医疗服务行业口腔产业链专题研究系列：从口腔上游龙头数据看隐形矫正高端需求增长xWord下载.docx
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隐形矫治器隐适美技术优点 9
表4：
杭州口腔医院部分核心医生介绍 12
一、国内隐形矫治市场正在崛起
1.1正畸市场规模迅速增长，隐形矫治上升空间大
口腔医疗市场空间巨大，发达国家的医疗费用统计也经常将口腔单列，一方面是因为市场空间巨大，另一方面是价格相对较高，在总医疗支出中的占比较高。
国内综合口腔行业协会数据显示的2018年口腔行业的市场空间预计在千亿以上规模，其中正畸是口腔科收入占比最高的科室之一。
从市场渗透率看，中国人口是美国人口的4~5倍，然而中国正畸市场约每年800万人，美国约850万人。
因此，我们认为正畸行业渗透率还有较大提升空间。
汉瑞统计的数据表明，2014、2015年中国正畸病例量分别为145、163万例，按平均客单价1万元计，预计2017年的正畸市场规模超过200亿元。
其中，2014、2015年隐形正畸分别为
3.5、5.8万例，增长率分别为12%、66%，成为医疗行业增速最快的细分领域之一。
在市场调查中有89.3%的人未进行过牙齿矫治，这其中63%认为自己牙齿不好，且有
31%曾考虑过矫正牙齿，32.1%未来会考虑矫正牙齿。
而根据36Kr发布的行业报告，
2016年隐形正畸占正畸市场15%左右，近年渗透率提升仍然显著。
相对于研究医疗终端，上游生产企业的数据更能代表行业整体趋势，我们看到全球隐形矫治器生产商艾利科技增长速度非常快，从他的业绩和业务布局可以明显看到行业高端隐形矫正的快速增长趋势。
1.2隐形矫治技术快速发展，推动产品迭代
隐形矫治技术是结合计算机科学、生物力学、临床口腔医学、3D打印技术及材料学等多学科于一体的革命性创新技术，是数字化口腔重要应用领域。
相对传统正畸产品，椅旁时间缩短二分之一，患者复诊频率减少三分之一。
而数字化口腔指采用
CAD/CAM技术、口扫（口内扫描仪）和CBCT（锥形束CT），更全面优化地提供诊疗方案和过程，特别是在正畸和种植上等方面改善疗效。
数字化口腔的意义在于提高牙科专科医生工作效率。
根据36Kr，中国仅有20万注册牙医，而口腔医学需要长期培训积累，很难快速培养和复制，所以非常缺乏人才。
导致器械厂商培训成为重要部分。
因此数字化口腔是行业趋势，而隐形矫治正是数字化口腔的极佳案例。
隐形矫治的发展历程
1945年，美国Kesling医生首次提出使用硬橡胶制作塑料透明矫治器来移动牙齿。
1997年，AlignTechnology（艾利科技）成立，结合数字化三维重建技术与透明压模式矫治器，推出首个无托槽隐形矫治技术，因美观、舒适、便捷等优点迅速得到推广。
2003年，时代天使成立，与首都医科大学口腔医学院、清华大学激光快速成型中心联合开发研制出具有中国自主知识产权的国产无托槽隐形矫治系统。
隐形矫正涉及多项先进技术
作为口腔正畸领域具革命性的创新技术，隐形矫治集计算机科学、生物力学、临床口腔医学、3D打印技术及材料学等多学科于一体。
3D打印技术：
运用数字化扫描口腔，能够降低患者不适感，设计模拟治疗过程,减
少患者就诊次数。
但目前3D打印技术尚未能满足精度、强度和透明度方面的要求，需要传统压膜技术进行最终成型。
新材料：
2013年艾利公司推出SmartTrack新材料制作隐适美矫治器，凭借轻柔而持续的矫治力、良好的弹性、控制力和热塑性，更好的预测和控制牙齿移动。
2017年
时代天使运用新型医用高分子材料MasterControl，提高控制的精准性。
生物力学：
结合生物力学在牙齿、牙周、颞下颌关节等方面的深入研究，能够合理设置矫治过程中牙周应力的大小及分布，改善牙齿的移动方式。
二、高端隐形矫治器隐适美，数字化口腔引领者
AlignTechnology（艾利科技）创建于1997年，旗下隐适美通过FDA认证，全球超过100个国家的医生使用该技术，共培训151955名医生。
截止2018年9月30日，艾利在美国拥有434项专利，420项海外专利，461项进行中的全球专利，是真正的专注口腔医疗科技的公司。
2017年和2016年，AlignTechnology（艾利科技）89%的收入均来自ClearAligner即隐形矫治器，产品毛利率77.9%。
公司2018年营收
134.96亿元，同比增长33.5%，全球销量保持快速增长。
百万美元）
产品
2018
2017
2016
2015
隐形矫治器
营业收入
1,691.5
1,309.3
958.3
800.2
营业成本
411
290
211
172
销售成本率
24.3%
22.1%
22.0%
21.5%
毛利
1280.5
1,020
748
628
毛利率
75.7%
77.9%
78.0%
78.5%
口内扫描仪
275.0
164.1
121.5
45.3
107.7
66.80
53.7
33.4
39.1%
40.7%
44.2%
73.7%
167.4
97.40
67.8
11.9
60.9%
59.3%
55.8%
26.3%
合计
数据来源：
公司年报、
1966.5
1,473.4
1,079.8
845.5
518.6
356.50
264.6
205.4
26.4%
24.2%
24.5%
1447.9
1116.90
815.3
640.1
73.6%
75.8%
75.5%
2.1艾利科技急速全球扩张，北美以外地区增速更快
2018年出货量为122万套，同比增长31.9％。
美洲和全球市场的出货量分别同比增长
24.2％和45％。
2018年艾利科技急速全球扩张，宣布在德国科隆设立隐适美治疗方案设计中心，这是继哥斯达黎加首都圣何塞和中国成都后的全球第三家。
图1：
艾利科技营业收入增长情况（亿元人民币）
2.2全球化、年轻化需求推动隐适美需求指数式增长
隐适美常被认为成年人适用的正畸手段，然而口腔具体情况并不复杂的青少年也适用隐适美矫治。
隐适美累积案例在2018年12月达到600万例，其中青少年病例为
140万，明显看到全球市场需求都在加速增长，行业景气度非常高。
2018年青少年患者超过33.3万例，同比增长40.3％，占总案例的27.1%。
产品用户年轻化趋势出现，亦成为新的增长点。
公司披露的数据显示，近年来艾利科技隐形矫治器平均售价小幅下降，国际市场售价略低于全球均价。
图2：
艾利科技隐形矫治器案例增长情况 图3：
艾利科技隐形矫治器平均售价
公司年报、 数据来源：
2.3在中国投资设厂，作为战略重点布局地区
自2011年艾利科技正式进军中国市场以来，已在上海、北京、广州等六个城市设立办事处。
2017年在四川新设治疗方案设计中心和隐形牙套生产工厂，大力发展中国市场。
国内设厂可以显著降低定制化产品的生产周期，降低运输壁垒并提升客户体验，从而成为临床医生认可度最高的品牌。
艾利科技中国市场发展历程
时间
事件
备注
2010年11月
设立艾利（上海）商贸有限公司
中国食药监管局批准Invisalign在中国上市和销售
2011年5月
正式进军中国市场
重点战略在中国的北上广深推出Invisalign
2017年6月
在成都开设隐适美治疗方案设计中心（全球第二家）
全球仅三家治疗方案设计中心，帮助牙医提供治疗方案，也是亚太地
区临床教育和培训中心
2017年11月
计划在四川资阳建立隐形牙套生产工厂（全球第二家）
目前只有墨西哥工厂制造隐形矫治器，与中国政府签署至少4600万
美元投资协议
2018年4月
开始在中国提供此口内扫描仪
缩短取模、数据传输时间，提高患者舒适度
2018年9月
2018年前三季度在中国营收达8.04亿元，占总营收
8.16%
2018年9月30日在中国长期资产达3395.5万美元，而2016年仅为
46.1万美元
三、从隐适美看隐形矫治，优越性突出满足多方位需求
3.1隐形矫正满足高端需求，数字化医疗科技引领未来趋势
隐形矫治鼻祖Invisalign隐适美与传统“钢牙”不同，它近乎隐形、可自行摘戴、较少
疼痛、治疗预期可视化及患者可继续维持良好的口腔健康。
对比传统矫正方式，隐适美定位高端矫治，在各阶段优越性突出，以满足患者多方位的需求：
治疗前：
传统金属托槽矫正取模用藻酸盐，隐适美用更为清晰的硅橡胶。
治疗中：
①近乎隐形，无“钢牙"
烦恼，更为美观，嘴凸情况大大改善；
②传统托槽矫正有脱落/铁丝翘起扎入等急诊事件，金属托槽难以清洗，给患者日常生活带来不便，患者体验差。
治疗后：
金属托槽粘在牙齿表面会造成牙釉质损伤并且摘除牙套后留下斑点，隐形矫治则没有这些缺点。
表3：
隐形矫治器隐适美技术优点
公司官网、
隐适美的ClinCheck软件促使医生使用3D可视化界面为患者量身定制治疗方案，能够精确算出每次牙齿移动所需施加的力、可保证依据医生输入的数据，按正确的顺序、在恰当时间移动牙齿，在极大程度上减轻了医生的工作量，提高了诊治效率并减小判断失误的可能。
比起传统托槽矫正，隐适美的过程较为简单，具体过程为：
1、医生进行拍照、X光检查和数字扫描或取模，定制治疗方案；
2、隐适美隐形矫治器制造商利用这些记录以及由隐适美医生提供的治疗方案，定制病人专属的3D治疗方案。
根据该方案，制造商生产定制矫治器并且预估治疗所需用时，提高医生诊治效率；
3、定制化矫治器生产完毕，运送给医生；
4、医生提供一些定制化矫治器
（每次3-4副），每天佩戴，2周换一次；
5、6-8周前往医生处复诊，医生及时跟踪并提供下一系列矫治器；
6、结束治疗，佩戴保持器。
3.2服务组合丰富，覆盖人群广，满足多层次需求
针对不同人群和个体牙齿情况，艾利科技推出多种定制计划，如：
1、InvisalignFull适合成年人，InvisalignTeen适合青少年；
2、InvisalignLite主要治疗轻度至中度病例；
3、InvisalignExpress10适合不太复杂的正畸牙周病例，相对便宜；
4、InvisalignExpress5针对非常轻微的挤压、间隔和正畸复发治疗。
截止2018年12月隐适美使用者超过600万人，其中青少年约140万人，消费主力为成年人。
而这些数据都进入艾利的大数据系统，为公司提供不断总结不同人群特点的机会，在未来有希望推出更加智能化的定制。
图4：
隐适美典型矫正案例及效果
伦敦Dentexel牙科诊所、
四、国内外隐形矫治市场参与者逐步增多
4.1国外牙科巨头纷纷进军正畸市场
除了艾利科技，全球牙科巨头Straumann、HenrySchien、3M、HenrySchien等陆
续宣布进军正畸市场，加大隐形矫治研发力度，提高产品的灵活性和舒适度。
除时代天使之外，国内又陆续出现正畸初创企业，为消费者提供更多平价之选。
1、Straumann：
2017年，士卓曼集团Straumann全资收购全球第二大隐形矫正品牌ClearCorrect和齿科数字化解决方案提供商DentalWing，控股西班牙隐形矫正品牌Geniova，正式进军隐形正畸市场。
其中ClearCorrect运用专利耐磨材料Zendura制作矫正器。
2、HenrySchien：
2018年，牙科巨头HenrySchien推出专利产品SLX™隐形正畸系统，融合SagittalFirst/Motion3D专利技术，显著减少更换正畸牙套的数量，缩短治疗周期。
3、3M（MinnesotaMiningandManufacturing）：
2018年，3M口腔护理公司战略投资牙科数字医疗公司uLabSystems，推出Clarity™隐形正畸系统品牌。
4、DentsplySirona：
2018年，全球最大的专业牙科产品和技术制造商Dentsply
Sirona收购正畸公司OraMetrix，结合GAC支架和数字技术，提高正畸效果的可控性和治疗效率。
4.2国内正畸厂商逐步占据市场份额
目前国内相关产品的供应商以时代天使为主，且市场份额较高，但相关公司均未上
市。
整体看除时代天使外，其他几家供应商的市场竞争力相对较弱，终端市场仍是艾利科技和时代天使两家供应商为主，预计后续仍有持续进口替代空间。
1、时代天使：
时代天使成立于2003年时代天使成立，是一家专业从事口腔隐形正畸技术研发、隐形矫治器生产及销售的高新技术企业，由于进入市场较早，目前市
占率达60%以上，定位中端市场，性价比首选。
公司申请并获得授权专利等知识产权共135项，案例超过20万，拥有世界上最大的亚洲人口腔数据库；
商业合作方面，11000+医院和诊所展开合作，超过15000名医生选用时代天使产品；
学术方面，与四川华西口腔、中山光华口腔、北大口腔、武汉口腔、上海九院等展开不同形式的合作，包括数字口腔正畸治疗和训练中心、临床案例研究及矫正材料研发等
等。
时代天使隐形材料制作费在1.2万元左右，患者总共支付的费用在3.5万元左右；
隐适美制作费用在1.6万元左右，患者一般需支付4.5万元以上，两者标价差异在一万元左右。
2、正雅齿科：
2004年正雅齿科科技成立，自主研发Smartee™无托槽隐形矫治技术，并推出正畸系统，2017年，公司完成股改，获得5000万B轮融资，并在2017中国财经峰会冬季论坛中获得“2017最具成长性公司”荣誉。
3、恒惠科技：
2004年恒惠科技成立，推出适合中国人的iROK隐形牙齿矫正系统和OrthoRx正畸软件，能够模拟预判矫治效果，并设计和选择最佳的治疗方案，目前发展到中国多个大中城市和国际上20多个国家和地区。
4、正丽科技：
2014年正丽科技成立，通过数字化设计系统精确模拟，设计产品
MagicAlign矫治器，以实现个性化矫治。
五、口腔产业链上市公司均保持快速增长
A股口腔产业链上市主要是通策医疗，形成了区域竞争力较高的连锁医院集团，口腔产业链相关的其他上市公司也保持了较快增长。
非上市口腔行业龙头主要是拜博口腔和瑞尔齿科，也形成了全国较大范围的连锁诊所覆盖。
从连锁口腔龙头通策医疗的数据看，正畸科是最近两年增长最快的科室，2018上半年正畸收入增长50.5%，显著高于其他科室10%以上的增速，整体看2018年上半年，通策医疗口腔正畸医疗服务营收1.22亿万元，比去年同期增长50.52%；
2017年，
公司口腔正畸医疗服务营收2.28亿万元，比去年同期增长50%。
从结构占比 看，
2016年通策医疗正畸营收占总营收比重仅17.4%，2017年上升至19.3%。
图5：
通策医疗口腔正畸营业收入增长情况
位于发达地区，高端正畸需求较大：
据实地调研杭州口腔医院天目山路分院正畸科
医师日均隐形正畸门诊量在70-80人左右，日增新患者约15人左右。
患者关注度和实际矫治率均较高，带动整体客单价的持续提升。
专家资源丰富：
通策医疗保持与公司医院相似的定价水平以及更高的服务质量，也具备口腔行业最顶级的专家的支持。
医院设施完善，是浙江地区很多有正畸需求的患者慕名而来的口腔名院。
据统计，杭州口腔医院共有至少30位Invisalign隐适美认证医师，其中不乏正畸科有学术贡献的专家名医。
杭州口腔医院部分核心医生介绍
医生
职位
简介
黄统
杭州口腔医院集团副院长、正畸三科主任、副主任医师
副教授、杭州口腔医院诸暨分院院长、Invisalign国内首批认证医生、Invisalign钻石级医生培训师、中国口腔正畸学会（COS）会员、世界正畸联盟（WFO）会员、美国正畸协会（AAO）会
员。
王晖
湖滨院区正畸科主任
南昌大学医学院口腔正畸学硕士、世界口腔正畸联盟（WFO）会员、Invisalign隐形矫治成员、中
国口腔正畸学会（COS）专科会员，参与并编写了《临床口腔正畸生物力学分析解析》。
李琦
平海院区正畸科医师
山东大学口腔正畸学硕士、中国口腔正畸学会（COS）会员、Invisalign矫正资格认证医师。
擅长
功能矫治技术、固定矫治技术、自锁托槽矫治技术、无托槽隐形矫治技术等。
徐莉
武汉大学正畸学硕士、世界正畸联盟（WFO）会员、中国口腔正畸学会（COS）会员、美国隐适美（Invisalign）矫正资格认证医师。
擅长儿童早期功能矫治技术、直丝弓矫治技术及无托槽隐形
矫正技术等。
张旖旎
湖滨院区正畸科医师
中国医科大学口腔正畸学硕士、中国口腔正畸学会（COS）会员。
全国早期接受CCOSystem
Seminar培训，接受标准直丝弓矫治技术的专业培训，擅长精准托槽定位。
同时通策的母公司对隐形矫正的上游也有布局，与杭州口腔医院自主研发了
“Hibeauty隐秀”产品，定价略低于时代天使，以期满足市场多层次需求，预计未来将具备一定的进口替代能力。
我们预计未来公司正畸业务仍会保持高速增长，定价较高的隐形矫正将成为驱动上市公司盈利能力提升的重要动力，建议持续关注连锁口腔龙头通策医疗，持续看好口腔产业链的高景气度。
风险提示
经济整体增速低于预期造成医疗消费的下降；
作为一种预成式矫治器，治疗完成后只能微调，对正畸医生的预判诊断要求非常高，在国内全面推广仍需时间；
相关医疗终端在使用隐形矫正时如有不规范可能引发医疗质量管理风险。
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