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经济分析99

第17章财务评价

17.1评价基础和依据

17.1.1项目概况及评价范围

项目位于江阴申夏港区，建设内容为建设一个件杂货码头，拟建后的码头工程可靠泊2000DWT杂货船，兼靠5000DWT杂货船。

本项目预测综合年吞吐量170万吨，其中钢材70万吨/年，件杂货100万吨/年。

工程投资估算方案一：

10062.60万元，方案二：

10693.73万元。

项目经济评价范围为拟建码头增加部分。

17.1.2评价原则

企业财务评价是从合资公司的角度出发，在国家现行财税制度和价格体系基础上，对项目进行财务效益分析，考虑项目的盈利能力和清偿能力等财务状况，据以判别该项目的财务可行性。

17.1.3评价依据

1、国家计委、建设部颁发的《建设项目经济评价方法与参数》（第三版）及交通运输部发布的《水运建设项目经济评价方法与参数》。

2、财政部颁发的有关企业财务规定。

3、中央及地方财税相关规定。

17.1.4基础数据

（1）建设规模

综合年吞吐量170万吨，其中钢材70万吨/年，件杂货100万吨/年。

（2）收费依据。

参考现有市场调查的实际收费标准估算。

（3）工程估算

本项目一方案工程投资估算为10062.60万元，二方案工程投资估算为10693.73万元（不包括流动资金）。

（4）项目计算期

本工程建设工期计划为1年，营运期20年，计算期为21年。

达产期3年，生产负荷为80%、90%和100%。

（5）税赋

营业税3%、城市建设维护费的适应税率为7%、教育附加费的适应税率为3%。

根据中华人民共和国的所得税法，企业的所得税率为25%、增值税17%。

（6）资金来源

根据业主提供，资本金占总投资额50%。

整个项目的其余50%资金主要考虑从银行贷款，长期贷款年利率为7.05%。

（7）流动资金

按详细分解法计算。

（9）财务基准收益率

财务基准收益率（税后）按8%。

17.2财务评价

17.2.1费用估算

工资及附加估算：

本工程定员编制根据各岗位所需配工，在满足生产需要的前提下，尽可能精简；并根据项目的实际情况，统筹调度、安排整个中心的管理及辅助人员，以达到减员增效的目的。

估算项目定员：

方案一262人，方案二262人。

根据调查，工人人均实际工资及附加按3万元/人·年估算，达产年两方案工资及附加均为：

786万元/年。

根据装卸成本计算：

外购燃料动力费：

方案一556万元/年，方案二600.8万元/年。

设备修理费：

考虑资金问题和维持设施设备良好运行状态的需要，本项目装卸设备及房屋建筑等维修费修理费：

方案一267.5万元/年、方案二为327.3万元/年。

其他费用：

参考周边其他同类项目的实际情况，并结合拟建项目的实际，估算达产年其他类费用为:

方案一197.5万元/年、方案二为214.5万元/年。

折旧：

根据所配设备及建筑工程情况，参照有关规定计算。

财务费用：

本项目的财务费用为贷款的利息支出。

17.2.2收入估算

钢材装卸收入：

70万吨*26元/吨=1820万元；件杂货装卸收入：

100万吨*17元/吨=1700万元；合计3520万元/年。

（3）财务盈利能力评价

财务盈利能力指标如下表所示。

表17－1财务盈利能力指标

序号

名称

单位

方案1

方案2

项目投资财务内部收益率（所得税后）

10.84%

9.20%

项目投资财务净现值（所得税后）

万元

￥2,379.99

￥1,053.11

投资回收期（所得税后）

年

9.49

10.62

资本金财务内部收益率

11.82%

9.88%

总投资收益率

11.55%

9.56%

项目资本金净利润率

15.90%

12.91%

（1）财务偿还能力评价

1）、利息备付率

根据推荐惯例，利息备付率要求达到2，可以看出，方案一自第3年起均≧2。

2）、偿债备付率

根据推荐标准，利息备付率要求达到1，可以看出，两方案自第2年起每年均大于1。

3）、资产负债率

根据推荐标准，资产负债率要求控制在40-60%以下，本项目自第2年起均在推荐范围之下，项目投产期间资产负债率合理。

（5）财务不确定分析

1）、盈亏平衡分析

盈亏平衡分析是指在一定条件下，根据对项目正常营运年份的产量或服务量、固定成本、可变成本、税金等因素的分析，研究项目成本与收益之间变化和平衡关系的方法。

盈亏平衡点（BEP）是指收入同成本相等，没有利润的水平，即盈利与亏损的转折点。

盈亏平衡分析就是要找出项目的盈亏平衡点，并通过分析盈亏平衡点的高低，判断项目抗经营风险能力。

根据计算，本项目第一方案盈亏平衡点为58.59%。

第二方案盈亏平衡点为63.71%。

结果表明，方案一抗经营风险能力较好，方案二有一定的风险。

2）、敏感性分析

敏感性分析是研究项目的不确定性因素单独变化和多因素变化时，评价指标（主要是内部收益率、净现值）的相应变化情况，通过敏感性分析，可以找出项目的敏感性因素，并确定其对项目评价指标的影响程度。

本工程选择营运收入、投资、营运费用三种因素单独变化时，计算其内部收益率、净现值的变化。

计算结果表明，营业收入最敏感，且临界值与基本方案有较大的幅度，该项目抗风险能力较好，如下表所示。

表17-2财务敏感性分析及盈亏平衡分析（税后）（方案一）

序号

项目

变化率

（%）

财务内部

收益率（%）

对比基本方案变化率（%）

敏感度

系数

临界点

（%）

临界值

建设投资

增加（%）

10.84%

25.06%

12366.01

10.21%

-5.80%

-1.16

10%

9.63%

-11.19%

-1.12

15%

9.08%

-16.21%

-1.08

20%

8.57%

-20.92%

-1.05

经营成本

增加（%）

10.84%

19.50%

2149.47/年

10.12%

-6.61%

-1.32

10%

9.40%

-13.29%

-1.33

15%

8.66%

-20.05%

-1.34

20%

7.92%

-26.89%

-1.34

收入

减少（%）

10.84%

-10.47%

3104.26/年

-5%

9.51%

-12.24%

2.45

-10%

8.15%

-24.79%

2.48

-15%

6.75%

-37.69%

2.51

-20%

5.31%

-51.01%

2.55

表17-3财务敏感性分析及盈亏平衡分析（税后）（方案二）

序号

项目

变化率

（%）

财务内部

收益率（%）

对比基本方案变化率（%）

敏感度

系数

临界点

（%）

临界值

建设投资

增加（%）

9.20%

11.02%

11666.08

8.62%

-6.29%

-1.26

10%

8.09%

-12.15%

-1.22

15%

7.58%

-17.62%

-1.17

20%

7.11%

-22.76%

-1.14

经营成本

增加（%）

9.20%

8.06%

2074.35/年

8.46%

-8.06%

-1.61

10%

7.71%

-16.23%

-1.62

15%

6.95%

-24.52%

-1.63

20%

6.17%

-32.93%

-1.65

收入

减少（%）

9.20%

-4.76%

3302.05/年

-5%

7.91%

-14.02%

2.80

-10%

6.59%

-28.44%

2.84

-15%

5.22%

-43.30%

2.89

-20%

3.80%

-58.70%

2.93

（6）附表共7张

1）总成本费用估算表

2）利润与利润分配表

3）财务计划现金流量表

4）资产负债表

5）项目投资现金流量表

6）项目资本金现金流量表

7）借款还本付息表

17.2.3财务效益分析结论

根据财务计划现金流计算以及负债估算，项目财务能力及生存能力较好，两方案在经济上是可行的，方案一优于方案二。

表1:

总成本费用估算表　单位：

万元（方案一）

序号

项目

合计

计算期

外购原材料费

外购燃料和动力费

10953.2

444.8

500.4

556.0

工资及福利费

15720.0

786.0

修理费

5350.0

267.5

其他费用

3950.0

197.5

经营成本（1+2+3+4+5）

35973.2

1695.8

1751.4

1807.0

折旧费

5606.0

302.4

213.9

摊销费

1000.7

200.1

利息支出

1243.2

360.8

316.8

257.9

182.6

103.8

21.3

总成本费用（6+7+8+9）

43823.1

2559.2

2570.7

2567.5

2492.2

2413.4

2130.7

2109.4

2020.9

其中：

可变成本

10953.2

444.8

500.4

556.0

固定成本

32869.9

2114.4

2070.3

2011.5

1936.2

1857.4

1574.7

1553.4

1464.9

表2:

利润与利润分配表　单位：

万元（方案一）

序号

项目

合计

计算期

营业收入

69344.0

2816.0

3168.0

3520.0

营业税金及附加

2288.4

92.9

104.5

116.2

总成本费用

43823.1

2559.2

2570.7

2567.5

2492.2

2413.4

2130.7

2109.4

2020.9

利润总额（1-2-3+4）

23232.5

163.8

492.7

836.4

911.6

990.4

1273.1

1294.4

1383.0

弥补以前年度亏损

应纳税所得额（5-6）

23232.5

163.8

492.7

836.4

911.6

990.4

1273.1

1294.4

1383.0

所得税

5808.1

41.0

123.2

209.1

227.9

247.6

318.3

323.6

345.7

净利润（5-8）

17424.4

122.9

369.5

627.3

683.7

742.8

954.8

970.8

1037.2

期初未分配利润

129695.5

110.6

443.2

1007.7

1623.1

2291.6

3150.9

4024.7

4898.4

5772.1

6645.8

7519.5

8393.2

9267.0

10140.7

11014.4

11947.9

12881.4

13814.9

14748.4

可供分配的利润（9+10）

147119.9

122.9

480.1

1070.4

1691.4

2365.9

3246.4

4121.7

4995.5

5869.2

6742.9

7616.6

8490.3

9364.0

10237.8

11111.5

12051.6

12985.1

13918.7

14852.2

15785.7

提取法定盈余公积金

1742.4

12.3

37.0

62.7

68.4

74.3

95.5

97.1

103.7

可供投资者分配的利润（11-12）

145377.5

110.6

443.2

1007.7

1623.1

2291.6

3150.9

4024.7

4898.4

5772.1

6645.8

7519.5

8393.2

9267.0

10140.7

11014.4

11947.9

12881.4

13814.9

14748.4

15682.0

应付优先股股利

提取任意盈余公积金

应付普通股股利（13-14-15）

145377.5

110.6

443.2

1007.7

1623.1

2291.6

3150.9

4024.7

4898.4

5772.1

6645.8

7519.5

8393.2

9267.0

10140.7

11014.4

11947.9

12881.4

13814.9

14748.4

15682.0

各投资方利润分配

未分配利润（13-14-15-17）

145377.5

110.6

443.2

1007.7

1623.1

2291.6

3150.9

4024.7

4898.4

5772.1

6645.8

7519.5

8393.2

9267.0

10140.7

11014.4

11947.9

12881.4

13814.9

14748.4

15682.0

EBIT（利润总额+利息支出）

24475.8

524.7

809.5

1094.2

1294.4

1383.0

EBITDA（息税前利润+折旧+摊销）

31082.4

1027.3

1312.1

1596.8

表3:

财务计划现金流量表　单位：

万元（方案一）

序号

项目

合计

计算期

经营活动净现金流量（1.1-1.2）

25274.3

986.3

1188.9

1387.7

1368.9

1349.2

1278.6

1273.2

1251.1

1.1

现金流入

69344.0

2816.0

3168.0

3520.0

1.1.1

营业收入

69344.0

2816.0

3168.0

3520.0

1.1.2

增值税销项税额

1.1.3

补贴收入

1.1.4

其他流入

1.2

现金流出

44069.7

1829.7

1979.1

2132.3

2151.1

2170.8

2241.4

2246.8

2268.9

1.2.1

经营成本

35973.2

1695.8

1751.4

1807.0

1.2.2

增值税进项税额

1.2.3

营业税金及附加

2288.4

92.9

104.5

116.2

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