《财务管理》第11章财务分析.ppt

《财务管理》第11章财务分析.ppt

《《财务管理》第11章财务分析.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《《财务管理》第11章财务分析.ppt（51页珍藏版）》请在冰点文库上搜索。

财务管理财务管理会计学院会计学院财务管理系财务管理系王方明王方明第8章财务分析第八章第八章财务分析财务分析第一节第一节财务分析概述财务分析概述第二节第二节财务分析的方法财务分析的方法第三节第三节财务指标分析财务指标分析第四节第四节财务综合分析财务综合分析第8章财务分析第一节第一节财务分析概述财务分析概述财务分析的含义财务分析的含义财务分析的作用财务分析的作用财务分析的内容财务分析的内容财务分析的基础财务分析的基础第8章财务分析一、财务分析的含义一、财务分析的含义财务分析是指以财务报告和其他相关资料为财务分析是指以财务报告和其他相关资料为依据和起点，采用专门方法，系统地分析和评价依据和起点，采用专门方法，系统地分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况、现金企业的过去和现在的经营成果、财务状况、现金流量及其变动，目的是为了解过去、评价现在、流量及其变动，目的是为了解过去、评价现在、预测未来，帮助利益关系集团改善决策。

预测未来，帮助利益关系集团改善决策。

二、财务分析的作用二、财务分析的作用评价过去的经营业绩评价过去的经营业绩衡量现在的财务状况衡量现在的财务状况预测未来的发展趋势预测未来的发展趋势第8章财务分析财务分析涵义的理解财务分析涵义的理解最基本的功能是将报表数据转换成特定决策有用的最基本的功能是将报表数据转换成特定决策有用的信息。

信息。

起点是财务报表，前提是正确理解财务报表。

起点是财务报表，前提是正确理解财务报表。

结果是对企业偿债能力、盈利能力和抵抗风险能力结果是对企业偿债能力、盈利能力和抵抗风险能力作出评价，或者找出存在的问题。

作出评价，或者找出存在的问题。

只能发现问题而不能提供解决问题的现成答案。

只能发现问题而不能提供解决问题的现成答案。

第8章财务分析三、财务分析的内容三、财务分析的内容一般内容一般内容偿偿债债能能力力、营营运运能能力力、盈盈利利能能力力、发发展展能能力力和和获获取取现金能力现金能力不同利益相关人财务分析的重点内容不同利益相关人财务分析的重点内容投投资资人人、债债权权人人、经经营营者者、供供应应商商、客客户户、政政府府、雇员、中介机构雇员、中介机构第8章财务分析四、财务报告本身的局限性四、财务报告本身的局限性1.1.以历史成本报告资产以历史成本报告资产2.2.假设币值不变假设币值不变3.3.要求预计损失而不预计收益要求预计损失而不预计收益4.4.按年度分期报告，不能提供反映长期潜力的信息按年度分期报告，不能提供反映长期潜力的信息l5.5.会计政策选择的影响会计政策选择的影响l6.6.财务报告的真实性问题财务报告的真实性问题注意是否规范、是否有遗漏、是否有反常现象注意是否规范、是否有遗漏、是否有反常现象7.7.审计报告及注册会计师的信誉审计报告及注册会计师的信誉l8.8.比较基础问题比较基础问题参照标准参照标准同业标准、历史数据、计划或预算本身问题同业标准、历史数据、计划或预算本身问题第8章财务分析一、比较分析法一、比较分析法比比较较分分析析法法是是指指将将两两个个或或两两个个以以上上可可比比数数据据进进行行对对比，从而揭示差异和矛盾的财务分析方法。

比，从而揭示差异和矛盾的财务分析方法。

（一）按比较内容分类

（一）按比较内容分类1.1.会计报表项目比较会计报表项目比较2.2.会计报表项目构成比较会计报表项目构成比较3.3.财务比率比较财务比率比较构成比率构成比率效率比率效率比率相关比率相关比率第二节第二节财务分析方法财务分析方法第8章财务分析

（二）

（二）按比较对象分类按比较对象分类1.1.与本企业历史比与本企业历史比趋势分析法趋势分析法2.2.与同类企业比与同类企业比横向比较横向比较3.3.与计划预算比与计划预算比差异分析差异分析应注意的问题应注意的问题计算口径一致性计算口径一致性剔除偶发因素剔除偶发因素运用例外原则运用例外原则第8章财务分析二、因素分析法二、因素分析法依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。

（一）连环替代法

（一）连环替代法将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值替代个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值替代基准值，据以测定各因素对分析指标的影响。

基准值，据以测定各因素对分析指标的影响。

第8章财务分析连环替代法技术要点连环替代法技术要点q正在替代的用比较值替代基准值正在替代的用比较值替代基准值q已经替代的用比较值已经替代的用比较值q尚未替代的用基准值尚未替代的用基准值注意问题注意问题因素分解的关联性因素分解的关联性替代的顺序性替代的顺序性替代的连环性替代的连环性计算结果的假定性计算结果的假定性第8章财务分析例：

例：

资料：

资料：

要求要求:

根据杜邦财务分析原理，运用因素分析法分析权益净利率变动的原因。

项目项目20052005年年20062006年年权益净利率权益净利率8%8%9%9%销售净利率销售净利率5%5%6%6%资产周转率资产周转率0.80.80.50.5权益乘数23n连环替代法连环替代法基期指标：

基期指标：

5%5%0.80.82=8%2=8%第一次替代：

第一次替代：

6%6%0.80.82=9.6%2=9.6%第二次替代：

第二次替代：

6%6%0.50.52=6%2=6%第三次替代：

第三次替代：

6%6%0.50.53=9%3=9%-=9.6%-8%=1.6%-=9.6%-8%=1.6%销售净利率影响销售净利率影响-=6%-9.6%=-3.6%-=6%-9.6%=-3.6%资产周转率影响资产周转率影响-=9%-6%=3%-=9%-6%=3%权益乘数影响权益乘数影响1.6%+（-3.6%）+3%=1%1.6%+（-3.6%）+3%=1%综合影响综合影响第8章财务分析

（二）差额分析法

（二）差额分析法是连环替代法一种简化形式是连环替代法一种简化形式。

是利用各个因素比较值与基准值之间的差额，来计是利用各个因素比较值与基准值之间的差额，来计算各因素对分析指标的影响。

算各因素对分析指标的影响。

差额分析法技术要点差额分析法技术要点q正在分析的用比较值减基准值正在分析的用比较值减基准值q已经分析的用比较值已经分析的用比较值q尚未分析的用基准值尚未分析的用基准值第8章财务分析差额分析法差额分析法承前例承前例项目项目0505年年0606年年权益净利率权益净利率8%8%9%9%销售净利率销售净利率5%5%6%6%资产周转率资产周转率0.80.80.50.5权益乘数权益乘数2233由于销售净利率提高对权益净利率影响：

由于销售净利率提高对权益净利率影响：

（6%-5%）6%-5%）0.80.82=1.6%2=1.6%由于资产周转率下降对权益净利率影响：

由于资产周转率下降对权益净利率影响：

6%6%（0.5-0.8）（0.5-0.8）2=-3.6%2=-3.6%由于权益乘数提高对权益净利率影响：

由于权益乘数提高对权益净利率影响：

6%6%0.50.5（3-2）=3%（3-2）=3%检验分析结果：

检验分析结果：

1.6%+（-3.6%）+3%=9%-8%=1%1.6%+（-3.6%）+3%=9%-8%=1%第8章财务分析第三节第三节财务指标分析财务指标分析一、一、偿债能力偿债能力

（一）

（一）短期偿债能力短期偿债能力（变现能力比率）（变现能力比率）1.1.流动比率流动比率计算公式计算公式流动比率大于流动比率大于11，营运资金大于零？

，营运资金大于零？

思考：

思考：

为什么用流动比率而不直接用营运资金？

为什么用流动比率而不直接用营运资金？

营运资金营运资金=流动资产流动资产-流动负债流动负债第8章财务分析流动比率分析流动比率分析流动比率越高，短期偿债能力越强流动比率越高，短期偿债能力越强影响流动比率可信程度的主要因素是存货和应收账影响流动比率可信程度的主要因素是存货和应收账款周转速度款周转速度思考：

思考：

贴现无息票据、偿还应付账款、收回应贴现无息票据、偿还应付账款、收回应收账款、赊销，流动比率提高？

下降？

不变？

收账款、赊销，流动比率提高？

下降？

不变？

流动比率高是否一定能够偿付到期债务？

流流动比率高是否一定能够偿付到期债务？

流动比率低是否一定不能偿付到期债务？

动比率低是否一定不能偿付到期债务？

第8章财务分析2.2.速动比率速动比率计算公式计算公式速动比率比流动比率反映短期偿债能力更加令人速动比率比流动比率反映短期偿债能力更加令人可信可信。

第8章财务分析速动比率分析速动比率分析一般来说，速动比率越高，短期偿债能力越强一般来说，速动比率越高，短期偿债能力越强影响速动比率可信性重要因素是应收账款的变现能力影响速动比率可信性重要因素是应收账款的变现能力第8章财务分析3.3.现金流动负债比现金流动负债比计算公式计算公式指标分析指标分析一般来说，现金流动负债比越高，短期偿债能力越强一般来说，现金流动负债比越高，短期偿债能力越强与流动或速动比率相比，可以更好地反映企业偿还债与流动或速动比率相比，可以更好地反映企业偿还债务的能力务的能力思考思考：

现金流动负债比是否越大越好？

为什么？

现金流动负债比是否越大越好？

为什么？

第8章财务分析影响短期偿债能力的表外因素影响短期偿债能力的表外因素增强增强短期偿债能力的表外因素短期偿债能力的表外因素可动用的银行贷款额度可动用的银行贷款额度准备很快变现的长期资产准备很快变现的长期资产偿债能力声誉偿债能力声誉减弱减弱短期偿债能力的表外因素短期偿债能力的表外因素未作记录的或有负债未作记录的或有负债第8章财务分析

（二）长期偿债能力

（二）长期偿债能力1.1.资产负债率（举债经营比率）资产负债率（举债经营比率）分析分析o一般情况下，资产负债率越小，企业长期偿债能力强一般情况下，资产负债率越小，企业长期偿债能力强o负债具有财务杠杆效益，但具有不确定性负债具有财务杠杆效益，但具有不确定性o一般认为一般认为50%50%较合适较合适第8章财务分析2.产权比率产权比率分析分析o一般情况下，产权比率越低，长期偿债能力越强一般情况下，产权比率越低，长期偿债能力越强o在保障债务偿付安全前提下，尽可能提高产权比率在保障债务偿付安全前提下，尽可能提高产权比率思考：

产权比率与资产负债率有何区别？

思考：

产权比率与资产负债率有何区别？

产权比率反映基本财务结构是否稳健和债权人投入资本受到股产权比率反映基本财务结构是否稳健和债权人投入资本受到股东权益保障的程度；资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的东权益保障的程度；资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度。

物质保障程度。

第8章财务分析3.3.现金负债总额比现金负债总额比分析分析o现金负债总额比越高，企业承担债务能力越强现金负债总额比越高，企业承担债务能力越强o最能谨慎地反映企业举债务能力，为什么？

最能谨慎地反映企业举债务能力，为什么？

资产负债率中的资产可能含有变现能力差或质量差的资产资产负债率中的资产可能含有变现能力差或质量差的资产最大付息能力和最大举债能力最大付息能力和最大举债能力分析第8章财务分析4.4.已获利息倍数已获利息倍数分析分析o已获利息倍数反映息税前利润对债务利息偿付保障程度已获利息倍数反映息税前利润对债务利息偿付保障程度o如何确定合适的已获息倍数？

如何确定合适的已获息倍数？

行业平均水平或企业历史数据（最低）行业平均水平或企业历史数据（最低）利润总额利润总额+财务费财务费用中利息用中利息财务费用中利息财务费用中利息+资本化利息资本化利息第8章财务分析宝钢股份资本结构的优化宝钢股份资本结构的优化20042004年年宝宝钢钢股股份份的的总总资资产产收收益益率率为为22%22%，资资产产负负债债率率为为33.41%33.41%，经经营营活活动动现现金金净净流流量量为为16713541671354万万元元，20042004年年负负债债合合计计为为21106732110673万万元元，如如当当时时市市场场利利率率为为8%8%，从从付付息息能能力力看看，提提高高宝宝山山钢钢铁铁公公司司债债务务比比重重是是否否具有合理性？

具有合理性？

分分析析：

从从付付息息能能力力看看，宝宝山山钢钢铁铁公公司司最最大大负负债债能能力为力为1671354/8%=208919251671354/8%=20891925（万元），还有增加潜力。

（万元），还有增加潜力。

第8章财务分析影响长期偿债能力的其他因素影响长期偿债能力的其他因素经常性经营租赁经常性经营租赁担保责任担保责任或有项目或有项目第8章财务分析二、营运能力二、营运能力通用计算公式通用计算公式周转率和周转期周转率和周转期第8章财务分析

（一）应收账款周转率

（一）应收账款周转率分析分析o一般来说，应收账款周转率越高，资产流动性强，平一般来说，应收账款周转率越高，资产流动性强，平均收现期越短，收账越快均收现期越短，收账越快o应收账款周转率过高或过低对企业可能都不利应收账款周转率过高或过低对企业可能都不利应收账款和应收应收账款和应收票据平均余额票据平均余额第8章财务分析

（二）存货周转率

（二）存货周转率分析分析一般来说，存货周转速度越快，存货占用水平越低，一般来说，存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金和应收账款的速度越快。

流动性越强，存货转换为现金和应收账款的速度越快。

衡量存货营运效率衡量存货营运效率第8章财务分析（三）流动资产周转率（三）流动资产周转率分析分析周转速度加快，相对节约流动资产，即相对扩大资周转速度加快，相对节约流动资产，即相对扩大资产投入，增强盈利能力。

产投入，增强盈利能力。

延缓周转速度，需要补充流动资产参加周转，形成延缓周转速度，需要补充流动资产参加周转，形成资金浪费，降低盈利能力资金浪费，降低盈利能力。

第8章财务分析（四）固定资产周转率（四）固定资产周转率固定资产周转率高，表明固定资产利用充分，同时也表明固定固定资产周转率高，表明固定资产利用充分，同时也表明固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。

资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。

要注意折旧及折旧方法的影响。

要注意折旧及折旧方法的影响。

第8章财务分析（五）总资产周转率（五）总资产周转率分析分析o周转越快，反映销售能力越强周转越快，反映销售能力越强薄利多销薄利多销o资产周转率指标用于资产周转率指标用于衡量企业运用资产赚取收入的衡量企业运用资产赚取收入的能力能力第8章财务分析三、盈利能力三、盈利能力

（一）

（一）销售净利率销售净利率分析分析反映每百元营业收入带来的净利润的多少反映每百元营业收入带来的净利润的多少思考思考：

如何提升销售净利率？

如何提升销售净利率？

扩大销售扩大销售控制成本费用控制成本费用第8章财务分析

（二）

（二）销售毛利率销售毛利率分析分析：

表示每表示每11元营业收入扣除营业成本后，还有多少可元营业收入扣除营业成本后，还有多少可用于支付期间费用、缴纳税金、形成盈利用于支付期间费用、缴纳税金、形成盈利第8章财务分析（三）（三）成本费用利润率成本费用利润率分析分析：

o反映企业为获得利润所付出的代价。

反映企业为获得利润所付出的代价。

o成本费用利润率越高，表明企业成本费用控制得越成本费用利润率越高，表明企业成本费用控制得越好，获利能力越强。

好，获利能力越强。

第8章财务分析（四）（四）总资产报酬率总资产报酬率分析分析：

o反映全部资产的获利水平反映全部资产的获利水平o只有总资产报酬率大于债务利息率，举借债务才能获只有总资产报酬率大于债务利息率，举借债务才能获取财务杠杆利益取财务杠杆利益思考：

思考：

其他条件不变，用银行其他条件不变，用银行存款支付一笔销售费用、存款支付一笔销售费用、将可转换债券转股、用银将可转换债券转股、用银行存款购入一台设备？

是行存款购入一台设备？

是否会导致总资产报酬率下否会导致总资产报酬率下降？

降？

第8章财务分析（五）（五）净资产收益率净资产收益率分析分析：

反映股东权益投资报酬率，具有很强综合性反映股东权益投资报酬率，具有很强综合性思考：

思考：

在通货膨胀情况下，企业将存货计价方法从在通货膨胀情况下，企业将存货计价方法从加权平均法改为先进先出法，当年的净资产收益率会加权平均法改为先进先出法，当年的净资产收益率会增长？

增长？

第8章财务分析（六）盈余现金保障倍数（六）盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数从现金流量的角度，对企业盈余现金保障倍数从现金流量的角度，对企业收益的质量进行评价，说明了企业当期净利润收益的质量进行评价，说明了企业当期净利润中有多少是有现金保障的，为评价企业盈利状中有多少是有现金保障的，为评价企业盈利状况的辅助指标。

况的辅助指标。

一般来说，当企业当期净利润大于一般来说，当企业当期净利润大于00时，盈余现时，盈余现金保障倍数应当大于金保障倍数应当大于11。

该指标越大，表明企业。

该指标越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。

经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。

第8章财务分析（七）（七）每每股股收益收益第8章财务分析每股收益是衡量上市公司盈利能力最常用的财务指标每股收益是衡量上市公司盈利能力最常用的财务指标使用每股收益分析盈利性应注意问题使用每股收益分析盈利性应注意问题o不反映股票所含有风险不反映股票所含有风险o股票只是一个股票只是一个“份额份额”概念概念o每股盈余多不一定意味着分红多每股盈余多不一定意味着分红多o反映普通股获利水平反映普通股获利水平,不反映投资者实际不反映投资者实际获得投资报获得投资报酬酬第8章财务分析2.2.每股收益延伸分析每股收益延伸分析（11）市盈率）市盈率=普通股每股市价普通股每股市价/普通股每股收益普通股每股收益o市盈率反映投资人对每元净利润所愿支付价格，可以用市盈率反映投资人对每元净利润所愿支付价格，可以用来估计股票投资报酬和风险来估计股票投资报酬和风险思考：

市盈率很高，思考：

市盈率很高，投资风险大？

低，投投资风险大？

低，投资风险小？

资风险小？

注意：

注意：

o不适用于不同行业公司比较不适用于不同行业公司比较o因会计政策可能不同，在公司间比较受限制因会计政策可能不同，在公司间比较受限制o每股收益很小或亏损，市盈率很高不说明任何问每股收益很小或亏损，市盈率很高不说明任何问题题o市价受多因素影响，市盈率需要观察长期趋势市价受多因素影响，市盈率需要观察长期趋势第8章财务分析

（2）每股股利每股股利（33）股票获利率）股票获利率（44）股利支付率）股利支付率第8章财务分析（八）（八）每股净资产每股净资产分析分析o每股净资产反映发行在外的每股普通股所代表的每股净资产反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本净资产成本o在理论上提供了股票最低价值在理论上提供了股票最低价值第8章财务分析（九）（九）市净率市净率分析分析o市净率反映企业的一元净资产市净率反映企业的一元净资产,投资者愿以多少投资者愿以多少价格购买价格购买,表明市场对企业资产质量的评价表明市场对企业资产质量的评价o一般来说一般来说,市净率达到市净率达到33可以树立良好的公司形象可以树立良好的公司形象第8章财务分析四、发展能力四、发展能力

（一）一）销售增长率销售增长率第8章财务分析

（二）资本积累率

（二）资本积累率第8章财务分析（三）总资产增长率（三）总资产增长率第8章财务分析（四）营业利润增长率（四）营业利润增长率第8章财务分析第四节第四节财务综合分析财务综合分析杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系它是根据主要财务指标之间的内在联系，建立它是根据主要财务指标之间的内在联系，建立财务指标分析体系，综合分析和评价经营理财及财务指标分析体系，综合分析和评价经营理财及经济效益的方法。

经济效益的方法。

杜邦财务分析体系的基本原理杜邦财务分析体系的基本原理第8章财务分析权益乘数权益乘数=1/=1/（1-1-资产负债率）资产负债率）=产权比率产权比率+1+11.1.资产净利率资产净利率2.2.权益乘数权益乘数思考：

思考：

权益乘数与资产负债率和产权比率关系？

权益乘数与资产负债率和产权比率关系？

第8章财务分析提升权益净利率途径提升权益净利率途径扩大销售、控制成本费用，扩大销售、控制成本费用，合理投资配置、加合理投资配置、加速资金周转，优化资本结构、确立风险意识等速资金周转，优化资本结构、确立风险意识等思考思考:

杜邦财务分析体系有何缺陷？

杜邦财务分析体系有何缺陷？

净利润增长净利润增长12%12%，资产增长，资产增长13%13%，负债增长，负债增长9%9%，权益，权益净利率下降了？

净利率下降了？

局限于财务领域局限于财务领域尚有考虑现金流量信息尚有考虑现金流量信息只是一种数量分析只是一种数量分析忽视财务风险因素忽视财务风险因素第8章财务分析