信托公司参与中小企业融资浅析.doc
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信托公司参与中小企业融资浅析
由温州高利贷而引发的企业老板跑路潮，再次将人们的视野引到了中小企业的融资问题上，这背后折射出的，依然是没有解决的中小企业融资难问题。
在今年资金紧张的背景下，中小企业融资成本明显上升。
数据显示，目前中小企业通过国有商业银行融资的平均利率为8.02%，股份制商业银行平均利率为10.15%，小额贷款公司平均利率是17.33%，民间借贷平均利率为35%。
融资难已经成为制约中小企业发展的瓶颈。
简单来讲，中小企业融资难的原因有以下几点：
首先，从宏观上讲，金融市场的层次性较为单一是中小企业融资难的主因，银行一家独大，体制缺失必然造成产品缺失。
其次，中小企业的贷款成本相对较高。
据测算，对中小企业贷款的管理成本，平均高于大企业的5倍左右。
在利润最大化的前提下，包括银行在内的金融机构当然乐意做大企业业务，另外，一般的金融机构也缺少专门针对中小企业的评估、征信标准及流程。
第三，中小企业信用制度建设缺失，没有一个统一的信用体系，造成中小企业不良率较高，以2008年为例，整个金融业不良贷款比率是2.4%，其中中小企业不良率则达到了11.6%。
第四，中小企业一般难以提供经金融机构认可的担保物，在国际上，生产设备、存货和应收账款等动产都可作为担保到银行贷款，而在我国，银行一般不接受动产担保，能够为银行所接受的担保物往往是房产、土地等不动产，可担保资产范围太窄。
第五，民间融资是中小企业重要的一条融资渠道，然而在我国，对民间融资的法律保护不足，至今没有一部系统的规范民间融资行为的法律规范，导致民间融资混乱，闹得沸沸扬扬的“吴英案”以及近期温州、鄂尔多斯等地民间高利贷的疯狂便是见证。
作为现代金融业的四大支柱之一，信托以其特殊的制度设计和独特的金融功能成为现代金融业不可或缺的一部分，在中小企业融资方面信托理应发挥其功能优势，成为解决中小企业融资的重要力量。
信托公司的优势体现在：
首先，信托资金的来源与银行相比，可以更加多元化，涵盖政府财政资金、风险投资资金以及普通大众投资者等；在投向上，信托不像银行一样受到贷款规模限制，在紧缩货币政策背景下这一点凸显重要。
在产品设计上，信托产品可以根据投资者不同的风险偏好，采用分层设计，使风险与收益的匹配，从而满足不确定性更大的小企业。
其次，信托的投资方式也更加灵活，除了贷款以外，还可以采取股权（包括PE）、权益投资、实物投资等多种形式，从而更适合中小企业对资金的灵活需求。
再次，中小企业融资一般具有规模小、频率高和更加依赖流动性较强的短期借款的特点，信托机构在长期的发展过程中，在中小企业融资方面积累了大量经验，拥有更多适合中小企业的风险控制技术，在控制风险的前提下可以做到简化操作流程，提高效率，降低管理成本。
最后，信托产品的期限一般较短，这和中小企业的融资期限较短也正好匹配。
目前，信托公司对接中小企业的产品，大致可以分为两类：
一类是定向型的信托产品，即委托人指定资金运用方式方向并承担风险，另一类是信托公司主动管理型信托产品，两者由于风险承受方不同，在产品设计及收益水平上均有较大差别。
对于前者，在目前货币政策背景下，体现了银行等金融机构对信托功能的借用和融资功能的扩大。
对于后者，目前市场上较为常见的是各种中小企业集合资金信托，这些产品大都有政府或担保机构参与其中，资金投向的企业一般为多家。
它的核心是结构化的资金来源和风险分散分担的制度安排，其将政府的财政引导资金、社会的理财投资、风险资本及相关金融机构、担保公司和中小企业联系起来，多层次承担风险。
投向上，一般将中小企业打包发放贷款，解决了单一企业融资规模小的问题，相比于中小企业集合债、中小企业集合票据等金融产品，其审批程序也要相对简单一些。
几种代表性的中小企业集合资金信托
序号
信托公司
产品名称
规模
收益率
特点
1
中投信托
中投﹒西湖区小企业债权投资之平湖秋月集合资金信托计划
5000万
首款中小企业集合信托
2
安徽国元信托
“滨湖春晓”中小企业发展集合资金信托计划
5000万
6.00%
向多个企业发放
3
中粮信托
中关村自主创新知识产权融资集合资金信托计划（一期）
2000万
无形资产质押
4
北京国际信托
北京中小·成长之星（19期）西城区中小企业集合资金信托计划
3800万
6.31%
向特定客户贷款
5
华奥国际信托
华澳·联合中小企业贷款基金Ⅰ期集合资金信托计划
20000万
9%-11%
结构化；可赎回
解决中小企业融资，信托公司需要在产品创新上有所作为，窃以为，这些创新可以概括为风险控制环节的创新和产品结构设计上的创新。
在风险控制环节，除了传统意义上的第三方担保、土地抵押等措施外，无形资产质押、存单质押、自然人担保、流动资产抵押、应收账款质押等新型的抵质押方式等都是可以尝试的，而且市场上已经出现了这样的产品，举例来讲：
2011年6月，中国技术交易所联合北京国际信托有限公司、北京中关村科技担保有限公司和北京中小企业信用再担保有限公司共同发起了中关村科技成果转化集合信托计划，北京汉铭信通科技等三家企业获得首期融资共计1100万元，该项目以知识产权作为质押物，解决了一直以来的知识产权质押融资的难题；在浙江民营经济的另一发源地台州，台州银行从成立之初就致力于服务中小企业，其广泛采用的自然人担保方式，让借款企业的法人或关联人提供无限连带责任担保，有力的增强了企业的主动还款意识，2010年，台州银行的不良贷款率仅为0.23%；在流动资产抵押贷款方面，可以以企业所拥有的较为通用的流动资产为抵押物而发放贷款，这种方式不仅可以解决中小企业贷款担保难的问题，而且还可以促进商品流通，具体包括仓单质押、存货质押、出租车营运证抵押等；在应收帐款质押上，信托公司可以抓住大企业拖欠中小企业货款这一机会，以应收帐款质押为担保措施，对中小企业质量较高的应收帐款进行质押贷款，或对有真实贸易背景的商业汇票进行贴现，从而加速资金周转，缓解中小企业资金紧张的状况。
在产品结构设计上，除了构建结构化的信托产品实现风险分担和信用增加外，还可以采取组合投资的方式，将对中小企业的贷款或投资置于一个较大规模的组合投资范围内，分散化投资以降低风险。
在审批流程及决策上，针对中小企业的贷款，信托公司可以在控制风险的前提下适当简化审批流程，建立一套适应中小企业客户的信贷风险控制技术，包括简化客户财务报表，建立企业法人自然人财务报表、通过企业开户行的账户信息，测算其现金流情况等。
中小企业的融资难问题的解决，离不开政府的支持。
结合近年来中小企业集合信托的普遍情况，信托公司的积极性并不高，除了收益率偏低外，主要是因为没有政府支持的话，以信托公司自己的实力，往往不愿背负中小企业信托所隐含的风险。
更好的发挥信托在中小企业融资中的作用，更需要政府力量的推动和参与。
政府的中小企业扶持基金作为劣后受益人参与到信托计划中，既可以提高信托产品的风险系数，也可以发挥政府资金的引导扩大作用，同时政府需要在制度建设和法规建设上给信托公司予以更多的支持，这不仅有利于广大民营中小企业的发展，有利于信托公司的业务开展，而且在银行之外的多元融资渠道的构建上，也将改变风险过于集中于银行业的局面。
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