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财务管理第六章练习

第六章投资管理

一、单项选择题

1.企业投资可以划分为直接投资和间接投资的分类依据是（）。

A.投资活动对企业未来生产经营前景的影响

B.投资对象的存在形态和性质

C.投资活动与企业本身的生产经营活动的关系

D.投资活动资金投出的方向

2.企业投资按投资项目之间的相互关联关系，可以划分为（）。

A.独立投资和互斥投资

B.对内投资与对外投资

C.发展性投资与维持性投资

D.项目投资与证券投资

3.固定资产更新决策的决策类型是（）。

A.互斥投资方案

B.独立投资方案

C.互补投资方案

D.相容投资方案

4.下列各项中，不属于投资项目现金流出量内容的是（）。

A.固定资产投资B.折旧与摊销

C.无形资产投资D.递延资产投资

5.某项目预计投产第一年年初流动资产需用额为160万元，流动负债需用额为55万元，投产第二年年初流动资产需用额为300万元，流动负债需用额为140万元，则该项目第二年垫支的营运资金为（）万元。

A.160B.55C.105D.35

6.某公司下属两个分厂，一分厂从事空调的生产和销售，年营业收入6000万元，现在二分厂准备投资一项目也从事空调的生产和销售，预计该项目投产后每年为二分厂带来营业收入3000万元，但由于和一分厂形成竞争，每年使得一分厂营业收入减少450万元，那么从该公司的角度出发，二分厂投资该项目预计的相关现金流入为（）万元。

A.3000B.9000

C.8550D.2550

7.某投资方案的年营业收入为50000元，年营业成本为30000元，其中年折旧额5000元，所得税税率为25%，该方案的每年营业现金流量为（）元。

A.16250B.20000

C.15000D.43200

8.某公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。

该设备于8年前以40000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，目前可以按10000元价格卖出，假设所得税税率为25%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（）元。

A.减少360

B.减少1200

C.增加9640

D.增加10300

9.在一般投资项目中，当一项投资方案的净现值等于零时，即表明（）。

A.该方案的年金净流量大于0

B.该方案动态回收期等于0

C.该方案的现值指数大于1

D.该方案的内含报酬率等于设定贴现率

10.下列不适合作为财务可行性评价中计算净现值作为贴现率的是（）。

A.市场利率

B.投资资者希望获得的预期最低投资报酬率

C.企业平均资本成本率

D.投资项目的内含报酬率

11.净现值法和年金净流量法共同的缺点是（）。

A.不能对寿命期不同的互斥方案进行决策

B.没有考虑货币的时间价值

C.无法利用全部现金净流量的信息

D.不便于对原始投资额不相等的独立投资方案进行决策

12.对于多个互斥方案的比较和优选，采用年金净流量指标的决策原则是（）。

A.选择投资额较大的方案为最优方案

B.选择投资额较小的方案为最优方案

C.选择年金净流量最大的方案为最优方案

D.选择年金净流量最小的方案为最优方案

13.下列各项中，不会对投资项目内含报酬率指标产生影响的因素是（）。

A.原始投资　　　B.现金流量　　C.项目计算期　　D.设定贴现率

14.若设定贴现率为i时，NPV＞0，则（）。

A.IRR＞i，应降低贴现率继续测试

B.IRR＞i，应提高贴现率继续测试

C.IRR＜i，应降低贴现率继续测试

D.IRR＜i，应提高贴现率继续测试

15.下列说法中不正确的是（）。

A.内含报酬率是能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率

B.内含报酬率是方案本身的投资报酬率

C.内含报酬率是使方案净现值等于零的贴现率

D.内含报酬率是使方案现值指数等于零的贴现率

16.动态回收期是（）。

A.净现值为零的年限

B.净现金流量为零的年限

C.累计现金净流量为零的年限

D.累计现金净流量现值为零的年限

17.对于两个投资规模不同的独立投资项目的评价，应优先选择（）。

A.净现值大的方案

B.项目周期短的方案

C.投资额小的方案

D.内含报酬率大的方案

18.若有两个投资方案，原始投资额不相同，彼此相互排斥，各方案项目计算期不同，可以采用的决策方法是（）。

A.年金净流量法

B.净现值法

C.内含报酬率法

D.现值指数法法

19.一台旧设备账面价值为15000元，变现价值为16000元。

企业打算继续使用该设备，但由于物价上涨，估计需增加流动资产2500元，增加流动负债1000元。

假定所得税税率为25%，则继续使用该设备初始的现金流出量为（）元。

A.16100B.16900

C.17250D.17900

20.某公司拟发行票面利率12%、每张面值1000元的债券筹资，时下债券的市场利率为14%，该公司要想成功发行债券，只能以（）方式发行。

A.平价

B.折价

C.溢价

D.无法确定

21.某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为100元，票面利率为12%，而当时市场利率为10%，每年年末付息一次，到期还本，则该公司债券的价值为（）元。

A.93.22B.100

C.105.35D.107.58

22.某公司平价发行5年期的公司债券，票面利率为12%，每年年末付息一次，到期一次还本，则该债券的内部收益率为（）。

A.9%B.11%

C.10%D.12%

23.某公司发行的股票，最近刚支付的股利为每股2.2元，估计股利年增长率为2%，预期最低报酬率为10%，则该股票的价值为（）元。

A.22.44B.22

C.27.5D.28.05

24.某股票的未来股利不变，当股票市价低于股票价值时，则股票内含报酬率与投资人要求的最低报酬率相比（）。

A.较高B.较低　　

C.相等D.可能较高也可能较低

25.某投资者准备以35元/股的价格购买A公司的股票，该公司今年每股股利0.8元，预计未来股利会以9％的速度增长，则投资该股票的内部收益率为（）。

A.9.23%B.11.29%

C.11.49%D.9%

二、多项选择题

1.与日常经营活动相比，企业投资的主要特点表现在（）。

A.属于企业的战略性决策

B.属于企业程序化决策

C.投资经济活动具有一次性和独特性的特点

D.投资价值的波动性大

2.下列属于投资项目决策时应该遵循的原则的有（）。

A.可行性分析原则B.结构平衡原则

C.动态监控原则D.货币时间价值原则

3.投资决策中的现金包括（）。

A.库存现金

B.银行存款

C.原材料的变现价值

D.设备的变现价值

4.下列各项中属于长期资产投资的内容有（）。

A.购置成本

B.运输费

C.安装费

D.固定资产改良支出

5.某公司拟投资一个项目，需要投资75000元，预计使用寿命为5年，折旧采用直线法，预计残值为3000元，预计年销售收入为140000元，年付现成本为105000元。

方案投入营运时，需垫支营运资金25000元。

假设不考虑所得税。

根据上述资料计算的下列各项，正确的有（）。

A.折旧抵税为3600元

B.NCF0为750000元

C.NCF1为35000元

D.NCF5为63000元

6.下列属于项目投资决策评价动态指标的有（）。

A.净现值B.年金净流量

C.现值指数D.内含报酬率

7.下列评价指标的计算与项目事先给定的折现率有关的有（）。

A.内含报酬率B.净现值

C.现值指数D.静态投资回收期

8.净现值指标的缺点有（）。

A.所采用的贴现率不易确定

B.不适宜于原始投资额不相等的独立投资方案的比较决策

C.不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策

D.没有考虑投资的风险性

9.下列项目投资决策评价指标中，一般作为净现值法辅助方法的有（）。

A.年金净流量法

B.内含报酬率法

C.现值指数法

D.投资回收期法

10.在单一方案决策过程中，与净现值评价结论完全一致的评价指标有（）。

A.现值指数B.年金净流量

C.投资回收期D.内含报酬率

11.内含报酬率是指（）。

A.投资报酬与总投资的比率

B.能使未来现金流入量现值与未来现金流出量现值相等的贴现率

C.未来现金流入量现值与现金流出量现值的比率

D.使投资方案净现值为零的贴现率

12.下列属于静态回收期缺点的有（）。

A.没有考虑回收期满后继续发生的现金流量

B.无法直接利用现金净流量信息

C.不能计算出较为准确的投资经济效益

D.没有考虑货币时间价值因素

13.下列关于固定资产更新决策的说法中，不正确的有（）。

A.属于独立投资方案决策

B.一般采用内含报酬率法进行决策

C.大部分以旧换新的设备重置属于扩建重置

D.对于寿命期不同的设备重置决策应采用年金净流量法

14.下列属于证券资产的特点的有（）。

A.价值虚拟性B.可分割性

C.持有目的多元性D.不可分割性

15.下列属于证券投资目的的有（）。

A.分散资金投向，降低投资风险

B.利用闲置资金，增加企业收益

C.稳定客户关系，保障生产经营

D.提高资产的流动性，增强偿债能力

16.下列属于证券投资的系统性风险的有（）。

A.价格风险B.再投资风险

C.违约风险D.购买力风险

17.下列属于证券投资的非系统性风险的有（）。

A.变现风险B.再投资风险

C.违约风险D.破产风险

18.影响债券定价的因素有（）。

A.市场利率

B.票面利率

C.期限

D.到期时间

19.下列有关说法正确的有（）。

A.溢价发行的债券，债券价值对市场利率的变化较为敏感

B.折价发行的债券，债券价值对市场利率的变化较为敏感

C.对于长期债券来说，溢价债券的价值与票面金额的偏离度较高

D.对于短期债券来说，折价债券的价值与票面金额的偏离度较高

20.下列说法中正确的有（）。

A.即使票面利率相同的两种债券，由于付息方式不同，投资人的实际经济利益亦有差别

B.如不考虑风险，债券价值大于市价时，买进该债券是合算的

C.债券以何种方式发行最主要是取决于票面利率与市场利率的一致程度

D.投资长期溢价债券，容易获取投资收益但安全性较低，利率风险较大

21.与股票内在价值呈反方向变化的因素有（）。

A.股利年增长率B.年股利　　C.预期的报酬率D.β系数

三、计算分析题

1.某企业计划开发一个新项目，该项目的寿命期为5年，需投资固定资产120000元，需垫支营运资金100000元，5年后可收回固定资产残值为15000元，用直线法提折旧。

投产后，预计每年的销售收入可达120000元，相关的材料和人工等变动成本64000元，每年的设备维修费为5000元。

该公司要求的最低投资收益率为10%，适用的所得税税率为25%。

要求：

（1）计算净现值，并利用净现值法对是否开发该项目做出决策。

（2）计算内含报酬率，并利用内含报酬率法对是否开发该项目做出决策。

2.某公司计划增添一条生产流水线，以扩充生产能力。

现有A、B两个方案可供选择。

A方案需要投资250000元，B方案需要投资375000元。

两方案的预计使用寿命均为4年，折旧均采用直线法，预计残值A方案为10000元、B方案为15000元，A方案预计年销售收入为500000元，第一年付现成本为330000元，以后在此基础上每年减少付现成本5000元。

B方案预计年销售收入为700000元，年付现成本为525000元。

方案投入营运时，A方案需垫支营运资金100000元，B方案需垫支营运资金125000元。

资本成本率为10%，公司所得税税率为25％。

要求：

（1）计算A方案和B方案的营业现金流量。

（2）填列下表：

投资项目现金流量计算表单位：

元

年份

项目

A方案

投资期：

营业期：

终结期：

现金流量合计

B方案

投资期：

营业期：

终结期：

现金流量合计

（3）根据上述资料，计算净现值，并进行选优决策。

3.某公司现决定新购置一台设备，现在市面上有甲、乙两种品牌可供选择，相比之下，乙设备比较便宜，但寿命较短。

两种设备的现金净流量预测如下：

单位：

元

甲

-40000

8000

14000

13000

12000

11000

10000

乙

-20000

7000

13000

12000

该公司要求的最低投资收益率为12%。

（现值系数取三位小数）

要求：

（1）计算甲、乙设备的净现值。

（2）计算甲、乙设备的年金净流量。

（3）为该公司购买何种设备作出决策并说明理由。

4.某公司现有旧设备一台，由于节能减排的需要，准备予以更新。

有关新旧设备的资料如下表所示：

项目

旧设备

新设备

原价

42000

43200

预计使用年限

10年

已经使用年限

4年

0年

税法残值

6000元

4800元

最终报废残值

4200元

5040元

目前变现价值

12000元

43200元

每年折旧费（直线法）

3600元

3840元

每年营运成本

12600元

9600元

设备按直线法计提折旧，假设公司所要求的必要报酬率为15％，所得税税率为25%。

要求：

（1）计算新旧设备的年金成本；

（2）判断该公司是否应该更新设备。

5.某公司2013年1月1日发行票面利率10%，每张面值1000元，4年期的公司债券。

该债券每年12月31日付息一次，到期按面值偿还。

假定某投资人存在下列事项：

（1）2013年1月1日以每张1000元的价格购入该债券并持有到期。

（2）2015年1月1日以每张1020元的价格购入该债券并持有到期。

（3）2014年1月1日购入该债券并持有到期，要求的必要报酬率为12%。

要求：

（1）针对事项

（1），计算该债券的持有期收益率。

（2）针对事项

（2），计算该债券的持有期收益率。

（3）针对事项（3），计算该债券的价格低于多少时可以购入。

6.某投资者2013年年初准备投资购买股票，现有甲、乙、丙三家公司可供选择，甲、乙、丙三家公司的有关资料如下：

（1）2013年年初甲公司发放的每股股利为4元，股票每股市价为18元；预期甲公司未来2年内股利固定增长率为15%，在此以后转为零增长；

（2）2013年年初乙公司发放的每股股利为1元，股票每股市价为6.8元；预期乙公司股利将持续增长，年固定增长率为6%；

（3）2013年年初丙公司发放的每股股利为2元，股票每股市价为8.2元；预期丙公司未来2年内股利固定增长率为18%，在此以后转为固定增长，年固定增长率为4%；

假定目前无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为16%，甲、乙、丙三家公司股票的β系数分别为2、1.5和2.5。

要求：

（1）分别计算甲、乙、丙三家公司股票的必要收益率；

（2）分别计算甲、乙、丙三家公司股票的市场价值；

（3）通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断甲、乙、丙三家公司股票是否应当购买；

（4）假设按照40%、30%和30%的比例投资购买甲、乙、丙三家公司股票构成投资组合，计算该投资组合的综合β系数和组合的必要收益率。

7.已知：

某企业为开发一条生产线生产新产品，拟投资2000万元。

现有A、B、C三个方案可供选择。

A方案需购置不需要安装的固定资产，投资1600万元，税法规定的残值率为10%，使用寿命为10年。

同时，垫支400万元营运资本。

预计投产后第1到第10年每年新增1000万元销售收入，每年新增的付现成本和所得税分别为400万元和100万元。

B方案项目寿命期为6年，各年的净现金流量为：

单位：

万元

时间

净现金流量

-2000

500

C方案的项目寿命期为11年，各年现金流量资料如下表所示：

单位：

万元

T/年

6～10

合计

原始投资

-1000

-2000

税后净利润

344

364

3580

年折旧额

144

1440

年摊销额

回收额

560

税后净现金流量

（A）

（B）

累计税后净现金流量

（C）

注：

“6～10”年一列中的数据为每年数，连续5年相等。

若企业要求的必要报酬率为8%，部分资金时间价值系数如下：

T/年

（F/P，8%，t）

1.5869

2.1589

（P/F，8%，t）

0.9259

0.4289

（A/P，8%，t）

0.1401

（P/A，8%，t）

0.9259

4.6229

6.7101

要求：

（1）计算A方案项目寿命期各年的净现金流量；

（2）计算C方案现金流量表中用字母表示的相关净现金流量和累计净现金流量（不用列算式）；

（3）计算B、C两方案的包括投资期的静态回收期；

（4）计算（P/F，8%，10）和（A/P，8%，10）的值（保留四位小数）；

（5）计算A、B两方案的净现值指标，并据此评价A、B两方案的财务可行性；

（6）如果C方案的净现值为1451.38万元，用年金净流量法为企业做出该生产线项目投资的决策。

8.某企业目前有两个备选项目，相关资料如下，

资料一：

已知甲投资项目投资期投入全部原始投资，其累计各年税后净现金流量如表所示：

时间（年）

NCF（万元）

累计NCF

-800

-1400

-1500

-1200

-800

-400

-200

300

800

1400

2100

折现系数（I=10%）

0.9091

0.8264

0.7513

0.6830

0.6209

0.5645

0.5132

0.4665

0.4241

0.3855

折现的NCF

资料二：

乙项目需要在建设起点一次投入固定资产投资200万元，无形资产投资25万元。

投资期为0，营业期5年，预期残值为0，预计与税法残值一致，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。

投产开始后预计每年流动资产需用额90万元，流动负债需用额30万元。

该项目投产后，预计第1到4年，每年营业收入210万元，第5年的营业收入130万元，预计每年付现成本80万元。

资料三：

该企业按直线法折旧，全部营运资金于终结点一次回收，所得税税率25%，设定贴现率10%。

要求：

（1）根据资料一计算甲项目下列相关指标

①填写表中甲项目各年的净现金流量和折现的净现金流量；

②计算甲投资项目的静态投资回收期和动态投资回收期；

③计算甲项目的净现值。

（2）根据资料二计算乙项目下列指标

①计算该项目营运资本投资总额和原始投资额。

②计算该项目在经济寿命期各个时点的现金净流量；

③计算乙项目的净现值和内部收益率。

（3）若甲、乙两方案为互斥方案，你认为应选择哪一方案进行投资。

9.某企业拟更新原设备，新旧设备的详细资料如下：

单位：

元

项目

旧设备

新设备

原价

60000

80000

税法规定残值

6000

8000

规定使用年数

已使用年数

尚可使用年数

每年操作成本

7000

5000

最终报废残值

8000

7000

现行市价

20000

80000

假设企业最低报酬率为10%,所得税率为25%，按直线法计提折旧,要求通过计算分析该企业应否更新。

10.东方公司拟进行证券投资，目前无风险收益率为4％，市场风险溢酬为8%的备选方案的资料如下：

（1）购买A公司债券，持有至到期日。

A公司发行债券的面值为100元，票面利率8％，期限10年，每年付息一次，到期归还面值，A公司发行价格为87.71元。

（2）购买B公司股票，长期持有。

B公司股票现行市价为每股9元，今年每股股利为0.9元，预计以后每年以6%的增长率增长。

（3）购买C公司股票，长期持有。

C公司股票现行市价为每股9元，预期未来两年每股股利为1.5元，从第三年开始预期股利每年增长2％，股利分配政策将一贯坚持固定增长股利政策。

（4）A公司债券的β系数为1，B公司股票的β系数为1.5，C公司股票的β系数为2。

要求：

（1）计算东方公司购买A公司债券的持有至到期日的内含报酬率（分别利用简化方法和考虑时间价值的方法确定）。

（2）计算A公司债券、B公司股票和C公司股票的内在价值，并为东方公司作出最优投资决策。

（3）根据第2问的结果，计算东方公司进行所选择证券投资的收益率

参考答案及解析

一、单项选择题

1.【答案】C【解析】按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系，企业投资可以划分为直接投资和间接投资。

2.【答案】A【解析】按投资项目之间的相互关联关系，企业投资可以划分为独立投资和互斥投资。

3.【答案】A

【解析】对企业现有设备进行更新，购买新设备就必须处置旧设备，它们之间是互斥的，因此，固定资产更新决策属于互斥投资方案的决策类型。

4.【答案】B【解析】折旧与摊销属于非付现成本，并不会引起现金流出，所以不属于投资项目现金流出量内容。

5.【答案】B【解析】第一年所需营运资金=160-55=105（万元）

第一年垫支的营运资金=105-0=105（万元）

第二年所需营运资金=300-140=160（万元）

第二年垫支的营运资金=第二年所需营运资金-第一年垫支的营运资金=160-105=55（万元）。

6.【答案】D【解析】二分厂投资该项目预计的相关现金流入=3000-450=2550（万元）。

7.【答案】B【解析】营业现金流量=（营业收入-付现成本）×（1-所得税税率）+折旧抵税=[50000-（30000-5000）]×（1-25%）+5000×25%=18750+1250=20000（元）。

8.【答案】D【解析】

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