论盈余质量的评价.docx
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论盈余质量的评价
目录
中文摘要1
1前言1
2盈余质量评价的必要性1
2.1盈余、盈余质量、盈余质量评价的含义1
2.2我国企业盈余质量的现状2
2.3我国企业盈余质量评价的必要性分析3
3盈余质量的定性评价3
3.1信号识别3
3.2环境和行业分析5
4盈余质量的定量评价5
4.1盈余质量评价指标体系设计5
4.1.1盈余质量的相关性与可靠性6
4.1.2盈余的持续性和稳定性7
4.1.3盈余的真实性和现金保障性7
4.2盈余质量评价指标计算及说明8
4.3盈余质量的综合评价模型10
4.4盈余质量评价模型的应用11
4.4.1样本公司选择11
4.4.2数据描述12
4.4.3运用SPSS统计分析软件分析12
5总结15
参考文献16
英文摘要16
致谢17
论盈余质量的评价
会计学：
黄欣欣指导老师：
符安平
摘要:
最近几年，随着国内外一系列会计舞弊案的发生，盈余质量得到了前所未有的关注。
公司目前的业绩增长和未来的经营成果并不完全取决于报告盈余的数字，还取决于盈余信息的相关性和可靠性，即盈余质量。
于是，投资者开始把目光从盈余的数量逐步转向盈余的质量，把对盈余质量的评价作为透视公司价值的有效工具。
本文从会计盈余质量的含义及特征出发，分别运用定性和定量方法来评价盈余质量。
定量评价运用SPSS软件进行主成分分析，构建了一个便于理解且具有可操作性的上市公司盈余质量综合评价模型，借此来检验上市公司的盈余质量水平。
关键词：
盈余质量；上市公司；评价模型；主成分分析
1前言
我国证券市场经过十多年的发展，在资源配置方面起到了重要作用，但是确实有部分上市公司进行利润操纵和过度的盈余管理，这反映出上市公司对会计准则的运用存在机会主义倾向。
因为盈余数据在一定程度上由上市公司所选择的会计方法及管理层决策决定，过度的盈余管理不但影响到会计信息的质量，甚至过度扭曲了有关会计数据，使会计信息严重背离企业的真实价值，从而给投资者评价上市公司实际盈余能力带来了较大的困难。
因此，盈余质量的评价分析将有利于投资者作出正确的投资决策。
国内外有关盈余质量研究大多集中在以下三个方面：
⑴从盈余管理的角度进行研究，认为企业确定盈余的过程中，盈余管理程度越小（即盈余的确定过程受到的干预越小），企业的盈余质量越高；[1]⑵从盈余的市场反应（如ERC）角度进行研究，认为市场对会计盈余的反应越大，企业的盈余质量越高；[2]⑶从现金流量的角度进行研究，认为能够伴随相应现金流入的企业的盈余质量高。
[3]这些研究大多停留在定性研究上，尚未形成完整的评价体系。
本文将从定性和定量两个方面比较系统地研究盈余质量的评价方法，在探讨盈余质量的核心要素和影响因素的基础上，设计能分别评价各质量要素的财务指标，运用SPSS软件进行主成分分析来建立一个完整的综合评价体系。
2盈余质量评价的必要性
2.1盈余、盈余质量、盈余质量评价的含义
盈余（利润、收益）是上市公司在一定期间内经营成果的表现形式，也是评价经营者业绩的一项重要指标，同时也是实证会计研究最为关注的财务指标之一。
[4]
盈余质量是企业会计盈余的优劣程度。
会计盈余高并不意味着盈余质量好，因为会计盈余并不等于现在或未来的现金存量，也不等于现在和未来要发生的现金流量，它们之间存在较大差异，因此盈余质量在对上市公司的质量评价中具有更加重要的意义。
盈余质量评价是指从投资者的角度对上市公司对外报告的盈余信息的质量特征进行分析判断，即对盈余信息的相关性和可靠性进行的评价。
盈余质量评价的目的应该服从于财务报告的目的，即进行盈余质量评价应有利于投资者透视报告盈余的可靠程度及其预测价值和反馈价值，进而进行投资决策。
具体说来，盈余质量评价的目的是判断同一公司不同时期或者同一时期不同公司对外报告的盈余信息的相关性和可靠性方面的差异，并且发现公司在相关性和可靠性方面可能存在的重大问题。
[5]
2.2我国企业盈余质量的现状
近年来我国上市公司的盈余质量普遍较低,这不仅不利于证券市场的健康发展,也损害了投资者的利益。
目前我国证券市场上也存在较为严重的盈余管理、利润操纵现象。
财政部从1999年7月开始对企业的会计信息质量进行抽查，至今共发布了十一个公告（见表1）。
公告结果显示虽然作假企业由原来的90%以上下降到50%左右，但企业报告虚假利润的现象依然不容乐观，而且我国注册会计师的执业质量问题也比较严重。
随着“琼民源”、“郑百文”、“银广夏”等事件的发生，广大投资者对上市公司公布的会计盈余质量不断提出质疑。
[6]有关盈余质量的研究也是散见于各种相关报刊，而且大多数研究局限于对盈余质量的定性描述，还没有形成系统的理论体系，因此如何合理评价公司的盈余质量就显得十分重要而迫切。
表1财政部会计信息质量抽查公告（一至十一号）
公告号
被审年度
被抽查企业数
利润不实比例在10%以上的企业数（%）
不实利润（亿）
被抽查企业性质
第一号
1998
110
102（93%）
27.74
酿酒企业
第三号
1998
100
89（89%）
34.25
经社会审计机构审计的国有企业
第五号
1999
159
157（98%）
35.11
外贸（粮油食品进出口、化工进出口）、电信、汽车、机械等行业
第七号
2000
320
183（57%）
24.11
医药、纺织、民航、冶金、石油石化等行业
第八号
2001
192
103（54%）
24.2
保险、烟草等行业
第九号
2002
152
82（54%）
28.72
不含上市公司
第十一号
2004
18
8（44%）
会计师事务所
注：
2005年，财政部在中国证监会等部门的配合下，组织驻各地财政监察专员办事处对5家具有证券业资格的会计师事务所和13家中小会计师事务所的执业质量进行了重点检查，依法处置了8家会计师事务所和23名注册会计师。
2.3我国企业盈余质量评价的必要性分析
2.3.1从企业委托代理关系分析
企业是一系列契约的组合，包括企业与股东、债权人、政府、职工等之间的契约。
其中企业与股东之间是一种典型的委托代理关系，对于国有企业来说，政府与企业之间也是委托代理关系。
委托代理关系中，委托人与代理人之间的利益的不一致、信息的不对称、经济主体的自利性使得企业管理者可能为了自身的利益去采取机会主义行为，欺骗委托人、损害委托人的利益，即管理者可以通过控制自己掌握的财务报告中的盈余数字，使其向有利于自己的方向发展，因此，委托者有必要分析企业的盈余质量，以便做出正确的决策。
2.3.2从会计本身的特点分析
传统的财务会计是以权责发生制为核算基础的，权责发生制与收付实现制的区别在于前者不是以现金实际的收支期间作为确定收入或费用的期间，而是以收入和费用的归属期作为确认期间，于是产生了许多待摊和应计项目。
会计利润中也就包括这部分应计项目，企业管理人员可以通过人为地调整应计项目的确认期间来影响会计利润的大小。
[7]另外，会计利润的计算过程中许多项目都带有很大的主观因素在内，如开办费、固定资产的摊销期间，企业管理人员可以利用这些估计项目来调整会计利润。
3盈余质量的定性评价
盈余质量评价方法既可以单独使用定性、定量方法来评价，也可以考虑定量方法和定性方法相结合，定性方法如评价公司治理的有效性、会计政策选择的稳健性等；定量方法可以考虑建立盈余质量综合评价模型。
3.1信号识别
评价公司当期盈余质量的常用方法是识别一些信号。
它们可能反映公司经济价值的变化，然而这些变化在公司股票价格中可能得到反映，也可能没有明显地反映在公司业绩或财务状况等重要指标里。
通过盈余质量分析确定相对于前面几个会计期间公司的当期盈余质量是否已经下降，主要是寻找和公司盈余有差异的低质量盈余的来源以及没有达到股票市场期望收益的原因。
下面根据上市公司对外公布的报告和报表列出了一些与盈余质量有关的识别信号以及它们反映的可能存在的问题类型。
3.1.1审计报告信号识别
审计人员出具的是保留意见、否定意见或拒绝发表意见；审计报告过长；含有异常措词；提及重要的不确定性；公布日期比正常晚；或指出审计人员发生变化。
这些信号有可能意味着：
对于以何种方式反映一些交易，管理当局和他们注册会计师的意见不一致，这些不一致通常是和那些最终结果具有高度不确定性的交易有关的。
3.1.2资产负债表信号识别
（1）货币资金的年末余额较低。
这个信号有可能意味着：
企业为了提高流动比率，可能在年末以货币资金偿付流动负债，在下一年年初又马上重新借入该款项。
（2）应收账款余额不正常增加、平均收款期不正常延长、应收账款周转率降低。
这个信号有可能意味着：
企业可能为了提高销售量或销售额，而放宽信用政策，将产品提供给信用水平较低的客户。
这样不但影响企业资金利用率和资金的正常周转，而且将使企业面临较高风险，并增加应收账款坏账损失。
（3）存货余额不正常增加、存货周转率降低。
这个信号有可能意味着：
企业库存管理不力，销售状况不好，造成存货积压。
（4）无形资产、递延资产、待摊费用、待处理流动资产损失和待处理固定资产损失等余额的非正常上升。
这个信号有可能意味着：
由于收入不足以吸收应归于当期的花费或开支，公司企业可能将本期的研发费用、由本期负担的借款利息、租金等当期费用进行了资本化，从而降低本期的成本费用，提高本期利润。
（5）应付账款余额不正常增加、平均付账期不正常延长。
这个信号有可能意味着：
企业支付能力恶化，资产质量下降。
（6）短期借款、长期借款异常增加，这个信号有可能意味着：
通过正常经营活动、投资活动企业难以获得所需的现金流量支持，因此只能依靠扩大贷款来解决。
3.1.3利润表信号识别
（1）营业利润。
营业利润占利润总额比重较小，这个信号有可能意味着：
企业的利润主要来自主业以外偶然性较高的业务。
这种“主业不突出”的现象严重影响企业未来的竞争力。
（2）管理费用、销售费用。
研究开发成本、广告费支出等酌量性成本非正常降低，这个信号有可能意味着：
当企业处在发展、维持的时期，企业降低此类成本费用可能会提高当期的利润总额，但这是一种短期行为，它将严重影响企业未来的发展。
3.1.4现金流量表信号识别
经营活动产生的现金流量。
经营活动现金流量净额到期债务本息偿付比率=经营活动现金流量净额/（本期到期债务本金+现金利息支出），比值小于1。
这个信号有可能意味着：
企业经营活动产生的现金不足以偿付本期到期的债务本息，说明企业经营活动产生现金的能力较差。
3.1.5会计报表附注信号识别
（1）会计政策变更。
不符合我国《企业会计准则——会计政策、会计估计变更和会计差错更正》规定的会计政策和会计估计变更，可能是企业调整利润的一种手段。
（2）或有事项。
尤其是或有负债（如未决诉讼、为其他单位的债务担保等），如果可能企业将面临极大的经营风险。
（3）关联交易。
关联交易所产生的收益比例增加，可能是企业缺乏独立面向市场的能力，对关联方的依赖越强，企业的盈余质量越差。
（4）企业合并。
不是出于企业战略目标的合并，可能就是企业出于粉饰财务数据或税收筹划的目的而进行的合并。
3.2环境和行业分析
企业不是独立存在，他的一切活动都存在于社会经济大环境之中，也受到这个环境中种种因素的影响。
因此分析企业的盈余质量，必然离不开环境、行业分析。
分析盈余质量时，应考虑的环境因素主要有政治环境、经济环境，经济环境包括国家的税收政策、物价和利率水平等。
3.2.1政治环境
稳定而开放的政治环境是企业健康发展的前提，也是企业发展壮大的推动器，如果企业周围的政治环境非常糟糕，比如政权更替频繁、公务员贪污腐败泛滥、甚至爆发战争等等，企业的正常生产经营都会受到干扰与威胁，发展更是不可能的，盈余的质量也就无从谈起了。
以美伊战争为例，我国部分公司也受到了影响，尤其是在伊拉克有建设项目的公司，损失可能会很大。
3.2.2社会经济环境
由于社会经济环境对企业的影响也是非常重大的，所以在评价盈余质量的过程中，也应对企业所处的社会经济环境进行评价。
如果社会经济环境是成熟的、健康的，那么就可以具备企业发展所需的相关的法制体系等，企业在发展壮大的过程中就减少了许多障碍，可以轻装前进。
国家的税收政策、经济政策同样会直接对企业盈余质量产生影响。
3.2.3行业情况
在评价一个公司盈余质量的时候，或是对某几个公司的盈余质量进行评价的时候，我们必须对公司的业务性质、背景、相关风险等进行深入了解。
不同的公司，所从事的经济业务不同、擅长的领域不同，这直接导致其行业特点的千差万别，以及与此息息相关的风险也存在很大的差异。
整个行业是好是坏，发展前景怎样，这些都会对企业的盈余及其质量产生长远的影响。
不同的行业具有不同的特点，比如说，零售类企业的业绩会同消费环境、国民消费指数、消费信心等有很大关系，石油等能源类企业会同国际局势（尤其是中东产油区的局势）密切相关，再比如高科技企业会有较高的投资回报率，但其行业特点也决定了其风险过高。
[8]根据盈余的质量特征，风险越高，相应应调低其盈余质量。
当某几个公司的盈余水平完全一样时，风险较高的企业盈余质量就会较低。
4盈余质量的定量评价
4.1盈余质量评价指标体系设计
以会计信息质量特征理论为指导构建盈余质量评价指标体系，即按照美国财务会计准则委员会在其第二号财务会计概念公告《会计信息质量特征》中提出会计信息的两个主要质量特征：
相关性和可靠性来构建盈余质量评价指标体系。
借鉴国外盈余质量评价体系指标的基础上，同时综合考虑中国证券市场的特点以及相关信息的可获得性，加之对财务报表分析的各指标的综合考虑，主要从以下几个方面设立上市公司盈余质量的综合评价指标体系，且将下列各指标依次设为Xi（i=1,2,3…12）见表2。
表2盈余质量评价指标体系表
指标类型
指标名称及代码
指标性质
一级
二级
三级
总盈余质量
盈余相关性
持续性
①营业利润占利润总额的比率（X1）
＋
②主营业务利润占营业利润的比率（X2）
＋
稳定性
①每股净资产（X3）
＋
②每股未分配利润（X4）
＋
③固定资产比率（X5）
＋
④毛利率（X6）
＋
盈余可靠性
真实性
①应收账款周转率（X7）
＋
②存货指标（X8）
＋
现金保障性
①每股现金（X9）
＋
②每股经营活动净现金流量（X10）
＋
③净利润现金比率（X11）
＋
④营业利润现金保证率（X12）
＋
注：
指标性质——“＋”表示正向指标，正向指标是指经济含义上与盈余质量存在正相关的评价指标。
上述评价标准体系将以往研究中对盈余质量的度量统一于会计信息的质量特征框架之下，既可以较准确地体现盈余质量的内涵，即盈余质量的本质是盈余信息的质量特征，又可以较完整的涵盖盈余质量的外延，即盈余质量的外在表现形式包括盈余的持续性、稳定性、真实性、现金保障性。
由上述分析可见，盈余质量是一个外延很大的概念，如何设计上市公司盈余质量评价指标是一个非常复杂的问题。
4.1.1盈余质量的相关性与可靠性
盈余相关性是指盈余信息有助于投资者把过去、现在和将来的变化结合起来，预测未来的盈余以及现金流量，或者去证实或纠正以往的盈余预期，从而影响其投资决策。
盈余信息是否具备相关性，取决于两个因素，即持续性和稳定性。
盈余可靠性是指盈余信息真实地反映实际情况，即应当以实际发生的经济业务事项为依据，如实反映财务状况和经营成果。
盈余信息是否可靠，应从真实性和现金保障性两方面衡量。
4.1.2盈余的持续性和稳定性
（1）盈余的持续性。
盈余的持续性主要包括两个方面的影响因素:
一是盈余的正常性,即企业在生产经营过程中主营业务所产生的盈余；二是盈余的经常性,是指盈余发生的频率,盈余的经常性在很大程度上取决于盈余的来源,常以盈余活动的重复率来判断盈余的经常性。
一般而言,正常的、经常的盈余项目具有较高的持续性,而非正常的或偶然的盈余项目的持续性较低。
因此,盈余质量的持续性分析应该将报告盈余分为持续性盈余与偶然性盈余,并考察持续性盈余占总盈余的比重。
非经常性利润主要来源于线下项目,即营业利润以外的其他获取利润的项目,表现在损益表中有投资收益、补贴收入和营业外收支净额等。
[9]
因此，盈余持续性的评价指标主要有两个:
营业利润占利润总额的比率、主营业务利润占营业利润的比率。
利润总额由营业利润、投资净收益及营业外收支三部分构成，其中营业利润属持续性盈余，营业利润占总利润的比重越大，盈余质量越高。
营业利润中主营业务越突出，盈利能力越有保证，盈余质量也越高。
（2）盈余的稳定性。
收益的稳定性是指企业盈余水平变动的基本态势，如果企业某一期盈余水平很高但缺乏稳定，也不是良好的经营状况的反映。
收益的稳定有两种表现形式：
一种是在连续几个会计年度，收益水平围绕在水平线上下波动且波幅很小；另一种是随时间延续，收益水平呈不断上升的趋势，当然，后者是利害关系人更愿意看到的。
稳定性和持续性是两个不同的概念，收益的持续性取决于收益项目的来源，经常性业务带来的收益具有持续性，而偶发交易和事项带来的收益不具有持续性。
收益的稳定性则取决于企业业务结构、商品结构、时效结构、收支习性结构及企业所面临的外部环境的稳定性。
因此，盈余稳定性的评价指标有四个：
每股净资产、每股未分配利润、固定资产占总资产比率、毛利率指标。
较高的每股净资产和每股未分配利润是企业持续发展的动力源泉，固定资产占总资产比率越高，表明企业的生产能力越强，企业才能保持稳定的盈余水平与平稳的增长速度，相应的盈余质量也就越高。
4.1.3盈余的真实性和现金保障性
（1）盈余的真实性。
收益的真实性包含两个层次：
一是如实反映。
收益的确定必须以实际发生的经济业务为基础并遵循会计准则和会计制度，这是收益最基本的质量要求，否则企业所报告的收益是虚假收益，不但不能为决策提供有效的信息支持，相反会误导信息使用者的决策。
二是会计收益尽量与经济学的收益即真实收益接近，这需要对目前的会计模式进行改进。
盈余的可靠性评价指标为:
应收账款周转率、存货指标。
审计报告类型也可以评价盈余的可靠性，因为审计报告是注册会计师对上市公司财务报表进行审计后得出的结论，是投资人对公司盈余质量能得到的唯一公正的评价，如果上市公司的财务报表未取得标准的无保留意见的审计报告，则表明公司盈余质量不佳。
但是由于审计报告意见类型不属于数量指标，且与其他指标之间没有强的可量化的联系，不将其列入评价指标体系中分析。
应收账款指标和存货指标分别是指应收账款和存货在主营业务收入中所占的比例，如果两者出现不合理的增长，则表明公司盈余质量不佳。
（2）盈余的现金保障性。
会计盈余的确认是建立在权责发生制和会计分期假设基础之上，是某一会计期间账面收入和账面费用配比的结果，体现为应计现金净流入的概念和可能财富的增加，并不直接等同于实际现金净流入与真实财富增加，只有当应计现金净流入成为实际现金净流入时才表明收益的真正实现。
在“现金为王”的经济潮流中，如果会计收益不能转化为足够的实际现金净流入，高的会计收益也仅仅是“账面富贵”而蕴含较大的风险。
[16]因此，盈余的现金保障性应该是包含在真实性当中，单独将其列出的原因是为了突出现金的重要性。
盈余的现金保障性评价指标主要有四个：
每股现金、每股经营活动净现金流量、净利润现金比率与营业利润经营现金比率，它们均为正向指标。
每股现金与每股经营活动净现金流量体现了企业获取现金的能力，净利润现金比率反映了总体会计盈余的现金保障水平，营业利润经营现金比率反映了经营活动所创造收益的现金保障水平。
4.2盈余质量评价指标计算及说明
基于盈余质量评价标准体系设计评价指标，以12个参数作为盈余质量的表征变量，运用SPSS软件进行主成分分析，构建了一个便于理解且具有可操作性的上市公司盈余质量综合评估模型，借此检验上市公司的盈余质量水平。
4.2.1持续性评价指标
（1）营业利润占利润总额比率=营业利润÷利润总额。
利润总额由营业利润、投资净盈余、营业外收支和补贴收入几部分构成，其中营业利润属于持续性盈余，营业外收支则属于一次性盈余，不具有持续性。
投资盈余是否有持续性要看具体情况。
一般而言，短期投资盈余、长期投资转让差价盈余属于一次性盈余，不具有持续性;长期债券投资利息收入在债券持有期限内有持续性;长期股权投资持有盈余的持续性取决于被投资单位盈余的持续性。
根据以上分析，营业利润占利润总额比重越大，企业盈余持久保持的可能性越大，盈余质量越高。
（2）主营业务利润占营业利润比率=主营业务利润÷营业利润。
该指标是衡量盈余质量水平的重要指标。
主营业务利润是企业日常经营活动中的主要活动所创造的利润，它是期间费用得到补偿的基础，是企业净盈余的源泉。
因此企业要能持续发展，只有扎根主业，锻造核心盈利能力，不断提高主营业务利润的比重，才能增加公司的价值。
4.2.2稳定性评价指标
（1）每股净资产=股东权益÷股本总额。
每股净资产是指期末净资产与期末总股本的比率。
这一指标反映每股股票所拥有的资产现值。
每股净资产越高，股东拥有的资产现值越多；每股净资产越少，股东拥有的资产现值越少。
通常每股净资产越高越好。
（2）每股未分配利润=期末未分配利润÷期末股本总额。
需要说明的是，每股未分配利润这一指标不能单独看待，必须和公司当期的负债水平、现金流量、货币余额结合分析。
如果一家上市公司以高负债形式在当期大量融入资金，获得一定收益，即使“每股未分配利润”上升，盈余质量有可能将低于同一盈利水平但负债率低的公司。
因为以高负债形式融入的资金将在未来某时间归还，公司必须为此保持足够的准备金。
总体来说，每股未分配利润反映盈余的稳定性，即每股未分配利润越高，盈余质量越高。
（3）固定资产比率=固定资产÷资产总额。
固定资产占总资产的比率与每股净资产和每股未分配利润同为盈余稳定性的指标，都能反映一定时期盈余质量的稳定程度。
上市公司的盈余越稳定，说明公司的经营状况就越好。
从这个角度看，固定资产占总资产的比率这一指标越高越好。
（4）毛利率＝（主营业务收入－主营业务成本）÷主营业务收入。
毛利最能代表某一商品的获利能力，一般投资人及上市公司也常以毛利率，来评估该产品或该公司的未来前景，毛利的增长率低于主营业务收入的增长率通常被视为负面的信号。
毛利率的变化会直接影响企业的长期业绩，从而也就影响到企业盈利的持久性和企业价值。
如果指标值大于零，表示毛利成长率大于营业收入成长率，盈余质量开始优化。
如果指标值小于零，代表公司的获利能力跟不上营业收入的成长，可能是营业成本控制不当的结果，其盈余质量开始恶化。
4.2.3真实性评价指标
（1）应收账款周转率（次数）=主营业务收入净额÷应收账款平均余额。
应收账款周转率反映了企业应收账款收回速度快慢及其管理效率高低。
一定期间内，企业的应收账款周转率越高。
周转次数越多，表明企业应收账款回收速度越快。
企业应收账款的管理效率越高，资产流动性越强，短期偿债能力越强。
（2）存货指标＝存货净额÷主营业务收入。
存货指标存货的增长率超过主营业务收入的增长率通常被视为一种负面信号，因为这种情况的出现常常表明企业销售产品不是那么顺畅。
另一方面，在这种情况下，企业可能要通过削价的方式降低库存，从而未来降低未来盈余；或者可能是由于存在过时的存货项目，需要在未来注销，从而降低未来盈余。
从会计的角度考虑，企业可能是通过在当期多制造产品来吸收制造费用，从而降低产品单位成本的方式来提高当期盈利，但这是以损害了未来盈利的增长为代价的。
因此，当该指标大于零时，表明盈余质量开始恶化；而当该指标小于零时，
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