期货基础知识计算方法与题型.docx

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期货基础知识计算方法与题型

期货基础知识读书笔记

　　1.跨式套利的损盈和平衡点计算

　　首先，明确：

总权利金=收到的全部权利金（对应的是卖出跨式套利）。

。

为正值。

。

。

利润

　　或=支付的全部权利金（对应的是买入跨式套利）。

。

负值。

。

。

。

成本

　　则：

当总权利金为正值时，表明该策略的最大收益=总权利金;

　　当总权利金为负值时，表明该策略的最大风险=总权利金;（无最大收益）

　　高平衡点=执行价格+总权金（取绝对值）

　　低平衡点=执行价格-总权金（取绝对值）

　　建议大家结合盈亏图形来理解记忆，那个图形很简单，记住以后，还可以解决一类题型，就是当考务公司比较坏，让你计算在某一期货价格点位，策略是盈是亏以及具体收益、亏损值，根据图形就很好推算了，我就不总结了。

　2.蝶式套利的盈亏及平衡点：

　　首先，明确：

净权金=收取的权利金-支付的权利金;

　　则，如果净权金为负值，则该策略最大风险=净权金（取绝对值）;

　　相应的，该策略最大收益=执行价格间距-净权金（取绝对值）;

　　如果净权金为正值，则该策略最大收益=净权金;

　　相应的，该策略最大风险=执行价格间距-净权金;

　　高平点=最高执行价格-净权金（取绝对值

　　低平点=最低执行价格+净权金（取绝对值）

　　高、低平衡点的计算适用于蝶式套利的任一种策略;

　　3.关于期权结算的计算：

不知道会不会考到这个内容，个人感觉一半对一半，大家还是看一下吧

　　首先，明确，买方只用支付权利金，不用结算，只有卖方需要结算;

　　其次，买方的平当日仓或平历史仓，均只需计算其净权利金。

换句话说，平仓后，将不再有交易保证金的划转问题，有的只是净权金在结算准备金帐户的划转问题。

　　净权金=卖价-买价（为正为盈，划入结算准备金帐户;为负为亏，划出结算准备金帐户）

　　最后，对于持仓状态下，卖方的持仓保证金结算：

　　期权保证金=权利金+期货合约的保证金-虚值期权的一半

注意：

成交时刻从结算准备金中划出的交易保证金，在计算时应以上一日的期货结算价格进行计算。

二、计算题类型总结

期转现结算价采用买卖双方协议价格。

套期保值

   1、买入套期保值

买入套期保值”又称“多头套期保值”，是在期货市场购入期货，用期货市场多头保证现货市场的空头，以规避价格上涨的风险。

持有多头头寸，来为交易者将要在现货市场上买进的现货商品保值。

因此又称为“多头保值”或“买空保值”。

3月26日，豆粕的现货价格为每吨1980元。

某饲料企业为了避免将来现货价格可能上升，从而提高原材料的成本，决定在大连商品交易所进行豆粕套期保值交易。

而此时豆粕8月份期货合约的价格为每吨1920元，基差为60元/吨，该企业于是在期货市场上买入10手8月份豆粕合约。

6月2日，他在现货市场上以每吨2110元的价格买入豆粕100吨，同时在期货市场上以每吨2040元卖出10手8月份豆粕合约对冲多头头寸。

从基差的角度看，基差从3月26日的60元/吨扩大到6月2日的70元/吨。

套利结果：

现货市场亏损130元/吨，期货市场盈利120元/吨，共计亏损10元/吨。

　　净损失：

100×130-100×1200=1000元。

由于现货价格的上升幅度大于期货价格的上升幅度，基差扩大，从而使得饲料企业在现货市场上因价格上升买入现货蒙受的损失大于在期货市场上因价格上升卖出期货合约的获利，盈亏相抵后仍亏损1000元。

这是基差的不利变动引起的，是正常的。

   2、卖出套期保值

   3、基差交易

（一）基差概念：

某一特定地点某种商品或资产的现货价格与相同商品或资产的特定期货合约价格的价差。

基差=现货价格—期货价格

（二）影响基差大小的因素：

1、时间差价：

持仓费——仓储费、保险费和利息等费用的总和

2、品种差价：

现货商品与期货合约标准等级商品的差异

3、地区差价：

现货所在地与交割地点不一致，有运费差价

（三）基差与正反向市场

1、正向市场——现货价格低于期货价格、近期合约价格低于远期合约价格

基差为负值。

2、反向市场——现货价格高于期货价格、近期合约价格高于远期合约价格

基差为正值

（四）基差的变动

1、基差走强：

基差的值越来越大。

注意并非绝对值，而是正常值。

三种情形：

图示如教材P103

（1）基差由-10缩小到-5（单属于正向市场）

（2）基差由-10缩小到0并逐步扩大到5（市场由正向市场向反向市场转变）

（3）基差由5扩大到10（但属于反向市场）

2、基差走弱：

基差的值越来越小。

注意并非绝对值，而是正常值。

（三）基差变动与套期保值效果关系的总结

现货市场

基差变化

套期保值效果

卖出套期保值

基差不变

完全套保，两个市场盈亏正好完全相抵

基差走强

完全套保，两个市场盈亏相抵后存在净盈利

基差走弱

不完全套保，两个市场盈亏相抵后存在净亏损

买入套期保值

基差不变

完全套保，两个市场盈亏正好完全相抵

基差走强

不完全套保，两个市场盈亏相抵后存在净亏损

基差走弱

不完全套保，两个市场盈亏相抵后存在净盈利

期现套利

   1、期现套利

  1、期转现交易的概念：

即期货转现货（注：

与期货交割不一样）

指持有方向相反的同一同一品种同一月份合约的会员协商一致并向交易所提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持仓按双方商定的平仓价格由交易所代为平仓，同时，双方按达成的现货买卖协议进行与期货合约标的物种类相同、数量相当的现货交换。

简言之，指持有同一交割月份合约的多空双方之间达成现货买卖协议后，变期货部位为现货部位的交易。

2、期转现交易的优越性

（1）节约期货交割成本

（2）比“平仓后购销现货”更便捷

（3）比远期合同交易和期货实物交割更有利

3、期转现交易的基本流程

（1）寻找交易对手

（2）交易双方商定价格

（3）向交易所提出申请

（4）交易所核准

（5）办理手续

（6）纳税

2、价差套利

   3、跨期套利

      牛市套利

      熊市套利

        （三）蝶式套利（ButterflySpread）

1、蝶式套期图利是跨期套利中的又一种常见的形式。

它是由共享居中交割月份一个牛市套利和一个熊市套利的跨期套利组合。

由于近期和远期月份的期货合约分居于居中月份的两侧，形同蝴蝶的两个翅膀，因此称之为蝶式套期图利。

2、具体操作方法是：

买入（或卖出）近期月份合约，同时卖出（或买入）居中月份合约，并买入（或卖出）远期月份合约，其中，居中月份合约的数量等于近期月份和远期月份数量之和。

4、跨商品套利

      相关商品套利

      原料与成品间套利

   5、跨市套利

六、外汇期货套期保值

   外汇期货交易可分为外汇期货套期保值交易、外汇期货投机和套利交易。

一、外汇期货套期保值交易

外汇期货套期保值是指在期货市场和现汇市场上做币种相同、数量相等、方向相反的交易，即在现汇市场上买进或卖出外汇的同时，又在期货市场上卖出或买进金额大致相当的期货合约，通过在即期外汇市场和外汇期货市场上建立盈亏冲抵机制而使其价值大致保持不变,实现保值。

1、外汇期货卖出套期保值

外汇期货卖出套期保值，又称外汇期货空头套期保值，是指在现汇市场上处于多头地位的人，为防止汇率下跌的风险，在外汇期货市场上卖出期货合约。

适合做外汇期货卖出套期保值的情形主要包括：

（1）持有外汇资产者，担心未来货币贬值；

（2）出口商和从事国际业务的银行预计未来某一时间将会得到一笔外汇，为了避免外汇汇率下跌造成损失。

2、外汇期货买入套期保值

外汇期货买入套期保值，又称外汇期货多头套期保值,是指在现汇市场处于空头地位的人，为防止汇率上升带来的风险，在期货市场上买进外汇期货合约。

适合做外汇期货买入套期保值的情形主要包括：

（1）外汇短期负债者担心未来货币升值。

（2）国际贸易中的进口商担心付汇时外汇汇率上升造成损失。

2、外汇期货多头套期保值

二、外汇期货投机和套利交易

（一）外汇期货投机交易

1、空头投机交易

空头投机交易是指投机者预测外汇期货价格将要下跌，从而先卖后买，希望高价卖出，低价买入对冲的交易行为。

【例】见教材例题：

注意计算时要与合约单位进行换算。

（1.4967－1.4714）×62500×2＝3162.5（美元）

（1.4967－1.5174）×62500×2=-2587.5（美元）

获利：

575美元（3162.5-2587.5=575）。

2.多头投机交易

多头投机交易是指投机者预测外汇期货价格将要上升，从而先买后卖，希望低价买入，高价卖出对冲的交易行为。

【例】见教材例题

（二）外汇期货套利交易

外汇期货套利交易是指交易者同时买进和卖出两种相关的外汇期货合约，此后一段时间再将其手中合约同时对冲，从两种合约相对的价格变动中获利的交易行为。

外汇期货套利形式与商品期货套利形式大致相同，可分为跨市场套利、跨币种套利和跨月套利三种类型。

1、跨市场套利

跨市场套利，是指交易者根据对同一外汇期货合约在不同交易所的价格走势的预测，在一个交易所买入一种外汇期货合约，同时在另一个交易所卖出同种外汇期货合约，从而进行套利交易。

【例】见教材例题

进行跨市场套利的经验法则是：

买高卖低（AB两个市场相对高低）

（1）两个市场都进入牛市，A市场的涨幅高于B市场，则在A市场买入，在B市场卖出。

（2）两个市场都进入牛市，A市场的涨幅低于B市场，则在A市场卖出，在B市场买入。

（3）两个市场都进入熊市，A市场的跌幅高于B市场，则在A市场卖出，在B市场买入。

（4）两个市场都进人熊市，A市场的跌幅低于B市场，则在A市场买入，在B市场卖出。

2、跨币种套利

跨币种套利是交易者根据对交割月份相同而币种不同的期货合约在某一交易所的价格走势的预测，买进某一币种的期货合约，同时卖出另一币种相同交割月份的期货合约，从而进行套利交易。

进行跨币种套利的经验法则是：

买升卖降（AB两个货币相对升降）

（1）预期A货币对美元贬值，B货币对美元升值，则卖出A货币期货合约，买人B货币期货合约。

（2）预期A货币对美元升值，B货币对美元贬值，则买入A货币期货合约，卖出B货币期货合约。

（3）预期A、B两种货币都对美元贬值，但A货币的贬值速度比B货币快，则卖出A货币期货合约，买入B货币期货合约。

（4）预期A、B两种货币都对美元升值，但A货币的升值速度比B货币快，则买入A货币期货合约，卖出B货币期货合约。

（5）预期A货币对美元汇率不变，B货币对美元升值，则卖出A货币期货合约，买人B货币期货合约。

若B货币对美元贬值，则相反。

（6）预期B货币对美元汇率不变，A货币对美元升值，则买入A货币期货合约，卖出B货期货合约。

若A货币对美元贬值，则相反。

3.跨月套利

跨月套利，是指交易者根据对币种相同而交割月份不同的期货合约在某一交易所的价格走势的预测，买进某一交割月份的期货合约，同时卖出另一交割月份的同种期货合约，从而进行套利交易。

升水是远期汇率高于即期汇率。

外汇交易的对象是两种货币，由于它们的利率高低不同，何时进行资金的交收必然涉及到一个利息的得失问题，买入高利率货币的一方如果能早日得到资金，将可以获得较高的利息收入。

比如在2004年初的时候，外汇市场上英镑的利率超过3.5%，而同期美元的利率在1.1%左右，英镑的利率超过美元利率达1倍以上，购买即期英镑的投资者将马上可以获得高息收入，而购买远期英镑的投资者由于要在买卖到期时才能收到英镑，损失了一个收入高利息的机会，如果即期汇率与远期汇率相同，显然对买入远期英镑的投资者不公平，也就是说需要对远期购买英镑、卖出美元的人给予补偿，反映在远期汇率上就会比即期汇率低。

因此远期外汇买卖使用的汇率与即期外汇买卖是不相同的。

    在外汇买卖当中，远期汇率与即期汇率之间的汇率差称为调期点（或俗称远期点），如果远期汇率高于即期汇率，称为升水，如果远期汇率低于即期汇率，称为贴水。

    有两种方法判断远期汇率何时升水、何时贴水：

    一、假设一个货币对A/B（即一个单位的A货币能兑换多少B货币），如果A货币的利率高于B货币，远期汇率肯定比即期汇率低，因此是贴水；如果A货币的利率低于B货币，远期汇率高于即期汇率，是升水。

如上例英镑/美元报价中，英镑利率高于美元利率，因此英镑/美元的远期汇率是贴水，远期汇率低于即期汇率。

    二、如果不清楚两种货币的利率水平时，看银行报价中调期点的表示方法，如果买入调期点高于卖出调期点，表示贴水，如果买入调期点低于卖出调期点，表示升水。

比如在一个货币对的远期调期点报价中，某银行报价为33/35，则表示为升水，远期汇率的买入价、卖出价为即期汇率的买入价、卖出价分别与33、35相加而得。

如果某银行的报价为35/33，则表示贴水，远期汇率的买入价、卖出价为即期汇率的买入价、卖出价分别与33、35相减而得。

    所以，升水、贴水是在外汇交易中是用于计算远期汇率的，而不是判断某种货币汇率行情上升或下降的。

进行跨月份套利的经验法则是：

（1）如果较远月份的合约价格升水，并且两国利率差将下降，则买入较近月份的期货合约，卖出较远月份的期货合约。

（2）如果较远月份的合约价格升水，并且两国利率差将上升，则买入较远月份的期货合约，卖出较近月份的期货合约。

七、利率期货

一般地，如果市场利率上升，利率期货价格将会下跌；反之，如果市场利率下降，利率期货价格将会上涨。

1975年10月20日，CBOT推出了历史上第一张利率期货合约——政府国民抵押协会抵押凭证（GNMA-CDR）期货合约。

CME的欧洲美元期货在美国市场首度引入了现金交割制度。

（一）短期利率期货合约

1、13周美国短期国债期货合约

CME的13周美国短期国债期货产生于1976年1月，推出后即吸引了大量投资者的积极参与，曾经是20世纪70年代交易最活跃的短期利率期货品种。

13周美国短期国债期货合约（摘要）

合约单位

1张面值为1,000,000美元的3个月期（13周）美国短期国债

XueHuiEdu.Com_Bbs.XueHuiEdu.Com

报价方式

100减去不带百分号的短期国债年贴现率（例如，贴现率2.25％可表示为97.75）。

xｕehｕｉedu.coｍ

最小变动价位

1/2个基点，即0.005（合约的变动值为12.50美元）。

（注：

1个基点为报价的0.01，代表1000000*0.01%*3/12=25美元）

学_慧教育

学~慧*教*育.&xueHuiEdｕ.Com

合约月份

最近到期的三个连续月，随后四个循环季月（按3月、6月、9月、12月循环）

交割方式

现金交割学$慧.教.育@网.

2、欧洲美元期货合约

1981年12月，CME国际货币市场分部（IMM）推出欧洲美元期货，很快超过了短期国债期货，成为利率期货中交易最活跃的品种。

与短期国债期货不同，欧洲美元期货的交易对象不是债券，而是存放于美国境外各大银行的3个月期美元定期存款。

欧洲美元期货采用现金交割的方式。

欧洲美元期货合约（摘要）

合约单位

本金为1,000,000美元，期限为3个月期欧洲美元定期存单

报价方式

IMM3个月欧洲美元伦敦拆放利率指数，或100减去按360天计算的不带百分号的年利率（比如年利率为2.5%，报价为97.500）。

来*源*于:

学%慧@教|育&网~XuＥHuiedu.Com

最小变动价位

最近到期合约为1/4个基点，即0.0025（合约的变动值为6.25美元）；其他合约为1/2个基点，即0.005（合约的变动值为12.5美元）。

（注：

1个基点为报价的0.01，代表1000000*0.01%*3/12=25美元）。

学@慧/教&育.@xueHuiEdｕ.Com

合约月份

最近到期的4个连续月（非循环季月），随后延伸10年的40个循环季月（3月、6月、9月、12月）。

交割方式

现金交割

例如，投资者以98.580价格买入3个月欧洲美元期货10手，以99.000价格平仓卖出。

若不计交易费用，其收益为42点/手（99.000-98.580=42），即42点/手*25=1050美元/手，总收益为10500美元。

3、3个月欧元利率期货合约

3个月欧元利率期货合约全称为3个月欧元银行间同业拆放利率（EURIBOR）期货合约，最早在1998年由Liffe推出，目前交易量在全球短期利率期货交易的前列。

NYSELiffe3个月欧元利率期货合约（摘要）

合约单位

1,000,000欧元

合约月份

最近到期的6个连续月，随后的连续循环季月（3、6、9、12月），共有28个合约学@慧@论|坛&XuEＨuiedu.Com

报价方式

指数式，100.00减去不带百分号的年利率学%慧$教*育_网|

最小变动价位

0.005点（合约的变动值为12.50欧元）

交割方式

现金交割

（二）中长期利率期货合约

1、美国中期国债期货合约

CBOT交易的美国中期国债期货合约主要有4种：

2年期美国国债期货合约、3年期美国国债期货合约、5年期美国国债期货合约和10年期美国国债期货合约。

CBOT5年期美国中期国债期货合约（摘要）

合约单位

1张面值为100,000美元的美国中期国债XueHuiEdu.Com_Bbs.XueHuiEdu.Com

报价方式

以面值100美元的标的国债价格报价。

最小变动价位

1/32点的1/2（合约的变动值为15.625美元）。

其中，跨月套利交易为1/32点的1/4（变动值为7.8125美元）。

（注：

“1点”代表100000美元/100=1000美元，“1/32点”代表1000*1/32=31.25美元）学%慧%论.坛~XuEＨuiedu.Com

合约月份

最近到期的5个连续循环季月（3月、6月、9月、12月）

可交割品种

剩余期限离交割月第一个交易日为4年零2个月到5年零3个月的美国中期国债。

发票价格等于结算价格乘以转换因子再加上应计利息。

该转换因子是将面值1美元的可交割债券折成6％的标准息票利率时的现值。

交割方式

实物交割

Eurex德国中期国债（Euro-BOBL）期货合约（摘要）

合约标的

德国政府发行的剩余期限在4.5至5.5年，票面利率为6％的德国国债

合约单位

100,000欧元

报价方式

按面值100欧元国债价格报价（保留两位小数）

最小价格波动

0.01（10欧元/手）

xｕehｕｉedu.coｍ

合约月份

最近的三个连续季月（3、6、9、12月）

请访问xuｅhuｉeｄu.cｏm

可交割品种

交割时剩余期限为4.5至5.5年的德国国债

交割方式

实物交割

1、利率期货的报价方式

美国期货市场中长期国债期货采用价格报价法，报价按100美元面值的标的国债价格报价。

美国5年期国债期货报价举例

期货报价

代表的价格

XueHuiEdu.Com_Bbs.XueHuiEdu.Com

对应的合约价值

118'220（或118-220）

xｕehｕｉedu.coｍ

118+22/32=118.6875美元

118.6875*100000/100=118687.5美元

118'222（或118-222）

118+22.25/32=118.6953125美元xueｈ　－　学*慧.教@育_网*交~流&社%区$bｂs.xuehuieｄu.cｏm

118.69531255*100000/100=118695.3125美元

118'225（或118-225）

118+22.5/32=118.703125美元

118.703125*100000/100=118703.125美元学|慧/教_育%网%xｕeHuiEdu.Com

118'227（或118-227）

118+22.75/32=118.7109375美元学/慧_教@育&网&

118.7109375*100000/100=118710.9375美元

在美国中长期国债期货报价中，报价由三部分组成，“①118'②22③2”。

“①”部分的价格变动的“1点”代表100000美元/100=1000美元；

“②”部分数值为“00到31”，采用32进位制，价格上升达到“32”向前进位到整数部分加“1”，价格下降跌破“00”向前整数位借“1”得到“32”。

“③”部分用“0”、“2”、“5”、“7”四个数字“标示”。

其中“0”代表0，“2”代表1/32点的1/4，即0.25/32点；“5”代表1/32点的1/2，即0.5/32点；“7”代表1/32点的3/4，即0.75/32点。

在国债期货实物交割中，卖方交付可交割债券应收入的总金额为：

1000美元*期货交割价格*转换因子+应计利息

   2、利率期货套期保值

      空套套期保值

      多头套期保值

八、股指期货套期保值和套利

   1、β系数的计算

      单个股票的β系数

β系数是该直线（

i）的斜率，它表示了该股收益率的增减幅度与指数收益率的增减幅度之间的关系。

如果β系数等于1，则表明股票收益率的增减幅度与指数收益率的增减幅度保持一致。

显然，当β系数大于1时，说明股票的波动或风险程度高于以指数衡量的整个市场；而当β系数小于1时，说明股票的波动或风险程度低于以指数衡量的整个市场。

      多个股票的β系数

当投资者拥有一个股票组合时，就要计算这个组合的β系数。

假定一个组合P由n个股票组成，第i个股票的资金比例为Xi（X1+X2+…+Xn＝1）；βi为第i个股票的β系数。

则有：

β＝X1β1＋X2β2＋…＋Xnβn。

如，有3只个股ABC，总资金为M，各自的β系数分别为βA、βB、βC。

则各自的资金比例为A/M；B/M；C/M，且A/X+B/X+C/X=1；β=（A/M）*βA+（B/M）*βB+（C/M）*β

      股指期货套期保值中合约数量的确定

有了β系数，就可以计算出要冲抵现货市场中股票组合的风险所需要买入或卖出的股指期货合约的数量：

买卖期货合约数＝【现货总价值/（期货指数点×每点乘数）】×β系数

其中，公式中的“期货指数点×每点乘数”实际上就是一张期货合约的价值。

从公式中不难看出：

当现货总价值和期货合约的价值已定下来后，所需买卖的期货合约数就与β系数的大小有关，β系数越大，所需的期货合约数就越多；反之则越少。

   2、套期保值

      空头套期保值

卖出套期保值是指交易者为了回避股票市场价格下跌的风险，通过在股指期货市场卖出股票指数的操作，而在股票市场和股指期货市场上建立盈亏冲抵机制。

进行卖出套期保值的情形主要是：

投资者持有股票组合，担心股市大盘下跌而影响股票组合的收益。

【例】

表9-5股指期货卖出套期保值

日期

现货市场

期货市场

9月2日

股票总值2.24亿元，沪深300现指为5400点

卖出119张12月到期的沪深300股指期货合约，期指为5650点，合约总值为

119×5650×300＝2.01705亿元

12月2日

沪深300现指跌至4200点，该基金持有的股票价值缩水为1.792亿元

买进119张12月到期的沪深300股指期货合约平仓，期指为4290点，合约总值为

119×4290×300＝1.53153亿元

损益

﹣0.448亿元

0.48552亿元

      多头套期保值

买入套期保值是指交