股扒扒时刻跟踪留意环保板块的困境反转的机会.docx

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股扒扒时刻跟踪留意环保板块的困境反转的机会

股扒扒时刻跟踪留意环保板块的困境反转的机会！

2018年的环保可以总结为三点：

环保并非一刀切；去杠杆下融资难；A股环保股地雷不断。

在上述宏观环境背景下，环保行业的地雷遍布各个分支，惊雷不断，如三聚环保的关联交易，东方园林的发债危机和质押危机，蒙草生态的信用评级下调，神雾环保、神雾节能、盛运环保的债务违约，龙马环卫的减持困局，兴源环境的质押爆仓、资金流断裂，迪森股份的煤改气风波，基本都是单边下跌一整年。

一，三聚环保：

三聚环保无疑是环保板块的一面旗帜，曾经超过20倍的涨幅让王亚伟风光无限，但是今年有关三聚环保涉嫌关联交易维持业绩高增长的负面新闻不断爆出，股价一路下行，从年初的最高价30.85跌到8.89元，跌幅达71.2%，王亚伟两个产品也不得不减仓，截止三季度末持有流通股本的2.25%，旗下基金净值年内跌幅40%+。

经过分析，该公司的主要风险点集中于以下4点：

1、现金流：

风险数值 100。

2、业绩增速：

风险数值 100。

公司三季报显示业绩增速为-37.66%，投行对2018年公司业绩一致预期增速为5.52%，而第三季度单季度业绩增速-96.23%不但不达投行一致预期，而且业绩继续走弱，给予重大利空评价。

投行可能大幅下调公司估值，股价在未有业绩改善迹象前可能持续大跌，请投资者绝对谨慎。

3、股权质押：

风险数值 80

4、债务：

风险数值 66

总体来看，公司的风险点非常多，风险程度也非常大，其中现金流、业绩增速问题最为突出。

二，东方园林：

东方园林这家园林工程的PPP明星公司市值最高超过500亿，目前市值不足200亿，年内跌幅65.4%，起因是原计划发行的10亿公司债券，实际发行规模仅0.5亿，创始人巨额质押，最终不得不转让股权后发行优先股降低负债率。

经过分析，该公司的主要风险点集中于以下3点：

1、股权质押：

风险数值 72。

公司总质押盘占总股本比例高达44.83%，非常严重。

其中，公司重要股东质押比例最高的是何巧女，其股权质押比例高达71.95%，已经十分的高。

总体来看，公司的股权质押问题已经非常严重。

2、债务：

风险数值 57

3、业绩增速：

风险数值 50

总体来看，公司的风险点较多，风险程度也略高，其中股权质押问题最为突出。

三，蒙草生态：

蒙草生态是可转债被否的第一家，联合资信下调公司主体评级至AA-，评级展望为负面，年内跌幅68.5%，拼音首字母相同的美晨生态年内跌幅60.6%，很多园林股最终都不得不断臂卖身求生。

经过分析，该公司的主要风险点集中于以下4点：

1、现金流：

风险数值 100。

2、业绩增速：

风险数值 100。

公司三季报显示业绩增速为-54.69%，投行对2018年公司业绩一致预期增速为30.88%，而第三季度单季度业绩增速-57.77%不但不达投行一致预期，而且业绩继续走弱，给予重大利空评价。

投行可能大幅下调公司估值，股价在未有业绩改善迹象前可能持续大跌，请投资者绝对谨慎。

3、债务：

风险数值 63

4、股权质押：

风险数值 52

总体来看，公司的风险点非常多，风险程度也非常大，其中现金流、业绩增速问题最为突出。

此般案例，不一而足，暴雷基本覆盖了环保七大子行业生态园林、大气、水务、环境监测、环卫服务、节能、固废的大多数，2018年上市公司老板大都在忙着救火。

可以说，2018年是环保板块的大灾之年，去杠杆引发的业绩估值双杀非常严重。

负债率上升阶段急刹车去杠杆，导致了融资环境恶化，财务成本攀升，业绩出现负增长，板块估值杀到年底的17倍，陷入历史低位，与2015年最高点超过100倍的形成鲜明对比。

一个行业经历极端悲观之后，往往也酝酿着转机。

展望2019，环保板块有几个关注点值得注意：

1，政策倾向支持环保

2018年四季度，国务院发布文件表示将规范有序推进PPP项目，鼓励地方依法合规采用PPP等方式，撬动社会资本特别是民间投资投入补短板重大项目，并表示明确表示PPP项目将更加支持环保类项目，强调了严控10%红线，PPP行业度过阵痛期，迎来规范发展。

2，融资环境有望好转

外部环境去杠杆和资金面收缩影响，民企居多的环保类公司2018年融资成本显著上升，财务费用压力加大，近期监管层频频释放信号支持小微、民营企业融资，已经第一次降准，年内预计还有两次降准，甚至不排除降息，货币政策转向微宽松，2019年环保行业融资环境预期会得到改善。

碧水源CRMW顺利发行是一个信号。

3，国资火速接盘

去年当民企债务危机后，发生过多起国企参与接盘的案例，如北京国资委入股东方园林，无锡国资委入股中金环境，四川国资委入股盛运环保、天翔环境等，因为国企/央企是前期去杠杆的主体，基建类2016以来负债率降4%左右，而民企却无力加杠杆，国企的参与，确实极大的缓解了民企债务危机。

4，订单依然充足

虽然2018年PPP清理入库数下降，但我们看到不少公司在手PPP/EPC项目总订单依然比较充足，如碧水源、岭南股份、博世科、龙净环保、国祯环保等在手订单较2017年同期都有大幅增长，这些公司首先是不缺活干，一旦经营环境好转，业绩弹性会比较大。

结后语：

综上所述，环保板块经过了18年的调整后，19年有望迎来困境反转行情。

我们随时用股扒扒软件测评个股风险，一旦相关风险下降，就可以及时把握环保板块的逆境反转的机会！

篇幅所限，不一一展示，如需个股深度报告，大家可以用股扒扒亲自查一下。

（注：

以上涉及个股仅作分析参考，不构成操作建议。

如自行操作，风险自负）