不动产经济学(10).ppt

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不动产经济学不动产经济学EssentialsofRealEstateEconomics第三部分：

第三部分：

不动产经济的不动产经济的微观主体行为分析微观主体行为分析第三部分学习内容第三部分学习内容11、不动产投资、不动产投资22、不动产金融、不动产金融33、不动产开发、不动产开发不动产开发不动产开发11第一节第一节不动产开发概述不动产开发概述22第二节第二节开发和建设过程开发和建设过程33第三节第三节项目项目可行性研究可行性研究学习目标学习目标l了解不动产开发类型。

了解不动产开发类型。

l掌握不动产开发和建设的主要阶段。

掌握不动产开发和建设的主要阶段。

l掌握不动产开发的可行性分析。

掌握不动产开发的可行性分析。

不动产开发不动产开发11第一节第一节不动产开发概述不动产开发概述22第二节第二节开发和建设过程开发和建设过程33第三节第三节可行性分析可行性分析第一节第一节不动产开发概述不动产开发概述11、不动产开发的涵义、不动产开发的涵义不动产开发是不动产业中最基本、最主要的经济活不动产开发是不动产业中最基本、最主要的经济活动动,是通过多种资源的组合使用而为人类提供入住和是通过多种资源的组合使用而为人类提供入住和工作空间，并改变人类生存的物质环境的一种活动，工作空间，并改变人类生存的物质环境的一种活动，本质上属于生产建设领域。

不动产开发是提高不动本质上属于生产建设领域。

不动产开发是提高不动产资源配置效率的中心环节。

产资源配置效率的中心环节。

第一节第一节不动产开发概述不动产开发概述22、不动产开发的类型、不动产开发的类型l土地开发，主要是指房屋建设的前期准备，即实，主要是指房屋建设的前期准备，即实现现“三通一平三通一平”，把自然状态的土地变为可供建造，把自然状态的土地变为可供建造房屋和各类设施的建设用地。

房屋和各类设施的建设用地。

l土地开发有两种情形：

一是新区土地开发，即把农土地开发有两种情形：

一是新区土地开发，即把农业用地或者其他非城市用地改造为适合工商业、居业用地或者其他非城市用地改造为适合工商业、居民住宅、商品房以及其他建设用途的城市用地；二民住宅、商品房以及其他建设用途的城市用地；二是旧城区改造，也叫土地再开发或二次开发，即通是旧城区改造，也叫土地再开发或二次开发，即通过投入新的资金、劳动等，对城市原有土地进行改过投入新的资金、劳动等，对城市原有土地进行改造，拆除原来的建筑物，调整城市规划，改变土地造，拆除原来的建筑物，调整城市规划，改变土地用途，完善城市基础设施，提高土地的利用效益。

用途，完善城市基础设施，提高土地的利用效益。

l房屋开发，在城市土地开发或再开发之后，接着，在城市土地开发或再开发之后，接着就是建筑物及构筑物开发。

房屋开发的内容包括：

就是建筑物及构筑物开发。

房屋开发的内容包括：

第一节第一节不动产开发概述不动产开发概述住宅开发；住宅开发；生产与经营性建筑物开发，如工厂厂房、生产与经营性建筑物开发，如工厂厂房、各类商业建筑、各种仓库、办公用房等；各类商业建筑、各种仓库、办公用房等；生产与生活服务性建筑物及构筑物的开发，生产与生活服务性建筑物及构筑物的开发，如交通运输设施、公用事业和服务事业设如交通运输设施、公用事业和服务事业设施、娱乐设施；施、娱乐设施；城市其他基础设施的开发。

城市其他基础设施的开发。

或简化为：

住宅开发、非住宅开发、公共设或简化为：

住宅开发、非住宅开发、公共设施开发。

施开发。

第一节第一节不动产开发概述不动产开发概述我国不动产开发模式的变化我国不动产开发模式的变化l短平快合作开发模式短平快合作开发模式l小而全的多项目开发模式小而全的多项目开发模式l精耕细作的成片开发模式精耕细作的成片开发模式33、不动产开发的基本原则、不动产开发的基本原则l严格执行城市规划。

严格执行城市规划。

l坚持经济、文化和环境效益相统一的原则坚持经济、文化和环境效益相统一的原则l必须实行全面规划、合理布局、综合开发、必须实行全面规划、合理布局、综合开发、配套建设。

配套建设。

所谓所谓“全面规划、合理布局全面规划、合理布局”就是强调在就是强调在不动产开发经营中应当先行规划、合理安排不动产开发经营中应当先行规划、合理安排开发项目，使开发建设纳入规划管理，严格开发项目，使开发建设纳入规划管理，严格按照规划要求进行。

按照规划要求进行。

所谓所谓“综合开发、配套建设综合开发、配套建设”就是在一定就是在一定规模的建设区域内，按其使用性质对建筑物、规模的建设区域内，按其使用性质对建筑物、构筑物和基础设施有计划地分期分批进行建构筑物和基础设施有计划地分期分批进行建设。

建设中要将供水、排水、供气、供暖、设。

建设中要将供水、排水、供气、供暖、道路交通、通信、商业网点和幼儿园、学校、道路交通、通信、商业网点和幼儿园、学校、消防等方面一并考虑安排。

消防等方面一并考虑安排。

第一节第一节不动产开发概述不动产开发概述第一节第一节不动产开发概述不动产开发概述44、不动产开发是以经营为目的的开发、不动产开发是以经营为目的的开发l不动产开发是一种经营性的行为，由专业化不动产开发是一种经营性的行为，由专业化的不动产开发企业进行。

它从事的是不动产的不动产开发企业进行。

它从事的是不动产的投资和经营，即从有偿取得土地使用权，的投资和经营，即从有偿取得土地使用权，到勘察设计和建筑施工，直到最终将开发产到勘察设计和建筑施工，直到最终将开发产品品（房屋、基础设施及其相应的土地使用权房屋、基础设施及其相应的土地使用权）作为商品在不动产市场转让，寻求利润回报。

作为商品在不动产市场转让，寻求利润回报。

l我们通常所说的不动产开发，就是指这种以我们通常所说的不动产开发，就是指这种以赢利为目的的开发。

赢利为目的的开发。

第一节第一节不动产开发概述不动产开发概述可可行行性性研研究究前前期期工工作作建建设设实实施施营营销销与与服服务务55、不动产开发基本程序、不动产开发基本程序不动产开发不动产开发11第一节第一节不动产开发概述不动产开发概述22第二节第二节开发和建设过程开发和建设过程33第三节第三节可行性分析可行性分析第二节第二节开发和建设过程开发和建设过程投资决策分析投资决策分析是整个开发过程中最为基本、投资决策分析是整个开发过程中最为基本、最为关键的一项工作，其目的就是通过一系最为关键的一项工作，其目的就是通过一系列的调查研究和分析，为开发企业选择一个列的调查研究和分析，为开发企业选择一个最佳的、可行的项目开发方案或为舍弃项目最佳的、可行的项目开发方案或为舍弃项目提供依据。

提供依据。

项目选择是指开发商根据各个渠道获得的多项目选择是指开发商根据各个渠道获得的多种信息，形成一个开发项目的初步设想，包种信息，形成一个开发项目的初步设想，包括项目的选址、筹资、配套建设，然后根据括项目的选址、筹资、配套建设，然后根据这一设想，进一步进行市场综合分析，并通这一设想，进一步进行市场综合分析，并通过与城市规划部门、土地管理部门及其他的过与城市规划部门、土地管理部门及其他的建筑商、投资商进行接触，使项目设想具体建筑商、投资商进行接触，使项目设想具体化。

化。

项目的可行性研究即在项目选择之后，对该项目的可行性研究即在项目选择之后，对该项目做更进一步的分析，主要包括市场分析、项目做更进一步的分析，主要包括市场分析、项目的财务评价及经济社会评价等。

项目的财务评价及经济社会评价等。

第二节第二节开发和建设过程开发和建设过程前期工作前期工作阶段是指在投资决策后到正式施工之前的一段时前期工作阶段是指在投资决策后到正式施工之前的一段时间间获取土地使用权获取土地使用权落实资金落实资金完成项目的规划设计完成项目的规划设计具体地说，前期工作主要包括：

具体地说，前期工作主要包括：

（11）获得土地使用权）获得土地使用权（22）实施筹资计划）实施筹资计划（33）规划方案的扩初设计）规划方案的扩初设计（44）获得规划及配套部门的许可）获得规划及配套部门的许可（55）征地、拆迁、安置、补偿）征地、拆迁、安置、补偿（66）施工现场的）施工现场的“三通一平三通一平”或或“七通一平七通一平”（77）估算工程量和开发成本）估算工程量和开发成本（88）与建筑商初步洽谈承包事宜）与建筑商初步洽谈承包事宜第二节第二节开发和建设过程开发和建设过程项目建设项目的建设阶段是将开发过程中涉及到的项目的建设阶段是将开发过程中涉及到的人力、材料、人力、材料、机械设备、资金等资源聚集机械设备、资金等资源聚集在一个特定的空间与时点上，将项目建设在一个特定的空间与时点上，将项目建设计划付诸于正式实施的活动。

计划付诸于正式实施的活动。

承发包承发包施工组织施工组织建设监理建设监理市政和公建配套市政和公建配套竣工验收竣工验收第二节第二节开发和建设过程开发和建设过程房屋租售开发一个项目的最终目的是通过房屋租开发一个项目的最终目的是通过房屋租售使房屋的使用价值和价值得到实现，售使房屋的使用价值和价值得到实现，采取有效的销售经营手段，促进房屋的采取有效的销售经营手段，促进房屋的租售，以尽快回收资金，获取利润。

租售，以尽快回收资金，获取利润。

第二节第二节开发和建设过程开发和建设过程物业管理物业管理的主要任务是保证入住者或使物业管理的主要任务是保证入住者或使用者方便、安全地使用物业及相关配套用者方便、安全地使用物业及相关配套设施，能为其提供一系列生活、生产服设施，能为其提供一系列生活、生产服务，并通过维护、保养、修缮等工作来务，并通过维护、保养、修缮等工作来保证物业的使用寿命及价值保证物业的使用寿命及价值。

不动产开发不动产开发11第一节第一节不动产开发概述不动产开发概述22第二节第二节开发和建设过程开发和建设过程33第三节第三节可行性研究可行性研究第三节第三节开发项目可行性研究开发项目可行性研究l开发项目的可行性研究可行性研究的涵义开发项目的可行性研究是房地产开发项目投资开发项目的可行性研究是房地产开发项目投资决策的依据和首要环节，它是指在开发投资之决策的依据和首要环节，它是指在开发投资之前对拟开发的项目进行全面、系统的调查研究前对拟开发的项目进行全面、系统的调查研究和分析，运用科学的技术评价方法，对拟建项和分析，运用科学的技术评价方法，对拟建项目进行论证，以最终确定项目是否可行的一种目进行论证，以最终确定项目是否可行的一种综合研究方法综合研究方法通过可行性研究主要处理两方面的问题：

通过可行性研究主要处理两方面的问题：

技术的可行性技术的可行性经济的合理性经济的合理性第三节第三节开发项目可行性研究开发项目可行性研究可行性研究的作用是项目投资决策的依据是项目投资决策的依据是申请建设贷款的依据是申请建设贷款的依据是作为编制下阶段规划设计的依据是作为编制下阶段规划设计的依据是作为开发商与有关部门鉴定协议或合是作为开发商与有关部门鉴定协议或合同的依据同的依据第三节第三节开发项目可行性研究开发项目可行性研究可行性研究的依据国家和地区经济建设的方针、政策和规划国家和地区经济建设的方针、政策和规划批准的项目建议书和同等效力的文件批准的项目建议书和同等效力的文件国家批准的城市总体规划、详细规划、交通等国家批准的城市总体规划、详细规划、交通等市政基础设施市政基础设施自然、地理、气象、水文地质、经济、社会等自然、地理、气象、水文地质、经济、社会等资料资料有关工程技术方面的标准、规范、指标、要求有关工程技术方面的标准、规范、指标、要求等资料等资料国家规定的经济参数和指标国家规定的经济参数和指标开发项目备选方案的土地利用条件、规划设计开发项目备选方案的土地利用条件、规划设计条件以及备选规划设计方案等条件以及备选规划设计方案等第三节第三节开发项目可行性研究开发项目可行性研究可行性研究的步骤接受委托接受委托调查研究调查研究方案选择和优化方案选择和优化财务评价和国民经济评价财务评价和国民经济评价编制可行性研究报告编制可行性研究报告第三节第三节开发项目可行性研究开发项目可行性研究可行性研究的内容11项目的背景与概况项目的背景与概况（ll）项目名称、建设单位）项目名称、建设单位（22）项目的地理位置）项目的地理位置（33）项目所在地周围的环境状况）项目所在地周围的环境状况（44）项目的性质及主要特点）项目的性质及主要特点（55）项目开发建设的社会、经济意义）项目开发建设的社会、经济意义（66）可行性研究工作的依据和范围）可行性研究工作的依据和范围第三节第三节开发项目可行性研究开发项目可行性研究22开发区现状调查及动迁安置开发区现状调查及动迁安置（ll）土地调查）土地调查（22）人口调查）人口调查（33）调查开发区内建筑物的种类，各种建筑）调查开发区内建筑物的种类，各种建筑物的数量、面积，需要拆迁的建筑物种类、数物的数量、面积，需要拆迁的建筑物种类、数量和面积等量和面积等（44）调查生产、经营企业以及个体经营者的）调查生产、经营企业以及个体经营者的经营范围、占地面积、建筑面积、营业面积、经营范围、占地面积、建筑面积、营业面积、职工人数、年营业额、年利润额等职工人数、年营业额、年利润额等（55）各种管线）各种管线（66）其他地上、地下物现状）其他地上、地下物现状（77）制定动迁计划）制定动迁计划（88）确定安置方案）确定安置方案（99）动迁、安置、赔偿等费用估算）动迁、安置、赔偿等费用估算第三节第三节开发项目可行性研究开发项目可行性研究33市场分析和建设规模市场分析和建设规模市场供给现状分析与预测市场供给现状分析与预测市场需求现状分析与预测市场需求现状分析与预测销售价格分析。

分析价格现状及发展趋势销售价格分析。

分析价格现状及发展趋势服务对象分析，制定销售计划服务对象分析，制定销售计划拟建项目建设规模的确定拟建项目建设规模的确定第三节第三节开发项目可行性研究开发项目可行性研究44规划设计方案选择规划设计方案选择市政规划方案选择。

市政规划方案的主要市政规划方案选择。

市政规划方案的主要内容包括各种市政设施的布置、来源、去内容包括各种市政设施的布置、来源、去路和走向，公建项目重点要规划安排好交路和走向，公建项目重点要规划安排好交通的组织通的组织项目构成及平面布置项目构成及平面布置建筑规划方案选择。

建筑规划方案的内容主建筑规划方案选择。

建筑规划方案的内容主要包括各单项工程的占地面积、建筑面积、要包括各单项工程的占地面积、建筑面积、层数、层高、房间布置、各种房间的数量、层数、层高、房间布置、各种房间的数量、建筑面积，等等。

附开发规划详图。

建筑面积，等等。

附开发规划详图。

第三节第三节开发项目可行性研究开发项目可行性研究55资源供给资源供给建筑材料的需要量、采购方式和供应计划建筑材料的需要量、采购方式和供应计划施工力量的组织计划施工力量的组织计划项目施工期间的动力、水等供应项目施工期间的动力、水等供应项目建成投人生产或使用后，水、电、热力、项目建成投人生产或使用后，水、电、热力、煤气、交通、通讯等供应条件煤气、交通、通讯等供应条件第三节第三节开发项目可行性研究开发项目可行性研究66环境影响和环境保护环境影响和环境保护建设地区的环境现状建设地区的环境现状主要污染源和污染物主要污染源和污染物开发可能引起的生态变化开发可能引起的生态变化设计采用的环境保护标准设计采用的环境保护标准控制污染与生态变化的初步方案控制污染与生态变化的初步方案环境保护投资估算环境保护投资估算环境影响的评价结论和环境影响分析环境影响的评价结论和环境影响分析存在问题及建议存在问题及建议第三节第三节开发项目可行性研究开发项目可行性研究77项目开发组织机构、管理费用的研究项目开发组织机构、管理费用的研究开发项目的管理体制、机构设置开发项目的管理体制、机构设置管理人员的配备方案管理人员的配备方案拟定人员培训规划，估算年管理费用支出拟定人员培训规划，估算年管理费用支出情况情况88开发建设计划开发建设计划前期开发计划前期开发计划工程建设计划工程建设计划建设场地布置建设场地布置施工队伍选择施工队伍选择第三节第三节开发项目可行性研究开发项目可行性研究99项目经济及社会效益分析项目经济及社会效益分析项目总投资估算项目总投资估算项目投资来源、筹措方式的确定项目投资来源、筹措方式的确定开发成本的估算开发成本的估算销售成本、经营成本估算销售成本、经营成本估算销售收入、租金收入、经营收入和其他营业收入估算销售收入、租金收入、经营收入和其他营业收入估算财务经济分析财务经济分析国民经济评价国民经济评价风险分析风险分析项目环境效益、社会效益及综合效益评价项目环境效益、社会效益及综合效益评价1010结论和建议结论和建议运用各项数据从技术、经济、财务等诸方面论述开发运用各项数据从技术、经济、财务等诸方面论述开发项目的可行性，并推荐最佳方案。

项目的可行性，并推荐最佳方案。

存在的问题及相应的建议存在的问题及相应的建议。

扩展学习：

扩展学习：

广州房地产十大开发模式广州房地产十大开发模式1规模化品牌扩张开发模式规模化品牌扩张开发模式这种模式，最典型的例子是碧桂园。

这种模式，最典型的例子是碧桂园。

碧桂园，广州人无人不晓，中国房地产碧桂园，广州人无人不晓，中国房地产业内人士无人不知。

它对广州房地产界业内人士无人不知。

它对广州房地产界产生革命性影响之处在于产生革命性影响之处在于成功准确地把成功准确地把握并引导了中国房地产业的走势：

郊区握并引导了中国房地产业的走势：

郊区化、大盘化（规模化）、复合（整化）化、大盘化（规模化）、复合（整化）化。

化。

2可持续性发展模式可持续性发展模式十年来，祈福新村不断发展，越战十年来，祈福新村不断发展，越战越勇，到现在已发展成为占地越勇，到现在已发展成为占地6500亩亩的楼盘，并已售出的楼盘，并已售出16000多套房子，堪多套房子，堪称中国楼盘销量冠军。

祈福新村的成功称中国楼盘销量冠军。

祈福新村的成功在于开辟了一条可持续性发展的开发模在于开辟了一条可持续性发展的开发模式。

而式。

而其革命性之处在于为广州楼市发其革命性之处在于为广州楼市发展提供了三大参照系：

展提供了三大参照系：

1、大势把握。

、大势把握。

2、要素整合。

要素整合。

3、创新。

、创新。

广州城建开发集广州城建开发集团团10多年也是采用此类开发模式。

多年也是采用此类开发模式。

3复合房地产开发模式复合房地产开发模式广州楼市风雨十年，整合房地产业广州楼市风雨十年，整合房地产业之外行业来开发房地产的项目不少，但之外行业来开发房地产的项目不少，但最为成功，最典型的要数奥林匹克花园。

最为成功，最典型的要数奥林匹克花园。

“体育产业体育产业+房地产业房地产业”，“科学锻炼，科学锻炼，健康人生健康人生”的理念诉求，加上的理念诉求，加上“健康管健康管家家”等软件，使奥林匹克花园具备了别等软件，使奥林匹克花园具备了别人不可超越、无法替代的优势。

人不可超越、无法替代的优势。

4专业化连锁开发模式专业化连锁开发模式广州的发展商历经广州的发展商历经10多年竞争，走多年竞争，走向成熟、迈向未来的开发商，如富力地向成熟、迈向未来的开发商，如富力地产、合生创展、保利地产都不约而同的产、合生创展、保利地产都不约而同的采用了专业化、连锁化开发模式，走的采用了专业化、连锁化开发模式，走的是一条精品路线，并形成各自的特色，是一条精品路线，并形成各自的特色，仅用五六年时间便奠定了其在广州的地仅用五六年时间便奠定了其在广州的地位。

位。

5完善积累型开发模式完善积累型开发模式基于对人性的关怀，对文化的独到基于对人性的关怀，对文化的独到见解，不少楼盘成功地将其演绎到自己见解，不少楼盘成功地将其演绎到自己房地产开发中，并形成了自己的独特开房地产开发中，并形成了自己的独特开发模式发模式迎合社会主流，营造一种健迎合社会主流，营造一种健康生活方式。

丽江花园较早旗帜鲜明地康生活方式。

丽江花园较早旗帜鲜明地打出打出卖生活卖生活方式。

强调其房子真正为诗方式。

强调其房子真正为诗意的安居而建，在广州楼市第一个喊出意的安居而建，在广州楼市第一个喊出e生活概念。

生活概念。

6城镇开发模式城镇开发模式城镇化开发模式代表是洛溪新城。

城镇化开发模式代表是洛溪新城。

其革命性之举在于：

已率先在中国进行其革命性之举在于：

已率先在中国进行集镇式房地产开发试验。

他们不仅考虑集镇式房地产开发试验。

他们不仅考虑住户的衣、食、住、行等日常生活问题，住户的衣、食、住、行等日常生活问题，并考虑邮电、金融、教育、垃圾、污水并考虑邮电、金融、教育、垃圾、污水处理已成功走出政府行为，完全成为一处理已成功走出政府行为，完全成为一种市场商业行为，为房地产开发探索出种市场商业行为，为房地产开发探索出了一条全新模式。

了一条全新模式。

7集约化开发模式集约化开发模式用较少的占地面积、开发精致楼盘，用较少的占地面积、开发精致楼盘，力争营造成最好的人居环境，最合理的力争营造成最好的人居环境，最合理的产业，力争达到唯美效果产业，力争达到唯美效果，有专家将之，有专家将之称为集约化开发模式，代表楼盘是翠湖称为集约化开发模式，代表楼盘是翠湖山庄。

其革命之处在于：

以人为本，占山庄。

其革命之处在于：

以人为本，占地面积虽小却能体现配套齐全的规模化地面积虽小却能体现配套齐全的规模化生活小区概念。

生活小区概念。

8唯景观开发模式唯景观开发模式广州正在倡导广州正在倡导“山水城市山水城市”理念，理念，山水楼盘成为人们的注意重点。

唯景观山水楼盘成为人们的注意重点。

唯景观开发模式始作俑者应算是海珠半岛花园，开发模式始作俑者应算是海珠半岛花园，时间追朔到时间追朔到1992、1993年，此盘年，此盘1995年强力推盘时，宣称的却是年强力推盘时，宣称的却是“拥有拥有1.38公里长的黄金海岸。

公里长的黄金海岸。

”而此种开发模式而此种开发模式发挥到极致的，正是临江豪宅群的迅速发挥到极致的，正是临江豪宅群的迅速崛起，珠江广场、中海锦苑、新理想华崛起，珠江广场、中海锦苑、新理想华庭、丽景湾、海琴湾等先后拔地而起。

庭、丽景湾、海琴湾等先后拔地而起。

9营造成功型开发模式营造成功型开发模式这类开发商，当初找到是一块荒地，在这类开发商，当初找到是一块荒地，在那里从无到有，认真营造房地产成功的必需那里从无到有，认真营造房地产成功的必需要素，精雕细琢，下定赌注，一步步创造市要素，精雕细琢，下定赌注，一步步创造市场。

白云堡场。

白云堡1995年初动工时，仅是一片荒山年初动工时，仅是一片荒山石场；石场；2年前开工的穆天子山庄也是一片山林，年前开工的穆天子山庄也是一片山林，而而8年前，二沙岛别墅建设时，那里可以说还年前，二沙岛别墅建设时，那里可以说还是一个是一个“荒岛荒岛”。

对于这类开发商来说，对于这类开发商来说，“身份第一身份第一”，目标客户锁定社会金字塔塔尖，目标客户锁定社会金字塔塔尖层。

层。

10创新型开发模式创新型开发模式著名的地产巨子霍英东曾自豪地宣著名的地产巨子霍英东曾自豪地宣称称“卖楼花卖楼花”是他发明的。

这是他对中是他发明的。

这是他对中国房地产发展的最大贡献，因为，国房地产发展的最大贡献，因为，“卖卖楼花楼花”有助于解决起步期房地产开发链有助于解决起步期房地产开发链条中最薄弱的一环条中最薄弱的一环资本的瓶颈难题。

资本的瓶颈难题。

作业专题分析三专题分析三:

我们能从我们能从21世纪初的不动产自由世纪初的不动产自由融资项目中学到些什么融资项目中学到些什么?

（房管房管资环资环城规城规）阅读材料阅读材料l20世纪世纪80年代的存贷款危机（不动产经济学年代的存贷款危机（不动产经济学61页）页）l为什么住房贷款利息应当免税？

（不动产经为什么住房贷款利息应当免税？

（不动产经济学济学297页页）l不动产经济的历史不动产经济的历史“建设和他们会到来综合建设和他们会到来综合症症”（不动产经济学（不动产经济学249页）页）按材料要求解答问题；最后一篇材料写出心按材料要求解答问题；最后一篇材料写出心得。

下周交作业。

得。

下周交作业。