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影响人民币汇率的因素大学学位论文

本科毕业论文

题目：

影响人民币汇率的因素

专业：

金融学

班级：

学生姓名：

指导教师：

论文提交日期：

年月日

论文答辩日期：

年月日

毕业设计（论文）任务书

专业

班

学生：

毕业设计（论文）题目：

影响人民币汇率的因素分析

毕业设计（论文）内容：

面对目前汇率波动的复杂情况，本文从将国民收入、通货膨胀水平、货币供应量、利率、外汇储备，以现行的汇率形成机制为背景，对影响人民币汇率波动的主要经济因素进行深入分析。

毕业设计（论文）专题部分：

一、人民币汇率基本理论

二、当前我国人民币汇率现状

三、影响人民币汇率的因素分析

四、促进人民币汇率合理变动的建议

起止时间：

指导教师：

签字年月日

摘要

近年来，国际金融领域发生了非常深刻的变化，世界经济呈现全球化趋势，汇率作为一国与国际往来的桥梁，在国际金融领域中扮演着越来越重要的角色。

随着中国入世，中国与世界其他各国将融合的更加紧密，商品、资本、劳动力的流动更加频繁，人民币汇率作为我国对外经济往来中的货币价格指标，也开始倍受关注。

自新中国成立以来，经过几个发展阶段，人民币汇率制度也由固定汇率逐步走向有管理的浮动。

在固定汇率制度时期，人民币汇率的波动更多的是为了适应当期的经济政策，各种因素对人民币汇率的影响被隐蔽化，随着我国汇率制度的不断改革，人民币汇率最终将走向市场化，研究影响人民币汇率变动的因素变得更加重要。

中国人民银行在2005年7月21日宣布人民币汇率制度的改革再次启动，且伴随人民币汇率的逐步市场化，人民币对美元汇率主要呈现稳定的升值趋势，而与此同时，人民币对其他主要货币的汇率则呈现有升有贬的状态。

人民币汇率制度进行改革，并向上调整了人民币汇率水平，即开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，并根据对汇率合理均衡水平的测算，人民币对美元升值2%，由1美元兑8.2765元人民币调为1美元兑8.11元人民币。

但对人民币的关注并未转移，从“热钱”不断的流入就可以看到。

针对这种情况，央行将进一步发挥市场供求在人民币汇率形成中的基础性作用，完善有管理的浮动汇率制度，增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，作为人民币汇率的主基调。

面对目前汇率波动的复杂情况，本文从将国民收入、通货膨胀水平、货币供应量、利率、外汇储备，以现行的汇率形成机制为背景，对影响人民币汇率波动的主要经济因素进行深入分析。

本文旨在揭示各种因素对人民币汇率的影响机制，进而为管理当局采取必要的经济手段使人民币汇率在合理均衡水平上小幅波动提供依据，以此来保障中国经济的平稳增长。

关键字：

人民币；汇率波动；影响因素；经济增长

Abstract

Inrecentyears,theoccurrenceofaveryprofoundchangesininternationalfinancialfield,theworldeconomyhasshownthetrendofglobalization,theexchangerateasabridgeofChinaandinternationalexchanges,playsanincreasinglyimportantroleinthefieldofinternationalfinance.WithChina'saccessiontotheWTO,Chinaandtherestoftheworldwillintegratemoreclosely,goods,capitalandlabormobilitybecomemorefrequent,theRMBexchangerateasChina'sforeigneconomicrelationsinthecurrencypriceindex,alsohaspaidmoreattentionto.SincethefoundingofnewChina,afterseveralstagesofdevelopment,theRMBexchangeratesystemfromafixedexchangeratetoamanagedfloat.Intheperiodoffixedexchangeratesystem,theRMBexchangeratevolatilityismoreadapttothecurrenteconomicpolicyandtheinfluenceofvariousfactorsontheRMBexchangeratehavebeenconcealed.WiththecontinuousreformofChina'sexchangeratesystem,theRMBexchangeratewilleventuallybecomethemarket,tostudytheinfluencingfactorsofRMBexchangerateismoreimportant.

Thepeople'sBankofChinaannouncedonJuly21,2005thattheRMBexchangeratesystemreformstartedagain,andwiththeRMBexchangeratemarket,theRMBexchangerateagainstthedollarhassteadyappreciationtrend,whileatthesametime,itpresentstheRMBexchangerateagainstothermajorcurrenciesordowntherestate.ThereformofRMBexchangeratesystem,andadjusttheRMBexchangerateupward,whichbegantoimplementbasedonmarketsupplyanddemandwithreferencetoabasketofcurrencies,amanagedfloatingexchangeratesystem,andaccordingtoareasonableandbalancedlevelofexchangerate,theyuanagainstthedollar2%,from1dollarto8.2765yuanadjustedto1.U.S.dollar8.11yuan.Buttheyuanconcerneddidnottransfer,fromthe"hotmoney"continuouslyflowscansee.Inviewofthissituation,thecentralbankwillfurtherplaythebasicroleofthemarketsupplyanddemandintheRMBexchangerateformation,improvethemanagedfloatingexchangeratesystem,enhancetheflexibilityoftheRMBexchangerate,keeptheRMBexchangeratebasicallystableatareasonableandbalancedlevel,theRMBexchangerateasthemaintone.

Inthefaceofthecomplexsituationofexchangeratefluctuationsatpresent,thispaperfromthenationalincome,inflation,moneysupply,interestrate,foreignexchangereserves,withthebackgroundofthecurrentexchangerateformationmechanism,in-depthanalysisofthemaineconomicfactorsaffectingthevolatilityofRMBexchangerate.ThispaperaimstorevealtheinfluencemechanismofvariousfactorsontheRMBexchangerate,andfortheauthoritiestotakethenecessaryeconomicmeasurestomakeRMBexchangerateatareasonableandbalancedlevelslightfluctuationsprovidethebasisinordertoensuresteadyeconomicgrowthinchina.

Keywords:

RMB;exchangeratefluctuation;influencefactors;economicgrowth

目录

引言1

第一章人民币汇率基本理论2

1.1人民币汇率背景2

1.2人民币汇率的概论2

1.3汇率决定理论3

1.3.1购买力平价理论3

1.3.2利率平价理论4

1.3.3国际收支说4

第二章当前我国人民币汇率现状5

2.1人民币汇率形成机制演变5

2.2现行体制下人民币汇率现状7

第三章影响人民币汇率的因素分析12

3.1经济增长速度12

3.2通货膨胀率13

3.3国际收支14

3.4利率水平14

3.5货币供应量14

第四章促进人民币汇率合理变动的建议16

4.1逐步完善汇率形成机制，有目的的减少政府干预16

4.2完善外汇市场，防止通货膨胀17

4.3优化进出口商品结构17

4.4合理引导国际资本流入流向18

结论19

参考文献20

致谢22

引言

2014年，人民币汇率的改革已进入了第十个年头。

我国央行副行长易纲先生在2013年年底表示“人民币汇率离自由浮动不远了”。

那么，人民币汇率离自由浮动究竟还有多远，人民币汇率是否还会继续攀升，人民币对美元汇率的日间波幅是否还会扩大等诸多问题，还有待市场的细细揣摩。

2013年11月闭幕的党的十八大三中全会指出的“全面深化改革”精神中，明确将继续推进人民币汇率改革和人民币国际化作为2020年前的重大改革内容。

我国也极有可能会择期宣布扩大人民币对美元汇率的日间浮动范围，加快实现人民币汇率市场化的步伐。

但保持人民币汇率基本稳定是进一步扩大人民币汇率日间波幅和促进人民币汇率市场化的重要条件，也是我国人民币汇率制度改革的长期方针。

汇率和国内价格水平，分别作为一国货币的对外价值和对内价值，是一国经济体系中重要的两个价格指标。

根据国际经济学一般理论，汇率和国内价格水平存在非常密切的正相关关系，当一国货币的对外价值上升时其对内价值也应该上升，即汇率升值时，国内物价水平下降。

这种汇率变化对国内价格的影响被称为汇率传递效应。

购买力平价理论认为汇率与国内价格的这种联动是一比一正相关的，即汇率传递是完全的。

随着国民经济的迅速发展，我国在国际经济对外活动中也扮演着越来越重要的角色，人民币正逐渐成为一种强势的货币，国际上的一些政治势力和经济团体也要求人民币升值在向我国施压。

人民币一旦大幅升值，作为我国汇率价格接受者，金融机构或者企业的美元账户极有可能缩水，出口贸易也同时会受到严重影响，我国目前拥有的38213.15亿美元的美元外汇储备存量和庞大的美元外债将受到国际汇率市场波动的影响而可能遭受损失，汇率风险显而易见。

在国际经济大背景下，并结合我国人民币汇率宏观经济情况，深入剖析我国人民币汇率波动的主要影响因素，能够正确认识人民币汇率的风险，并有效地解决目前我国人民币汇率水平的问题。

剖析我国人民币汇率波动的主要影响因素的同时，也分析各主要因素影响我国人民币汇率变动的强度，为长期稳定发展我国汇率水平也提供有力的依据。

第一章人民币汇率基本理论

1.1人民币汇率背景

我国央行在2005年7月21口宣布人民币汇率制度改革再次启动以来，人民币汇率的逐步市场化，其他的主要货币（欧元、人民币对美元主要呈现出稳定升值趋势;而同时，伴随着人人民币对口元、英镑等）的汇率则呈现有升有贬的状态。

面对目前汇率波动的复杂情况，在现行汇率体制下对影响人民币汇率波动的主要经济因素进行深入分析，确定各主要经济因素与人民币汇率波动之间因果关系的强度，对于我国更好地形成人民币汇率市场化机制，进行新一轮汇率体制改革具有重要且现实的意义。

2014年，人民币汇率的改革己进入了第十个年头。

我国央行副行长易纲先生在2013年年底表示“人民币汇率离自由浮动不远了”。

那么，人民币汇率离自由浮动究竟还有多远，人民币汇率是否还会继续攀升，人民币对美元汇率的口间波幅是否还会扩大等诸多问题，还有待市场的细细揣摩。

2013年11月闭幕的党的十八大三中全会指出的“全面深化改革”精神中，明确将继续推进人民币汇率改革和人民币国际化作为2020年前的重大改革内容。

我国也极有可能会择期宣布扩大人民币对美元汇率的口间浮动范围，加快实现人民币汇率市场化的步伐。

但保持人民币汇率基本稳定是进一步扩大人民币汇率口间波幅和促进人民币汇率市场化的重要条件，也是我国人民币汇率制度改革的长期方针。

1.2人民币汇率的概论

人民币汇率是指，在开放经济条件下，我国人民币与其他国家货币之间的相对比价，本质上体现着我国实体经济的物质交换和虚拟经济里资本为增值而发生的跨国界流动。

本文所指的人民币汇率是中国的人民币折算成美元的比率。

当两国之间发生国际贸易时，就涉及到货币的兑换问题，汇率是一国货币与他国货币的兑换比率，或者说，汇率是用他国货币表示的本币的价格。

如1美元兑换6.76元人民币，或1元人民币兑换0.15美元，相对于我国，前者称为直接标价法，即以外国货币为标准，用一定量的本币表示其价格的标价方法；后者则称为间接标价法，以本国货币为标准，用一定量的外国货币表示其价格的标价方法。

名义汇率是最常用的汇率，但是，一国的产品和服务包括可贸易和不可贸易的，名义汇率无法反映不可贸易物品的价格水平。

当考虑到通货膨胀或者价格水平时，就必须引入实际汇率。

当外国价格指数相对上升时，实际汇率上升，外币升值本币贬值，本国产品在国际市场上的竞争能力提高；外国价格指数相对下降，实际汇率下降，外币贬值本币升值，本国产品在国际市场的竞争能力下降。

实际汇率的变动，是衡量本国产品在国际市场上竞争能力的可靠指标。

为了数据的收集，和更直接的观察人民币的汇率变动，本文所讨论的人民币汇率除特别说明的均是指直接标价法下的名义汇率，人民币升值是指汇率降低，人民币贬值指汇率提高。

1.3汇率决定理论

1.3.1购买力平价理论

购买力平价理论又有绝对购买力平价与相对购买力平价之分。

在所有汇率决定理论中，购买力平价理论是最早提出的，同时也是最具有影响力的理论。

购买力平价理论的基本思想是，一个国家的货币价值在于其实际的购买力，因此，汇率取决于不同货币所具有的购买力比值。

举例来说，如果去除掉其他的复杂因素，一本完全相同的笔记本，在美国的售价为1美元，在日本的售价为100日元，那么日元和美元的汇率就应该是100日元兑换1美元。

如果不是这个汇价，那么市场就会通过供求关系发生调整。

一价定理成立的重要条件是商品在国与国之间自由无阻碍的流通和交易，即一种商品在国与国的交易时没有关税、运输费等交易成本。

在这种前提下，如果一国货币购买力与另一国家的货币购买力出现偏差，则会导致商品从价格较低的国家向价格较高的国家转移，从而获得额外收益。

这种商品转移行为会持续到商品在两国货币间的购买力价格相等时才会停止。

因此我们可以看出两个国家的汇率就等于两国商品的价格之比。

在所有汇率决定理论中，购买力平价理论是最早提出的，同时也是最具有影响力的理论。

1.3.2利率平价理论

利率平价理论也可称为远期汇率理论，是由英国著名经济学家凯恩斯在1923年提出的，西方国家一些经济学家后来又对其进行了完善和发展。

利率平价理论的核心观点是认为利率的不同最终会影响汇率的变化。

两个国家之间利率的不同会通过资本市场上资金的流动影响到两个国家的汇率，即国家之间利率高低不同会导致资本市场上的短期资金为了利益最大化从低利率国家流向高利率国家以此获得高额收益，从而引起高利率国家货币需求的增加，最终导致在短期内高利率国家的货币升值，低利率国家的货币贬值。

如果存在远期外汇市场，市场上的投机者会通过远期外汇市场进行套利交易。

套利者为了防止高利率国家货币在未来出现贬值，会通过套利交易和掉期交易相结合的方式保障收益，即在当前买入低利率国家的货币，卖出高利率国家的货币，同时在远期市场上按照约定的汇率买进低利率货币，再卖出高利率的货币。

这种行为会影响远期外汇市场的供求关系，在远期市场上，低利率货币的需求增加，导致低利率的货币远期升值，由于同样的原因，高利率的货币也将出现远期贬值。

1.3.3国际收支说

国际收支理论又被称为“汇率的供求决定理论”。

其认为，国际收支决定外汇供求，外汇供求决定汇率。

早期的国际收支说是国际借贷说，一个国家对外借贷的情况决定着外汇的供求，如果一个国家对外的债权大于债务，那么外汇的供给将大于需求，则该国本国货币升值外币贬值，反之亦然。

后在此基础上，一些学者在凯恩斯主义国际收支均衡条件分析运用于外汇供求流量分析，借此研究汇率决定问题，由此形成了国际收支说。

根据国际收支理论，汇率变动的主要影响因素包括：

本国与外国的国民收入、本国与外国的价格水平、本国与外国的利率水平以及人们对未来汇率的预期等。

第二章当前我国人民币汇率现状

改革开放以来，随着我国逐步从计划经济向社会主义市场经济过度并不断融入世界经济，人民币汇率制度为适应国内改革开放和经济发展的需求，以及国际经济环境的深刻变化，也在进行不断的调整与完善。

目前形成了“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”。

2.1人民币汇率形成机制演变

改革开放前，人民币汇率制度主要经历了新中国成立初期的单一浮动汇率制度（1949-1952年），20世纪50、60年代的单一固定汇率制度（1953-1972）以及布雷顿森林体系解体后以“一篮子货币”计算的单一浮动汇率制度（1973-1980年）三个重要阶段。

1978年12月，党的十一届三中全会在北京胜利召开，全党的工作重点转向以经济建设为中心，我国从此迈入了改革开放的伟大历史进程。

为了鼓励扩大出口创汇、解决人民币汇率高估造成的出口行业亏损严重和财政补贴负担过重等突出问题，我国开始实行汇率双轨制。

大致可以将汇率双轨制分为两个阶段：

1981-1984年官方汇率与贸易外汇内部结算价并存阶段和1985-1993年官方汇率与外汇调剂价格并存阶段。

党的十四届三中全会明确了以建立市场供求为基础有管理的浮动汇率制度为汇率制度改革的总体目标。

人民币官方汇率在1994年1月1日施行与外汇调剂价并轨，人民币官方汇率由1993年12月31日的5.80CNY/USD下调至1994年1月1日的8.70CNY/USD，自此我国开始实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度。

随着国际经济整体大环境的逐步改善与1997年亚洲金融危机影响的逐步消失，在2000年以后，我国的经济呈现出持续的、平稳的发展形势。

不断深化改革的经济体制，进一步放宽的外汇管制，以及建设不断拓展深度的外汇市场，都为人民币汇率形成机制的完善创造了条件。

2005年7月，我国央行再次启动人民币汇率体制的改革，开始实行“参考一篮子货币的有管理的浮动汇率制度”。

2005年启动的汇率制度改革是我国根据实际国情与发展战略做出的决策，且施行后成效明显。

2005年汇改后，人民币对美元一直保持着升值的趋势，其有利于我国进出口关系、经济结构的改善，以及有利于转变经济增长方式。

但新的汇率制度的维持成本较高，且汇率变化缺乏弹性，仍需进一步完善。

从必要性来讲，人民币汇率形成机制的进一步完善，有利于改变目前央行被动投放基础货币的局面，提高货币政策时效性;有利于推动企业在更广泛的层面利用国内和国外“两种资源”和“两个市场”，有利于我国进一步融入全球化以及防范外部冲击和金融风险;有助于充分发挥市场资本在更大的范围内合理配置，推动企业“走出去”，提高利用外资质量，加快经济结构调整，提高国家的整体竞争力;有利于以开放促进改革，推进金融体制转轨和金融市场发展。

从可行性来看，我国政府不断加强外汇市场的建设，逐步放松了对外汇市场的管制，推进了金融体制改革的实质性发展进程;我国采取的宏观经济调控政策的效果也口益凸显，国家经济保持着平稳较快的发展状态;世界经济和谐，美元的利率水平上升。

以上这些条件都为2005年7月21口汇率改革的成功奠定了坚实的基础。

从2005年7月开始，我国正式实施以市场供求为主体的，有管理区间的浮动汇率制度，汇率改革主要包括三个方面:

第一是汇率的调控方式。

我国人民币汇率开始参照一篮子货币、根据市场供求情况来进行浮动，而不再仅仅钉住美元而进行调整。

这会有助于抑制单边的投机，增加汇率的弹性，维护多边汇率的持续稳定。

第二是关于确定中间价的方法变化。

当日银行间外汇市场美元等交易的中间价格由中国人民银行在每个工作日闭市后对外公布。

第三是初始汇率的调整。

人民币汇率在2005年7月21日起盯住一篮子货币，人民币对美元的汇率也随之调整并升值了2%，由1美元可以兑换人民币8.28元变为1美元可以兑换人民币8.11元，可以说升值幅度较大。

同时，这一价格为第二日银行间外汇市场交易的中间价，指定银行可以在这个时间对客户的挂牌汇价进行调整。

2006年1月4日，由于即期询价交易方式的实行以及人民币外汇交易做市商的提出，我国又一次对汇率的中间价格的形成方式与机制进行了不同程度的调整:

在每天银行间外汇市场开盘之前，由中国外汇交易中心向每一个银行间外汇市场中做市商询问报价，并负责将所有做市商的报价进行计算，将结果作为美元对人民币汇率的中间价。

外汇交易中心具体算法如下:

将所有报价中的最高价和最低价去掉，剩下的进行加权平均。

中国外汇交易中心根据报价方在银行间外汇市场的交易大小和报价的情况等指标，来综合确定所使用的权重。

各个外汇的指定银行在这中间价格基础上，根据中国人民银行规定的汇率浮动范围来制定自己本银行的各种币种现钞和现汇的买入价及卖出价。

汇率改革后，2005年至2008年，人民币对美元汇率升值了18%，上升势头明显。

但2008年爆发世界金融危机后，为避免因对外出日受阻造成经济危机，人民币汇率改革被