财务管理的价的值的论文共篇Word文件下载.docx
《财务管理的价的值的论文共篇Word文件下载.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务管理的价的值的论文共篇Word文件下载.docx（44页珍藏版）》请在冰点文库上搜索。
除了上述两点，企业经营活动中的委托代销、应收应付、租赁寄售、股利分红、企业兼并收购、固定资产折旧及对外经济贸易等方面，都应充分考虑货币的时间价值，以使资金在周转过程中发挥最大的经济效益。
另外，对于大多数投资者而言，个人或企业当前投入资金是因为期望在未来会赚取更多的资金。
在实际中，对于投资者来说，他
们愿意投资风险较高的项目，是因为其要求的报酬率相当高，这样就可以弥补投资风险。
尽管风险是客观存在的，但是揭示风险报酬原理，对于正确分析和评价企业财务状况具有重要意义。
风险是指人们事先能够肯定采取某种行为所有可能的后果，以及每种后果出现可能性的状况。
从财务学角度来看，风险主要是资产的未来实际收益相对预期收益变动的可能性和变动幅度。
风险具有一定的可预测性。
与风险相联系的一个概念是不确定性。
不确定性是指人们在事先已知道采取某种行动所有可能的结果；
但不知道这些结果出现的可能性是多少或者两者都不知道，而只能对两种情况作些粗略估计的状况。
这种不确定性是难以计量的。
企业的财务管理决策几乎都是在某种的不确定性情况下作出的，因为按决策进行经济活动的结果总会比预期的好些或差些。
购买政府公债肯定能按期得到本息，因而被视为无风险投资。
但应看到，资本市场上变幻莫测的利率升降，随时引起债券价格的反向变动。
总之，企业的投资和经营无不处于或大或小的风险中。
为了将决策和财务分析工作建立在科学的基础上，企业可能把不确定视同风险加以计量，以便进行定量分析。
因此，对企业来说，风险的计量能够在正确分析和评价企业的财务管理工作有着重要作用。
投资者的投资方式多种多样，，如果投资者把资金按不同比例分成许多份额，再把每一份资金投向不同的资产，这样投资者得到的就是一个资产组合，我们称其为组合投资。
在证券市场上，大部分股票是程正相关的，但不完全正相关。
根据资产组合标准差的计算原理，投资者可以通过不完全正相关的资产组合降低投资风险。
因此，每一个理性的投资者都会持有证券组合，也可以说是只关心组合的系统风险而非单个证券的非系统风险。
所以说，对于投资者来说，投资组合的风险分散化原理可以减少风险，为投资者或企业提供更加准确的决策。
总之，企业的财务管理工作与货币时间价值、风险收益是息息相关的。
只有把握好这些内在联系就能够对企业的投资提供及时的信息，为管理者能够做出更好的决策，以达到企业财务管理的目标。
篇2
第2章财务管理的价值观念
2.1.1货币时间价值的概念
对于今天收入的10000元和三年后收入的15000元，你将选择哪一个？
对于今天支出的10000元和三年后支出的20000元，你将选择哪一个？
货币时间价值的概念：
是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实收益率。
货币时间价值是如何产生的？
货币作为资本投入生产过程所获得的价值增加，并不全是货币的时间价值，为什么？
债券与股票的投资收益是货币的时间价值吗？
年初
100元利率10%年末110元
货币时间价值的计算：
问题：
什么是单利？
什么是复利？
哪一个概念体现了货币时间价值的观念？
2.1.3复利终值和现值FVnPV（1i）n
FV
0nPVFVIFi,nPV（F/P,i,n）查表：
复利终值系数表12345PVFV
•【例2-1】FVn000FVIF100，8%,10
0002.159100，
900215，（元）
•【例2-2】PVn100，000PVIF10%,8
100，0000.467
46,700（元）
2.1.4年金终值和现值
【例2-3】FVA5AFVIFA8%,5
1005.867
586.（元）7求第5年年末的年金终值？
【例2-4】A
FVA
5
FVIFA
10%,5
20,0006.1053,276（元）
【例2-5】PVA
5
APVIFA10%,5
12,0003.79145,492（元）
2.先付年金（即付年金）终值与现值
【例2-6】XFVA
或：
A（110%）FVIFAn10%,5
2,0006.1051.113,431（元）
XFVA
n
A（FVIFA10%,61）
2,000（7.7161）13,431（元）
XPVAAPVIFAA（PVIFA1）
i,n1
i,n
（1i）
查表：
年金现值系数表
1
2
3
4
APV
AAAA
【例2-7】XPVA
0APVIFA10%,6
（110%）2004.3551.1958.10（元）
XPVAoA（PVIFA10%,61
1）200（3.7911）958.20（元）
3.延期年金（递延年金）现值
V
APVIFA
PVIF
i,mi,m
A（PVIFA
i,mn
PVIFA
）
567
PV
AAAAA
•
【例2-8】某公司打算在2012年初投资5000万元购建一生产线V
1500PVIFA10%,5PVIF10%,2
15003.7910.8264697（万元）或：
1500（PVIFA10%,7PVIFA10%,2）
1500（4.8681.736）4698（万元）
4.永续年金现值
2.2.1风险与报酬的概念
公司的财务决策几乎都是在包含风险和不确定的情况下做出的。
公司财务决策的三种类型：
确定性决策、风险性决策、不确定性决策
在决策时如何处理不确定性？
2.2.2单项资产的风险与报酬
•[例2-9]W公司2013年陷入经营困境，原有矿泉水饮料因市场竞争激烈
，消费者喜好产生变化等开始滞销。
为改变产品结构，开拓新的市场领域，拟开发两种新产品：
（1）开发果汁饮料；
（2）开发葡萄酒•
随着人们生活水平的提高，葡萄酒消费大幅增加。
开发部据此提出开发葡萄方案，有关市场预测资料如下：
果汁饮料市场预期
好中差葡萄酒市场预期
好中差
概率40%40%20%概率50%30%20%
预计年利润1000万元600万元-200万元预计年利润2000万元1000万元-400万元
对两个产品开发方案的收益与风险予以计量并进行评价。
期望报酬率
（1）=40%×
1000＋40%×
600＋20%×
（-200）=600
2.2.3证券组合的风险与报酬1.证券组合的报酬
R
p
i1
wi
R
i
2.证券组合的风险
每种证券都存在两种不同类型的风险:
系统（市场）风险，也称不可分散风险非系统（特有）风险，也称可分散风险
总风险=系统风险（不可分散风险）＋非系统风险（可分散风险）
（1）非系统风险（可分散风险、公司特别风险）
完全负相关（相关系数1.0）的证券组合数据
方案年度[***********]09平均值标准差
报酬额20-517.5-2.57.57.5
A
报酬率40%10%35%-5%15%15%22.6%
报酬额-520-2.517.57.57.5
B报酬率-10%40%-5%35%15%15%22.6%
报酬额[1**********]5
组合
报酬率15%15%15%15%15%15%0%
完全正相关（相关系数1.0）的证券组合数据
C报酬率40%-10%35%-5%15%15%22.6%
D报酬率40%-10%35%-5%15%15%22.6%
报酬额40-1035-51515
报酬率40%-10%35%-5%15%15%22.6%
（2）系统风险（不可分散风险、市场风险）
以上内容告诉我们：
什么是风险，如何衡量风险，如何利用投资组合减少风险。
那么，如何确定风险补偿，将风险和报酬联系起来呢？
证券组合投资要求补偿的是什么风险？
为什么？
3.证券组合的风险报酬率（风险溢价）
（R
m
f
•【例2-10】某公司拟进行股票投资,计划购买A、B、C三种股票,并分别设计了甲、乙两种投资组合。
已知三种股票的β系数分别为1.5、1.0和0.5。
在甲投资组合下三种股票的比重分别为50%、30%和20%；
在乙投资组合下三种股票的比重分别为25%、25%和50%；
假设同期市场上所有股票的平均报酬率为12%,无风险报酬率为8%。
（1）根据A、B、C股票的β系数,分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小；
（2）分别计算甲组合和乙组合的β系数和风险报酬率；
（3）分别计算A、B、C三种股票的必要报酬率；
•（4）分别计算甲组合和乙组合的必要报酬率。
（1）略
（2）β系数（甲组合）=1.5×
50%＋1.0×
30%＋0.5×
20%=1.15
风险报酬率（甲组合）=1.15×
（12%-8%）=4.6%
β系数（乙组合）=1.5×
25%＋1.0×
25%＋0.5×
50%=0.875风险报酬率（乙组合）=0.875×
（12%-8%）=3.4%（3）必要报酬率（A）=8%＋1.5×
（12%-8%）=14%
必要报酬率（B）=8%＋1.0×
（12%-8%）=12%必要报酬率（C）=8%＋0.5×
（12%-8%）=10%（4）必要报酬率（甲组合）=8%+1.15×
（12%-8%）=12.6%
必要报酬率（乙组合）=8%＋0.875×
（12%-8%）=11.5%
2.2.4主要资产定价模型
1.资本资产定价模型（CAPM）
建立在一系列假设的基础之上，其一般模型为：
用图形来表示，即证券市场线（SML）,用于说明必要报酬率与系统（市场）风险贝塔系数之间的关系。
必要报酬率（%）6
SML
风险报酬率
无风险报酬率
00.511.52.0系数
假设无风险报酬率=6%，市场上所有股票平均报酬率=10%：
必要报酬率=6%＋0.5×
（10%－6%）=8%必要报酬率=6%＋1×
（10%－6%）=10%必要报酬率=6%＋2×
（10%－6%）=14%
必要报酬率
RR
（RmRf）
假设无风险报酬率上升至8%，市场上所有股票平均报酬率上升至12%：
必要报酬率=8%＋2×
（12%－8%）=16%
（%）86
SML2SML1
00.51.02.0系数
SML2
假设全部资金投资于无风险证券，利率为6%，则：
必要报酬率=6%
假设全部资金投资于股票，则：
（10%－6%）=8%
6
SML1
（%）
•市场上的利率由哪几部分构成？
•通货膨胀会影响那一部分收益率？
•为什么说SML线越陡峭，投资者越回避风险？
2.多因素模型
CAPM假定一种资产的期望报酬率受单一因素影响。
但事实上它可能受多种因素的影响，证券的必要报酬率将会是一个多因素模型：
iR（...,）FFFF1,2,n
3.套利定价模型
套利定价模型（ArbitragePricingTheory，APT）：
1976年，由斯蒂芬罗斯（StephenRoss）从无风险套利原理的角度提出，从多因素角度考虑资产报酬。
F
（R1RF）
j1
j2
（R2RF）...
jn
（RnRF）
资本资产的收益率是各种因素综合作用的结果，诸如GDP的增长、通货膨胀的水平等因素的影响，并不仅仅只受证券组合内部风险因素的影响。
•为什么要对证券进行估值？
•采用什么方法进行估值？
1.债券的主要特征
债券契约的要素：
票面价值、票面利率、到期日2.债券的估值方法
金融资产的价值都是资产预期创造现金流的现值。
债券预期创造现金流包括哪些？
（1）按期付息，到期还本的估值模型
VIPVIFA
01Ⅰ
R2
nd
MPVIF
Rdn
3Ⅰ
4Ⅰ
5ⅠⅠ
（2）零息债券估值模型
VMPVIF
012345M
【例2-11】某公司2009年6月1日发行一张面值为1000元，票面利率为8%,5年期的债券。
若市场利率为10%，则:
（1）每年支付一次利息，债券价值为多少？
（2）假设该债券为零息债券，债券价值为多少？
（1）每年付息，到期还本
V10008%PVIFA10%,51000PVIF10%,5924.28（元）
（2）零息债券V1000PVIF
621（元）
3.债券投资的优缺点•••
•••
购买力风险较大没有经营管理权需要承受利率风险
本金安全性高收入比较稳定多数有良好的流动性
若有兴趣，你可以在“证券投资学”中了解更多的相
关知识!
2.3.2股票的特征及估值
括普通股和优先股。
股票的构成要素：
股票价值、股票价格、股利
1.普通股估价方法
【例2-12】W股份有限公司打算投资于A公司的普通股,A公
2.股票投资的优缺点•拥有一定的经营管理权•能适当降低购买力风险•
可能获得较高的报酬
若有兴趣，你可以在的相关知识!
•求偿权居最后•价格不稳定•
收入不稳定
中了解更多
“证券投资学”
1.货币时间价值——概念、计算（复利现值与终值，各种年金现值与终值）2.风险与报酬
（1）单项资产风险与报酬——期望值、标准离差、变异系数
（2）证券组合的风险与报酬
系统风险与非系统风险的含义
完全正相关、完全负相关、贝塔系数的意义及计算证券组合风险报酬率、资本资产定价模型3.证券估值债券估值模型普通股估值模型
篇3
1、某人5年后需用现金40000元，如果每年年末存款一次，在年利率为6%的情况下，此人每年年末应存入现金多少元？
2、有一项年金，前3年年初无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10%，求现值？
3、某人现在存入银行20000元，在银行利率为6%的情况下，今后10年内每年年末可提取现金多少元？
4、某公司拟购置一处房屋,房主提出两种付款方案：
（1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元；
（2）从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共250万元；
假设该公司的最低报酬率为10%，你认为该公司应选择哪个方案。
5、某公司有一项付款业务，有甲乙两种付款方式可供选择：
甲方案：
现在支付10万元，一次性结清；
乙方案：
分3年付款，1—3年各年初的付款额分别为3万和4万和4万，假定年利率为10%，要求：
按现值计算，从甲乙两方案中选优。
6、时代公司需用一设备，买价16000元，可用10年。
如果租用，则每年年末需付租金2000元，除此之外，买与租的其他情况相同，假设利率为6%，要求用数据说明买与租何者为优？
7、某人拟于明年年初借款42000元，从明年年末开始，每年年末还本付息额均为6000元，连续10年还清。
假设预期最低借款利率为8%，问此人能否按其利率借到款项？
8、甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票.现有M公司股票和N公司股票可供选择,甲企业只准备投资一家公司股票.已知M公司股票现行市价为每股9元,上年每股股利为0.15元,预计以后每年以6%的增长率增长.N公司股票现行市价为每股7元,上年每股股利为0.60元,股利分配政策将坚持固定股利政策.甲企业所要求的投资必要报酬率为8%.要求:
（1）利用股票估价模型,分别计算M和N公司股票价值
（2）代甲企业作出股票投资决策
9、某公司股票的β系数为2.5,目前无风险收益率为6%,市场上所有股票的平均报酬率为10%,若该股票为固定成长股,成长率为6%,预计一年后的股利为1.5元,要求:
（1）测算该股票的风险收益率
（2）测算该股票的必要投资收益率（3）该股票的价格为多少时可购买。
10、某公司欲在市场上购买B公司曾在1998年1月1日平价发行的债券,每张面值1000元,票面利率10%,5年到期,每年12月31日付息.要求:
（1）假定2002年1月1日的市场利率下降到8%,若在此时购买B债券,则债券的价格为多少时可购买?
（3）假定2002年1月1日的市场利率为12%,此时债券市价为950元,你是否购买该债券?
1.某企业取得5年期长期借款200万元，年利率为10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，企业所得税税率20%，要求计算该借款的资本成本率。
2.某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限为5年、票面利率为7%的公司债券一批。
每年付息一次，到期一次还本，发行费率3%，所得税税率20%。
要求计算该债券的资本成本率。
3.某公司普通股β系数为1.5，此时一年期国债利率5%，市场平均报酬率15%，要求计算该普通股资本成本。
（要求使用资本资产定价模型）
4.某企业生产A产品，固定成本100万元，变动成本率60%，当销售额分别为1000万元，500万元，250万元时，经营杠杆系数分别为多少？
5.某公司2010年的净利润为750万元，所得税税率为25%，估计下年的财务杠杆系数为2。
该公司全年固定成本总额为1500万元，公司年初发行了一种债券，数量为10万张，每张面值为1000元，发行价格为1100元，债券票面利率为10%，发行费用占发行价格的2%。
假设公司无其他债务资本。
求：
（1）计算2010年的利润总额；
（2）计算2010年的利息总额；
（3）计算2010年的息税前利润总额；
（4）计算2011年的财务杠杆系数；
（5）计算2010年的债券资本成本（结果保留两位小数）。
篇4
【财务管理的价值观念】
1.某人2005年1月1日存入银行10000元，假设年利率为10%
（1）若每年复利一次，2008年1月1日存款帐户余额是多少?
（2）若每季度复利一次，2008年1月1日存款帐户余额是多少?
若每年复利一次，2008年1月1日存款帐户余额=10000×
（F/P,10%,3）=13310若每季复利一次，方法一：
F=10000×
（F/P,2.5%,12）=13448.9（元）方法二：
实际利率=10.38%F=10000×
（F/P,10.38%,3）=13448（元）
2.某公司有一笔7年期、金额为400万元的债务。
公司根据自己的实际情况拟订了一个还款计划。
即从第四年末开始每年还款100万元。
假设年利率为10%,要求：
计算递延年金的终值和现值。
递延年金的终值F=100×
（F/A,10%,4）=464.1（万元）
递延年金的现值P=100×
（P/A,10%,4）×
（P/F,10%,3）=317×
0.7513=238.2（万元）
3.某化工厂
升级会员 