证券投资学第三版练习及答案9.docx
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证券投资学第三版练习及答案9
第9章证券投资管理
一、判断题
1．证券投资过程基本上经过以下五个步骤：
确定投资目标、选择投资策略、制定投资
政策、构建和修正投资组合、评估投资业绩。
答案：
非
2．投资政策将决定资产分配决策，即如何将投资资金在投资对象之间进行分配。
答案：
是
3．积极的股票投资策略包括对未来收益、股利或市盈率的预测。
答案：
是
4．资产配置是指证券组合中各种不同资产所占的比率。
答案：
是
5、评估投资业绩的依据是投资组合的收益。
答案：
非
6．采用积极的股票管理策略的投资者花大量精力构造投资组合，而奉行消极管理策略的投
资者只是简单的模仿某一股价指数以构造投资组合。
答案：
是
7．有效市场假说是描述资本市场资产定价的理论。
答案：
非
8．如果认为市场是无效的，就能够以历史数据和公开与非公开的信息为基础获取超额盈利。
答案：
是
9．技术分析以道氏理论为依据，以价格变动和量价关系为重点。
答案：
非
10．如果股票的市场价格低于它的理论价值，以基本分析为基础策略的建议是买入该股票。
答案：
是
11．被忽略的公司效应是指以证券分析师对不同股票的关注程度为基础的投资策略可能
获得超常收益。
答案：
是
12．依据市净率可以将股票分为增长型和价值型两类。
答案：
是
13．如果投资者认为市场是无效的，那么消极的股票管理策略可能是最优的策略。
答案：
非
14．债券的一个基本特性是它的价格与它所要求的收益率呈反方向变动。
答案：
是
15．债券价格的波动性与其持续期成正比。
答案：
是
16．债券的凸性的含义是：
当债券收益率下降时，债券的价格以更小的曲率增长；当债券
收益率提高时，债券的价格以更小的曲率降低。
答案：
非
17．债券投资的收益来自于；利息收入、资本利得和再投资收益。
答案：
非
18．债券的收益率曲线体现的是债券价格和其收益率之间的关系。
答案：
非
19．收益利差策略是基于相同类型中的不同债券之间收益率差额的预期变化而建立组合头
寸的方法。
答案：
非
20．单一债券选择策略是指资金管理人通过寻找价格被高估或低估的债券以获利的策略。
答案：
非
21．在债券投资中使用杠杆的基本原则是借入资金的投资收益大于借入成本。
答案：
是
22．在债券指数化投资策略中，希望回避信用风险的投资者应该选择不包含公司债的指数。
答案：
是
23．负债融资策略和指数化策略都是追求与预定基准业绩相匹配的结构化投资组合策略。
答案：
非
24．实施多时期免疫策略须分解债券投资组合的现金流，使每一组现金流分别对应于一项
债务，从而使每一项债务都能被一组现金流所免疫。
答案：
是
25．分析投资组合是否实现了超额收益、组合收益的来源及实现原因是投资业绩评估的主
要内容。
答案：
是
26．特雷诺业绩指数以资本市场线为基础，以标准差作为风险衡量的标准。
答案：
非
27、詹森业绩指数以证券市场线为基准指数值，是证券组合的实际平均收益率与由证券
市场线所给出的证券组合的期望收益率之间的差。
答案：
是
28．夏普业绩指数比较适合于独立的投资组合，特雷诺业绩指数比较适合于市场组合中的
某一组合。
答案：
是
二、单项选择题
1．证券投资管理步骤中的第一步是______。
A确定投资目标B制定投资政策
C选择投资组合策略D构建和修正投资组合
答案：
A
2．投资政策将决定______，即如何将资金在投资对象之间进行分配。
A投资目标决策B投资绩效评估
C资产分配决策D单个证券的选择
答案：
C
3．下列哪一种行为不属于积极的投资组合策略范畴______。
A预测股票未来的收益
B预测未来的利率变化
C按上证50指数权重购入50个样本股
D预测未来的汇率变化
答案：
C
4．构建投资组合不包括______。
A资产配置B业绩评价C资产选择D组合修正
答案：
B
5．以上海股票市场的股票为投资对象的证券投资基金的业绩评价基准是______。
A上证综合指数B恒生指数
C深证成份指数D上证基金指数
答案：
A
6．股票管理策略的选择主要取决于两个因素，其中一个是______。
A投资者对股票市场有效性的看法
B投资者对股票市场流动性的看法
C投资者对股票市场风险的看法
D投资者对股票市场稳定性的看法
答案：
A
7．有效市场假说是描述______的理论。
A资本市场价格决定B衍生产品定价
C指数构建D资本市场定价效率
答案：
D
8．如果认为市场半强式有效的，则能以______为基础获取超额收益。
A历史数据、公开信息和内幕信息B公开信息和内幕信息
C内幕信息D以上皆非
答案：
C
9．下列分析方法中不属于技术分析方法的是______。
AEVA分析B波浪理论C过滤器规则D趋势线分析
答案：
A
10．以基本分析为基础策略所使用的方法有______。
AK线分析B财务报表分析C移动平均线分析D事件分析
答案：
B
11．下列有关低市盈率效应的说法不正确的是______。
A低市盈率效应是指低市盈率股票组合比高市盈率股票组合表现差
B低市盈率效应对半强式有效市场提出了挑战
C如果市场存在低市盈率效应，那么利用这一规律可以获得超额收益
D低市盈率表明公司价格有被低估的可能
答案：
A
12．最常见的股票投资风格分类方法是将股票分为______和______两类。
A增长型；价值型B大盘股；小盘股
C绩优股；绩差股D进攻型；防御型
答案：
A
13．消极的股票投资管理策略认为______。
A市场是无效的B市场可能无效也可能有效
C市场是有效的D市场有时无效有时有效
答案：
C
14．债券价格波动的基本特征是______。
A债券的价格与它所要求的收益率呈反方向变动
B债券的价格与它所要求的收益率呈正方向变动
C利率上升，债券价格上涨
D利率下降，债券价格下跌
答案：
A
15．债券的持续期测度投资者收回现金流的______。
A平均年数B简单算数平均年数
C现值加权平均年数D几何加权平均年数
答案：
C
16．其他条件相同时，下列债券凸性最大的是______。
A到期收益率为6%B到期收益率为8%
C到期收益率为10%D到期收益率为12%
答案：
A
17．积极的债券投资管理策略通常要考虑______。
A市场利率水平的变化B收益率曲线形状的变化
C某一债券收益率的变化D以上皆是
答案：
D
18．债券的收益率曲线体现的是______和______的关系。
A债券价格；收益率B债券期限；收益率
C债券期限；债券价格D债券持续期；债券收益率
答案：
B
19．当经济紧缩时，国债与非国债之间的信用利差将______。
A扩大B缩小C不变D都有可能
答案：
A
20．通常辨认债券估价是否发生偏离的依据是______。
A某一债券的收益率是否高于相应信用等级的债券
B某一债券的收益率是否低于相应信用等级的债券
C某一债券的预期收益率是否因债券的信用等级得到改善而将下降
D以上皆是
答案：
D
21．在债券投资管理策略中，使用杠杆策略的基本原则是______。
A借入资金的投资收益大于借入成本
B借入资金占全部投资资金的比率不能大于50%
C借入资金的投资收益大于无风险利率
D借入资金的成本小于无风险利率
答案：
A
22．采用指数化债券投资策略时，希望回避信用风险的投资者应该选择不包含______
的指数。
A公司债B地方政府债C短期国债D长期国债
答案：
A
23．对于准备以债券投资收益偿付未来到期债务的机构投资者而言，将面临______。
A再投资风险B信用风险C提前赎回风险D以上皆是
答案：
D
24．多时期免疫组合策略除了必须满足单一免疫组合策略的要求外，还需要满足______。
A单一组合的持续期分布必须比债务分布有更小的范围
B单一组合的持续期分布必须和债务分布有相同的范围
C单一组合的持续期分布必须比债务分布有更大的范围
D单个债券的持续期必须一一对应每笔债务的期限
答案：
C
25．不同的业绩评估指数是以______为基础的。
A不同的业绩基准B不同的关于投资组合风险的假设
C不同的评价期限D不同的计量单位
答案：
C
26．特雷诺业绩指数以______为基础。
A资本市场线B证券市场线C证券特征线D资产配置线
答案：
B
27．詹森业绩指数以______为基础。
A资本市场线B证券市场线C证券特征线D资产配置线
答案：
B
28．夏普业绩指数和特雷诺业绩指数的区别在于______。
A两者对风险的计量不同
B两者对无风险利率的选择不同
C两者对收益率标准差的计算不同
D依据这两者对基金进行排序，其结果正好相反
答案：
A
三、多项选择题
1．证券投资过程的五个步骤依次排列为：
确定投资目标、______。
A选择投资组合策略B评估投资业绩
C制定投资政策D构建和修正投资组合
答案：
CADB
2．来自个人投资者自身主体的投资限制因素有______。
A收入水平B财务状况C投资期限D所处的生命周期
答案：
ABCD
3．下列哪些策略属于积极的股票投资策略______。
A预测股票未来的收益B预测股票未来的股利
C买入指数成份股组合并持有D分析技术指标
答案：
ABD
4．在证券投资管理中，构建投资组合涉及______。
A选择业绩基准B资产配置C具体资产的选择D必要的修正
答案：
BCD
5．下列基金的业绩基准相同的是______。
A天同上证180指数基金B华安上证180指数基金
C易方达上证50指数基金D融通深证100指数基金
答案：
AB
6．积极的股票投资管理策略的顺序是______。
A将资金按比例配置在股票、债券和现金之间B评价宏观经济
C个股选择D行业配置
答案：
BADC
7、有效市场假说认为，如果市场是弱式有效的，那么______。
A股票价格反映了所有历史信息
B投资者不能从历史信息中发掘错误定价的股票
C技术分析没有价值
D如果只研究历史数据，股价表现为随机漫步形式
答案：
ABCD
8、下列说法正确的是______。
A如果市场是无效的，能利用历史数据和公开与非公开的资料获取超额收益
B如果市场是弱式有效的，不能从历史信息中发掘错误定价的股票
C如果市场是半强式有效的，能利用非公开的信息赚取超额收益
D如果市场是强式有效的，只能利用技术分析赚取超额收益
答案：
ABC
9、下列关于技术分析的说法正确的是______。
A技术分析的基础是股票市场的历史交易数据
B技术分析能开发一些简单的交易规则，这些规则能指明买入和卖出股票的时机
C技术分析是以道氏理论为依据的
D在有效市场中，技术分析是无效的
答案：
ABCD
10、下列属于基本分析范畴的是______。
A宏观经济分析B行业分析C财务报表分析D波浪理论
答案：
ABC
11、基于事件研究的投资策略主要有______。
A低市盈率效应B小公司效应C被忽略的公司效应D日历效应
答案：
ABCD
12、按市净率的高低可以将股票分为______。
A低价股B高价股C价值型D增长型
答案：
CD
13、下列关于购买并持有的策略的说法正确的是______。
A购买并持有策略属于积极的投资策略范畴
B购买并持有策略要按照某些标准建立一个充分分散化的投资组合
C购买并持有策略的投资组合一旦确定，就不会频繁交易
D购买并持有策略比指数化策略的绩效要好
答案：
BCd
14、影响债券价格波动的主要因素有______。
A债券价格指数B票面利率C到期期限D到期收益率
答案：
BCD
15、关于债券的持续期的说法正确的是______。
A债券的持续期又称久期
B债券的持续期由马柯维茨提出
C债券的持续期是一种测度债券发生现金流加权平均期限的方法
D债券的持续期可以测度债券组合的利率敏感性
答案：
ACD
16、债券的凸性具有的性质是______。
A凸性与债券的到期收益率呈反方向变化
B给定到期期限和到期收益率，凸性与债券的票面利率呈反方向变化
C其他条件相同，期限越长的债券，其凸性也越大
D其他条件相同，持续期越长的债券，其凸性越小
答案：
ABC
17、债券投资的收益主要来自于______。
A利息收入B资本利得C再投资收入D红利收入
答案：
ABC
18、下列关于收益率曲（策略的说法正确的是______。
A收益率曲线策略是指通过预期国债收益率曲线形状的变化调整投资组合的头寸
B债券的收益率曲线描述了债券的收益率和价格之间的关系
C债券收益率曲线的变动可分为平行移动和非平行移动
D债券收益率曲线的非平行移动是指所有期限的收益率变动的基点相同
答案：
ACd
19、收益利差策略是基于某种相同类型中的不同债券之间收益差额的预期变化而建立
组合头寸的方法，这里的相同类型可以是______相同。
A发行主体B信用等级C到期收益率D到期期限
答案：
ABD
20、采用单一债券选择策略，当发现某一债券定价错误时，投资管理人会以一种______
相同但收益率略高或略低的债券来替换该债券。
A息票利率B期限C持续期D信用等级
答案：
ABD
21、下列关于使用杠杆作用建立投资组合的说法正确的是______。
A使用杠杆的基本原则是借入资金的投资收益大于借入成本
B如果借入资金的收益率高于借入的成本，在杠杆的作用下，投资收益会以一定
的倍率放大
C使用杠杆可以放大收益缩小风险
D借入资金占本金的比率越大，杠杆作用越大
答案：
ABCD
22、采用消极的债券投资管理策略，其目的可能是______。
A战胜某一业绩基准B实现某一基准指数的收益
C满足未来单一负债的现金需求D满足未来负债流中每一负债现金需求
答案：
BCD
23、对于准备以债券投资收益偿付未来到期债务的投资者来说，面临的风险有______。
A投资期内市场利率上升B投资期内市场利率下降
C债券发行人违约D债券发行人以前赎回债券
答案：
ABCD
24、用于满足多种债务流的债券投资策略有______。
A杠铃策略B子弹策略C多时期免疫策略D现金流配比策略
答案：
bCD
25、投资业绩评估的主要内容是______。
A分析投资组合是否实现了超额收益B评价业绩基准的可靠性
C分析组合收益的来源D分析组合收益的实现原因
答案：
ACD
26、下列关于特雷诺业绩指数的一些说法正确的是______。
A特雷诺业绩指数是1965年由J·特雷诺提出的
B特雷诺业绩指数以资本市场线为基础
C特雷诺业绩指数以β系数作为风险衡量标准
D特雷诺业绩指数由每单位总风险获得的风险溢价来计算
答案：
ACD
27、詹森业绩指数涉及的变量有______。
A无风险利率B投资组合的收益率
C市场组合的期望收益率D投资组合的β系数
答案：
ABCD
28、下列关于夏普业绩指数和特雷诺业绩指数的比较的说法正确的是______。
A夏普业绩指数以标准差衡量组合的风险，特雷诺业绩指数以β系数衡量组合的风险
B夏普业绩指数以系统风险为依据，特雷诺业绩指数以总风险为依据
C特雷诺业绩指数隐含着投资组合已经充分分散化，而夏普业绩指数没有
D夏普业绩指数比较适合于独立的投资组合，特雷诺业绩指数比较适合于市场组合中的某一组合
答案：
ACD
一、名词解释
1、证券投资管理
答案：
又称证券组合管理，是对证券投资资金加以管理。
2、积极的投资组合策略
答案：
利用可获得的信息和预测技术对能够影响某种资产价格的因素进行预测，以取得比广泛分散的投资组合更好的业绩。
3、消极的投资组合策略
答案：
主要依靠分散化投资使组合的业绩与一些市场指数相匹配。
4、有效市场理论
答案：
是描述资本市场定价效率的理论，这一理论认为证券市场上任何时刻的价格都充分反映了与证券估价相关的全部信息。
5、弱式有效
答案：
如果市场表现为弱式有效形式，则股票价格反映了能从市场历史交易数据中得到的所有信息。
6、半强式有效
答案：
如果市场表现为半强式有效形式，则股票价格反映了所有公开的相关信息。
7、强式有效
答案；如果市场表现为强式有效形式，则股票价格反映了所有公开和非公开的信息，包括所有的历史信息、所有公众可获得的信息、甚至还包括内部人掌握的信息。
8、经济增加值
答案：
也被称为经济利润，它衡量了减除资本占用费后企业经营产生的利润，是企业经营效率和资本使用效率的综合指标。
9、事件研究
答案：
借助历史资料评估某一事件对一个公司股票价格的影响，并利用这一研究结果获取超额盈利的投资策略。
10、价值型股票
答案：
相对于市净率而言，价格被低估的股票。
11、增长型股票
答案：
能保持公司收益不断增长的股票。
12、买入并持有策略
答案：
按照某些标准建立一个充分分散化的投资组合并在投资期内一直持有，一旦投资组合确定，就不再频繁地买入卖出股票。
13、指数法策略
答案；通过跟踪一组股票指数的总收益业绩来设计投资组合。
14、持续期（久期）
答案：
一种测度债券发生现金流平均期限的方法，与投资者收回资金的平均年限相似，但它不是一个简单的平均数，而是投资者收回现金流量的现值加权平均年数。
15、债券的凸性
答案：
债券价格与收益率变化之间的曲线关系称为债券的凸性。
凸性的含义是，当债券收益率下降时，债券的价格以更大的曲率增长；当债券收益率提高时，债券的价格以更大的曲率降低。
16、利率预期策略
答案：
投资管理人根据自己对未来利率走势的预期调整资产组合以保持对利率变动的敏感性。
17、收益率曲线策略
答案：
通过预期国债收益率曲线形状的变化来调整投资组合的头寸。
18、收益差额策略
答案：
基于相同类型中的不同债券之间收益差额的预期变化而建立组合头寸的方法。
19、负债融资策略
答案：
通过选择资产组合以实现未来的现金流等于或超过未来债务的策略。
20、免疫策略
答案；使现有的交易不受利率变动影响的资产投资方式。
21、多期免疫策略
答案：
是一种组合策略，它要求不管利率如何变化，该债券投资组合的现金流可以偿付一种以上预定的未来债务。
22、现金流配比
答案：
选择一种债券，它的本金和到期息票利息正好与一组债务中最后到期的某种债务的偿还额配比，余下的未偿还债务因这种债券各期的利息支付而相应减少。
然后再选择一种与该组债务中剩余期限最短的某一债务相配比的债券，并以此类推，逐项配比，直到所有债务被组合中债券的支付所配比为止。
23、夏普业绩指数
答案：
以资本市场线为基础，以标准差作为风险衡量的尺度，夏普指数值等于证券组合的风险溢价除以标准差。
24、特雷诺业绩指数
答案：
以证券市场线为基础，以β系数作为风险衡量标准，特雷诺指数由每单位风险获得的风险溢价计算。
25、詹森业绩指数
答案：
以证券市场线为基准指数值，是证券组合的实际平均收益率与由证券市场线所给出的证券组合的期望收益率之间的差。
五、简答题
1、什么是证券投资管理？
证券投资管理一般包括哪些步骤？
答案：
证券投资管理是对证券投资资金加以管理。
一般包括的步骤有：
首先，要明确投资目标，认清所有的制约因素，并将投资目标和制约因素转化为投资政策；其次，要选择合适的投资组合策略；再次，要实施投资策略，即通过构造证券组合并在跟踪组合的过程中作必要的修正；最后，对投资组合的业绩作出衡量和评估。
2、什么是有效市场理论？
有效市场理论如何影响投资者的投资策略？
答案：
有效市场理论是描述资本市场定价效率的理论，这一理论认为证券市场上任何时刻的价格都充分反映了与证券估价相关的全部信息。
有效市场理论将股票市场分为弱式有效、半强式有效和强式有效三种形式。
投资者对市场有效程度的判断影响着他们的投资策略。
如果认为市场是无效的，就能够以历史数据和公开与非公开的资料为基础获取超额盈利。
如果认为市场为弱式有效，就有机会以公开和非公开的数据为依据赚取超额盈利。
如果认为市场是半强式有效，则仅能以非公开信息为基础赚取超额盈利，但这样的交易是非法的。
如果认为市场是强式有效的，则即使是内幕知情人也不能获得超额盈利。
3、股票投资管理的类型分为几种？
它们有什么区别？
答案：
股票管理策略大致可以分为两类，即积极的股票管理策略和消极的股票管理策略。
积极的投资策略是利用可获得的信息和预测技术对能够影响某种资产价格的因素进行预测，以取得比广泛分散的投资组合更好的业绩。
消极的投资策略主要依靠分散化投资使组合的业绩与一些市场指数相匹配。
实际上，消极的策略是假设证券的价格已经反映了市场所有可获得的信息。
如果组合投资者或组合管理人认为市场是有效的，或是他们愿意接受相当于市场平均水平的收益和风险，则会选择消极的投资组合策略。
4、积极的股票投资策略有哪些？
答案：
积极的股票投资管理策略包括以技术分析为基础的策略、以基本分析为基础的策略、以事件研究为基础的策略、以股票投资风格管理为基础的策略。
5、消极的股票投资策略有哪些？
答案：
消极的投资策略有两类，一是购买并持有策略,一是指数法策略。
6、什么是债券的持续期？
什么是债券的凸性？
它们在债券的投资管理中有何作用？
答案：
债券的持续期是一种测度债券发生现金流平均期限的方法，与投资者收回资金的平均年限相似，但它不是一个简单的平均数，而是投资者收回现金流量的现值加权平均年数，现金流入期越长，它的现金流入量的现值相对早期收到的同量资金的现值就越小，赋予它的权数就越小。
债券价格与收益率变化之间的曲线关系称为债券的凸性。
凸性的含义是，当债券收益率下降时，债券的价格以更大的曲率增长；当债券收益率提高时，债券的价格以更大的曲率降低。
在债券的投资管理中，如果能确定持续期，就可以投资于某种债券或构建债券投资组合，使总的利率风险最小。
用凸性衡量债券价格变动百分比是对用持续期衡量价格近似变动的补充方法。
当收益率变动时，持续期与凸性相结合能较为精确地衡量债券价格的近似变动。
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