人民币三大理财产品的优势比较.pdf

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上海金融2005年第5期任壮1，李艳2（，兴业证券上海总部，上海200092；。

东北林业大学经济管理学院，黑龙江哈尔滨150040）摘要：

近期，商业银行、基金公司和证券公司都先后推出了自己的理财产品，即人民币理财产品、货币市场基金和集合理财计划，各家金融机构都作出了“高收益、低风险和流动性好”的承诺。

三种产品各有所长，也各有不足。

而且客户群体全面交叉。

究竟谁更具有综合比较优势，本文从三种理财产品的收益性、风险性、流动性、透明度等各方面进行了详细阐述。

关键词：

人民币理财；券商集合理财；货币市场基金；比较中图分类号：

F832文献标识码：

B文章编号：

1006一、基本属性比较人民币理财产品属于银行的委托理财业务，它是银行和购买者订立的一份承诺到期还本付息的理财合同，即规定在固定期限内投资者不能提前支取本息，只能根据当初选择产品的期限到期还本付息，它主要投资于银行间债券市场。

货币市场基金是指发行基金证券所筹集的资金主要投资于国债、金融债券、银行承兑汇票等货币市场工具的证券投资基金，它具有流动性较强、投资成本低、收益率较高而风险较低的特点。

由于其低风险和稳定收益而通常被称为“准储蓄”的基金品种。

目前，市场上的货币市场基金都属于开放式基金。

集合理财计划是目前证券公司在资产管理业务上发展起来的创新产品，其产品投资方向更广泛些，涉及到股票、基金、债券、央行票据等金融产品。

许多集合理财计划兼具开放式基金、封闭式基金和证券公司传统理财产品的优点，其总体管理和运营机制类似于“基金”模式，被称为“开放式证券投资产品”。

二、收益与成本比较人民币理财产品一般有固定的期限，其收益率与投资期限挂钩。

它实行单利计算，不能进行滚动投资，因此机会成本较高。

如果银行投资于企业债券（包括可转换债券）应缴纳20的个人所得税，其他债券不交税，因此人民币理财产品与定期储蓄相比具有成本低、收益高的优势。

另外，人民币理财产品可以利用银行在银行间债券市场上的绝对优势得到一些特殊的债券品种，从而为客户获得较高的投资收益。

在实务操作中，人民币理财产品大都是通过进入银行间债券市场获取收益，银行间债券市场年收益率在3一35左右，所以现有各家银行的一年期产品预期年收益一般在27一32之间，半年期产品的预期年收益大约在23一3o之间，高于同期的定期储蓄存款利率。

货币市场基金在申购期满后没有固定期限，可以任意赎回。

它实行复利计算，按月计息，可以滚动投资到收益率更高的品种，因此机会成本较低。

同时，该产品具有免申购和赎回费、收益免税的优势，因此，货币市场基金的投资成本比人民币理财产品低，而收益率则一般略高于人民币理财产品。

在实务操作中，目前市场上的货币市场基金大部分7天年化收益率已在3以上。

集合理财计划一般在考虑产品收益性和流动性的基础上，特别设定了开放期和锁定期。

在锁定期内客户不能赎收稿日期：

20050325作者简介：

任壮（1972），男，毕业于东北林业大学经济管理学院，经济学博士，现供职于兴业证券上海总部；李艳（197l一），女，东北林业大学经济管理学院教师，经济学博士。

62万方数据上海金融2005年第5期回份额，在开放期内则可自由申购和赎回。

从产品投向上看，集合理财计划既可以投资于债券与短期票据，也可以在参与风险较低且收益较高的新股询价配售，或者直接参与二级市场交易，因此其收益水平可能要比人民币理财产品、货币市场基金高。

为了吸引客户购买，许多证券公司承诺将按照一定比例用自有资金购买发行的理财产品份额，该份额在受偿顺序列表上位于其他客户之后。

客户在封闭期内可以优先获得一定的预期收益率（一般为3），低于部分由证券公司用投入的资金补足。

这是集合理财计划与人民币理财产品、货币市场基金相比所具有的明显优势。

三、流动性比较在三种理财产品中，货币市场基金具有最好的流动性。

由于货币市场基金是开放式基金，其封闭期一般不超过3个月，过了封闭期，投资者即可在买入确认后的第二个工作日开始就可以根据需求进行赎回，赎回时提前一天递交赎回申请，一般三天后赎回款就能到账。

因此投资者可以随时购买、随时套现，其良好的流动性显而易见。

人民币理财类似于“定期储蓄”的替代品，属于封闭式管理，不能随时赎回，只能在规定的时间赎回，所以流动性受一定限制。

由于定期存在可以提前支取，只是不再享受定期收益，所以人民币理财的流动性甚至低于定期存款。

集合理财计划的流动性要好于人民币理财产品。

由于集合理财计划大都模仿基金运作模式而设定了封闭期和开放期，在开放期内投资者可以自由申购和赎回，但封闭期一般比货币市场基金要长一些。

当然，如果产品投资成绩不好，投资者既没有保底收益做保证，又要交付管理费，证券公司在开放期内即使不赚钱也要收取管理费，这很可能造成拿到保底收益的投资者落袋为安主动退出，从而导致产品规模缩小，出现一定的流动性风险。

四、风险性比较由于人民币理财与货币市场基金在投资品种上具有同质性，即都投资于债券与短期票据等安全性较高的低风险投资品种，因此风险较低且二者之间的经营风险区别不大。

但是低风险不等于无风险，二者同样面临着利率风险、投资风险和流动性风险。

利率风险是指普遍预计我国2005年将进入一个加息周期，这可能影响未来货币市场产品的预期收益率。

银行或基金要提高货币工具的投资收益，一方面会采用套利和杠杆手段，这必然提高了投资风险；另一方面，虽然货币市场基金管理暂行规定中限定了债券的持有期限，但基金可能会变相延长投资组合的平均剩余期限，或多进行回购交易的滚动操作来持有较长期限的债券等方式来提高投资收益率，但这无疑也带来了流动性风险。

从系统风险来看，由于人民币理财产品是银行推出的，银行有强大的资产实力为后盾，投资本金有保障，因此人民币理财产品具有极高的信誉保障，而且银行在固定收益类货币产品的设计和管理方面有自己独特的优势。

因此，人民币理财产品的系统风险要小于货币市场基金。

证券公司的集合理财计划主要投向于股票、基金、债券等，其经营风险系数显然比人民币理财产品与货币市场基金要高。

而且证券公司的资金链比较紧张，信誉比银行甚至是基金公司都差。

因此，集合理财计划的系统性风险比人民币理财与货币市场基金要大许多。

当然，证券公司的集合理财计划有一大创新，就是将自有资金投入理财计划，与客户共同承担风险。

如光大集合理财计划中，客户在产品封闭期内可优先获得3的净值增长率，低于部分管理人将用投入资金补足。

而且，按照证监会的相关规定，集合理财计划还要引入第三方托管银行进行全程托管，这使得产品的投资风险有所降低。

五、透明度比较得益于公开透明的监管机制，货币市场基金的投资透明度很高。

由于货币市场基金属于公募基金，即是向广大公众投资者公开募集的，所以在公开披露信息上有严格要求，需要遵守严格的信息披露制度，外部监管也非常严格。

因此，货币市场基金在透明度上比其他两种产品具有明显的优势。

人民币理财产品大都是由银行通过自身的营业网点销售的。

由于起步较晚，人民币理财产品在信息披露和监管上还没有成文的规范，尚不能进行充分的信息披露。

近期，由于在信息披露制度上的欠缺，监管层已经明确要求进行“充分信息披露”。

证券公司的集合理财一般不能公开销售或推广只能通过证券公司自身网点直接销售，或由其他银行网点代销。

为了有效控制风险，目前的券商集合理财计划也参照了基金的运作方式，严格控制投资流程的风险，同时也会实行定期的信息披露制度。

六、综合评比综上分析，我们可以看出，三种理财产品各有其优势与不足：

在资产的安全性上，人民币理财产品最好。

在产品的流动性、透明度、起购点上货币市场基金优于其他二者，而在收益性上，集合理财计划占优势。

我们根据以上评价因素按照评级指标分为3级，对三种理财产品进行综合评价打分，数字越大表示评级标准越好。

3级是最高评级，1级是最低评级。

我们发现，货币市场基金综合评级最高，而人民币理财产品、集合理财计划综合评级基本相同。

当然，这仅仅是理论上的综合评价，投资者可以根据自身的预期收益和风险偏好选择适合自己的理财产品。

三种理财产品的综合评级比较（责任编辑：

朱晶晖）63万方数据人民币三大理财产品的优势比较人民币三大理财产品的优势比较作者：

任壮，李艳作者单位：

任壮（兴业证券上海总部,上海,200092），李艳（东北林业大学经济管理学院,黑龙江,哈尔滨,150040）刊名：

上海金融英文刊名：

SHANGHAIFINANCE年，卷（期）：

2005（5）被引用次数：

2次引证文献（2条）引证文献（2条）1.吴龙龙商业银行票据信托理财计划的有效性分析期刊论文-南京审计学院学报2009

（2）2.石晶晶我国券商资产管理业务的风险问题研究学位论文硕士2006本文链接：

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