2019年山西汾酒公司财务分析总结性研究报告.docx

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2019年山西汾酒公司

财务分析总结性研究报告

目 录

前 言..................................................... 1

一、实现利润分析.............................................3

4

（一）.利润总额 3

（二）.主营业务的盈利能力 3

（三）.利润真实性判断 4

（四）.结论 4

二、成本费用分析.............................................4

（一）.成本构成情况 4

（二）.销售费用变化及合理性评价 5

（三）.管理费用变化及合理性评价 5

（四）.财务费用的合理性评价 6

三、资产结构分析.............................................6

（一）.资产构成基本情况 6

（二）.流动资产构成特点 7

（三）.资产增减变化 9

（四）.总资产增减变化原因 9

（五）.资产结构的合理性评价 9

（六）.资产结构的变动情况 9

四、负债及权益结构分析......................................10

（一）.负债及权益构成基本情况 10

（二）.流动负债构成情况 11

（三）.负债的增减变化 12

（四）.负债增减变化原因 13

（五）.权益的增减变化 13

（六）.权益变化原因 14

五、偿债能力分析............................................14

（一）.支付能力 14

（二）.流动比率 14

（三）.速动比率 15

（四）.短期偿债能力变化情况 15

（五）.短期付息能力 15

（六）.长期付息能力 16

（七）.负债经营可行性 16

六、盈利能力分析............................................16

（一）.盈利能力基本情况 16

（二）.内部资产的盈利能力 17

（三）.对外投资盈利能力 17

（四）.内外部盈利能力比较 17

（五）.净资产收益率变化情况 18

（六）.净资产收益率变化原因 18

（七）.资产报酬率变化情况 18

（八）.资产报酬率变化原因 18

（九）.成本费用利润率变化情况 19

（十）.成本费用利润率变化原因 19

七、营运能力分析............................................19

（一）.存货周转天数 19

（二）.存货周转变化原因 19

（三）.应收账款周转天数 20

（四）.应收账款周转变化原因 20

（五）.应付账款周转天数 20

（六）.应付账款周转变化原因 20

（七）.现金周期 21

（八）.营业周期 21

（九）.营业周期结论 21

（十）.流动资产周转天数 22

（十一）.流动资产周转天数变化原因 22

（十二）.总资产周转天数 22

（十三）.总资产周转天数变化原因 23

（十四）.固定资产周转天数 23

（十五）.固定资产周转天数变化原因 23

八、发展能力分析............................................24

（一）.可动用资金总额 24

（二）.挖潜发展能力 24

九、经营协调分析............................................24

（一）.投融资活动的协调情况 24

（二）.营运资本变化情况 25

（三）.经营协调性及现金支付能力 25

（四）.营运资金需求的变化 26

（五）.现金支付情况 26

（六）.整体协调情况 26

十、经营风险分析............................................26

（一）.经营风险 26

（二）.财务风险 27

十一、现金流量分析..........................................27

（一）.现金流入结构分析 27

（二）.现金流出结构分析 28

（三）.现金流动的协调性评价 29

（四）.现金流动的充足性评价 30

（五）.现金流动的有效性评价 31

（六）.自由现金流量分析 32

十二、杜邦分析..............................................33

（一）.杜邦分析图 33

（二）.资产净利率变化原因分析 33

（三）.权益乘数变化原因分析 33

（四）.净资产收益率变化原因分析 34

声 明....................................................36

前 言

山西汾酒公司2019年营业收入为￥118.80亿元，与2018年的￥93.82亿元相比大幅增长，增长了26.63%。

2019年净利润为￥20.54亿元，与2018年的

￥15.60亿元相比大幅增长，增长了31.65%。

公司2019年营业成本为￥33.36亿元，与2018年的￥31.70亿元相比有较大幅度增长，增长了5.23%。

2019年销售费用为￥25.81亿元，与2018年的￥16.27亿元相比大幅增长，增长了58.66%。

2019年管理费用为￥8.55亿元，与2018年的￥6.28亿元相比大幅增长，增长了36.12%。

2019年财务费用为负￥1.03亿元，与2018年的负￥0.27亿元相比成倍下降，下降了2.76倍。

公司2019年总资产为￥160.68亿元，与2018年的￥118.29亿元相比大幅增长，增长了35.83%。

2019年流动资产为￥126.42亿元，与2018年的￥90.16亿元相比大幅增长，增长了40.22%。

公司2019年负债总额为￥84.43亿元，与2018年的￥53.47亿元相比大幅增长，增长了57.89%。

2019年所有者权益为￥76.25亿元，与2018年的￥64.82亿元相比大幅增长，增长了17.63%。

公司2019年流动比率为1.5071，与2018年的1.6981相比有较大幅度下降，下降了0.191。

2019年速动比率为0.8803，与2018年的1.1037相比有较大幅度下降，下降了0.2234。

虽然公司当期速动比率有较大下降，但仍高于行业较好水平，用当期速动资产偿还流动负债没有困难，偿债能力较好，速动比率比较合理。

32

公司2019年营业利润率为23.93%，与2018年的23.2%相比有较大幅度增长，增长了0.73个百分比。

2019年资产报酬率为19.66%，与2018年的20.68%相比有较大幅度下降，下降了1.02个百分比。

2019年净资产收益率为29.12%，与2018年的26.39%相比有较大幅度增长，增长了2.73个百分比。

公司2019年资产周转天数为428.5457天，2018年为403.9993天，2019年

比2018年增长24.5464天。

2019年流动资产周转天数为332.7164天，2018年为

296.8356天，2019年比2018年增长35.8808天。

2019年营业周期为460.61天，

2018年为314.53天，2019年比2018年增长146.08天。

公司2019年新创造的可动用资金总额为￥20.54亿元。

公司2019年营运资本为￥42.54亿元，与2018年的￥37.07亿元相比有较大幅度增长，增长了14.76%。

公司2019年的盈亏平衡点为￥62.96亿元，从营业安全水平来看，公司拥有较强的承受销售下降的能力，经营业务的安全水平较高。

公司2019年经营现金净流量为￥30.77亿元，投资现金净流量为￥0.28亿元，筹资现金净流量为负￥8.47亿元。

公司资产净利率为14.72%，与上期相比，有下降趋势。

公司权益乘数为210.74%，与上期相比，有上升趋势。

一、实现利润分析

（一）.利润总额

山西汾酒2019年实现利润为￥28.45亿元，与2018年的￥21.74亿元相比大幅增长，增长了30.84%。

公司实现利润主要来源是内部经营业务，公司有一定的盈利基础。

（二）.主营业务的盈利能力

从主营业务收入和成本的变化情况来看，山西汾酒2019年主营业务收入净额为￥118.80亿元，与2018年的￥93.82亿元相比大幅增长，增长了26.63%。

2019年主营业务成本为￥33.36亿元，与2018年的￥31.70亿元相比有较大幅度增长，增长了5.23%。

公司主营业务收入和主营业务成本同时增长，但收入的增长幅度大于成本的增长幅度，说明公司主营业务盈利能力提高。

2019年

2018年

实现利润增减情况表

项目名称

数值（亿元）

增长率（%）

数值（亿元）

增长率（%）

销售收入

118.80

26.63

93.82

0.00

实现利润

28.45

30.84

21.74

0.00

营业利润

28.43

30.61

21.77

0.00

投资收益

-0.98

-9880.00

0.01

0.00

营业外利润

0.02

164.62

-0.03

0.00

补贴收入

0.00

0.00

0.00

0.00

（三）.利润真实性判断

从报表数据来看，山西汾酒2019年销售收入大部分是现金收入，收入质量是可靠的。

（四）.结论

总的来说，在市场份额迅速扩大的同时，公司营业利润也迅猛增加，经营业务开展得很好，发展前景良好。

二、成本费用分析

（一）.成本构成情况

2019年山西汾酒成本费用总额为￥66.70亿元，其中：

主营业务成本为

￥33.36亿元，占成本总额的50.01%；销售费用为￥25.81亿元，占成本总额的

38.70%；管理费用为￥8.55亿元，占成本总额的12.83%；财务费用为负￥1.03

亿元，占成本总额的-1.54%。

成本构成表

项目名称

数值（亿元）

百分比（%）

数值（亿元）

百分比（%）

成本费用总额

66.70

100.00

53.98

100.00

主营业务成本

33.36

50.01

31.70

58.72

销售费用

25.81

38.70

16.27

30.14

管理费用

8.55

12.83

6.28

11.64

财务费用

-1.03

-1.54

-0.27

-0.51

主营业务税金及附加

22.53

33.79

17.96

33.26

其他

0.00

0.00

0.00

0.00

2019年

2018年

（二）.销售费用变化及合理性评价

山西汾酒2019年销售费用为￥25.81亿元，与2018年的￥16.27亿元相比，大幅增长，增长了58.66%。

2019年随着销售费用的增长，销售收入也有较大幅度的增长，公司销售活动取得了明显的市场效果，销售费用支出合理。

（三）.管理费用变化及合理性评价

山西汾酒2019年管理费用为￥8.55亿元，与2018年的￥6.28亿元相比，大幅增长，增长了36.12%。

2019年管理费用占销售收入的比例为7.20%，与2018年的6.70%相比，提高了0.50个百分点。

管理费用与销售收入同步增长，销售利润有所上升，管理费用支出的增长基本合理。

（四）.财务费用的合理性评价

山西汾酒2019年财务费用为负￥1.03亿元，与2018年的负￥0.27亿元相比成倍下降，下降了2.76倍。

三、资产结构分析

（一）.资产构成基本情况

山西汾酒2019年资产总额为￥160.68亿元，其中：

流动资产为￥126.42亿元，主要分布在存货、货币资金、其他流动资产等环节，分别占公司流动资产合计的41.59%、31.35%和26.73%。

非流动资产为￥34.25亿元，主要分布在其他资产和固定资产，分别占公司非流动资产的52.75%和47.25%。

资产构成各项增量表

项目名称

2019年

流动资产

￥36.26

长期投资

￥-0.14

固定资产

￥0.20

无形及递延资产

￥0.00

其他资产

￥5.93

2019年

2018年

资产构成表

项目名称

数值（亿元）

百分比（%）

数值（亿元）

百分比（%）

总资产

160.68

100.00

118.29

100.00

流动资产

126.42

78.68

90.16

76.22

长期投资

0.13

0.08

0.27

0.23

固定资产

16.19

10.07

15.99

13.51

无形及递延资产

0.00

0.00

0.00

0.00

其他资产

18.07

11.24

12.14

10.26

（二）.流动资产构成特点

公司用于生产加工环节的资金数额较大，约占公司流动资产的41.59%，说明市场经营形势的变化会对公司资产的质量和价值产生较大的影响，要紧密关注公司产品的销售前景和增值能力。

公司拥有的货币资产数额较大，约占公司流动资产的31.35%，说明公司拥有较强的支付能力和应变能力。

应当关注货币资金的去向。

从资产构成来看，公司流动资产所占比例较高，流动资产的质量和周转效率对公司的经营状况拥有决定性的作用。

流动资产构成表

项目名称

数值（亿元）

百分比（%）

数值（亿元）

百分比（%）

流动资产

126.42

100.00

90.16

100.00

存货

52.58

41.59

31.56

35.00

应收账款

0.06

0.05

0.11

0.12

其他应收款

0.35

0.27

0.34

0.38

短期投资

0.00

0.00

0.00

0.00

应收票据

0.00

0.00

36.95

40.99

货币资金

39.64

31.35

12.96

14.38

其他流动资产

33.80

26.73

8.24

9.14

2019年

2018年

流动资产构成各项增量表

项目名称

2019年

存货

￥21.02

应收账款

￥-0.05

其他应收款

￥0.00

短期投资

￥0.00

应收票据

￥-36.95

货币资金

￥26.67

其他流动资产

￥25.56

（三）.资产增减变化

2019年资产总额为￥160.68亿元，与2018年的￥118.29亿元相比大幅增长，增长了35.83%。

（四）.总资产增减变化原因

具体来说，以下项目的变动使资产总额增加：

固定资产增加￥0.20亿元；其他资产增加￥5.93亿元；存货增加￥21.02亿元；其他应收款增加￥0.00亿元；货币资金增加￥26.67亿元；其他流动资产增加￥25.56亿元；共计增加￥79.39亿元。

以下项目的变动使资产总额减少：

长期投资减少￥0.14亿元；应收账款减少￥0.05亿元；应收票据减少￥36.95亿元；共计减少￥37.13亿元。

增加项与减少项相抵，使资产总额增长￥42.25亿元。

（五）.资产结构的合理性评价

从资产各项构成与主营业务收入的比例关系来看，2019年应收账款的占比情况基本合理。

存货的占比情况基本合理。

固定资产投入使用时间较短。

2019年公司资金占用不合理的项目较少，拥有较强的资产的盈力能力，资产结构合理。

（六）.资产结构的变动情况

2019年与2018年相比，2019年存货出现不合理的增长，应收账款占收入的

比例下降，其他应收款占收入的比例下降。

总而言之，流动资产增长超过了主营业务收入增长，资产的盈利能力水平没有提高。

因此与2018年相比，本期的资产结构有所恶化。

2019年

2018年

主要资产项目变化情况表

项目名称

数值（亿元）

增长率（%）

数值（亿元）

增长率（%）

流动资产

126.42

40.22

90.16

0.00

长期投资

0.13

-50.17

0.27

0.00

固定资产

16.19

1.25

15.99

0.00

存货

52.58

66.60

31.56

0.00

应收账款

0.06

-42.31

0.11

0.00

货币资金

39.64

205.81

12.96

0.00

四、负债及权益结构分析

（一）.负债及权益构成基本情况

山西汾酒2019年负债总额为￥84.43亿元，资本金为￥8.72亿元，所有者权益为￥76.25亿元，资产负债率为52.55%。

在负债总额中，流动负债为￥83.89亿元，占负债和权益总额的52.21%；付息负债合计占资金来源总额的0.34%。

2019年

2018年

负债及权益构成表

项目名称

数值（亿元）

百分比（%）

数值（亿元）

百分比（%）

负债及权益总额

160.68

100.00

118.29

100.00

所有者权益

76.25

47.45

64.82

54.79

流动负债

83.89

52.21

53.09

44.89

长期负债

0.55

0.34

0.38

0.32

少数股东权益

1.78

1.11

2.67

2.26

（二）.流动负债构成情况

在流动负债的构成中，预收账款占33.85%、应付账款占23.53%、其他流动负债占19.69%，其中预收账款占最大的比例。

流动负债各项增量表

项目名称

2019年

短期借款

￥0.00

应付账款

￥11.20

应付票据

￥2.64

其他应付款

￥0.00

应交税金

￥-1.09

预收账款

￥11.87

其他流动负债

￥6.18

（三）.负债的增减变化

山西汾酒2019年负债总额为￥84.43亿元，与2018年的￥53.47亿元相比大幅增长，增长了57.89%。

公司负债规模有大幅度的增加，相应的负债压力也有大幅度的上升。

2019年

2018年

负债变化情况表

项目名称

数值（亿元）

增长率（%）

数值（亿元）

增长率（%）

负债总额

84.43

57.89

53.47

0.00

短期借款

0.00

0.00

0.00

0.00

应付账款

19.74

131.10

8.54

0.00

其他应付款

0.00

0.00

0.00

0.00

长期负债

0.55

44.00

0.38

0.00

其他负债

64.15

43.98

44.56

0.00

（四）.负债增减变化原因

具体来说，使负债总额增加的项目包括：

应付账款增加￥11.20亿元；应付票据增加￥2.64亿元；预收账款增加￥11.87亿元；长期负债增加￥0.17亿元；其他流动负债增加￥6.18亿元；合计增加￥32.05亿元。

使负债总额减少的项目包括：

应交税金减少￥1.09亿元；合计减少￥1.09亿元。

增加项与减少项相互抵消，使负债总额共增长￥30.96亿元。

（五）.权益的增减变化

山西汾酒2019年所有者权益为￥76.25亿元，与2018年的￥64.82亿元相比大幅增长，增长了17.63%。

2019年

2018年

所有者权益变化表

项目名称

数值（亿元）

增长率（%）

数值（亿元）

增长率（%）

所有者权益

76.25

17.63

64.82

0.00

资本金

8.72

0.66

8.66

0.00

资本公积

1.32

-53.27

2.82

0.00

盈余公积

4.72

0.00

4.72

0.00

未分配利润

60.04

32.45

45.33

0.00

（六）.权益变化原因

具体来说，使所有者权益增加的项目包括：

资本金增加￥0.06亿元；未分配利润增加￥14.71亿元；合计增加￥14.77亿元。

使所有者权益减少的项目包括：

资本公积减少￥1.50亿元；合计减少￥1.50亿元。

增加项与减少项相互抵消，使所有者权益共增长￥13.26亿元。

五、偿债能力分析

（一）.支付能力

从支付能力来看，山西汾酒2019年是拥有现金支付能力。

用发展的眼光来看，按照公司当前资产的周转速度和盈利能力水平，公司偿还短期借款的能力较强。

（二）.流动比率

从总体上来看，山西汾酒的流动比率在逐步减小，也就是说其短期偿债能力在逐渐减弱，公司应当对此采取措施，提高短期偿债能力。

从变化情况来看，山西汾酒2019年流动比率为1.5071，与2018年的1.6981相比有较大幅度下降，下降了0.191。

2019年流动比率比2018年有较大幅度下降的主要原因是：

2019年流动资产为￥126.42亿元，与2018年的￥90.16亿元相比大幅增长，增长了

40.22%。

2019年流动负债为￥83.89亿元，与2018年的￥53.09亿元相比大幅增长，增长了57.99%。

流动资产的增长速度慢于流动负债的增长速度，致使流动

比率较大下降。

虽然公司当期流动比率有较大下降，但仍高于行业较好水平，用当期流动资产偿还流动负债没有困难，偿债能力较好，流动比率比较合理。

（三）.速动比率

从总体上来看，山西汾酒的速动比率波动较大，这不利于公司的稳定发展，公司应找出原因，采取应对措施。

其中2019年速动比率为0.8803，与2018年的

1.1037相比有较大幅度下降，下降了0.2234。

2019年速动比率比2018年有较大幅度下降的主要原因是：

2019年速动资产为￥73.84亿元，与2018年的￥58.60亿元相比有较大幅度增长，增长了26.01%。

2019年流动负债为￥83.89亿元，与

2018年的￥53.09亿元相比大幅增长，增长了57.99%。

速动资产的增长速度慢于流动负债的增长速度，致使速动比率较大下降。

虽然公司当期速动比率有较大下降，但仍高于行业较好水平，用当期速动资产偿还流动负债没有困难，偿债能力较好，速动比率比较合理。

（四）.短期偿债能力变化情况

公司偿债能力下降，偿债压力上升。

（五）.短期付息能力

从短期的角度来看，山西汾酒支付利息的能力较强。

偿债能力指标表