期货从业资格基础知识重点.docx

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期货从业资格基础知识重点

CH1期货及衍生品概述

期货交易最早萌芽于欧洲。

期货交易萌芽于远期交易。

CBOT——芝加哥期货交易所——利率期货——国民抵押协会债券（GNMA）期货合约

CME——芝加哥商业交易所——外汇期货

KCBT——堪萨斯期货交易所——股指期货

BOTCC——芝加哥期货交易所结算公司——1925

LME——伦敦金属交易所

COMEX——纽约商品交易所——1933

NYMEX——纽约商业交易所

ICE——洲际交易所

IMM——国际货币市场分部

HKEx——香港交易及结算所有限公司

NYSEEuronext——纽约-泛欧交易所集团

1848年82位粮食商人在芝加哥发起组建了世界上第一家较为规范期货交易所——芝加哥期货交易所（ChicagoBoardofTrade，CBOT）。

（1）农产品期货。

芝加哥期货交易所：

小麦、玉米、大豆、棉花、咖啡、可可、黄油、鸡蛋、活牛、猪腩、木材、天然橡胶等。

（2）金属期货。

最早金属期货交易诞生于英国。

1876年成立伦敦金属交易所（LME），开金属期货交易之先河，重要从事铜和锡期货交易。

当前，伦敦金属交易所已推出了铜、铝、铅、锌、镍和铝合金、白银等金属品种。

美国金属期货浮现晚于英国。

从属于芝加哥商业交易所集团纽约商品交易所（COMEX）成立于1933年，交易品种有黄金、白银、铜、铝等，其中1974年推出黄金期货合约，在20世纪七八十年代国际期货市场上有一定影响。

（3）能源化工期货。

当前，纽约商业交易所（NYMEX）和位于伦敦洲际交易所（ICE）是世界上最具影响力能源期货交易所，上市品种有原油、汽油、取暖油、乙醇等。

1990年10月12日，经国务院批准，郑州粮食批发市场以现货交易为基本，引入期货交易机制，作为国内第一种商品期货市场开始起步。

1991年6月10日，深圳有色金属交易所宣布成立，并于1992年1月18日正式开业。

同年5月28日，上海金属交易所开业。

1992年9月，国内第一家期货经纪公司——广东万通期货经纪公司成立。

随后，中华人民共和国国际期货公司成立。

1995年终，330家期货经纪公司经重新审核获得“期货经纪业务允许证”，期货代理机构数量大大减少。

1999年，期货经纪公司最低注册资本金提高到3000万元人民币。

1999年6月，国务院颁布《期货交易管理暂行条例》，与之配套《期货交易所管理办法》、《期货经纪公司管理办法》、《期货经纪公司高档管理人员任职资格管理办法》和《期货业从业人员资格管理办法》相继发布实行。

12月，中华人民共和国期货业协会成立，标志着中华人民共和国期货行业自律管理组织诞生，从而将新自律机制引入监管体系。

阶段

时段

交易所数量

初创阶段

1990—1993

50多家

治理整顿阶段

1993—

15家（1993年整顿）

稳步发展阶段

—

3家（1998年整顿）

创新发展阶段

至今

12月，中华人民共和国期货业协会成立，标志着中华人民共和国期货行业自律管理组织诞生，从而将新自律机制引入监管体系。

监管体系：

中华人民共和国期货业协会，交易所，结算机构

交易所

成立时间

设立形式

结算制度

重要品种

郑州商品交易所

1990

会员制

全员结算

（农产品+甲醇、煤、玻璃、铁合金）棉花、白糖、精对苯二甲酸（PTA）、菜籽油、小麦、早籼稻、甲醇、动力煤、玻璃、油菜籽、菜籽粕、粳稻、晚籼稻、铁合金期货等

大连商品交易所

1993

会员制

全员结算

（玉米、豆类、淀粉+化工品）玉米、黄大豆、豆粕、豆油、棕榈油、线型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）、聚丙烯、焦炭、焦煤、铁矿石、鸡蛋、胶合板、玉米淀粉期货等

上海期货交易所

1999

会员制

全员结算

（金属、线材、上证50ETF期权）铜、铝、锌、铅、螺纹钢、线材、热轧卷板、天然橡胶、黄金、白银、燃料油、石油沥青、锡、镍期货等。

上证50ETF期权

中华人民共和国金融期货交易所

（上海）

公司制

会员分级结算

沪深300股指期货（推出）、5年期国债期货、期国债期货、上证50股指期货和中证500股指期货

交易者在买卖期货合约时按合约价值一定比率缴纳保证金（普通为5％一15％）作为履约保证。

买入建仓——“买空”；

卖出建仓——“卖空”。

期货交易实行当天无负债结算结算制度，也称为逐日盯市（Marking—to—Market）。

期货与远期联系

远期交易在本质上属于现货交易，是现货交易在时间上延伸。

期货交易是在远期交易基本上发展起来。

期货交易与远期交易区别

（1）交易对象不同。

期货交易对象是交易所统一制定原则化期货合约，

远期合同交易代表两个交易主体意愿，交易双方通过一对一谈判，就交易条件达到一致意见而订立远期合同。

（2）功能作用不同。

期货交易重要功能是规避风险和发现价格。

远期交易由于合同流动性局限性，因此限制了其价格权威性和分散风险作用。

（作用不如期货明显）

（3）履约方式不同。

期货交易履约方式有实物交割与对冲平仓两种履约方式。

远期交易履约方式重要采用实物交收方式，虽然也可采用背书转让方式，但最后履约方式是实物交收。

（4）信用风险不同。

在期货交易中，以保证金制度为基本，实行当天无负债结算制度，信用风险较小。

远期交易从交易达到到最后完毕实物交割有相称长一段时间，此间市场会发生各种变化，各种不利于履约行为均有也许浮现。

因此，远期交易具备较高信用风险。

（5）保证金制度不同。

期货交易有特定保证金制度，按照成交合约价值一定比例向买卖双方收取保证金，普通是合约价值5％～15％。

远期交易与否收取或收取多少保证金由交易双方商定。

期货与期权之间联系

期货合约和场内期权合约均是场内交易原则化合约，均可以进行双向操作，均通过结算所统一结算。

期货与期权区别

（1）交易对象不同。

期货交易是可转让原则化合约，合约标物是实物商品或者金融工具

期权交易则是将来买卖某种资产权利，其标物范畴更广。

（2）权利与义务对称性不同。

（3）保证金制度不同。

卖方需要缴纳保证金

买方由于亏损仅限权利金，不需要缴纳保证金。

（4）盈亏特点不同。

期货交易，买卖双方亏损赚钱对称。

期权交易，卖方亏损无限；买方亏损仅限权利金。

（5）了结方式不同。

期货交易中，投资者可以通过对冲平仓或实物交割方式了结仓位。

期权交易中，投资者了结方式涉及三种：

对冲、行使权利或到期放弃权利。

期货及衍生品功能

一、规避风险功能：

套期保值，但套期保值并不是消灭风险，只是将其转移，期货投机者正是期货市场风险承担者。

二、价格发现功能：

期货交易透明度高，竞争公开化、公平化，有助于形成公正价格。

预期性、持续性、公开性、权威性。

三、资产配备功能：

一方面，借助期货可觉得其她资产进行风险对冲。

虽然风险较大，但同步也能获取高额收益。

CH2期货市场组织构造与投资者

期货市场由期货交易所、期货结算机构、期货中介与服务机构、期货投资者、期货监督管理机构与行业自律机构构成。

期货中介与服务机构涉及期货公司、简介经纪商、保证金安全存管银行、交割仓库等。

期货交易所普通具备如下5个重要职能。

（一）提供交易场合、设施和服务

（二）设计合约、安排合约上市

（三）制定并实行期货市场制度与交易规则

（四）组织并监督期货交易。

监控市场风险

（五）发布市场信息

会员制期货交易所是由全体会员共同出资组建，缴纳一定会员资格费作为注册资本，以其所有财产承担有限责任非营利性法人。

公司制期货交易所普通由若干股东共同出资组建，以营利为目，股份可以按照关于规定转让，其赚钱来自从交易所进行期货交易中收取各种费用。

会员制和公司制期货交易所重要区别

1．与否以营利为目的

2．合用法律不同

3．决策机构不同

期货交易所对会员实行总数控制。

只有成为交易所会员，才干获得场内交易席位，在期货交易所进行交易。

非会员则须通过期货公司代理交易。

期货结算机构重要职能涉及：

担保交易履约

结算交易盈亏

控制市场风险

期货结算机构普通可分为两种形式：

第一，结算机构是某一交易所内部机构，仅为该交易所提供结算服务。

国内采用这种形式。

第二，结算机构是独立结算公司，可为一家或多家期货交易所提供结算服务。

国内境内四家期货交易所结算机构均是交易所内部机构，因而期货交易所既提供交易服务，也提供结算服务。

国内境内期货结算制度分为全员结算制度和会员分级结算制度两种类型。

（一）全员结算制度：

期货交易所会员均既是交易会员，也是结算会员，没有结算会员与非结算会员之分。

（二）会员分级结算制度：

（期货交易所→结算会员结算→非结算会员结算→受托客户）

期货交易所对结算会员结算

结算会员对非结算会员结算

非结算会员对其受托客户结算。

在中华人民共和国金融期货交易所，按照业务范畴，会员分为:

交易会员、交易结算会员、全面结算会员和特别结算会员四种类型。

交易会员不具备与交易所进行结算资格，它属于非结算会员。

交易结算会员只能为其受托客户办理结算、交割业务。

全面结算会员既可觉得其受托客户，也可觉得与其订立结算合同交易会员办理结算、交割业务。

特别结算会员只能为与其订立结算合同交易会员办理结算、交割业务。

交易结算会员、全面结算会员和特别结算会员均属于结算会员。

中华人民共和国金融期货交易所→交易结算会员、全面结算会员、特别结算会员

交易结算会员→受托客户

全面结算会员→受托客户、订立结算合同交易会员

特别结算会员→订立结算合同交易会员

实行会员分级结算制度期货交易所应当配套建立结算担保金制度。

期货公司业务实行允许制度，由国务院期货监督管理机构按照其商品期货、金融期货业务种类颁发允许证。

期货公司除可申请经营境内期货经纪业务外，还可以申请经营境外期货经纪、期货投资征询以及国务院期货监督管理机构规定其她期货业务。

资产管理业务投资范畴涉及：

一是期货、期权及其她金融衍生品；

二是股票、债券、证券投资基金、集合资产管理筹划、央行票据、短期融资券、资产支持证券等；

三是中华人民共和国证监会承认其她投资品种。

期货公司功能重要体现为：

第一，期货公司作为衔接场外期货交易者与期货交易所之间桥梁和纽带，减少了期货市场交易成本。

第二，期货公司可以减少期货交易中信息不对称限度。

第三，期货公司可以高效率地实现转移风险职能，并通过结算环节防范系统性风险发生。

第四，期货公司可以通过专业服务实现资产管理职能。

建立由期货公司股东会、董事会、监事会、经理层和公司员工构成合理公司治理构造。

风险控制体系是公司法人治理构造核心内容。

以净资本为核心动态风险监控和资本补足机制。

客户保证金全额存储在期货保证金账户和期货交易所专用结算账户内。

证券公司受期货公司委托从事中间简介业务，应当提供下列服务：

（1）协助办理开户手续；

（2）提供期货行情信息和交易设施；

（3）中华人民共和国证监会规定其她服务。

证券公司不得代理客户进行期货交易、结算或交割，不得代期货公司、客户收付期货保证金，不得运用证券资金账户为客户存取、划转期货保证金。

《期货公司监督管理办法》提出，这不但容许证券公司成为期货公司IB，还容许期货公司成为证券公司IB。

期货保证金存管银行（简称存管银行）属于期货服务机构，是由交易所指定、协助交易所办理期货交易结算业务银行。

交易所有权对存管银行期货结算业务进行监督。

指定交割仓库由期货交易所指定，寻常业务分为三个阶段：

商品入库、商品保管和商品出库。

个人投资者参加期货交易条件如下：

申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元；

具备金融期货基本知识，通过有关测试；

具备合计10个交易日、20笔以上（含）金融期货仿真交易成交记录，或者近来3年内具备10笔以上（含）期货交易成交记录；

不存在严重不良诚信记录；

不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事金融期货交易情形。

个人投资者参加期权交易条件：

（1）申请开户时托管在其委托期货公司上一交易日日终证券市值与资金可用余额，

共计不低于人民币50万元；

（2）在期货公司开立期货保证金账户6个月以上，并具备金融期货交易经历；

（3）具备期权基本知识，通过交易所承认有关测试；

（4）具备交易所承认期权模仿交易经历；

（5）具备相应风险承受能力；

（6）不存在严重不良诚信记录，不存在法律、法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事期权交易情形；

（7）上海证券交易所规定其她条件。

在风险管理子公司提供风险管理服务或产品时，其可以选取自然人客户也要符合条件，即可投资资产高于100万元高净值自然人客户。

机构投资者

对冲基金普通是不受监管组合投资，其出资人普通在100人如下，并且对投资者有很高资金实力规定。

商品投资基金

（1）商品基金经理（CPO）。

CP0是基金重要管理人，是基金设计者和运作决策者，负责选取基金发行方式，选取基金重要成员，决定基金投资方向等。

（2）商品交易顾问（CTA）。

CTA是可以向她人提供买卖期货、期权合约指引或建议，或以客户名义进行操作自然人或法人。

受聘于CP0。

（3）交易经理（TM）。

交易经理受聘于CP0，重要负责协助CPO挑选CTA，监视CTA交易活动，控制风险，以及在CTA之间分派基金。

（4）期货佣金商（FCM）。

FCM和国内期货公司类似，是美国重要期货中介机构。

（5）托管人（Custodian）。

CP0普通委托一种有资格机构负责保管基金资产和监督基金运作，托管人普通是商业银行、储蓄银行、大型投资公司等独立金融机构。

商品投资基金和对冲基金区别

第一，商品投资基金投资领域比对冲基金小得多，它投资对象重要是在交易所交易期货和期权，因而其业绩体现与股票和债券市场有关度更低；

第二，在组织形式上，商品投资基金运作比对冲基金规范，透明度更高，风险相对较小。

期货市场建立了中华人民共和国证监会、中华人民共和国证监会地方派出机构、期货交易所、中华人民共和国期货市场监控中心和中华人民共和国期货业协会“五位一体”期货监管协调工作机制。

CH3期货合约与期货交易制度

期货合约原则化条款之一是交割级别，这规定标物规格或质量可以进行量化和评级，以便拟定原则品，以及原则品和其她可代替品级之间价格差距。

每日价格最大波动限制普通是以合约上一交易日结算价为基准拟定。

期货合约交易时间由交易所统一规定。

交易者只能在规定交易时间内进行交易。

日盘交易时间普通分上午和下午进行，每周5天，此外，国内交易所还对不少品种进行夜盘交易，形成了持续交易。

最后交易日，是指某种期货合约在合约交割月份中进行交易最后一种交易日，过了这个期限未平仓期货合约，必要按规定进行实物交割或钞票交割。

交割日期，是指合约标物所有权进行转移，以实物交割或钞票交割方式了结未平仓合约时间。

交割地点是由期货交易所统一规定进行实物交割指定地点。

商品期货、股票期货、外汇期货、中长期利率期货普通采用实物交割方式

股票指数期货和短期利率期货普通采用钞票交割方式。

交易所依照合约特点设定最低保证金原则，并可依照市场风险状况等调节保证金水平。

保证金收取是分级进行。

普通而言，交易所或结算机构只向其会员收取保证金，

作为会员期货公司则向其客户收取保证金，

两者分别称为会员保证金和客户保证金。

随着合约持仓量增大，交易所将逐渐提高该合约交易保证金比例。

当某期货合约浮现持续涨跌停板状况时，交易保证金比率相应提高。

涨跌停板调节要保障交易可以进行。

第一，新上市品种和新上市期货合约，其涨跌停板幅度普通为合约规定涨跌停板幅度两倍或三倍。

第二，在某一期货合约交易过程中，当合约价格同方向持续涨跌停板、遇国家法定长假，或交易因此为市场风险明显变化时，交易所可以依照市场风险调节其涨跌停板幅度。

第三，对同步合用交易所规定两种或两种以上涨跌停板调节情形，其涨跌停板调节按照规定涨跌停板中最高值拟定。

在浮现涨跌停板情形时，交易所普通将采用如下办法控制风险：

第一，当某期货合约以涨跌停板价格成交时，成交撮合实行平仓优先和时间优先原则，但平当天新开仓位不合用平仓优先原则。

第二，在某合约持续浮现涨（跌）停板单边无持续报价时，实行强制减仓。

当会员或客户某品种持仓合约投机头寸达到交易所对其规定投机头寸持仓限量80％以上（含本数）时，会员或客户应向交易所报告其资金状况、头寸状况等，客户须通过期货公司会员报告。

采用限制会员持仓和限制客户持仓相结合办法控制市场风险。

各交易所对套期保值交易头寸实行审批制，其持仓不受限制，而在中华人民共和国金融期货交易所，套期保值和套利交易持仓均不受限制。

会员（客户）持仓达到或者超过持仓限额，不得同方向开仓交易。

强行平仓分为两种状况：

一是交易所对会员持仓实行强行平仓；

二是期货公司对其客户持仓实行强行平仓。

强行平仓制度合用情形普通涉及：

第一，因账户交易保证金局限性而实行强行平仓。

第二，因会员（客户）违背持仓限额制度而实行强行平仓。

当会员（客户）浮现下列情形之一时，交易所有权对其持仓进行强行平仓。

（1）会员结算准备金余额不大于零，并未能在规定期限内补足。

（2）客户、从事自营业务交易会员持仓量超过其限仓规定。

（3）因违规受到交易所强行平仓惩罚。

（4）依照交易所紧急办法应予强行平仓。

（5）其她应予强行平仓。

强行平仓执行过程如下：

（1）告知。

（2）执行及确认。

开市后，关于会员必要一方面自行平仓，直至达到平仓规定，执行成果由交易所审核

强行平仓执行完毕后，由交易所记录执行成果并存档

期货交易所应当以恰当方式发布下列信息：

（1）即时行情；

（2）持仓量、成交量排名状况；

（3）期货交易所交易规则及其实行细则规定其她信息。

期货交易涉及商品实物交割，期货交易所还应当发布原则仓单数量和可用库容状况。

期货交易所应当编制交易状况周报表、月报表和年报表，并及时发布。

期货交易所对期货交易、结算、交割资料保存期限应当不少干。

投资者应当统一通过监控中心办理开户。

个人客户应当由本人亲自办理开户手续，订立开户资料，不得委托代理人代为办理开户手续。

当天分派客户交易编码，期货交易所应当于下一交易日容许客户使用。

开户流程：

（一）申请开户

（二）阅读“期货交易风险阐明书”并签字确认

（三）订立“期货经纪合同书”

（四）申请交易编码并确认资金账号

交易编码由12位数字构成，前4位为会员号，后8位为客户号。

客户在与期货公司订立期货经纪合同之后，在下单交易之前，应按规定缴纳开户保证金。

1．市价指令是期货交易中惯用指令之一。

它是指按当时市场价格即刻成交指令。

客户在下达这种指令时不须指明详细价位，而是规定以当时市场上可执行最佳价格达到交易。

这种指令特点是成交速度快，一旦指令下达后不可更改或撤销。

2．限价指令是指执行时必要按限定价格或更好价格成交指令。

下达限价指令时，客户必要指明详细价位。

它特点是可以按客户预期价格成交，但成交速度相对较慢，有时甚至无法成交。

3．止损指令是指当市场价格达到客户预先设定触发价格时，即转变为市价指令予以执行一种指令。

4．停止限价指令是指当市场价格达到客户预先设定触发价格时，即变为限价指令予以执行一种指令。

它特点是可以将损失或利润锁定在预期范畴，但成交速度较止损指令慢，有时甚至无法成交。

5．触价指令是指在市场价格达到指定价位时，以市价指令予以执行一种指令。

触价指令与止损指令区别在于其预先设定价位不同。

就卖出指令而言，卖出止损指令止损价低于当前市场价格，而卖出触价指令触发价格高于当前市场价格；买进指令则与此相反。

此外，止损指令通惯用于平仓（防止亏更多），而触价指令普通用于开新仓（类似止盈指令）。

6．限时指令是指规定在某一时间段内执行指令。

如果在该时间段内指令未被执行，则自动取消。

7．长效指令是指除非成交或由委托人取消，否则持续有效交易指令。

8．套利指令是指同步买入和卖出两种或两种以上期货合约指令。

9．取消指令又称为撤单，是规定将某一指定指令取消指令。

当前，国内各期货交易所普遍采用了限价指令。

此外，郑州商品交易所还采用了市价指令、跨期套利指令和跨品种套利指令。

大连商品交易所则采用了市价指令、限价指令、止损指令、停止限价指令、跨期套利指令和跨品种套利指令。

国内各交易所指令均为当天有效。

在指令成交前，投资者可以提出变更和撤除。

1．公开喊价方式又可分为两种形式：

持续竞价制和一节一价制。

2．计算机撮合成交方式，撮合成交价等于买入价（bp）、卖出价（sp）和前一成交价（cp）三者中居中一种价格，即：

当bp≥sp≥cp，则最新成交价=sp

当bp≥cp≥sp，则最新成交价=cp

当cp≥bp≥sp，则最新成交价=bp

开盘价由集合竞价产生。

开盘价集合竞价在某品种某月份合约每一交易日开市前5分钟内进行。

其中，前4分钟为期货合约买、卖价格指令申报时间，后1分钟为集合竞价撮合时间，开市时产生开盘价。

夜盘交易合约开盘集合竞价在每一交易日夜盘开市前5分钟内进行，日盘不再集合竞价。

集合竞价采用最大成交量原则，即以此价格成交可以得到最大成交量。

高于集合竞价产生价格买入申报所有成交；

低于集合竞价产生价格卖出申报所有成交；

等于集合竞价产生价格买人或卖出申报，依照买入申报量和卖出申报量多少，按少一方申报量成交。

在国内，会员（客户）保证金可以分为结算准备金和交易保证金。

结算准备金是交易所会员（客户）为了交易结算在交易所（期货公司）专用结算账户预先准备资金，是未被合约占用保证金；

交易保证金是会员（客户）在交易所（期货公司）专用结算账户中保证合约履行资金，是已被合约占用保证金。

国内郑州商品交易所、大连商品交易所和上海期货交易所规定，当天结算价取某一期货合约当天成交价格按照成交量加权平均价；当天无成交价格，以上一交易日结算价作为当天结算价。

中华人民共和国金融期货交易所规定，当天结算价是指某一期货合约最后一小时成交价格按照成交量加权平均价。

①结算准备金余额计算公式：

（准备金=结算准备金＋交易保证金）

当天结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额＋上一交易日交易保证金一当天交易保证金＋当天盈亏＋人金一出金一手续费（等）

②当天盈亏计算公式（持仓合约盈亏＋平仓合约盈亏）：

商品期货当天盈亏=∑[（卖出成交价一当天结算价）×卖出量]＋∑[（当天结算价一买人成交价）×买入量]＋（上一交易日结算价一当天结算价）×（上一交易日卖出持仓量一上一交易日买人持仓量）

股票指数期货当天盈亏=∑[（卖出成交价一当天结算价）×卖出手数×合约乘数]＋∑[（当天结算价一买人成交价）×买人手数×合约乘数]＋（上一交易日结算价一当天结算价）×（上一交易日卖出持仓手数一上一交易日买人持仓手数）×合约乘数

③当天交易保证金计算公式：

商品期货当天交易保证金=当天结算价×当天交易结束后持仓总量×交易保证金比例

股票指数期货交易当天交易保证金=当天结算价×合约乘数×当天交易结束后持仓总量×交易保证金比例

注：

股指期货交易计算公式中，“成交价”与“结算价”均以“点数”表达。

（1）集中交割。

集中交割也称为一次性交割，是指所有到期合约在交割月份最后交易日过后一次性集中交割交割方式。

（2）滚动交割。

滚动交割是指在合约进入交割月后来，在交割月第一种交易日至交割月最后交易日前一交易日之间进行交割交割方式。

滚动交割使交易者在交易时间选取上更为灵活，可减少储存时间，减少交割成本。

上海期货交易所采用集中交割方式；

郑州商品交易所采用滚动交割和集中交割相结合方式，即在合约进入