江西省农村信用社培训企业财务分析.docx
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江西省农村信用社培训企业财务分析
企业财务分析（复习资料）
一、财务分析的基本方法
比较分析法：
将实际数据与性质相同的各种标准进行对比，从数量上确定其差异，并进行差异分析的一种分析方法，也就是将报表中的各项数据，与计划、前期、其他企业等同类数据进行比较。
财务分析中经常使用的比较标准有以下几种：
1. 公认标准：
是对于各类企业不同时期都普遍适用的指标评价标准、利用这些标准能衡量、揭示企业短期偿债能力及财务风险的一般状况。
2. 行业标准：
反映某行业水平的指标评价标准。
3. 目标标准：
反映本企业目标水平的指标评价标准。
比率分析法：
是财务报表分析的一种重要方法。
它以财务报表为依据，将彼此相关而性质不同的项目进行对比，求其比率。
不同的比率，反映不同的内容。
通过比率分析，可以更深入地了解公司的各种情况，同时还可以通过编制比较财务
结构分析法：
将财务报表中的某一关键项目的数字作为基数（100%），计算该项目个组成部门占总体的比例。
因素分析法：
是测定一项由多个因素组成的经济指标在变动中，各个因素相互作用关系以及每一因素对指标变动的影响方向和程度的分析方法。
趋势分析法：
是指用若干个连续期间的财务数据进行比较分析，以说明企业经营活动和财务状况的变化过程及发展趋向的分析方法。
二、审计报告的类型
注册会计师出具的审计报告有四种类型：
无保留意见的审计报告：
分为标准的无保留意见的审计报告和带说明段的无保留意见审计报告。
标准的无保留意见的审计报告，是注册会计师对被审计单位财务报表发表不带说明段的无保留意见的审计报告。
带说明段的无保留意见审计报告，是在“意见段”之后增加了“说明段”的无保留意见审计报告；
保留意见的审计报告：
指注册会计师认为被审计单位的报表总体上恰当，但对某些事项有保留意见而发表的审计报告；保留意见不妨碍财务报表的总体使用价值，但是某个重要局部的数据不具有可信性。
有时，这种困难可以通过数据调整来克服；
否定意见的审计报告：
是与无保留意见审计报告相反的审计报告。
注册会计师出具否定意见的审计报告出于两种原因：
一种是会计处理方法的选用严重违反《企业会计准则》及国家其他有关财务会计的规定，而且被审计单位拒绝调整。
另一种是财务报表严重歪曲了被审计单位的财务状况、经营成果和现金流量，被审计单位拒绝调整；出具否定意见的审计报告，意味着注册会计师认为被审计单位的财务报表不具有使用价值。
这种财务报表不能作为财务分析的依据；
拒绝表示意见的审计报告：
指注册会计师对被审计的单位的财务报表不能发表意见，包括无保留、否定或保留的审计意见。
注册会计师拒绝表示意见的财务报表，不能作为财务分析的依据。
三、企业内部非财务信息
（一）预算资料
财务预算是企业在预测和决策的基础上，围绕企业的战略目标，对企业一定时期内的资金取得和投放、各项收入和支出、企业经营成果及其分配等资金运动所作的具体安排。
（二）非货币性信息
财务报表所披露的信息都是用货币计量的价值类信息。
根据商品饵因素的原理，价值是依托于使用价值而存在的。
因此，当我们需要对价值类指标进行分析时，也不能忽视使用价值类的实物指标。
（三）管理类信息
企业生产经营和财务状况的好与坏，总是与企业内部的管理状况联系在一起的。
从实践看，许多企业的效益偏低，也主要是由于内部的经营管理出了问题。
经营管理不善是导致企业效益偏低的主要原因，因此在进行报表分析时有必要对企业内部的管理状况进行把握。
（四）技术类信息
技术状况是导致企业成本变化和效益波动的重要原因。
一个企业的技术投入水平，可以用技术投入比率这一指标来反映，即技术投入率。
（五）人力资源类信息
包括在岗员工的文化水平、道德水准、专业技能、组织纪律性、团队精神、参与企业管理的积极性等方面。
在现代市场经济条件下，人力资源的质量是影响企业财务和经营情况的重要因素，有时甚至是决定性的因素。
四、资产和权益对称结构形式分析
企业资产与权益对称结构千差万别，但归纳起来可以分为正常经营企业的对称结构和财务危机企业的对称结构两大类。
（一） 正常经营企业资产和权益对称结构分析
正常经营企业资产和权益对称结构可以分为保守结构、稳健结构、平衡结构和风险结构四种类型。
1.保守结构。
在这一结构形式中，无论资产负债表左边的资产结构如何，资产负债表右方的资金来源方式全部是长期资金，长期负债与所有者权益的比例高低不影响这种结构形式。
其形式如表3-8所示。
表3-8 资产负债表（保守结构）
流动资产
临时性占用流动资产
长期负债
所有者权益
永久性占用流动资产
长期资产
从表3-8可以看出，保守结构的主要标志是企业全部资产的资金需要依靠长期资金来源满足。
保守结构的特点如下：
（1）企业风险极低。
从前面的风险分析中我们知道，筹资风险是建立在经营风险的基础上的，只要企业资产经营不存在风险、其偿债风险就会消除。
由于这一形式中的偿债风险极低。
因此，即使提高长期资产比例，资产风险加大，两方综合起来，也会形成一方较大的风险被另一方极小的风险中和，而使企业风险降低，不至于导致企业被迫清算资产已偿还到期债务。
（2）资金成本较高。
相对于其他结构形式，这一形式的资金成本最高，但前提是短期债务成本低于长期债务成本。
（3）筹资结构弹性弱。
一旦企业进入用资淡季，对资金存量不易作出调整，尽管企业可以通过将闲置资金投资于短期市场证劵来调节，但必须以存在完善的证券市场为前提，而且这种投资的收益也不一定足以抵补这种高成本的差异。
实务中这种形式的资产和权益对称结构很少被企业采用。
2.稳健结构。
在这一结构形式中，长期资产的资金需要依靠长期资金来解决，短期资产的资金需要则使用长期资金和短期资金共同解决，长期资金和短期资金在满足短期资产的的资金需要方面的比例不影响这一形式。
其形式如表3-9所示。
资产负债表（稳健结构）
流动资产
临时性占用流动资产
流动负债
永久性占用流动资产
长期负债
所有者权益
长期资产
从表3-9可以看出，稳健结构的主要标志是企业流动资产的一部分资金需要由流动负债来满足，另一部分资金需要则由长期负债来满足。
稳健结构的特点是：
（1）能够使企业保持相当优异的财务信誉，通过流动资产的变现足以满足偿还短期债务的需要，企业风险较小。
（2）企业可以通过调整流动负债与长期负债的比例，使负债成本达到企业目标标准。
相对保守结构形式而言，这一形式的负债成本相对要低，并具有可调性。
（3）无论是资产结构还是资本结构，都具有一定的弹性，特别是当临时性资产的资金需要降低或消失时，可通过偿还短期债务或进行短期证劵投资来调整；一旦临时性资产的资金需要产生时，又可以通过重新举借短期债务或出售短期证劵来满足。
这是一种能为所有企业普遍采用的资产与权益对称结构。
3.平衡结构。
在这一结构形式中，以流动负债满足流动资产的资金需要，以长期负债及所有者权益满足长期资产的资金需要，长期负债与所有者权益之间的比例如何不是判断这一结构形式的标志。
其形式如表3-10所示。
资产负债表（平衡结构）
流动资产
流动负债
长期资产
长期负债
所有者权益
这一结构形式的主要标志是流动资金的资金需要全部依靠流动负债来满足，平衡结构的特点是：
（1）同样高的资产风险与筹资风险中和后，使企业风险均衡。
（2）负债政策要依据资产结构变化进行调整，与其说负债结构制约负债成本，不如说资产结构制约负债成本。
（3）存在潜在的风险。
这一形式一资金变现的时间和数量与偿债的时间和数量相一致为前提。
一旦两者出现时间上的差异或数量上的差异，如销售收入未能按期取得现金，应收账款没能足额收回，短期证券以低于购入成本出售等，就会使企业产生资金周转困难，并有可能陷入财务危机。
这一结构形式只适用于经营状况良好，具有较好成长性的企业。
企业对这一结构形式的非稳定性特点应给予足够重视。
4、风险结构。
在这一结构形式中，流动负债不仅用于满足流动资产的资金需要，而且还用于满足部分长期资产的资金需要，这一结构形式不因为流动负债在多大程度上满足长期资产的资金需要而改变。
其形式如表3-11所示。
资产负债表（风险结构）
流动资产
流动负债
长期资产
长期负债
所有者权益
这一结构形式的主要标志是以短期资金来满足部分长期资产的资金需要，风险结构的特点是：
（1）财务风险较大，较高的资产风险与较高的筹资风险不能匹配。
流动负债和长期资产在流动性上并不对称，要是通过变现长期资产来偿还短期内到期的债务，必然给企业带来沉重的偿债压力，从而要求企业极大地提高资产的流动性。
（2）相对于其他结构形式，其负债成本最低。
（3）企业存在“黑字破产”的潜在危险。
由于企业时刻面临偿债的压力，一旦市场发生变动，或意外事件发生，就可能引发企业资产经营风险，使企业资金周转不灵而陷入财务困境，造成企业因不能偿还到期债务而“黑字破产”。
这一结构形式只适用于处在发展壮大时期的企业，而且只能在短期内采用。
（二）财务危机企业资产与权益对称结构分析
财务危机企业资产与权益对称结构有两种形式，具体内容如表3-12、表3-13所示。
表3-12
资产负债表
（1）
流动资产
负债
长期资产
投入资本
损失
表3-13
资产负债表
（2）
流动资产
负债
长期资产
损失
表3-12所示的资产与权益对称结构的典型特征是，由于企业经营亏损，所有者权益已小于投入资本，表明企业已处在十分危险的状态。
如果企业不能扭亏，将会导致破产。
表3-13所示的资产与权益对称结构的典型特征是，企业亏损不仅吃掉了全部投入资本，连债权人的资本也被吃掉一部分，表明企业已经资不抵债，陷入破产境地。
这样的企业只能通过重建和重组，才有可能气死回生。
五、现金流量表的内容和结构
现金流量表出表头（有企业名称、会计期间和货币单位）外，分为两部分，第一部分为正表，第二部分为补充资料。
现金流量表（直接法）
编制单位：
高乐公司 2009年12月 单位：
万元
项目
上期金额（2008年）
本期金额（2009年）
一、经营活动产生的现金流量：
销售商品、提供劳务收到的现金
收到的税费返还
收到其他与经营活动有关的现金
经营活动现金流入小计
购买商品、接受劳务支付的现金
支付给职工以及为职工支付的现金
支付的各项税费
支付其他与经营活动有关的现金
经营活动现金流出小计
经营活动产生的现金流量净额
二、投资活动产生的现金流量：
收回投资收到的现金
取得投资收益收到的现金
处置固定资产、无形资产和其他长期收回的现金净额
处置子公司及其他营业单位收到的现金净额
收到其他与投资活动有关的现金
投资活动现金流入小计
构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金
投资支付的现金
质押贷款净增加额
取得子公司及其他营业单位支付的现金净额
支付其他与投资活动有关的现金
投资活动现金流出小计
投资活动产生的现金流量净额
三、筹资活动产生的现金流量：
吸收投资收到的现金
取得借款所收到的现金
收到其他与筹资活动有关的现金
筹资活动现金流入小计
偿还债务所支付的现金
分配股利、利润或偿付利息所支付的现金
支付其他与筹资活动有关的现金
筹资活动现金流出小计
筹资活动产生的现金流量净额
四、汇率变动对现金及现金等价物的影响
五、现金及现金等价物净增加额
加：
期初现金及现金等价物余额
六、期末现金及现金等价物余额
企业应当采用间接法在现金流量表附注中披露将净利润调节为经营活动现金流量的信息，分别列示本期金额和上期金额。
现金流量表补充资料披露格式如表4-2所示。
表4-2 现金流量表补充资料（间接法）
补充资料
上期金额（2008年）
本期金额（2009年）
1.将净利润调节为经营活动现金流量
净利润
加：
资产减值准备
固定资产折旧、尤其资产折耗与
生产性生物资产折旧
无形资产摊销
长期待摊费用摊销
处置固定资产、无形资产和其他长期资产的
损失（收益以“-”号填列）
固定资产报废损失（收益以“-”号填列）
公允价值变动损失（收益以“-”号填列）
财务费用（收益以“-”号填列）
投资损失（收益以“-”号填列）
递延所得税资产减少（增加以“-”号填列）
递延所得税资产增加（减少以“+”号填列）
存货的减少（增加以“-”号填列）
经营性应收项目的减少（增加以“-”号填列
经营性应付项目的增加（减少以“-”号填列）
其他
经营活动产生的现金流量净额
2.不涉及现金收支的重大投资和筹资活动
债务转为资本
一年内到期的可转换公司债卷
融资租入固定资产
3.现金及现金等价物净变动情况
现金期末余额
减：
现金的期初余额
加：
现金等价物的期末余额
减：
现金等价物的期初余额
现金及现金等价物的净增加额
六、营业周期分析
营业周期是指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间。
营业周期的长短取决于存货周转天数和应收账款周转天数。
营业周期的计算公式如下：
营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数
把存货周转天数和应收账款周转天数加载一起计算出来的营业周期，指的是需要多长时间能将期末存货全部变为现金。
一般情况下，营业周期短，说明资金周转速度快，管理效率高，资产的流动性强，资产的风险降低；营业周期长，说明资金周转速度慢，管理效率低，风险上升。
因此分析研究企业的营业周期，并想方设法缩短营业周期对于增强企业资产的管理效果具有重要意义。
七、发展能力分析
企业发展能力又称为增长能力，通常是指企业未来生产经营活动的发展趋势和发展潜能。
企业的发展能力对投资者、债权人及其他相关利益团体非常重要。
从形式看，企业发展能力主要是通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的，主要依托于不断增长的营业收入、不断增加的资金投入和不断创造的利润等。
从结果看，一个发展能力强的企业，能够不断为股东创造财富，能够不断增加企业价值。
与盈利能力、营运能力、偿债能力分析相比，企业发展能力分析更全面，是从动态的角度评价企业的成长性。
传统的财务分析仅仅从静态的角度出发分析企业的财务状况，在越来越激烈的市场竞争中显然不够全面、不够充分。
原因是：
其一，企业的价值很大程度上取决于未来的获利能力，取决于企业营业收入、收益和股利的未来增长，而不是企业过去或者目前所获得的收益情况。
对于上市公司而言，股票价格固然受多种因素的影响，但从长远看，剩余收益的增加才是导致公司股票未来价格上升的根本因素。
其二，发展能力是企业盈利能力、营运能力、偿债能力的综合体现。
无论是增强企业的盈利能力、偿债能力还是提高企业的资产运营效率，都是为了企业未来的生存和发展需要，都是为了提高企业的增长能力。
因此，要全面衡量一个企业的价值，就不应该仅仅从静态的角度分析其经营能力，更应该着眼于从动态的角度出发分析和预测企业的发展能力。
企业发展能力分析的目的如下：
第一、 对于债权人而已，可以通过发展能力分析判断企业未来盈利能力，从而做出正确的信贷决策。
第二、 对于股东而已，可以通过发展能力分析衡量企业创造股东价值的程度，从而为采取下一步战略行动提供依据。
第三、 对于潜在的投资者而言，可以通过发展能力分析评价企业的成长性，从而选择合适的目标企业做出正确的投资决策。
第四、 对于经营者而言，可以通过发展能力分析发现影响企业未来发展的关键因素，从而采取正确的经营策略和财务策略促进企业可持续发展。
八、企业经营与财务综合分析
1、财务综合分析信息需求者
1、 债权人：
指借款给企业并得到企业还款承诺的人。
债权人关心企业是否具有偿还债务的能力。
债权人可以分为短期债权人和长期债权人。
其主要决策是决定是否给企业提供信用，以及是否需要提前收回债权。
2、 投资者：
指公司德尔权益投资者，即普通股股东。
普通股股东投资公司的目的是扩大自己的财务。
他们所关心的是资本的保值增值状况、获利能力及风险等。
3、 经理人员：
指所有者聘用的、对公司资产和负债进行管理的个人所组成的团体，有时称为管理当局。
其关心的是公司的财务状况、盈利能力和持续发展能力。
经理人员可以获取外部使用人无法得到的内部消息。
他们分析财务报表的主要目的是改善报表。
4、 政府机构有关人士：
也是公司财务报表的使用人，包括税务部分、国有企业的管理部门、证券管理机构、会计监管机构和社会保障部门的有关人士。
5、其他人士。
2、财务比率综合评分法杜邦分析法 经济增加值评价法平衡计分卡法
财务比率综合评分法
1.由来：
由美国银行家亚历山大·沃尔在20世纪提出并使用的方法，又叫沃尔比重评分法。
2.基本程序：
第一，选定评价企业财务状况的财务指标；第二，确定重要性系数；第三，确定各项财务指标的标准值；第四，计算企业在一定时期各项财务指标的实际值；第五，计算出各项财务指标实际值与标准值的比率，即关系比率；第六、计算出各项财务指标的实际得分。
3.应用举例
项数
比率
指标
评分值
标准值
实际值
关系比率
得分值
⑴
⑵
⑶
⑷=⑶/⑵
⑸=⑴*⑷
1
偿债
流动比率
15
2
2.96
1.48
22.2
2
速动比率
10
1
2.42
2.42
24.2
3
资产负债率
10
50%
21.88%
0.44
4.4
4
营运
应收账款周转率
5
6
3.52
0.59
2.95
5
存货周转率
10
5
6.9
1.38
13.8
6
资产周转率
15
1
1.07
1.07
16.05
7
盈利
销售利润率
10
20%
23.63%
1.18
11.8
8
资产收益率
10
15%
25.37%
1.69
16.9
9
净资产收益率
15
28%
33.24%
1.19
17.85
合计
100
130.15
财务比率综合评分法是评价企业总体财务状况的一种比较可取的方法，但这一方法的正确性取决于指标的选定、标准值的合理程度、标准值重要性权数的确定等。
杜邦分析法
1.概念：
亦称杜邦分析体系，是利用各财务指标之间的内在联系，建立财务指标间的综合分析模型，对企业的财务状况进行分析和评价的方法。
2、应用（连环替代法）
净资产收益率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数
2008年27.20%=16.22%*1.28*1.31
2009年33.12%=23.63%*1.07*1.31
33.12%-27.2%=5.92%
2008年指标为A：
16.22%*1.28*1.31=27.20%
第一次替代结果B：
（23.63%-16.22%）*1.28*1.31=12.43%
第二次替代结果C：
23.63%*（1.07-1.28）*1.31=-6.50%
第三次替代结果D：
23.63%*1.07*（1.31-1.31）=0
经过分析，销售净利率的上升和总资产周转率的下降都对净资产收益率的变化起到了作用，每个指标的影响程度如以上计算结果所示。
销售净利率的上升所起作用最大，使净资产收益率上升了12.43个百分点；总资产周转率的下降使净资产收益率减少了6.50个百分点；权益乘数的变化基本平稳，对净资产收益率的影响较小。
经济增加值评价法
1991年，美国斯腾思咨询公司（Stern&StewartCo.）提出并实施了经济增加值（EconomicValueAdded，EVA）指标。
从算术角度说，EVA等于税后经营利润减去债务和股本成本，是所有成本被扣除后的剩余收入。
其公式如下：
经济增加值（EVA）=调整后的公司税后净营业利润-企业的加权平均资本成本-调整后的公司期初资本（包括负债和所有者权益）的经济价值
EVA三个基本要素：
税后净营业利润资本总额加权平均资本成本
平衡积分卡法
平衡计分卡（BalanceScoreCard，BSC）法最先由美国著名的管理大师卡普兰（Ro-berS.Kaplan）和复兴方案国际咨询企业总裁诺顿（DavidD.Norton）在总结了12家大型企业业绩评价体系的成功经验基础上提出的。
他是利用平衡积分卡来综合评价企业经营情况的一种分析方法。
平衡积分卡是一个综合评价企业长期战略目标的指标评价系统，它把企业及其内部各部门的任务和决策转换为多样的、相互联系的目标，然后再把目标分解成多项指标的多元业绩评价系统。
相对于传统的以财务指标为主的业绩评价系统，平衡计分卡法更强调非财务指标的重要性，通过对财务、客户、内部业务流程、学习与成长四个各有侧重又相互影响的业绩进行评价来沟通目标、战略和企业经营活动的关系，可以综合反映企业战略和短期目标、财务与非财务指标、滞后和先行指标以及外部与内部指标等方面的综合绩效评价情况。
九、资产负债表垂直分析
资产负债表垂直分析是将资产负债表各项目与总额相比，计算出各项目占总额的比重，并将各项目构成与历年数据及同行业水平进行比较，分析其变动的合理性及其原因，借以进一步判断企业财务状况的发展趋势。
通过垂直分析，可以看出企业的行业特点、经营特点和技术装备特点。
如工业企业的非流动资产往往大于流动资产，而商业企业的情况刚好相反。
另外在同一行业中，流动资产、长期投资所占比重大小，也可以反映出企业的特点。
流动资产和负债较高的企业稳定性差但较灵活；而那些长期资产和负债占比较大比重的企业，底子较厚但掉头难。
长期投资较高的企业，投资收益和风险要高；无形资产持有较多的企业，开发创新能力强；固定资产折旧比例高的企业，技术更新换代快，技术装备水平高。
（1）流动资产构成分析。
在固定资产和其他资产不变的情况下，流动资产比重提高使生产经营额大幅度增加，说明流动资产在资产总额中所占比重较为合理。
但如果流动资产比重速度提高快于增长的速度，使单位增加值占用的资产额比上期增加，说明资产利用效率下降，流动资产在资产总额中所占比重不合理。
如果流动资产在资产总额中比重提高了，企业的营业利润也相应地增加了，说明流动资产在资产总额中所占比重较为合理。
如果流动资产增加了，生产额增长了，利润却不增长，说明企业生产的产品销售可能不畅，经营状况趋势不好。
（2）长期投资构成分析。
判断长期投资比重是否合理，首先要看有没有影
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