公司理财学原理第7章习题答案.doc

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公司理财学原理第七章习题答案

二、单项选择题

1．下列关于投资收益的公式错误的是（C）。

A．

B．

C．含利息在内的税后投资收益率=息税前投资收益率-所得税率

D．含利息在内的税后投资收益率=息税前投资收益率×（1-所得税率）

2．企业总投资收益率是公司理财中一个十分重要的指标，用它与企业负债成本率相比较，可以判断企业投资活动和筹资活动的得失，其计算公式是（B）。

A．

B．

C．

D．

3．某企业年初总资产为600万元，年末总资产为680万元，税后利润总额为80万元，实际利息支出为40万元，所得税率为25%，问该企业总投资收益率为（C）。

A．18.33%

B．16.18%

C．17.19%

D．14.07%

【正确答案】C，

4．某企业年初总资产为600万元，年末总资产为680万元，税前利润总额为80万元，实际利息支出为40万元，所得税率为25%，问该企业总投资收益率为（D）。

A．18.33%

B．16.18%

C．17.19%

D．14.07%

【正确答案】D，

5．设某公司有一账面价值为200万元的闲置设备对外经营性出租，年租金收入为45万元。

该设备的年折旧费用为20万元，修理费用为4万元，营业税率为5%，所得税率为25%。

该设备的投资收益率是（A）。

A．7.03%

B．7.88%

C．7.48%

D．9.38

【正确答案】A，

6．关于投资时机说法，错误的是（D）。

A．按选择投资的时机标准分类，可以分为率先投资和跟进投资两种投资策略

B．率先投资策略主要适应于那些的确掌握有先进技术和管理经验，并有雄厚资金实力的公司

C．跟进投资策略一般适应于研究开发能力不够强的企业

D．跟进投资策略的最佳投资时机应是某产品的成熟期

7．（B），公司股权结构已经定型，产品也有了相对成熟的市场，公司理财的具体目的将从关注公司的生存转变为如何加快公司的发展之上。

A．公司初创时期

B．公司成长期

C．公司成熟期

D．公司衰退期

8．关于各类资产风险水平与收益水平的比较，正确的是（D）。

A．现金不需变现，流动性最大，收益也最大

B．短期有价证券市场价格波动大，难于转让，因此风险较高

C．无形资产通过摊销进入成本，对企业的依附性强，转让困难，收益水平较低

D．固定资产投资的风险比存货投资风险大

9．关于投资风险的说法，不正确的是（C）。

A．投资者缺乏充分信息不能准确地对市场进行预测是投资风险产生的根源之一

B．投资者缺乏有效的控制力不能对经营过程实施有效控制是投资风险产生的根源之一

C．非系统风险是由于企业特征引起的，而且不可以通过多元化投资来加以分散的

D．由企业经营的外部环境产生的风险是企业难以分散的风险，称之为不可分散风险或系统风险

10．不能用来衡量投资风险大小的指标是（A）。

A．期望值

B．方差

C．标准差

D．变化系数

三、多项选择题

1．能单独生产投资收益的资产主要包括（ABCD）。

A．短期有价证券

B．长期有价证券

C．直接对外的股权投资

D．银行存款

2．风险收益率，是指由于承受风险而要求的风险补偿收益率。

投资承受的风险包括（ABCD）。

A．经营风险%

B．币值变动风险

C．信用风险

D．变现能力风险

3．企业实际投资规模一般会低于理论最大投资规模。

这是因为（ABCD）。

A．从风险控制角度考虑，主动放弃一些有利可图的投资项目

B．企业筹资能力的限制，被迫放弃一些有利可图的投资项目

C．设定了最低的投资收益率水平

D．受到企业管理能力的制约

4．按投资策略的基本目的分类，可将投资策略分为（ABD）。

A．追逐盈利型投资策略

B．控制风险型投资策略

C．多元化投资策略

D．追逐盈利和控制风险并重型投资策略

5．按投资结构调整方式分类，投资策略可以将投资分为（ACD）。

A．增量调整投资策略

B．保守型投资策略

C．减量调整投资策略

D．存量调整投资策略

6．下列关于投资策略的陈述正确的有（AB）。

A．追逐盈利型投资策略是一种激进的投资策略

B．控制风险型投资策略是一种保守的投资策略

C．控制风险型投资策略适用于那些财务风险极低和管理水平很高的企业

D．追逐盈利型投资策略适用于那些财务风险极高或管理能力不强的企业

7．增量调整投资策略对投资结构可能产生的调整影响有（BCD）。

A．增加投资金额用于新项目和原有的投资项目，原有投资项目占总投资的比重不变

B．增加投资金额用于新项目的投资，原有投资项目占总投资的比重相应下降

C．新增加的投资金额按原投资项目的比重相应地分配在不同投资项目之上，原投资项目的结构不变

D．在不增加新投资项目的前提之下，改变投资项目的内部结构

8．存量调整投资策略是在现有投资规模下进行投资结构调整的投资策略。

包括（ABD）基本方式。

A．放弃一个原有投资项目转入一个新的投资项目

B．原投资项目间投资金额的调整

C．增加新的投资金额。

主要用于某一些投资存量项目之上

D．不放弃原投资项目的基础上，将原投资项目的一部分投资额转移到新投资项目之上

9．减量调整投资结构策略是指通过收缩企业既有投资规模来调整投资结构的策略，它可以分为（ABD）形式。

A．通过放弃原投资项目实现投资收缩

B．按原投资项目的比重相应减少个投资项目的投资额

C．减少的投资额主要集中分布在投资存量的几个主要项目之上，结果是不放弃原投资项目，也未改变原投资结构

D．减少的投资额主要集中分布在投资存量的几个主要项目之上，结果是不放弃原投资项目，只是改变原投资结构

10．关于投资结构调整的方式，下列说法正确的有（ABCD）。

A．减量调整投资策略是一种收回投资的策略

B．增量调整投资策略适用于企业成长期或社会经济繁荣期

C．存量调整投资策略通常适用于企业成熟期或社会经济相对稳定期

D．减量调整投资策略适用于企业衰退期或社会经济衰退期的投资策略

四、判断题

1．在将公司投资收益率与社会平均收益率、同风险利息率等指标相比较的时候，应该用含利息在内的税后投资收益率指标。

而息税前投资收益率主要是用来与公司的资金成本率相比较，以确定投资的可行性。

（X）

2．投资收益率的结构从理论上看，由无风险收益率和风险收益率两部分构成，即：

投资收益率=无风险收益率＋风险收益率。

（√）

3．公司债券的票面利率是固定的，因此可以把购买公司债券的收益率看成无风险收益率。

（X）

4．由企业经营的外部环境产生的风险是企业难以分散的风险，称之为不可分散风险或非系统风险；由企业经营的内部条件产生的风险是企业可以分散的风险，称之为可分散风险或系统风险。

（X）

5．通货膨胀、金融危机、战争等系统风险既不能通过投资多元化的方法来加以分散，也不可以通过压缩投资来回避。

（X）

6．如果两种投资方案的期望收益率相等，那么两方案就无优劣之分。

（X）

7．追逐盈利型投资策略的优点是如果投资失败，企业将有足够的财力承担由投资失败而引起的不良后果，避免风险的进一步扩大。

（X）

8．采取追逐盈利和控制风险并重型投资策略的公司，从投资效果来看，其盈利能力和风险水平均低于追逐盈利型的投资策略，但高于控制风险型的投资策略。

（√）

9．企业投资策略，就是在权衡投资收益和投资风险的基础上，根据企业风险承受能力，选择投资方向、投资结构、投资时机等的方法。

（√）

10．在企业投资总额既定的前提下，不同的投资结构也存在着不同的投资收益和投资风险。

从总的来说，投资的流动性越小，风险越低，但相应的收益也越低。

（X）

11．通常而言，一个技术密集型企业，它投资于固定资产、无形资产的比重就会高于一个劳动密集型企业。

一个控股公司长期投资占总资产的比重会大大低于一般生产型企业。

（X）

12．对于多个投资方案而言，无论各方案的期望值是否相同，标准离差率最大的方案一定是风险最大的方案。

（√）

五、计算题

1．假定某企业年总资产平均余额为3000万元，利润总额为200万元，实际利息支出为150万元，所得税率为33%，问该企业总投资收益率为多少？

解：

总投资收益率=[（200＋150）（1-33%）]/3000=7.82%

2．N公司将一账面价值为200万元的固定资产对外出租，年租金收入为30万元。

该固定资产的年折旧率为5%，计提修理费率为2%，营业税率为5%，所得税率为33%。

问该房屋的投资收益率为多少？

解：

投资收益率=[30×（1-5%）-200×（5%+2%）]（1-33%）]/200=4.8575%

3．M公司生产经营某产品的资产总额为1000万元，现利润总额为100万元，实际支付利息为50万元。

已知该公司的固定资产生产能力有所闲置，如果公司能追加200万元的流动资产，那么，利润总额能在现有的基础上增长30%。

追加流动资产的资金来源是年利息率为6%短期贷款。

公司的所得税率为33%。

问追加200万元流动资产的边际收益率为多少？

追加流动资产是否可取？

解：

（1）求追加流动资产的边际收益率

边际收益率=100×30%×（1-33%）/200=10.05%

（2）分析追加流动资产投资是否可取

追加流动资产的投资收益率高达10.5%，与现有资产10.05%[=（100+50）×（1-33%）/1000]投资收益率相等，高于追加流动资产的资金来源6%的年利息率，因此，追加流动资产投资是可取的。

4．假定上述M公司将闲置的固定资产200万元按账面价出售，使固定资产的平均余额减少200万元，并将出售固定资产所得现金用于偿还年利息率为8%的公司长期负债，其余不变。

问M公司在采取该行动之后的投资收益率和相应的边际收益率为多少？

公司的税后利润会增加多少？

解：

投资收益率=[（100＋200×8%）＋（50-200×8%）]（1-33%）/（1000-200）=12.56%

边际收益率=12.56%-（100＋50）（1-33%）/1000=12.56%-10.05%=2.51%

5．某公司拟从两个投资项目中选择一个投资项目，其投资额均为1000万元。

两个投资项目在不同经济环境下的预期收益率和概率分布如下表：

经济环境

发生概率

预计年收益率

方案A

方案B

好

0.3

35%

20%

一般

0.5

15%

14%

差

0.2

0%

10%

试问该公司应选择那一个投资项目为优？

解：

（1）计算期望收益率

E（RA）=0.3×35%＋0.5×15%＋0.2×0%=18%

E（RB）=0.3×20%＋0.5×14%＋0.2×10%=15%

（2）计算方差、标准差、变化系数

σ2A=（35%－18%）2×0.3＋（15%－18%）2×0.5＋（0－18%）2×0.2=0.0156

σ2B=（20%－15%）2×0.3＋（14%－15%）2×0.5＋（10%－15%）2×0.2=0.0013

σA=0.01561/2=0.0395

σB=0.00131/2=0.0361

VA=0.0395/18%=0.219

VB=0.0361/15%=0.241

（3）选择最优方案

根据标准差和变化系数，可以看出方案A不但收益率比方案B高[18%>15%]，而且风险比方案B低[0.219<0.241]，故方案A优于方案B。

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