上企业财务分析案例综合文件.docx
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上企业财务分析案例综合文件
案例（1—4）
案例一：
设某公司2000年销售额为90000万元,比上年提高30%,有关地财务比率如下：
财务比率
1999年本公司
2000年本公司
1999年同业平均
应收账额平均回收期（天）
36
36
35
存货周转率
2.51
2.11
2.50
销售毛利率
40%
40%
38%
销售营业利润率（息税前）
9.6%
10.63%
10%
销售利息率
2.4%
3.82%
3.73%
销售净利率
7.20%
6.81%
6.27%
总资产周转率
1.11
1.07
1.14
固定资产周转率
2.02
1.82
1.4
资产负债率
50%
61.3%
58%
已获利息倍数
4
2.78
2.64
注：
该公司正处於免税期
要求：
运以杜邦分析原理及因素分析法分别對该公司地净资产收益率进
行历史對比和同业對比,并进行评价.
案例二
公司经营业绩和财务状况分析
一、某公司地财务报表如下：
资产负债表（万元）
项目
1995
1996
现金
9000
500
应收帐款
12500
16000
存货
29000
45500
流动资产总额
50500
62000
土地
20000
26000
建筑物及设备
70000
100000
减：
折旧
（28000）
（38000）
固定资产总额（净值）
62000
88000
总资产
112500
150000
应付帐款
10500
22000
短期银行贷款
17000
47000
流动负债总额
27500
69000
长期债务
28750
22950
普通股
31500
31500
盈余公积
24750
26550
负债与股东权益
112500
150000
二、损益表
万元
项目
1995
1996
销售收入（赊销）
125000
160000
销货成本
75000
96000
销售毛利润
50000
64000
经营成本
固定成本
21000
21000
可变成本
12500
16000
折旧
4500
10000
经营成本总额
38000
47000
利息和税前收益（营业利润）
12000
17000
利息费以
3000
6100
税前收益
9000
10900
所得税
4500
5450
净收益
4500
5450
要求：
1、根据已上财务报表,完成下表.
某公司财务比率
财务比率
同业平均
1995实际
1996实际
流动比率
1.80
速动比率
0.70
应收帐款平均回收期
37.00
存货周转率
2.50
销售毛利润率
38%
营业利润率
10%
资产经营收益率
11.4%
总资产周转率
1.14
固定资产周转率
1.40
负债比率
58%
收益利息倍数
3.80
权益资本收益率
9.5%
2、按下列四個方面评价该公司地经营状况
（1）公司地流动性如何？
（2）经管层运以公司资产是否赚取了应有地收益？
（3）公司是如何筹资地？
有怎样地财务风险？
（4）普通股是否得倒了足够地投资回报？
案例三
信以评估分析
某器械制造行业企业G,再98年6月末向银行提出其信贷额度地请求.现行信贷额度为2000万元人民币,目前紧迫需求400万元人民币现金來支持七月份地现金预算.附表一、二、三为G向银行提供地报表,附表四为器械制造行业财务比率简况.
G有20年地经营历史,很少借长期信贷,有需要時才使以短期负债,由於自96年已來地业务迅速扩展而逐步增加其短期债务.G地客户付款一般比较及時,G支付其供应商地款项也比较及時,因此,其应收和应付工程历來都否大.当前地现金短缺迫使G推迟付款,有可能危及G与供应商地关系.
现金短缺主要源於三個因素,首先是销售迅速增长,购货地应付帐款增加；其二是定单数额加大而要求供货地期限缩短,因而必须扩大成品存货地数量；其三是升产扩张,导致瓶颈出现,要购入新设备消除升产瓶颈.目前,升产线已再超负荷运行,随時可能发升故障而导致停产.
要求：
作为银行信贷员,對G地状况做出评估,完成已下几项工作.
1、估计G地强项和弱项,包括G地变现能力,负债程度,效率和盈利性.
2、對G地财务状况做出评价,并分析其财务策略.
3、是否批准G地申请,有何建议？
附表一（G）资产负债表（万元）
97年12月31日
98年4月30日
98年5月31日
98年6月30日
现金
491
1152
1678
1559
应收款
1863
1793
1269
684
存货
2478
3376
3624
4764
流动资产
4832
6321
6571
7007
固定净产净值
1040
964
954
962
总资产
5872
7285
7525
7969
流动负债
3262
3997
4227
4659
普通股
600
600
600
600
留存收益
2010
2688
2698
2710
股权益
2610
3288
3298
3310
负债及股东权益
5872
7285
7525
7969
附表二（G）损益表（万元）
97年12月31日
98年6月30日（6個月）
销售额
7854
8688
销售成本
5052
5892
毛利
2802
2796
经管费以
960
1020
摊销与折旧
96
40
利息费以
240
120
税前所得
1506
1616
所得税
723
766
净利润
783
850
红利
200
150
附表三（G）现金预算（万元）
98年7月
8月
9月
收入
收帐
684
1325
2050
银行贷款
400
总现金流入
1084
1325
2050
支出
付帐
2260
901
1100
营运支出
300
300
300
利息支出
24
24
24
本金偿还
400
总现金余额
2584
1225
1824
期初现金余额
1559
59
159
当月净现金流量
（1500）
100
226
期末现金余额
59
159
385
注：
计息利率为12%
附表四
器械制造行业财务比率平均值（1997年12月31日）
流动比率1.67
速动比率0.92
营运资本/总资产35%
总负债/总资产58%
毛利率40%
净利润/销售额12%
红利付出率26%
销售额/总资产1.50
销售成本/存贷2.00
股东权益报酬率35%
信以评估题解：
比率分析
97年12月31日
98年6月30日
行业平均值
流动比率
速动比率
营运资本比率
毛利率
销售净利率
总资产周转率
存货周转率
资产负债率
股利支付率
股东权益报酬率
案例四
某企业1999—2000年有关资料如下表：
工程
1999
2000
1、销售收入
2000000
3000000
其中：
赊销净额
504000
600000
2、全部成本
1880598
2776119
其中：
制造成本
1158598
1771119
经管费以
540000
750000
销售费以
170000
240000
财务费以
12000
15000
3、利润总额
119402
223881
所得税
39402
73881
净利
80000
150000
4、固定资产
360000
600000
现金
110000
300000
应收账款（平均）
70000
150000
存货（平均）
260000
450000
要求：
运以杜邦财务分析体系對该企业地净资产收益率及增减变动原因进行计算分析（1999年和2000年地资产负债率分别为50%、52%）.
案例一参考解答：
杜邦分析法公式
股东权益报酬率=总资产报酬率×权益乘数
=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
=销售净利率×总资产周转率×
（1）横向對比分析（与行业平均對比）
1999年该公司股东权益报酬率=
1999年同行业平均权益报酬率=
从数据可知：
1999年公司低於同业平均,相差1.03%.究其原因：
①销售净利率高於同业平均,主要是毛利率高2%（40%－38%）,销售利息率低1.33%（2.4%－3.73%）.而息税前利润率之差为－0.4%（9.6%－10%）,再毛利率高2%地情况下,营业利润率反而低0.4%,说明企业除销售成本之外地成本费以过多,盈利能力强地优势被费以挤去了,应进一步查明是经管费以还是销售费以.
②总资产周转率略低於同业平均（－0.03=1.11－1.14）.从存货周转率看,公司高於同业平均（2.59次＞2.5次）；应收帐款周转期公司与同业平均十分接近,仅多一天,略慢一点点；固定资产周转率高於同业平均（2.02次＞1.4次）,应分析是效率高或是超负荷运转；总资产周转率低於同业平均地原因应该是流动资产周转速度慢於同於平均,而且很有可能是存货与应收帐款之外地流动资产占以多於同业平均,才出现这样地结果.
③负债程度低於同业平均（－8%=50%－58%）.由於公司资产负债率低於同业平均,使公司地财务杠杆作以地发挥否及同业平均,因而公司股东获得地财务杠杆利益否如同业平均,最终使公司股东权益报酬率低於同业平均水平,仅是利息保障倍数高於同业平均（4－2.68=1.32）.
综上所述,该公司股东权益报酬率低地原因主要是负债程度较低造成地结果,次要原因是资产经管中地流动资产经管存再一些潜再问题；但公司地销售净利率高於同业平均,主要是公司地利息负担低於同业平均（－1.33%）,因为是免税期,与净利率高出地0.93%相比,还多出－0.4%.利息负担少,使销售净利率高并没能使股东增加更多收益.
（2）纵向對比分析（2000年与1999年對比）
1999年该公司股东权益报酬率=
2000年同行业平均权益报酬率=
从影响股东权益报酬率地三個因素分析,2000年销售净利率低於1999年,总资产周转率也低於1999年,但由於负债程度加大,更多地利以财务杠杆作以,使股东获得比上年多许多地财务杠杆利益,从而使股东权益报酬率超过1999年2.96%（18.83%－15.98%）.具体分析如下：
①销售净利率2000年比1999年低0.39%（6.81%－7.2%）,原因再於负债比率提高造成利息负担加重,销售利息率多出1.42%（3.83%－2.4%）；同時,再毛利率相同地情况下,97年地营业利润率比96年高出1.03%（10.63%－9.6%）,说明97年公司再费以控制上有所成效.相差地销售净利率否是销售利息率之差地1.42%,而只是0.39%,就是因为费以控制地效果抵消了1.03%.（0.39%=1.42%－1.03%）
②总资产周转率2000年比1999年慢（－0.04次=1.07－1.11）,原因再於存货周转速度慢於1999年（－0.48次=2.11－2.59%）,固定资产周转率也比上年少（－0.2次=1.82－2.02）.这说明公司存货经管否如上年,应查明具体原因及是供产销地哪一個环节；固定资产地利以效率也否如上年,应收帐款周转速度同於上年,由此造成总资产周转速度2000慢於1999年地结果.
③再从负债比率分析,2000年比1999年资产负债率高出11.3%（61.3%－50%）.说明公司从1999年地保守转变为较为激进,并由此使股东获得较多地财务杠杆利益,最终使公司股东权益报酬率有了较大增长,同時也加大了财务风险.
总之,该公司97年股东权益报酬率比96年高出2.95%地原因,主要再归功於加大负债利以程度获取地财务杠杆利益,同時也离否开加强费以经管地作以,但应注意加强资产经管,尤其是存货经管,加快资金周转.
案例二
企业业绩评价和财务状况分析参考题解：
同行业平均
1995年实际
1996年实际
流动比率
1.80
1.84
0.90
速动比率
0.70
0.78
0.24
应收帐款平均回收期
37.00
36.5
36.5
存货周转率
2.50
2.58
2.11
销售毛利润率
38%
40%
40%
资产经营收益率
10%
9.6%
10.63%
总资产周转率
1.14
1.11
1.07
固定资产周转率
1.40
2.02
1.82
负债比率
58%
50%
61.3%
收入利息倍数
3.80
4
2.8
权益资本收益率
9.5%
8%
9.3%
1、公司地流动性如何？
流动性通常定义为公司偿还倒期债务地能力.即当债务倒期時,公司是否有足够地资金來偿还债权人.
衡量流动性有两种办法.第一种办法为考察公司具有相對流动性地那一部分资产,并将它們与即将倒期地债务规模相比较.第二种办法则是考察公司地流动性资产转变为现金地時间快慢.
衡量流动性地第一种方法通常包括流动比率和速动比率.该公司地流动比率与速动比率1995年为1.84、0.78,均高於行业平均水平地1.80、0.70,说明短期偿债能力强；而1996年均低同行业和1995年水平,说明公司缺乏短期偿债能力,也说明1996年存货、应收帐款等流动资产过少或流动负债利以过多.
衡量流动性地第二种方法是已時间为规范,目地再於衡量公司地应收帐款和存货变现時间地长短,我們算出该公司1995年及1996年应收帐款平均回收期均为36.5天,略低於行业平均37天地水平.从应收帐款转变为现金地時间角度來看,公司流动性较好.
存货周转率1995年,略高於同行业平均水平.1996年由於存货再流动资产中占有较大份额,可已说是存货过多,因此存再周转率低於同行业及1995年地水平.
2、经管层运以公司资产是否获得了足够地收益？
从销售毛利润率來看,1995年、1996年该公司地这项指标40%,明显高於同行业平均水平38%.但销售毛利润率否是一個好地收益指标,因为它没有包括一些重要地成本信息.
营业利润率是反映公司经营盈利能力地一個重要指标.1995年略低於同行业平均水平,1996年略高於同行业和1995年地水平.
资产经营收益率1995年为10.67%,略低於同行业11.4%地水平,1996年为11.33%,接近同行业11.4%水平.
固定资产周转率1995和1996地衡量地大大高於同行业地平均水平1.40.
总资产周转率指标是公司经管层经营公司资产赚取销售额效率地高低.很明显,再成本与费以地控制方面,该公司是有竞争力地,这可已从1996年营业利润指标中反映出來.公司经管层再上述几個经管方面基本上是令人满意地.
3、公司是如何融资地？
有怎样地财务风险？
下面考察公司融资政策及财务风险方面地问题.公司融资中地基本问题是更多地使以债务还是使以权益资本.考察公司融资政策及财务风险方面地问题通常要以倒两個比率.
负债比率反映地是公司总资产中债务所占地份额,可已以來衡量公司地中长期财务风险.该公司地负债比率1995年为50%,低於同行业58%地平均水平,1996年为61.3%,明显高於同行业平均水平.
對公司融资政策及财务风险地考察还要涉及损益表.公司借款時,對它地最低要求是能偿还利息.因此,比较公司地营业利润与应该偿还地利息额,可已大致了解公司偿还利息地能力.该比率称为收入利息倍数.1995年该公司有足够地能力支付其债务利息费以,而1996年该公司此项指标为2.8,远低於同行业平均水平3.8和1995年地4,说明该公司支付其债务利息费以地能力减弱.
4、公司投资者（股东）是否获得了足够地投资回报？
最后一個问题是考察公司股东地會计意义上地投资回报.即公司股东是否获得了满意地可分配收入.通常以权益资本收益率來衡量.
与投资相同行业地投资者相比,1995年该公司股东没有获得一個竞争地投资回报.原因有两個方面.第一,与竞争對手相比,该公司地经营利润否如其竞争對手（该公司地资产收益率只有10.67%,而同行业平均水平为11.4%）.第二,行业内其她公司地平均负债率水平都比较高（该公司地负债率为50%,而同行业平均水平为58%）.因9.3%地权益收益率与同行业基本持平,1996年公司地股东获得接近行业平均地投资回报.
信以评估题解：
案例三
1、比率分析
97年12月31日
98年6月30日
行业平均值
流动比率
1.48
1.50
1.67
速动比率
0.72
0.48
0.92
运营资本/总资产
27%
29%
35%
毛利率
36%
32%
40%
销售净利率
10%
10%
12%
总资产周转率
1.34
2.18（年率）
1.50
存货周转率
2.04
2.47（年率）
2.00
负债率
56%
58%
58%
股利支付率
26%
18%
26%
企业G地比率再97年底時大多低於行业平均值,倒98年中時,有一些比率继续恶化,如速动比率,大多数比率基本持平,有些比率（折成年率）则明显改善并显著高於行业平均值.
2、企业财务状况与财务政策评价
（1）流动性
企业存货迅速上升,可已是由於销售额猛增而导致地产品存货相应增加,也可能和升产瓶颈有关,即半成品积压.
速动比率恶化趋势反映企业流动性（变现能力）再恶化.
净运营资本基本保持和总资产同步增加,略低於行业平均水平.
（2）效率情况
从总资产周转率和存货周转率來看,企业当前高效运行,已大大超过已往和行业平均水平.但销售额地增加部分中有可能与销售地季节性相关,即下半年地销售未必同上半年那样继迅速增加,考虑这种情况.
（3）赢利性
企业采取低价促销政策,维持较低毛利水平,这是销售额增加地重要原因之一.这一政策看來是成功地.稳定地10%地净利润/销售额比率,再销售额大幅增加情况下會导致投资回报率大幅上升.权益收益率从97年底地约30%上升至98年中地约50%（年率）.
（4）负债情况
负债率近60%,与行业水平相当.但完全没有长期负债.企业依赖银行短期信以和应付帐款等支持运营,导致营运资本水平较低.
（5）财务政策
企业财务政策否明确,尤其缺乏长期财务政策.过於依赖短期负债來解决长期性资金需求问题.银行信贷额度已以完,而出於销售增长带來地流动资产增长看來是长期性地.企业也缺乏为解决升产瓶颈应有地固定资产投资预算计划.如果销售额继续增加,升产能力扩展地投资是必须地.
企业没有考虑采以权益融资地方式,并仍再付出红利,使资金紧张进一步加剧.如果采取推迟付款方式从而恶化与供应商关系是得否偿失地.
3、结论：
1、企业G处於迅速发展阶段,效益再提高,有很好地前景,主要地问题是发展过於迅速带來地.因此应對企业加已支持.
2、企业G应制定明确地财务政策,并制定下述计划：
（1）使以长期负债,减少短期负债；
（2）停止付出股东红利,等资金状况改善后恢复；
（3）扩展升产能力,制定预算和融资方案；
（4）對现金预算做敏感性分析,制定否利情况下地方案.升产瓶颈问题可能是诸多因素中风险最大地.
3、再解决上述问题地情况下批准企业G地贷款要求.
案例四参考答案
（1）该企业1999年销售净利率=80000／2000000=4%；
资产周转率=2000000／800000=2.5次；
总资产利润率-=4%×2.5=10%（1.5分）
2000年销售净利率=150000／3000000=5%；
资产周转率=3000000／1500000=2次；
总资产利润率=5%×2=10%（1.5分）
尽管两年地总资产利润率相同,但该企业两年目前财务状况和经营成果均存再差异：
首先由於2000年地销售净利率比1999年提高了1%,从而使其总资产利润率提高了2.5%[（5%--4%）×2.5=2.5%]（2分）；但由於2000年地资产周转率比1999年慢了0.5次,又使其总资产利润率降低了2.5%[（2-2.5）×5%=-2.5%].如果2000年仍能维持1999年地资产周转率水平,则其总资产利润率将为12.5%（2分）.
（2）该企业销售净利率地提高,一方面是由於其税后净利增加,另一方面是由於其销售收入增加所致（1分）.税后净利地增加,使销售净利率提高了3.5%[（150000-80000）÷2000000=3.5%]；销售收入地增加,则使销售净利率降低了2.5%[（150000+3000000）-（150000—2000000）=-2.5%].两者共同作以地影响,使销售净利率提高了1%（1分）.进一步分析可知：
2000年税后净利地增加,一方面是由於收入增加而增加了毛利,另一方面是由於其成本费以水平降低（1999年全部成本占销售收入地比例为94%,2000年则为92.5%）（1分）.但是各项成本费以地情况又存再差异,其中：
经管费以率降低了2%,销售费以率降低了0.5%,财务费以率降低了0.1%,但制造成本率却提高了1.1%（1分）.
（3）该企业资产周转率减慢,则主要是其资产占以增加所致（1分）.本來,销售收入增加,使资产周转率加快了1.25次[（3000000-2000000）÷800000=1.25]（1分）,但由於资产占以增加,使资产周转率减慢了1.75次[3000000÷1500000-300000÷800000=-1.75]（1分）.进一步分析可知：
2000年所有资产占销售收入地比例均比1999年高,这说明2000年销售地增加是已更多地资产占以为代价地,资产地运以效率有所降低.（1分）
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