中小企业创新型融资渠道.pptx

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HalterHalterGlobalGlobalOpportunityOpportunityFundFundHalterHalterGlobalGlobalOpportunityOpportunityFundFundOctober2009October20092010201020102010年年年年8888月月月月主讲人主讲人主讲人主讲人:

陈文轩陈文轩陈文轩陈文轩HalterFinancialGroup中小企业创新型融资渠道中小企业创新型融资渠道HalterHalterGlobalGlobalOpportunityOpportunityFundFundHalterHalterGlobalGlobalOpportunityOpportunityFundFundOctober2009October2009美国市场美国市场IPO数量数量HalterHalterGlobalGlobalOpportunityOpportunityFundFundHalterHalterGlobalGlobalOpportunityOpportunityFundFundOctober2009October2009募资金额少于募资金额少于50005000万美元的在美万美元的在美IPO数量数量HalterHalterGlobalGlobalOpportunityOpportunityFundFundHalterHalterGlobalGlobalOpportunityOpportunityFundFundOctober2009APOReverseMergerPrivatePlacement（PIPE）APO是一种同时融合了反向收购与私募融资的融资形式。

是一种同时融合了反向收购与私募融资的融资形式。

PIPE针对已上市公司股权的私人投资针对已上市公司股权的私人投资上市进程上市进程融资进程融资进程融资型反向收购融资型反向收购APO何为何为APO？

私募融资私募融资（PIPE）反向收购反向收购APOHalterHalterGlobalGlobalOpportunityOpportunityFundFundHalterHalterGlobalGlobalOpportunityOpportunityFundFundOctober2009XYZ公司公司资产$0负债$0股东股东500人人上市公司上市公司壳公司壳公司已发行股及流通股已发行股及流通股500,000股股融资型反向收购融资型反向收购APO反向收购反向收购-参与形式参与形式HalterHalterGlobalGlobalOpportunityOpportunityFundFundHalterHalterGlobalGlobalOpportunityOpportunityFundFundOctober2009股东股东1人人ABC公司公司（一家运营稳健的公司一家运营稳健的公司）私营企业私营企业融资型反向收购融资型反向收购APO反向收购反向收购-参与形式参与形式HalterHalterGlobalGlobalOpportunityOpportunityFundFundHalterHalterGlobalGlobalOpportunityOpportunityFundFundOctober2009新发行股新发行股9,500,000股股股东股东1人人XYZ公司公司（上市公司上市公司）ABC公司公司（私营企业私营企业）100%上市公司向私营企业发行股票收购其上市公司向私营企业发行股票收购其100%100%股权。

股权。

融资型反向收购融资型反向收购-APO反向收购反向收购-过程过程HalterHalterGlobalGlobalOpportunityOpportunityFundFundHalterHalterGlobalGlobalOpportunityOpportunityFundFundOctober2009股东股东501人人100%结果结果:

已发行及流通股共计已发行及流通股共计10,000,00010,000,000股股11名股东持股名股东持股9,500,0009,500,000股股占占95%95%其余其余500500名股东持股名股东持股500,000500,000股股占占5%5%XYZ公司公司（上市公司）上市公司）ABC公司公司（私营企业私营企业）上市公司上市公司100%100%控股私营企业，而原私营企业股东获得上市公司绝大部分股权。

控股私营企业，而原私营企业股东获得上市公司绝大部分股权。

融资型反向收购融资型反向收购-APO反向收购反向收购-结果结果HalterHalterGlobalGlobalOpportunityOpportunityFundFundHalterHalterGlobalGlobalOpportunityOpportunityFundFundOctober2009股东股东502人人100%结果果:

APO之后，之后，已已发行及流通股共行及流通股共计12,500,000，股股东共共计502人人ABC公司股东公司股东11人人=9,500,00076%XYZ公司股东公司股东500500人人=500,0004%投投资者者1人人=2,500,00020%XYZ公司公司（上市公司）上市公司）ABC公司公司（私营企业私营企业）示例示例:

某机构投资者对一被收购公司注资某机构投资者对一被收购公司注资20002000万美元，投资后估值为万美元，投资后估值为11亿美元。

亿美元。

投资者投资者注注资2000万美元万美元持股持股2,500,000股股融资型反向收购融资型反向收购-APOAPO反向收购与融资合二为一反向收购与融资合二为一HalterHalterGlobalGlobalOpportunityOpportunityFundFundHalterHalterGlobalGlobalOpportunityOpportunityFundFundOctober2009单纯反向收购单纯反向收购APO融资型反向收购融资型反向收购IPO首次公开募股首次公开募股公司上市的公司上市的33种主要方式：

种主要方式：

HalterHalterGlobalGlobalOpportunityOpportunityFundFundHalterHalterGlobalGlobalOpportunityOpportunityFundFundOctober2009IPO:

反向收购反向收购:

优点：

优点：

能募集到资金能募集到资金即刻获得市场支持即刻获得市场支持拥有投行协助拥有投行协助缺点：

缺点：

过程漫长过程漫长耗费巨大耗费巨大最终结果与估值不确定最终结果与估值不确定优点：

优点：

快速快速交易结果有保障交易结果有保障耗费小耗费小缺点：

缺点：

无资金募集无资金募集无市场支持无市场支持无投行等方面的协助无投行等方面的协助反向收购与反向收购与IPO的对比的对比HalterHalterGlobalGlobalOpportunityOpportunityFundFundHalterHalterGlobalGlobalOpportunityOpportunityFundFundOctober2009能募集到资金能募集到资金拥有投行等方面的协助拥有投行等方面的协助即刻获得来自机构投资者的市场支持即刻获得来自机构投资者的市场支持快速快速更确定的结果更确定的结果/更小的风险更小的风险耗费小耗费小融资型反向收购融资型反向收购-APOAPO充分结合了充分结合了IPO与反向收购两者的优势与反向收购两者的优势HalterHalterGlobalGlobalOpportunityOpportunityFundFundHalterHalterGlobalGlobalOpportunityOpportunityFundFundOctober2009关键差异在于向证监会申报文件的时机。

关键差异在于向证监会申报文件的时机。

在在APOAPO中，股票发行者先获得融资，并公开上市，之后再紧接着进中，股票发行者先获得融资，并公开上市，之后再紧接着进行证券上市的登记工作。

行证券上市的登记工作。

在在IPOIPO中中,股票发行者先进行一系列证券上市申请流程，耗时良久等股票发行者先进行一系列证券上市申请流程，耗时良久等待生效结果，之后再获得上市和融资。

待生效结果，之后再获得上市和融资。

融资型反向收购融资型反向收购-APOAPO与与IPO的对比的对比APO充分结合了充分结合了IPO与反向收购两者的优势与反向收购两者的优势HalterHalterGlobalGlobalOpportunityOpportunityFundFundHalterHalterGlobalGlobalOpportunityOpportunityFundFundOctober2009融资型反向收购融资型反向收购-APOAPO与与IPO在股价估值方面的对比在股价估值方面的对比低低高高APOIPO后续融资后续融资私营股权私营股权公开交易估值公开交易估值退出机制不明确退出机制不明确退出机制明确退出机制明确未来获得流动性未来获得流动性即刻获即刻获得流动性得流动性正常市正常市场化交易化交易即刻即刻/未来未来获得流动性获得流动性参与参与APOAPO的投资人一般会给予公司高于私营企业的价格，但报价低于上市公司的投资人一般会给予公司高于私营企业的价格，但报价低于上市公司价格。

价格。

估价范围估价范围对股票发行者来说，对股票发行者来说，APO及其后续跟进的融资可以用比及其后续跟进的融资可以用比IPO更低的平均资本更低的平均资本成本获得更多的资金。

成本获得更多的资金。

HalterHalterGlobalGlobalOpportunityOpportunityFundFundHalterHalterGlobalGlobalOpportunityOpportunityFundFundOctober2009APO融资时间融资时间公司名称公司名称APO日期日期融资总金额融资总金额（百万百万美元美元）理帐时间理帐时间审计审计（月月）路演路演&APO交易交易（月月）总时间总时间（月月）隆赫达食品有限公司隆赫达食品有限公司2008年年10月月8.5无无3.525.5山东昱合集团山东昱合集团2008年年3月月21.0无无415美国绿润公司美国绿润公司2007年年4月月19.8无无1.512.5中国耕生矿物公司中国耕生矿物公司2007年年4月月10.0无无2.513.5中国瑞达电源集团中国瑞达电源集团2007年年2月月14.13个月个月3.51.58森特科技集团有限公司森特科技集团有限公司2007年年2月月12.0无无415.5万得汽车技术有限公司万得汽车技术有限公司2006年年6月月20.0无无213山东盛大科技山东盛大科技2006年年3月月15.0无无415稳健医疗集团有限公司稳健医疗集团有限公司2006年年12月月12.0无无415深圳市比克电池有限公深圳市比克电池有限公司司2006年年9月月17.0无无213中国医药控股有限公司中国医药控股有限公司2005年年10月月5.0无无325中国农业科技有限公司中国农业科技有限公司2005年年2月月1.3无无112平均值平均值132.91.24.4HalterHalterGlobalGlobalOpportunityOpportunityFundFundHalterHalterGlobalGlobalOpportunityOpportunityFundFundOctober2009APO后期融资后期融资公司名称公司名称股票代码股票代码融资融资时间时间金额金额（万万美元美元）深圳市比克电池有限公司深圳市比克电池有限公司（CBAK）APO2005年年1月月1700第二轮第二轮2005年年9月月4300第三轮第三轮2007年年11月月1370第四轮第四轮2008年年8月月1600第五轮第五轮2009年年10月月2060中国农业科技有限公司中国农业科技有限公司（CAGC）APO2005年年2月月130第二轮第二轮2006年年1月月1200第三轮第三轮2007年年6月月1500第四轮第四轮2009年年10月月1500万得汽车技术有限公司万得汽车技术有限公司（WATG）APO2006年年6月月2000第二轮第二轮2007年年12月月2595第三轮第三轮2009年年11月月5920中国医药控股有限公司中国医药控股有限公司（CPHI）APO2005年年10月月500第二轮第二轮2007年年2月月426第三轮第三轮2008年年5月月1000中国瑞达电源集团中国瑞达电源集团（CRTP）APO2007年年2月月1410第二轮第二轮2009年年10月月1290美国绿润公司美国绿润公司（ALN）APO2007年年5月月1980第二轮第二轮2009年年10月月1200隆赫达食品有限公司隆赫达食品有限公司（CNGL）APO2008年年10月月848第二轮第二轮2009年年10月月1331山东盛大科技山东盛大科技（SDTH）APO2006年年3月月1500第二轮第二轮2008年年5月月11500中国汽车系统股份公司中国汽车系统股份公司（CAAS）APO2006年年3月月500第二轮第二轮2008年年2月月3500HalterHalterGlobalGlobalOpportunityOpportunityFundFundHalterHalterGlobalGlobalOpportunityOpportunityFundFundOctober2009October2009沃特沃特APO上市客户的上市交易所分析上市客户的上市交易所分析沃特客户的上市板块沃特客户的上市板块在美主板交易所上市在OTCBB上市沃特在美上市客户的上市交易所分布沃特在美上市客户的上市交易所分布纳斯达克全球精选纳斯达克资本市场纽交所及美交所纳斯达克全球市场154HalterHalterGlobalGlobalOpportunityOpportunityFundFundHalterHalterGlobalGlobalOpportunityOpportunityFundFundOctober2009October2009谢谢!