上师大国际金融课程期末考试考点总结Word文档格式.docx

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约定在未来某一时间进行外汇实际交割所使用的汇率

（3）按汇率制定的方法划分：

基础汇率、套算汇率。

基础汇率：

主要货币中间价就是基准价。

中国人民银行根据前一日银行间外汇交易价格，每日公布银行间外汇市场人民币对美元、日元、港币、英镑、欧元等主要货币的市场交易中间价（加权平均价），该中间是各外汇指定银行之间以及外汇指定银行与客户之间买卖的交易基准汇价。

套算汇率：

是在基础汇率的基础上套算出来的本币与非关键货币之间的汇率。

套算汇率又称为交叉汇率，是指两种货币都通过各自对第三国的汇率算出来的汇率。

3、解读外汇行情表P15

4、掌握即期外汇交易实务

（1）从报价银行角度判断是买入价还是卖出价（低买高卖）

（2）判断标价法：

①报价：

基础货币（商品）/计价货币；

②买卖的是外汇；

③直接标价法的汇率求倒数即得到简介标价法的汇率；

例1：

1美元=24.5220-24.5340俄罗斯卢布判断买卖美元，哪个是买入价？

卖出价？

价差？

总结：

直接标价法下，较低的为买入价，较高的为卖出价。

价差为120点。

例2：

银行英镑/美元报价是1.8644-649买卖美圆，买入价？

间接标价法下，较低者为卖出价，较高者为买入价（银行愿意以一单位的本币而买进的外币数）

5、掌握套算汇率

（1）标价方法一致，交叉相除；

1$=104.060/104.090JPY;

除以

1$=1.6403/1.6410S$

等于

则1S$=63.4125/63.4579JPY*（4）=

（2）

计算过程：

1S$=（104.060/1.6410）/（104.090/1.6403）JPY

（2）标价方法不一致，同边相乘。

1USD=1$

1USD=104.060/104.090JPY;

乘以

1UK$=1.8644/1.8649USD

等于

则1UK$=194.0095/194.1174JPY*（3）=

（2）

1UK$=104.060*1.8644/104.090*/1.8649JPY

6、掌握购买力平价理论（绝对购买力评价说）

购买力平价=A国货币购买力/B国货币购买力

=B国价格水平/A国价格水平

美元兑人民币汇率决定

E=美国货币购买力/中国货币购买力=中国价格水平/美国价格水平

7、掌握汇率变动对贸易活动的一般影响

（1）本币贬值，进口品本币价格上升，进口商利润减少，人们的需求减少，从而限制进口；

（2）本币贬值，出口品外币价格下降，人们需求增加，出口商利润增加，供给增加，从而扩大出口。

8、理解“J曲线效应”

一国货币对外贬值后，国际收支状况在初期将进一步恶化，经过一段时间，贸易收入才会增加，使国际收支状况得到改善。

国际收支的这一运动过程，其函数图像酷似大写英文字母“J”，故名J曲线效应。

原因：

认识时滞、决策时滞、生产时滞、取代时滞。

通过本币贬值实现国际收支的改善存在“时滞”。

9、掌握外汇倾销

本币对外贬值的程度大于对内贬值的程度，从而提高商品的海外竞争力、扩大出口、增加外汇收入。

纸币贬值（对内）=1—货币购买力=1—100/物价指数

10、理解影响汇率变动的因素

（1）国际收支差额：

逆差→外汇汇率上涨→本币对外贬值；

顺差→外汇汇率下跌→本币对外升值。

（2）利率水平：

一国提高利率水平或本国利率高于外国利率水平时，引起资本流入，由此对本国货币需求增大，本币升值，外币贬值。

（3）通货膨胀因素：

影响货币购买力。

一国通货膨胀率升高，货币购买力下降，纸币对内贬值，进而对外升值。

（4）宏观经济政策：

扩张性的财政、货币政策往往使本国货币对外贬值。

（5）投机资本

（6）政府的市场干预：

外汇管制、公开市场业务。

（7）一国经济实力：

币值稳定的物质基础。

（8）其他因素：

政治环境、关键价格波动等。

11、理解汇率变动对经济的影响

（1）汇率变动对贸易支出的影响

①一般影响：

本币贬值，进口品本币价格上升，进口商利润减少，人们的需求减少，从而限制进口；

本币贬值，出口品外币价格下降，人们需求增加，出口商利润增加，供给增加，从而扩大出口；

②改善贸易逆差的马歇尔-勒纳条件：

进口需求弹性之和必须大于1，本币贬值才能改善贸易逆差；

③外汇倾销：

本币对外贬值的程度大于对内贬值的程度，提高商品的海外竞争力、扩大出口、增加外汇收入。

④“J曲线效应”：

（2）汇率变动对资本流动的影响

①本币贬值→有利于资本流入，不利于资本流出；

本币升值，→有利于资本流出，不利于资本流入。

②预期本币贬值→抛本币、抢外汇→资本外逃；

预期本币升值→抛外汇、抢本币→资本流入。

（3）汇率变化对外汇储备的影响

①美元储备时期：

外汇储备随美元升贬值而相应变化；

②多元化储备时期：

各种储备货币的利息有别，在外汇市场上升贬不一，引起各自权重和汇率变化程度而对外汇储备有不同影响；

汇率差变化对外汇储备的影响逐渐复杂化，对外汇储备管理提出更高的要求。

（4）汇率变动对价格的影响

①对贸易品价格影响：

本币贬值→进出口商品国内价格上涨→物价上涨压力；

②对非贸易品价格的影响：

潜在出口商品（价格敏感性产品）、潜在进口替代品（价格敏感性产品）、纯粹的菲贸易品；

③通货膨胀→本币贬值→更高的通货膨胀→更大的贬值。

（5）汇率变动对微观经济活动的影响

①汇率变化提高了个人、企业涉外经济活动中债权债务清偿的风险水平，可能意味着成本增加、收益减少的现实损失；

②要求微观主体对汇率变化有一个较为准确的预测，并通过国际金融市场进行有效的外汇风险管理。

（6）汇率变化对国际经济关系的影响

①汇率是不同货币间的相对价格，当汇率变化对一方国家有利时，很可能对另一方不利，产生国际经济摩擦；

外汇倾销会招致贸易对受过的报复性措施；

某些货币持续坚挺也会产生国际经济矛盾；

②确定合理的汇率水平和汇率安排，是任何开放国家重要的宏观经济政策目标。

12、掌握我国现行汇率制度

①采用直接标价法，一般以100单位外币为标准折算人民币；

②政府授权国家外汇管理局进行汇率的制定、调整和管理；

③自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。

*第二章外汇市场（无PPT）

1、理解外汇市场、多头、空头

（1）外汇市场：

外汇市场是专门从事外汇交易的市场，包括金融机构之间的同业外汇市场（批发市场）和金融机构与客户之间的外汇零售市场。

外汇市场功能：

反映和调节外汇供求、形成外汇价格体系、实现购买力的国际转移、提供外汇资金融通、防范汇率风险。

（2）多头：

如果买进大于卖出，则称为多头（外汇汇率下跌不利）；

（3）空头：

如果卖出大于买进，则称为空头（外汇汇率上涨不利）。

2、掌握2角套汇

空间套汇（两角套汇、直接套汇）

例：

纽约：

丹麦克朗/美元=8.0750伦敦：

丹麦克朗/美元=8.0580

不考虑交易成本，100万美元的套汇利润：

1000000*（8.0750—8.0580）=17000（美元）

3、掌握三角套汇

如何套汇：

（1）是否存在套利机会：

将3种货币在不同外汇市场上的汇率换成同一标价方法，然后将各个汇率相乘，如果乘积为1，则不存在套汇机会，反之，则有套汇机会。

（2）确定买卖方向：

A、基本原则：

低买高卖；

B、比较两种货币之间在不同外汇市场上的汇率差异。

例1、纽约：

USD/EUR=1.1500伦敦：

GBP/USD=1.4120

法兰克福：

EUR/GBP=0.5000（均为间接标价法）

不考虑交易成本，100万美元的套汇利润是多少？

如何套汇？

解：

（1）1.1500*1.4120*0.5000=0.8119（≠1），所以存在套利机会。

（2）套算出USD与EUR汇率：

1EUR=0.5000*1.4120USD=0.7060USD即1USD=1.4164EUR（＞1.1500）

可见，USD在纽约外汇市场比较便宜，在纽约买USD，在伦敦卖USD。

（3）伦敦卖USD：

100万美元=100/1.4120=70.82（万GBP）

法兰克福卖GBP：

770.82万GBP=70.82GBP/0.5=141.64（万EUR）

纽约卖EUR：

141.64万EUR=141.64/1.15=123.17（万USD）

（4）利润：

123.17—100=23.17万USD

例2、东京：

USD/JPY=104.50/60（直标）

纽约：

GBP/USD=1.9320/30（直标）

伦敦：

GBP/JPY=202.56/66间标→JPY/GBP=1/202.66~1/202.56直标

第三章外汇衍生品市场

1、掌握远期汇率的计算

远期汇率=即期汇率+即期汇率*（B拆借利率—A拆借利率）*N/360

汇率标价：

A/BN：

远期天数高利率货币远期贴水，低利率货币远期升水

案例1：

已知：

USD/JPY即期汇率104.50/60，6个月为100/105，求：

美元兑日元6个月的远期汇率？

解答：

104.50+1.00=105.50104.60+1.05=105.65为105.50/65

2、熟练掌握利息评价公式运用：

抛补利息平价条件

Rh—Rf=（F—S）/S本国的票面利率B-国外票面利率=（远期利率-即期利率）/及其利率

Rh—Rf：

资产利差；

（F—S）/S：

远期升贴水率

Rh：

本国的票面利率；

Rf：

国外票面利率；

Future=F远期利率；

Sight=S：

即期利率

利率价高的货币远期有贴水；

利率较低的货币远期有升水。

含义：

如果该条件成立，则两国间不会发生引起资金跨国流动的国际金融套利活动；

反之，市场行为将自行纠正利率与即期汇率、远期汇率之间的偏差，直至实现均衡。

抛补利率平价实例：

美元利率为10%，英镑利率为6%，汇率的标价为英镑的美元价格，当前汇率是S=2.00。

（1）预测12个月的远期汇率是多少？

（2）6个月远期汇率又是多少？

（1）10%-6%=（F-2）/2X=2.08%

（2）（10%-6%）*0.5=（F-2）/2X=2.04%

3、理解比较外汇期货交易与外汇远期交易的异同

（1）外汇期货交易：

指外汇买卖双方在有组织的交易场所内，以公开叫价方式确定价格（汇率），买入或卖出标准交割日期、标准交割数量的某种外汇。

外汇远期交易：

本质上是一种预约买卖外汇的交易。

买卖双方先行签订合同，约定买卖外汇的币种、数额、汇率和交割时间；

到规定的交割日期或在约定的交割期内，按照合同规定条件完成交割。

（2）共同点：

都是规定在未来日期按约定价格交割一定数量的标的物；

都有相同的交易原理；

都可以作为避免外汇风险和进行外汇投机的手段等。

（3）不同点：

①交易合约标准化：

外汇远期交易的合约金额和交割日期是交易双方协商决定的；

外汇期货合约的金额、期限、交割日期等要素都是标准化的，由各期货交易所统一规定。

②集中交易和结算：

远期外汇市场是无形的分散的市场，结算由交易双方通过银行转账完成；

期货交易在有形的交易所内进行，由期货交易所专门设立的独立的机构为买卖双方分别结算。

③市场流动性高：

外汇远期合约一般不能转让或直接对冲平仓；

期货市场流动性高，绝大多数合约都在到期日前通过对冲交易平仓。

④价格形成和波动限制规范化：

远期交易的远期汇率由银行报出，可以协商交割汇率；

期货合约的价格通过公开竞价制度，规定合约最小变动和单日最大变动限额。

⑤履约有保证：

远期交易风险较大；

期货交易实行保证金制度。

⑥投机性强：

期货的杠杆效应。

期货

远期

交易数量

标准化

自由议定

交割日期

交易场所

场内交易

场外交易

履约保证

保证金

信用

结算业务

专门的结算场所

直接结算

承担的风险

价格风险

价格和信用风险

实际交割率

1~2%

90%以上

现金流动

每天发生

到期发生

4、掌握外汇远期交易案例分析P50

为什么1997年时中国银行的远期结汇价格高达8.4？

当时人民币资金紧缺，人民币同业拆借利率高达两位数（假设为13％），而美元的同业拆借利率不到5％，以此计算四个月期美元／人民币的远期汇率为多少？

四个月期：

美元／人民币汇率＝8.27＋8.27×

（13％－5％）×

120÷

360＝8.27＋0.22＝8.49

案例2：

利用外汇远期套利

如果某投资者持有1000万日元，日元年利率4％，美元年利率10％；

即期汇率USD1=JPY100，若3个

月远期汇率有两种状况：

USD1=JPY101.50或者USD1=JPY98.00。

计算两种远期汇率下采用掉期性抛补套利的收益情况。

两种远期汇率下的掉期套利收益比较：

日本投资的本利和（以日元计价）在美国投资的本利和（以日元计价）

1000×

（1＋4％×

3/12）=1010万1000/100×

98×

（1＋10％×

3/12）=1005万

1000/100×

101.5×

3/12）=1040万

案例3：

日元套利交易也称携带日元交易（Yen-carry-Trade）。

是上世纪九十年代后半期在对冲基金和机构投资者当中开始盛行的一种投资手法，即从日本借入低利率日元，兑换为其他币种，再投资到高利率的地方。

2001年到2006年7月5年间，日本央行一直将短期利率维持在接近零的水平，即使2006年7月和2007年2月两次加息，目前的利率水平仅为0.5%，相比之下，美国和欧元区的利率则分别为5.25%和3.5%。

如此大的利率差额使投资者纷纷借入日元购买那些以其他币种计价的高收益资产，以期从中获利。

2007年2月21日日本央行决定加息,使得部分投资者预期日元利率继续上升,从而对日元套息交易进行平仓,推动了日元升值,但由于美英等国利率仍处在高位,日元利率处在低位,平仓风波得到了平息。

案例4：

外汇远期合约的应用套期保值：

为了在货币折算或兑换过程中保障收益或锁定成本，通过外汇衍生交易规避汇率变动风险的做法：

投机：

在预测的基础上持有风险头寸；

套利：

交易者在同一时点进入两个或多个市场做反方向的交易组合，以锁定一个无风险收益。

套利

瞬时套利：

交易者在同一时点进入两个或多个市场做反方向的交易组合，以锁定一个无风险收益

掉期性套利：

利用两种货币即、远期汇率差小于同一期限两种货币利差的情况进行套利操作策略：

借入利率较低的货币，在现汇市场上兑换为利率较高的另一种货币，并进行投资，同时签订一份远期合约，在到期日按约定汇率卖出后一种货币本利和以偿还借款。

（1）标准远期升贴水=（Fn-S）/S*12/N*100%；

S为即期汇率，Fn为N个月远期汇率

（2）

1.套期保值P54

2.投机P54

3.套利P54

3.1瞬时套利P55

3.2掉期性抛补套利P55

5、掌握外汇期货交易案例分析P57

6、掌握外汇期权交易案例分析P58

7、理解外汇互换过程和基本原理

（1）外汇互换：

指交易双方相互交换不同币种但期限相同、金额相等的货币及利息的业务。

（2）过程：

期初按即期汇率交换本金，期中按约定利率支付利息，期末换回本金。

（3）基本原理：

减少资金成本，管理外汇风险。

互换一方在筹借某种货币资金时具有相对的成本优势。

*第四章离岸金融市场（无PPT）

1、理解离岸市场、欧洲货币、外国债券、欧洲债券、IBF

①离岸市场：

一国货币管辖权之外从事该国货币的存放等金融业务的市场（国际金融市场核心）。

②欧洲货币：

由货币发行过境外银行体系所创造的该种货币存贷款业务。

③外国债券：

借款人在国外资本市场发行的以发行国货币标价的债券。

④欧洲债券：

借款人（债券发行人）在其他国家发行的以非发行国货币标价的债券

⑤IBF：

美国于1981年12月批准在其境内建立国际银行业设施。

主要内容包括：

允许国际银行吸收非居民或海外公司的存款；

免除存款准备金、利率上限和存款保险等相关要求；

允许向非居民或海外公司提供贷款（限境外使用）。

2、理解欧洲货币市场运行是否存在信用膨胀问题？

欧洲货币市场规模不断扩大是否会威胁国际金融稳定？

（1）在欧洲货币市场上，存款准备金率是0。

那么理论上，欧洲货币市场上的存款货币派生创造乘零数就是无穷大的，即欧洲货币你的创造能偶无限制的进行下去，能够创造出巨大的倒金字塔形的存款货币。

事实上，欧洲货币市场并没有大量增加金融体系创造货币和信贷的能力。

只有在贷出的欧洲美元又存入欧洲美元市场，信贷才多倍增加。

（2）经营欧洲货币业务的银行要承担更大的风险；

证券市场动荡加剧；

影响各国金融政策的实施。

3、掌握比较欧洲债券与外国债券的异同。

（1）共同点：

二者都是国际债券。

（2）区别：

①外国债券一般由市场所在地国家的金融机构为主承销商组成承销辛迪加承销，而欧洲债券则由来自多个国家的金融机构组成的国际性承销辛迪加承销。

②外国债券受市场所在地国家证券主管机构的监管，公募发行管理比较严格，需要向证券主管机构注册登记，发行后可申请在证券交易所上市；

私募发行无须注册登记，但不能上市挂牌交易。

欧洲债券发行时不必向债券面值货币国或发行市场所在地的证券主管机构登记，不受任何一国的管制，通常采用公募发行方式，发行后可申请在某一证券交易所上市。

③外国债券的发行和交易必须受当地市场有关金融法律法规的管制和约束；

而欧洲债券不受面值货币国或发行市场所在地的法律的限制。

因此，债券发行协议中必须注明一旦发生纠纷应依据的法律标准。

④外国债券的发行人和投资者必须根据市场所在地的法规交纳税金；

而欧洲债券采取不记名债券形式，投资者的利息收入是免税的。

⑤外国债券付息方式一般与当地国内债券相同，如扬基债券一般每半年付息一次；

而欧洲债券通常都是每年付息一次。

第六章外汇风险管理

1、理解外汇风险及其构成要素

（1）外汇风险：

指在不同货币的相互兑换或折算中，因汇率在一定时间内发生始料未及的变动，致使有关国家金融主体实际收益与预期收益或实际成本与预期成本发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。

（2）风险构成要素：

风险头寸、风险因素（货币兑换或折算）、受险时间（成交与资金清算之间的时间）、风险事故（汇率朝不利方向意外变动）、风险结果（经济利益损失）。

2、掌握折算风险

折算风险：

指涉外企业合并财务报表时因货币折算处理而承担的汇率变动风险。

由于汇率波动，选择不同时点的汇率评价外币债权债务，可能造成较大的会计账面损益。

虽然折算风险只涉及账面损失，但仍然可能不利于对涉外企业的业绩评价。

包括：

合并财务报表时存货折算、跨国公司合并财务报表时收益折算

3、掌握交易风险

交易风险：

指企业或个人在交割、清算对外债权债务时因汇率变动导致经济损失的可能性。

以货币兑换为特征，涉及一切以外币为媒介或载体的经济交易。

进出口贸易、涉外货币借贷、对外直接投资、外汇买卖

4、掌握经济风险

经济风险：

指由于汇率变动使企业在将来特定时期的收益发生变化的可能性，即企业未来现金流量折现值发生损失的可能性。

经济风险程度的高低，主要取决于企业销售额、产品价格等关键指标对汇率变动的敏感性。

包括：

跨国公司未来损益预测

5、理解外汇风险管理程序

风险识别、风险衡量、风险管理方法选择、风险管理实施、监督与调整

6、掌握外汇风险管理原则全面重视原则、管理多样化原则、收益最大化原则

7、熟练掌握外汇风险管理方法计算分析\案例分析P110

第8章跨国公司短期资产负债管理

第十章国际收支

1、掌握国际收支平衡表项目构成P197

（1）经常项目：

货物和服务、收入、经常转移；

（2）资本和金融项目：

资本项目、金融项目（直接投资、证券投资、其他投资、储备资产）；

（3）储备资产变动；

（4）误差和遗漏项目.

2、掌握如何判断一国国际收支是否平衡（含义、种类、特点）P202

（1）自主性交易：

指各类微观经济主体出于自身特殊的目的（比如追求利润、减少风险、资产保值等）而进行的交易活动。

这体现的是微观经济主体的个人利益，具有自发性和分散性的特点。

（2）调节性交易：

指中央银行或货币当局处于调节国际收支差额，维护国际收支平衡、维持本国货币汇率的稳定等目的而进行的各种交易，体现的是一国政府的意志，具有集中性和被动性的特点。

（3）衡量一国国际收支平衡与否的标准，就是要看其自主性交易是否达到了平衡。

所以，基本国际收支差额往往被视为判断一国国际收支是否平衡的重要指标。

3、掌握外债的管理

外债是在任何给定的时刻，一国居民所欠非居民的以外国货币或本国货币为核算单位的具有契约性偿还义务的全部债务。

（1）外债的管理主要包括外债的借入和外债的使用两个方面。

（2）对于“借”，关键是将规模控制在本国经济承受能力范围之内，保持外债结构合理；

（3）对于“用”，关键是保证借入外债投向的合理和避免外债使用过程中的风险。

4、掌握国际储备的构成、作用

（1）构成：

黄金储备、外汇储备（能自由兑换、在国际货币体系中占据重要地位、购买力稳定）、在国际货币基金组织的储备头寸、在国际货币基金组织的特别提款权。

（2）作用：

①可以维持一国的国际支付能力，调节临时性的国际收支不平衡；

②干预外汇市场；

③国际储备是一国向外举债和偿债能力的保证。

5、掌握外汇储备的适度规模分析

（1）一个国家的国际储备不能太少，也不能过多，最好的办法就是把国际储备维持在一个合理的水平，这一合理的国际储备水平称为国际储备的适度规模。

（2）一国的国际储备主要取决于该国的经济发展水平。

储备规模的