武钢股份的筹资之路.pptx

武钢股份的筹资之路.pptx

《武钢股份的筹资之路.pptx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《武钢股份的筹资之路.pptx（44页珍藏版）》请在冰点文库上搜索。

LOGO武钢股份的筹资之路武钢股份的筹资之路武钢股份的筹资之路武钢股份的筹资之路与资本结构分析与资本结构分析与资本结构分析与资本结构分析小组成员小组成员：

杜凯伦、毛旭丹、曹燕鸥杜凯伦、毛旭丹、曹燕鸥陆奕雯、苏婷婷、丁双、陆奕雯、苏婷婷、丁双、孙杨清、刘玉、张亚妮孙杨清、刘玉、张亚妮目目录录公司简介公司简介1筹资之路分析筹资之路分析2资本结构分析资本结构分析342009年中报主要财务数据年中报主要财务数据一、公司简介一、公司简介v公司名称：

武汉钢铁股份有限公司公司名称：

武汉钢铁股份有限公司v所属行业：

所属行业：

钢压延加工业钢压延加工业v经营范围：

冶金产品及副产品、钢铁延伸产品经营范围：

冶金产品及副产品、钢铁延伸产品的制造；冶金产品的技术开发。

主要从事冷轧的制造；冶金产品的技术开发。

主要从事冷轧薄板薄板（包括镀锌板、镀锡板、彩涂板包括镀锌板、镀锡板、彩涂板）和冷轧硅和冷轧硅钢片的生产和销售业务。

钢片的生产和销售业务。

v主营业务：

冷轧薄板、镀锌板、镀锡板、冷轧主营业务：

冷轧薄板、镀锌板、镀锡板、冷轧无取向硅钢片、冷轧取向硅钢片及彩色涂层板无取向硅钢片、冷轧取向硅钢片及彩色涂层板等冷轧板材的生产和销售。

等冷轧板材的生产和销售。

v控股股东：

武汉钢铁控股股东：

武汉钢铁（集团集团）公司公司（64.71%）v实际控制人：

国务院国有资产监督管理委员会实际控制人：

国务院国有资产监督管理委员会（持有控股股东比例：

持有控股股东比例：

100.00%）v主要子公司：

上海武钢华东销售有限公司、武主要子公司：

上海武钢华东销售有限公司、武汉武钢现货贸易有限公司、天津武钢钢材配送汉武钢现货贸易有限公司、天津武钢钢材配送有限公司、广州武钢华南销售有限公司、重庆有限公司、广州武钢华南销售有限公司、重庆武钢钢材配送有限公司等武钢钢材配送有限公司等二、二、2009中报主要财务数据中报主要财务数据09-9-3009-6-3009-3-3108-12-31流动资产流动资产13,926,558,770.6810,863,480,802.4714,723,254,057.7813,340,684,957.89固定资产固定资产33,305,746,411.4734,231,847,983.5935,081,092,169.4236,004,415,478.90资产合计资产合计74,127,607,694.7271,157,871,828.2471,414,883,884.9873,313,637,100.27流动负债流动负债34,982,813,101.5229,989,783,885.8926,596,813,003.7329,089,452,843.24长期负债长期负债4,910,732,012.747,396,608,368.969,448,830,497.629,379,846,409.36负债合计负债合计47,120,273,123.2344,609,723,712.8443,266,464,427.0545,599,255,532.60二、二、2009中报主要财务数据中报主要财务数据09-9-3009-6-3009-3-3108-12-31主营业主营业务收入务收入37,396,004,895.0023,525,823,569.6910,913,095,060.2073,338,706,168.91主营业主营业务成本务成本34,170,345,818.9121,815,500,344.879,849,035,864.2962,618,308,630.17营业营业利润利润1,389,548,144.66668,498,474.39358,866,161.366,310,048,140.43净利润净利润1,053,036,855.59505,912,233.42262,954,203.165,190,423,977.80债务资本筹集债务资本筹集权益资本筹集权益资本筹集商业票据商业票据短期债务短期债务：

短期借款、应付账款、预付账款：

短期借款、应付账款、预付账款长期借款长期借款债券债券股票：

股票：

上市、增股、配股上市、增股、配股认股权证认股权证留存收益留存收益二、筹资之路分析二、筹资之路分析债务资本筹集债务资本筹集月份月份短期借款短期借款预收账款预收账款应付账款应付账款2004-6-302004-6-301,043,532,000.001,043,532,000.00380,475.60380,475.60151,279.30151,279.302004-12-312004-12-31760,530,000.00760,530,000.00477,903.30477,903.30126,907.45126,907.452005-6-302005-6-30960,530,000.00960,530,000.00497,424.54497,424.54317,713.67317,713.672005-12-312005-12-31538,404,000.00538,404,000.00594,867.32594,867.32219,533.61219,533.612006-6-302006-6-30490,000,000.00490,000,000.00506,906.71506,906.71231,244.42231,244.422006-12-312006-12-31738,000,000.00738,000,000.00484,751.40484,751.40323,435.61323,435.612007-6-302007-6-302,570,100,000.002,570,100,000.00508,720.90508,720.90227,404.05227,404.052007-12-312007-12-31499,452.00499,452.00731,559.88731,559.88518,280.85518,280.852008-6-302008-6-30637,827.00637,827.001,080,720.871,080,720.87293,018.68293,018.682008-12-312008-12-311,067,232.001,067,232.00495,917.69495,917.691,220,542.641,220,542.642009-6-302009-6-30982,838.00982,838.00578,151.42578,151.421,206,543.151,206,543.15短期债务短期债务月份短期借款04-6-301,043,532,000.0004-12-31760,530,000.0005-6-30960,530,000.0005-12-31538,404,000.0006-6-30490,000,000.0006-12-31738,000,000.0007-6-302,570,100,000.0007-12-31499,452.0008-6-30637,827.0008-12-311,067,232.0009-6-30982,838.00从图上可以看出，从2007年年底开始，短期借款就一直保持在一个较低的水平，这可能与07年底发行了75亿元的债券有关，长债短用，短期借款减少。

月份月份预收账款预收账款04-6-3004-6-30380,475.60380,475.6004-12-3104-12-31477,903.30477,903.3005-6-3005-6-30497,424.54497,424.5405-12-3105-12-31594,867.32594,867.3206-6-3006-6-30506,906.71506,906.7106-12-3106-12-31484,751.40484,751.4007-6-3007-6-30508,720.90508,720.9007-12-3107-12-31731,559.88731,559.8808-6-3008-6-301,080,720.81,080,720.87708-12-3108-12-31495,917.69495,917.6909-6-3009-6-30578,151.42578,151.42从图表中，我们可以发现从07年6月开始，本公司的预收账款缓慢增加，结合该企业的现金流量表，可发现这段期间企业为了增加企业的流动资金，改善企业现金流状况，增收预收账款，使得企业在这段期间的预收账款项目增加明显。

月份月份应付账款应付账款04-6-3004-6-30151,279.30151,279.3004-12-3104-12-31126,907.45126,907.4505-6-3005-6-30317,713.67317,713.6705-12-3105-12-31219,533.61219,533.6106-6-3006-6-30231,244.42231,244.4206-12-3106-12-31323,435.61323,435.6107-6-3007-6-30227,404.05227,404.0507-12-3107-12-31518,280.85518,280.8508-6-3008-6-30293,018.68293,018.6808-12-3108-12-311,220,542.641,220,542.6409-6-3009-6-301,206,543.151,206,543.15从图表中，我们可以发现从08年9月开始，本公司的应收账款剧增，结合该企业的现金流量表，可发现这段期间企业为了增加企业的流动资金，改善企业现金流状况，拖延了债务的支付，使得本企业的应付账款剧增。

债券v2002年债券名称债券名称20022002年武年武汉钢铁（集团集团）公司企业债券公司企业债券（七年期七年期）债券简称债券简称0202武武钢（7）（7）债券代码债券代码120207120207发行额发行额（亿亿元元）15.0015.00发行价发行价（元元）100.00100.00发行方式发行方式合同分销合同分销期限期限（年年）7.007.00发行票面发行票面利率利率（%）（%）4.024.02上市场所上市场所上海证券交易所上海证券交易所计息日计息日2002-11-052002-11-05到期日到期日2009-11-042009-11-04发行起始发行起始日日2002-11-052002-11-05发行截止日发行截止日2002-11-252002-11-25发行单位发行单位武汉钢铁武汉钢铁（集团集团）公司公司还本付息方式还本付息方式按年付息按年付息到期收益到期收益率率（%）（%）剩余期限剩余期限（年年）发行对象发行对象面向中华人民共和国境内公开发行面向中华人民共和国境内公开发行,境内法人、非法人机构和持有中华人民共和国居境内法人、非法人机构和持有中华人民共和国居民身份证的公民民身份证的公民（国家法律、法规禁止购买者除外国家法律、法规禁止购买者除外）均可购买均可购买债券v总额：

75亿元；面值100元，共7500万张，每张可转债认购者可无偿获配9.7份认购权证，认购权证共发行72750万份，行权价10.2元/股，存续期两年。

v目的：

投资建设四个项目三硅钢、三冷轧、转炉-薄板坯连铸生产线、高速重轨万能轧机。

v结果：

影响财务费用；发行分离交易可转债将增加可转债利息费用，减少公司银行贷款利息费用，假设按1.5%的发行票面利率计算，每年将增加可转债利息支出1.125亿元。

下图为发行可转债后的武钢股份走势。

v2007年股票筹资股票筹资上市上市v1999年武钢A股股票正式挂牌上市v发行情况发行情况：

上网定价发行方式向社会公开发行：

上网定价发行方式向社会公开发行人民币普通股（人民币普通股（A股）股）320,000,000股股,每股每股面值面值1元元,每股发行价为人民币每股发行价为人民币4.3元元,发行总面发行总面值值13.76亿元。

本次发行公司亿元。

本次发行公司总共总共募集资金募集资金1,347,899,637.81元元,主要用于公司技术改主要用于公司技术改造项目造项目,除项目除项目实际投资金额以外实际投资金额以外,其余募集资其余募集资金金现存于银行现存于银行。

权益资本筹资权益资本筹资股票筹资股票筹资上市上市v上市目的上市目的：

并不在于真正能融资多少，：

并不在于真正能融资多少，而是可以提高企业知名度、管理水平，而是可以提高企业知名度、管理水平，有利吸引人才、规范制度等核心竞争力有利吸引人才、规范制度等核心竞争力的提高，促进企业健康发展，为往后企的提高，促进企业健康发展，为往后企业业扩大生产大量融资扩大生产大量融资埋下伏笔才是此次埋下伏笔才是此次发行的根本目的。

发行的根本目的。

募集资金：

13.47亿总资产：

402亿净资产：

172亿股票筹资股票筹资增股增股v目的目的：

收购大股东拥有的钢铁主业资产，收购完收购大股东拥有的钢铁主业资产，收购完成后武钢集团将基本实现整体上市成后武钢集团将基本实现整体上市v实质内容：

实质内容：

“定向定向+公募公募”方式收购集团钢铁资方式收购集团钢铁资产产，实现武钢集团整体上市，实现武钢集团整体上市v发行价格：

发行价格：

6.38元元/股股v发行数量：

最终发行数量为发行数量：

最终发行数量为141,042.4万股万股（其（其中向社会公众公开发行中向社会公众公开发行56,400万股社会公众股，向武汉万股社会公众股，向武汉钢铁（集团）公司定向增发钢铁（集团）公司定向增发84,642.4万股国有法人股）万股国有法人股）本次发行募集资金总量为本次发行募集资金总量为899,850.512万元万元（89亿亿）（含发行费用含发行费用），创今年以来新股募资新高，创今年以来新股募资新高。

股票筹资股票筹资增股增股“小鱼吃大鱼小鱼吃大鱼”资金来源问题资金来源问题增发新股（股权融资）增发新股（股权融资）为什么武为什么武钢股份选钢股份选择股权融择股权融资而非债资而非债券融资？

券融资？

要想实现股份公司要想实现股份公司“小鱼吃大鱼小鱼吃大鱼”的目标，子公司的目标，子公司收购规模庞大的母公司，就必须解决资金从哪里来收购规模庞大的母公司，就必须解决资金从哪里来的问题的问题股票筹资股票筹资增股增股v对公司而言，发行股票所筹集的资金属于长长期自有资本期自有资本；对股东而言，所持股份代表对公司净资产的所有权净资产的所有权。

v优点优点：

相对于债权融资来说，股权融资不需要不需要偿还偿还，也不必负担固定的利息费用不必负担固定的利息费用，从而大大降降低公司的财务风险低公司的财务风险；由于预期收益高，易于转让，因而容易吸收社会资本容易吸收社会资本等等。

v缺点缺点：

发行费用高、易分散股权发行费用高、易分散股权等。

v通过通过债权债权筹资也筹资也存在着很大的财务风险存在着很大的财务风险。

特别是。

特别是对钢铁企业来说，不适合在较高的财务风险状态下对钢铁企业来说，不适合在较高的财务风险状态下运营。

所以武钢股份选择了使用增发新股的方式进运营。

所以武钢股份选择了使用增发新股的方式进行股权筹资行股权筹资v事实证明这也是非常成功的，事实证明这也是非常成功的，为收购集团公司资为收购集团公司资产奠定了坚实的基础产奠定了坚实的基础。

股票筹资股票筹资配股配股v种类：

境内上市的人民币古铜股种类：

境内上市的人民币古铜股v每股面值每股面值1元元v发行方式：

向原股东配售发行发行方式：

向原股东配售发行v配股比例及数量：

以配股比例及数量：

以2009年年6月月30日总股份日总股份7838152333股为基数，股为基数，按照每按照每10股不超过股不超过3股的比例向股的比例向全体股东配售，共计配售数量不超过全体股东配售，共计配售数量不超过2351445700股。

股。

v发行时间：

在中国证券监督管理委员会核准后六个月内择机向发行时间：

在中国证券监督管理委员会核准后六个月内择机向全体股东配售。

全体股东配售。

v募集资金投向：

募集资金投向：

v1、收购武钢集团鄂城钢铁有限责任公司、收购武钢集团鄂城钢铁有限责任公司77.6%的股份、武汉钢的股份、武汉钢铁集团粉末冶金有限责任公司铁集团粉末冶金有限责任公司100%的股份等。

本项目预计使用的股份等。

本项目预计使用募集资金募集资金628，928。

62万元。

万元。

v2、向武汉钢铁集团矿业有限责任公司收购球团生产设施项目。

、向武汉钢铁集团矿业有限责任公司收购球团生产设施项目。

该项目预计使用募集资金该项目预计使用募集资金121，617.34万元。

万元。

v3、剩余资金部分补充流动资金项目。

、剩余资金部分补充流动资金项目。

股票筹资股票筹资配股配股武钢一直实施收购集团公司业务的战略。

本次配武钢一直实施收购集团公司业务的战略。

本次配股又收购了集团公司的多项业务。

股又收购了集团公司的多项业务。

这对武钢减少同业竞争、扩大产能起到补这对武钢减少同业竞争、扩大产能起到补充作用，有助于其丰富产品线，并从当前的拉充作用，有助于其丰富产品线，并从当前的拉动内需、扩大基础设施建设中受益。

对于武钢动内需、扩大基础设施建设中受益。

对于武钢集团下属其他控股公司，武钢集团将会进一步集团下属其他控股公司，武钢集团将会进一步继续进行重组整合。

继续进行重组整合。

认股权证认股权证2007年发行的债券附上了可分离的认购权证年发行的债券附上了可分离的认购权证所附的认股权证按比例向债券认购人无偿派发，每份所附的认股权证按比例向债券认购人无偿派发，每份分离可转债的最终认购人可以同时获得发行人派发的分离可转债的最终认购人可以同时获得发行人派发的97份认股权证份认股权证认股权证行权比例为认股权证行权比例为1:

1然而本次的权证筹资以失败告终！

行权期间：

行权期间：

2009年年4月月10日日4月月16日日4月月10日的收盘价：

日的收盘价：

7.3元元行权期间的收盘价的最高价：

行权期间的收盘价的最高价：

8.03元元行权价格：

行权价格：

9.58元元v本次权证融资失败，主要原因不在本公司。

权本次权证融资失败，主要原因不在本公司。

权证于证于07年发行，年发行，07年是股市的牛市，股价到年是股市的牛市，股价到达顶峰，而达顶峰，而09年股价较之年股价较之08年虽有所回升，年虽有所回升，仍低于仍低于07年，所以，权证无法行权也在情理年，所以，权证无法行权也在情理之中。

之中。

v本次权证融资的失败也引发了本次权证融资的失败也引发了09年的金额达年的金额达120亿的配股。

亿的配股。

中期票据中期票据总发行金额：

总发行金额：

40亿元亿元100元元/张张v期限：

期限：

3年年v发行方式：

平价发行发行方式：

平价发行v信用级别：

信用级别：

AAA评级未来展望：

稳定评级未来展望：

稳定中期票据中期票据募集资金用途：

募集资金用途：

（一）补充营运资金，满足日常经营性支出需要

（一）补充营运资金，满足日常经营性支出需要为加速推进为加速推进“十一五十一五”规划和中西南战略，近年来，发行人自规划和中西南战略，近年来，发行人自有资金投入建设有资金投入建设金额较大，日常生产经营所需营运资金的缺口亦金额较大，日常生产经营所需营运资金的缺口亦有所增加。

因此，发行人发行中有所增加。

因此，发行人发行中期票据募集资金中的期票据募集资金中的70%左右左右将用于弥补经营过程中对流动资金的需求以及满将用于弥补经营过程中对流动资金的需求以及满足日常性支出的足日常性支出的需要，主要用途为购买铁矿石、煤炭等原材料，以保证业务运营需要，主要用途为购买铁矿石、煤炭等原材料，以保证业务运营的顺利进行。

的顺利进行。

（二）偿还银行借款，优化债务结构

（二）偿还银行借款，优化债务结构发行人的债务性融资渠道包括银行借款、债务融资工具等，但发行人的债务性融资渠道包括银行借款、债务融资工具等，但目前仍主要依目前仍主要依赖于银行借款，发行人赖于银行借款，发行人2008年年9月末银行短期借月末银行短期借款余额为款余额为227.47亿元、长期借款亿元、长期借款余额为余额为165.79亿元，银行长亿元，银行长短期债务余额较大，整体融资成本相对较高。

短期债务余额较大，整体融资成本相对较高。

通过发行本期中期通过发行本期中期票据，发行人计划将募集资金中约票据，发行人计划将募集资金中约30%的部分用于偿还银行借的部分用于偿还银行借款，以调整间接融资比例、改善融资结构，并降低综合融资成款，以调整间接融资比例、改善融资结构，并降低综合融资成四、资本结构分析四、资本结构分析资本结构定义资本结构定义资本结构定义资本结构定义企业企业资本结构资本结构是指在企业的总资本中，是指在企业的总资本中，股权股权资本和债权资本资本和债权资本的构成及其比例关系。

的构成及其比例关系。

资本结构决定企业的财务结构、财务杠杆的资本结构决定企业的财务结构、财务杠杆的运用和融资决策的制定。

运用和融资决策的制定。

资本结构分析就是根据公司的资金来源的不资本结构分析就是根据公司的资金来源的不同类别、项目进行分析。

同类别、项目进行分析。

（一）资本类别分析

（一）资本类别分析负债是公司筹资的重要渠道，负债是公司筹资的重要渠道，所筹集资金必须按其流动性的大小，即偿付期的长短，所筹集资金必须按其流动性的大小，即偿付期的长短，可以分为流动负债和长期负债。

可以分为流动负债和长期负债。

负负债债1、流动性流动性2、使用效率使用效率分分析析衡量公司流动资产与流动负债的比率。

是衡衡量公司流动资产与流动负债的比率。

是衡量一个公司短期偿债能力的重要财务指标。

量一个公司短期偿债能力的重要财务指标。

流动比率流动比率流动比率流动比率速动比率速动比率速动比率速动比率一般来说，流动资产扣除存货后的余额称速动资产。

一般来说，流动资产扣除存货后的余额称速动资产。

v流动比率：

流动比率：

一般认为一般认为,生产企业合理的流动比率生产企业合理的流动比率是是2，但应具体问题具体分析。

如果行业生产，但应具体问题具体分析。

如果行业生产周期长，则企业的流动比率就应该相应提高，周期长，则企业的流动比率就应该相应提高，如果企业生产周期短，则企业的流动比率可以如果企业生产周期短，则企业的流动比率可以相对降低。

所以，在利用这个比率时，只有和相对降低。

所以，在利用这个比率时，只有和同行业平均比率，本企业历史流动比率进行比同行业平均比率，本企业历史流动比率进行比较，才可能合理确定较，才可能合理确定v速动比率速动比率是流动比率的补充，通常认为正常的是流动比率的补充，通常认为正常的速动比率是速动比率是1，但也应该具体问题具体分析，但也应该具体问题具体分析同行业横向比较同行业横向比较年度年度2006-12-312007-12-312008-12-312009-06-30流动比率流动比率（2偏低偏低）1.050.590.460.36速动比率速动比率（1偏低偏低）0.440.250.140.08年度年度2006-12-312007-12-312008-12-312009-09-30流动比率流动比率（2偏偏低低）0.66051.50760.93660.6883速动比率速动比率（%）0.24781.07200.45020.3830年度年度2006-12-312007-12-312008-12-312009-09-30流动比率流动比率（2偏偏低低）0.7850.7110.7320.816速动比率速动比率（%）0.350.3190.3270.399武钢武钢宝钢宝钢鞍钢鞍钢说明说明整个钢铁行业的平均比率相对较低，整个钢铁行业的平均比率相对较低，整个钢铁行业的平均比率相对较低，整个钢铁行业的平均比率相对较低，由于钢铁行业的周期性决定由于钢铁行业的周期性决定由于钢铁行业的周期性决定由于钢铁行业的周期性决定纵向比较纵向比较年度年度2006-12-312007-12-312008-12-312009-06-30流动比率流动比率（2偏低偏低）1.050.590.460.36速动比率速动比率（1偏低偏低）0.440.2