是：

债券发行价格债券发行价格=M（P/F，i，n）+（P/A，i，n）=1000（P/F，12%，10）+100010%（P/A，12%，10）=10000.3220+1005.650