收益法评估专利资产主要参数选取方法的探讨.docx
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收益法评估专利资产主要参数选取方法的探讨
收益法评估专利资产主要参数选取方法的探讨
[摘要]本文以收益法评估程序和思路分析了影响专利资产最终评估结果的主要参数，并就如何客观、公正地选取这些主要参数进行了探讨。
一、收益法评估专利资产的重要参数
收益法评估专利资产在实务操作中通常有两种思路。
一种是通过经济使用年限内专利资产给企业带来的超额收益为基础计算现值，另一种是从专利技术分成率的角度计算经济收益年限内专利资产能为企业创造的收益现值。
现实生活中，当一种产品为企业带来的收益高于其他同类产品时，除了先进技术的贡献外，通常还有品牌价值、营销网络以及售后服务等一系列其他因素的影响。
另一方面，如果同类产品的生产企业为非上市公司，则其财务数据和产品价格等信息的获取也是运用超额收益评估思路的又一阻碍。
因此，在实务操作中，比较常用的收益法评估思路是从专利技术分成率的角度来评估专利资产的收益现值，这种方法需要获取的主要未知参数包括：
1.专利技术收益年限；
2.专利产品收益预测；
3.专利技术分成率；
4.专利技术折现率。
二、评估过程中主要参数的选取方法
在确定上述需要获取的主要未知参数后，以下将列示和对比各种不同参数的选取方法，并给出在实务操作中比较实用、方便及精确的方法。
（一）专利技术收益年限的确定方法
影响专利资产收益年限的主要因素包括专利资产的法定使用年限、先进程度、保密性、更新周期以及市场竞争程度等。
以下方法从不同角度出发来确定专利资产的收益年限：
1.依据专利资产的法定剩余使用年限或合同剩余使用年限确定。
2.根据专利资产的更新周期确定。
这种方法适用于在公开市场上能找到同类或相似技术，并且交易案例数据比较充分的专利资产。
对于这类专利资产，一般应结合专利资产的实际使用状况、技术更新周期、产品更新周期和市场竞争因素等对其剩余经济使用年限进行预测。
采用该方法时，通常要比较同类技术型资产的历史经验数据来预测未来市场的趋势，如果数据足够充分的话还可运用计量经济模型加以分析。
3.直接确定专利资产的剩余经济寿命。
该方法类似于专家打分法的形式，根据市场竞争状况、技术进步和更新趋势等因素，通过专家讨论评议的方式确定专利资产的剩余经济寿命。
如果评估范围内的专利资产只有一项，则其剩余收益年限可取上述三种方法中的最小值。
对于专利资产组而言，可在选取资产组中最为重要的专利技术作为代表后进行测算，也可分别测算各个专利技术的剩余收益年限而取其中的最小值。
（二）专利产品收益预测方法
在估计未来年度收益时，我们可以采用自下而上（客户法）或自上而下（市场总量法）的预测方法。
应用专利技术的企业一般分两种，一种是具有较为雄厚经济基础、每年固定支出大额研发资金的企业，这类企业的生产经营情况一般比较稳定，历史财务数据比较齐全，部分企业还有详细的未来发展规划。
另一类则是正处于成长阶段的企业，这类企业成立时间较短，一般是掌握最新技术的新成立企业或是市场新兴行业，这类企业基本没有可供借鉴的历史财务数据，虽然其未来成长性较好，但其不确定性和风险性也较为明显。
对这两类不同的企业，自下而上和自上而下的预测方法有不同的适用范围。
自下而上法是针对企业自身经营情况的预测，其主要依靠对客户偏好、产品销量、产品单价的预测来确定未来期间的收入，是目前收益法评估专利资产常用的预测方法。
这种方法对于稳定经营的企业比较适用，对处于上升阶段的高成长性企业而言，由于其可供借鉴的资料很少，预测基础往往不够充分，并且这种带有主观成分的预测容易造成预测结果偏离真实情况。
另外，自下而上的预测方法通常是将企业作为独立经营的个体，而并未将企业融入到整个行业和宏观经济大环境中进行考虑。
例如，当预测企业未来年度的成长性优于整个行业的发展时，其隐含的假设前提是同行业中部分企业的增长滞后于整个行业的发展，显然这种假设是未经调研、不能被认可的。
过去，我们采用自下而上法预测时往往拘泥于公司财务报表中的细节，而忽略了宏观经济的基本面信息，现在应该认识到，收益预测的关键是将企业与行业的共同发展紧密结合。
因此，本文建议对企业未来年度收益预测采用自上而下的方法。
自上而下法是从市场总量角度入手来预测企业产品的渗透度、价格变化和市场份额，自上而下法可应用于任何类型的企业。
对于那些处于稳定经营期的企业，我们可以依据权威部门或专业机构对市场总量的专业预测，集中精力研究企业与竞争对手的市场份额。
并且稳定经营的公司通常有较为详细的市场占有率统计资料和企业发展战略规划，因此，这类公司的预测数据就比较充足，预测结果就相对精确。
而对处于上升阶段的高成长性企业来说，这类企业通常没有很多自身的历史资料可供借鉴，因此自上而下的预测方法就显得更为有效。
从另一方面来看，这类高成长性的企业之间竞争非常激烈，市场占有率是其生存的基础，所以我们应该尽可能的通过各种途径和方法把这类企业与整个行业的预测结合在一起。
如果公开市场上有比较权威的对整个行业的预测数据，例如权威部门出具的行业发展规划报告等，就可以将这些权威预测数据作为我们对行业预测的参照，然后根据行业发展、同业之间的竞争以及企业的发展战略规划来判断企业预测期间每年度大概的市场占有份额。
如果公开市场上没有权威的宏观预测数据，我们还可通过其他方法，例如根据已知的历史数据，运用数学、统计学和经济学的知识，建立计量经济模型，根据国家对宏观经济的战略发展规划（如“十二五”发展规划等），运用已建立的计量经济模型，自己推算行业未来的市场总量，然后结合对企业市场占有份额的预测，也可得出较为客观的收入预测数据。
如果企业产品应用的全部专利技术与评估范围一致，就可以通过上述的自上而下法进行收益预测。
如果产品应用的专利技术范围大于评估范围，或者说评估范围内的专利技术仅是企业全部专利技术中的一部分，则还要通过其他方法将被评估专利资产对收益的贡献从全部专利资产对收益的贡献中分离出来，本文推荐的方法是通过建立模糊矩阵求取贡献率。
评估人员可通过调查问卷形式取得各方面专业人员的协助，根据不同层次的一系列指标体系对分属于各个专利技术的不同因素的贡献值进行打分，如果打分值通过模糊矩阵的一致性检验，就可将全部所打分值中各个影响因素对整体的贡献度测算出来，然后根据各个影响因素所归属的不同专利技术，计算出被评估专利资产对收益的贡献占全部专利资产对收益贡献的比重，再结合上述的自上而下的预测方法，测算出评估范围内的专利资产对企业未来收益的贡献。
模糊矩阵法常用的测算专利资产贡献因素的指标见表１：
（三）专利技术分成率的确定方法
国内外对于专利技术分成率的研究有很多，联合国贸易和发展组织对各国专利技术合同的分成率做了大量的调查统计工作，调查结果显示，专利技术分成率一般为产品净售价的0.5%-10%，并且行业特征十分明显。
国内有研究表明，我国对专利技术的统计和调查中，如以净售价为分成基础，分成率一般不超过5%。
一般认为，专利分成率应与专利的技术复杂程度、产品销售量、剩余收益年限和企业规模等因素有直接联系。
一般情况下，技术越先进、产销量或销售额越大，分成率就越高，反之就越低。
目前，对于如何确定专利技术分成率并没有统一的标准和方法，计算时一般基于以下几种思路：
1.边际分析法
边际分析法是依据对被评估专利资产的边际贡献因素的分析求取利润分成率，从而确定专利资产收益现值的方法。
其计算公式为：
利润分成率＝各年度追加利润现值的总和÷各年度利润现值的总和
2.约当投资分成法
约当投资分成法是通过转让方在总资产投资中的比重来测算资产的利润分成率。
其计算公式为：
专利资产利润分成率＝专利资产约当投资额÷（专利资产约当投资额＋受让方约当投资额）
专利资产约当投资额＝专利资产重置成本净值×（１＋转让方适用成本利润率）
受让方约当投资额＝受让方投入受让资产的重置成本净值×（１＋受让方适用成本利润率）
3.技术分成率法
由于边际分析法和约当投资分析法中部分所需数据很难直接获取，因此上述两种方法的实践性和可操作性不强。
在评估业务实践中使用较多的是技术分成率法。
技术分成率法的理论基础是专利资产对总收益的贡献程度，即专利资产的价值取决于它对总收益的贡献程度。
国外经济学家根据柯布-道格拉斯生产函数（y=a（t）lak1-aμ）的基本原理，结合数学模型成功地测算出了科学技术对社会生产力发展的贡献程度。
柯布-道格拉斯生产函数经过一系列的数学变型后，可以证明经济的长期发展与技术进步密切相关，这就为运用技术分成率法测算专利资产的价值奠定了重要的理论基础。
实践中，早期普遍接受的分成率法为“三分法”和“四分法”。
随着评估技术的不断创新，目前常用的方法是在寻求交易案例的基础上，按照被评估企业和案例企业的财务指标和其他重要影响数据，对案例分成率进行修正。
常用的财务指标包括：
净资产收益率、总资产报酬率、销售毛利率、销售净利率、流动比率和速动比率等。
这种方法的优点在于简便易行。
如果在公开市场能够获取类似专利技术交易案例的话，其技术分成率的测算过程相对比较简单。
其次，交易案例中的专利技术分成率是经市场认可的，因此用交易案例修正后得到的结果也应接近市场对被评估专利技术的认可结果。
这种方法的难点和缺点在于如何寻找交易案例。
目前我国的专利交易市场还不成熟、交易案例不够充分，并且专利技术本身具有唯一性的特点，评估时我们无法保证总能找到与被评估专利技术在技术、产品和销售方面相似度较高的交易案例。
近年来，black-scholes期权定价模型被越来越多的应用到金融衍生产品和估值定价模型中，在测算专利技术分成率时，我们也同样可以借鉴bs期权定价模型。
根据期权定价模型的原理，专利资产为企业带来的现金流现值，应等于其在公开市场的交易价格。
在股票交易市场中，专利资产的转让行为在理论上应该能够通过公司股价的变动予以体现。
但在现实经济环境中，信息不对称导致专利技术转让方通常比受让方更能了解专利技术潜在的盈利能力，即专利技术受让方需通过种种外部信息加以分析判断专利技术的受让价值，由此便产生了专利技术受让方对专利技术未来价格的“看涨”或“看跌”期权。
而根据bs期权定价模型中对“看涨”和“看跌”期权价值内涵的定义，我们可以推导和延伸出测算专利资产分成率的公式如下：
其中：
rr：
行业平均专利资产分成率
pr：
专利资产所属行业平均毛利率
n（）：
标准正态分布
σ：
专利资产所属行业beta标准差平均值
t：
被评估专利资产剩余经济收益年限
r：
市场无风险利率
例如，某被评估专利技术属于通用设备制造行业，根据wind咨询选取通用设备制造行业指标上市公司2010年年报数据可知，2010年通用设备制造行业平均毛利率为23.48%，行业平均beta标准差为0.1103，市场无风险利率为4.05%，被评估专利技术剩余经济寿命为10.5年，根据上述公式可得专利资产所属行业平均分成率为：
根据表2数据，可得通用设备制造行业专利技术分成率上下限分别为2.48%和0.83%，通过期权定价模型测算出的结果在调研数据上下限范围之内。
然后可根据被评估企业和其所对应行业的财务指标及其他重要数据对专利资产分成率进行修正，修正后可得出一个确定的数值，如果被评估企业的财务指标和其他数据优于行业平均水平，则被评估专利技术的分成率大于1.99%，反之则小于1.99%。
利用期权定价模型的基本原理来测算专利资产分成率，其优势在于只要被评估企业的行业定位准确，并且行业中有上市公司的公开年报数据作为参考，就能得出被评估专利资产的分成率。
另外，这种将被评估专利资产放入整个行业中进行比较、修正的方法，也与自上而下预测未来收益法的基本思路相符。
（四）专利技术折现率的确定方法
目前测算无形资产折现率的基本方法可以归纳为以下几种：
风险累加法，报酬率折算法，市场法，以及统计分析法。
实务中测算专利技术折现率时，通常是在测算企业加权平均资本成本（wacc）的基础上考虑一定的风险因素，其风险因素主要包括：
技术风险、管理风险、财务风险、市场风险和通货膨胀风险等。
这种通用方法已被业内普遍认可，其优势在于模型中所需的数据容易从公开市场获取并且计算过程有比较统一的模式。
这种方法的缺陷是对风险因素的判断往往比较主观且难以量化。
因此，在财务数据比较充分的情况下，本文建议通过加权平均资产收益率wara（weightedaveragereturnonassets）法来测算专利资产的折现率。
wara法的基本思路是在测算企业全部资产的加权平均资产回报率和除无形资产以外各单项资产的税前期望回报率后，由企业全部资产的加权平均资产回报率剔除各单项资产的税前期望回报率而倒推出企业无形资产折现率。
其基本公式如下：
其中：
ria：
无形资产（含商誉）税前期望回报率（折现率）
waccbt：
企业税前加权平均资本成本
rma：
投资营运资金期望回报率（税前）
rtfa：
投资固定资产期望回报率（税前）
rpvts：
税盾期望回报率
vl：
企业整体价值
pvts：
税盾现值
ma：
流动资产价值（估算时可用企业的营运资金）
tfa：
固定资产价值
ia：
无形资产价值
该方法的特点是将专利技术作为企业整体的一项资产，把专利资产的收益与风险结合到企业整体资产的收益与风险中，既表明了专利资产的收益来源于企业产销各环节的协作运行、专利资产的风险包含在企业整体资产的风险中，又体现了专利资产对企业收益的贡献。
三、总结
本文从专利技术收益年限、专利产品收益预测、专利技术分成率和折现率四个方面入手，列示和比较了测算收益法评估专利资产重要参数的常用方法。
基于避免主观因素影响评估结果的考虑，本文建议采用：
（1）自上而下法预测未来年度收益；
（2）期权定价模型测算专利技术分成率；（3）wara法测算专利资产折现率。
在上述方法的应用过程中，本文同时建议结合计量经济学建模、模糊矩阵等方法，并从公开市场获取所需数据，以达到尽量减小评估结果波动范围，使评估结果客观、公正反映专利资产市场价值，并被市场认可的效果。
参考文献
[1]马维野,刘玉平.《知识产权价值评估能力建设研究》.知识产权出版社，2011年5月版.
[2][美]韦斯顿·安森.《知识产权价值评估基础》.知识产权出版社，2009年3月版.
[3]岳贤平.《专利交易中专利资产评估研究》.科学出版社，2009年2月版.
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