雅戈尔集团调查报告.doc

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2023年5月4日

雅戈尔集团调查报告

目录

第一章被调查的背景 1

1.1集团背景 1

1.2企业法人及董事背景 2

1.3企业概要 4

第二章行业背景 7

2.1公司品牌概述 7

2.2外部环境分析 7

2.3行业环境环境 8

2.4行业竞争环境分析 8

第三章市场预测及销售分析 9

3.1市场预测需改进方面 9

3.2主营业务销售分析 9

第四章财务指标分析 12

4.1综合能力分析 12

4.2短期偿债能力分析 13

4.3长期偿债能力分析 13

4.4营运能力分析 12

4.5盈利能力分析 14

4.6市价比率分析 15

第五章社会信用调查 16

5.1企业信用档案 16

5.2集团出过的问题 17

第六章总结 19

第一章被调查的背景

1.1集团背景

雅戈尔集团创建于1979年，经过30多年的发展，逐步确立了以品牌服装、地产开发、金融投资三大产业为主体，多元并进、专业化发展的经营格局，成为拥有员工5万余人的大型跨国集团公司，旗下的雅戈尔集团股份有限公司为上市公司。

2010年集团实现销售收入334.8亿元，利润总额48.99亿元，实现税收22.31亿元。

总资产达到581亿元，净资产达到182亿元。

品牌服装

品牌服装是雅戈尔集团的基础产业，经过30年的发展，已形成了以品牌服装为龙头的纺织服装垂直产业链。

2010年，雅戈尔在优化产业链、构建品牌方阵、加快生产基地梯度转移并向品牌运营型转型、推进面向未来的汉麻产业发展等方面精耕细作，品牌服装板块取得突破性发展。

目前，雅戈尔在全国拥有100余家分公司，400多家自营专卖店，共2000余家商业网点。

拥有衬衫、西服、西裤、茄克、领带和T恤六个中国名牌产品，主打产品衬衫为全国衬衫行业第一个国家出口免检产品，连续16年获得市场综合占有率第一位，西服连续11年保持市场综合占有率第一位。

雅戈尔品牌多次获评最受消费者喜爱品牌和行业标志品牌。

2010年，雅戈尔在北京发布新品牌战略，公司旗下MAYOR、YOUNGOR、GY、“汉麻世家”和HartSchaffnerMarx首次集体亮相，标志雅戈尔在创建品牌道路上又立新的里程碑。

MAYOR、YOUNGOR、GY由现有雅戈尔品牌细分而来，分别面向行政公务人员、商务人员、年轻时尚人群，目标是进一步在品牌定位、风格和内涵上建立鲜明的个性；“汉麻世家”为雅戈尔自主研发的绿色环保的汉麻系列产品；HartSchaffnerMarx则为雅戈尔代理的美国知名品牌。

地产开发

雅戈尔集团于1992年开始涉足房地产开发，相继开发了东湖花园、东湖馨园、都市森林、苏州未来城、海景花园、钱湖比华利等高品质楼盘，累计开发住宅、别墅、商务楼等各类物业300万平方米，在客户中树立了良好的形象和口碑，赢得广泛的市场好评。

为社会创造文明、和谐、温馨、优雅的居住环境，成为“品质地产先行者”是雅戈尔置业的品牌经营理念。

近几年来，雅戈尔地产开发业务逐步向长三角区域延伸，2010年，继雅戈尔成立置业控股公司后，房产业务得到进一步整合，继续深耕细作于沪、杭、甬、苏等长三角经济发达城市，专注中高端精品，销售额突破百亿大关，初步完成长三角的布局。

未来十年，雅戈尔将通过价值创新，力争成为全国地产一线品牌。

金融投资

自1993年以来，雅戈尔即开始涉足金融投资，先后针对一些有发展潜力的企业进行了战略投资，随着近年来对金融产业、资源性企业、行业龙头企业等投资业务的进一步深化，金融投资成为集团的探索性产业。

2008年，雅戈尔成立凯石投资管理公司，集聚了诸多资深投资管理专家，主要从事投资管理及咨询，投资产业逐渐向专业化、纵深化方面发展。

2010年雅戈尔通过凯石投资70多亿元，理财总额达到100亿的规模，取得良好的投资回报率。

雅戈尔的专业化团队已经拥有强大的投研能力，通过投研一体化的管理运作，较好地适应了市场变化，创建了新的发展模式。

雅戈尔集团重要里程碑

1979 青春服装厂成立，为雅戈尔集团公司前身。

1983 横向联营，创立第一个品牌“北仑港”。

1990 中外合资，正式推出“雅戈尔”品牌。

1992 涉足地产开发领域。

1993 涉足资本投资领域。

1998 在上海证券交易所挂牌上市。

2001 国际服装城全面竣工，成为国内最大的服装制造业基地。

2004 纺织城全面竣工，成为国内重要的高端纺织面料生产基地。

2007 收购新马集团，步入跨国经营阶段。

2008 在上海成立凯石投资管理公司，主要从事投资管理及咨询。

2009 雅戈尔服装控股公司、雅戈尔置业控股公司成立。

2010 雅戈尔旗下五个品牌问世。

1.2企业法人及董事背景

1.李成如：

高级经济师，中共党员。

第九、第十届全国人大代表。

连续两届担任中国服装协会副理事长，获“浙江省跨世纪十大杰出改革家”、“浙江省突出贡献企业经营者”称号。

历任宁波青春发展公司总经理、宁波雅戈尔制衣有限公司董事长兼总经理、公司董事长兼总经理，现为公司第七届董事会董事长，兼任宁波盛达发展公司、宁波雅戈尔控股有限公司、宁波市鄞州青春职工投资中心董事长。

1981年至1990年，从宁波青春服装厂工人，到厂长、书记。

1991年至1993年7月，任宁波雅戈尔制衣有限公司董事长兼总经理。

1993年7月至今，任雅戈尔集团股份有限公司董事长、雅戈尔集团总裁。

1991年、1994年连续两届被评为全国优秀乡镇企业家，“七五”农业部劳模，浙江省优秀党员。

2001年全国优秀乡镇企业家。

2003年4月，被评为浙江省第二届创业企业家。

2.李如刚副董事长

本届任期：

2011年5月9日—2014年5月8日

简历：

李如刚，男，1954年出生，经济师。

历任宁波青春服装厂销售科科长、宁波雅戈尔西服厂厂长、宁波雅戈尔制衣实业有限公司董事、总经理，现任公司第七届董事会副董事长、雅戈尔服装控股有限公司董事长。

3.蒋群副董事长

本届任期：

2011年5月9日—2014年5月8日

简历：

蒋群，男，1963年出生，清华大学学士。

曾任澳门南光国际贸易有限公司董事副总经理，期间曾兼任宁波雅戈尔制衣有限公司董事、副总经理，现任公司第七届董事会副董事长、雅戈尔置业控股有限公司董事长。

1.3企业概要

名称

中文

雅戈尔集团股份有限公司

英文

YoungorGroupCo.,Ltd

地址

中文

浙江省宁波市鄞州区鄞县大道西段2号

电话：

0574—88265571

传真：

0574—87425390

电子信箱：

office@

网址：

公司首次注册登记日期：

1993年6月25日

公司变更注册登记日期;2009年4月21日

公司首次注册登记地点：

浙江省宁波市工商行政管理局

公司变更注册登记地点:

浙江省宁波市工商行政管理局

企业法人营业执照注册号:

330200000007255

税务登记号码:

330227704800698

组织机构代码:

704800698

法人代表：

李如成

员工人数：

5万余人

信用等级：

 A-

注册资金：

2,226,611,695元

营业范围：

纺织、服装、房地产、国际贸易、旅游酒店

子公司或分支机构：

机构名称

地址

宁波雅戈尔服饰有限公司

浙江省宁波市鄞县大道西段2号

浩狮迈服饰有限公司

浙江省宁波市鄞县大道西段2号

宁波雅戈尔衬衫有限公司

浙江省宁波市鄞县大道西段2号

宁波雅戈尔西服有限公司/宁波雅戈尔英成制服有限公司

浙江省宁波市鄞县大道西段2号雅戈尔国际服装城B座

宁波雅戈尔裤业有限公司

浙江省宁波市鄞县大道西段1号

宁波雅戈尔时装有限公司

浙江省宁波市鄞县大道西段1号

宁波雅戈尔日中纺织印染有限公司

浙江省宁波市鄞县大道西段1号

宁波雅戈尔针织服装有限公司

浙江省宁波市雅戈尔大道31号

宁波雅戈尔毛纺染整有限公司

浙江省宁波鄞县大道西段1号

宁波宜科科技实业股份有限公司

浙江省宁波鄞州区石碶镇雅源南路501号

汉麻投资控股有限公司

浙江省宁波市鄞县大道西段2号

□公司前身为青春服装厂创立于1979年

于1990年改组变更成现名迄今

第二章行业背景

2.1公司品牌概述

龙生九子，其性各异。

东海蛟龙“狻猊”性勤敏，喜洁净，兼怀仁德之心，故命其执掌天下衣饰。

狻猊受命而化为龙马，见天下众生寒服草履，心中戚然。

携丝麻布帛自东海而出，周而往复，执锦衣华冠送于市井村野，昼夜劳顿而未感倦怠，奔走于九州方圆，唯以世人衣冠为一己之忧。

后世之人亦以厚德载物为念，以龙马精神为事，终成大业。

“创国际品牌”是雅戈尔的发展目标。

在经过近30年的发展后，雅戈尔已成为中国的知名品牌。

2007年，世界品牌实验室发布2006年度“中国500最具价值品牌排行榜”。

“雅戈尔”商标品牌价值91.81亿元，位列500强第52位，成为宁波市最“贵”的商标，继续稳居全国纺织服装品牌第一。

中国管理科学研究院企业发展研究中心和中国资产评估中心也先后对雅戈尔品牌价值进行了评估，“雅戈尔”分别获得了187.21亿元和115.64亿元的评估值。

“雅戈尔”品牌是国家第一批“中国驰名商标”，也是国家第一批“重点支持和发展的名牌出口商品”品牌，并被国家商标局列入全国重点商标保护名录，多次入选“中国最佳服装品牌”、“最受消费者欢迎的男装品牌”。

在品牌发展过程中，雅戈尔集团提出了“坚定、提升、发展”的方针，在充分发掘区域市场的前提下，加速品牌高相关度市场的多元化计划实施，形成核心品牌结构，采取多渠道或多形式的品牌运作方法和策略，推进品牌国际化。

坚定，就是对中国市场、中国产品乃至中国文化的发展潜力充满信心，对雅戈尔品牌广阔的上升和扩展空间坚定不移，以形成真正的国际化知名品牌为集团品牌发展战略目标。

提升，就是全面提升雅戈尔品牌内涵，加速雅戈尔集团在国内中高档服饰消费市场的占有率，丰富服装产品文化内涵，让消费者充分认识“雅戈尔”品牌，促使品牌形象深入人心。

在设计、材质等方面提升品位，提高服装手工工艺，为“雅戈尔”品牌树立全新的高级服装品牌形象，从而摆脱现有的大众产品的角色认定。

发展，就是将“雅戈尔”品牌朝着多品种、多档次、系列化、跨领域、跨行业的发展方向延伸，一是雅戈尔服装品牌的延伸，开发金标、蓝标、绿标系列产品，形成不同的产品结构；二是品牌向上游纺织领域延伸，在发展服装品牌的同时，强化雅戈尔在纺织原料、服装面料和辅料的品牌；三是向非纺织服装领域的扩展，在经营好主业的同时，以“雅戈尔”品牌介入房地产、金融投资等产业，巩固发展扩大“雅戈尔”品牌内涵。

2.2外部环境分析

1、PESTEL分析

（1）政治形势分析：

2009年以来，中国政府运用很多手段调控经济，出台一系列政策限制房价、鼓励发展低碳经济和科技创新。

（2）经济形势分析：

在金融危机以后，中国经济复苏较好，2009年国内生产总值达到３３．５万亿元，比上年增长８．７％；财政收入６．８５万亿元，增长１１．７％；不过经济发展中也突出许多问题：

农产品价格暴涨、通货膨胀厉害、证券市场波动巨大，美国在人民币汇率问题施加压力。

中国经济转型期，将减轻外贸在GDP上的比例，倡导出口转内销。

（3）社会文化分析：

21世纪以后，中国人接受各种文化融合。

主流文化核心为“和谐”。

（4）技术形势分析：

中国鼓励科技创新，世界服装行业在纺织纤维技术上有很多创新，行业结构向高技术含量、高产品附加值发展。

（5）环境形势分析：

中国开始注重保护环境，形成绿色GDP考核体系，推行“低碳经济”和“节能减排”，各企业发展中的需考虑污染处理和环境保护的成本。

2.3行业环境分析

行业吸引力分析：

2002年我国各行业的平均收入利润率排序：

服装及其他纤维制造业排名第五，平均收入利润率为9.22%（中国企业500强平均值5.01%）

行业生命周期分析：

西装行业现在处于成长期，客户群增大，客户比较注重品质和可靠性，公司逐渐获利，但是价格可能会降低，竞争对手也进入市场。

2.4行业竞争环境分析

（1）供应商的讨价还价能力：

雅戈尔在2000年以后对上游产业的大规模进军，通过这一系列项目的投资，雅戈尔基本上完成了对上游业务的垂直整合。

与日本晃立合资建设服装水洗厂，涉足印染、水洗领域；兴建纺织城，与日清纺、伊藤忠合资设立日中纺织印染有限公司，介入染纱、织造、印染等业务；兴建宜科辅料工业城，为雅戈尔提供配套辅料产品；与伊藤忠及香港某公司合资成立毛纺织染整有限公司，提供配套毛纺原料等；雅戈尔到新疆去建立了生产线，种植生产高级精纺的重要原料——长绒棉，而新疆地区所产的长绒棉，无论品质和产量，都在世界上占据重要地位。

故雅戈尔在原料供应上有有很好的控制力，与供应商讨价还价能力很强。

（2）购买者的讨价还价能力：

雅戈尔采取50%直营的营销渠道，将销售终端掌握在公司的手中，所以接触的购买者为直接消费者，直接消费者的讨价还价能力较弱，故雅戈尔的盈利空间增大。

（3）潜在进入者的危险：

潜在进入者的危险较大，服装制造业的进入门槛较低，资金需求不高，而该行业比较有吸引力。

（4）替代品的危险：

休闲服饰和潮流服饰在服装行业有很大影响力。

（5）竞争的激烈程度：

竞争比较激烈，我国是服装生产大国,由于服装产业准入门槛低和服装成品十分直观，没有什么高科技含量，模仿抄袭就成了绝大部分服装厂家的生产设计的主要构成。

目前雅戈尔国内的竞争对手如表1-2衬衫和表1-3西服所示

　　　在宁波现有服装企业1800多家，年产服装13亿件，年销售收入千万元以上的服装企业达到80多家。

雅戈尔在宁波的主要竞争对手有杉杉、罗蒙等全国知名的服装企业，还有洛兹、太平鸟、培罗成、唐狮等势头很猛的新企业。

雅戈尔最大的竞争对手是彼此相临的杉杉服装。

杉杉股份是一家主营服装服饰系列产品的大型服装上市公司，目前杉杉西服位居中国西服市场综合占有率的第二位，仅次于雅戈尔杉杉和雅戈尔称得上是两只领头羊，且杉杉股份和雅戈尔为上市公司，目前的经营业绩、利润、投资渠道都很好。

虽然杉杉集团已经把总部迁到上海，但杉杉拥有雄厚的资本、品牌、生产、销售和国际市场开拓等各方面的优势资源，举手投足都对雅戈尔带来冲击。

第三章市场预测及销售分析

3.1市场预测需改进方面

雅戈尔在创造着中国纺织品行业的传奇之时，在辉煌与艰辛的背后，它也暴露了一些需要改进的问题：

（1）产品主要以西装、衬衫为主，虽能引领职业装、正装的服饰潮流，却不能如休闲运动服饰创造出更大的利润空间，因此可适当创新，涉足高品质的低龄时尚休闲服装行业。

（2）服装行业技术含量低，雅戈尔虽然在创新性方面略胜一筹，但仍缺乏时尚、健康等元素的添加，品牌倡导的理念未能真正与时俱进。

（3）虽有较为成熟的生产直至销售的产业链，但过长的产业链却使之反应迟缓，造成换季产品积压，即使规模效应，却也带来不少损失。

（4）资本运营,股权投资有风险,应当从四个方面加以控制。

首先,股权投资以追求稳定收益为目标,目前主要投资对象为资源类、技术龙头类公司；其次,采用“跟从战术”,跟随国内外有实力的基金公司等投资机构参与投资；再次,持有被投资公司股权比例要达到对其产生重大影响,并派出1～2名董事进入被投资公司董事会,以求全面了解和掌握被投资公司，最后,聘请职业经理人和专业团队负责此项业务,以求更好地控制风险。

（5）在国家宏观调控下，房地产行业的迅猛发展得到遏制，随着存款准备金率的多次上调，市场稍欠稳定，应当适当缩减房地产业务。

3.2主营业务销售分析

主营构成

按行业构成:

（截止日期2012-06-30）

项目名称

营业收入（万元）

营业利润（万元）

毛利率（%）

占主营业务收入比例（%）

服装业

294352.32

136805.28

46.48

54.61

纺织业

86914.13

9888.21

11.38

16.12

服装、纺织板块间抵销

-29716.65

0.00

——

-5.51

房地产旅游业

174237.32

57339.97

32.91

32.33

房地产旅游业

174237.32

57339.97

32.91

32.33

电力及其他

7834.91

1063.74

13.58

1.45

其他业务（补充）

5381.60

1214.69

22.57

1.00

合计

539003.64

206311.89

38.28

100.00

按行业构成:

（截止日期2012-12-31）

项目名称

营业收入（万元）

营业利润（万元）

毛利率（%）

占主营业务收入比例（%）

品牌服装

603850.07

603850.07

37.39

41.61

地产开发

684283.22

226231.81

33.06

47.15

在房地产投资相对稳定之后，2011年和2012年雅戈尔在房地产的投资相当大。

房地产也几乎成为雅戈尔的主要动力来源。

在当下的社会形式下，传统的服装行业并无更新的突破，再加上近年来服装行业竞争激烈，毛利率不断受到挤压而雅戈尔转场在房地产行业进军，无疑是一个正确的抉择，这给雅戈尔带来了意想不到的经济利益。

但是，在上面提到的房地产的风险必须要重视。

第四章财务指标分析

4.1综合能力分析

表4.1.1

雅戈尔2009年--2012年主要财务指标

2012/9/30

2011/12/31

2010/12/31

2009/12/31

主营业务收入（万）

--

1435870.07

1211534.07

1057451.74

净利润（万）

123796.4

267217.19

326392.11

158304.59

股东权益（万）

1240516.67

1400726.03

1443459.79

945804.06

每股收益（元）

0.556

1.2

1.47

0.71

每股净资产（元）

5.57

6.29

6.48

4.25

每股经营现金净流量（元）

-1.1901

1.5531

0.5321

0.7397

净资产收益率（%）

9.979

19.077

22.612

16.74

雅戈尔在过去的几年中，主营业务收入的增长和净利润的增长是相符合的，近年来净利润的增长不及前者主要是因为新项目的投资收回需要一定的时间，必然降低了当期的盈利水平。

2011年相比2010年反到降低了，主要是主营业务成本的增加导致，结合雅戈尔在2009年-2010年的发展战略，在房地产项目上加大投资使得公司的主营业务成本上身，且因为房产行业本身回报周期比较长，因此，2011年的净利润反而比2010年低。

表4.1.2

【资产与负债】

资产与负债

2012-09-30

2011-12-31

2010-12-31

2009-12-31

资产总额（万）

4851857.61

4826270.01

4193400.11

3222747.49

负债总额（万元）

3476366.10

3305584.86

2636078.52

2187307.33

流动负债合计（万元）

2984903.30

2759044.25

2074088.90

1784753.60

长期负债（万元）

货币资金（万）

226853.76

435572.26

210324.72

398325.39

应收账款（万元）

39211.03

68218.96

66653.57

79592.59

其他应收款（万元）

292144.53

202883.13

132916.95

63957.65

股东权益（万）

1240516.67

1400726.03

1443459.79

945804.06

资产负债比率（%）

71.65

68.49

62.86

67.87

负债权益比率（%）

39.57

46.00

59.08

47.34

股东权益比率（%）

25.57

29.02

34.42

29.35

流动比率

1.01

1.04

1.14

1.14

速动比率

0.20

0.36

0.26

0.40

4.2短期偿债能力分析

表4.2.1

资产与负债

2012/9/30

2011/12/31

2010/12/31

2009/12/31

流动比率

1.01

1.04

1.14

1.14

速动比率

0.20

0.36

0.26

0.40

一般认为，生产企业合理的最低流动比率是2。

这是因为处在流动资产中变现能力最差的存货金额，约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较大的流动资产至少要等于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保证。

但从上表中可以看出，雅戈尔的流动比率却只有1.1左右。

说明雅戈尔的短期偿债能力还有待提高，才能够保证短期债权的安全程度。

究其原因，可从投资和筹资的角度综合看待，流动资产的增低于流动负债的增长，增加了企业支付压力和风险，尤其是雅戈尔在房地产行业也有相当多的投资，这一现象虽然是较为正常的，但是公司必须主义其偿债能力的增强，房地产巨额的资金运用以及房地产本身的风险。

同样，速冻比率低于行业水平，说明公司在假定存货毫无价值或者难以脱手兑换现金时，企业可动用的流动资产抵付流动负债的能力略显不足，理论上在1：

1比较适当，而雅戈尔远远不到这一比率，并且有下降的趋势。

4.3长期偿债能力分析

表4.3.1

资产与负债

12/9/30

11/12/31

10/12/31

09/12/31

资产负债比率（%）

71.65

68.49

62.86

67.87

负债权益比率（%）

39.57

46

59.08

47.34

股东权益比率（%）

25.57

29.02

34.42

29.35

资产负债比率反映总资产中有多大比例是通过负债取得的。

可以衡量企业清算时对债权人利益的保护程度。

雅戈尔的资产负债比率在70%左右，算高的，因此，对于雅戈尔而言，偿债不容易。

这对于雅戈尔本身而言，可能是因为进入房地产行业所造成的，但是，为了公司的长期发展应该解决这一问题。

4.4营运能力分析

表4.4.1

经营发展能力

11/12/31

10/12/31

09