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财务管理基础完整版
第二十讲财务管理基础
一、财务管理的基础
财务管理是在一定的整体目标下，关于资产的购置（投资）、资本的融通（筹资）和经营中现金流量（营运资金），以及利润分配的管理。
（一）财务活动
企业的财务活动包括投资、资金营运、筹资和资金分配等一系列行为。
1.投资活动（单选或多选）
投资是指企业根据项目资金需要投出资金的行为。
企业投资可分为广义的投资和狭义的投资两种。
广义的投资包括对外投资（如投资购买其他公司股票、债券，或与其他企业联营，或投资于外部项目）和内部使用资金（如购置固定资产、无形资产、流动资产等）。
狭义的投资仅指对外投资。
【例题1·单选题】下列各项经济活动中，属于企业狭义投资的是（）。
A．购买设备B．购买零部件C．购买专利权D．购买国库券
【答案】D
【解析】狭义投资仅指对外投资。
选项A、B、C属于企业内部投资。
2.资金营运活动
资金营运活动是指企业日常生产经营活动中发生的一系列资金收付行为。
首先，企业需要采购材料或商品，从事生产和销售活动，同时，还要支付工资和其他营业费用；
其次，当企业把商品或产品售出后，便可取得收入、收回资金；
最后，如果资金不能满足企业经营需要，还要采取短期借款方式来筹集所需资金。
【解释】短期借款属于资金营运活动而不将其归入筹资活动。
（注意在第七章现金流量表中短期借款是计入筹资活动产生的现金流量的，请分别记忆）
3.筹资活动（现金流入和现金流出）
筹资是指企业为了满足投资和资金营运的需要，筹集所需资金的行为。
企业通过筹资通常可以形成两种不同性质的资金来源：
一是企业权益资金，二是企业债务资金。
【解释】接受投资者投资属于权益资金，向银行借款（非短期借款）属于债务资金。
4.资金分配活动
广义的分配是指企业对各种收入进行分割和分派的过程；
狭义的分配仅指对净利润的分配。
【解释】财务管理的资金分配活动在不特指的情况下指的是狭义分配，即税后利润的分配。
（二）财务关系
财务关系是指企业在生产经营过程中所体现的经济利益关系。
这些财务关系主要包括以下几个方面:
1.企业与投资者之间的财务关系，主要是企业的投资者向企业投入资金，企业向其投资者支付投资报酬所形成的经济关系；
（1）企业的投资者向企业投入资金：
借：
银行存款
贷：
实收资本（或股本）
（2）企业向其投资者支付投资报酬：
借：
利润分配——应付现金股利
贷：
应付股利
2.企业与债权人之间的财务关系，主要是指企业向债权人借入资金,并按合同的规定支付利息和归还本金所形成的经济关系；
（1）企业向债权人借入资金：
借：
银行存款
贷：
长期借款（或短期借款等）
（2）企业向债权人支付利息和归还本金：
借：
长期借款（或短期借款等）
应付利息
贷：
银行存款
3.企业与受资者之间的财务关系，主要是指企业以购买股票或直接投资的形式向其他企业投资所形成的经济关系；
借：
长期股权投资
贷：
银行存款
4.企业与债务人之间的财务关系，主要是指企业将其资金以购买债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济关系；
借：
交易性金融资产（购买债券）等
贷：
银行存款
5.企业与供货商、企业与客户之间的财务关系，主要是指企业购买供货商的商品或劳务以及向客户销售商品或提供服务过程中形成的经济关系；
借：
原材料/库存商品等
贷：
银行存款
借：
应收账款等
贷：
主营业务收入
应交税费—应交增值税（销项税额）
6.企业与政府之间的财务关系，是指政府作为社会管理者，通过收缴各种税款的方式与企业形成的经济关系；
借：
应交税费等
贷：
银行存款
7.企业与内部各单位之间的财务关系，是指企业内部各单位之间在生产经营各环节中，互相提供产品或劳务所形成的经济关系；
8.企业与职工之间的财务关系，主要是指企业向职工支付劳动报酬过程中所形成的经济利益关系。
【例题2·单选题】甲公司发生的下列各项业务中，属于甲公司与投资者之间财务关系的业务是（ ）。
A.甲公司接受乙公司实物资金投资
B.甲公司归还所欠丙公司的货款
C.甲公司购买丁公司发行的债券
D.甲公司向乙公司支付利息
【答案】A
【解析】选项A，属于企业与投资者之间的财务关系；选项B和选项D，属于企业与债权人之间的财务关系；选项C，属于企业与债务人之间的关系。
【例题3·单选题】在下列各项中，从甲公司的角度看，能够形成“本企业与供应商之间财务关系”的业务是（）。
A.甲公司购买乙公司发行的债券B.甲公司归还所欠丙公司的贷款
C.甲公司从丁公司赊购产品D.甲公司向戊公司支付利息
【答案】C
【解析】选项A属于本企业与债务人之间财务关系；选项B、D属于企业与债权人之间财务关系；选项C属于企业与供货商之间的财务关系。
二、财务管理的目标
重点关心各种财务管理目标的优缺点。
（一）利润最大化目标
利润最大化就是假定企业财务管理以实现利润最大化为目标。
优点：
（1）直接反映企业创造剩余产品的多少；
（2）从一定程度上反映经济效益的高低和对社会贡献的大小；
（3）利润是企业补充资本、扩大经营规模的源泉。
缺点：
（1）利润是指企业一定时期实现的税后净利润，没有考虑资金时间价值（关键点）；
（2）没有反映创造的利润与投入资本之间的关系；
（3）没有考虑风险因素，高额利润往往要承担过大的风险（关键点）；
（4）片面追求利润最大化，可能会导致企业短期行为，与企业发展的战略目标相背离。
（二）股东财富最大化
股东财富最大化目标是指企业的财务管理以股东财富最大化为目标。
在上市公司中，股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。
在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。
与利润最大化相比，股东财富最大化的主要优点是：
（1）考虑了风险因素（关键点），因为通常股价会对风险作出比较敏感的反应。
（2）在一定程度上能避免企业追求短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润同样会对股价产生重要影响。
（3）对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。
以股东财富最大化作为财务管理目标存在的缺点是：
（1）通常只适用于上市公司，非上市公司难于应用，因为无法像上市公司一样随时准确获得公司股价。
（2）股价受众多因素影响，特别是企业外部的因素，有些还可能是非正常因素。
股价不能完全准确反映企业财务管理状况，如有的上市公司处于破产的边缘，但由于可能存在某些机会，其股票价格可能还在走高（虚假消息的宣传）。
（3）它强调更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够。
（三）企业价值最大化
企业价值最大化目标指企业财务管理以企业的价值最大化为目标。
企业价值可以理解为企业所有者权益的市场价值，或者是企业所能创造的预计未来现金流量的现值，可以反映企业潜在的或预期的获利能力和成长能力。
未来现金流量的现值这一概念，包含了资金的时间价值和风险价值两个方面的因素。
因为未来现金流量的预测包含了不确定性和风险因素，而现金流量的现值是以资金的时间价值为基础对现金流量进行折现计算得出的。
以企业价值最大化作为财务管理目标，其优点主要表现在：
（1）该目标考虑了资金的时间价值和风险价值，有利于统筹安排长短期规划、合理选择投资方案、有效筹措资金、合理制订股利政策等。
（2）该目标反映了对企业资产保值增值的要求。
（3）该目标将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，有效地规避了企业的
短期行为；
（4）用价值代替价格，克服了过多外界市场因素的干扰，有利于克服管理上的片面性（关
键点）。
（5）该目标有利于社会资源的合理配置。
社会资金通常流向企业价值最大化或股东财富
最大化的企业或行业，有利于实现社会效益最大化。
缺点：
（1）企业的价值过于理论化，不易操作。
（2）对于非上市公司，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值，而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，这种估价不易做到客观和准确，这也导致企业价值确定的困难。
【例题4·单选题】下列不属于企业价值最大化目标特点的是（）。
A.该目标考虑了资金的时间价值和风险价值
B.该目标反映了对企业资产保值增值的要求
C.用价值代替价格，克服了过多外界市场因素的干扰，有利于克服管理上的片面性
D.企业的价值比较容易计算得出
【答案】D
【解析】企业的价值过于理论化，不易操作。
（四）相关者利益最大化
相关者利益最大化目标的基本思想就是在保证企业长期稳定发展的基础上，强调在企业价值增值中满足以股东为首的各利益群体的利益。
相关者利益最大化目标的具体内容包括如下几个方面：
含义
即追求与企业利益相关的各方利益最大化。
包括企业所有者、债权人、员工、企业经营者、客户、供应商和政府等。
具体内容
（1）强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内；
（2）强调股东的首要地位，并强调企业与股东之间的协调关系；
（3）加强对代理人即企业经理人或经营者的监督和控制，建立有效的激励机制以便企业战略目标的顺利实施；
（4）关心本企业一般职工的利益，创造优美和谐的工作环境和合理恰当的福利待遇，培养职工长期努力地为企业工作；
（5）不断加强与债权人的关系，培养可靠的资金供应者；
（6）关心客户的长期利益，以便保持销售收入的长期稳定的增长；
（7）加强与供应商的协作，共同面对市场竞争，并注重企业形象的宣传，遵守承诺，讲究信誉；
（8）保持与政府部门的良好关系
优点
（1）有利于企业长期稳定发展；
（2）体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一；
（3）这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益；
（4）体现了前瞻性和现实性的统一
【解释】在财务管理的四种目标中，除了相关者利益最大化目标外，其他三个目标都有自己的评价指标，正是因为各个目标的评价指标不同，直接决定了各指标的优缺点。
相关者利益最大化虽然没有评价指标，但是“相关者利益最大化目标是企业财务管理最理想的目标”。
【例题5·多选题】在下列各项中，属于相关者利益最大化目标的具体内容有（）。
A.强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内
B.强调对代理人即企业经营者的监督和控制，建立有效的激励机制以便企业战略目标的顺利实施
C.关心客户的长期利益，以便保持销售收入的长期稳定增长
D.用价值代替价格，克服了过多外界市场因素的干扰，有利于克服管理上的片面性
【答案】ABC
【解析】选项D属于企业价值最大化目标的优点。
【提示】在财务管理的四种目标中，除了相关者利益最大化目标外，其他三个目标都
有自己的评价指标，正是因为各个目标的评价指标不同，直接决定了各指标的优缺点。
相关者利润最大化虽然没有评价指标，而且“相关者利益最大化目标是企业财务管理最理想的目标”。
三、财务管理的内容
财务管理的主要内容是投资决策、筹资决策和股利分配决策三个方面。
（一）投资决策
投资是以收回现金并取得收益为目的而发生的现金流出。
企业的投资决策，按不同的标准可以分为以下类型：
分类依据
分类
投资对象
投资对象不同
项目投资
生产经营性资产（购买设备、建造厂房、开办商店等）
证券投资
金融性资产（购买政府公债、购买企业债券和公司股票等）
时间长短
长期投资
长期投资指影响所及超过一年的投资。
例如，购买设备、建造厂房等。
长期投资又称资本性投资
短期投资
短期投资是指影响所及不超过一年的投资，如对应收账款、存货、短期有价证券的投资。
短期投资又称为流动资产投资或营运资产投资
【解释】长期投资和短期投资的决策方法有所区别。
由于长期投资涉及的时间长、风险大，决策分析时更注重货币时间价值和投资风险价值的计量。
【例题6·多选题】根据投资时间的长短分类，下列属于长期投资的有（）。
A.购买设备B.建造厂房
C.购买存货D.短期有价证券
【答案】AB
【解析】短期投资是指影响所及不超过一年的投资，如对应收账款、存货、短期有价证券的投资。
（二）筹资决策
筹资是筹集资金。
例如，企业发行股票、发行债券、取得借款、赊购、租赁等都属于筹资。
分类依据
资金来源分类
优点
缺点
来源渠道
权益资金
不需要归还，筹资的风险小
投资人期望的报酬率高（资金成本高）
借入资金
投资人期望的报酬率低
（资本成本低）
按期归还，筹资风险大
（要按期还本付息）
使用期限
长期资金
短期偿还风险低
资金成本高、筹资速度慢
短期资金
资金成本低、筹资速度快
短期偿还风险高
【解释】筹资决策的一项重要内容就是确定最佳资本结构。
【例题7·多选题】权益投资的优点包括（）。
A.不需要归还B.筹资的风险小C.期望的报酬率低D.短期偿还风险高
【答案】AB
【解析】选项C不属于权益投资的特点，权益投资要求的报酬率高；选项D属于短期借入资金的缺点。
只有选项A、B符合题目要求。
（三）股利分配决策
主要指有关税后利润的分配问题。
股利分配是指在公司赚得的利润中，有多少作为股利发放给股东，有多少留在公司作为再投资。
过高的股利支付率，影响企业的再投资能力，会使未来收益减少，造成股价下跌；过低的股利支付率，可能引起股东不满，股价也会下跌。
股利决策受多种因素影响，包括税法对股利和出售股票收益的不同处理、未来公司的投资机会、各种资金来源及其成本、股东对当期收入和未来收入的相对偏好等（多选）。
股利决策，从另一个角度看也是保留盈余决策，是企业内部筹资问题。
【例题8·多选题】影响企业股利分配决策的因素有（）。
A.未来公司的投资机会
B.股东对当期收入的偏好
C.税法对股利或出售股票收益的处理
D.各种资金来源及其成本
【答案】ABCD
四、财务管理的环境
财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种条件的统称。
这里主要介绍对企业财务管理影响比较大的经济环境、法律环境和金融环境等因素。
（一）经济环境（重点）（2010年单选）
在影响财务管理的各种外部环境中，经济环境是最为重要的。
经济环境内容十分广泛，主要包括经济体制、经济周期、经济发展水平、宏观经济政策和通货膨胀等（多选）。
【解释】针对财税体制、金融体制、外汇体制、外贸体制、计划体制、价格体制、投资体制、社会保障体制、会计准则体系等，均属于宏观经济政策。
【例题9·多选题】在下列各项中，属于财务管理经济环境构成要素的有（ ）。
A.经济周期B.经济发展水平C.外贸体制D.企业组织法律规范
【答案】ABC
【解析】影响财务管理的经济环境因素主要包括：
经济周期、经济发展水平、宏观经济政策和通货膨胀等。
（二）法律环境（重点）（2010年单选）
财务管理的法律环境是指企业和外部发生经济关系时所应遵守的各种法律、法规和规章（包括组织法律规范和税收法律规范）。
【相关链接】法律环境对企业的影响是多方面的，影响范围包括企业组织形式、公司治理结构（2010年单选）、投融资活动、日常经营、收益分配等。
《公司法》规定，企业可以采用独资、合伙、公司制等企业组织形式。
企业组织形式不同，业主（股东）权利责任、企业投融资、收益分配、纳税、信息披露等不同，公司治理结构不同。
【例题10·单选题】下列各项中，不属于财务管理经济环境构成要素的是（）。
（2010年单选）
A.通货膨胀B.经济周期C.宏观经济政策D.公司治理结构
【答案】D
【解析】财务管理经济环境主要包括：
经济体制、经济周期、经济发展水平、宏观经济政策和通货膨胀等因素。
【例题11·多选题】下列各项中，属于财务管理法律环境构成要素的有（）。
A.经济周期B.组织形式C.收益分配D.企业投融资
【答案】BCD
【解析】选项A，属于经济环境的内容；选项BCD属于法律环境的内容。
（三）金融环境
企业总是需要资金从事投资和经营活动。
而资金的取得，除了自有资金外，主要从金融机构和金融市场取得。
金融政策的变化必然影响企业的筹资、投资和资金运营活动。
所以，金融环境是企业最为主要的环境因素之一。
财务管理的主要金融环境，包括金融机构、金融工具、金融市场和利率四个方面。
1.金融机构
2.金融工具
3.金融市场（一般了解）
4.利率
利率也称利息率，是利息占本金的百分比指标。
从资金的借贷关系看，利率是一定时期内运用资金资源的交易价格。
（1）利率的类型（一般了解）
（2）利率的一般计算公式（重点）
一般说来，金融市场上资金的购买价格，可用下式表示：
利率=纯粹利率+通货膨胀补偿率+风险收益率
①纯粹利率
纯粹利率是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。
例如，在没有通货膨胀时，国库券的利率可以视为纯粹利率。
②通货膨胀补偿率
通货膨胀使货币贬值，投资者的真实报酬下降。
因此投资者在把资金交给借款人时，会在纯粹利息率的水平上再加上通货膨胀附加率，以弥补通货膨胀造成的购买力损失。
因此，每次发行国库券的利息率随预期的通货膨胀率变化，它近似等于纯粹利率加预期通货膨胀率。
③风险收益率
投资者除了关心通货膨胀率以外，还关心资金使用者能否保证他们收回本金并取得一定的收益。
这种风险越大，投资人要求的收益率越高。
一般的，公司长期债券的风险大于国债，投资人要求的收益率要高于国债；普通股股票的风险大于公司债券，投资人要求的普通股股票的收益率也高于公司债券。
小公司普通股股票的风险大于大公司普通股股票，投资人要求的小公司普通股股票的收益率也高于大公司普通股股票。
风险收益率是投资者要求的除纯粹利率和通货膨胀之外的风险补偿。
【例题12·多选题】在存在通货膨胀的情况下，短期的国库券利率包括（）。
A.纯利率B.通货膨胀补偿率
C.风险收益率D.公司债券利率
【答案】AB
【解析】利率＝纯粹利率+通货膨胀补偿率+风险收益率，存在通货膨胀的情况下，国库券的利率为纯粹利率加通货膨胀率；不存在通货膨胀的情况下，国库券的利率为纯粹利率。
【例题13·判断题】纯粹利率是指无通货膨胀情况下的平均利率。
（）
【答案】×
【解析】纯粹利率是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。
五、资金时间价值的概念
【解释】针对时间价值的计算考生仅仅掌握到基本的计算公式就可以了，针对公式的推导过程不必研究。
资金时间价值是指一定量资金在不同时点上的价值量的差额。
通常情况下，它相当于没有风险、没有通货膨胀情况下的社会平均利润率（价值量的衡量）。
根据资金具有时间价值的理论，可以将某一时点的资金金额折算为其他时点的金额。
六、现值和终值的计算
1.终值又称将来值，是现在一定量的资金折算到未来某一时点所对应的价值，俗称“本利和”，通常记作“F”。
2.现值，是指未来某一时点上的一定量资金折算到现在所对应的价值，俗称“本金”，通常记作“P”。
现值和终值是一定量资金在前后两个不同时点上对应的价值，其差额即为资金的时间价值。
生活中计算利息时所称本金、本利和的概念，相当于资金时间价值理论中的现值和终值，利率（用i表示）可视为资金时间价值的一种具体表现：
现值和终值对应的时点之间可以划分为n期（n≥1），相当于计息期。
（现值）（终值）
本金（100元）存款利率5%（利息）本利和（105元）
年初 第一年
【解释1】现值与终值之间的差额就就是资金的时间价值（利息）。
【解释2】如果已知资金的时间价值，通常情况下已知现值可以计算终值，已知终值可以计算现值。
七、利息的两种计算方式
1.单利计息方式：
只对本金计算利息。
以本金为基数计算利息，所生利息不再加入本金滚动计算下期利息（各期的利息是相同的）。
2.复利计息方式：
既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息。
将所生利息加入本金，逐年滚动计算利息的方法（各期的利息是不同的）。
【解释】除非特别指明，在计算利息的时候使用的是复利计息。
八、一次性收付款项现值与终值的计算
现值，是指未来某一时点上的一定量资金折算到现在所对应的金额，通常记作P。
终值，是指现在一定量的资金折算到未来某一时点所对应的金额，通常记作F。
（一）单利终值与单利现值（一次性收付款项）
1.单利终值：
单利终值的计算公式为：
F＝P×（1＋i×n）式中，（1＋n×i）为单利终值系数。
单利终值的计算特点：
（1）利息不再计息；
（2）资金收付仅仅一次。
单利终值计算主要解决：
已知现值，求终值。
【例题14·单选题】某人将100元存入银行，年利率为2%，在单利计息条件下，5年后的终值为（）元。
A.105B.110C.100D.120
【答案】B
【解析】F=P×（1＋i×n）=100×（1+2%×5）=110（元）。
2.单利现值
现值的计算与终值的计算是互逆的，由终值计算现值的过程称为“折现”，由终值计算现值时所应用的利率，一般也称为“折现率”。
单利现值的计算公式为：
P＝F/（1＋n×i）式中，1/（1＋n×i）为单利现值系数。
【例题15·计算分析题】某人希望在第5年末得到本利和1000元，用以支付一笔款项。
在利率为5%、单利计息条件下，此人现在需要存入银行多少资金？
【答案】P=1000/（1＋5×5%）=800（元）
单利现值计算主要解决：
已知终值，求现值。
（1）单利的终值和单利的现值互为逆运算；
（2）单利终值系数（1＋i×n）和单利现值系数1/（1＋i×n）互为倒数。
八、一次性收付款项现值与终值的计算
（二）复利终值与现值（一次性收付款项）
1.复利终值
复利终值的计算公式为：
F＝P（1＋i）n式中，（1＋i）n称为“复利终值系数”，用符号（F/P，i，n）表示。
这样，上式就可以写为：
F＝P（F/P，i，n）
【解释1】该符号（F/P，i，n）在记忆时，分母作为已知数据，分子是作为要求得的数据。
【解释2】在平时做题时，复利终值系数可以查表得到。
考试时，一般会直接给出。
但需要注意的是，考试中系数是以符号的形式给出的。
因此，对于有关系数的表示符号需要掌握。
2.复利现值
复利现值的计算公式为：
中，（1＋i）-n称为“复利现值系数”，用符号（P/F，i，n）表示，平时做题时，可查表得出，考试时一般会直接给出。
【例题16·计算分析题】某人存入一笔钱，想5年后得到10万，若银行存款利率为5%，要求计算按照复利计息，现在应存入银行多少资金？
【答案】按照复利计息：
P＝10×（1+5%）-5=10×（P/F，5%，5）＝10×0.7835＝7.835（万元）。
【解释1】0.7835是通过查表得到，针对考试会直接给出。
（1）复利终值和复利现值互为逆运算；
（2）复利终值系数（1＋i）n和复利现值系数1/（1＋i）n互为倒数。
【解释2】系数间的关系：
单利终值系数与单利现值系数互为倒数关系；
复利终值系数与复利现值系数互为倒数关系。
九、年金（系列款项）的终值和现值的计算
（一）年金的含义
年金是指一定时期内每次等额收付的系列款项，通常记作A。
具有两个特点：
一是金额相等；二是时间间隔相等。
也可以理解为年金是指等额、定期的系列收支。
在现实工作中年金应用很广泛。
例如，分期付款赊购、分期偿还贷款、分期发放养老金、分期支付工程款、每年相同的销售收入等，都属于年金收付形式。
【解释1】这里的年金收付间隔的时间不一定是1年，可以是半年、一个季度或者一个月等。
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