财务管理复习资料及其答案.docx
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财务管理复习资料及其答案
《企业财务管理学》复习资料
一、单项选择题
1.无风险利率为6%,市场上所有股票的平均报酬率为10%,某种股票的β系数为2,则该股票的报酬率为(B)。
A10%B14%C16%D22%
2.某企业税后净利润为70万元,所得税率为30%,利息费用为20万元,则利息保障倍数为(D)。
A3.5B4.5C5D6
3.2002年甲企业的税前利润为50万元,利息费用为30万元。
2003年税前利润增为60万元,利息费用仍为30万元。
则甲企业2003年的财务杠杆系数为(B)
A2.5B1.6C2D1.5
4.某企业平均每天消耗甲材料30千克,预计每天最大消耗量为50公斤。
甲材料从发出订单到货物验收完毕平均需要10天,预计最长需要13天。
甲材料的订货点为(C)
A175公斤B300公斤C475公斤D650公斤
5.企业赊购一批原材料,信用条件为“2/15,n/45”。
则企业放弃现金折扣的资金成本为(D)
A12.24%B16.33%C24%D24.49%
6、下列有关某特定投资组合β系数的表述错误的是( A )。
A、当投资组合的β=1时,表现该投资组合的风险为零
B、投资组合的β系数所有单项资产β系数的加权平均数,权数为各种资产在投资组合中所占的比重
C、在已知投资组合风险收益率E(Rp)、市场组合的平均收益率Rm和无风险收益率RF的基础上,可以得出特定投资组合的β系数为:
β=E(Rp)/(Rm-RF)
D、在其它因素不变的情况下,风险收益率与投资组合的β系数成正比,β系数越大,风险收益就越大;反之就越小
7、假定某项目的原始投资在建设期初全部投入,其预计的净现值率为15%,则该项目的获利指数是( B )。
A、6.67 B、1.15 C、1.5 D、1.125
8、公募证券与私募证券的分类标准是( D )。
A、证券发行主体 B、证券体现的权益关系 C、证券收益的决定因素 D、证券募集方式
9、某企业2007年和2008年的营业净利润分别为7%和8%,资产周转率分别为2和1.5,两年的资产负债率相同,与2007年相比,2008年的净资产收益率变动趋势为(B)。
A.上升 B.下降 C.不变 D.无法确定
10、A公司今年的每股收益是4.64元,分配股利1.65元/股,该公司利润和股利的增长率都是6%,β值为0.92。
政府债券利率为7.5%,股票市场的风险附加率为4.5%,该公司的基于基本驱动因素的内在市盈率为()。
(A) 6.30 (B) 6.45 (C) 6.26 (D) 0.72
正确答案:
A
解析:
股利支付率=1.65/4.64=35.56%,增长率=6%,股权资本成本=7.5%+0.92×4.5%=11.64%,内在市盈率=支付率/(股权成本-增长率)=35.56%/(11.64%-6%)=6.30。
11、某公司2003年的净利润2000万元,非经营收益为400万元,长期资产的折旧与摊销为1500万元,经营活动现金流量净额为3500万元,所得税率为33%,那么,现金营运指数为()。
(A) 1.12 (B) 0.89 (C) 2.1875 (D) 1.114
正确答案:
A
解析:
收益质量分析,主要是分析会计收益和净现金流量的比例关系,评价收益质量的财务比率是营运指数。
经营活动净收益=净利润-非经营净损益=净利润-非经营税前损益×(1-所得税率)=2000-400×(1-33%)=1732(万元);经营现金毛流量=经营活动净收益+长期资产的折旧与摊销=1732+1500=3232(万元);经营现金净流量=经营活动现金流量净额+非经营所得税=3500+400×33%=3632(万元);现金营运指数=经营现金净流量/经营现金毛流量=3632/3232=1.12。
12、当各证券间的相关系数小于1时,分散投资的有关表述不正确的是()。
(A) 投资组合机会集线的弯曲必然伴随分散化投资发生
(B) 投资组合报酬率标准差小于各证券投资报酬率标准差的加权平均数
(C) 表示一种证券报酬率的增长与另一种证券率的增长不成同比例
(D) 其投资机会集是一条曲线。
正确答案:
D
解析:
如果投资两种证券,投资机会集是一条曲线,若投资两种以上证券其投资机会集落在一个平面上。
13、5.某公司生产联产品A和B。
7月份发生加工成本650万元,分别生产了50吨的A产品和70吨的B产品,其中A产品的价格为15万元/吨,B产品的价格为25万元/吨,若采用售价法,A产品的成本为()。
(A) 243.75 (B) 406.25 (C) 195 (D) 455
正确答案:
C
解析:
A产品的成本=
×(50×15)=195;B产品的成本=
×(70×25)=455。
14以下关于资本结构的叙述,正确的是()。
(A) 资本结构是各种短期资金的来源及构成比例 (B) 资本结构在企业建立以后一成不变
(C) 保持合理的资本结构是企业筹资管理的目标(D) 资本结构与资金成本无关
正确答案:
C
解析:
保持合理的资本结构可以保证加权平均资本成本最低,企业价值最大。
15、11.如果王某现借款20万元购置轿车一辆,协议规定:
年利率4%,期限5年,每半年末等额偿还本息一次。
则王某每次支付的金额为()元。
(A) 20000(B) 约22265 (C) 约32812 (D) 40000
正确答案:
B
解析:
根据200000=A·(P/A,2%,10),求得A=22265(元)。
16、13.某公司每股售价15元,筹资费用率5%,第一年每股发放股利1.3元,以后每年增长3%,那么该公司400万元未分配利润的资金成本为( )。
(A) 10.87%(B) 11.67% (C) 12.12% (D) 14.67%
正确答案:
B
解析:
未分配利润属于留存收益,留存收益不考虑筹资费用。
所以未分配利润的资金成本=(1.3/15)+3%=11.67%
17、其他因素不变,如果折现率提高,则下列指标中其数值将会变小的是( ):
(A) 净现值率 (B) 投资利润率(C) 内部收益率 (D) 投资回收期
正确答案:
A
解析:
折现率越高,现值越小,因此,净现值率与折现率是反方向变动。
投资利润率与投资回收期是非折现指标,所以不受折现率高低的影响,内部收益率是方案本身的报酬率,因此也不受折现率高低的影响。
18、企业预算是从编制( B )开始的。
A.生产预算 B.销售预算
C.产品成本预算 D.现金预算
二、多项选择题
1.下列各项属于债券筹资优点的是(BD)。
A风险比普通股低B成本比普通股低
C弹性较大D有利于保持股东控制权
2.下列各项中属于“五C”评估法中所包含的因素的是(ACD)。
A品德(character)B成本(cost)C资本(capital)D情况(condition)
3.下列各项中属于营业杠杆系数计算公式的是(ACD)。
A
B
C
D
4.普通股筹资和债券筹资的每股利润无差别点为120万元,则下列哪些情况下应选择债券筹资?
(ABCD)
A息税前利润为135万元,利息费用为20万元
B税前利润为110万元,利息费用为20万元
C净利润为80万元,所得税率为30%,利息费用为20万元
D税前利润为135万元,利息费用为20万元
5.某公司全年需要甲零件1200件,每次订货成本为600元,每件年储存成本为4元,则下列各项中正确的有(ABC)。
A经济总成本为2400元B经济订货批量为600件
C经济订货批数为2D经济订货批数为4
6、利用市价/收入比率模型选择可比企业时应关注的因素为()。
(A) 股利支付率 (B) 销售净利率 (C) 增长率 (D) 风险
正确答案:
ABCD
解析:
本题的考点是相对价值模型之间的比较;市盈率的驱动因素是企业的增长潜力、股利支付率和风险(股权资本成本),这三个因素类似的企业,才会具有类似的市盈率;驱动市净率的因素有权益报酬率、股利支付率、增长率和风险,这四个比率类似的企业,会有类似的市净率;收入乘数的驱动因素是销售净利率、股利支付率、增长率和股权成本,这四个比率相同的企业,会有类似的收入乘数。
7、利用销售百分比法预测外部融资额,下列说法正确的有()。
(A) 公司有盈利,就会使股东权益自然增大
(B) 不能或不打算从外部融资,则只能靠内部积累,这将限制销售的增长率
(C) 敏感资产占收入的百分比大于敏感负债占收入的百分比,则外部融资额大于零
(D) 其他因素不变,且股利支付率不是100%,则销售净利率越大,外部融资需求越少
正确答案:
BD
解析:
如果把公司的全部盈余都用于发放股利,则股东权益不会增加。
所以,A不正确;不能或不打算从外部融资,会大大减少可供企业使用的资金,因此将限制销售的增长率。
所以,B正确;外部融资额=增长增加额-负债增加额-留存收益增加额=销售增加额×(资产销售百分比-负债销售百分比)-留存收益增加额=销售增加额×(资产销售百分比-负债销售百分比)-计划销售净利率×(1+增长率)/增长率×(1-股利支付率)。
显然,C的说法不正确,D的说法正确。
8、企业6月25日按“1/30,N/60”的条件购入货物100万元,如果企业目前短期借款的利息率为5%,并可于30天内归还,则企业()。
(A) 应在6月25日还款 (B) 应在7月25日还款(C) 应在8月4日还款(D) 从银行贷款99万元
正确答案:
BD
解析:
放弃现金折扣的机会成本率=
=0.12,所以,企业应享有现金折扣。
即从银行贷款99万元,在7月25日还款。
9、影响企业长期偿债能力的报表外因素可能有()。
(A) 为他人提供的经济担保(B) 售出产品可能发生的质量事故赔偿
(C) 准备近期内变现的固定资产 (D) 经营租入长期使用的固定资产
正确答案:
ABD
解析:
影响企业长期偿债能力的因素除表内因素外,还有一些表外因素影响企业的长期偿债能力,包括长期租赁、或有项目等。
选项A、B属于或有项目;选项D属于长期经营租赁(不包括融资租赁,融资租赁形成的长期负债已在表内反映)。
10、下列经济业务会影响企业存货周转率的是( )
(A) 收回应收账款 (B) 销售产成品 (C) 期末购买存货(D) 偿还应付账款
正确答案:
BC
解析:
存货周转率是销售成本被平均存货所除而得到的比率。
收回应收账款和偿还应付账款对存货和销售成本均无影响。
产品完工入库是存货内部的增减变动,也不会影响存货周转率。
三、综合计算题
1、已知某公司当前资本结构如下:
因生产发展需要,公司年初准备增加资金2500万元,现有两个筹资方案可供选择:
甲方案为增加发行1000万股普通股,每股市价2.5元;乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。
假定股票与债券的发行费用均可忽略不计;适用的企业所得税税率为33%。
要求:
(1)计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润;
(2)计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数;
(3)如果公司预计息税前利润为1200万元,指出该公司应采用的筹资方案;
(4)如果公司预计息税前利润为1600万元,指出该公司应采用的筹资方案;
(5)若公司预计息税前利润在每股利润无差别点增长10%,计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。
2、E公司某项目投资期为两年,每年投资200万元。
第三年开始投产,投产开始时垫支流动资金50万元,项目结束时收回。
项目有效期6年,净残值40万元,按直线法折旧。
每年营业收入400万元,付现成本280万元。
公司所得税税率30%,资金成本10%。
复利现值系数表(PVIF表)
n\i(%)
9
10
11
1
2
0.917
0.842
0.909
0.826
0.901
0.812
3
0.772
0.751
0.731
4
0.708
0.683
0.659
5
6
7
8
9
10
0.650
0.596
0.547
0.502
0.460
0.422
0.621
0.564
0.513
0.467
0.424
0.386
0.593
0.535
0.482
0.434
0.391
0.352
年金现值系数表(PVIFA表)
n\i(%)
9
10
11
1
0.917
0.909
0.901
2
1.759
1.736
1.713
3
2.531
2.487
2.444
4
3.240
3.170
3.102
5
3.890
3.791
3.696
6
4.486
4.355
4.231
要求:
(1)计算每年的营业现金流量;
(2)列出项目的现金流量计算表;
(3)计算项目的净现值、获利指数和内部报酬率,并判断项目是否可行。
3、综合题(本类题共1小题,共15分。
须列出计算过程;计算结果有计量单位的,应予标明,标明的计量单位应与题中所给计量单位相同;计算结果出现小数的,除特殊要求外,均保留小数点后两位小数,百分比指标保留百分号前两位小数。
凡要求解释、分析、说明理由的内容,必须有相应的文字阐述)
1、为提高生产效率,某企业拟对一套尚可使用5年的设备进行更新改造,新旧设备的替换将在当年内完成(即更新设备的建设期为0),不涉及增加流动资金投资,采用直线法计提设备折旧,适用的企业所得税税率为33%。
相关资料如下:
资料一:
已知旧设备的原始价值为299000元,截止当前的累计折旧为190000元,对外转让可获变价收入110000元,预计发生清理费用1000元(用现金支付)。
如果继续使用该旧设备,到第五年末的预计净残值为9000元(与税法规定相同)。
资料二:
该更新改造项目实施方案的资料如下:
购置一套价值550000元的A设备替换旧设备,该设备预计到第五年末回收的净残值为50000元(与税法规定相同)。
使用A设备可使企业第一年增加经营收入110000元,增加经营成本20000元,在第2-4年内每年增加营业利润100000元;第五年增加经营净现金流量114000元;使用A设备比使用旧设备每年增加折旧80000元。
经计算得到该方案的以下数据;按照14%折现率计算的差量净现值为14940.44元。
按16%计算的差量净现值为-7839.03元。
资料三:
已知当前企业投资的风险报酬率为4%,无风险报酬率为8%。
有关的资金时间价值系数如下:
要求:
(1)根据资料一计算与旧设备有关的下列指标:
①当前旧设备折余价值;②当前旧设备变价净收入;
(2)根据资料二甲方案的有关资料和其他数据计算与甲方案有关的指标:
①更新设备比继续使用旧设备增加的投资额;②经营期第一年总成本的变动额;③经营期第一年营业利润的变动额;④经营期第一年因更新改造而增加的净利润;⑤经营期2-4年每年因更新而增加的净利润;⑥第五年回收新固定资产净残值超过假定继续使用旧固定资产净残值之差额;⑦按简化公式计算的甲方案的增量净现金流量(△NCFt);⑧甲方案的差额内部收益率(△IRR甲);
(3)根据资料三计算企业期望的投资报酬率;
(4)以企业期望的投资报酬率为决策标准,按差额内部收益率法对更新改造方案作出评价。
4、航运公司准备购入一设备以扩充生产能力。
现有甲、乙两个方案可供选择,甲方案需投资20000元,使用寿命为5年,采用直线法计提折旧,5年后设备无残值。
5年中每年销售收入8000元,每年的付现成本为3000元。
乙方案需投资24000元,使用寿命为5年,采用直线法计提折旧,5年后有残值收入4000元。
5年中每年销售收入10000元。
付现成本,第一年为4000元,以后逐年增加修理费200元,另垫支营运资金3000元。
假设所得税率为40%。
要求计算两方案每年的现金净流量。
2.某公司有一投资项目,需要投资6000元(5400元用于购置设备,600元用于追加流动资金)。
预期该项目可使企业销售收入增加:
第一年为2000元,第二年为3000元,第三年为5000元。
第三年末结束项目,收回流动资金600元,假设公司所得税率为40%,固定资产按直线法在3年内计提折旧并不计残值。
该公司要求的最低报酬率为10%。
要求:
(1)计算确定每年的现金净流量;
(2)计算该项目的净现值;
(3)计算该项目的投资回收期;
(4)你认为该项目是否可行。
3.某公司计划购入一套生产设备,成本为11000元,设备投产后,第一年至第十年的预计现金流量均为2400元,资本成本为10%。
要求计算该方案的净现值、内含报酬率和投资回收期。
4.光华公司两个投资项目的现金流量如下表所示,该企业的资本成本为10%。
单位:
元
0
1
2
3
4
5
甲方案
固定资产投资
营业现金流量
-6000
2200
2200
2200
2200
2200
合计
-6000
2200
2200
2200
2200
2200
乙方案
固定资产投资
流动资产垫支
营业现金流量
固定资产残值
营运资金回收
-8000
-2000
2800
2500
2200
1900
1600
2000
2000
合计
-10000
2800
2500
2200
1900
5600
要求:
(1)分别计算两个方案的净现值;
(2)分别计算两个方案的获利指数;
(3)分别计算两个方案的投资回收期;
(4)分别计算两个方案的投资报酬率。
参考答案
一、单项选择题
1-5.BDBCD6-10.ABDBA11-15.ADCCB16-18.BAB
二、多项选择题(每小题2分,共20分)
1.BD2.ACD3.ACD4.ABCD5.ABC
6.ABCD7.BD8.BD9.ABD10.BC
三、综合计算题(每小题25分、共50分)
31、答案:
(1)计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。
(EBIT-1000×8%)×(1-33%)/(4500+1000)=[EBIT-(1000×8%+2500×10%)]×(1-33%)/4500
解之得:
EBIT=?
或:
甲方案年利息=1000×8%=?
(万元)
乙方案年利息=1000×8%+2500×10%=?
(万元)
(EBIT-80)×(1-33%)/(4500+1000)=(EBIT-330)×(1-33%)/4500
EBIT=?
(万元)
(2)乙方案财务杠杆系数=1455/[1455-(1000×8%+2500×10%)]=1455/(1455-330)=?
(3)因为预计息税前利润=?
万元,所以应采用甲方案(或增发普通股)。
(4)因为预计息税前利润=?
万元﹥EBIT=?
万元,所以应采用乙方案(或发行公司债券)。
(5)每股利润增长率=1.29×10%=12.9%
32、解:
(1)每年折旧=(200+200-40)6=?
(万元)
每年营业现金流量=销售收入(1税率)付现成本(1税率)+折旧税率
=400(130%)280(130%)+6030%
=?
(万元).
(2)投资项目的现金流量为:
5’
年份
0
1
2
3
4
5
6
7
8
初始投资
垫支流动资金
营业现金流量
收回流动资金
净残值
合计
200
-200
200
-200
50
-50
102
102
102
102
102
102
102
102
102
102
102
50
40
192
(3)净现值=192PVIF10%,8+102PVIFA10%,5PVIF10%,250PVIF10%,2200PVIF10%,1200
=1920.467+1023.7910.826500.8262000.909200
=89.664+319.39941.3181.8200=?
(万元)
(4)获利指数=367.763/381.8=?
(5)r=10%,NPV=?
万元
r=9%,NPV=192PVIF9%,8+102PVIFA9%,2PVIF9%,250PVIF9%,2200PVIF9%,1200=?
万元
内部报酬率=9%+(67.66/14.04+67.66)×1%=?
故项目不可行。
3、答案:
(1)①当前旧设备折余价值=299000-190000=109000(元)
②当前旧设备变价净收入=110000-1000=109000(元)
(2)①更新设备比继续使用旧设备增加的投资额=550000-109000=441000(元)
②经营期第一年总成本的变动额=20000+80000=100000(元)
③经营期第一年营业利润的变动额=110000-100000=10000(元)
④经营期第一年因更新改造而增加的净利润=10000×(1-33%)=6700(元)
⑤经营期第2-4年每年因更新改造而增加的净利润=100000×(1-33%)=67000(元)
⑥第5年回收新固定资产净残值超过假定继续使用旧固定资产净残值之差
=50000-9000=41000(元)
⑦NCF0=-441000(元)
NCF1=6700+80000=86700(元)
NCF2~4=67000+80000=147000(元)
NCF5=114000+41000=155000(元)
⑧(IRR甲)=14%+(14940.44/14940.44-(-7839.03))×2%=15.31%
(3)企业期望的投资报酬率=8%+4%=12%
(4)IRR甲=15.31%>12%
更新改造方案经济上是可行的,原因是更新改造方案的内部收益率大于企业期望的投资报酬率。
出师表
两汉:
诸葛亮
先帝创业未半而中道崩殂,今天下三分,益州疲弊,此诚危急存亡之秋也。
然侍卫之臣不懈于内,忠志之士忘身于外者,盖追先帝之殊遇,欲报之于陛下也。
诚宜开张圣听,以光先帝遗德,恢弘志士之气,不宜妄自菲薄,引喻失义,以塞忠谏之路也。
宫中府中,俱为一体;陟罚臧否,不宜异同。
若有作奸犯科及为忠善者,宜付有司论其刑赏,以昭陛下平明之理;不宜偏私,使内外异法也。
侍中、侍郎郭攸之、费祎、董允等,此皆良实,