论金融创新对金融发展的影响.docx

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论金融创新对金融发展的影响

论金融创新对金融发展的影响

福建江夏学院金融学院投资经理陈嘉帅

摘要

金融创新是金融发展的一把双刃剑，不仅会对金融发展产生积极促进作用，也会产生一定的消极影响。

从积极面看，金融创新增强了金融机构、金融市场的运作效率，同时促进了金融制度的发展。

从消极面看，金融创新加大了金融业的风险，削弱了货币政策的运行效率，降低了金融体系的稳定性和金融监管的有效性，同时还增加了发生金融危机的概率。

但是金融创新整体上利大于弊，要大力发展，我国金融创新起步较晚，相对落后，金融业的全面开放将引发我国金融创新高潮，同时也对我国金融监管体制提出严峻挑战，只有需要依据本国国情，以创新指导实践，注重加强金融监管，走有中国特色的金融创新道路才能在竞争激烈的国际舞台上立于不败之地。

[关键词]金融创新；金融发展；金融监管；影响

Abstract

Financialinnovationisadouble-edgedsword,inthedevelopmentoffinancialwillnotonlyhaveapositiveroleoffinancialdevelopment,alsocanproducecertainnegativeimpact.Fromthepositiveside,financialinnovationtoenhancetheoperationalefficiencyofthefinancialinstitutions,financialmarkets,whilepromotingthedevelopmentofthefinancialsystem.Fromnegative,financialinnovationtoincreasetheriskofthefinancialsector,weakentheefficiencyofmonetarypolicy,reducetheeffectivenessofthestabilityofthefinancialsystemandfinancialregulation,butalsoincreasetheprobabilityoffinancialcrisis.Financialinnovationbutoverallnotdomoreharmthangoodtodeveloping,financialinnovationinChinastartedlate,relativelybackward,thefinancialindustrycomprehensiveopeningwilltriggeraclimaxoffinancialinnovationinourcountry,andalsoputsforwardseverechallengesonfinancialregulatorysysteminChina,itisonlytobeonthebasisofitsnationalconditions,withinnovationtoguidepractice,payattentiontostrengthenfinancialregulation,financialinnovationwithChinesecharacteristicsroadtoimpregnableinthefiercecompetitionintheinternationalarena.

Keywords:

financialinnovation;Financial;development;Financialregulation;impact

一、引言

金融创新是指变更现有的金融体制和增加新的金融工具，以获取现有的金融体制和金融工具所无法取得的潜在的利润，它是一个为盈利动机推动、缓慢进行、持续不断的发展过程。

金融创新是金融业为适应实体经济发展的要求在制度安排、金融工具、金融产品等方面进行的创新活动，是金融结构提升的主要方式和金融发展的主要推动力量。

金融创新可以包括制度创新、市场创新、业务创新、工具创新等方面。

金融创新贯穿于金融发展的全部历史过程之中。

当原有大数量扩张不能解决金融发展中的矛盾时，只有通过金融创新使之发生质的变化，满足经济社会发展中新的需求，金融发展才能被推上一个层次和水平。

但金融创新在促进金融发展的同时，也会产生新的金融风险，使原来的金融监管制度与措施失效，增加金融监管的难度，促使政府进行金融制度改革和制度创新。

二、金融创新对金融发展的积极影响

金融创新对金融发展的积极作用表现在对金融机构、金融市场、金融制度三个主体的影响上，下面我们来分别对这三个方面进行阐述。

（一）金融创新提高了金融机构的运作水平

1．金融机构资产剧增以及盈利率大幅攀升。

金融机构的盈利能力建立在其业务能力基础上。

大额可转让定期存单、可转让支付命令账户、票据发行便利、货币市场存款账户等新的金融工具、金融业务和金融服务方式或融资技术不断涌现，为各种各样的客户量身订做了适合他们的金融产品和金融服务，还增加了金融机构的业务种类，拓宽了金融机构的经营活动范围和发展空间，增加了金融机构的业务经营收入。

金融机构资金流量和资产存量的增长提高了金融机构经营活动的规模报酬，降低了平均成本，中间业务的快速发展也成是金融机构盈利能力增强的一个重要因素。

2．金融机构之间的竞争日益激烈，差异化特征逐渐显现。

金融组织创新使金融机构体系中不断地有新的金融机构加入，造就了多元化金融机构并存的格局。

传统的金融措施对客户的吸引力逐渐下降，利润逐步递减，一个金融机构若是原地踏步，必将在金融发展的历程中被漫漫黄沙掩埋。

金融创新对金融竞争的强化，既提高了金融机构的整体运作效率，使客户可以享受到快捷、便利的金融服务，同时又进一步促进了金融创新。

金融创新与金融竞争相辅相成，金融创新构成强化金融竞争的外在压力，而金融竞争又是推动金融创新的内在动力。

各个金融机构只有不断创新，以满足客户需求为中心展开全方位金融创新，才可以提高金融机构的服务质量，增加客户的满意度，缩小差距，在竞争中立于不败之地。

3．金融业的发展进一步向世界范围扩张。

金融创新不仅在业务拓展、机构放大、就业人数增加与素质提高等方面促进了金融业的发展，金融机构资本扩张能力和设备现代化水平也在金融机构日益增强的盈利能力带动下进一步提高。

金融创新还推动了金融业产值的快速增长，使之在一国第三产业和GDP中的比重迅速上升，为第三产业和GDP的增长做出了重要贡献。

70年代以来，世界范围内的第三产业产值的增长率明显超过第一、二产业产值的增长率。

在一些金融发展水平较高的发达国家比如美国、日本、澳大利亚等，金融业已成为国民经济的血脉所在，也是在金融业的引领下，世界上出现了多个大型的、全球化的、服务齐全的金融中心，如纽约、伦敦和东京，拥有世界上最先进的结算和支付系统。

4．金融机构提高了自我的风险管理能力。

金融机构开发并运用了越来越多的风险转移性金融工具。

比如浮动利率债券或浮动利率票据，对传统金融工具的进行重新组合，派生出新的金融工具，使金融机构减少筹资的利率风险。

而期权、互换、远期利率协议等新兴金融衍生产品则提供了更为有效的风险管理手段，使金融机构可以根据对市场的预期及风险的偏好程度，选择适合自己的衍生产品，从而将风险转移给与自己签订交易合约的另一方当事人，分散自身的风险。

（二）金融创新提高了金融市场的运作水平

1．金融创新充分活跃了金融市场。

随着金融创新中大量新型金融工具的出现，使金融市场所能提供的金融商品种类繁多，扩大了投资者选择的空间。

面对各具特性的众多金融商品，各类投资者可以根据各自不同的需求选择适合高效的投资组合。

金融市场每一次都会以推陈出新的方式保持对投资者和生产者足够的吸引力，以活跃的交易来推动市场的繁荣进步。

2．市场价格可以及时反映出最新的资讯信息，增强了剔除个别风险的能力。

金融创新通过提高市场组织与设备的现代化程度和国际化程度，使金融市场的价格能够对所有可得的信息做出迅速灵敏的反应，提高了金融市场价格变动的灵敏度，使价格快速及时地对所获信息做出反应，稍有风吹草动，市场都能及时做出反应，从而提高价格的合理性和价格机制的作用力，降低了市场风险。

3．金融创新加速了国际金融市场融资证券化进程。

金融创新对证券化进程起了推波助澜的作用，比如可调整利率的抵押贷款证券、本息切块抵押贷款证券等，新的金融交易技术使得投资者不仅能进行多元化证券资产组合投资，还能在保持效率组合的过程中，通过分散或转移法，把个别风险减到较小的程度，融资证券化这一成果使得市场的流动性更加充足。

4．金融创新促进了金融市场全球一体化，降低了交易成本。

金融创新加速了国际资本流动，使国际资本市场规模迅速扩大通过市场设备电子化，交易清算电子化及市场创新等活动，迅速放大了交易量，降低了成本。

有些创新金融工具或衍生性工具的交易，本身就要以多个金融市场做依托，是一种跨市场的国际性金融交易。

比如，货币互换和利率互换涉及到多种货币和多种利率，自然涉及到多个金融市场，这种创新金融工具的产生和发展，促进了金融市场在时间上、空间上的一体化，极大地提高了市场运行效率。

（三）金融创新完善发展了金融制度

1．金融创新增强金融产业的发展能力。

金融创新加强了资本增长能力，为金融机构开拓新业务、提供新服务提供了必要的制度和组织保障。

各种新型的管理理论，管理技术和管理模式的出现和使用，促使金融机构的经营管理从传统的经验型向现代的科学型转化，而优胜劣汰的用人机制，激励性人事管理等管理制度，使得人员素质的日益增强。

2．金融创新促进了金融混业经营。

20世纪80年代以来，在金融自由化和金融创新浪潮的推动下，金融机构之间的竞争加剧，彼此间的业务渗透和交叉越来越广泛，银行业务与证券业务之间的界限变得越来越模糊，金融业务交叉的作用更为明显。

改变分业经营模式，实行综合化经营，已经成为金融制度发展的大趋势。

而金融创新在这一转变过程中发挥了某种决定性的作用，政府不得不对已有的金融创新予以宽容和认可，并努力通过规范化的制度安排，进行制度创新，从分业经营向混业经营转变，寻找到更加适合本国经济发展的制度。

3．金融创新优化了融资制度结构。

融资制度向多样化和复杂化方向发展，使直接融资和间接融资、资本市场与货币市场的界限变得越来越模糊，使原本清晰的融资制度结构变得更难辨认。

比如，间接融资形式银行贷款在对其做了证券化的组合处理后，就很难准确界定它到底属于何种融资形式。

融资制度的这种结构变化，表明原有的融资形式种类不能适应金融主体融资需求时，就会促使融资制度向前进一步发展。

4．金融创新推动了区域货币一体化。

货币制度是一种以国家强制力为后盾的契约安排，但是欧元的启动这一货币创新却打破了这一瓶颈。

欧元制度是一种不与国家政权相联系的创新的货币制度，欧元作为超国家组织的产物，则是在国家主权分立情况下实现货币整合。

在现代信用货币制度的大前提下，以欧元这种统一货币取代欧元区的货币分割，是欧洲国家主动适应经济、金融全球化要求的理智选择。

欧元的启动是区域货币一体化在国际金融领域一次典型的创新实践，是货币制度创新的里程碑。

三、金融创新对金融发展的消极影响

（一）金融创新减弱了货币政策的运行效果

金融创新对货币理论、货币政策的中介目标、政策工具以及货币政策的传导机制等都存在不同程度的消极影响。

大量涌现的金融创新工具使中央银行在货币政策的操作上十分困难，可供控制的变量越来越少，直接的信贷总量控制因融资工具的多样化，大大削弱其政策效应。

金融创新通过影响中央银行对货币政策的自由决策，改变了银行体系的行为，使货币需求和资产结构变化不定。

货币当局已很难准确地控制货币的供应量，更难通过有效的传导机制控制宏观经济变量，很难营造一个稳定的货币环境，阻碍了经济金融的协调发展。

（二）金融创新动摇了金融体系的根基

由业务创新引致的混业经营趋势必然会对当前的“分业经营、分业监管”体制形成冲击。

金融机构之间的业务互相交叉，高度融合，激烈的竞争使得有些金融机构为了眼前利益，做出背离业务经营规则和制度规范的事例，个别金融机构有可能发生支付危机或信用风险，从而影响整个金融体系运行的安全性；其次，金融创新引致的资本流动国际化和金融市场一体化，使不同国家的金融机构和金融市场之间的依存度大大增强，一旦某一国家金融运行中的某一环节出了问题，便会危及其他国家，酿成全球性金融系统性风险，就如2008年美国次贷危机引发的全球性金融危机。

。

不仅如此，高杠杆效应的新型金融投资工具引起市场投机性加剧，交易者只要交付少量保证金就可动相当于保证金10倍乃至更高倍数的金融资产，并使投资利润或投资损失相应扩大，这就使得投机性交易猛烈上升，严重动摇了金融体系的根基，使得其稳定性大打折扣。

（三）金融创新加大了金融监管的难度

迅猛增长的金融衍生工具交易和其他表外业务导致金融监管有效性下降。

传统的金融监管方式已经无法适用于当下最新的金融工具。

衍生交易等表外业务的问题无法通过审核财务报表来发现，这就使传统的监管方式无法施行。

由于表外业务缺乏统一公认的会计标准以及衍生交易有相当一部分是在极短时间内通过头寸的对冲来实现的，即使定期检查金融机构头寸，也难以对金融机构表外业务的风险程度做出准确、客观的评价。

另外，国内金融市场与国际金融市场互相融合和日益频繁的金融交易活动，也加大了金融监管的难度。

（四）金融创新使金融危机发生的概率上升

金融衍生产品的交易呈爆炸式发展态势，远远超过国际贸易额和社会财富的增长速度。

在一些发达国家，金融衍生产品的市价总值甚至超过了全部国民财富的价值。

由于金融衍生交易具有高投机性，保值避险的功能已经渐渐弱化，投资者更多的是利用其杠杆效应以小博大，赚取投机利润。

规模庞大的资金脱离现实的社会再生产过程，使得金融泡沫愈发膨胀。

而“经济泡沫”虽然会使资产的现实价格会在短期内迅速上升，但由于其基础价值之间的偏差幅度过大，并迟早会回到基础价值上来。

经济泡沫的破灭终有一日会破灭，具有急剧性和难以预见性，由此可见，由金融创新引发海啸式金融危机并不是危言耸听。

四、对我国金融创新与金融发展的启示

水能载舟，亦能覆舟。

金融创新作为金融发展的发动机不仅是推动金融制度变革和金融发展的强大动力装置，也可能是个定时炸弹，如果运用不当，稍有不慎，就会引起整个金融体系的崩塌。

但从经济发展的全面性加以衡量，我们可以看到金融创新还是利大于弊，金融创新的收益远大于它所带来的风险。

但在积极推进金融创新的过程中，要加强金融监管，将金融创新可能引发的潜在危机消灭在摇篮里。

我国正处于社会主义初级阶段，金融起步的时间较欧美等金融体系发达的国家差距较大，因此，在当下，我国只有依靠本国固有的国情，按照市场和客户的需要提供具有中国特色金融产品和金融服务并加以创新，才能在激烈的国际金融竞争中吸引和争取到更多客户，抢占更大的市场份额，争取到更大的利润。

同时，在积极推进金融创新的过程中．要加强金融监管，将金融创新可能引发的潜在危机扼杀在摇篮里。

金融创新和金融监管息息相关，是我国金融发展生存和发展永恒的主题。

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