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最新业绩评价完整版
业绩评价完整版
第二十章 业绩评价
本章考情分析
年份
题型
2009年
2010年
2011年
单项选择题
1题1分
1题1分
多项选择题
2题3分
2题4分
计算分析题
1题8分
综合题
合计
3题4分
3题5分
1题8分
本章大纲要求：
掌握评价公司业绩的财务与非财务计量指标，以及各类责任中心的业绩评价方法。
2012年教材主要变化
本章与2011年教材相比，只有个别地方的文字表述做了变动，无实质性变动。
本章基本结构框架
第一节业绩的计量
测试内容
能力等级
（1）业绩的财务计量
3
（2）业绩的非财务计量
2
（3）调整通货膨胀的业绩计量
2
（4）公司成长阶段与业绩计量
1
由于公司的目标是增加股东财富，所以公司的业绩应该按照股东财富增加的多少来评价。
业绩的计量问题实际上是寻找一个能间接反映公司价值增加的指标，它应该有较好的计量性，又能较好的反映股权价值的增加。
当单一指标不能恰当的反映业绩时，也可以增加一些辅助指标，用多个指标反映公司的业绩。
公司业绩的计量指标可以分为财务指标和非财务指标两类，它们各有优点和局限性。
一、业绩的财务计量
（一）盈利基础的财务计量
【提示】指标计算：
参照第二章指标掌握
1.净收益和每股收益
（1）指标计算应注意的问题
计算每股收益时股数的选择问题
①从公司的盈利能力看，使用“平均股份数”可以使净利润与产生净利润的资本保持更好的因果关系。
②从股东分享的财富看，使用“年度末股份数”可以更好地体现“同股同权”的经济现实。
③如果股份数的变动不是增发股份引起的，而是发放股票股利或股票分割造成的，则投入资本并无实际增长，使用“年度末股份数”更为合理。
特别项目损益问题
在评价公司的业绩时，排除特别项目损益（如自然灾害损失和资产被政府没收等）可以使不同时期和不同公司的“每股收益”有更好的可比性。
（2）净收益和每股收益的优点和局限性
优缺点
内容
说明
与其他业绩指标相比的优点
可比性较好
对于净收益和每股收益的计算方法，各国都有统一的会计准则来进行规范，统一的规范为净收益和每股收益的可比性提供了保障，这是其他业绩评价指标无法与之相比的。
可信性较高
净收益数字是经过审计的，因此其可信性比其他业绩指标要高得多。
局限性
①没有考虑通货膨胀的影响。
②忽视价值创造活动的某些成果。
③每股收益指标的“每股”的“质量”不同，限制了该指标的可比性。
（有的股票平价发行，有的股票溢价发行且每股代表净资产不同）
④与其他业绩计量指标相比，净收益容易被经理人员进行主观的控制和调整。
⑤净收益指标促使公司的行为短期化，不利于公司长期、稳定的可持续发展。
2.投资报酬率
（1）投资报酬率的概念
①基本公式
基本公式
投资报酬率=投资报酬/投资额
可供选择的“报酬”
净利润、息税前利润、息前税后利润、营业利润等
可供选择的“投资额”
总资产、有形资产（总资产减无形资产）、长期资本（股东权益加长期负债）、投资资本（股东权益加净负债）、股东权益等
②常用的投资报酬率指标
指标
计算公式
总资产净利率
总资产净利率=税后利润/总资产
净经营资产净利率
净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产
权益净利率
权益净利率=税后利润/所有者权益
【提示】权益净利率是财务管理中最重要的核心指标。
（2）投资报酬率的优点和局限性
优点
把一个公司赚取的收益和所使用的资产联系起来。
它是衡量公司资产使用的效率水平的评价指标，是监控资产管理和经营策略有效性的有力工具。
局限性
①投资报酬率的计算要使用“净收益”数据，因此作为业绩评价指标具有与“净收益”类似的缺点。
②不同的公司发展阶段，投资报酬率会有变化。
投资报酬率的评价要根据公司的发展阶段进行。
③投资报酬率的另一个局限性是它诱使经理人员放弃报酬率低于公司平均报酬率但高于公司资本成本的投资机会。
3.盈利基础业绩评价的缺点
（1）无法分辨净投资的数额和投资的时间。
（2）忽视了风险。
它只重视收益而忽视伴随收益的风险。
【例20-1】A公司和B公司的各年的净利润是相同的，但是现金净流量却不相同，如表20-1所示。
它们的主要区别是A公司的设备每两年更新一次，而B公司的设备每一年更新一次。
你愿意为哪个公司出更高的价钱呢？
表20-1单位：
万元
A公司
年度1
年度2
年度3
年度4
合计
销售额
1000
1100
1200
1300
4600
付现成本
（700）
770
840
910
3220
折旧
（200）
（200）
（200）
（200）
（800）
净利润
100
130
160
190
580
营业现金流入
300
330
360
390
1380
资本支出
（400）
0
（400）
0
（800）
应收账款增加
（100）
（10）
（10）
（10）
（130）
支付（或来自）股东现金
（200）
320
（50）
380
450
B公司
年度1
年度2
年度3
年度4
合计
销售额
1000
1100
1200
1300
4600
付现成本
（700）
770
840
910
3220
折旧
（200）
（200）
（200）
（200）
（800）
净利润
100
130
160
190
580
营业现金流入
300
330
360
390
1380
资本支出
（200）
（200）
（200）
（200）
（800）
应收账款增加
（100）
（10）
（10）
（10）
（130）
支付（或来自）股东现金
0
120
150
180
450
多数人会选择B公司，因为多数人愿意尽早拿到现金。
净利润无法显示两个公司的这种区别。
如果按10%折现现金流量，A公司和B公司的现值分别是：
NPV（A）=（200）×0.909+320×0.826+（50）×0.751+380×0.683=304.51（万元）
NPV（B）=0×0.909+120×0.826+150×0.751+180×0.683=334.71（万元）
（二）剩余收益基础的业绩计量
1.剩余收益的概念
（1）剩余收益的一般定义
一般定义
剩余收益是依据经济学的利润建立的一个会计概念，是指一项投资的实际报酬与要求的报酬之间的差额。
与会计利润的区别
剩余收益和会计利润的主要区别，是其扣除了机会成本，而会计利润仅扣除实际支出的成本。
公式
剩余收益=收益-应计成本=收益-投资要求的报酬率×投资额
【提示】应计成本度量的是一笔资金用于本项目而不能用于其他项目的机会成本。
（2）计算公式
统一模式
剩余收益=收益-应计成本=收益-投资要求的报酬率×投资额
【提示】应计成本度量的是一笔资金用于本项目而不能用于其他项目的机会成本。
不同形式
剩余权益收益
剩余权益收益=净收益-权益投资应计成本
=净收益-权益投资要求报酬率×平均权益账面价值
=平均权益账面价值×（权益净利率-权益投资要求报酬率）
剩余经营收益
剩余经营收益=净经营收益-平均净经营资产×净经营资产要求的报酬率
=平均净经营资产×（净经营资产报酬率-净经营资产要求的报酬率）
剩余净金融支出
剩余净金融支出=净金融支出-平均净负债×净金融负债要求的报酬率
=平均净负债×净金融负债报酬率-平均净负债×净金融负债要求的报酬率
=平均净负债×（净金融负债报酬率-净金融负债要求的报酬率）
关系公式
剩余权益收益=剩余经营收益-剩余净金融支出
【提示】通常，剩余收益是指权益投资人的剩余收益。
【教材例20-2】某公司投资一个项目，平均投资额为500万元，持续时间1年，获取10%的报酬率，公司对该项目要求的回报率为10%。
【补充要求1】计算目前的年会计利润和年剩余收益
【解析】
会计利润=500×10%=50（万元）
剩余收益=50-500×10%=0
【补充要求2】如果该项目获取12%的收益，即赚取了60万元，则剩余收益为多少。
【解析】
剩余收益=60-500×10%=10（万元）
项目要求的报酬是50万元，剩余收益10万元是超过要求回报的余额，也可以称为“超额收益”。
【教材例20-3】A公司的平均投资资本为1000万元，其中净负债500万元，权益资本500万元；税后利息费用45万元，税后利润60万元；净负债成本（税后）8%，权益成本10%。
【补充要求】计算剩余权益收益、剩余经营收益和剩余净金融支出。
【答案】
剩余权益收益=60-500×10%=10（万元）
加权平均资本成本=8%×1/2+10%×1/2=9%
剩余经营收益=（60+45）-1000×9%=15（万元）
剩余净金融支出=45-500×8%=5（万元）
2.剩余收益基础业绩评价的优缺点
优缺点
说明
优点
（1）剩余收益着眼于公司的价值创造过程
剩余收益理念的核心的是获取超额收益，即为股东创造价值。
（2）有利于防止次优化
基于剩余收益观念，可以更好的协调公司各个部门之间的利益冲突，促使公司的整体利益最大化。
缺点
（1）不便于不同规模的公司和部门的业绩比较
剩余收益指标是一个绝对数指标
（2）依赖于会计数据的质量
如果资产负债表和损益表的数据不可靠，剩余收益也不会可靠，业绩评价的结论也就不可靠。
（三）经济增加值基础的业绩计量
1.经济增加值的概念
基本公式
经济增加值=调整后税后经营利润-加权平均资本成本×调整后的投资资本
与剩余经营收益的联系
是剩余经营收益的计算方法之一，或者说是剩余经营收益的一种“版本”。
与剩余经营收益的区别
①在计算经济增加值时，需要对会计数据进行一系列调整，包括税后经营利润和投资资本。
②需要根据资本市场的机会成本计算资本成本，以实现经济增加值与资本市场的衔接；而剩余收益是根据投资要求的报酬率来计算的，该投资报酬率可以根据管理的要求做出不同选择，带有一定主观性。
2.不同含义的经济增加值
种类
内容
（1）
基本
经济
增加
值
特征
基本经济增加值是根据未经调整的经营利润和总资产计算的经济增加值。
公式
基本经济增加值=税后经营利润－加权平均资本成本×报表总资产
评价
（1）计量容易。
（2）由于“经营利润”和“总资产”是按照会计准则计算的，它们歪曲了公司的真实业绩。
（3）不过相对于会计利润来说是个进步，它承认了股权资金的成本。
（2）披露的经济增加值
含义
披露的经济增加值是利用会计数据进行十几项标准的调整计算出来的。
这种调整是根据公布的财务报表及其附注中的数据进行的。
典型的调整
①对于研究与开发费用，会计作为费用立即将其从利润中扣除，经济增加值要求将其作为投资并在一个合理的期限内摊销。
②对于战略性投资，会计将投资的利息（或部分利息）计入当期财务费用，经济增加值要求将其在一个专门账户中资本化并在开始生产时逐步摊销。
③对于收购形成的商誉，会计把其中的一部分立即转为费用，另一部分作为无形资产在规定年限内摊销，经济增加值要求商誉保留在资产负债表上，不进行摊销，除非有证据表明它的价值的确下降了。
④对于为建立品牌、进入新市场或扩大市场份额发生的费用，会计作为费用立即从利润中扣除，经济增加值要求把争取客户的营销费用资本化并在适当的期限内摊销。
⑤对于折旧费用，会计大多使用直线折旧法处理，经济增加值要求对某些大量使用长期设备的公司，按照更接近经济现实的“沉淀资金折旧法”处理。
⑥对于重组费用，会计将其作为过去投资的损失看待，立即确认为当期费用；经济增加值将重组视为增加股东财富的机遇，重组费用应作为投资处理。
【提示1】上述调整，不仅涉及利润表而且还会涉及资产负债表的有关项目。
例如，将研发费用从当期费用中减除，必须相应增加投资资本。
【提示2】计算经济增加值时，要把表外融资项目纳入“总资产”之内，如长期性经营租赁资产等。
（3）特殊的经济增加值
它是特定公司根据自身情况定义的经济增加值。
是量身定做的经济增加值。
（4）真实的经济增加值
真实的经济增加值是公司经济利润最正确和最准确的度量指标。
它要对会计数据做出所有必要的调整，并对公司中每一个经营单位都使用不同的更准确的资本成本。
【提示3】
①计算披露的经济增加值和特殊的经济增加值时，通常对公司内部所有经营单位使用统一的资金成本。
真实的经济增加值要求对每一个经营单位使用不同的资金成本，以便更准确的计算部门的经济增加值。
②从公司整体业绩评价来看，基本经济增加值和披露经济增加值是最有意义的。
公司外部人员无法计算特殊的经济增加值和真实的经济增加值，他们缺少计算所需要的数据。
3.经济增加值的优点和局限性
优点
（1）经济增加值最直接的与股东财富的创造相联系。
（2）经济增加值不仅仅是一种业绩评价指标，它还是一种全面财务管理和薪金激励体制的框架。
（经济增加值的吸引力主要在于它把资本预算、业绩评价和激励报酬结合起来了。
）
局限性
（1）由于经济增加值是绝对数指标，它的缺点之一是不具有比较不同规模公司业绩的能力。
（2）经济增加值也有许多和投资报酬率一样误导使用人的缺点，例如处于成长阶段的公司经济增加值较少，而处于衰退阶段的公司经济增加值可能较高。
（3）不利于建立一个统一的规范。
而缺乏统一性的业绩评价指标，只能在一个公司的历史分析以及内部评价中使用。
【例题1•计算题】A公司是一家处于成长阶段的上市公司，正在对2010年的业绩进行计量和评价，有关资料如下：
（1）A公司2010年的销售收入为2500万元，营业成本为1340万元，销售及管理费用为500万元，利息费用为236万元。
（2）A公司2010年的平均总资产为5200万元，平均金融资产为100万元，平均经营负债为100万元，平均股东权益为2000万元。
（3）目前资本市场上等风险投资的权益成本为12%，税前净负债成本为8%；2010年A公司董事会对A公司要求的目标权益净利率为15%，要求的目标税前净负债成本为8%。
（4）A公司适用的企业所得税税率为25%。
要求：
（1）计算A公司的净经营资产净利率、权益净利率。
（2）计算A公司的剩余经营收益、剩余净金融支出、剩余权益收益。
（3）计算A公司的披露的经济增加值。
计算时需要调整的事项如下：
为扩大市场份额，A公司 2010年年末发生营销支出200万元，全部计入销售及管理费用，计算披露的经济增加值时要求将该营销费用资本化（提示：
调整时按照复式记账原理，同时调整税后经营净利润和净经营资产）。
（4）与传统的以盈利为基础的业绩评价相比，剩余收益基础业绩评价、经济增加值基础业绩评价主要有什么优缺点?
（2011）
【答案】
（1）税后经营净利润=（2500-1340-500）×（1-25％）=495（万元）
税后利息费用=236×（1-25％）=177（万元）
净利润=495-177=318（万元）
平均净经营资产=5200-100-100=5000（万元）
净经营资产净利率=495/5000=9.9％
权益净利率=318/2000=15.9％
（2）平均净负债=5000-2000=3000（万元）
加权平均资本成本=15％×2／5+8％×（1-25％）×3／5=9.6％
剩余经营收益=495-5000×9.6％=15（万元）
剩余净金融支出=177-3000×8％×（1-25％）=-3（万元）
剩余权益收益=318-2000×15％=18（万元）
（3）市场基础的加权平均资本成本=12％×2／5+8％×（1-25％）×3／5=8.4％
调整后的税后经营利润=495+200×（1-25％）=495+150=645（万元）
调整后的投资资本=5000+150=5150（万元）
披露的经济增加值=645-5150×8.4％=212.4（万元）
（4）剩余收益基础业绩评价的优缺点：
优点：
①剩余收益着眼于公司的价值创造过程，与增加股东财富的目标一致。
②剩余收益指标有利于防止次优化，可以更好地协调公司各个部门之间的利益冲突。
缺点：
剩余收益是绝对指标，不便于不同规模的公司和部门的业绩比较。
经济增加值基础业绩评价的优缺点：
优点：
①经济增加值最直接的与股东财富的创造联系起来。
②经济增加值不仅仅是一种
业绩评价指标，还是一种全面财务管理和薪金激励体制的框架。
缺点：
①经济增加值是绝对指标，不具有比较不同规模公司业绩的能力。
②对如何计算经济增加值缺乏统一的规范，只能在一个公司的历史分析以及内部评价中使用。
（四）市场增加值基础的业绩计量
1.含义：
市场增加值是总市值和总资本之间的差额。
2.市场增加值的确定
基本公式
市场增加值=总市值-总资本
关键变量
的确定
总市值
公司创建以来的累计市场增加值=当前的总市值-累计投入资本的当前价值
某一年的市场增加值=本年末累计市场增加值-上年末累计市场增加值
总资本
总资本是资本供应者投入的全部资本
需做的调整
为使账面的总资产调整为投入资本当前的经济价值，需要作的调整：
（1）要承认投资的时间价值，投入资本应随占用的时间增加其价值。
（2）要把会计上不合理注销的资产加以恢复。
【提示】用来评价公司业绩的不是市场价值，而是市场增加值。
3.市场增加值的优点和局限性
优点
（1）从理论上看，市场增加值就是一个公司增加或减少股东财富的累计总量，是从外部评价公司管理业绩的最好方法。
（2）可以反映公司的风险。
公司的市值既包含了投资者对风险的判断，也包含了他们对公司业绩的评价。
（3）市场增加值不仅可以用来直接比较不同行业的公司，甚至可以直接比较不同国家公司的业绩。
市场增加值是创造财富竞赛的最终目标。
局限性
（1）股票市场是否能真正评价公司的价值，一直是一个令人怀疑的问题。
（2）从短期来看，股市总水平的变化可以“淹没”管理者的作为。
股价每天有升降，并非由于公司业绩天天有变化。
（3）非上市公司的市值估计往往是不可靠的。
大部分公司是不上市的，没有恰当的市值估计数据，限制了市场增加值的应用。
（4）即使是上市公司也只能计算它的整体市场增加值，对于下属部门和单位无法计算其市场增加值，也就不能用于内部业绩评价。
【提示】市场增加值等价于金融市场对一家公司净现值的估计。
公司的净现值与市场增加值的唯一区别在于净现值是公司自己估计的，而市场增加值是金融市场估计的。
【例题2•单选题】下列关于市场增加值表述不正确的是（）。
A.公司某一年的市场增加值为本年末累计市场增加值与累计投入资本的当前价值的差额
B.公司创建以来的累计市场增加值为当前的总市值超过累计投入资本的当前价值
C.市场增加值不便于进行内部业绩评价
D.市场增加值是一个公司增加或减少股东财富的累计总量，是外部评价公司管理业绩的最好方法。
【答案】A
【解析】公司某一年的市场增加值为本年末累计市场增加值与上年末累计市场增加值的差额。
（五）公司业绩的财务计量的缺点
1.财务计量是短期的业绩计量，如果用来作为奖励制度的一部分，会鼓励没有长期价值的作业或行为。
2.忽视价格水平的变化，使用历史成本的会计计量会歪曲经济现实。
3.忽视公司不同发展阶段的差异。
二、业绩的非财务计量
（一）比较重要的非财务指标
指标
（1）市场占有率；
（2）质量和服务；
（3）创新；
（4）生产力（公司的生产技术水平）；
（5）雇员培训。
（二）非财务指标的特点
特点
说明
优点
1.可以直接计量创造财富活动的业绩
财务指标不能直接计量创造财富的活动，只能计量这些活动的结果，不能说明财富是如何创造的。
非财务指标，可以直接计量公司在创造财富的活动中所取得的业绩。
2.可以计量公司的长期业绩
财务计量是短期的计量，具有诱使经理人员为追逐短期利润而伤害公司长期发展的弊端。
非财务计量指标关系到公司的长期盈利能力，可以引导经理人员关注公司的长远发展。
缺点
综合性、可计量性和可比性等都不如财务计量。
因此，属于业绩评价的辅助工具。
【提示】非财务指标的业绩评价，通常借助于平衡计分卡。
【例题3•多选题】非财务计量与严格定量的财务计量指标相比的特点在于（）。
A.财务指标不能直接计量创造财富的活动，非财务计量可以直接计量创造财富活动的业绩
B.财务计量是短期的计量，非财务计量可以计量公司的长期业绩
C.综合性强
D.可计量性和可比性弱
【答案】ABD
【解析】财务指标不能直接计量创造财富的活动，只能计量这些活动的结果，不能说明财富是如何创造的。
非财务指标，包括扩大市场份额、提高质量和服务、创新和提高生产力，都可以直接计量公司在创造财富的活动中所取得的业绩，选项A正确；财务计量是短期的计量，具有诱使经理人员为追逐短期利润而伤害公司长期发展的弊端，非财务计量指标关系到公司的长期盈利能力，可以引导经理人员关注公司的长远发展，选项B正确；非财务计量也有明显的缺点，包括综合性、可计量性和可比性等都不如财务计量，因此选项C错误，选项D正确。
三、调整通货膨胀的业绩计量
（一）通货膨胀与利润表
固定资产折旧
在通货膨胀的环境下，按历史成本计提折旧导致高估盈利，并会加大公司的税负。
存货成本
在通货膨胀环境下后进先出法是对真实收益较为精确的计量。
许多公司选择使用先进先出法，这样导致高估收益，有利于经营者显示业绩，但增加了税负，对扩大股东财富不利。
利息费用
只有债务多于债权的公司即净债务人才会产生高估利息、少报收益问题。
【提示1】由于历史成本折旧和先进先出法会高估收益，而利息费用的高估会减少收益，两者相互抵消后对收益的净影响不会很大。
当然，每个公司的资产结构、资本结构和会计政策不同，报告收益偏离真实收益的程度也会不同。
【提示2】不能认为只有通货膨胀水平较高时，才会对财务报表造成影响。
即使在通货膨胀相对低的时期，连续几年的积累会对某些项目的产生很大影响。
另外，不能认为本国的通货膨胀不高，就可以忽视它的影响。
在高度通货膨胀的国家里经营的子公司报告的金额，受到通货膨胀的严重影响，从而歪曲母公司的财务报告。
（二）通货膨胀与资产负债表
通货膨胀对资产负债表的影响，也来于自前面提到的三个方面，只是表现形式不同。
低估长期资产价值
从总体上看通货膨胀会低估长期资产是普遍现象，尤其是土地、房产等使用期限很长的资产。
低估存货
后进先出法会计处理会低估资产负债表中的存货。
【提示】我国会计制度规定不允许使用后进先出法。
高估负债
由于货币贬值，债务人可以用更便宜的货币偿还债务，实际上这会使债务的真正价值下降。
但是，会计师对此不予理睬，结果公司的债务负担显得高于实际情况。
（三）通货膨胀会计
用非货币资产的个别价格（现行成本）的变化来计量通货膨胀的影响。
两种调整方法
调整通货膨胀的业绩计量，试图更加准确的反映在财富创造中耗用资源和使用资源的重置价值。
这种类型的通货膨胀会计比较主观，因此，比历史成本会计方法
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