任务四财务报表综合能力分析报告.docx

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任务四财务报表综合能力分析报告

江铃汽车综合能力分析报告

一、江铃汽车公司简介

江铃汽车，证券代码：

000550。

公司名称：

江铃汽车股份有限公司（以下简称江铃）

公司英文名称：

JianglingMotorsCorporation,Ltd.

江铃汽车于二十世纪八十年代中期在中国率先通过引进国际上最新的卡车技术制造五十铃汽车，成为中国主要的轻型卡车制造商。

1993年11月，在深圳证券交易所上市，成为江西省第一家上市公司，并于1995年在中国第一个以ADRS发行方式引入美国福特汽车公司结成战略合作伙伴。

江铃作为江西较早引入外商投资的企业，江铃引进了福特等世界五百强作为战略投资者，迅速发展壮大。

1997年，江铃/福特成功推出中国第一辆中外联合开发的汽车----全顺。

江铃吸收世界最前沿的产品技术、制造工艺、管理理念，有效的股权制衡机制、高效透明的运作和高水准的经营管理，使公司形成了规范的管理运作体制，以科学的制度保证了公司治理和科学决策的有效性。

江铃建立了研发、物流、销售服务和金融支持等符合国际规范的体制和运行机制，成为中国本地企业与外资合作成功的典范。

江铃拥有国际一流的发动机、铸造、冲压、车身、总装等几十条现代化的生产线，运用国际最新质量管理手段和制造体系，进行严格的生产过程控制。

公司通过国家强制性产品认证（3C）及包括设计开发环节的ISO9001和ISO14000环保体系认证，江铃发动机厂，车桥厂、车架厂等主要部件厂通过全球最严格的QS9000质量体系认证。

江铃“宝典”皮卡和运霸客货两用车成为国家免检产品。

全顺商用车2003、2004、2005年连续荣获福特全球顾客满意金奖。

　江铃根据顾客的个性化需求不断开发新的品种。

实用化功能与简约时尚价值观相融合的江铃汽车产品，已经包括了全顺汽车、“宝典”皮卡、“凯运”轻卡、宝威BUV商务多功能在内的四大系列四百多个车型。

江铃汽车抓住市场中枢，充分满足不同顾客群的消费需求，不断开创节能、实用、环保汽车产品的新典范。

畅销中国十几年的江铃轻型卡车延续着市场优势，“宝典”皮卡、“凯运”轻卡在中国细分市场占有率名列第一，根据中国市场需求陆续开发的全顺救护车、计划生育车、物流车、防弹运钞车等，凭借多功能配置和个性化订单生产的强大优势，江铃专用车的改装开发生产能力和销量排名全国第一。

江铃汽车于1992年6月16日在江西汽车制造厂基础上改组设立的中外合资股份制企业，企业法人营业执照注册号为002473号。

于1993年12月1日在深圳证券交易所挂牌上市，公司注册资本为86321.4万元。

经营范围：

生产及销售汽车、专用（改装）车、发动机、底盘等汽车总成、及其他零部件，并提供相关的售后服务；品牌汽车销售、汽车及零配件的进出口；经营二手车经销业务；提供与汽车生产和销售相关的企业管理、咨询服务。

二、采用杜邦财务综合分析体系对江铃汽车进行的综合分析 

1.杜邦财务综合分析体系

杜邦财务综合分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。

权益净利率反映公司所有者权益的投资报酬率,具有很强的综合性。

由公式可以看出：

决定权益净利率高低的因素有三个方面——权益乘数、销售净利率和总资产周转率。

权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个比分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。

这样分解之后可以把权益净利率这样一项综合性指标发生升降的原因具体化，定量地说明企业经营管理中存在的问题，比一项指标能提供更明确的，更有价值的信息。

权益乘数主要受资产负债率影响。

负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。

资产净利率是一个综合性的指标，同时受到销售净利率和资产周转率的影响。

销售净利率高低的分析，需要从销售额和销售成本两个方面进行。

这方面的分析是有关盈利能力的分析。

这个指标可以分解为销售成本率、销售其它利润率和销售税金率。

销售成本率还可进一步分解为毛利率和销售期间费用率。

深入的指标分解可以将销售利润率变动的原因定量地揭示出来，如售价太低，成本过高，还是费用过大。

当然经理人员还可以根据企业的一系列内部报表和资料进行更详尽的分析。

总资产周转率是反映运用资产以产生销售收入能力的指标。

对总资产周转率的分析，则需对影响资产周转的各因素进行分析。

除了对资产的各构成部分从占用量上是否合理进行分析外，还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产组成部分使用效率的分析，判明影响资产周转的问题出在哪里。

2.下面采用杜邦财务综合分析体系来综合分析江铃汽车和海马汽车：

（1）各项财务指标的计算：

1.资产负债率指标

资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系，也称为债务比率。

其计算公式为：

资产负债率=负债总额/资产总额×100％ 

江铃汽车公司2008-2010年资产负债率计算分析表

金额单位：

元

项目

2008年末

2009年末

2010年末

负债总额

1,812,688,363

3,347,493,186

4,995,120,155

资产总额

5,963,778,178

8,294,346,208

11,237,715,143

资产负债率

30.40%

40.36%

44.45%

2008年末资产负债率=（1,812,688,363÷5,963,778,178）×100%=30.40%

2009年末资产负债率=（3,347,493,186÷8,294,346,208）×100%=40.36%

2010年末资产负债率=（4,995,120,155÷11,237,715,143）×100%=44.45%

2.权益乘数指标

权益乘数是指资产总额与所有者权益的比率，它说明企业资产总额与所有者权益的倍数关系。

其计算公式为：

权益乘数=资产总额/所有者权益总额=1÷（1-资产负债率）

2008年末权益乘数=1÷（1-30.40%）=1.44

2009年末权益乘数=1÷（1-40.36%）=1.68

2010年末权益乘数=1÷（1-44.45%）=1.80

3.权益净利率指标

权益净利率＝资产净利率×权益乘数 

江铃汽车公司2008-2010年总资产净利率及权益净利率趋势分析

金额单位：

元

项目

2008年末

2009年末

2010年末

净利润

797,377,658

1,080,152,177

1,747,015,738

年初资产总额

6,124,355,011

5,963,778,178

8,294,346,208

年末资产总额

5,963,778,178

8,294,346,208

11,237,715,143

平均总资产

6,044,066,594.5

7,129,062,193

9,766,030,675.5

总资产净利率

13.19%

15.15%

17.89%

权益净利率

18.99%

25.45%

32.20%

2008年末权益净利率＝13.19%×1.44=18.99%

2009年末权益净利率＝15.15%×1.68=25.45%

2010年末权益净利率＝17.89%×1.80=32.20%  

4.销售净利率指标

销售净利率=净利润/销售收入X100％

江铃汽车公司2008-2010年销售净利率计算分析表

金额单位：

元

项目

2008年末

2009年末

2010年末

营业收入

8,587,033,608

10,433,205,023

15,767,896,708

净利润

797,377,658

1,080,152,177

1,747,015,738

销售净利率

9.29%

10.35%

11.08%

2008年销售净利率797,377,658÷8,587,033,608=9.29%

2009年销售净利率=1,080,152,177÷10,433,205,023=10.35%

2010年销售净利率=1,747,015,738÷15,767,896,708=11.08%

5.总资产周转率指标

总资产周转率=营业收入／总资产平均余额

江铃汽车公司2008-2010年总资产周转率计算分析表

金额单位：

元

项目

2008年末

2009年末

2010年末

营业收入

8,587,033,608

10,433,205,023

15,767,896,708

期初总资产余额

6,124,355,011

5,963,778,178

8,294,346,208

期末总资产余额

5,963,778,178

8,294,346,208

11,237,715,143

总资产平均余额

6,044,066,594.5

7,129,062,193

9,766,030,675

总资产周转次数（次）

1.42

1.46

1.61

总资产周转天数（天）

254

246

224

2008年末总资产周转率=8,587,033,608÷［（5,963,778,178+6,124,355,011）÷2］=1.42

2009年末总资产周转率=10,433,205,023÷（8,294,346,208+5,963,778,178）÷2］=1.46

2010年末总资产周转率=15,767,896,708÷［（11,237,715,143+8,294,346,208）÷2］=1.61

6.总资产收益率指标

总资产收益率=销售净利率×总资产周转率

江铃汽车公司2008-2010年总资产收益率计算分析表

金额单位：

元

项目

2008年末

2009年末

2010年末

销售净利率

9.29%

10.35%

11.08%

总资产周转次数（次）

1.42

1.46

1.61

总资产收益率

13.19%

15.11%

17.84%

2008年末总资产收益率=9.29%×1.42=13.19%

2009年末总资产收益率=10.35%×1.46=15.11%

2010年末总资产收益率=11.08%×1.61=17.84% 

7.净资产收益率指标

净资产收益率=总资产收益率×平均权益乘数

2008年末净资产收益率=13.19%×[（1.69+1.44）/2]=20.64%

2009年末净资产收益率=15.11%×[（1.44+1.68）/2]=23.57%

2010年末净资产收益率=17.84%×[（1.68+1.80）/2] =31.04%

8.固定资产周转率指标

固定资产周转次数=营业收入／固定资产平均占用额 

固定资产平均余额=（期初固定资产占用额+期末固定资产占用额）÷2

江铃汽车公司2008-2010年固定资产周转率计算分析表

金额单位：

元

项目

2008年末

2009年末

2010年末

营业收入

8,587,033,608

10,433,205,023

15,767,896,708

年初固定资产净值

1,547,259,191

2,068,568,086

1,986,615,520

年末固定资产净值

2,068,568,086

1,986,615,520

2,258,975,834

平均固定资产净值

1,807,913,638.5

2,027,591,803

2,122,795,677

固定资产周转次数（次）

4.75

5.15

7.43

固定资产周转天数（天）

76

70

48

2008年固定资产周转率=8,587,033,608÷［（1,547,259,191+2,068,568,086）÷2］≈4.75

2009年固定资产周转率=10,433,205,023÷［（2,068,568,086+1,986,615,520）÷2］≈5.15

2010年固定资产周转率=15,767,896,708÷［（1,986,615,520+2,258,975,834）÷2］≈7.43

9.流动资产周转率指标

流动资产周转率=营业收入／流动资产平均占用金额  

流动资产平均占用金额=（期初流动资产+期末流动资产）÷2

江铃汽车公司2008-2010年流动资产周转率计算分析表

金额单位：

元

项目

2008年

2009年

2010年

营业收入

8,587,033,608

10,433,205,023

15,767,896,708

期初流动资产

3,614,832,868

3,152,642,512

5,335,513,438

期末流动资产

3,152,642,512

5,335,513,438

8,075,029,406

流动资产平均余额

3,383,737,690

4,244,077,975

6,705,271,422

流动资产周转次数（次）

2.54

2.46

2.35

流动资产周转天数（天）

142

146

153

2008年流动资产周转率=8,587,033,608÷［（3,614,832,868+3,152,642,512）÷2］≈2.54

2009年流动资产周转率=10,433,205,023÷［（3,152,642,512+5,335,513,438）÷2］≈2.46

2010年流动资产周转率=15,767,896,708÷[（5,335,513,438+8,075,029,406）÷2］≈2.35

10.应收账款周转率指标 

应收账款周转率=营业收入／（期初应收账款+期末应收账款）÷2

江铃汽车公司2008-2010年应收账款周转率计算分析表

金额单位：

元

项目

2008年

2009年

2010年

营业收入

8,587,033,608

10,433,205,023

15,767,896,708

年初应收账款

259,323,054

167,236,223

66,959,113

年末应收账款

167,236,223

66,959,113

166,276,206

平均应收账款

213,279,638.5

117,097,668

116,617,659.5

应收账款周转次数（次）

40.26

89.10

135.21

应收账款周转天数（天）

8.94

4.04

2.66

2008年末应收账款周转率=8,587,033,608÷［（167,236,223+259,323,054）

÷2］≈40.26

2009年应收账款周转率=10,433,205,023÷［（66,959,113+167,236,223）

÷2］≈89.10

2010年应收账款周转率=15,767,896,708÷［（166,276,206+66,959,113）

÷2］≈135.21

11.成本基础的存货周转率指标

成本基础的存货周转率=营业成本／（期初存货+期末存货）÷2

江铃汽车公司2008-2010年存货周转率计算分析表

金额单位：

元

项目

2008年

2009年

2010年

营业收入

8,587,033,608

10,433,205,023

15,767,896,708

营业成本

6,645,061,869

7,706,608,170

11,696,387,779

年初存货

866,076,352

1,057,872,696

1,059,798,200

年末存货

1,057,872,696

1,059,798,200

1,436,493,510

平均存货

961,974,524

1,058,835,448

1,248,145,855

收入基础存货周转次数（次）

8.93

9.85

12.63

收入基础存货周转天数（天）

40.31

36.55

28.50

成本基础存货周转次数（次）

6.91

7.28

9.37

成本基础存货周转天数（天）

52.10

49.45

38.42

2008年末成本基础的存货周转率=6,645,061,869÷［（866,076,352+1,057,872,696）÷2］≈6.91

2009年末成本基础的存货周转率=7,706,608,170÷［（1,057,872,696+1,059,798,200）÷2］≈7.28

2010年末成本基础的存货周转率=11,696,387,779÷［（1,059,798,200+1,436,493,510）÷2］≈9.37

（2）分析各项财务指标：

通过江铃汽车2008、2009年以及2010年的资料，并与海马汽车进行比较分析，各项财务指标如下表：

财务比率汇总表

项目

江铃汽车

海马汽车

年度

2008年末

2009年末

2010年末

2008年末

2009年末

2010年末

资产负债率

30.40%

40.36%

44.45%

28.54%

38.45%

42.1%

权益乘数

1.44

1.68

1.80

1.45

1.90

2.50

权益净利率

18.99%

25.45%

32.20%

18.88%

30.21%

33.58%

销售净利率

9.29%

10.35%

11.08%

10.58%

14.85%

19.52%

总资产周转率

1.42

1.46

1.61

1.58

1.90

2.64

总资产收益率

13.19%

15.11%

17.84%

16.72%

28.22%

51.53%

净资产收益率

20.64%

23.57%

31.04%

26.42%

47.25%

116.97%

固定资产周转率

4.75

5.15

7.43

4.85

5.90

8.89

流动资产周转率

2.54

2.46

2.35

3.58

3.94

4.58

应收账款周转率

40.26

89.10

135.21

50.28

100.22

148.5

存货周转率

6.91

7.28

9.37

6.80

7.89

12.58

1、权益净利率的分析。

权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。

权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。

通过上表可以看出江铃汽车的权益净利率在逐年上升，但是和海马相比较还存在着比较大的差异。

企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。

所以这个指标对公司的管理者也至关重要。

2、权益乘数的分析。

一般说来，权益乘数越大，企业负债程度越高，偿还债务能力越差，财务风险程度越高。

这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。

财务杠杆具有正反两方面的作用。

在收益较好的年度，它可以使股东获得的潜在报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险；在收益不好的年度，则可能使股东潜在的报酬下降。

3、资产负债率的分析。

从投资者角度而言，只要资产报酬率高于借贷资本利息率，负债比率越高越好。

企业的经营者则应审时度势，全面考虑，在制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡，从而做出正确决策。

由上表可知，在2008年、2009年和2010年江铃汽车的资产负债率始终高于同行业海马，从而使权益乘数居高不下。

这个指标显示出江铃汽车受国家政策的影响很大。

海马汽车的权益乘数逐年上升，说明他们也受到国家政策的影响，但不大。

4、资产净利率的分析。

资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。

总资产周转率是反映总资产的周转速度。

销售净利率反映销售收入的收益水平。

由上表可看出，江铃汽车资产净利率从2008年至2010年逐年上升。

但是和海马汽车相比较仍然存在较大差异，管理者应该加强销售和资产周转的管理。

5、其他指标分析。

其他指标前面几次作业中已经做过详细分析，这里不在重复。

三、江铃汽车公司的总结

通过四次作业对江铃汽车的财务数据的分析，可以看出各项财务指标之间彼此依存，相互制约。

而在这所有指标中最综合、最具有代表性的财务指标是净资产收益率，它是杜邦财务分析体系的核心，是一个综合性最强的指标，其他各项指标都是围绕这一核心，来共同反映企业的财务状况。

其中几种主要财务指标关系为：

净资产收益率=总资产收益率×平均权益乘数

因为：

总资产收益率=销售净利率×总资产周转率

所以：

净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×平均权益乘数

从公式可以看出，无论提高那个比率，净资产收益率都会提高。

其中，销售净利率是利润表的概括，净利润与营业收入两者相除可以概括企业的全部经营成果；权益乘数是资产负债表的概括，表明资产、负债和所有者权益的比例关系，可以反映企业最基本的财务状况；总资产周转率把利润表和资产负债表联系起来，使净资产收益率可以综合整个企业经营活动和财务活动业绩。

从2008年、2009年和2010年江铃汽车公司的资料显示并分析各项财务指标，可以清楚的了解到江铃汽车的经营活动趋势在不断的变化，无论是偿债能力、获利能力还是综合能力的分析，虽有好的趋势，但仍有许多地方需要改善。

要想提高销售净利率，一是要扩大销售收入，二是要降低成本费用。

若企业持有的货币资金超过业务需要，就会影响企业的获利能力；若企业占有过多的存货和应收账款，则既会影响企业的获利能力，又会影响企业的偿债能力。

因此，还应进一步分析各项资产的占用数额和周转速度。

对权益乘数的分析要联系销售收入分析企业的资产使用是否合理，联系资本结构分析企业的偿债能力。

四、江铃汽车公司各财务报表数据的采集