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水务行业分析报告

2017年水务行业分析报告

2017年10月

目录

一、行业监管体制和法律法规................................................................4

1、监管体制............................................................................................................4

2、主要法律法规....................................................................................................4

二、行业发展概况....................................................................................5

1、全国水务行业整体概况....................................................................................5

2、水务行业主要特征............................................................................................8

（1）多元化的参与主体.....................................................................................................8

（2）经营机制的转变.........................................................................................................8

（3）区域经营.....................................................................................................................8

（4）水类型增加.................................................................................................................9

三、影响行业发展的因素........................................................................9

1、有利因素............................................................................................................9

（1）水价改革有利于水务行业的繁荣发展.....................................................................9

（2）水务市场空间大.......................................................................................................10

（3）政策体系建设有利于水务行业快速健康发展.......................................................10

2、不利因素..........................................................................................................11

（1）供水价格受政府管制...............................................................................................11

（2）区域垄断经营的限制...............................................................................................11

四、进入本行业的壁垒..........................................................................12

1、政策壁垒..........................................................................................................12

2、地域壁垒..........................................................................................................12

3、资金壁垒..........................................................................................................13

4、规模效应与学习曲线对新进入者构成壁垒..................................................13

五、行业市场规模..................................................................................13

1、城镇供水规模仍具上升空间..........................................................................13

2、管网的增量需求大..........................................................................................14

3、污水处理行业受政策推动，发展空间较大..................................................15

4、新兴的海绵城市、黑臭水体、农村水环境和污泥市场均达千亿级..........15

六、行业上下游情况..............................................................................16

七、行业风险特征..................................................................................17

1、行业竞争加剧的风险......................................................................................17

2、地方配套政策的推进速度低于预期的风险..................................................17

3、水价调整风险..................................................................................................18

4、市场风险..........................................................................................................18

5、技术调整的风险..............................................................................................18

一、行业监管体制和法律法规

1、监管体制

目前我国城市供排水行业涉及的主要监管部门包括：

中央及地方发改委、中央及地方财政部门、中央及地方环保局、中央及地方建设部门、中央及地方水利部门、地方物价局、地方市政管理部门、地方卫生局、地方质监局、地方安全监察机构等。

2、主要法律法规

二、行业发展概况

1、全国水务行业整体概况

水是维系生命与健康的基本需求，地球71%的面积为水所覆盖，但是淡水资源却极其有限。

在全部水资源中，97.47%是无法饮用的咸水，在余下的2.53%的淡水中，有87%是人类难以利用的两极冰盖、高山冰川和永冻地带的冰雪。

人类真正能够利用的是江河湖泊以及地下水中的一部分，仅占地球总水量的0.26%，而且分布不均。

我国的淡水资源总量为28000亿立方米，占全球水资源的6%，仅次于巴西、俄罗斯和加拿大，名列世界第四位。

从我国用水情况来看，根据国家统计局2016年中国统计年鉴显示，2015年我国用水总量为6103.2亿立方米，较2014年用水总量上涨0.14%，其中农田用水3851.5亿立方米，工业用水1334.8亿立方米，生活用水794.2亿立方米，生态用水122.7亿立方米。

2015年人均用水量445.1立方米。

2006年至2015年中国用水情况如下图：

从近几年供水的情况可以看到：

1）生产供水的量有不断减少的趋势，这和国家提倡节约能源，减少单位国内生产总值的水消耗量密不可分。

2）生活供水的量在不断增加，城市用水广泛度也在提升，多种因素促使城市生活供水量增加。

3）生产供水和生活供水量一个增加一个减少，使得总体供水总量相对稳定。

2011年至2015年全国供水情况

随着城镇化的加快，城镇污水排放量明显升高，污水处理行业还有一定的发展空间，日污水处理能力日益加强，污水处理厂的数量也在增多，但大规模提升量的时代已经过去，目前农村环境的治理仍然有很大的空间。

下图给出了城市排水和污水处理情况，可以看出，城市污水处理率逐年提高。

2、水务行业主要特征

（1）多元化的参与主体

目前我国水务市场由政府、民营、国有供水企业、外资四个主体组成。

政府对市场的管制逐步放松，开始允许多种水务经营主体参与制水和污水处理领域。

更加明确管理主体的职能划分，分离了资产管理与行业管理，避免出现政企不分的现象。

对于水价的制定也更强调科学化，建立起规范化的水价管理制度，水价的调整也更加合理。

（2）经营机制的转变

我国水务行业开始经营机制的转变。

水务企业经历了由成立之初的公益型全民制企业，逐渐转变为以经营效益为目标的公司制企业；由国家垄断、地区垄断到市场逐步开放的过程。

2002年，中国建设部颁布了《关于加快市政公用行业市场化进程的意见》以及《市政公用事业特许经营管理办法》，2015年颁布了《基础设施和公用事业特许经营管理办法》，逐步建立起了以特许经营为核心的适应城市水务行业特点的新制度体系，极大地促进了该行业的效率提升和可持续发展。

（3）区域经营

由于供水企业分区域的垄断现象普遍，即使目前已经是由多个企

业参与管理的供水市场，但各企业由于在辖区内的垄断性从而使得其发展生存并不完全依赖于经营状况。

（4）水类型增加

供水行业依据其使用的水源与使用途径的不同，形成了工业给水、自来水、海水淡化、直饮水等细分行业。

对于各个行业、地区的产品水质、水环境条件、生产工艺等要求不同，供水成本不同，因此价格也不同。

三、影响行业发展的因素

1、有利因素

（1）水价改革有利于水务行业的繁荣发展

当前水价仅反映了CPI的增速，水的资源属性没有得到体现，为充分发挥市场机制和价格杠杆在水资源配置、水需求调节和水污染防治等方面的作用，同时促进节约用水，提高用水效率，努力建设节水型社会，促进水资源可持续利用，我国水价势必会朝着市场化的方向发展。

全国普遍正在推进污水提标改造，其增加了污水处理的成本，而根据价格改革机制指导意见，需要价格覆盖成本并给予合理的收益。

另外，2015年7月1日起执行78号文，加重了供水企业的税收负担，影响到各供水企业的盈利能力，而2017年两会期间，环境商会形成

了相关的提案，要求修复该不利影响，且各供水企业，也将该影响纳入到下一次提价的考虑因素中。

基于以上原因，我国水价提价的预期较强，有利于行业的繁荣发展。

（2）水务市场空间大

首先，城市供水、污水处理作为水务行业主流市场，在“十三五”就拥有万亿级的市场空间；另外，随着2016年7月起资源税的推进，可以促进节水及水循环利用，有利于再生水的市场打开，带来几十年的发展需求。

其次，作为水务行业中的新兴行业，农村环境、海绵城市、黑臭水体、海水淡化等市场，悉数开启，新增空间可观。

最后，“一带一路”的推进，深化与周边国家跨界水合作，充分发挥我国在水利规划、勘测设计、施工、科技等方面的优势，实施水利“走出去”战略带来海外市场潜在空间，进一步增厚市场。

（3）政策体系建设有利于水务行业快速健康发展

2015年4月国务院下发的《水污染防治行动计划》又称为“水十条”，据测算，“水十条”投资将达两万亿元。

经过多轮修改的“水十条”将在污水处理、工业废水、全面控制污染物排放等多方面进行强力监管并启动严格问责制，可以预见水环境综合治理将快速发展，利好供水企业的业绩增速提升。

另外，国家重点推的PPP+资产证券化最受益的是水务方向，能体现政府愿意将资源向拥有水务等优质资产的公司倾斜，利于公司进一步提升杠杆率，提升ROE，进而获得高估值。

可以看出政府通过政策布局，让环保融入到经济体系中，尤其是排污权、环保税、资源税等，这些政策出台后，提升了各个排污企业治污的主动性，也促使环保由成本端向消费端转移，利于环保市场空间释放。

2、不利因素

（1）供水价格受政府管制

根据国家计委、建设部《城市供水价格管理办法》（计价格[1998]1810号）的规定，城市供水价格应遵循补偿成本、合理收益、节约用水、公平负担的原则，其中供水企业合理盈利平均水平应当是净资产利润率8%至10%。

但是目前由于种种原因，地区水价仍然存在不能达到以上标准的情况。

城市供水企业需要调整供水价格时，需向所在城市人民政府价格主管部门提出书面申请，城市价格主管部门接到调整城市供水价格的申报后，召开听证会，邀请人大、政协和政府各有关部门及各界用户代表参加，供排水价格调整最终由政府决定。

（2）区域垄断经营的限制

水务行业管网资产规模大、专用性强、沉淀性高，对投资者资金能力要求比较高。

城市水务事关公众利益和公共安全，关系城市环境和城市整体竞争力，许多城市政府对城市水务行业的资本进入和退出设置了很高的行政壁垒，水务并购难免受地方保护主义的影响。

水务行业的区域自然垄断性使水务市场整体处于行业集中度不高，区域垄断的局面。

我国669座城市基本上每个城市都有自己的自来水公司，全国供水企业超过1500家，各自来水公司的供水能力普遍较小，所占份额以当地份额为限，最大的自来水企业市场份额不足3%。

供水企业数量众多、分散、规模较小且区域垄断经营，不具有成本和竞争优势，制约了我国水务行业的市场化程度和发展速度。

四、进入本行业的壁垒

1、政策壁垒

目前，政府普遍以区域内特许经营的方式管理限制进入水务行业的企业，同时水务行业事关国计民生和生态环境安全，企业进入水务行业需要符合特定的资质要求。

水务行业企业的投资主体、设立标准、建设规划、设施标准、运行规则、收费标准、安全标准、环保标准等方面，均需取得各地政府的批准，并在资质方面受其监管。

这些都构成了水务行业新进入者的政策壁垒。

2、地域壁垒

水务行业具有自然垄断的特性，具备较强的地域性特征。

作为一个地区的基础设施建设，水务企业需按照地域的供求分布、地方经济发展和当地政府对产能的要求等进行统一的设计和建设。

而各地的水务企业，在经过长期大规模的建设后，形成一定的地域垄断。

因此，水务行业的新进入者会面临较高的地域壁垒。

3、资金壁垒

水务行业属于资本密集型行业，一次性投资规模大，投资主要集中于供排水设施等市政基础设施的建设及维护，而且投资回收周期较长，巨额的资金投入使得水务行业的新进入者面临较高的资金门槛。

4、规模效应与学习曲线对新进入者构成壁垒

规模经济表现为一定时期内产品单位成本随总产量的增加而降低。

学习曲线是指随着产品累计产量的增加，单位产品的成本会以一定的比例下降。

我国水务行业存在一定程度的规模经济性。

供水企业的主要投入为管网建设及污水处理反应池，固定资产的一次性投入会随着供水规模的增加，每个客户分摊的成本将会降低。

由于进入壁垒高，自来水行业企业数量缓慢增长，新进入者以兼并收购居多，而市场化程度高、处于快速成长期的污水处理行业企业数量增长较快。

五、行业市场规模

1、城镇供水规模仍具上升空间

根据国家统计局2016年中国统计年鉴显示，我国供水发展至今，截止2015年，全国城镇供水能力达到2.97亿立方米/日，近年城市供水能力增速保持1-5%；供水管网长度在2015年达到71万公里，供水管网长度的增速在4-10%。

城镇供水规模仍会持续增长。

当前我国城镇化持续推进，用水量持续增长，需要供水能力配套提升。

根据《水利改革发展“十三五”规划》，城镇供水方向的重点将是全国新增供水能力270亿立方米，即新增产能约7400万立方米/日。

要求加快城乡供水管网建设和改造，降低公共供水管网漏损率；加快重点水源工程建设，实施一批重大引调水工程；加强雨水和海水利用；加强城市应急和备用水源建设，单一水源供水的地级及以上城市应于2020年底前基本完成备用水源或应急水源建设。

2、管网的增量需求大

据水利部统计信息，国内600多个城市供水管网的平均漏损率超过15％，漏损率高，很多地方虽然平均管龄不大，但管网材质差，质量不过关，管网老化，建设标准低，缺乏维护等，需要进行大量的管网改造，造成耗资巨大；另外，随着城镇化推进，需要建设配套管网，且随着供水的深入，单位供水能力对应的管网需求量更大，所以可以看到排水管网的增速高于污水处理量的增速。

2007年至2015年全国城市供水能力及供水管网长度

3、污水处理行业受政策推动，发展空间较大

依据2015年发布的《水污染防治行动计划》，到2020年，全国水环境质量得到阶段性改善，污染严重水体较大幅度减少，饮用水安全保障水平持续提升，地下水超采得到严格控制，地下水污染加剧趋势得到初步遏制，近岸海域环境质量稳中趋好，京津冀、长三角、珠三角等区域水生态环境状况有所好转。

到2030年，力争全国水环境质量总体改善，水生态系统功能初步恢复。

到本世纪中叶，生态环境质量全面改善，生态系统实现良性循环。

由此判断黑臭水体、水质提标改造、城镇污水处理、污泥处置等都是目前水处理行业的热门方向。

4、新兴的海绵城市、黑臭水体、农村水环境和污泥市场均达千亿级

依据《水利改革发展“十三五”规划》和华泰证券《水务十三五主

要市场空间达2.8万亿元》研究报告，我国海绵城市要求到2020年，城市建成区20%以上的面积达到目标要求，对应市场空间约为4000亿元。

我国要求“十三五”期间需整治2000多个城市黑臭水体，总长度约5800公里，对应市场空间约为1700亿元。

农村环境要求到2020年，新增完成环境综合整治的建制村13万个，累计达到全国建制村总数的三分之一以上，对应市场空间约为3700亿元。

污泥作为“十三五”重点治理环节，要求2020年地级市无害化处理率达到90%以上，对应新建投资规模约310亿元，运营市场空间约160亿元/年。

六、行业上下游情况

在国内，水务行业的主体公司都是以城市供水作为一个起点，慢慢发展起来，然后是污水和废水处理，改善水环境整治，节约用水，水回用等方面的问题。

每一个环节根据其类型和目的的不同，再不断的进行细分，形成各具特点的子行业。

这些主体公司根据他们自身的特点，划分成工程、耗材、设备等。

在产业链中，还有起辅助作用的公司，例如检测、管网建设等公司，他们贯穿在整个行业的各个环节，促进和推动水务行业基础设施与技术水平的提升。

现阶段的水务行业，主要还是由供水和污废水处理两个部分组成。

我国的供水行业目前已经基本可以满足经济和社会的发展，但是污水处理产业起步较晚，还有需要改进和完善的地方。

下图显示了水务产业链的结构，该结构是一种循环结构，循环化也是水务产业的发展方向。

目前阶段，解决污泥问题是一个重要课题，一般将其放在固体废物工业研究，需要供水企业来主导解决此问题。

七、行业风险特征

1、行业竞争加剧的风险

随着水务行业市场化的推进，对行业来说，存在低价竞争的可能，但随着监管的趋严，以及“十三五”以质为导向的核心理念逐步强化，行业进入无序竞争的风险在降低；各公司的竞争将比过去激烈，故对公司来说，存在竞争风险。

2、地方配套政策的推进速度低于预期的风险

各个地方政府的具体执行情况存在差异，可能存在部分地方，其为完成规划而配套制定的相关地方政策推进或执行情况不达预期，造成局部区域的市场释放不达预期。

3、水价调整风险

水价高低对水务企业的经营效益有着直接的影响，国家规定供水企业合理盈利的平均水平，水价变动需要通过政府，企业和当地百姓三方参加的听证会，政府定价模式使得水价调整具有不确定性和滞后性，政府对水价的调整政策对公司的经营及利润情况产生一定的影响。

4、市场风险

水务企业具有地区性高度垄断的特性，水的销售依赖本地市场，同时由于产品需求的相对刚性，使得水务企业并不能像一般竞争性企业一样可以通过提高产品性价比，或提高服务水平就明显扩大销售量，从而实现盈利。

售水量主要取决于本地的居民和企业数量及产业结构。

如果由于产业结构调整和工业外迁，节水改造等影响，造成供水区域内用水大户减少，从而使得售水量并没有随着经济的发展而增加。

加上水价受到政府的管控，并不能仅根据供水公司的要求来提升水价，因此，本行业存在着市场风险。

5、技术调整的风险

随着水务行业的发展，客户对于用水的质量与工艺的要求不断提高，国家可能逐步会提高自来水的标准。

如果公司未来不能及时采用新技术改良产品，产品无法满足客户的需要，公司的生产经营将会受到较大影响，公司将会面临技术的产业升级而增加改造投资的风险。