尽职调研注意事项及财务指标分析报告文档格式.docx
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1.6考察六个层面
考察六个层面是对目标企业的深度了解，任何一个层面存在关键性问题，可能影响企业的改制上市。
当然，有些企业存在一些细小暇疵，可以通过规范手段予以改进。
历史合规：
目标企业的历史沿革合法合规，在注册验资、股权变更等方面不存在重大历史瑕疵；
财务规范：
财务制度健全，会计标准合规，坚持公正审计；
依法纳税：
不存在依法纳税的问题；
产权清晰：
企业的产权清晰到位（含专利、商标、房产等），不存在纠纷；
劳动合规：
严格执行劳动法规；
环保合规：
企业生产经营符合环保要求，不存在搬迁、处罚等隐患。
1.7落实七个关注
七个关注是对目标企业细小环节的关注。
如果存在其中的问题，可以通过规范、引导的办法加以改进。
但其现状是我们判断目标企业经营管理的重要依据。
制度汇编：
查看企业的制度汇编可以迅速认识企业管理的规范程度。
有的企业制度不全，更没有制度汇编；
例会制度：
询问企业的例会情况（含总经理办公周例会、董事会例会、股东会例会）能够了解规范管理情况，也能了解企业高管对股东是否尊重；
企业文化：
通过了解企业的文化建设能知道企业是否具有凝聚力和亲和力，是否具备长远发展的可能；
战略规划：
了解企业的战略规划情况，可以知道企业的发展有无目标，查看其目标是否符合行业经济发展的实际方向；
人力资源：
了解企业对员工培训、激励计划、使用办法，可以了解企业是否能充分调动全体员工发展业务的积极性和能动性，考察企业的综合竞争力；
公共关系：
了解企业的公共关系策略和状况，可以知道企业是否具备社会公民意识，是否注重企业形象和品牌，是否具有社会责任意识；
激励机制：
一个优秀的现代企业应该有一个激励员工、提升团队的机制或计划，否则，企业难于持续做强做大。
1.8分析八个数据
在理清四个指标的基础上，我们很有必要分析以下八个数据，是我们对目标企业的深度分析、判断。
资产周转率：
表示多少资产创造多少销售收入，表明一个公司是资产（资本）密集型还是轻资产型。
该项指标反映资产总额的周转速度，周转越快，反映销售能力越强，企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对数的增加。
计算公式：
总资产周转率=销售收入÷
平均总资产。
资产负债率：
资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系。
资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度；
资产负债率的高低，体现一个企业的资本结构是否合理。
资产负债率=（负债总额÷
资产总额）×
100%。
流动比率：
流动比率是流动资产除以流动负债的比例，反映企业的短期偿债能力。
流动资产是最容易变现的资产，流动资产越多，流动负债越少，则短期偿债能力越强。
流动比率=流动资产÷
流动负债。
应收账款周转天数（应收账款周转率）：
应收账款周转率反映应收账款的周转速度，也就是年度内应收账款转为现金的平均次数。
用时间表示的周转速度是应收账款周转天数，也叫平均收现期，表示自企业从取得应收账款的权利到收回款项，转换为现金所需要的时间。
一般来说，应收账款周转率越高、平均收帐期越短，说明应收账款收回快。
否则，企业的营运资金会过多地呆滞在应收账款上，影响正常的资金周转。
应收账款周转率=销售收入÷
平均应收账款；
应收账款周转天数=360÷
应收账款周转率。
销售毛利率：
销售毛利率,表示每一元销售收入扣除销售产品或商品成本后,有多少钱可以用于各期间费用和形成利润,是企业销售净利率的最初基础,没有足够大的毛利率便不能盈利。
销售毛利率=（销售收入-销售成本）÷
销售收入）×
净值报酬率：
净值报酬率是净利润与平均股东权益（所有者权益）的百分比，也叫股东权益报酬率。
该指标反映股东权益的收益水平。
净值报酬率=（净利润÷
平均股东权益）×
经营活动净现金流：
经营活动净现金流，是企业在一个会计期间（年度或月份，通常指年度）经营活动产生的现金流入与经营活动产生的现金流出的差额。
这一指标说明经营活动产生现金的能力，企业筹集资金额根据实际生产经营需要，通过现金流量表，可以确定企业筹资总额。
一般来说，企业财务状况越好，现金净流量越多，所需资金越少，反之，财务状况越差，现金净流量越少，所需资金越多。
一个企业经营净现金流量为负，说明企业需筹集更多的资金满足于生产经营所需，否则企业正常生产经营难以为继。
市场占有率：
也可称为“市场份额”是企业在运作的市场上所占有的百分比，是企业的产品在市场上所占份额，也就是企业对市场的控制能力。
企业市场份额的不断扩大，可以使企业获得某种形式的垄断，这种垄断既能带来垄断利润又能保持一定的竞争优势。
当一个企业获得市场25%的占有率时，一般就被认为控制了市场。
市场占有率对企业至关重要，一方面它是反映企业经营业绩最关键的指标之一，另一方面它是企业市场地位最直观的体现。
市场占有率是由企业的产品力、营销力和形象力共同决定的。
1.9走好九个程序
要做好一个投资项目，我们有很多程序要走，而且不同的目标企业所采取的程序应该有所不同、分别对待，但是以下就个程序是应该坚持履行的。
收集资料：
通过多种形式收集企业资料。
高管面谈：
高管面谈，是创业投资的一个初步环境也是非常重要的环节。
依据过往经验，往往能很快得出对目标企业业务发展、团队素质的印象。
有时一次高管接触，你就不想再深入下去了，因为印象不好。
第一感觉往往很重要，也比较可靠。
企业考察：
对企业的经营、研发、生产、管理、资源等实施实地考察；
对高管以下的员工进行随机或不经意的访谈，能够得出更深层次的印象或结论。
竞争调查：
梳理清楚该市场中的竞争格局和对手的情况。
通过各种方式和途径对竞争企业进行考察、访谈或第三方评价；
对比清楚市场中的各种竞争力量及其竞争优劣势。
对竞争企业的信息和对比掌握得越充分、投资的判断就会越准。
供应商走访：
了解企业的采购量、信誉，可以帮助我们判断企业声誉、真实产量；
同时也从侧面了解行业竞争格局。
客户走访：
可以了解企业产品质量和受欢迎程度，了解企业真实销售情况，了解竞争企业情况；
同时，客户自身的档次和优质情况也有助于判断企业的市场地位、以及市场需求的潜力与可持续程度。
协会走访：
了解企业的行业地位和声誉，了解行业的发展态势。
政府走访：
了解企业的行业地位和声誉，了解政府对企业所处行业的支持程度。
券商咨询：
针对上市可行性和上市时间问题咨询券商，对我们判断企业成熟度有重要作用。
1.10报告十个内容
《尽职调查报告》是业务的基本功，是对前期工作的总结，是最终决策依据。
写好《尽职调查报告》，至少应报告以下10个方面的主要内容。
企业历史沿革：
股权变动情况，重大历史事件等。
企业产品与技术：
公司业务情况、技术来源。
行业分析：
行业概况、行业机会与威胁，竞争对手分析。
优势和不足：
企业有哪些优势，哪些是核心竞争力；
存在不足或缺陷，有无解决或改进办法。
发展规划：
企业的近期、中期的发展规划和发展战略；
以及发展规划的可实现性。
股权结构情况，合理性分析。
高管人员和技术人员背景情况，优势、劣势分析。
财务分析：
近年各项财务数据或指标情况及分析。
融资计划：
企业发展计划和融资计划及融资条件。
投资意见：
投资经理对项目的总体意见或建议。
二、企业尽职调查财务指标分析
2.1变现能力比率
2.1.1流动比率=流动资产合计/流动负债合计（标准值：
2.0。
）
意义：
体现企业的偿还短期债务的能力。
流动资产越多，短期债务越少，则流动比率越大，企业的短期偿债能力越强。
分析提示：
低于正常值，企业的短期偿债风险较大。
一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。
2.1.2速动比率=（流动资产合计-存货）/流动负债合计（标准值：
1）
保守速动比率=（货币资金+短期投资+应收票据+应收账款净额）/流动负债（标准值：
0.8）
比流动比率更能体现企业的偿还短期债务的能力。
因为流动资产中，尚包括变现速度较慢且可能已贬值的存货，因此将流动资产扣除存货再与流动负债对比，以衡量企业的短期偿债能力。
低于1的速动比率通常被认为是短期偿债能力偏低。
影响速动比率的可信性的重要因素是应收账款的变现能力，账面上的应收账款不一定都能变现，也不一定非常可靠。
2.2资产管理比率
2.2.1存货周转率=产品销售成本/[（期初存货+期末存货）/2]（标准值：
3。
存货的周转率是存货周转速度的主要指标。
提高存货周转率，缩短营业周期，可以提高企业的变现能力。
存货周转速度反映存货管理水平，存货周转率越高，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。
它不仅影响企业的短期偿债能力，也是整个企业管理的重要内容。
2.2.2存货周转天数=360/存货周转率=[360*（期初存货+期末存货）/2]/产品销售成本（标准值：
120。
企业购入存货、投入生产到销售出去所需要的天数。
存货周转速度反映存货管理水平，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。
2.2.3应收账款周转率=销售收入/[（期初应收账款+期末应收账款）/2] （标准值：
应收账款周转率越高，说明其收回越快。
反之，说明营运资金过多呆滞在应收账款上，影响正常资金周转及偿债能力。
应收账款周转率，要与企业的经营方式结合考虑。
以下几种情况使用该指标不能反映实际情况：
第一，季节性经营的企业；
第二，大量使用分期收款结算方式；
第三，大量使用现金结算的销售；
第四，年末大量销售或年末销售大幅度下降。
2.2.4应收账款周转天数=360/应收账款周转率=（期初应收账款+期末应收账款）/2]/产品销售收入（标准值：
100）
应收账款周转天数，要与企业的经营方式结合考虑。
2.2.5营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数={[（期初存货+期末存货）/2]*360}/产品销售成本+{[（期初应收账款+期末应收账款）/2]*360}/产品销售收入 （标准值：
200）
营业周期是从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的时间。
一般情况下，营业周期短，说明资金周转速度快；
营业周期长，说明资金周转速度慢。
营业周期，一般应结合存货周转情况和应收账款周转情况一并分析。
营业周期的长短，不仅体现企业的资产管理水平，还会影响企业的偿债能力和盈利能力。
2.2.6流动资产周转率=销售收入/[（期初流动资产+期末流动资产）/2]（标准值：
1。
流动资产周转率反映流动资产的周转速度，周转速度越快，会相对节约流动资产，相当于扩大资产的投入，增强企业的盈利能力；
而延缓周转速度，需补充流动资产叁加周转，形成资产的浪费，降低企业的盈利能力。
流动资产周转率要结合存货、应收账款一并进行分析，和反映盈利能力的指标结合在一起使用，可全面评价企业的盈利能力。
2.2.7总资产周转率=销售收入/[（期初资产总额+期末资产总额）/2]（标准值：
0.8。
该项指标反映总资产的周转速度，周转越快，说明销售能力越强。
企业可以采用薄利多销的方法，加速资产周转，带来利润绝对额的增加。
总资产周转指标用于衡量企业运用资产赚取利润的能力。
经常和反映盈利能力的指标一起使用，全面评价企业的盈利能力。
2.3负债比率
2.3.1资产负债率=（负债总额/资产总额）*100% （标准值：
0.7）
反映债权人提供的资本占全部资本的比例。
该指标也被称为举债经营比率。
负债比率越大，企业面临的财务风险越大，获取利润的能力也越强。
如果企业资金不足，依靠欠债维持，导致资产负债率特别高，偿债风险就应该特别注意了。
资产负债率在60％─70％，比较合理、稳健；
达到85％及以上时，应视为发出预警信号，企业应提起足够的注意。
2.3.2产权比率=（负债总额/股东权益）*100%9（标准值：
1.2）
反映债权人与股东提供的资本的相对比例。
反映企业的资本结构是否合理、稳定。
同时也表明债权人投入资本受到股东权益的保障程度。
一般说来，产权比率高是高风险、高报酬的财务结构，产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。
从股东来说，在通货膨胀时期，企业举债，可以将损失和风险转移给债权人；
在经济繁荣时期，举债经营可以获得额外的利润；
在经济萎缩时期，少借债可以减少利息负担和财务风险。
2.3.3有形净值债务率=[负债总额/（股东权益-无形资产净值）]*100%（标准值：
1.5）
产权比率指标的延伸，更为谨慎、保守地反映在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程度。
不考虑无形资产包括商誉、商标、专利权以及非专利技术等的价值，它们不一定能用来还债，为谨慎起见，一律视为不能偿债。
从长期偿债能力看，较低的比率说明企业有良好的偿债能力，举债规模正常。
2.3.4已获利息倍数=息税前利润/利息费用=（利润总额+财务费用）/（财务费用中的利息支出+资本化利息）通常也可用近似公式：
已获利息倍数=（利润总额+财务费用）/财务费用（标准值：
2.5。
企业经营业务收益与利息费用的比率，用以衡量企业偿付借款利息的能力，也叫利息保障倍数。
只要已获利息倍数足够大，企业就有充足的能力偿付利息。
企业要有足够大的息税前利润，才能保证负担得起资本化利息。
该指标越高，说明企业的债务利息压力越小。
2.4盈利能力比率
2.4.1销售净利率=净利润/销售收入*100% （标准值：
0.1。
该指标反映每一元销售收入带来的净利润是多少。
表示销售收入的收益水平。
企业在增加销售收入的同时，必须要相应获取更多的净利润才能使销售净利率保持不变或有所提高。
销售净利率可以分解成为销售毛利率、销售税金率、销售成本率、销售期间费用率等指标进行分析。
2.4.2销售毛利率=[（销售收入-销售成本）/销售收入]*100%（标准值：
0.15。
表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。
销售毛利率是企业是销售净利率的最初基础，没有足够大的销售毛利率便不能形成盈利。
企业可以按期分析销售毛利率，据以对企业销售收入、销售成本的发生及配比情况作出判断。
2.4.3资产净利率=净利润/[（期初资产总额+期末资产总额）/2]*100%无标准值。
把企业一定期间的净利润与企业的资产相比较，表明企业资产的综合利用效果。
指标越高，表明资产的利用效率越高，说明企业在增加收入和节约资金等方面取得了良好的效果，否则相反。
资产净利率是一个综合指标。
净利的多少与企业的资产的多少、资产的结构、经营管理水平有着密切的关系。
影响资产净利率高低的原因有：
产品的价格、单位产品成本的高低、产品的产量和销售的数量、资金占用量的大小。
可以结合杜邦财务分析体系来分析经营中存在的问题。
2.4.4净资产收益率=净利润/[（期初所有者权益合计+期末所有者权益合计）/2]*100% （标准值：
0.08。
净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，也叫净值报酬率或权益报酬率，具有很强的综合性。
是最重要的财务比率。
杜邦分析体系可以将这一指标分解成相联系的多种因素，进一步剖析影响所有者权益报酬的各个方面。
如资产周转率、销售利润率、权益乘数。
另外，在使用该指标时，还应结合对“应收账款”、“其他应收款”、“待摊费用”进行分析。
2.5现金流量流动性分析
2.5.1现金到期债务比=经营活动现金净流量/本期到期的债务
本期到期债务＝一年内到期的长期负债＋应付票据 （标准值：
1.5。
以经营活动的现金净流量与本期到期的债务比较，可以体现企业的偿还到期债务的能力。
企业能够用来偿还债务的除借新债还旧债外，一般应当是经营活动的现金流入才能还债。
2.5.2现金流动负债比=年经营活动现金净流量/期末流动负债（标准值：
0.5。
反映经营活动产生的现金对流动负债的保障程度。
2.5.3现金债务总额比=经营活动现金净流量/期末负债总额（标准值：
0.25）
计算结果要与过去比较，与同业比较才能确定高与低。
这个比率越高，企业承担债务的能力越强。
这个比率同时也体现企业的最大付息能力。
2.6获取现金的能力
2.6.1销售现金比率=经营活动现金净流量/销售额（标准值：
0.2。
反映每元销售得到的净现金流入量，其值越大越好。
计算结果要与过去比，与同业比才能确定高与低。
这个比率越高，企业的收入质量越好，资金利用效果越好。
2.6.2每股营业现金流量=经营活动现金净流量/普通股股数无标准值。
反映每股经营所得到的净现金，其值越大越好。
该指标反映企业最大分派现金股利的能力。
超过此限，就要借款分红。
2.6.3全部资产现金回收率=经营活动现金净流量/期末资产总额（标准值：
0.06。
说明企业资产产生现金的能力，其值越大越好。
把上述指标求倒数，则可以分析，全部资产用经营活动现金回收，需要的期间长短。
因此，这个指标体现了企业资产回收的含义。
回收期越短，说明资产获现能力越强。
2.7财务弹性分析
2.7.1现金满足投资比率=近五年累计经营活动现金净流量/同期内的资本支出、存货增加、现金股利之和。
资本支出，从购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金专案中取数；
存货增加，现金股利，均从现金流量表主、附表中取数。
（标准值：
说明企业经营产生的现金满足资本支出、存货增加和发放现金股利的能力，其值越大越好。
比率越大，资金自给率越高。
达到1，说明企业可以用经营获取的现金满足企业扩充所需资金；
若小于1，则说明企业部分资金要靠外部融资来补充。
2.7.2现金股利保障倍数=每股营业现金流量/每股现金股利=经营活动现金净流量/现金股利（标准值：
2。
）
该比率越大，说明支付现金股利的能力越强，其值越大越好。
分析结果可以与同业比较，与企业过去比较。
2.7.3现金营运指数=经营活动现金净流量/经营所得得现金
经营所得现金=经营活动净收益+非付现费用=净利润-投资收益-营业外收入+营业外支出+本期提取的折旧+无形资产摊销+待摊费用摊销+递延资产摊销（标准值：
0.9。
意义:
分析会计收益和现金净流量的比例关系，评价收益质量。
接近1，说明企业可以用经营获取的现金与其应获现金相当，收益质量高；
若小于1，则说明企业的收益质量不够好。
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