财务管理课后答案清华大学出社.docx
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财务管理课后答案清华大学出社
附录六：
习题答案
第一章答案
一、单项选择题
1.C2.A3.D4.A5.B
二、多项选择题
1.ABC2.BC3.ABCD4.AC5.AC
第二章答案
一、单项选择题
1.A2.C3.A4.D5.B6.B7.A8.C9.C10.B
二、多项选择题
1.AC2.ABD3.BCD4.ABCD5.ABD6.ABC7.BCD8.AC9.BD10.ABCD
三、计算题
1．Pv=8000*（P/A,8%/12,240）=953,594（万元）
银行贷款的年利率为8%时，分期付款方式好，低于一次性付款。
Pv=8000*（P/A,6%/12,240）=1，116，646（万元）
银行贷款的年利率为6%时，一次性付款方式好，低于分期付款的现值。
2．
（1）100=10*（F/P,10%.n）得：
（F/P,10%.n）=10
查复利终值系数表，i=10%，（F/P,10%.n）=10，n在24~25年之间；
（1）100=20*（F/P,5%.n）得：
（F/P,5%.n）=5
查复利终值系数表，i=5%，（F/P,5%.n）=5，n在30~35年之间；
（1）100=10*（F/A,10%.n）得：
（F/A,10%.n）=50
查年金终值系数表，i=10%，（F/A,10%.n）=50，n在18~19年之间；
因此，第三种方式能使你最快成为百万富翁。
3.
（1）2010年1月1日存入金额1000元为现值，2013年1月1日账户余额为3年后终值：
F＝P（F/P，10%，3）＝1000×1.331＝1331（元）
（2）F＝1000×（1＋10%/4）3×4＝1000×1.34489＝1344.89（元）
（3）2013年1月1日余额是计算到期日的本利和，所以是普通年金终值：
F＝250×（F/A，10%，4）＝250×4.641＝1160.25（元）
（4）F＝1331，i＝10%，n＝4则：
F＝A×（F/A,i，n）
即1331＝A×（F/A,10%，4）＝A×4.641,A＝1331/4.641=286.79（元）
4.10=2×（P/A，i，8）
（P/A，i，8）=5
查年金现值系数表，i=8，（P/A,i.8）=5，i在11~12年之间
得,
借款利率为11.82%
5.递延年金现值P＝300×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，1）＝300×3.791×0.9091
＝1033.92（万元）。
6.M＝2，r＝8%，根据实际利率和名义利率之间关系式：
i＝（1＋r/M）M-1=（1+8%/2）2-1=8.16%
实际利率高出名义利率0.16%（=8.16%－8%）。
7.
（1）?
=50%×1.2+30%×1+20%×0.8=1.06
风险报酬率=1.06×（10%-8%）=2.12%
（2）必要报酬率=8%+2.12%=10.12%
8.
（1）甲项目的预期收益率＝20%×0.3＋16%×0.4＋12%×0.3＝16%
?
乙项目的预期收益率＝30%×0.3＋10%×0.4-10%×0.3＝10%
甲项目的标准差＝[（20%-16%）2×0.3+（16%-16%）2×0.4+（12%-16%）2×0.3]1/2
＝3.10%
乙项目的标准差＝[（30%-10%）2×0.3+（10%-10%）2×0.4+（-10%-10%）2×0.3]1/2
＝15.49%
甲项目的标准离差率＝3.10%/16%＝0.19
乙项目的标准离差率＝15.49%/10%＝1.55
（2）由于乙项目的标准离差率大于甲项目，所以，乙项目的风险大于甲项目。
由于甲项目的预期收益率高于乙项目，即甲项目的预期收益率高并且风险低，所以，该公司应该选择甲项目。
（3）因为市场是均衡的，所以，必要收益率＝预期收益率＝16%
由于必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率＝无风险收益率＋风险价值系数（b）×标准离差率
而无风险收益率＝政府短期债券的收益率＝4%
所以，16%＝4%＋b×0.19 解得：
b＝0.63
（4）市场风险溢酬＝证券市场平均收益率-无风险收益率＝9%-4%＝5%
因为资本资产定价模型成立，所以，乙项目预期收益率＝必要收益率＝无风险收益率＋乙项目贝他系数×市场风险溢酬 即：
10%＝4%＋乙项目的贝他系数×5%
解得：
乙项目的贝他系数＝1.2
第三章答案
一、单项选择题
1、C2、A3、B4、A5、C
二、多项选择题
1、ABD2、ABC3、ABC4、ABC5、ABCD
三、判断题
1、×2、×3、√4、√5、√
6、√7、×8.×9.、√10√
四、计算题
1.解：
根据所给资料，计算整理出有关数据如表所示。
年度
产销量x（件）
资本需要额y（元）
X2
xy
2007
2008
2009
2010
2011
1200
1100
1000
1300
1400
1000000
950000
900000
1040000
1100000
1440000
1210000
1000000
1690000
1960000
1200×106
1045×106
900×106
1352×106
1540×106
合计n=5
∑x=6000
∑y=499×104
∑X2=730×104
∑xy=6037×104
将表中的数据代入下列关立方程组：
∑y=na+b∑x
∑xy=a∑x+b∑x2
499×104=5a+6000b
6037×106=6000a+730×104b
a=410000（元）
b=490（元）
将a=410000和b=490代入y=a+bx，得y=410000+490x
将2012年预计产销量1560件代入上式，得
410000+490×1560=1174400（元）
因此：
（1）A产品的不变资本总额为410000元。
（2）A产品的单位可变资本额为490元。
（3）A产品2012年资本需要总额为1174400元。
2．解
（1）当市场利率为6%时：
债券发行价格=1000×（P/F，6%，5）+1000×8%×（P/A，6%，5）=1084（元）
（2）当市场利率为8%时：
债券发行价格=1000×（P/F，8%，5）+1000×8%×（P/A，8%，5）=1000（元）
（3）当市场利率为10%时：
债券发行价格=1000×（P/F，10%，5）+1000×8%×（P/A，10%，5）=924（元）
3.解
根据基期末的资产负债表各项目与销售额的依存关系，计算填制用销售百分比形式反映的资产负债表，如下表所示。
按销售百分比计算的资产负债表
资产
负债基所有者权益
项目
各项目金额占销售额的百分比
项目
各项目金额占销售额的百分比
现金
应收账款
存货
固定资产（净值）
无形资产
2%
16%
20%
－
－
应付账款
应交税金
长期负债
普通股股本
留存收益
11%
5%
－
－
－
合计（A/S。
）
38%
合计（L/S。
）
16%
计划期预计追
加的资金数量
=（38%－16%）×（850000－500000）－20000×（1－60%）
－850000×20000/500000×（1－10000/20000）＋15000
=67000（元）
4.解
（1）2010年的预期销售增长率=150/（2025-150）=8%
（2）由于该企业满足可持续增长率的条件，所以预期股利的增长率也应该是8%
（3）股权资本成本=（350/1000）*（1+8%）/9.45+8%=12%
加权平均资本成本=135/1350*（1-25%）*1350/（1350+2025）+12%*2025/（2025+1350）=10.2%
第四章答案
一、单项选择题
1、D2、D3、A4、C5、B
二、多项选择题
1、AD2、BC3、BCD4、BCD5、AB
三、判断题
1、√2、√3、√4、×5、×
6、√7、√8、√9、×10、×
四、计算题
1、
（1）2010年企业的边际贡献总额=S-V=10000×5-10000×3=20000（元）。
（2）2010年企业的息税前利润=边际贡献总额一固定成本=20000-10000=10000（元）。
（3）销售量为10000件时的经营杠杆系数=边际贡献总额/息税前利润总额=20000/10000=2
（4）2011年息税前利润增长率=2×10%=20%
2、
（1）计算个别资金资本
解：
长期借款的资本成本：
债券成本：
优先股成本：
普通股成本：
留有收益成本：
综合资金成本=4.79×10%+5.8%×14%+25%×12.5%+20.77%×40%+11%×20%
=0.536%+0.909%+3.125%+8.508%+2.2%
=15.27%
3.解析：
借款占的比重=100/400=25%
普通股占的比重=300/400=75%
借款的筹资总额突破点=40/25%=160（万元）
普通股的筹资总额突破点=75/75%=100（万元）
资金的边际成本（0～100）=25%×4%+75%×10%=8.5%
资金的边际成本（100～160）=25%×4%+75%×12%=10%
资金的边际成本（160以上）=25%×8%+75%×12%=11%
4、经营杠杆系数
=（S-VC）/（S-VC-F） =（210-210×60%）/60=1.4
财务杠杆系数=EBIT/（EBIT-I） =60/（60-200×40%×15%） =1.25
复合杠杆系数=1.4×1.25 =1.75
5.
（1）2009年的财务杠杆系数＝2008年的息税前利润/（2008年的息税前利润－2008年的利息费用）
＝5000/（5000－1200）
＝1.32
（2）A＝1800，B＝0.30
（3）设甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为W万元，则：
（W－1800）×（1－25％）/10000＝（W－1200）×（1－25％）/（10000＋2000）
（W－1800）/10000＝（W－1200）/12000
解得：
W＝（12000×1800－10000×1200）/（12000－10000）＝4800（万元）
（4）由于筹资后的息税前利润为6000万元高于4800万元，所以，应该采取发行债券的筹资方案，理由是这个方案的每股收益高。
第五章答案
一、单项选择题
1．D2.B3.A4.B5.B6.A7.A8.C9.B10.D
二、多项选择题
1.BC2.ABC3.AD4.BC5.ABD6.DE7.DE8.AB9.ABCD10.ABC
三、判断题
1．╳2.√3.√4.√5.√6.√7.╳8.╳9.╳10√
四、计算题
1.
●净现值=1950×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，3）+500×（P/F，10%，13）-[2000+2000×（P/A，10%，2）+500×（P/F，10%，3）]
●=3296.48（万元）
2.解：
年折旧=（30—10）÷5=24（万元）
●
（1）建设期1年，经营期5年，计算期6年
●
（2）初始现金流量：
NCF0=-130万、NCF1=-25（万元）
●NCF2-4=（50—8-24）×（1—25%）+24=37.5（万元）
●NCF6=37.5+25=62.5（万元）
●
（1）NPV=—130—25×（P/F，8%,1）+37.5×（P/A，8%,4）×（P/F，8%,1）+62.5×（P/F，8%,6）=1.24（万元）
●NPV>0,PI>1该项目可行
3．解：
（1）
①A方案和B方案的建设期均为1年；
②C方案和D方案的运营期均为10年；
③E方案和F方案的项目计算期均为11年。
（2）A方案的资金投入方式为分次投入，D方案的资金投入方式为一次投入。
（3）A方案包括建设期的静态投资回收期=3＋150/400=3.38（年）。
（4）E方案不包括建设期的静态投资回收期指标=1100/275=4（年）。
（5）C方案净现值指标=275×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，1）－1100=275×6.1446×0.9091－1100=436.17（万元）。
（6）275×（P/A，IRR，10）=1100
即：
（P/A，IRR，10）=4
根据（P/A，20%，10）=4.1925
（P/A，24%，10）=3.6819
可知：
（24%－IRR）/（24%－20%）=（3.6819－4）/（3.6819－4.1925）
解得：
IRR=21.51%。
4.1）①使用新设备每年折旧额=4000/5=800（万元）
1～5年每年的经营成本=1800+1600+200=3600（万元）
②运营期1～5年每年息税前利润=5100-3600-800=700（万元）
总投资收益率=700/（4000+2000）=11.67%
④NCF0=-4000-2000=-6000（万元）
NCF1-4=700×（1-25%）+800=1325（万元）
NCF5=1325+2000=3325（万元）
该项目净现值=-6000+1325×（P/A，9%，4）+3325×（P/F，9%，5）
-6000+1325×3.2397+3325×0.6499=453.52（万元）
（2）该项目净现值453.52万元>0，所以该项目是可行的。
5.解：
（1）设备比继续使用旧设备增加的投资额=285000-80000=205000（元）
（2）因更新设备而每年增加的折旧=（205000-5000）/5=40000（元）
（3）运营期每年因息税前营业利润增加而导致的所得税变动额=10000×25%=2500（元）
（4）运营期每年因息税前营业利润增加而增加的息前税后利润=10000×（1-25%）=7500（元）
（5）因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失=91000-80000=11000（元）
（6）因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税税额=11000×25%=2750（元）
（7）ΔNCF0=-205000元
（8）ΔNCF1=7500+40000+2750=50250（元）
（9）ΔNCF2-4=7500+40000=47500（元）
（10）ΔNCF5=47500+5000=52500（元）。
第六章答案
一、单项选择题
1．C2.D3.B4.D5.D6.A7.D8.B
二、多项选择题
1.ABCD2.ABC3.AB4.ABCDE5.ABC6.CD7.ABCD8.ABCD9.AB10.ABC
三、判断题
1.√2.╳3.√4.√5.╳6.╳7.╳8.√9.√10.╳
四、计算题
1.
（1）债券价值＝1000×10%×（P/A，8%，5）+1000×（P/F，8%，5）
＝100×3.9927＋1000×0.6806＝1079.87（元）
2.
（1）V＝100000×4%×（P/A,5%,7）+100000×（P/F,5%,7）
＝4000×5.7864+100000×0.7107
＝94215.6>94000
所以值得购买
（2）94000=100000×4%×（P/A,i,7）+100000×（P/F,i,7）
I1=5%
100000×4%×（P/A,5%,7）+100000×（P/F,5%,7）=94215.6
I2=6%
100000×4%×（P/A,6%,7）+100000×（P/F,6%,7）
=4000×5.5824+100000×0.6651=111168
插入法得I0=5.04%
债券到期收益率为5.04%×2=10.08%
3.每股盈余＝税后利润÷发行股数＝1000÷500＝2元/股
股利总额＝税后利润×股利支付率
＝1000×60％＝600万元
每股股利＝600÷500＝1.2（元/股）
股票价值＝每股股利/股票获利率=1.2÷4％＝30元
股票价值＝预计明年股利÷（必要报酬率－成长率）
＝（2×60％）÷（10％－6％）
＝1.2÷4%＝30元
第七章答案
一、单项选择题
1.B2.B3.D4.D5.D6.D7.C8.C
二、多项选择题
1.ABC2.AD3.ABCD4.ABD5.ACD6.BCD7.AC8.ACD
三、判断题
1.×2.√3.√4.√5.×6.×7.√8.×
四、计算分析题
1．
（1）①立即付款：
折扣率=（10000-9630）/10000=3.70%
放弃折扣成本=［3.70%/（1-3.70%）］×［360/（90-0）］=15.37%
②30天付款：
折扣率=（10000-9750）/10000=2.5%
放弃折扣成本=［2.5%/（1-2.5%）］×［360/（90-30）］=15.38%
③60天付款：
折扣率=（10000-9870）/10000=1.3%
放弃折扣成本=［1.3%/（1-1.3%）］×［360/（90-60）］=15.81%
4最有利的是第60天付款9870元。
●注意：
放弃现金折扣的成本率是利用现金折扣的收益率，应选择大于贷款利率且利用现金折扣收益率较高的付款期。
（2）应选择第90天付款10000元。
2．A材料的经济进货批量=
=200
3.
（1）①经济进货批量＝＝9000（件）
②年度最佳进货批数＝90000/9000＝10（次）
③相关进货费用＝10×1800＝18000（元）
④相关存储成本＝9000/2×4＝18000（元）
⑤经济进货批量相关总成本＝18000＋18000＝36000（元）
⑥经济进货批量平均占用资金＝40×9000/2＝180000（元）
（2）每次进货9000件时，相关总成本＝90000×40＋36000＝3636000（元）
每次进货10000件时，
相关总成本＝90000×40×（1－1％）＋90000/10000×1800＋10000/2×4
＝3564000＋16200＋20000
＝3600200（元）
每次进货20000件时，
相关总成本＝90000×40×（1－2％）＋90000/20000×1800＋20000/2×4
＝3528000＋8100＋40000
＝3576100（元）
由此可知，此时经济进货批量为20000件。
4．
（1）改变信用政策后的销售额变化＝36000×15%×80＝432000（元）
边际贡献增加额＝432000×（80－60）/80＝108000（元）
收账费用减少额＝36000×80×20%×5%－36000×（1＋15%）×80×10%×5%＝12240
改变信用政策前平均收账天数＝30×80%＋20%×（30＋20）＝34（天）
改变信用政策前应收账款应计利息＝36000×80/360×60/80×34×12%＝24480（元）
改变信用政策后平均收账天数＝40%×10＋30%×20＋20%×30＋10%×（30＋20）＝21（天）
改变信用政策后应收账款应计利息＝36000×80/360×（1＋15%）×60/80×21×12%＝17388（元）
应收账款应计利息减少额＝24480－17388＝7092（元）
存货应计利息增加额＝（2400－2000）×60×12%＝2880（元）
现金折扣成本增加额＝36000×（1＋15%）×80×40%×5%＋36000×（1＋15%）×80×30%×2%＝86112（元）
（2）改变信用政策后的净损益＝108000＋12240＋7092＋2880－86112＝44100（元）
所以该公司应该推出现金折扣政策。
第八章答案
一.单项选择题
1.A2.B3.C4.D5.C6.C7.B8.B9.C10.B11.B12.C13.A14.B15.C
二.多项选择题
1.ACD2.BC3.ACD4.ABC5.ABC
6.ACD7.ABCD8.BCDE9.ABC10.ABC
三、判断题
1.ⅹ2.ⅹ3.ⅹ4.√5.√6.ⅹ7.√8.ⅹ9.ⅹ10.√
四.计算题
1.2013年所需自有资金=4000ⅹ60%=2400万元
2012年可向投资者分红的数额=5000-2400=3600万元
2.
（1）用税后利润弥补5年前尚未弥补的亏损500万元
（2）提取法定公积金=（2000-500）ⅹ10%=150万元
（3）提取任意盈余公积=（2000-500）ⅹ5%=75万元
（4）支付现金股利=900ⅹ0.2=180万元
3.
（1）每年采用剩余股利政策下的每股股利如下表
年份
1
2
3
4
5
净利润
260000
400000
520000
720000
350000
投资所需权益资金
210000
315000
245000
595000
280000
股利总额
50000
85000
275000
125000
70000
每股股利
0.25
0.425
1.375
0.625
0.35
若在规划的5年内总体采用剩余股利政策
未来5年的总投资=300000+450000+350000+850000+400000=2400000元
投资所需的权益资金=2400000ⅹ0.7=1680000元
未来5年净利润总额=2250000元
留成收益=1680000元
每年的股利额=570000/5=114000元
每股股利=114000/200000=0.57元/股
若公司采用每年每股0.4元加上年终额外股利,额外股利为净收益超过300000元部分的50%,每股收益如下表：
年份
1
2
3
4
5
净利润
260000
400000
520000
750000
350000
股利总额
80000
130000
190000
290000
105000
每股股利
0.4
0.65
0.95
1.45
0.525
（3）若每年采用剩余股利政策,股利现值计算如下表：
年份
1
2
3
4
5
合计
股利
50000
85000
275000
125000
70000
____
现值系数
0.9434
0.8900
0.8396
0.7921
0.7473
____
现值
47175
75650
230890
99012.5
52311
505038.5
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