中国国内火电行业市场分析研究报告.docx
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中国国内火电行业市场分析研究报告
2017-2018年中国国内火电行业市场分析研究报告
摘要
2017年，火电行业发展特点是“高收入、低利润、亏损严重”，行业延续了2010年的亏损格局。
虽然国家在2017年两次提高了火电的上网电价，部分缓解了火电行业的经营压力，但煤电矛盾依然突出，电煤成本高依然是火电行业亏损的主要因素。
回顾2017年——
销售收入高速增长：
2017年1-12月，火电行业销售收入12717.08亿元，同比增长18.06亿元。
增速较2010年提高了1.97个百分点。
火电行业销售收入保持较快的增长。
电力行业与宏观经济发展态势关系密切，2017年国民经济保持平稳较快发展为电力行业的持续发展创造了良好的外部环境。
低利润，亏损严重：
2017年1-12月，火电行业销售收入快速增长，但是利润较低，亏损严重，利润总额205.94亿元，同比增速为负增长，亏损总额482.35亿元，同比增长35.91%。
由于中国经济的高速增长，对煤炭资源需求大幅增长，加之国际操纵炒作，国际巨头垄断等多重因素，煤炭价格高位上行，同时劳动力成本的上升，利息支出等因素，使得火电企业的发电成本大幅攀升，而下游上网电价面临管制，使得火电的发电成本无法内部消化，经营效益大幅减少。
原料成本高企：
2017年，煤炭价格总体仍保持高位运行，但大幅上涨势头得到明显抑制，并在4季度出现小幅回调。
截止12月30日，全国市场交易煤炭平均价格为786.1元/吨，价格指数为198.5。
电煤成本的持续上涨，对火电企业的利润挤压严重，是导致行业效益低的关键因素之一。
展望2018年——
供需仍偏紧：
2018年，预计全社会用电量增速将有所回落，但受气候、来水、电煤供应等不确定因素影响，预计全国电力供需总体将仍旧偏紧。
预计2018年全年发电设备利用小时将在4750小时左右，火电设备利用小时在5300-5400小时，最大电力缺口3000-4000万千瓦。
煤电矛盾趋于缓和：
近年来，在现行的煤电价格体制下，煤炭价格的持续大幅上涨、火电企业的大面积亏损，使得煤电矛盾愈演愈烈。
而国家电煤价格干预措施己经对煤炭价格快速上涨产生了有效遏制，发电企业成本上涨压力将有所缓解；另外，随着2017年底上网电价调整政策的进一步实施，发电企业盈利水平将会提高；而货币政策紧中趋松，发电企业融资环境也将有所改善。
总体来看，2018年，电力行业大面积亏损状况有望逐步改善，煤电矛盾将暂时趋于缓和。
节能减排压力大：
作为重要的基础能源行业，电力行业对国家经济社会发展和人民生活水平的提高具有非常重要的保障作用，虽然近年来清洁能源发展步伐有所加快，但火电发电量仍占全国发电量的八成以上，因此，电力行业也是重要的排污行业，是烟尘、一氧化硫、氮氧化合物等大气污染物排放的主要来源。
政策法规的不断出台意味着2018年全国节能减排形势更加严峻，在这一背景下，新修订的《火电厂大气污染物排放标准》也于2018年1月1日起开始实施，因此，2018年电力行业仍将面临较大节能减排压力，电力行业结构调整步伐也有望继续加快。
风险依然较大：
2018年，火电行业面临的不确定性增加、变化具有复杂性，风险因素有增无减。
存在的主要风险点有：
国内外经济环境的不确定性；产业政策加强执行；供需偏紧；原材料价格变化波动，区域呈现分化；下游需求减弱；行业整合加快；结构性产能过剩和阶段性产能过剩等。
总体信贷原则：
总量控制、结构调整、区别对待，择优进入。
2018年，对火电行业的总体信贷规模进行适度控制，审慎维持原有规模；严格执行国家的产业政策，加强信贷投放的控制管理，强调准入客户的产能装备先进、手续合规、产品具备竞争优势，对存量资产加大结构调整力度，尽快退出产能落后、规模较小、经营亏损的客户；对行业内客户实行区别对待，增量资产主要投向有市场竞争力的企业；与大型优势火电企业建立良好的银企合作关系，选择具有盈利能力强、产能合规的中型火电生产企业，关注具有资源优势的企业，择优参与。
表录
图录
第一章火电行业概况
第一节行业定义及分类
火力发电一般是指利用煤炭、石油和天然气等燃料燃烧时产生的热能来加热水，使水变成高温、高压水蒸气，然后再由水蒸气推动发电机来发电的方式的总称。
我国的火电厂以燃煤为主。
火力发电按其作用分单纯供电的和既发电又供热的。
按原动机分汽轮机发电、燃气轮机发电、柴油机发电。
按所用燃料分，主要有燃煤发电、燃油发电、燃气发电。
为提高综合经济效益，火力发电应尽量靠近燃料基地进行。
在大城市和工业区则应实施热电联供。
火力发电系统主要由燃烧系统（以锅炉为核心）、汽水系统（主要由各类泵、给水加热器、凝汽器、管道、水冷壁等组成）、电气系统（以汽轮发电机、主变压器等为主）、控制系统等组成。
前二者产生高温高压蒸汽；电气系统实现由热能、机械能到电能的转变；控制系统保证各系统安全、合理、经济运行。
根据国家统计局国民经济行业分类（GB/T4754-2002），火电行业属于D门类（电力、燃气及水的生产和供应业）下属的44大类（电力、热力的生产和供应业）中的441中类（发电）中的4411小类，如下表所示。
表1电力行业其及代码
行业及代码
子行业及代码
行业描述
441电力生产
4411火力发电
指利用煤炭、石油、天然气等燃料燃烧产生的热能，通过火电动力装置转换成电能的生产活动
4412水力发电
指通过建设水电站将水能转换成电能的生产活动
4413核力发电
指通过建设核电站将核能转换成热能然后再转换为电能的生产活动
4419其他能源发电
主要是风力发电、太阳能发电、生物质发电等
资料来源：
国家统计局
如表所示，火电行业中还包括了煤电、气电、油电以及资源综合利用发电（余热、余气发电等）。
第二节行业地位
一、能源结构：
主导地位
火电一直占据我国能源结构举足轻重的地位，2007年-2017年，火电装机容量比重和发电量比重基本处于0.7和0.8左右，在我国能源结构用处于主导地位。
从增速来看，随着不可再生资源的不断减少，原材料价格的不断上涨，另外国家执行关于节能减排政策的执行力度的不断加大，使得火电的装机容量增速和发电量增速略低于电力行业的装机容量增速和发电量增速，火电行业在电力行业中的装机容量比重和发电量比重呈小幅下降趋势。
2017年由于来水偏枯，全国主要耗能工业产能大幅扩张，电力需求大增，使得火电利用每小时上升，火电的发电量增速高于全国电力行业发电量增速。
由于电力行业的特性，火电在电压稳定、频率稳定、持续供应等自然特性相对其他能源具有较好的特性，而水电受自然地理原因限制，在大部分地区仅仅作为调峰作用，核电由于2017年3月的日本核危机事件导致的国际影响，使得我国核电项目审批暂缓，其他新能源由于比重太低，发展还需要其他相关方面的支持，也无法短时间取代火电。
因此预计未来1-3年内，火电仍将处于我国能源结构中的主导地位，装机容量比重和发电量比重会有小幅下降但依然会保持在0.7和0.8左右。
表22007年-2017年火电在电力行业地位
单位：
万千瓦，亿千瓦时
2007
2008
2009
2010
2017
装机容量
总装机容量
71329
79295
87407
96219
105576
总装机容量增速
14.68%
11.17%
10.23%
10.08%
9.25%
火电装机容量
55442
60286
65205
70663
76546
火电装机容量增速
14.53%
8.74%
8.16%
8.37%
8.33%
火电装机容量比重
0.7773
0.7603
0.746
0.734
0.725
发电量
总发电量
32086.8
34047
36506.23
42280.15
47217
总发电量增速
14.90%
5.50%
7.05%
15.82%
11.68
火电发电量
27012.6
27857.4
29814.21
34145.24
38975
火电发电量增速
14.60%
3%
7.20%
14.53%
14.07
火电发电量比重
0.8419
0.8182
0.8167
0.8076
0.8254
数据来源：
中电联，世经未来
二、国民经济：
发展动力
火电行业的工业总产值快速增长，随着我国经济的高速发展，对于我国的电力需求也大幅增长，占国民生产总值比重也逐步上升，2017年火电行业工业总产值占国民生产总值比重达到了2.8%，火电行业及相关产业带动了国民经济的发展，提高了就业人口，增加国民税收。
表32007年-2017年火电行业在国民经济中的比重
单位：
亿元
年份
工业总产值
增长率
国内生产总值
增长率
比重
2007
7233.54
20.85
257306
13
0.029
2008
7871.77
10.04
300670
9.6
0.0269
2009
8656.28
9.95
335353
8.7
0.0246
2010
9983.89
14.84
397983
10.3
0.0251
2017
13188.95
18.31
471564
9.2
0.02797
数据来源：
国家统计局世经未来
表4火电行业对国民经济的作用和贡献
角度
作用和贡献分析
对国民经济的贡献
2017年，火电行业从业人员人数71多万人，为我国就业人口提供了大量工作岗位，工业总产值13188.95亿元，为我国提供了大量的财政税收收入，一定程度上带动了GDP发展
社会责任
2017年，由于煤电矛盾，CPI居高不下，火电行业大面积亏损，亏损经营，同时国家提高工业上网电价，不提高居民生活上网电价，限制限闸拉电，为居民日常生活提高了稳定的保障。
相关行业影响角度
火电行业是基础工业，处于国民经济产业链的底层。
电力产品应用于从生产到生活的几乎所有部门和行业。
节能减排
2017年，6000千瓦及以上电厂供电标准煤耗330克/千瓦时，比2010年降低3克/千瓦时；全国电网输电线路损失率6.31%，比2010年降低0.22个百分点。
资料来源：
国家统计局世经未来
第二章2017年火电行业发展环境分析
第一节2017年宏观经济环境分析
一、国内经济环境分析
表52017年宏观经济主要指标情况
指标
1-12月
绝对量
同比增长（%）
国内生产总值（亿元）
471564
9.2
其中：
第一产业
47712
4.5
第二产业
220592
10.6
第三产业
203260
8.9
规模以上工业增加值（亿元）
13.9
规模以上工业企业利润（亿元）
54544
25.4
全社会固定资产投资（亿元）
311022
23.6
固定资产投资（不含农户）（亿元）
301933
23.8
其中：
东部
130319
20.01
中部
70783
27.5
西部
71849
28.7
东北
32687
30.4
社会消费品零售总额（亿元）
183919
17.1
居民消费价格
-
5.4
城镇居民人均可支配收入（元）
21810
14.1
广义货币供应量（M2）余额（万亿元）
85.2
13.6
狭义货币供应量（M1）余额（万亿元）
29.0
7.9
流通中现金（M0）余额（万亿元）
5.1
13.8
数据来源：
国家统计局
2017年我国宏观经济呈现以下特点：
（一）GDP增速趋缓，我国产业结构以工业为主导
2017年，我国经济平稳减速，没有出现大的起落，四个季度同比增速分别为9.7%，9.5%，9.1%和8.9%；GDP环比增速基本稳定。
我国经济增长的回落，既是政府为控制通胀主动调整宏观经济政策的结果，也反映了全球经济复苏步伐放缓对我国的影响。
此外，刺激政策退出、房地产调控和节能减排力度加大对经济增长也产生了一定影响。
从三次产业看，一、二、三产业分别增长4.5%，10.6%和8.9%，三次产业结构为10.1：
46.8：
43.1。
工业产业仍是我国经济的主导地位。
（二）工业生产平稳较快增长，企业利润继续增加
我国工业经济继续呈现出生产增长较快、改善、结构调整稳步推进的良好格局，总体运行在平稳较快增长区间。
2017年，按可比价格计算，全国规模以上工业增加值比2010年增长13.9%，增速同比回落1.8个百分点。
2017年，全国规模以上工业企业实现利润54544亿元，比2010年增长25.4%。
企业利润保持较快的增长。
（三）我国经济以投资为主导，投资结构改善
2017年，在宏观政策主动调控下和世界经济增长放缓影响下，我国三大需求出现了不同程度的下降。
全年经济增长动力主要来自于国内需求，内外需平衡有所改善。
在投资总体保持增长的同时，投资结构明显改善。
一是民间投资逐步成为投资增长的重要力量。
二是房地产开发投资增速回落，而保障房投资步伐加快。
三是大规模基础设施投资增长有所回落。
四是地区之间投资更趋均衡，东、中、西部投资分别增长21.3%，28.8%和29.2%，中西部地区投资增速明显高于东部地区，地区之间投资差距逐步缩小。
（四）物价上涨，年末基本得到控制
2017年以来，受货币存量过高以及农产品价格、大宗商品价格持续大幅上涨等因素推动，我国居民消费价格指数、工业品出厂价格指数呈稳定增长的态势。
面对严峻的物价形势，我国出台了控制货币、发展生产、保障供应、搞活流通、加强监管、安定民生的一系列有针对性的措施，2017年4季度，物价上涨基本得到控制，但2017年全年物价水平仍处于较高位。
（五）货币政策总体偏紧
2017年12月末，广义货币供给（M2）85.16万亿元，同比增长13.6%，增幅比上月末加快0.9个百分点，较2010年同期低6.1个百分点。
狭义货币供给（M1）28.98万亿元，同比增长7.9%，增幅比上月末加快0.1个百分点，较2010年同期低13.3个百分点。
12月M2和M1增速均有所反弹，表明中央预调微调政策正在发挥积极效果，但M1和M2增速差继续扩大0.8个百分点至5.7%，剪刀差不降反升表明，M2的大幅回升主要源自流动性较差的定期存款增加，经济活力仍然不足；M1的好转主要来源于M0的大幅上升，主要是节前现金需求激增引起。
因此，货币供应量反弹持续性较差。
（六）火电行业：
国内经济减缓下的“销售收入高增长，成本压力大”
2017年，宏观经济对火电行业的影响分主要表现为以下方面：
工业生产平稳较快增长，工业用电一直是电力消费的主要力量，工业生产的平稳增长是带动全社会用电量不断增长的主要因素；2017年全年，全国工业用电量34633亿千瓦时，占全社会用电量的比重为73.8%。
固定资产投资保持较快增长，投资结构继续改善，带动发、用电量持续增长，并推动区域用电结构优化。
固定资产投资规模的不断扩大，为发、用电量的持续增长提供了保证；同时，中西部地区投资增速仍明显高于东部地区，有助于全国范围内电力消费产业结构优化和区域结构优化。
物价高位运行，电力生产业仍面临较大成本压力。
2017年全年居民消费价格比2010年上涨5.4%。
其中，2017年12月份，居民消费价格同比上涨4.1%，环比上涨0.3%；工业生产者购进价格同比上涨3.5%，环比下降0.4%。
居民消费价格同比涨幅在7月份达到高点6.5%后，涨幅连续回落，我国通胀压力明显减轻，为年内二次电价调整提供了空间；与此同时，工业生产者购进价格的持续回落也使得电力生产业成本压力有所缓解。
城乡居民收入稳定增加，推动居民用电量稳步增长。
2017年全年城镇居民人均总收入23979元。
收入的稳定增长为城乡居民生活水平稳步提升提供了保障，并推动居民用电需求增加，带动城乡居民生活用电量稳定增长。
2017年来，在控通胀的政策原则下，货币政策逐渐收紧，存款准备金率上调到历史高点，加息政策也使用。
在此政策影响下，企业融资成本大幅上升，火电企业的财务费用大幅增长。
作为一个资金密集型的行业，资金需求量大，货币政策的收紧使得企业资金成本增加，挤压企业的利润。
二、国内经济趋势判断
2018年，国民经济将继续处于软着陆之中，随着全球经济下行风险加大，出口增速继续放缓，房地产、基础设施等投资明显降温，社会消费品零售增长保持相对稳定。
预计2018年宏观经济同比增长开始趋缓。
同时，随着世界经济下行风险前紧后松、国内紧缩性政策滞后效应逐渐缓和，以及2017年基数因素的影响，2018年经济运行将呈现“前低后高”的趋势。
（一）固定资产投资增幅将有所回落
推动投资增长的有利因素：
一是“十二五”规划重大项目后续建设支持投资增长。
受投资建设周期影响，五年规划第二年往往是建设项目进入投资高峰期。
二是保障房投资建设继续加快。
2018年全年保障性安居工程开工总量基本确定在700万套，竣工总量确定为400万套。
三是新开工项目计划投资企稳回升有利于投资增长。
2017年下半年以来，新开工项目增速回升，全年新开工项目计划总投资比2010年增长22.5%.
抑制投资增长的不利因素：
一是房地产、制造业投资回落。
2017年投资能保持较快增长，得益于分别占投资总额35%和25%左右的制造业和房地产投资的高增长，而制造业投资与出口增长较为密切，2018年出口下降会抑制制造业投资增长。
同时，房地产限购政策尚不会放松，房地产开发企业融资难度较大，待售面积处于较高水平。
二是基础设施建设投资减速。
2017年下半年以来，因资金紧张以及重大事故的影响等因素，导致高铁建设步伐显著放缓；此外，由于电煤价格矛盾，发电行业亏损严重，电力投资也大幅减缓。
三是适度收紧的货币政策使投资资金环境偏紧。
国家实施稳健的货币政策，已经多次提高存贷款基准利率与存款准备金率，银行信贷资金逐步收缩，投资资金运用成本提高。
四是较高基数影响投资增速。
（二）通货膨胀压力趋于减弱
抑制物价上涨的因素：
一是食品价格涨幅企稳回落。
二是控物价的货币条件持续改善，2017年M2和M1增速不断回落，而货币紧缩效应时滞较长，至少将延续至2018上半年，物价上涨的货币信贷基础被削弱。
三是经济增速平稳回调，出口和投资增速下降，国内总供求关系较宽松，物价上涨的需求压力将有所减轻。
四是世界经济前景更加暗淡，铁矿石、石油、谷物等国际大宗初级产品价格不会大幅上涨，我国输入性通货膨胀压力继续减弱。
推动物价上涨的因素：
一是我国经济正处在成本上升阶段，劳动力成本和资源价格的上涨都具有长期性特点。
二是经过几轮物价周期性波动，国内投资者和消费者越来越稳固地建立起经验性通货膨胀预期，当前物价上涨预期仍然偏高。
三是“十二五”期间，为加快发展方式转变和完成节能减排约束性目标任务，国家将适时推进资源性产品价格和税费改革，水、电、油、天然气等价格将出现一定幅度的提高，进而将推高物价涨幅。
（三）工业生产将继续减速
推动工业增长的有利因素：
一是中西部地区承接东部沿海产业转移将为工业增长添加动能，对工业增长具有推动作用。
二是汽车政策退出的负面影响基本被市场消化，汽车生产有望逐步恢复，并将带动其他相关产业提高产量。
二是2017年上半年固定资产投资新开工项目数下降4.6%，下半年由降转升，同比增长7%，有利于后期工业需求水平提高。
四是中小企业的发展环境将逐步改善。
随着国务院一系列支持、促进中小企业发展措施的落实，长期以来困扰中小企业发展的资金短缺、税赋过重、技术落后等问题将逐步得到解决，中小工业企业将在政策刺激下焕发出新的活力和生机。
抑制工业增长的不利因素：
一是我国出口贸易同比增速明显下降，外需不振抑制工业增长。
二是当前宏观经济正处于周期下行区间，重工业行业增速将呈现加速下滑的趋势。
而我国战略性新兴产业尚未成为有力支撑工业增长的支柱性产业。
三是工业面临去库存化压力。
为房地产服务、为出口服务的产能占工业产能的比重过大，伴随房地产与外贸出口的收缩，去库存化与去产能化的双重压力将逐渐凸显。
四是企业经济效益下滑，尤其是那些依附于大型企业、处于供应链末端的小微型企业效益与资金环境恶化，企业生产受到制约。
五是节能减排将制约粗放型增长。
随着国务院发布“十二五”节能减排综合性工作方案，并目对各地方、各行业节能减排下达了任务分解目标，将推动经济发展方式转变，对“两高一资”产业的增长形成一定制约。
（四）对火电行业影响：
发展环境影响中性
表6火电发展环境影响预测
火电有利因素
火电不利因素
“十二五”规划重大项目后续建设支持投资增长
带动用电需求
房地产、制造业投资回落
抑制用电需求
保障房投资加快
工业面临去库存化压力
新开工计划企稳回升
基础设施建设投资减速
中西部地区承接东部沿海产业转移
重工业行业增速将呈现加速下滑
中小企业的发展环境将逐步改善
适度收紧的货币政策使投资资金环境偏紧
成本上升
推进资源性产品价格和税费改革
增加火电企业盈利
劳动力成本和资源价格的上涨都具有长期性特点
通货膨胀压力趋于减弱
电价上调提供空间
节能减排将制约粗放型增长
煤炭行业面临去库存化压力
煤炭价格下降，成本下降
电力投资也大幅减缓
装机容量下降
资料来源：
世经未来
第二节2017年产业政策环境分析
一、产业政策分析
电力行业是我国经济的命脉基础，而火电在电力行业中占据主导地位，因此国家对火电的相关政策限制和引导较多。
表7火电行业历年来重点产业政策汇总
时间
政策名称
1995年
中华人民共和国电力法
2002年
《国务院关于印发电力体制改革方案的通知》
2005年
电力监管条例
2005年
《电力业务许可证管理规定》
2005年
《电力市场监管办法》
2006年
《国务院关于全面加强应急管理工作的意见》
2007年
《跨区域输电价格审核暂行规定》
2009年
《电力用户与发电企业直接交易试点基本规则（试行）》
2010年
《南方区域跨省（区）电能交易监管办法》
2010年
《电价监督检查暂行规定》
2010年
《合同能源管理财政奖励资金管理暂行办法》，
2010年
《火电厂氮氧化物防治技术政策》
2010年
《中国资源综合利用技术政策大纲》
2010年
《国务院关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知》
2010年
《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》
2010年
《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，
2017年
《产业结构调整指导目录（2017年本）》
2017年
《电力争议纠纷调解规定》
资料来源：
世经未来
表82017年以来火电行业重点政策
时间
政策名称
2017年1月
《关于做好工业领域电力需求侧管理工作的指导意见》
2017年4月
《有序用电管理办法》
2017年7月
《关于完善厂网合同电量形成机制有关问题的通知》
2017年9月
《火电厂大气污染物排放标准》（GB13223-2017）
2017年10月
《发电机组进入及退出商业运营管理办法》
2017年10月
《电力争议纠纷调解规定》
2017年11月
《关于对电煤实施临时价格干预和加强电煤价格调控的公告
2017年11月
《输配电成本监管暂行办法》
2017年11月
《关于居民生活用电试行阶梯电价的指导意见》
2017年12月
《关于调整南方电网电价的通知》、《关于调整华北电网电价的通知》、《关于调整东北电网电价的通知》、《关于调整西北电网电价的通知》《关于调整华东电网电价的通知》、《关于调整华中电网电价的通知》
2017年12月
可再生能源“十二五”规
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