企业管理财务比率分析在企业管理中的应用以龙湖集团为例.docx

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企业管理财务比率分析在企业管理中的应用以龙湖集团为例

财务比率分析在企业管理中的应用：

以龙湖集团为例

1.绪论

1.1选题目的及意义

财务比率能在原始财务报表数据的基础上，就公司财务健康状况提供额外的信息，不考虑规模所造成的影响，令各个比较对象之间构建起比较的关系，在财务分析中其意义重大。

第一，财务比率分析有效结合企业的偿债能力、经营能力、盈利能力等不同分析指标，彼此配合应用，由权值方面掌握企业的运营情况和财务情况。

让企业管理者能够全方位、有条理地管辖企业所有的财务活动；第二，财务比率分析能够找到限制企业发展的问题所在，为企业管理与控制指明方向和重点。

第三，通过财务比率分析可以为企业进行财务综合评价奠定基础。

财务比率分析使企业能明确自己的经营水平与位置，指出指标之间的横向以及纵向关系，继而由根本上描述企业经济活动的整体变化规律。

1.2国内外研究现状

1.2.1国外研究现状

财务报表分析最早出现在19世纪末的美国，银行以资产负债表作为财务报表分析的基准，进行财务数据的调查与分析，顾客的信用情况和偿债能力也以此为衡量基础，故此产生现代财务分析。

20世纪初，亚历山大沃尔被称作为财务报表分析的开山人，他提出并且形成了比率分析体系；华尔和邓里于1928年第一次提出了综合比率分析，在出版的《财务报表比率分析》这本书中进行了详细的描述，后来又被称作为华尔分析模式。

上世纪30年代，财务失败预测学派认为企业破产以及出现财政困难的趋势能够通过相关比率的指标而进行预测。

1.2.2国内研究现状

财务分析思想在中国出现的时间较早，基于计划经济体制，可以说，它是企业经济活动里必不可缺的一部分，不过，它应当具备的关键作用并没有得以充分发挥。

当前改革不断深入进行，企业拥有的自主权越来越大，现在财务分析研究领域延伸范围越来越广，其方法论体系也渐渐得到健全和确立，比较分析方法成为财务分析普遍使用的重要的分析方法。

研究现行财务分析体系，改进财务分析方法提高分析效率已经成为了社会的共识。

蔡奎生在文章《财务分析方法及问题研究》中写道“财务分析融合了经济、金融、运筹、管理以及数学等相关知识，是一项综合性特别强的经济分析工作，并且财务分析包括比率分析法和比较分析法等，但是不管哪一种财务分析方法都能够反映过去的经济活动。

”

上面便是如今关于财务比率分析体系以及财务报告在国内外的发展历程和研究现状的大致情况，尽管如今国内的相关研究依然处在发展阶段，但仍然可以为企业的经济活动提供一定的参考。

2.财务比率分析的相关理论

2.1比率分析的概念

财务比率分析是通过财务报告而比较所有项目的分项或者整体金额，然后运算出各个方面的比率，总结反映企业偿还债务方面、获取利润方面、周转方面和发展方面的状况，继而让公司管理人员发现财务所存在的问题得以拥有参考的渠道。

2.2常用的财务比率指标

（一）偿债能力分析指标

偿债能力比率度量资产转化为现金的速度在多大程度上满足到期债务的还款需要。

（1）营运资本=流动资产-流动负债

营运资本主要考察的是公司在短时间内可以偿还债务的能力，它对公司在短时间内的财务健康情况进行度量，不过对于规模不一的企业，它不能进行分析

（2）流动比率=流动资产/流动负债

流动比率主要对流动资产和流动负债所需程度相符进行计量，流动比率高则体现企业拥有强大的流动性，拥有越多能够偿还债务的流动资产；越低，偿债能力有问题；太高有资产闲置的问题。

（3）速动比率（酸性测试比率）=流动资产-存货/流动负债

=现金+有价证券+应收账款/流动负债

速动比率对流动性进行的考察是基于更短于流动比率的层面，将流动性最强的资产与流动负债联系起来，挤掉了计算。

（二）营运能力分析指标

营运能力体现的是资产管理水准的财务比率，企业整年的收益除以资产获得周转率，便能够明晰企业通过资产获得经济收益的有效性，也能够对企业资产投资水平适合与否进行衡量

（1）应收账款周转率和应收账款周转天数

应收账款周转率=年赊销额/应收账款平均余额

应收账款周转天数=一年的天数/应收账款周转率

应收账款周转率考察的是一整年里有出售产品到获得应收账款的平均次数数量，数值越高，体现收账速度越迅速

流动性强。

影响因素主要有：

1、企业选择哪种财务年度2、季节性波动3、企业的信用政策

（2）存货周转率和存货周转天数

存货周转率=销货成本/平均存货

存货周转天数=365天/存货周转率

存货周转率用于体现存货周转速度。

（3）总资产周转率和固定资产周转率

总资产周转率=销售额/总资产平均余额

固定资产周转率=销售收入/不动产、厂房设备的平均净值

（三）盈利能力分析指标

盈利能力分析体现企业获取经济利润的能力

（1）销售毛利率=销售毛利/销售净收入×100%

=净销售额-销货成本/净销售额

（2）营运利润率=营业利润/销售额

=销售毛利-各种管理费用、销售费用/销售净收入×100%

（3）总资产收益率=税后利润/总资产×100%

（4）市盈率=市场价格/每股收益

2.3财务比率分析的缺点及其局限性

2.3.1财务比率分析的缺点

（1）与财务报表一样，财务比率体现的是历史数据。

（2）当不同公司之间的比率进行比较分析时，需注意各公司采用的不同会计政策。

（3）要注意是否有特殊事件会影响公司的财务比率。

2.3.2财务比率分析的局限性

（1）单一比率并不能揭示与公司相关的所有信息，必须计算一组财务比率来对企业进行适当的评估。

（2）比率标准不存在统一的标准，取决于行业特征以及企业的业务模式，要与行业平均值以及竞争对手比较。

（3）财务比率是计算的结果，这些比率本身无法揭示企业所面临的问题。

（4）将收益的持续性作为首要考虑因素时，收益管理就不可避免。

3.财务比率分析在龙湖集团财务管理中的应用及问题

3.1偿债能力分析

3.1.1短期偿债能力分析

表3-1龙湖集团2015年-2018年短期偿债能力指数表

指标2015年2016年2017年2018年

流动比率1.481.691.511.32

速动比率1.471.681.501.31

现金比率0.250.250.191.15

图3-1龙湖集团2015年-2018年短期偿债能力折线图

综合上述图表，龙湖集团的流动比率和速动比率高于标准水平1。

流动比率围绕在1.55上下波动，4年间其数值始终在1-2之间，体现了流动负债的偿还具有保障性。

企业流动性强，可以用来偿付流动负债的资产较多，短期偿债能力强。

但总体呈下降趋势，到2018年下降到了1.32和1.31。

这可能是因为一部分流动资产并不能马上变现，流动负债中的预收账款增加的原因。

速度比率在1.5附近上下变化，这个比值在4年以来一直出现上下起伏，体现了最近这段时间以来龙湖集团偿还短期债务的近期资产的保障程度比较稳定。

还应该考虑2016-2017年度是否有高估的嫌疑，当应收账款账龄很长的时候，算出来的流动比率也是含有水分的。

经调查，未来10家房地产企业销售增长的可持续性更多的是受调控政策的干扰。

现金比率体现了企业直接支付能力，度量的是公司的近期流动性，不过若非特殊情况，企业绝不而且不必要保存数额较高的现金资产，假如现金比率较高

就意味着企业没有合理的运用筹集到的流动负债。

龙湖集团2015-2017年现金比率较低，说明未能充分利用货币资金，安排了过多的现金资产，可能导致资金闲置，但到了2018年有所改善。

3.1.2长期偿债能力分析

表3-2龙湖集团2015年-2018年长期偿债能力指数表

项目

2015年2016年

2017年

2018年

资产负债比（%）

7066

67

71

权益乘数

3.342.95

2.99

3.42

利息保障倍数

592.48324.14

301.06

590.09

负债与权益比

2.341.95

1.99

2.42

图3-2龙湖集团2015年-2018年长期偿付能力指标图

资产负债比率反映通过债务融资的资产比例，表明债权人处在破产状态获得保护的程度，于房地产企业而言，60%的资产负债率为正常，即使70%也属正常。

按照中国指数研究院的研究报告表明，上海和深圳上市房地产公司资产负债率平均数为63%；内地在境外上市房地产公司资产负债率平均数为73%，企业资产负债率的上升需要和企业本年达成的利润和去年同期作比较，还有对比利润和资产负债率的上升幅度，假如资产上升幅度小于利润，便体现企业获得正面效应，而它所带来的明显影响便是企业所有者拥有更多的权益。

伴随企业所有者拥有更多的权益，其后资产负债率下降。

按照上图可知，龙湖集团的资产负债率为70%上下，并且利润较上年同期有所增长，对房地产行业而言是较优的债务比率。

权益乘数从资产是权益倍数的角度反映了企业的债务水平，权益乘数越大，表明权益越小，债务水平相对较高；而权益乘数越小，表明权益越大，债务水平相对较低。

龙湖集团2015-2018年权益乘数一直保持在3左右，处于较高的水平。

说明企业充分利用负债进行经营活动。

利息保障倍数度量通过经营活动付息的能力，利息保障倍数高表明可以满足利息支付的需要；与债务比率指标结合使用，判断有效管理债务的能力。

龙湖集团2015年-2018年利息保障倍数在500左右，2016-2017年只有300多，不过总体而言比率处于较高水平，体现债务比率高则偿债能力强

3.2营运能力分析

（一）存货周转率

图3-4存货周转率

中国金茂的存货周转率在过去的五年波动比较大，但整体水平保持不变。

碧桂园和龙湖的存货较以前年度相比有了明显的增加，然而由于房地产行业销售成本结转存在着滞后性，所以碧桂园和龙湖的存货周转率整体处于下降趋势。

三家企业的存货周转率在过去的五年中处于下降趋势，因为房地产行业成本结转不够实时，尽管这几家公司销售成本不断上升，不过由于存货上升速度快于成本，致使存货周转率降低；周转率高体现企业可以折现的能力更强，资金周转速度更快。

（2）应收账款周转率

图3-5应收账款周转率

在最近几年来，龙湖的应收账款周转率呈现降低走向，不过要高于碧桂园和中国金茂，体现了龙湖拥有更好的资金流动性，而碧桂园和中国金茂的资金流动性则不如龙湖。

应收账款周转率体现企业可以迅速收回应收账款，其效率越高则体现企业拥有更强的资产流动性以及短期偿债能力，与此同时，所造成的损失能够通过居高不下的应收账款周转率得以有效下降，继而让流动资产的收益能力得以提升，与其相反，应收账款周转率低则体现企业应收账款管理效率不高，需要在应收账款的催收方面予以加强，公司应收账款管理效率主要通过应收账款周转天数以及企业信用期限进行对比而得出

（3）总资产周转率和总资产周转天数

表3-3龙湖集团2015年-2018年总资产周转率及天数

项目

2015年

2016年

2017年

2018年

总资产周转率

0.39

0.48

0.52

0.61

总资产周转天数

923.07

750

692.3

590.16

图3-6总资产周转率

实质上总资产周转情况的分析便是分析企业的总资产以及形成总资产的要素的运营能力，往往通过两个指标而进行分析，这两个指标是总资产周转天数和周转率，三家公司的总资产周转率在过去5年内整体上处于下降趋势，其中，在最近几年来，所有公司的销售收入不断上升，不过由于资产上升的速度更迅速总资产周转率不断下滑，龙湖集团，在2015年的，总资产周转率为0.39，总资产周转天数为923天，2018年龙湖集团的总资产周转率为0.61，周转天数下降到590天，体现了龙湖集团总资产周转速度越来越迅速，从资产变现所需时间越来越少，销售能力增强，企业运用资产的效率更好。

总资产周转率，具有较强的综合性，由对比分析层面出发，不但可以体现企业该年度和历史。

年度总资产，运营效率还可以反映出和同类企业相比，在资产利用方面所存在的差异，促使企业发掘潜能。

增加经济效益，提升资产利用率

3.3盈利能力分析

（1）销售毛利率

表3-4龙湖集团2015年-2018年销售毛利率

项目2015年2016年2017年2018年

龙湖26.5129.0827.4433.90

碧桂园30.4292022.6

中国金茂44.8538.5737.6936

图3-7销售毛利率

房地产行业在最近这些年来，慢慢进入了白银时代，权益回报率下降，毛利率也不断减少。

房地产企业毛利率的转折点在2011年——40%的毛利率成为了商品房时代至今的最高点，同时也结束了一路走高的局势。

虽然在2013年龙湖集团的销售毛利率暂时低于其他两家房企，但从长期来看是较为平稳的增长。

2017年，龙湖地产的毛利率超过了行业领先的碧桂园，呈现出可喜的态势，2015年为26.51,2018年上升为33.90。

这在一定程度上，表明该公司市场定位准确，市场占有额逐年增加，消费者群体对于产品的接受情况较好，公司营销和经营策略比较成功。

至于该公司盈利能力的强弱，须与行业平均值相联系实行评价。

（二）净资产收益率（ROE）

净资产收益率，指的是在一段时间内，企业达成的净利润和平均净资产的比率，它能够反映，企业自有资本中得到进利益的能力

表3-5龙湖集团2015年-2018年净资产收益率

项目

2015年

2016年

2017年

2018年

净利润

87.50亿

93.64亿

99.35亿

164.78亿

股东权益总额

751.15亿

834.85亿

1061.79亿

1204.25亿

净资产收益率

19.7142

17.4714

15.6609

19.0410

图3-8净资产收益率

总体来看，龙湖集团的净资产收益率始终处于较高水平并且保持平稳，其趋势和房地产市场的总体趋势相似，由此可推测其净资产收益率可能受外部影响较大。

2015年到2018年间净资产收益率持续下行，这是由于进入2016年后，房地产开发投资增速放缓，住宅成交市场持续回落，房地产开发市场传递出消极信号。

净资产收益率，是对企业盈利能力进行评判的重要指标，又称作为净值报酬率，体现了股东权益的收益水准，通常认为，企业自有资本获取利润能力和净资产收益率呈现正向关系，能力伴随收益率上升而增强，企业获得越好的运营效益，则企业和债权人，得到保障的程度也便越高，与之相反则体现企业盈利能力低下

由表可知，2016-2017年RoE呈下降趋势，2018年又提升到19%，说明导致企业净资产收益率大起大落的主要原因是净利润变化的大小。

（三）总资产报酬率（ROA）

总资产报酬率可以体现企业的盈利能力以及经营效率，分解总资产报酬率，能够得出结论，这个指标的构成是营业净利率以及资产周转率

表3-6龙湖集团2015年至2018年总资产报酬率

项目

2015年

2016年

2017年

2018年

净利润

87.50亿

93.64亿

99.35亿

164.78亿

总资产平均余额

840.78

920.45

1124.15

1813.82

总资产报酬率

5.3493

4.2882

4.4767

5.1033

图3-9总资产报酬率

由上表可知，2016年到2017年企业的总资产报酬率低于5，为最低水平；到了2018年有所上升，在5.1左右。

说明导致企业总资产报酬率波动大的主要原因是利润总额的变化较大。

通过净资产收益率和总资产报酬率的对比可以发现，龙湖集团和中国金茂的走势大致相同，但碧桂园的两项指标却有明显差别：

净资产收益率较高，总资产报酬率较低，在2017年时净资产收益率更是迅速增长，这说明碧桂园利润的获取在很大程度上依靠资金的举债。

总体来讲，龙湖集团的盈利能力较为稳定，并且呈现出乐观的发展趋势。

4.龙湖集团财务状况的问题分析

4.1流动比率呈下降趋势

①通常来说，企业短期偿债能力和流动比率呈现正向关系，随着流动比率的升高而增强企业用于抵债的可变现资产充分只可以提现它的流动比率较高，但是这并不代表企业，偿债现金充足，假如，企业此时流动资产质量不高，（例如，积压颇多、应收账款的数量多且收账时间长），就会高估流动比率，从而忽略真正用来偿债的现金，造成严重的现金短缺。

②由债权人层面出发，流动比率，越高越符合预期当具有较高的流动比率，债权人才有更大概率收回借出的资金，能够确保自身权益，不过由经营者以及所有者层面出发，流动比率越低越好，假如具有较高的流动比率则体现企业具有很多停留在流动资产的资金，继而无法行之有效的利用资金，致使企业承担更多的机会成本，不利于企业的盈利能力发展

③存在着一个复杂的问题，那就是流动比率合理性的标准受企业所在行业的性质与特点的影响比较大，所以流动比率高低的标准十分的复杂。

④在以下企业中，企业的偿债能力并不能通过流动比率精准的体现出来，以销售变化范围较大，季度性运营，应用很多分期付款，结算形式的企业

⑤人为因素的控制容易改变流动比率的准确性。

4.2利息保障倍数波动较大且存在局限性

一般来说，利息保障倍数为3-4倍较安全。

由长远角度出发，利息保障倍数，不应当，小于一，并且，当比值较大时，则体现企业拥有强大的长期偿债能力。

而该指标大于1也不一定说明偿付利息的能力强，因为息税前利润毕竟是按权责发生制核算出来的，只代表应计利润而非收现利润。

利息保障倍数指标不足之处，主要在以下两点得以体现，第一，粤企业而言，举债经营存在着一定的风险，每隔一段固定的时间支付利息，在企业需要支付的利息大约本溪息税前利润时，企业变，有可能出现亏损，都务必偿还期限到来的本金时，面对企业偿债能力进行衡量，假如只对其中一点进行衡量，那么最终得到的结果也有所偏颇，利息保障倍数指标反映的是企业负债运营的基础条件体现了企业偿还利息的能力而无法体现企业偿还本金加利息的能力，第二，企业的本性支付是使用现金支付而非利润

4.3财务报表数据的提供具有滞后性

对企业财务报表对外披露而言，其实性十分关键，披露年度财务报表，所耗费的时间越多，参考价值以及及时性也便越低，通过对财经网站上搜集到的公开资料能够知道，许多企业的财务报表的披露存在着滞后的问题。

如龙湖集团2016年的年报在2017年4月25日才对外公布，并且每一年的年报基本都是第二年的4月才对外公布。

根据财经网站的数据资料可以看出，许多企业的财务报表披露是非常滞后的。

当有投资者在2016年想对公司进行投资时，却只能分析2015年的年报得出相应参考，但经历过一年复杂多变的经济形势后，此时企业的报表已经没有什么重大的参考价值了。

5.龙湖集团财务状况的优化建议

5.1合理安排流动资产，提高流动比率

①企业应当科学安排流动负债和流动资产的规模，主要基于风险权衡以及收益层面进行考虑，不应盲目的追求流动比率的提高。

所以企业应充分利用好机会成本，从而在放弃某种选择时尽可能地获得最大利益。

②流动比率的高低受所在行业的性质和特点的影响较大，房地产企业和商品流通业的流动比率会比较低，各行业应根据自身的情况与行业特色，确定出一个最佳点来计算流动比率。

不同国家、行业以及同一个企业的不同时期的评价标准是不同的，也就是说以不同的评价标准计算出来的流动比率存在明显的差别。

由此可见，要计算出精确的流动比率就必须要与同行业的平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较才可以减少差别。

③如果企业的流动比率大于1，企业可以在临近期末的时候通过年末突击、下年初如数举借新债等手段来提高流动比率；或通过临时借入一笔款项来增加货币资金和短期借款，从而达到降低流动比率的目的。

因此，企业在进行流动比率分析的基础上应进一步对流动资产质量及现金流量加以分析。

5.2使用“息税前利润”计算和分析利息保障倍数

①通常来说，公式里的息税前利润指的是，利润表中，尚未扣除税费以及利息以前的利润，所表示的公式为利息费用加利润总数，不过由于企业没有，将利息费用独立列出来，因此，多数企业计算时，将利息费用取代为财务费用，因此，息税前利润等同于税费，财务费和净利润之和订货财务费和利润总数之和

②由于两个因素所以使用“息税前利润”：

一是用于支付利息费用的所有利润可以在缴纳所得税费用之前支付，如果不想低估偿付能力就不要使用“利润总额”；二是所得税费用是在支付利息后计算的，它不会影响利息支付的安全性，如果计算公式中使用“净利润”，就会低估偿息能力。

实际上，假如，在偿付利息费用方面，企业拥有良好的表现，一般不必偿还本金原因是，当旧债期限即将到来时，企业有足够的能力再次筹集资金，所以为了对企业偿付利息能力的稳定性进行考察，通常应当计算，5年以后，多于5年的利息保障倍数，为了稳妥起见，应当选取的基本值为，5年中，最小的利息保障倍数

5.3.对财务比率分析的改进

5.3.1比率分析方法的使用注意

（1）对比项目的相关性。

只有比率计算的分子分母具有相关性，计算出来的比率才能说明一定的问题，即比率具有财务意义。

一些指标在比率的构成中务必是整体指标的子集，效率比率中的投入和产出务必要形成因果联系，相关比率的，两个对比指标也要有所关联，如此一来才能够对有关经济活动的合理性进行评判

（2）对比口径的一致性。

计算比率的数据务必要在时间和范畴方面维持一致的口径，也就是所计算比率的分子分母务必源自同一家企业以及同一时间的财务报表，不过，并不要求务必要位于同一张财务报表。

（3）衡量标准的科学性。

运用比率分析，亟待选取足够合理的准则，例如过往的标准，行内标准，预期目，目标以及公认标准，这样才能对企业的财务状况做出科学的评价。

5.3.2从制度上改进比率分析方法

一、强化约束机制

企业应建立一个严格的合同约束机制，并且配合司法介入机制和民事赔偿机制。

但订立合同应留有一定余地，今后当经济活动或其他方面的发生变化时来调整报酬和风险。

如此一来不但能够发挥限制违规行为的效果，又可以激发员工的工作积极性，继而让财务信息失真的风险得以下降。

另外，对财务信息虚假舞弊的行为也要从重处罚。

二、健全企业内控

首先要构建，改善企业的会计计量体制，以及会计核算方法，例如，内部审计体制以及账务处理，程序等等，为了确保会计信息，符合事实，需要结合会计核算制度以及会计工作规范化，提升会计信息质量的一个关键方面便是，结合国际，健全会计核算制度，企业还应当，尽可能规范化会计信息披露，及时了解企业的财务情况

三、加强企业财务人员的教育

要着重于实行关于财务人员的素质教育，令财务人的综合素养提升，要企业财务人员，兼具企业运营财务和会计方面的知识，并且熟练运用电算化的方法和操作工具，财务人员应当构建正确的观念，形成以及提升自身分析问题的判断力，这面需要企业，强化培养以及在教育财务人员的力度

6．结束语

本文对房地产行业的典型企业龙湖集团进行了较为详细的财务分析，综合偿债能力、营运能力、盈利能力等指标进行考虑，在国内融资环境整体偏紧的情况下，龙湖集团的综合财务状况仍然保持稳健。

但分析方面在某种程度上有些依赖于课本，在分析时仅仅依据课本上的知识和公司年报进行评价，并且对公司的分析仅局限于报表的数据层面，没有将公司的资产负债表、现金流量表、利润表中各项变动相结合。

希望以后在运用财务比率分析公司经营状况时能做一些更有益的探索。

参考文献

[1]钱爱民、张新民：

企业财务报表的分析[M].北京：

清华大学出版社，2006.

[2]房地产行业去库存对债务融资与盈余管理的影响研究[D].王铮.东北财经大学.2018

[3]房地产市场调控优化及深化