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投资项目管理案例分析答案

1、某公司拟投资建设一个生化制药厂。

这一建设项目的基础数据如下：

（1）项目实施计划。

该项目建设期为3年，贷款实施计划进度为：

第一年20%，第二年50%，第三年30%，第四年项目投产。

（2）建设投资估算。

本项目工程费与工程建设其他费的估算额为52150万元，预备费（包括基本预备费和涨价预备费）为4500万元。

（3）建设资金来源。

本项目的资金来源为自有资金和贷款。

贷款总额为19740万元，从中国建设银行获得，年利率为12.36%，按季度计息。

（4）生产经营费用估计。

建设项目达到设计生产能力以后，全厂定员为1000人，工资和福利费按照每人每年7200元估算。

每年的其他费用为855万元。

年外购原材料、燃料及动力费估算为18900万元。

年经营成本为20000万元，年修理费占年经营成本10%。

各项流动资金的最低周转天数分别为：

应收账款36天，现金40天，应付账款30天，存货40天。

问题：

（1）估算项目建设期分年贷款利息；

（2）用分项详细估算法估算拟建项目的流动资金；

（3）估算拟建项目的总投资。

解：

（1）建设期贷款利息计算。

有效利率=（1+12.36÷4）4－1=12.95%

贷款额度：

第一年为：

19740×20%=3948（万元）

第二年为：

19740×50%=9870（万元）

第三年为：

19740×30%=5922（万元）

贷款利息：

第一年为：

（0+3948÷2）×12.95%=255.63（万元）

第二年为：

[（3948+255.63）+9870÷2]×12.95%=1183.45（万元）

第三年为：

[（3948+255.63+9870+1183.45）+5922÷2]×12.95%

=2359.24（万元）

建设期贷款利息合计=255.63+1183.45+2359.24=3798.32（万元）

（2）用分项详细估算法估算流动资金。

应收账款=年经营成本/年周转次数=20000÷（360÷36）=2000（万元）

现金=（年工资福利费+年其他费）÷年周转次数

=（1000×0.72+855）÷（360÷40）=175（万元）

存货：

外购原材料、燃料=年外购原材料、燃料动力费÷年周转次数

=18900÷（360÷40）=2100（万元）

在产品=（年工资福利费+年其他费用+年外购原材料、燃料动力费+年修理费）÷年周转次数

=（1000×0.72+855+18900+20000×10%）÷（360÷40）

=2497.22（万元）

产成品=年经营成本÷年周转次数=20000÷（360÷40）=2222.22（万元）

存货=2100+2497.22+2222.22=6819.44（万元）

流动资产=应收账款+现金+存货=2000+175+6819.44=8994.44（万元）

应付账款=年外购原材料、燃料、动力费÷年周转次数

=18900÷（360÷30）=1575（万元）

流动负债=应付账款=1575（万元）

流动资金=流动资产―流动负债=8994.44―1575=7419.44（万元）

（3）建设项目总投资估算额

=固定资产投资额+建设期借款利息+流动资金

=工程费用+工程建设其他费用+预备费+建设期借款利息+流动资金

=52150+4500+3798.32+7419.44

=67867.76（万元）

2、某建设项目有关资料如下：

（1）项目计算期10年，其中建设期2年。

项目第3年投产，第5年开始达到100%设计生产能力。

（2）项目固定资产投资9000万，（不含建设期贷款利息），预计8500万元形成固定资产，500万形成无形资产。

固定资产年折旧费为673万元，固定资产余值在项目运营期末收回。

（3）无形资产在运营期8年中，均匀摊入成本。

（4）流动资金为1000万元，在项目计算期末收回。

（5）项目的资金投入、收益、成本等基础数据，见表1：

表1建设项目资金投入、收益及成本表单位：

万元

序号

项目＼年份

5-10

建设投资

自有资金

3000

1500

贷款（不含贷款利息）

4500

流动资金

自有资金

400

贷款

100

500

年销售量（万吨）

0.8

1.0

1.1

年经营成本

4200

4600

5000

（7）还款方式：

在项目运营期间（即从第3年到第10年）按等额本金法偿还，流动资金贷款每年付息。

长期贷款利率为6.22%（按年付息），流动资金贷款利率为3%。

（8）总成本费用的80%形成固定成本。

问题：

1.计算无形资产摊销费。

无形资产摊销费=500÷8=62.5（万元）

2.编制长期借款还本付息表。

（把计算结果填入表2中，表中数字按四舍五入取整，下同）

长期借款利息：

建设期贷款利息=4500÷2×6.22%=140（万元）

每年应还本金=（4500+140）÷8=580（万元）

编制借款还本付息表：

表2项目长期借款还本付息表单位：

万元

序号

项目＼年份

年初累计借款

4640

4060

3480

2900

2320

1740

1160

580

本年新增借款

4500

本年应计利息

140

289

253

216

180

144

108

本年应还本金

580

本年应还利息

289

253

216

180

144

108

3.编制总成本费用估算表。

（把计算结果填入表3中）

表3总成本费用估算表单位：

万元

序号

项目＼年份

经营成本

4200

4600

5000

折旧费

673

摊销费

财务费

292

271

234

198

162

126

4.1

长期借款利息

289

253

216

180

144

108

4.2

流动资金借款利息

总成本费用

5228

5607

5970

5934

5898

5862

5826

5790

5.1

固定成本

4182

4486

4776

4747

4718

4690

4661

4632

5.2

可变成本

1046

1121

1194

1187

1180

1172

1165

1158

3、某建设项目，建设期为1年，运营期为10年，固定资产投资为1800万（全部形成固定资产），其中800万元为自有资金，其余贷款解决，年利率为6%，本金按运营期每年等额偿还，利息每年收取，固定资产使用年限为10年，余值在运营期末收回（按平均年限法折旧，残值率为4%），无形资产为200万元，在运营期内均匀摊入成本。

流动资金为1200万元，在运营期第一年投入，在运营期末一次收回，有一半为自有资金，另一半贷款解决，年利率为5%，每年偿还利息，本金在运营期末一次偿还。

运营期第二年才出现资金盈余（及资金来源大于资金运用），年维修费为折旧费的39.34%。

年经营成本1000万元，年经营成本的5%作为固定成本，且财务费用不进入固定成本。

问题：

（1）填写表4中的所需数据

表4还本付息表单位：

万元

序号

项目＼年份

年初累计长期借款

1030

927

824

721

618

515

412

309

206

103

本年新增长期借款

1000

本年应计利息

61.8

55.62

49.44

43.26

37.08

30.9

24.72

18.54

12.36

6.18

本年应还本息

164.8

158.62

152.44

146.26

140.08

133.9

127.72

121.54

115.36

109.18

4.1

本年应还本金

103

4.2

本年应还利息

61.8

55.62

49.44

43.26

37.08

30.9

24.72

18.54

12.36

6.18

（2）填写表5中的所需数据

表5总成本费用估算表单位：

万元

序号

项目

经营成本

1000

折旧费

175.68

摊销费

维修费

69.12

财务费用

91.80

85.62

79.44

73.26

67.08

60.90

54.72

48.54

42.36

36.18

5.1

建设期贷款利息

61.80

55.62

49.44

43.26

37.08

30.90

24.72

18.54

12.36

6.18

5.2

流动资金贷款利息

总成本费用

1356.6

1350.42

1344.24

1338.06

1331.88

1325.70

1319.52

1313.34

1307.16

1300.98

6.1

固定成本

314.80

6.2

可变成本

1041.80

1035.62

1029.44

1023.26

1017.08

1010.90

1004.72

998.54

992.36

986.18

年折旧费=[（1800+30）×（1—4%）]÷10=175.68（万元）

年摊销费=200÷10=20（万元）

固定成本=175.68+175.68×39.34%+20+1000×5%=314.80（万元）

4、拟建某建设项目，固定资产投资总额5058.90万（不含建设期贷款利息，但其中包括无形资产600万元），建设期2年，运营期8年。

本项目固定资产投资来源为自有资金和贷款；自有资金在建设期内均衡投入；贷款总额为2000万元，在建设期内每年投入1000万元；贷款年利率10%（按月计息），有中国建设银行获得；在运营期初，按照每年最大偿还能力偿还；无形资产在运营期8年中均匀摊入成本；固定资产残值300万元，按平均年限法折旧，折旧年限为12年。

本项目第3年投产，当年生产负荷达到设计生产能力的70%，第4年达到设计生产能力的90%，以后各年达到设计生产能力；流动资金全部为自有资金。

项目的资金投入、收益、成本，见表6；贷款部分不含建设期利息。

表6项目的资金投入、收益、成本费用表单位：

万元

序号

项目

建设期

运营期

8-10

建设投资

自有资金

1529.45

贷款

1000

年销售收入

3500.00

4500.00

5000.00

销售税金及附加

210.00

270.00

300.00

年经营成本

2490.84

3443.15

3947.87

4003.80

4059.72

4061.34

流动资产

532.00

684.00

760.00

流动负债

89.83

115.50

128.33

流动资金（5-6）

442.17

568.50

631.67

问题：

1．计算建设期贷款利息和运营期固定资产折旧、无形资产摊销费。

实际利率=（1+10%÷12）12–1=10.47%

建设期贷款利息=1000÷2×10.47%+（1000+52.35+1000÷2）×10.47%=52.35+162.53=214.88（万元）

运营期固定资产折旧=（5058.90-600-300+214.88）÷12=364.48（万元）

无形资产摊销费=600÷8=75（万元）

2．计算第三年的税后利润并确定当年可用于偿还建设期贷款本金的资金总额。

第三年的税后利润=（3500-210-2490.84-364.48-75-2214.88×10.47%）×（1-25%）

=95.84（万元）

当年可用于偿还建设期贷款本金的资金总额=95.84+364.40+75=535.24（万元）

5、某项目投产后的年营业收入为500万元，年营业成本为380万元，其中折旧为150万元，所得税率为33%，则投产后年净现金流量为多少？

解：

现金流入=500（万元）

经营成本=380－150=230（万元）

所得税=（500－380）×33%=39.6（万元）

现金流出=230+39.6=269.6（万元）

年净现金流量=现金流入―现金流出=500―269.6=230.4（万元）

6、某项目研究期为15年，其中建设期为3年，第4年开始投产，第5年达到生产能力，建设投资总额为10000万元，分3年投入，如表1所示。

表1建设投资（单位：

万元）

年份

合计

投资额

3125

4375

2500

10000

流动资金总额为3000万元，在第3年末投入。

自有资金总额为5000万元，分年投资情况见表2。

表2自有资金分年投资额（单位：

万元）

年份

合计

权益投资

1875

1250

5000

自有资金与建设投资总额之间的差额向建设银行借贷，年利率为8%，银行给予3年的宽限期（只计利息，不付息），第4年投产后开始还贷，每年付清当年利息，并分10年以等额本金方式偿还建设期的全部借款本金与利息。

整个计算期内流动资金从银行借贷，年利率为8%。

销售收入、销售税金及附加和经营成本的预测值如表3所示，其他支出忽略不计。

表3销售收入、销售税金及附加和经营成本预测（单位：

万元）

年份

…

销售收入

6300

9000

…

9000

销售税金

360

540

…

540

经营成本

4200

6000

…

6000

公司所得税率为33%，按当年税后利润的10%提取盈余公积金，按税后利润的5%提取公益金，余下部分全部作为应付利润分配。

借款本金还款来源为折旧和摊销，不够再用税后利润补还。

进行该项目的财务分析。

一、财务分析

1、借款需要量

借款需要量的计算（见表4）

表4借款需要量计算表（单位：

万元）

年份

合计

建设投资总额

3125

4375

2500

10000

流动资金

3000

其中权益投资

1875

1250

5000

借款需要量

1250

2500

4250

8000

注：

表中数据为各年末累计值。

2、建设投资借款利息

建设投资借款利息计算是假定每年借款发生在年中，当年借款只计一半利息，第4年初累计的欠款即为利息资本化后的总本金。

建设期利息计算表5。

表5建设期利息计算表（单位：

万元）

年份

附注

年初欠款

1300

4004

5624

建设期

当年借款

1250

2500

1250

利息

当年利息

204

370

总计624

年末欠款累计

1300

4004

5624

注：

表中计算结果按四舍五入取至整数，本节后面各表中计算结果取值同。

3、固定资产平均折旧年限为15年，残值率5%。

建设期利息计入固定资产原值内，第15年回收固定资产余值为2550万元，具体见表6。

表6折旧与摊销计算表（单位：

万元）

年份

年初固定资产

10624

9951

9279

8606

7933

7260

6587

5914

5241

4568

3896

3223

当年折旧额

673

年末净资产额

9951

9279

8606

7933

7260

6587

5914

5241

4568

3896

3223

2550

10624×（1－5%）÷15≈673

4、建设投资还款计划与利息

根据与银行商定的条件，第4年开始支付每年的利息并偿还本金的1/10，10年内还清，建设投资还款计划与利息计算见表7。

表7借款偿还计划表（单位：

万元）

年份

1借款

1.1年初本息余额

1300

4004

5624

5062

4499

3937

3375

2812

2250

1687

1125

562

1.2本年借款

1250

2500

1250

1.3本年应计利息

204

370

1.4本年还本付息

1012

967

922

877

832

787

742

697

652

607

其中：

付息

450

405

360

315

270

225

180

135

还本

562

1.5年末本息余额

1300

4004

5624

5062

4499

3937

3375

2812

2250

1687

1125

562

2还本资金来源

2.1当年可用于还

本的折旧和摊销

673

2.2当年可用于还本的未分配利润

5、利润和所得税计算

根据销售收入和所有成本之差计算利润，所得税税率为33%。

利润的分配按以下原则进行：

按当年税后利润的10%提取盈余公积金，按当年税后利润的

5%提取公益金，余下部分全部作为应付利润分配，如果年折旧费不足归还借款的本金，则先归还借款本再分配利润。

见表8。

表中流动资金为企业周转资金，借入后一般不还给银行，只是在使用期的各年中付给银行利息，等到项目使用期结束后再还本金。

因此，本项目流动资金的利息在项目使用期期间，每年的利息均相等。

即

3000×8%=240（万元）

表8损益及利润分配表（单位：

万元）

序号

年份

销售（营业）收入

6300

9000

销售税金及附加

360

540

增值税

总成本费用

5563

7318

7273

7228

7183

7138

7093

7048

7003

6958

6913

4.1

经营成本

4200

6000

4.2

折旧与摊销

673

4.3

利息支付

690

645

600

555

510

465

420

375

330

285

240

利润总额（1-2-4）

377

1142

1187

1232

1277

1322

1367

1412

1457

1502

1547

弥补以前年度亏损

应纳税所得额

377

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