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财务管理习题集第七章
第七章金融资产投资决策
一、名词解释
1.证券
2.证券投资
3.债券价值
4.债券票面收益率
5.股票价值
6.股票投资收益率
7.基金
8.金融衍生工具
二、单项选择题
1.相对于实物资产投资，证券投资的特点包括（）。
A.流动性弱B.投资风险相对较小C.交易成本较低D.价格比较稳定
2.由于外部某些因素变化引起整个金融市场不确定性加强，从而给市场上所有证券都带来经济损失的可能性是（）。
A．非系统性风险B．财务风险C．经营风险D．系统性风险
3.下列因素引起的风险中，投资者可以通过投资组合予以予消减的是（）。
A．世界能源状况的变化B．通货膨胀C．经济衰退D．企业经营失误
4.对债券持有人而言，债券发行人不能履行合约规定的义务，无法按期支付利息和偿还本金而产生的风险是（）。
A．流动性风险B．期限风险C．违约风险D．购买力风险
5.某公司购买A股票，面值10元，市价25元，持有期间每股获得现金股利4元，一年后售出，售价为30元，则其持有期投资收益率为（）。
A．36％B．40％C．16％D．25％
6.债券投资的特点不包括（）。
A．本金较安全B．收益不稳定C．购买力风险较大D．没有经营管理权
7.证券投资基金按照规模是否可以变动及交易方式，可以分为（）。
A．公司型基金与契约型基金B．货币基金、债券基金和股票基金
C．开放式基金和封闭式基金D．积极投资型基金和消极投资型基金
8.赋予购买者在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利是（）。
A．远期交易B．期货C．期权D．互换业务
9.某公司增发的普通股的市价为1`2元/股，筹资费用率为市价的6%，本年已发放股利为每股0.6元，已知同类股票的预计收益率为11%，则维持此股价需要的股利年增长率为（）。
A．5%B．5.39%C．5.68%D．10.34%
10.有一5年期国库券，溢价20%发行，票面利率为10%，单利计息，到期一次还本，其到期收益率是（）。
A．4.23%B．5.23%C．4.57%D．4.69%
三、多项选择题
1.下列各项中，属于证券投资目的包括（）。
A．充分利用闲置资金，增加企业收益B．满足未来的财务需求
C．与筹集长期资金相配合D．获得对相关企业的控制权
2.下列各项中，属于系统性风险的有（）。
A．利率风险B．购买力风险C．违约风险D．再投资风险
3.分期付息、到期还本的债券估价与（）有关。
A．债券面值B．票面利率C．期数D．市场利率
4.以下关于债券投资利率风险的说法正确的有（）。
A．利率风险是指由于市场利率下降而使投资者遭受损失的风险。
B．市场利率上升，会引起债券市场价格下跌
C．不同期限的债券持有期限，利息率风险也不一样
D．期限越长，利率风险也越大
5.股票投资的特点包括（）。
A．收益较稳定B．价格波动大C．股票投资风险较大D．股票投资是一种股权性投资
6.下列各项中，对市盈率分析法下的股票估价有影响的是（）。
A．该股票市盈率B．行业平均市盈率
C．该股票每股收益D．行业平均每股收益
7.股票投资收益由（）组成。
A．股利收入B．股票售价C．股票买卖差价D．交易费用
8.基金投资的特点包括（）。
A．基金投资者共同管理B．多元化的资产分布，风险相对分散
C．透明度高D．流动性差
9.相对于股票投资而言，债券投资的优点有（）。
A．本金安全性高B．收益较稳定C．购买力风险较小D．拥有经营管理权
10.与准备长期持有、股利固定增长的股票的价值呈同方向变化的因素有（）。
A．股利增长率B．今年股利C．必要报酬率D．发行费用
四、判断题
1.相对实物资产投资来说，证券投资流动性强、投资风险相对较大，但其交易成本则较高。
（）
2.企业进行证券投资的目的之一是为了获取投资收益，证券投资的收益是指证券投资所获取的股利或利息收益。
3.某一债券面值为100元，期限为5年，以贴现方式发行，期内不计利息，到期按面值偿还，发行时的市场利率为8%。
若该债券发行价为70元，则不值得购买。
（）
4.如果某一债券能在较短的时间内按市价大量出售，则说明这种债券的购买力风险较小。
（）
5.债券投资的技术分折是对影响债券价格的经济增长、利率水平、通货膨胀、企业财务状况等因素进行分析，从而预测证券市场上债券价格的未来变化趋势。
（）
6.某企业拟购买A公司股票并准备长期持有，预计该股票每年股利为1.2元，企业要求的必要收益率为15%，则该股票的价值为8元。
（）
7.证券投资基金通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资。
8.由于金融衍生工具交易具有杠杆效应，其交易本身风险较大，因此大多数的金融衍生工具不能够作为避险工具。
（）
五、简答题
1.证券投资的种类主要包括哪几种?
企业为什么要进行证券投资？
2.进行有价证券投资有何风险?
各包含什么内容？
3.简述债券投资的特点。
4.债券有哪几种常见的估价模型？
5.简述股票投资的特点。
6.简述几种常见的股票估价模型。
7.简述基金投资的优势及其风险。
8.金融衍生工具有什么功能？
进行金融衍生工具投资应注意什么问题?
六、计算分析题
1.某公司于2008年1月5日以每张102元的价格购买B企业发行的到期一次还本付息且不计复利的公司债券。
该债券的面值为100元，期限为3年，票面利率为10％，不计复利。
购买时市场利率为8％。
要求：
（1）评价A企业购买此债券是否合算；
（2）如果A企业于2009年1月5日将该债券以113元的市价出售，计算该债券的投资收益率。
2.A、B两家公司同时于2006年1月1日发行面值为100元、票面利率为10%的5年期债券。
A公司债券规定利随本清，不计复利；B公司债券规定每年12月底付息，到期还本。
要求：
（1）若2008月1月1日市场利率12%，A债券市价为105元，问A债券是否被市场高估？
（2）若2008月1月1日市场利率12%，B债券市价为105元，问该资本市场是否完全有效？
（3）若甲公司2009年1月1日能以122元购入A公司债券，计算到期收益率；
（4）若甲公司2009年1月1日能以102元购入B公司债券，计算到期收益率；
（5）若甲公司2008年4月1日购入B公司债券，必要收益率为12%，则B公司债券价值为多少？
3.甲公司计划利用一笔长期资金投资购买股票。
现有A公司股票和B公司股票可供选择，甲公司只准备投资一家公司股票。
已知A公司上年税后利润4500万元，上年现金股利发放率为20％，普通股股数为6000万股。
A股票现行市价为每股7元，预计以后股利每年以6％的增长率增长。
B公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0.6元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。
甲公司所要求的投资报酬率为8％。
要求：
（1）计算A股票上年每股股利；
（2）利用股票估价模型，分别计算A、B公司股票价值，并为甲企业做作出股票投资决策；
（3）若甲公司以每股6.5元的价格购买A公司股票10000股，持有一年后以每股7.3元的价格卖出，在持有期间每股获得现金股利0.2元,则投资收益率为多少?
。
4.某公司2009年欲投资购买股票，现有A、B两家公司股票可供选择，从A、B公司2008年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2008年度A公司税后净利润8000万元，每股股利0.5元，目前市价为12元，发行在外股数12000万股，每股面值1元；B公司税后净利润6000万元，每股股利0.40元，目前市价为8元，发行在外股数10000万股，每股面值1元。
预期A公司股票股利在未来3年内恒定，在此以后转为正常增长，年增长率9%；预期B公司股票股利将以6%的增长率持续增长。
假定目前无风险收益率为6%，平均风险股票的必要收益率为10%，A公司股票的β系数为1.5，B公司股票的β系数为1。
要求：
（1）计算A、B股票价值，判断是否应该购买；
（2）若按市价买入B股票，计算其预期收益率；
（3）若购买两种股票各100股，该投资组合的必要报酬率为多少？
5.乙公司拟购买某公司债券作为长期投资（打算持有至到期日），要求的必要收益率为6%。
现有三家公司同时发行5年期，面值均为1000元的债券。
其中：
A公司债券的票面利率为8％，每年付息一次，到期还本，债券发行价格为1041元；B公司债券的票面利率为8％，单利计息，到期一次还本付息，债券发行价格为1050元；C公司债券的票面利率为零，债券发行价格为750元，到期按面值还本。
要求：
（1）计算乙公司购入A公司债券的价值和收益率；
（2）计算乙公司购入B公司债券的价值和收益率；
（3）计算乙公司购入C公司债券的价值；
（4）根据上述计算结果，评价A、B、C三种公司债券是否具有投资价值，并为乙公司做出购买何种债券的决策。
答案及解析
一、名词解释
解释：
略
二、单项选择题
1.答案:
C
解析:
相对实物资产来说，证券投资具有流动性强、投资风险相对较大和交易成本低等特点。
2.答案:
D
解析:
系统性风险是指由于外部某些因素变化引起整个金融市场不确定性加强，从而给市场上所有证券都带来经济损失的可能性。
3.答案:
D
解析:
非系统性风险，又称可分散风险或公司特有风险，是由于某些因素变化对个别证券造成经济损失的可能性。
4.答案:
C
解析:
违约风险是指债券的发行人不能履行合约规定的义务，无法按期支付利息和偿还本金而产生的风险。
5.答案:
A
解析:
6.答案:
B
解析:
债券投资具有本金较安全，收益较稳定，流动性较好、变现能力较强，购买力风险较大和没有经营管理权等特点。
7.答案:
C
解析:
证券投资基金按照规模是否可以变动及交易方式可以分为封闭式基金和开放式基金。
8.答案:
C
解析:
期权，又称选择权，它赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利。
9.答案:
B
解析:
g=5.39%
10.答案:
C
解析:
假设面值为B，到期收益率为k，则
（P/F，K，5）=0.8
查表得：
（P/F，4%，5）=0.8219（P/F，5%，5）=0.7835
三、多项选择题
1.答案:
ABCD
解析:
证券投资的目的包括：
充分利用闲置资金，增加企业收益；与筹集长期资金相配合；满足未来的财务需求；满足季节性经营对现金的需求；获得对相关企业的控制权。
2.答案:
ABD
解析:
系统性风险包括利率风险、购买力风险和再投资风险，违约风险属于非系统性风险。
3.答案:
ABCD
解析:
债券估价模型的一般计算公式为：
债券价值＝每期利息×年金现值系数+债券面值×复利现值系数
其中，每期利息依据债券面值和票面利率相乘得到，现值系数则由期数和市场利率决定。
4.答案:
BCD
解析:
利率风险是指由于市场利率上升而引起的债券价格下跌，从而使投资者遭受损失的风险。
一般来说，市场利率上升，会引起债券市场价格下跌；市场利率下降，会引起债券市场价格上升。
不同期限的债券持有期限，利息率风险也不一样。
一般来说，期限越长，利率风险也越大。
5.答案:
BCD
解析:
股票投资具有以下特点：
股票投资是一种股权性投资；股票投资风险较大；股票投资收益不稳定；股票价格的波动大。
6.答案:
BC
解析:
在市盈率分析法下，股票价值等于行业平均市盈率与该股票每股收益乘积。
7.答案:
AC
解析:
股票投资收益是指投资者从购入股票开始到出售股票为止整个持有期间所获得的收益，这种收益由股利收入和股票买卖差价两方面组成。
8.答案:
BC
解析:
基金投资的优势包括：
专业化的管理；多元化的资产分布，风险相对分散；透明度高；流动性好。
9.答案：
AB
解析：
债券投资具有本金较安全、收益较稳定、流动性较好、变现能力较强、购买力风险较大和没有经营管理权等特点。
10.答案：
AB
解析：
长期持有、股利固定增长的股票的估价模型为：
四、判断题
1.答案:
错
解析:
相对实物资产投资来说，证券投资具有流动性强、投资风险相对较大和交易成本低等特点。
2.答案:
错
解析:
企业进行证券投资的目的之一是为了获取投资收益，证券投资的收益包括投资的资本利得以及定期的利息或股利收益。
3.答案:
对
解析:
该债券的价值＝100×（P／F，8%，5）＝100×0.6806＝68.06（元）
因为其发行价格高于价值，所以不值得购买。
4.答案:
错
解析:
如果一种债券能在较短的时间内按市价大量出售，则说明这种债券的流动性较强，投资于这种债券所承担的流动性风险较小。
5.答案:
错
解析:
技术分折是运用数学和逻辑的方法，通过对证券市场过去和现在的市场行为进行分析，从而预测证券市场上债券价格的未来变化趋势。
6.答案:
对
解析:
该股票的价值=
7.答案:
错
解析:
证券投资基金通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资。
8.答案:
错
解析:
大多数的金融衍生工具能够作为避险工具或者对冲投资组合的风险，或是改变投资组合的风险特性。
五、简答题
解释:
略
六、计算分析题
1.答案及解析:
（1）
因为债券价值大于购买价格，所以购买该债券是合算的。
（2）
2.答案及解析:
（1）A债券的价值=100×（1+5×10%）×（P/F，12%，3）
=150×0.7118=106.77（元）
A债券的价值被市场低估。
（2）B债券的价值=100×10%×（P/A，12%，3）+100×（P/F，12%，3）
=10×2.4018+100×0.7118=95.20（元）
B债券的价值与市场价格相差较大，说明资本市场并不完全有效。
（3）设到期收益率为K
122=100×（1+5×10%）×（P/F，K，2）
（P/F，K，2）=0.8133
（4）102=100×10%×（P/A，K，2）+100×（P/F，K，2）
K=10%债券价值V=100
K=8%债券价值V==10×1.7833+100×0.8573=103.56
（5）
3.解答:
（1）
（2）
A公司股票的价值大于市价7元，应该购买。
B公司股票价值小于市价9元，不应该购买。
（3）
4.答案及解析:
⑴根据资本资产定价模型，A、B股票的资金成本分别为：
K（A）＝6%+1.5×（10%－6%）＝12%
K（B）＝6%+1×（10%－6%）＝10%
因为A、B公司的股票价值均高于其市价，所以应该购买。
⑵
预期报酬率为11.3%。
（3）投资组合的β系数
该投资组合必要报酬率＝6%+1.3×（10%－6%）＝11.2%
5.答案及解析:
（1）A公司债券的价值=1000×（P/F，6%，5）+1000×8%×（P/A，6%，5）
=1000×0.7473+80×4.2124=1084.29（元）
由发行价格小于债券价值可知A公司债券的收益率大于6%，用7%再测试其价值：
债券的价值=1000×8%×（P/A，7%，5）+1000×（P/F，7%，5）
=1000×8%×4.1002+1000×0.7130=1041（元）
计算结果表明：
A公司债券的收益率为7%。
（2）B公司债券的价值=（1000+1000×8%×5）×（P/F，6%，5）
=（1000+1000×8%×5）×0.7473=1046.22（元）
由发行价格大于债券价值可知乙债券收益率小于6%，用5%再测试其价值：
债券价值=（1000+1000×8%×5）×（P/F，5%，5）=（1000+1000×8%×5）×0.7853=1096.90（元）
（3）C公司债券的价值=1000×（P/F，6%，5）=1000×0.7473=747.3（元）
（4）因为A公司债券收益率高于乙公司的必要收益率、发行价格低于债券价值，所以A公司债券具有投资价值。
因为B公司债券收益率低于乙公司的必要收益率、发行价格高于债券价值，所以B公司债券不具有投资价值。
因为C公司债券的发行价格高于债券价值，所以C公司债券不具备投资价值。
决策结论：
乙公司应当选择购买A公司债券的方案。
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