期货与期权试题Word格式.doc

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　　A.增加

　　B.不变

　　C.随机波动

　　D.递减

　　6.在期权交易中，保证金交纳应当（A）。

　　A.卖方交纳

　　B.卖方交纳

　　C.买卖双方均需要交纳

　　D.买卖双方均不需交纳

　　7.买入看涨期权的风险和收益关系是（A）。

　　A.损失有限，收益无限

　　B.损失有限，受益有限

　　C.损失无限，收益无限

　　D.损失无限，收益有限

　　8.买入看跌期权的风险和收益关系是B）。

　　C.损失无限。

收益无限

　　9.卖出看涨期权的风险和收益关系是（D）。

　　B.损失有限，收益有限

　　10.卖出看跌期权的风险和收益关系是（B）。

　　11.中国某大豆进口商，在5月份即将从美国进口大豆，为了防止价格上涨，2月10日该进口商在CBOT买入40手敲定价格为660美分，浦式耳，5月大豆的看涨期权，权力金为10美分，当时CBOT5月大豆的期货价格为640美分。

当期货价格涨到（B）时，该进口商达到盈亏平衡点。

　　12.就看涨期权而言，当期权标的物的价格（B）等于期权的执行价格时，内涵价值为零。

　　A.小于

　　B.大于或等于

　　C.只有大于

　　D.只有等于

　　13.买入跨式期权组合和卖出跨式期权组合的最大区别在于（C）。

　　A.敲定价格

　　B.到期日

　　C.买卖方向

　　D.标的物

　　14.投资者作卖出飞鹰式期权套利组合，卖出1份敲定价格为260美分的看涨期权，收入权利金16美分。

买入两个敲定价格分别为270和280美分的看涨期权，付出权利金9和4美分。

再卖出一个敲定价格290的看涨期权，权利金为2美分。

则该组合的最大收益为（C）。

　　15.生产制造商、仓储商和加工商为了回避已购进原材料价格下跌的风险，常用的保值手段，除了卖出期货合约以外，还可以使用买进看跌期权或（C）。

　　A.卖出看跌期权

　　B.买进看涨期权

　　C.卖出看涨期权

　　D.购买期货

　　16.某投资者做大豆期权的熊市看涨垂直套利，他买人敲定价格为850美分的大豆看涨期权，权力金为14美分，同时卖出敲定价格为820美分的看涨期权，权力金为18美分。

则该期权投资组合的盈亏平衡点为（D）。

　　17.期权的水平套利组合，之所以能够获利，是利用（B）之间权力金关系变化构造套利组合并获利的。

　　A.相同标的和到期日，但不同敲定价格的期权合约

　　B.相同标的和敲定价格，但不同到期日的期权合约

　　c.相同敲定价格和到期日，但是不同标的期权合约

　　D.相同敲定价格、到期日和标的的期权合约

　　18.投资者甲报价15美分，卖出敲定价格900美分的5月大豆看涨期权，同时投资者乙报价11美分，买进敲定价格为900美分的5月大豆看涨期权。

如果前一成交价位13美分，则该交易的最终撮合成交价格为（C）。

　　19.甲投资者在1月28日，125美分的价格购买10手敲定价格800美分的3月大豆看跌期权，进）k2月份中下旬之后，该期权合约即将到期，甲预计在期权最后交易日之前，期货价格只会在874美分左右波动，而此时该期权报价为8美分。

假定所有手续费为1美分，手，那么甲应该（B）。

　　A.提前申请执行该期权

　　B.卖出该期权合约平仓

　　C.等待持有到期

　　D.再以市价买进该敲定价格的期权合约

　　20.某投资者P2100点的权利金买人一张3月份到期的，执行价格为10200点的恒生指数看涨期权；

同时他3LI）2150点的权利金买入一张3月份到期的，执行价格为10000点的恒生指数看涨期权。

那么该投资者的盈亏平衡点（不考虑其他费用）（B）。

　　点

　　点

　　二、多项选择题

　　1.期权从买方的权利来划分，可以分为（AC）。

　　A.看涨期权

　　B.实值期权

　　C.看跌期权

　　D.虚值期权

　　2.按照执行价格与标的物的价格关系，可以将期权划分为（ACD）。

　　3.下面关于期权与期货的关系的描述中，正确的是（BC）。

　　A.期货可以买空卖空，而期权则不可以

　　B.期货买卖双方的权利是对称的，但期权的买卖双方的权利则不是对称的

　　C.商品期货合约的交割标的实物，但是期权交割的标的是期货合约

　　D.期货和期权的买卖双方都需要缴纳保证金

　　4.某投资者手在800美分的价位，卖出了20手大豆的空头合约，此时市场价格已经跌倒780美分，空头合约如果现在平仓，则可以获利。

但是投资者想要先锁定利润，他应该（AD）。

　　A.买人看涨期权

　　B.卖出看涨期权

　　C.买入看跌期权

　　D.卖出看跌期权

　　5.下面几种操作，哪种属于买期保值（AD）。

　　A.买入看涨期权

　　C.买人看跌期权

　　6.下面几种操作，哪种属于卖期保值（BC）。

　　7.如果期权合约的标的，期货合约的波动性较大，那么为了减少风险，投资者最好是（AC）。

　　8.投资者在3月20日以320点的权力金，购买一张执行价格为13900点的恒生指数看涨期权，同时他又以150点的权力金，购买同样敲定价格的恒生指数看跌期权。

也即是该投资者做了一个跨式套利（straddle）。

那么该套利组合的盈亏平衡点是（AD）。

　　9.宽跨式期权组合与普通的跨式期权组合的区别主要有以下几点（BC）。

　　A.只有未来价格波动幅度增大才能够盈利

　　B.构建宽跨式期权组合的成本要更低

　　C.只有未来价格波动稳定才能够盈利

　　D.组合中的两种期权的敲定价格不同

　　10.垂直套利主要有（ABCD）以下几种类型。

　　A.牛市看涨垂直套利

　　B.牛市看跌垂直套利

　　C.熊市看涨垂直套利

　　D.熊市看跌垂直套利

　　11.假定6月份，豆油的期货价格为5300元，吨，某投机商预测近期豆油价格有上涨的趋势，于是，决定采用买空看跌期权套利，即以110元/吨的价格买进敲定价格为5300元10月份豆油看跌期权合约，5L1）..~170元的价格卖出敲定价格为5400元相同的到期日的豆油看跌期权。

则最大利润和最大亏损分别为（AC）。

　　A.最大利润为60元

　　B.最大利润为50元

　　C.最大亏损为40元

　　D.最大亏损为30元

　　12.下面（AB）期权交易，在被执行后转化为相应的期货多头部位。

　　D.买进看跌期权

　　三、判断题

　　1.第一份期权合约是利率期货期权。

　　2.对于期货的看跌期权而言，如果执行价格低于目前的市场价格；

对于看涨期权而言，如果执行价格高于目前的市场价格，则该期权的内涵价值为负数。

　　3.在保证其他条件不变的情况下，如果期货价格的波动率越高，那么期权的价格就越高。

　　4.进行期权交易，期权的买方和卖方都要缴纳保证金。

　　5.期权合约交易的买卖双方，其权力是对称的。

　　6.马鞍式期权组合是由相同数量、相同标的物、相同到期日及相同执行价格的看涨期权与看跌期权组合而成，并且两种期权的买卖方向相同。

　　7.宽跨式套利比跨式套利成本高，需要较大的价格波动才奠实现损益平衡或获利。

　　8.牛市看涨垂直套利期权组合主要运用在看好后市，但是又缺乏足够的信心的情况下使用，它还可以降低权利金成本。

　　9.期权的卖期保值策略就是指卖出看涨期权。

　　10.水平套利组合和垂直套利组合的共同点是风险和收益都量有限的。

　　11.不论期货价格得如何变化，转换期权套利组合的收益是不变的。

　　12.期权的时间价值衰减的速度与期货价格波动率之间成反比关系，即期货价格的波动性越大，则期权时间价值衰减的速度越慢；

反之，则衰减越快。

　　13.某投资者买人看跌期权，一旦期货合约的市场价格低于敲定价格，则该投资者就可以通过申请执行而获利。

　　14.实值期权到期时，如果期权持有者不申请执行，则该期权将作废。

　　15.由于执行期权只能够获得期权的时间价值，而无法获得时间价值，所以在一般情况下，将期权平仓要好于执行期权。

　　四、计算题

　　月17日，某投资者买入5月玉米的看涨期权，权力金为美分，敲定价格为280美分，浦式耳，当时5月玉米期货的市场价格为美分，浦式耳。

请问该看涨期权的时间价值为（D）美分。

　　2.买入1手3月份敲定价格为2100元，吨的大豆看涨期权，权利金为10元，吨，同时买入1手3月份敲定价格为2100元，吨的大豆看跌期权，权利金为20元，吨。

则该期权投资组合的盈亏平衡点为（A）。

　　，2130

　　，2120

　　，1900

　　，2300

　　3.某投资者在2002年2月22日买入5月期货合约价格为284美分/蒲式尔，同时买人5月份CBOT小麦看跌期权敲定价格为290，权利金为12，则盈亏平衡点为（C）。

　　4.某一期权标的物市价是57元，投资者购买一个敲定价格为60元的看涨期权，权利金为21/8，然后购买一个敲定价格为55元的看跌期权1112，则这一宽跨式期权组合的盈亏平衡点为（B）。

　　1/8，561/2

　　5/3/8

　　112，561/2

　　1/1/8

　　5.某投资者做一个5月玉米的卖出蝶式期权组合，他卖出一个敲定价格为260的看涨期权，收人权利金25美分。

买入两个敲定价格270的看涨期权，付出权利金18美分。

再卖出一个敲定价格280的看涨期权，权利金为17美分。

则该组合的最大收益和风险各为（B）。

　　，5

　　，4

　　6.目前绿豆的期货价格为每张38100元，某投机商预测近期绿豆价格有上涨的趋势，于是他决定采用牛市看涨期权套利，即以每张130元的权利金价格购入敲定价格为每张38300元9月到期的绿豆看涨期权，又以每张90元的价格卖出敲定价格为每张38400元相同到期日的绿豆看涨期权。

则该组合的损益平衡点为（C）。

　　7.某加工商在2004年3月1日，打算购买CBOT玉米看跌期权合约。

他首先买入敲定价格为250美分的看跌期权，权力金为4l美分，同时为了节约权力金的成本，他又卖出敲定价格为280美分看跌期权价格为14美分，则该投资者买卖玉米看跌期权组合的盈亏平衡点为（D）。

　　年3月1日某投资者以美分买进260美分的5月小麦看跌期权，又以权力金卖出敲定价格为260美分的5月小麦的看涨期权，再以市场价格美分买人5月小麦的期货合约。

该转换套利的收益为（A）。

　　年2月27Et，某投资者以美分的价格买进7月豆粕敲定价格为310美分的看涨期权，然后以18美分的价格卖出7月豆粕敲定价格为310美分的看跌期权，随后该投资者以3ll美分的价格卖出7月豆粕期货合约。

则该套利组合的收益为（B）。

　　10.某投资者以美分权力金卖出敲定价格为750美分的大豆看跌期权，则该期权的盈亏平衡点为（B）。

　　标准答案

　　一、单项选择题　

　　提示：

　　16.最大盈利=18-14=4美分，最大亏损=850-820-4=26美分，盈亏平衡点=820+4=850-26=824　

　　20.净权利金=150-100=50，盈亏平衡点=10000+50=10050　

　　二、多项选择题　

　　8.该组合的最大亏损为320+150=470，盈亏平衡点1=13900-470=13430，盈亏平衡点2=13900+470=14370。

　　11.牛市看跌期权套利的最大收益=（收取的权利金一付出的权利金）。

最大风险值为每吨40元（5400-5300-60=40）。

牛市看跌期权套利的最大风险=（较高敲定价格一较低敲价）一（收取的权利金一付出的权利金）。

最大的收益值为每吨60元（170-110=60）。

　　三、判断题　

　　1.错2.错3.对4.错5.错6.对　

　　7.错8.对9.错10.错11.对12.对　

　　13.错14.错15.对　

　　四、计算题　

　　时间价值=期权价格一期权的内涵价值=（—280）=

　　盈亏平衡点1=2100-30=2070，盈亏平衡点2=2100+30=2130　

　　盈亏平衡点=284+12=296　

　　最大亏损为=35/8，所以盈亏平衡点1=60+35/8=635/8，盈亏平衡点2=55-35/8=513/8

　　最大盈利=25+17-18x2=6，最大亏损=270-260-6=4　

　　牛带看涨期权套利的损益平衡点=买进看涨期权的敲定价格+最大风险值，或=卖出的看涨期权的敲定价格一最大收益值。

38340元（38300+40或38400-60）。

　　最大收益=14-11=3，最大亏损=280-250-3=27，所以盈亏平衡点为=250+3=287-27=253。

　　转换套利收益=（看涨期权权力金一看跌期权权力金）-（期权敲定价格一期货买入价格）=

　　转换套利收益=（看跌期权权力金一看涨期权权力金）-（期货价格一期权敲定价格）==

　　盈亏平衡点==来　

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