P2P网贷行业年度分析报告.docx
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P2P网贷行业年度分析报告
2014P2P网贷行业年度分析报告
2014P2P网贷行业年度分析报告
报告撰写人：
棕榈树研究员 郑会昭
摘 要
P2P网络借贷，经历2-3年的高速发展，已经到了转折的关键时刻。
在中小企业占企业总数99%以上的经济体中，P2P可以为经济发展与转型做出更大的贡献。
以史为鉴可以明得失，了解当下才能更好的应对未来。
本文以当前P2P网贷行业的现状为基础，用数据呈现P2P行业的市场情况，并总结分析2014年的热点事件与发展特点，以期望可以让读者更深入地了解2014年P2P网贷行业的发展。
2014年，网贷市场发展有了突破性进展，在贷余额超过千亿，总成交量也突破三千亿，同时，综合平均利率下行，而项目平均期限上行，代表这市场回归理性，经营回归审慎。
而问题平台数量同样激增，经营不善、不合规、有道德风险的平台逐渐被市场淘汰。
2014年P2P网贷行业的发展变化主要集中在三个方面，分别是资本面、监管面以及业务面。
资本面上，多个风投机构以及大型企业注资P2P平台，至年底已有近30个平台获得包括IDG、红杉资本、联想、小米在内多个不同机构的投资。
而银行、国资企业、上市公司、也重视P2P市场，以参股或者旗下子公司控股等方式设立P2P平台。
监管面上，“四条红线”与“十条原则”的提出，银监会普惠金融部的设立，表明2015年监管条例的落地是可以期待的。
而多个省市也已出台或者拟出台相应的政策，支持与促进互联网金融的健康发展。
业务面上，行业细分与模式创新并行，保理、融资租赁、票据、配资、资产证券化、股权质押、收藏品质押、知识产权质押由传统金融加以创新的业务模式不断涌现，行业进入市场细分阶段，开始将不同需求的投资者进行聚合，市场开始步入成熟。
一、2014年P2P网贷行业现状
引：
在第一章中，笔者将对网贷行业的现状从成交量、利率、期限、平台数量等方面进行说明，将网贷行业的现状以数据方式呈现给读者，力求真实简洁。
以下分析由第一网贷提供数据支持，在此特别感谢第一网贷。
如果说2013年是互联网金融的元年，那么2014年就是互联网金融开花结果并且硕果累累的一年。
2014年，P2P网贷行业呈现高速发展的趋势，并且逐渐分化形成具有独特特点的行业。
1、当前P2P网贷行业呈快速增长趋势，成交规模创历史新高，在贷余额超过千亿，参与人数增长迅速，市场前景看好。
2、标的平均期限创历史新高，平均利率创历史新低，表明平台逐渐回归理性。
3、问题平台同样快速增长，过度竞争、道德诈骗、经营不善等问题严重，行业依旧乱象重重。
4、内陆省市P2P行业开始发展，平台数量快速增加，P2P行业的影响力逐渐扩大与深入。
5、二级流通市场开始发展，但仍然不够发达，P2P平台上的资产流动性较差。
6、行业逐渐探索细分领域，模式不断创新（详情见第三部分）。
（一）成交量
截止至2014年12月31日，2014年全国P2P网贷成交额为3291.94亿元，较2013年增长268.83%，月复合增长率12.50%。
整个2014年网贷行业由导入期进入快速成长期。
图表1-1：
2011-2014年网贷行业成交规模（单位：
亿元）
2014年，P2P网贷行业仍然以呈现高速发展的态势，成交额是2013年的3.68倍，是2012年的14.4倍。
受各方面因素影响，成交额增长速度较去年同期有所下降，但总体速度仍然令人满意。
其中，2014年12月份，全国P2P网贷行业总成交额为480.04亿元，较上月份419.20亿元，增加了60.84亿元，增长了14.51%。
如图1-2所示，2014年，12月份的成交额比1月份的成交额增长了382%，总体上基本保持了平稳快速增长的趋势，但局部有波动。
从增长绝对量来看，增长最快的月份为3月、9月与12月。
按季度划分，第一季度成交额为427亿元，第二季度成交额为623亿元，第三季度成交额为958.18亿元，第四季度成交额为1283亿元。
图表1-2：
2014年1-12月各月份成交额（单位：
亿元）
按标的种类分类计算，2014年以普通标为主，占总成交额的93.52%；净值标成交额为175.35亿元，占总成交额的5.33%；秒标总成交额为37.84亿元，占总成交额的1.15%。
具体情况图1-3所示。
秒标作为平台运营与推广的手段，占比过高会给平台来较大的经营压力，经过去年的倒闭潮之后，今年平台的秒标金额明显减少，而去年底净值标加秒标的总成交额占比是15%，这一定程度上表明了平台经营逐渐变得理性化。
图表1-3：
按标的种类成交额占比情况
按各平台成交量划分，年网贷成交额在1000万元以内的P2P网贷平台，有517家，占平台总数的29.36%；1000万元-1亿元的，有785家，占44.58%；1亿元-5亿元的，有337家，占19.14%；5亿元-10亿元的，有63家，占3.58%；10亿-30亿元的，有44家，占2.49%；30亿元以上的，有15家，占0.85%。
具体情况如表1.4所示。
从成交规模上看，P2P网贷行业仍然以成交量1亿以下的平台为主，占平台总量的73.94%，而行业内规模较大，成交额在10亿元以上的只有59家，从这个角度上讲激烈的竞争仍然存在。
图表1-4：
各个级别成交规模平台数量
按地区划分，2014年全国P2P网贷平台总成交额前三名，分别是广东省989.51亿元、北京市527.27亿元、上海市502.88亿元。
三省市P2P网贷平台成交额合计超过2019.66亿元，超过了全国总数的61%，具体情况如图1.5所示。
从地区上看，2014年P2P网贷行业依旧以北上广三省市为主，其他地区的P2P行业也逐渐发展起来，特别是浙江、江苏与山东，交易规模快速扩大。
图表1-5：
各省交易规模（单位：
万元）
（二）利率
2014年全国P2P网贷平均综合年利率，连续10个月下降，全年平均为17.52%，较2013年下降了7.41个百分点，具体情况如图2.1所示。
将成交额按利率进行划分，我们可以发现，利率在10%-18%的标的成交规模是1531亿元，占了成交总额近一半，而利率在24%以上的标的成交规模也有近600亿元。
从交易规模的利率结构上，我们可以看出，当前P2P平台标的利率已经逐渐下降，主体部分更是集中在10%-18%，但与此同时，以高利率吸引投资人的平台也依然不在少数，利率还未没有回归理性水平。
图表1-6：
交易规模的利率结构（单位：
亿元）
而从具体的月份利率平均水平上看，2014年，全国的平均综合年利率水平一直逐渐下降，下降趋势保持稳定。
在1月份与2月份，全国平均利率仍在20%以上，而之后实现了从3月份到12月份连续10个月的下降，并与12月份达到最低水平15.73%。
具体情况如图2.2所示。
图表1-7：
2014年各月份P2P平台平均综合利率
从平台数量分布上看，平均综合年利率在10%以下，有89家平台，占有成交额总平台的5.05%；平均综合年利率在10%与18%间，有743家平台，占有成交额总平台42.19%；平均综合年利率在18%与24%之间，有424家，占有成交额总平台24.08%；平均综合年利率在24%以上，有505家，占有成交额总平台28.68%。
根据图1-8的数据，我们可以发现，低息平台占平台总数量之比小于其成交规模占比，这是由于某些低息平台成交规模较大，拉高了交易规模的大小。
而实际上从平台的利率结构上看的话，高息平台（利率在18%以上）数量占比仍超过一半，以不理性的高利率吸引投资人的平台依然很多。
事实上，结合交易规模的利率结构与平台数量的利率结构，我们会发现，平台的理性程度略微被高估，但是投资人的理性程度较好，超过50%交易规模的投资人会选择利息不那么高的平台。
这意味着当前P2P投资人已经不在一味追求高利率，而是同时结合风险与利率规划自己的投资组合。
图表1-8：
平台数量的利率结构
从地区的利率结构上看，北上广的平台发展时间较久，其利率水平也逐渐降低到比较理性的水平，上海、北京、广东的年平均综合利率按从低到高排名，分别位于第2、第5与第6。
而利率水平最低的是重庆市，平均利率只有10.61%如图1-9所示。
从利率水平的分布我们可以看出，事实上平台的利率水平很有地区集中效应，在同一个地区的平台由于同质化竞争，最终的利率范围会逐渐趋同，而高利率的地区也同样会因此逐渐下调利率，这是由于竞争导向定价方法上的考虑。
而平台数量较少的地区如内蒙古，东三省等，出于吸引投资人等目的，会开出较高的利率。
总体上看，各个地区之间的利率差距也逐渐缩小，大部分都保持在20%左右的年均综合利率水平。
图表1-9：
各省市的利率结构
（三）项目期限
2014年全国P2P网贷平均期限为5.92个月，较2013年延长1.91个月，增长47.63%各月份时常刷新网贷期限历史最长纪录。
从标的期限的月度结构图，我们可以发现，全国P2P网贷平台的项目期限呈现逐步上升的趋势。
从具体数值上看，在2014年的上半年，P2P网贷平台的平均期限变化并不大，在5.1个月左右徘徊。
而到了下半年，特别是第四季度，在项目期限上有一个较快速的增长。
从数据上可以直观感受到，上半年的项目标的平均期限是5.12个月，而到了第四季度，项目标的平均期限是6.47个月。
而峰值出现在12月份，项目标的期限达到了6.76个月。
具体情况如图1-10所示。
图表1-10：
2014年各月份平台标的平均期限（单位：
月）
以项目期限的标的结构上看，净值标的平均期限较短，拉低了综合的标的平均期限。
但由于净值标的成交额占比较低，对总体的项目标的平均期限影响不大。
不考虑净值标的情况下，普通标的平均期限是6.27，已经超过了半年。
而从图中也可以看出，普通标的期限变动与综合期限变动情况趋于一致，可以得出现在平台项目标的仍然以普通标为主体，净值标占比较少，二级流通市场不够发达。
图表1-11：
不同标的种类的期限变化图
从平台的期限结构方面，网贷标的平均期限在1个月以内的，有164家，占当月有成交额的平台总数的9.31%；1至3个月的，有965家，占54.80%；3至6个月的，有404家，占22.94%；6至12个月的，有192家，占10.90%；1年以上的，有36家，占2.05%。
具体情况如图3.3所示。
根据图1-13，当前平台项目期限主要仍是3个月以内，总共占了64.11%，说明当前主流项目标的期限仍然是3个月以内。
对比成交规模的期限结构，平均期限在一年以上的平台只有36家，而成交规模缺达到了374.46亿元，虽然如此大的成交规模部分是由其他平台贡献的，但我们仍可以初步得出一个结论，当前投资者进行投资的项目标的，对短期项目的偏好已经逐渐降低。
图表1-12：
平台的期限结构
图表1-13：
成交规模的期限结构
（四）投资人
P2P网贷行业作为一个成长期的行业，培养足够的投资人，扩大市场规模，是整个行业共同努力的方向。
事实上，培育参与者，是2014年P2P行业的重点所在，无论是平台各种日常活动，甚至金博会、双11活动、双12活动等，都是将P2P这个行业进行推广，让更多民众认识、了解P2P，进而成为P2P行业的参与者。
2014年全国P2P网贷参与人数日均7.65万人，较2013年上升了201.18%，这说明行业的成长卓有成效，越来越多的人参与P2P行业。
增长速度略低于成交额增长速度，说明部分参与者增加了对P2P网贷行业的投资。
这个数据结论是令人欣喜的，表明2014年，投资者对P2P行业参与的广度与深度均获得了较大的提高。
按月度的参与者变化情况进行分析，如图1-14所示。
与1月份相比，12月份的日均参与人数达到了13.61万人，是1月份的3.53倍。
而参与人数的增长情况显得相当平稳，而并非某个月份呈现爆炸性增长，这种态势表明这些新增参与者大部分并非只是一次性参与者，因此参与人数就不会突然有转折性变化。
在这样的情况下，没有突发外来影响因素的情况下，未来参与者的增长会保持较为平稳的增长趋势。
图表1-14：
2014年各月份P2P平台日均参与人数（单位：
万元）
（五）其他
该章节主要说明截止至2014年12月31日，P2P网贷行业的存量情况，包括平台数量、在贷余额、各省市平台数量以及问题平台情况。
截止2014年底，全国P2P网贷的贷款余额1386.72亿元，较2014年11月底1271.41亿元，增加115.31亿元，增长9.07%；较上年底352.23亿元，增加了1034.49亿元，增长293.7%。
图表1-15：
2014年各月份P2P平台贷款余额情况（单位：
亿元）
纳入第一网贷中国P2P网贷指数统计的P2P网贷平台为1680家，未纳入指数、而作为观察统计的P2P网贷平台为287家。
另外，还观察了其余的391家P2P网贷平台。
三者合计共2358家P2P网贷平台。
2014年底全国各省市P2P网贷平台数量，在统计口径内，涉及到26个
省、市，平台数量前三名是广东省（360家）、浙江省（198家）、山东省（186家），这三个省的744家P2P网贷平台，超过了全国总数的44%。
广东省的平台数量最多，浙江与山东的平台数量也不断增多，但普遍规模不大，竞争较为激烈。
图表1-16：
2014年各省市平台数量（单位：
家）
倒闭、跑路、提现困难等各种问题平台及主动停业平台：
2014年新发生287家，比2013年75家增长282.67%。
其中：
1月份新发生13家，2月份新发生7家，3月份新发生8家，4月份新发生12家，5月份新发生9家，6月份新发生8家，7月份新发生11家，8月份新发生16家，9月份新发生25家，10月份新发生35家，11月份新发生45家，12月份新发生98家。
问题平台的数量随着P2P平台数量的快速增加，也快速增长。
二、2014年网贷行业大事件盘点
2014年，网贷行业可谓是风起云涌，引发行业震动的事件一件接着一件，部分是利好消息，部分是利空消息。
棕榈树综合考虑事件关注度与影响力，参照网络新闻媒体以及棕榈树舆情系统，筛选出2014年十大事件，通过对这些大事件的了解，可以更加清晰地了解网贷行业的发展现状。
（一）行业监管之“四条红线”和“十大原则”
P2P行业的监管问题成为老生常谈，在一次次监管细则“即将出台”的传言中，几乎所有从业者都是既惊又喜，爱恨难断。
虽然监管细则最终还是没能相约2014，但官方对于P2P监管的基本思路和原则日渐清晰，明确放弃牌照准入制度。
细则未出，但监管单位银监会给出了对P2P行业的“四条红线”：
明确平台的中介性质，明确平台本身不得提供担保，不得将归集资金搞资金池，不得非法吸收公众资金。
2014中国互联网金融创新与发展论坛于9月27日在深圳召开，中国银监会创新监管部主任王岩岫在会议上提出了P2P网贷行业监管的十大原则：
一、P2P机构不能持有投资者的资金，不能建立资金池；二、落实实名制原则；三、P2P机构是信息中介；四、P2P需要有行业门槛；五、资金第三方托管，引进审计机制，避免非法集资；六、不得提供担保；七、明确收费机制，不盲目追求高利率融资项目；八、信息充分披露；九、加强行业自律；十、坚持小额化。
（二）银行等传统金融机构、互联网巨头竞相涉足
P2P行业虽然可以用“泥沙俱下”来形容，但值得庆幸的是并没有像许多行业一般出现劣币驱逐良币的恶果，各银行的进入似乎还为P2P注入了一股清流，目前，银行系P2P平台的数量已达到两位数。
现在十多家银行系P2P平台，主要有三种经营模式：
以陆金所为代表，平安集团设立的独立P2P平台，与其银行业务关系不大；以为开鑫贷为代表，国开金融投资入股新建；以小企业E家为代表，招商银行自建。
银行系P2P收益率很低，仅在6%-7%左右，不及常规P2P平台的一半——去年此时，余额宝的收益率尚有6%。
显而易见，银行系P2P对投资人唯一的吸引力在于银行背景，然而事实是：
在一众银行系P2P平台中，真正由银行做风控的仅有小企业E家、小马bank等个别平台。
虽然银行的风控经验并不一定适用于P2P平台，但如果投资人知道多数银行系P2P并不由银行参与风控这一事实的话，恐怕也会感叹一句：
只是看上去很美。
不差钱的互联网企业在2014年的风光无人可及，从京东到阿里，相继赴美上市刷新行业记录。
对于互联网金融中极具代表性的P2P行业，互联网企业也格外感兴趣。
作为互联网行业的大哥，阿里在P2P中先走一步。
自2014年4月招财宝上线至今，已经吸纳了370多亿的资金——99%以上靠谱的P2P平台苦心经营两三年，总成交额能达到这个数字的十分之一已是业界翘楚。
然而，招财宝的收益率也只有6%-7%左右，仅与银行系P2P持平。
而370多亿的成交额中，90%以上都来收益不断走低的自余额宝，对于阿里集团而言。
颇有左右互搏的意味。
互联网企业涉足P2P的另一标志性事件是搜易贷的上线。
作为搜狐集团旗下企业，搜易贷在2014年国庆期间悄然上线，波澜不惊却后劲十足，3个月内已经达成3亿以上交易额。
进入红海不仅是搜狐和搜易贷，新浪微财富上线、小米投资积木盒子、联想战略投资翼龙贷等事件也是其中的代表。
互联网企业的风控能力或许无法与银行相提并论，但较传统P2P企业而言，其数据分析能力的优势毋庸置疑。
他们试水P2P，也让许多散户投资者有了更多的选择，或许也是这个行业的一缕清风。
（三）行业热门事件
1、人人贷融资1.3亿美元，开启年度P2P融资热潮
2014年1月9日，人人贷宣布已完成总额为1.3亿美元的A轮融资，领投方为挚信资本，这是当时互联网金融行业最大单笔融资，也是世界上最大的一笔P2P风投。
而后P2P融资热潮开启，不断有网贷平台获得风投青睐。
风投的加码不仅为行业注入丰厚的资金，也增强了人们对P2P的信心。
2、XX清理P2P平台
互联网巨头与P2P的关系也不仅限于建立新平台和注入资金。
P2P平台的频发的跑路事件，将最大的流量入口XX推至舆论风口。
XX自4月份开始清理不良平台，几天之内突击下线800多家。
随后，银监会牵头召开打击非法集资情况和内容交流会，以界定P2P网贷和非法集资的红线。
9月，对于在自家平台做推广的P2P，XX再次做出整改：
以年收益率18%为标准线，要求平台做出调整，否则推广予以下线。
XX此举送了部分收益率较高的平台一个顺水人情：
不少平台以此为由，将收益率降至18%或以下，以降低成本。
另一方面，XX此次对P2P平台的整改也引发不少投资人的不满——好端端的22%被搅成18%，谁也会不高兴。
虽然降息引发不少投资人的口诛笔伐，但作为最大的互联网流量入口，XX两次大规模的清理行动在打击骗子平台，建设良好行业环境方面，确实起到了不可否认的成效。
3、红岭创投亿元坏账
红岭创投的亿元坏账是对P2P行业而言不亚于一次地震，作为P2P行业的老大哥，虽然红岭创选择了为投资人兜底，让这亿元坏账的4000多名投资人并没有受到损失，但这一事件还是让所有从业者都清楚地认识到P2P网贷行业风险的不确定性。
作为行业翘楚，风控能力相对不错的红岭创投尚且避免不了大规模的坏账，那些更为草根的平台又如何呢？
在亿元坏账被曝光前，朋友圈内就已有相关的传言，而后的事实更是证明了：
在许多情况下，被称为是“谣言”的东西实际上都是“遥遥领先的预言”。
试想，如果不是数额巨大，纸包不住火，此次坏账亦有可能被自行消化，不会造成这么强的社会影响力。
同样的事件，如果放在实力不硬的小平台身上，结果只能是破产跑路。
4、贷帮网千万元坏账不兜底
自背靠大树好乘凉的陆金所喊出“去担保”之后，行业内同样的声音也此起彼伏，但不可否认的事实是：
P2P行业发展至今，是否提供本息担保仍然是广大投资者选着平台的重要因素之一，对许多散户而言，是否担保甚至放在比年利率更重要的地位。
11月，当倒闭潮来临之际，贷帮网出现一笔1280万元的坏账。
贷帮网拒绝兜底，也没有跑路。
一方面“去担保”成了业内年度热词，但在贷帮网之前，从没有平台明确表示不兜底并且不一走了之的，这一千万元坏账不兜底，在对行业的影响上一点不比红岭创投的亿元坏账小，刚性兑付神话自此破灭；另一方面，在“去担保”的呼声越来越高时，平台的风控能力和责任感是否能达到“去担保”的要求，也引人深思。
5、P2P非法集资第一案的审判
东方创投案在2014年7月于深圳罗湖以“非法吸收公众存款罪”结案，成为国内被判“非法集资”的第一案，案件主犯和从犯分别被判有期徒刑3年和2年。
受害者在法律的帮助下拿回了聊胜于无的部分本金。
回顾这一事件，我们可以很清楚地看到：
东方创投跑路的选择出自资金链的断裂，而资金链的断裂除了因为不切实际的36%-48%的高年化收益率和6%的坏账率外，与负责人将吸纳的资金挪用他处也有莫大关联。
这一案件的判决对整个P2P行业的警示作用不言而喻。
不论是对平台和平台高管的资格审核，还是投资者的风险意识，都是值得深思的问题，而且，此类案件势必也会影响到P2P监管细则。
同时，这一类案件也会能在一定程度上起到杀鸡儆猴的作用，促使野蛮生长的P2P行业步入正常的发展轨道。
6、LendingClub上市利好中国P2P行业发展
美国时间12月11日（北京时间12月11日晚），全球最大的P2P平台（网络借贷平台）LendingClub就将正式在纽交所上市。
上市后股票大涨，这对于国内正在遭受寒流的网贷行业来说，无论是对于P2P平台，还是广大投资者，都是一剂兴奋剂，这对于一些迷茫的人也给与了指引的方向。
7、八大城市纷纷出台互联网金融支持政策
互联网金融作为当前最具创新活力和增长潜力的新兴业态，也引来地方政府的关注，全国各地地方政府纷纷出台政策，支持互联网金融的发展。
包括北京、上海、深圳、天津、南京、贵阳、等地均已有方案出台，而广州出台了互联网金融支持意见征求意见稿，武汉8月也出台支持意见。
8、股市回暖，网贷资金回流股票市场
媒体在年底采访过的数十位平台运营主管中，提及他们平台目前运行的阻力，或多或少都会提及一个事项：
股市。
P2P行业之中很多投资人就是曾经的股民，他们因为股市的低迷而选择P2P投资，如今股市“复苏”，他们如同如燕归来般，急急忙忙抽离资金回归“本职工作”。
而P2P行业的忠实客户中，很多人是看中了网贷行业的高回报，但是如今股市的回报似乎更高，而且其风险好像较低，于是也开始跑步进入股市。
股市回暖，造成了处于“倒闭潮”风波侵袭中的网贷行业雪上加霜，P2P投资者资金回流股市，让P2P行业的资金总量增速明显下滑，首当其冲的受害者就是那些实力较差，运营不规范的中小型平台。
三、2014年行业发展特点
根据以上整理的2014年大事件，我们可以归纳出2014年影响力大，行业发展的三大特点。
第一是资本方注资P2P行业，不管是风投还是银行、上市公司、国资企业等等，都开始参股或者全资建立P2P平台。
第二是合规性方面，监管态度逐渐清晰，行业自律组织成立，甚至是XX清理P2P平台、网贷第一案的判例，都表明了对平台合规性的更高要求。
第三是P2P平台对细分领域的探索。
以下，笔者将就这三点提出进行分析
（一）各方资本涉足P2P网贷行业
1、风投
自2014年1月9日人人贷获得领投方为挚信资本的1.3亿美元的风投开始，据不完全统计，至年底已经有近30家平台获得风投的青睐。
风投的注资，不仅仅为行业注入了丰厚的资金，同样为P2P网贷的发展前景提供利好消息。
下面为部分获得风投平台名单：
人人贷、微贷网、有利网、理财范、银客网、爱钱进、投哪网、积木盒子、爱钱帮、银豆网、点融网、安心de利、信用宝、花果金融、拍拍贷、翼龙贷、短融网、草根投资、医界贷、金联储、微美贷、e微贷、融360、铜板街、挖财、91金融超市（排名不分先后）。
投资机构包括了IDG、红杉资本等知名风投机构、也包括了联想控股、小米等知名企业。
风投机构的注资，一方面释放了一个信号，就是这些
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