财务理论与实务习题参考答案第2版讲诉.docx

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财务理论与实务习题参考答案第2版讲诉

财务管理理论与实务

（第2版）

习

题

参

考

答

案

2012年秋学期修订

第一章总论

习题参考答案

1、单选题

⑴A⑵D⑶D⑷D⑸B⑹A⑺D⑻C⑼D⑽C

2、多选题

⑴ACD⑵ABCD⑶ABCD⑷BCE⑸ABC⑹BC⑺ABCD⑻ABD⑼ACD⑽BCD

第二章资金时间价值和风险价值

习题参考答案

1、单选题

⑴B⑵C⑶C⑷C⑸B⑹D⑺D⑻B⑼A⑽C

2、多选题

⑴ABCD⑵ABC⑶ABCDE⑷BC⑸BC⑹AC⑺ABC⑻BCD⑼ABCD⑽ABC⑾AB

⑿ABC⒀AC⒁ABCDE⒂BD⒃ACD⒄ABCD⒅ABCD⒆AB⒇ACD

4、计算题

（1）

①8600（F/A,4%,5）=8600×5.4163=46580.18不能用银行存款购买该设备

②因为A（F/A,4%,5）=50000所以A=50000/（F/A,4%,5）=50000/5.4163=9231.39

（2）方案

现值=10*[（P/A,10%,9）+1]=10*6.759=67.59

方案

现值=12*[（P/A,10%,9）+1]*（P/F,10%,4）=81.108*0.6830=55.40

所以，应该选择第二种方案。

（3）

（1）甲项目收益的期望值=O.3×6000+O.5×2000+O.2×500=2900

乙项目收益的期望值=O.3×8000+O.5×2000+0.2×（一500）=3300；

（2）甲项目收益的标准差=[（6000一2900）2×O.3+（2000一2900）2×O.5+（500一2900）2×O.2]1／2=2107.13

乙项目收益的标准差=[（8000一3300）2×O.3+（2000一3300）2×O.5+（一500一3300）2×O.2]1／2=3218.70；

（3）因为甲乙两个项目的期望值不同，所以应当比较二者的标准离差率进而比较风险的大小。

甲项目的标准离差率=2107.13／2900×100％=72.7％

乙项目的标准离差率=3218.70／3300×100％=97.54％

因为乙项目的标准离差率大于甲项目的标准离差率，所以乙项目的风险大于甲项目。

（4）

年末还本付息表

年度

付款额

利息

本金偿还额

贷款余额

1

2.6

0.6

2

8

2

2.48

0.48

2

6

3

2.36

0.36

2

4

4

2.24

0.24

2

2

5

2.12

0.12

2

0

合计

11.8

1.8

10

第三章筹资方式

习题参考答案

1、单选题

⑴A⑵B⑶D⑷B⑸B⑹B⑺C⑻A⑼B⑽D

2、多选题

⑴ABD⑵ABCE⑶ABC⑷AB⑸ABCD⑹AB⑺ABD⑻ACD⑼ABCE⑽ABDE

4．计算题

（1）解：

若明年售价不变，四方公司明年需对外融资额为：

4000×8%×（50%-15%）-4000×（1+8%）×5%×（1-60%）=25.6万元

若明年售价不变，设不需对外筹资的销售增长率为X，则

4000×X×（50%-15%）-4000×（1+X）×5%×（1-60%）=0

解得X=6.06%

若明年通货膨胀率为10%，四方公司明年对外融资额为：

[4000×（1+10%）×（1+8%）-4000]×（50%-15%）-4000×（1+10%）×（1+8%）×5%×（1-60%）

=263.2-95.04=168.16万元

若

中的股利支付率为40%，其对外融资额

=4000×8%×（50%-15%）-4000×（1+8%）×5%×（1-40%）

=112-129.6=-17.6

（2）解：

（本题中（P/A,14%,4）=2.9137，教材后面的年金现值系数表中的数值是错误的）

①后付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/（P/A,16%,5）=5000/3.2743≈15270.44（元）

②后付等额租金方式下的5年租金终值＝15270×（F/A,10%,5）=15270×6.1051≈93224.88（元）

③先付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/[（P/A,14%,4）＋1]=50000/3.9137≈12775.63（元）　或者：

先付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/[（P/A,14%,5）×（1＋14%）]≈12775.52（元）

④先付等额租金方式下的5年租金终值＝12775.63×（F/A,10%,5）×（1＋10%）≈85796.15（元）

　或者：

先付等额租金方式下的5年租金终值＝12775.63×[（F/A，10%，5+1）－1]≈85796.02（元）

⑤因为先付等额租金方式下的5年租金终值小于后付等额租金方式下的5年租金终值，所以应当选择先付等额租金支付方式。

（3）解：

平均分摊法：

≈34.54万元

等额年金法：

每年应付租金=[120-6（P/F，8%，5）+120*2%]/（P/A，8%，5）

=[120-6*0.6806+2.4]/3.9927≈29.63万元

第4章筹资决策

习题参考答案

1、单选题

⑴C⑵C⑶C⑷B⑸A⑹C⑺D⑻A⑼D⑽D

2、多选题

⑴AC⑵ABC⑶ABC⑷BC⑸ABCD⑹AC⑺AB⑻ABCD⑼AB⑽BCE

4．计算题

（1）解：

①

②

③

（2）解:

设负债和自有资金的比例为x

24%=[35%+x×（35%-12%）]（1-40%）

X=5/23

负债=120×5/（23+5）=21.43万元

自有资金=120-21.43=98.57万元

（3）

（4）解：

方案一：

方案二：

Kw1

（5）解：

负债=200×45%=90万元

利息（I）=90×12%=10.8（万元）

贡献毛益=280×（1-60%）=112万元

息税前利润=112-32=80

税后净利=（80-10.8）×（1-25%）=51.9（万元）

股东权益净利率=51.9/200=25.95%

DOL=112/80=1.4

DFL=80/（80-10.8）=1.16

DTL=1.4*1.16=1.62

（6）解：

①设两种筹资方案的每股利润无差别点的息税前利润为X，

X=232

②如果该公司预计的息税前利润为240万元，大于232万元，则选择方案A，发行债券筹资

第5章项目投资

习题参考答案

1．单项选择题

⑴B⑵D⑶A⑷B⑸B⑹D⑺A⑻A⑼C⑽C

2、多选题

⑴BCD⑵ABD⑶ABCE⑷ABD⑸ABCD⑹ABD⑺ABCD⑻ABDE⑼ACD⑽BCE

4．计算题

（1）解：

①为计算现金流量，必须先计算两个方案每年的折旧额：

甲方案每年折旧额＝

＝40000（元）

乙方案每年折旧额＝

=40000（元）

先计算两个方案的营业现金流量，然后，再结合初始现金流量和终结现金流量编制两个方案的全部现

金流量见表

　　　　　　　投资项目的营业现金流量计算表　　　　　　　　单位：

元

　　t

　　1　　　

　　2

　　3

　　4

　　5

甲方案：

销售收入

付现成本

折旧

税前利润

　所得税

税后净利

现金流量

　80000

　30000

　40000

　10000

　2500

　7500

　47500

80000　

30000

40000

10000

2500

7500

47500

　80000

　30000

　40000

　10000

　2500

　7500

　47500

　80000

　30000

　40000

　10000

　2500

　7500

　47500

　80000

　30000

　40000

　10000

　2500

　7500

　47500

乙方案：

销售收入

付现成本

折旧

税前利润

　所得税

税后净利

现金流量

100000

　40000

　40000

　20000

　5000

　15000

　55000

100000　

42000　

40000　

18000　

4500　

13500　

53500

100000

　44000

　40000

　16000

　4000

　12000　

　52000

100000

　46000

　40000

　14000

　3500

　10500

　50500

100000

　48000

　40000　

　12000

　3000　

　9000

　49000

投资项目现金流量计算表　　　　　　　单位：

元

　　t　　

　　0

　　1

　　2

　　3

　　4　　　

5

甲方案：

固定资产投资

营业现金流量

现金流量合计

-200000

-200000

47500

47500

47500

47500

47500

47500

47500

47500

47500　

47500

乙方案：

固定资产投资

营运资金垫支

营业现金净流量

固定资产殘值

营运资金回收

现金流量合计

-240000

-30000

-270000

55000

55000

53500

53500

　54000

　52000

50500

50500

49000

40000

30000

119000

②甲方案的净现值为：

＝47500×

-200000＝47500×3.791-200000＝-19927.5（元）

　乙方案的净现值为：

＝55000×

+53500×

+52000×

+50500×

+119000×

-270000

　　　　　＝55000　×0.909+53500×0.826+52000×0.751+50500×0.683+119000×0.621-270000

　　　　　＝-28371.5（元）

　甲方案和乙方案净现值均小于零，因此，两方案均为不可选项目。

（2）解：

每年折旧额＝

＝1200（万元）

　　　　　　　　每年营业现金净流量＝3600×（1－25%）－1200×（1-25%）

＋1200×25%＝2100（万元）

　　　　　　　　则该方案每年现金流量见表

　　t

0

1

2

3

4

5

6

7

8

现金流量

尚未回收额

-2000

2000

-2000

4000

-2000

6000

-500

6500

2100

4400

2100

2300

2100

200

2100

-1900

2600

0

　　　　则：

投资回收期＝6+200/2100=6.1（年）

　　　　净现值＝2100×

×

+500×

－[2000+2000×

+500×

]

＝2100×3.7908×0.7513+500×0.4665－[2000+2000×1.7355+500×0.7513]

=6214.11-5846.65=367.46（万元）

现值指数＝[2040×

×

+500×

]

／[2000+2000×

+500×

]＝1.063

（3）解：

①、净现值：

甲方案NPV=（10000+100000/5）×（P/A，10%，5）-100000=13730元

乙方案年折旧=（80000-8000）/4=18000

乙方案NPV=（25000×0.909+26000×0.826+27000×0.751+36000×0.638）-80000=9066元

②、现值指数：

甲方案PI=113730/100000=1.14

乙方案PI=113730/80000=1.11

③、内含报酬率：

甲方案IRR计算如下：

年金现值系数=100000/30000=3.333

甲方案IRR=15%+（3.52-3.333）/（3.52-3.274）*（16%-15%）=15.24%

乙方案IRR计算如下：

NPV（14%）=81456-80000=1456元

NPV（15%）=79764-80000=-236元

乙方案IRR=14%+1456/（1456+236）*（15%-14%）=14.86%

④年均净现金流量

甲方案年均净现金流量=13730/（P/A，10%，5）=13730/3.7908=3621.93

乙方案年均净现金流量=9066/（P/A，10%，4）=9066/3.1699=2860.03

所以，甲方案优

（4）解：

①　继续使用旧设备。

　　　　　　　旧设备年折旧＝150×

（万元）

　　　旧设备账面净值＝150-13.5×5＝82.5（万元）＜变现值100（万元）

　　　初始现金流量＝－[100－（100－82.5）×25%]＝－95.625（万元）

　　　营业现金流量＝1500×（1－25%）－1100×（1－25%）+13.5×25%

＝1125-825+3.375=303.375（万元）

　　　终结现金流量=15（万元）

净现值＝303.375×

+15×

-95.625

　　　　　　　　　　　＝303.375×3.7908+15×0.6209-95.625

＝1150+9.3135-95.625＝1063.69（万元）

　　②更新设备。

　新设备折旧＝200×

（万元）

　初始现金流量=-200（万元）

年营业现金流量＝1650×（1－25%）－1150×（1－25%）+36×25%

=1237.5-863.5+9=383（万元）

　终结现金流量＝200×10%＝20（万元）

　采用新设备净现值＝383×

+20×

－200

　　　　　　　　　＝383×3.7908+20×0.6209-200＝1264.3（万元）

通过计算可看出购买新设备净现值较大，所以该设备应更新。

第六章证券投资

习题参考答案

1、单项选择题

⑴A⑵A⑶D⑷C⑸B⑹D⑺B⑻C⑼B⑽C⑾A⑿B⒀C⒁C⒂A⒃A⒄B⒅D

2、多项选择题

⑴AC⑵AC⑶ABC⑷BCD⑸ACDE⑹ABD

⑺ABDE⑻BDE⑼BCDE⑽ABD

4、计算题

⑴

①=5000×5%×（P/A,4%,10）+5000×（P/F,4%,10）=5405.5

②=5000×5%×（P/A,6%,10）+5000×（P/F,6%,10）=4632

③因为，4800=5000×5%×（P/A,i,10）+5000×（P/F,i,10）,i=5.53%

该债券实际收益率为5.53%,低于当时市场利率8%,不值得购买

⑵

①实际收益率=12.33%

②债券价值=1034<市价1040应当购买

③此时的市场价值为1036元

④实际收益率=20%

⑶投资收益率=20.2%

⑷股票的价值

=2（1+12%）×1/（1+12%）1+2（1+12%）2×1/（1+12%）2+2（1+12%）3×1/（1+12%）3+2（1+12%）3（1+8%）

×1/（1+12%）4+2（1+12%）3（1+8%）2×1/（1+12%）5+2（1+12%）3（1+8%）3

×1/（1+12%）6+2（1+12%）3（1+8%）3（1+5%）/（12%-5%）×1/（1+12）6

=38.50

⑸

①预期收益率

A=8%+0.8（14%-8%）=12.8%

B=8%+1.2（14%-8%）=15.2%

C=8%+2（14%-8%）=20%

②A股票价值=2（1+8%）/（12.8-8%）=45投资A股票合算

③投资组合β系数=0.5*0.8+0.2*1.2+0.3*2=1.24

预期收益率=0.5*12.8%+0.2*15.2%+0.3*20%=15.44%

第七章营运资金管理

习题参考答案

1．单项选择题

（1）A

（2）B（3）A（4）B（5）B（6）A（7）B（8）C（9）D（10）C

2．多项选择题

（1）BD

（2）BC（3）ABD（4）AB（5）BC

（6）ABCD（7）BC（8）AD（9）ABC（10）ABCD

4.计算分析题

（1）①最佳现金持有量=

=50000（元）

②最佳现金管理总成本=

=5000（元）

转换成本=250000/50000×500=2500（元）

持有机会成本=50000/2×10%=2500（元）

③有价证券交易次数=250000/50000=5（次）

有价证券交易间隔期=360/5=72（天）

（2）经济批量=

=400（吨）

最佳订货次数=2400/400=6（次）

（3）

①

1）在没有价格折扣时，最佳进货批量=

=400（件）

存货相关成本总额=1200×10+（1200/400）×400+（400/2）×6=14400（元）

2）取得价格折扣3%时，企业必须按600件进货

存货相关总成本=1200×10×（l-3%）+（1200/600）×400+（600/2）×6

=11640+800+1800=14240（元）

.3）通过计算比较，进货批量600件的总成本低于进货批量400件的总成本，因此，该企业应按600件进货才是有利的。

②最佳的进货次数=1200/600=2次

③最佳的进货间隔期=360/2=180（天）

（4）本题为陆续到货到货情况下的经济批量计算（超出本教材范围，供学有余力的同学参考其他教材后完成）

最优订货批量=

=70（吨）

全年最低相关总成本=

=1400元

（5）

解答：

立即付款9700元的资金成本为15%（短期借款利率为15%）

30天付款,放弃（立即付款）现金折扣的成本为100/9700×360/30=12.37%

60天付款,放弃（30天付款）现金折扣的成本为300/9700×360/60=18.57%

所以企业最有利的付款日期是第30天付款价格9800元

（6）

方案A

方案B

销售利润

1000000×20%=200000

1200000×20%=240000

应收账款机会成本

1000000/360×45×60%×10%=7500

1200000/360×60×60%×10%=12000

收账费用

10000

6000

坏账损失

50000

96000

现金折扣成本

0

1200000×50%×1%=6000

对利润影响合计数

132500

120000

选用方案A

（7）

方案1：

利息率=14%

方案2：

利息率=100×12%/100（1-12%）=13.64%

方案3：

利息率=100×10%/100（1-20%）=12.50%

选择第3种借款方式。

第8章利润分配

习题参考答案

1．单项选择题

（1）B

（2）D（3）B（4）A（5）C（6）A（7）D（8）C（9）C（10）D

2．多项选择题

（1）ABC

（2）ABD（3）AB（4）ABCD（5）BD（6）ABCD（7）ABCD（8）ACD（9）ABCE（10）ADE

4．计算题

（1）

①发放现金股利所需税后利润＝0.1×4000＝400（万元）

②投资项目所需权益资金＝3000×45％＝1350（万元）

③计划年度税后利润＝400＋1350＝1750（万元）

④税前利润＝1750/（1-30％）＝2500（万元）

⑤计划年度借款利息＝[（6000/45％）×55％＋3000×55％]×10％＝898.33（万元）

实现董事会要求所需要的息税前利润＝2500＋898.33＝3398.33（万元）

（2）

①2005年投资方案所需的自有资金额＝700×60％＝420（万元）

　　2005年投资方案所需从外部借入的资金额＝700×40％＝280（万元）

②2004年度应分配的现金股利

　　＝净利润－2005年投资方案所需的自有资金额

　　＝900－420＝480（万元）

③2004年度应分配的现金股利＝上年分配的现金股利＝550（万元）

　　可用于2005年投资的留存收益＝900－550＝350（万元）

　　2005年投资需要额外筹集的资金额＝700－350＝350（万元）

④该公司的股利支付率＝550/1000×100％＝55％

　　2004年度应分配的现金股利＝55％×900＝495（万元）

⑤因为公司只能从内部筹资，所以05年的投资需要从04年的净利润中留存700万元，所以2004年度应分配的现金股利＝900－700＝200（万元）

第9章财务预算

习题参考答案

1，单项选择题

（1）B

（2）C（3）C（4）C（5）D（6）A（7）C（8）A（9）B（10）A

2．多项选择题

（1）ACD

（2）CD（3）ABD（4）ABCD（5）BCD

（6）ABCD（7）ABCD（8）AB（9）ABC（10）ABCD

4、计算题:

（1）

东方公司甲产品生产预算

项目

第一季度

第二季度

第三季度

第四季度

全年

预计销售量

12000件

13000件

11000件

1500件

37500件

加期末存贷

3900件

3300件

450件

4200件

4200件

减期初存贷

3600件

3900件

3300件

450件

3600件

预计生产量

12300件

12400件

8150件

5250件

38100件

东方公司甲产品直接材料采购预算

摘要

第一季度

第二季度

第三季度

第四季度

全年

预计生产量

12300

12400

8150

5250

38100

单耗（千克）

20

20

20

20

20

材料耗用量（千克）

246000

248000

163000

105000

762000

加期末存贷（千克）

62000

40750

26250

70000

70000

减期初存贷（千克）

61500

62000

40750

26250

61500

预计材料采购量（千克）

246500

226750

148500

148750

770500

单位采购成本（元）

10

10

10

10

10

预计材料采购金额

2465000

2267500

1485000

1487500

7705000

（2）

由于管理人员薪金、保险费、折旧、办公费为必不可少的开支项目,必须全部供给,变动性销售及管理费用调为销售收入的5%,也必