第六章金融抑制深化和创新.ppt

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第六章第六章金融抑制、深化和创新金融抑制、深化和创新nn第一节第一节金融抑制金融抑制nn第二节第二节金融深化金融深化nn第三节第三节金融创新金融创新nn第四节第四节中国的金融改革中国的金融改革第一节第一节金融抑制金融抑制nn金融抑制是指一国的金融体系不健全，金金融抑制是指一国的金融体系不健全，金融市场机制未充分发挥作用，经济生活中融市场机制未充分发挥作用，经济生活中存在过多的金融管制措施，而受到压制的存在过多的金融管制措施，而受到压制的金融反过来又阻碍着经济的成长和发展。

金融反过来又阻碍着经济的成长和发展。

nn背景：

背景：

背景：

背景：

2020世纪世纪世纪世纪5050年代发达的资本主义国家纷年代发达的资本主义国家纷年代发达的资本主义国家纷年代发达的资本主义国家纷纷推行凯恩斯政策纷推行凯恩斯政策纷推行凯恩斯政策纷推行凯恩斯政策实行低利率以刺激投资；实行低利率以刺激投资；实行低利率以刺激投资；实行低利率以刺激投资；发展中国家出于对经济增长的渴望，试图利用发展中国家出于对经济增长的渴望，试图利用发展中国家出于对经济增长的渴望，试图利用发展中国家出于对经济增长的渴望，试图利用政府力量对利率进行管制，结果非但没有刺激政府力量对利率进行管制，结果非但没有刺激政府力量对利率进行管制，结果非但没有刺激政府力量对利率进行管制，结果非但没有刺激投资，反而抑制了投资，制约经济增长，形成投资，反而抑制了投资，制约经济增长，形成投资，反而抑制了投资，制约经济增长，形成投资，反而抑制了投资，制约经济增长，形成了了了了“金融抑制金融抑制金融抑制金融抑制”。

nn19731973年麦金农和萧先后出版了年麦金农和萧先后出版了年麦金农和萧先后出版了年麦金农和萧先后出版了经济发展中经济发展中经济发展中经济发展中的货币与资本的货币与资本的货币与资本的货币与资本、经济发展中的金融深化经济发展中的金融深化经济发展中的金融深化经济发展中的金融深化，他们以发展中国家的货币金融问题为研究对象，他们以发展中国家的货币金融问题为研究对象，他们以发展中国家的货币金融问题为研究对象，他们以发展中国家的货币金融问题为研究对象，分析了发展中国家的货币金融特征，提出了适分析了发展中国家的货币金融特征，提出了适分析了发展中国家的货币金融特征，提出了适分析了发展中国家的货币金融特征，提出了适用于发展中国家的货币金融理论和应采取的货用于发展中国家的货币金融理论和应采取的货用于发展中国家的货币金融理论和应采取的货用于发展中国家的货币金融理论和应采取的货币金融政策。

币金融政策。

币金融政策。

币金融政策。

一、发展中国家的货币金融特征一、发展中国家的货币金融特征nn

（1）货币化程度低；）货币化程度低；nn

（2）金融的二元性）金融的二元性分割经济；分割经济；nn（3）缺乏完善的金融市场）缺乏完善的金融市场储蓄不足，储蓄不足，限制了社会资金的大规模吸收；限制了社会资金的大规模吸收；nn（4）金融体制发展不平衡和效率低下；）金融体制发展不平衡和效率低下；nn（5）政府对金融进行人为干预）政府对金融进行人为干预nn（6）对高利贷和通胀的恐惧）对高利贷和通胀的恐惧二、金融抑制的手段和表现二、金融抑制的手段和表现nn金融抑制的手段：

金融抑制的手段：

金融抑制的手段：

金融抑制的手段：

nn政府对金融活动的强制干预政府对金融活动的强制干预。

例如：

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例如：

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例如：

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例如：

nn1.1.规定存贷款利率上限，以防高利率会引发通胀，规定存贷款利率上限，以防高利率会引发通胀，规定存贷款利率上限，以防高利率会引发通胀，规定存贷款利率上限，以防高利率会引发通胀，结果金融当局的利率管制无法正确反映资金供求结果金融当局的利率管制无法正确反映资金供求结果金融当局的利率管制无法正确反映资金供求结果金融当局的利率管制无法正确反映资金供求状况和资金短缺状况；状况和资金短缺状况；状况和资金短缺状况；状况和资金短缺状况；nn2.2.在依赖进口的情况下，高估本币低估外币，使在依赖进口的情况下，高估本币低估外币，使在依赖进口的情况下，高估本币低估外币，使在依赖进口的情况下，高估本币低估外币，使汇率无法真正反映外汇的实际供求状况。

结果一汇率无法真正反映外汇的实际供求状况。

结果一汇率无法真正反映外汇的实际供求状况。

结果一汇率无法真正反映外汇的实际供求状况。

结果一方面外汇市场发育缓慢，另一方面出口下降，并方面外汇市场发育缓慢，另一方面出口下降，并方面外汇市场发育缓慢，另一方面出口下降，并方面外汇市场发育缓慢，另一方面出口下降，并造成经济上的长期依赖性和落后性。

造成经济上的长期依赖性和落后性。

造成经济上的长期依赖性和落后性。

造成经济上的长期依赖性和落后性。

nn3.3.政府的高度集权，财政政策与货币政策相互矛政府的高度集权，财政政策与货币政策相互矛政府的高度集权，财政政策与货币政策相互矛政府的高度集权，财政政策与货币政策相互矛盾，并抑制金融体系的发展。

盾，并抑制金融体系的发展。

盾，并抑制金融体系的发展。

盾，并抑制金融体系的发展。

三、金融抑制的效应分析三、金融抑制的效应分析nn1.负收入效应负收入效应nnM增加增加S增加，增加，I增加增加Y增加增加SS下降，下降，下降，下降，II下降下降下降下降YY减少减少减少减少由于存在着严重的通胀，由于存在着严重的通胀，由于存在着严重的通胀，由于存在着严重的通胀，名义利率一定的情况下，名义利率一定的情况下，名义利率一定的情况下，名义利率一定的情况下，MM反而下降反而下降反而下降反而下降？

2.负储蓄效应负储蓄效应nn3.3.负投资效应负投资效应负投资效应负投资效应nn负储蓄负储蓄负储蓄负储蓄nn在利用国家集权将有限的资金投向大规模、在利用国家集权将有限的资金投向大规模、在利用国家集权将有限的资金投向大规模、在利用国家集权将有限的资金投向大规模、高技术的新兴产业的同时，阻碍了传统部门高技术的新兴产业的同时，阻碍了传统部门高技术的新兴产业的同时，阻碍了传统部门高技术的新兴产业的同时，阻碍了传统部门尤其是农业的正常发展，尤其是农业的正常发展，尤其是农业的正常发展，尤其是农业的正常发展，粮食和原材料进粮食和原材料进粮食和原材料进粮食和原材料进口口口口，出口，出口，出口，出口YY对外依赖性对外依赖性对外依赖性对外依赖性，nn高投资行业的效率低下，高投资行业的效率低下，高投资行业的效率低下，高投资行业的效率低下，YY4.负就业效应负就业效应传统部门受限，大量劳动者涌向城市，传统部门受限，大量劳动者涌向城市，同时资本密集型产业减少了就业，同时资本密集型产业减少了就业，城市贫民阶层城市贫民阶层失业增加，社会贫富差距加剧失业增加，社会贫富差距加剧第二节第二节金融深化金融深化nn一、金融深化的内涵及其表现一、金融深化的内涵及其表现nn金融深化是指政府放弃对金融市场体系的金融深化是指政府放弃对金融市场体系的过分干预，使利率和汇率能充分反映资金过分干预，使利率和汇率能充分反映资金和外汇的供求状况，放松对金融机构和金和外汇的供求状况，放松对金融机构和金融活动的管制，使得各种金融机构能适应融活动的管制，使得各种金融机构能适应金融服务需求的增长而蓬勃发展金融服务需求的增长而蓬勃发展。

表现为：

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表现为：

nn利率自由化利率自由化nn汇率自由化汇率自由化nn金融深化需要财政改革与之协调金融深化需要财政改革与之协调nn银行业务自由化银行业务自由化nn金融市场自由化金融市场自由化nn资本流动自由化资本流动自由化二、金融深化的核心二、金融深化的核心实际货币需求实际货币需求nn（M/P）（M/P）dd=L（YI/Y=L（YI/Y（D-PD-P））其中：

（其中：

（其中：

（其中：

（M/P）M/P）dd表示实际货币需求，表示实际货币需求，表示实际货币需求，表示实际货币需求，nnI/YI/Y为投资占收入之比，为投资占收入之比，为投资占收入之比，为投资占收入之比，nnDD是各类存款名义利率的加权平均数，是各类存款名义利率的加权平均数，是各类存款名义利率的加权平均数，是各类存款名义利率的加权平均数，nnPP为预期通胀率，为预期通胀率，为预期通胀率，为预期通胀率，nnD-PD-P代表货币存款的实际收益代表货币存款的实际收益代表货币存款的实际收益代表货币存款的实际收益D-PD-P为正，货币持有者愿意将货币余额为正，货币持有者愿意将货币余额为正，货币持有者愿意将货币余额为正，货币持有者愿意将货币余额用于储蓄和投资，从而形成先进现金积累用于储蓄和投资，从而形成先进现金积累用于储蓄和投资，从而形成先进现金积累用于储蓄和投资，从而形成先进现金积累和资本积累的良性循环，和资本积累的良性循环，和资本积累的良性循环，和资本积累的良性循环，若为负，将造成储蓄资源的枯竭若为负，将造成储蓄资源的枯竭若为负，将造成储蓄资源的枯竭若为负，将造成储蓄资源的枯竭麦金农认为：

发展中国家经济发展需要大量货币资麦金农认为：

发展中国家经济发展需要大量货币资麦金农认为：

发展中国家经济发展需要大量货币资麦金农认为：

发展中国家经济发展需要大量货币资金的投入，在内源融资盛行的背景下，积累实际金的投入，在内源融资盛行的背景下，积累实际金的投入，在内源融资盛行的背景下，积累实际金的投入，在内源融资盛行的背景下，积累实际货币是投资的前提，而只有在持有实际货币的收货币是投资的前提，而只有在持有实际货币的收货币是投资的前提，而只有在持有实际货币的收货币是投资的前提，而只有在持有实际货币的收益率较高时，人们才会增加对实际货币的需求，益率较高时，人们才会增加对实际货币的需求，益率较高时，人们才会增加对实际货币的需求，益率较高时，人们才会增加对实际货币的需求，进而增加储蓄和投资，促进经济增长。

进而增加储蓄和投资，促进经济增长。

进而增加储蓄和投资，促进经济增长。

进而增加储蓄和投资，促进经济增长。

金融深化政策的首要任务应是保持一个较高的金融深化政策的首要任务应是保持一个较高的金融深化政策的首要任务应是保持一个较高的金融深化政策的首要任务应是保持一个较高的“货货货货币存款的实际收益币存款的实际收益币存款的实际收益币存款的实际收益D-PD-P”，以刺激人们对实际货，以刺激人们对实际货，以刺激人们对实际货，以刺激人们对实际货币余额（币余额（币余额（币余额（M/P）M/P）dd的需求的需求的需求的需求案例：

发展中国家采取的金融政策案例：

发展中国家采取的金融政策nn彻底改革金融体制，减少政府对金融业的彻底改革金融体制，减少政府对金融业的干预；干预；nn政府取消对利率的人为干预；政府取消对利率的人为干预；nn政府放弃以通货膨胀刺激经济的做法；政府放弃以通货膨胀刺激经济的做法；nn政府应放松外汇管制政府应放松外汇管制nn努力发掘本国资本，减少对外国资金的依努力发掘本国资本，减少对外国资金的依赖性。

赖性。

三、金融发展理论nnRaymondRaymondWGoldsmithWGoldsmith的金融发展理论的金融发展理论的金融发展理论的金融发展理论nn19691969年，出版了年，出版了年，出版了年，出版了金融结构和金融发展金融结构和金融发展金融结构和金融发展金融结构和金融发展，用，用，用，用金融金融金融金融相关比率相关比率相关比率相关比率从数量上论证金融发展与经济增长之间的关从数量上论证金融发展与经济增长之间的关从数量上论证金融发展与经济增长之间的关从数量上论证金融发展与经济增长之间的关系。

系。

系。

系。

11、FIRFIR有提高的趋势；有提高的趋势；有提高的趋势；有提高的趋势；22、FIRFIR提高到一定程度就会趋于稳定；提高到一定程度就会趋于稳定；提高到一定程度就会趋于稳定；提高到一定程度就会趋于稳定；33、经济不发达国家的、经济不发达国家的、经济不发达国家的、经济不发达国家的FIRFIR较发达国家低；较发达国家低；较发达国家低；较发达国家低；44、FIRFIR与通胀成反比关系与通胀成反比关系与通胀成反比关系与通胀成反比关系第三节第三节金融创新金融创新nn一、金融创新一、金融创新一、金融创新一、金融创新nn指金融领域内各种金融要素实行新的组合。

具体指金融领域内各种金融要素实行新的组合。

具体指金融领域内各种金融要素实行新的组合。

具体指金融领域内各种金融要素实行新的组合。

具体指金融机构为生存、发展和迎合客户的需要而创指金融机构为生存、发展和迎合客户的需要而创指金融机构为生存、发展和迎合客户的需要而创指金融机构为生存、发展和迎合客户的需要而创造的新的金融产品、新的金融交易方式以及新的造的新的金融产品、新的金融交易方式以及新的造的新的金融产品、新的金融交易方式以及新的造的新的金融产品、新的金融交易方式以及新的金融市场和新的金融机构的出现。

金融市场和新的金融机构的出现。

金融市场和新的金融机构的出现。

金融市场和新的金融机构的出现。

nn金融创新的主体金融创新的主体金融创新的主体金融创新的主体金融机构；金融机构；金融机构；金融机构；nn目的目的目的目的盈利和效率；盈利和效率；盈利和效率；盈利和效率；nn本质本质本质本质金融要素的重新组合；金融要素的重新组合；金融要素的重新组合；金融要素的重新组合；nn表现形式表现形式表现形式表现形式金融机构、金融业务、金融工具、金融机构、金融业务、金融工具、金融机构、金融业务、金融工具、金融机构、金融业务、金融工具、金融制度的创新。

金融制度的创新。

金融制度的创新。

金融制度的创新。

二、金融创新的内容二、金融创新的内容nn

（一）金融战略创新

（一）金融战略创新nn

（二）金融工具创新

（二）金融工具创新nn（三）金融业务创新（三）金融业务创新nn（四）金融机构创新（四）金融机构创新

（一）金融战略创新

（一）金融战略创新nn1.征服策略（征服策略（StrategyofConquest）nn2.变革策略（变革策略（StrategyofChange）nn3.合并策略（合并策略（StrategyofConsolidation）

（二）金融工具的创新

（二）金融工具的创新nn1.规避金融管制，竞争资金来源的创新；规避金融管制，竞争资金来源的创新；nn2.防范金融风险的创新；防范金融风险的创新；nn3.满足客户理财需要的创新。

满足客户理财需要的创新。

（三）金融业务创新（三）金融业务创新nn1、负债业务创新负债业务创新大额可转让定期存单、大额可转让定期存单、可转让支付命令、自动转帐服务等；可转让支付命令、自动转帐服务等；nn2、资产业务创新、资产业务创新分期偿还的消费信用、分期偿还的消费信用、住宅放款、银团贷款等；住宅放款、银团贷款等；nn3、中间业务创新、中间业务创新信托业务、租赁业务信托业务、租赁业务等；等；nn4、清算系统创新、清算系统创新信用卡的开发和使用、信用卡的开发和使用、电子计算机转账系统的应用等。

电子计算机转账系统的应用等。

（四）金融制度创新（四）金融制度创新nn1、非银行金融机构种类和规模迅速增加；、非银行金融机构种类和规模迅速增加；nn2、跨国银行的发展、跨国银行的发展nn3、金融机构的相互融合、金融机构的相互融合四、金融创新的影响四、金融创新的影响nn正面效应正面效应正面效应正面效应1.1.促进了金融机构运作促进了金融机构运作促进了金融机构运作促进了金融机构运作效率的提高效率的提高效率的提高效率的提高2.2.丰富了金融市场的交丰富了金融市场的交丰富了金融市场的交丰富了金融市场的交易品种易品种易品种易品种3.3.促进了金融改革，推促进了金融改革，推促进了金融改革，推促进了金融改革，推动了经济发展动了经济发展动了经济发展动了经济发展nn负面效应负面效应负面效应负面效应1.1.使金融体系的稳定性使金融体系的稳定性使金融体系的稳定性使金融体系的稳定性下降下降下降下降2.2.使金融体系面临的风使金融体系面临的风使金融体系面临的风使金融体系面临的风险加大险加大险加大险加大3.3.使金融监管的有效性使金融监管的有效性使金融监管的有效性使金融监管的有效性被削弱被削弱被削弱被削弱

（一）经济效应分析

（一）经济效应分析

（二）金融创新对货币政策的影响

（二）金融创新对货币政策的影响nn1.使部分传统的选择性工具失灵使部分传统的选择性工具失灵nn2.弱化了存款准备金制度的作用力度与广度弱化了存款准备金制度的作用力度与广度nn3.使再贴现政策的作用下降使再贴现政策的作用下降nn4.强化了公开市场业务的作用强化了公开市场业务的作用