全球金融市场0603文档格式.docx
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利郎维持中性评级目标价降至3.6元14
里昂证券唱空香港公用股应声跳水14
汇丰：
中国南车目标价7.7元维持增持评级15
思捷目标价15.3元维持增持评级15
三、台湾市场16
台股短线上攻不易择优布局16
＜台股青红灯＞宁买垃圾不买台股？
17
不畏黄蓝灯，近1周绩效逾2％台股基金10强抗跌17
股东会+新挂牌股台股焦点18
证所税锅盖未掀台股恐再闷一个月18
四、亚太市场19
亚洲推动全球富豪数创新高19
日本股市周一大跌3.7%19
一、欧美市场
QE拟缩手全球“债”情惨重
5月全球债市惨兮兮，写下9年来最大月线跌幅，反之，美元则强升，股市也飙新高，主因市场揣测美国经济增强将促使美联储（Fed）减码货币刺激措施。
美银美林全球总体市场指数（BankofAmericaMerrillLynchGlobalBroadMarketIndex）追踪40兆美元债券，5月平均挫跌1.5%，其中美债下跌2%，跌幅居冠。
MSCI明晟全球指数（MSCIWorldIndex）挫0.1%，美股标准普尔500指数则触及历史新高。
美元指数（U.S.DollarIndex）5月大幅攀升3.3%，美元兑所有主要货币联袂升值。
由金属、能源与农产品组成的标准普尔GSCI总回报指数（S＆PGSCITotalReturnIndex），5月挫跌1.5%，之前则一度创下2012年5月来最大跌幅。
就业成长，房市与消费信心好转，显示美国这个全球最大经济体的景气复苏力道增强，交易商因此争相押注联准会今年稍晚将会减码每月850亿美元购债规模。
经济合作暨发展组织（OECD）预测，全球经济成长有望加速，美国与日本将扮演领头羊。
VTB资本公司（VTBCapitalPlc）驻伦敦全球宏观策略分析师马金农（NeilMacKinnon）5月30日接受电访指出：
“投资人尝试评估联准会购债计划，即所谓量化宽松（QE）未来走向，这已成为所有类别资产表现的关注焦点。
市场对于联准会可能缩减购债规模的看法非常敏感。
”
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ECB拟推存款负利率
欧洲央行（ECB）6日将召开决策会议，面对低迷景气，尽管市场认为欧洲央行不致继上月之后，再度调降基准利率，但是预料也会考虑采取其它措施来刺激经济，而最有可能就是把存款利率调降至负值。
欧洲央行上月初才把基准利率调降到0.5％，是历来最低，当时欧洲央行总裁德拉吉还暗示必要时还会进一步调降利率。
然而经济顾问业者资本经济公司的经济学家麦克侬表示，虽然欧洲央行曾有暗示，预料在本周四的会议不会进一步调降基准利率。
不过也有专家认为，近来指标在在显示欧元区经济衰退情况恶化，德拉吉不可能坐视不管。
他们指出，欧洲央行主要有3项利率工具，一个是基准利率（再融资利率），一个是存款利率，即是银行把资金存冷在欧洲央行的利率。
还有一个是边际贷款利率，这是用在银行无法自趸售市场获得资金，而必须由欧洲央行来挹注的最后一招。
欧洲央行在上个月已把边际贷款利率调降0.5个百分点至1％，不过把存款利率维持在零的水平不变。
有分析师表示，欧洲央行若是在周四决定采取新措施，最有可能的就是把存款利率调降到负利率。
这样一来，理论上等于是银行把资金存放在欧洲央行，还须向欧洲央行缴纳费用。
此举主要是为刺激银行业增加对外放款。
德拉吉在上个月时便曾表示，针对调降存款利率至负值，欧洲央行在技术上已做好准备。
尽管德拉吉也表示此举可能会造成一些意想不到的影响。
不过此一表态已引发市场对欧洲央行将调降存款利率到负值的预期心理。
然而也有专家不以为然。
苏格兰皇家银行的经济学家巴维尔表示，由于此举具争议性，欧洲央行内部反对声音不低，德拉吉为寻求共识，可能不会在本月调降存款利率。
根据了解，包括奥地利央行总裁诺沃访尼、欧洲央副总裁康斯坦西奥、欧洲央行执行委员阿默森等人最近都对调降存款利率表示反对。
巴维尔认为，欧洲央行可能要到第3季才会调降存款利率。
欧反撙节浪潮扑向三巨头
欧洲多座城市6月1日涌现反撙节的示威人潮，矛头都对准被称为“三巨头（troika）”的国际势力。
抗议群众批评三巨头的政策无助于解决债务危机，而要求励行财政紧缩则徒然加剧一般民众的经济困境。
西班牙马德里市与巴塞隆纳市、葡萄牙里斯本市、德国法兰克福市等，6月1日都涌现数以千计的示威人潮，希腊等其它国家也发起类似的活动。
西班牙及葡萄牙现正接受财务纾困，援助资金来自于欧盟、欧洲央行及国际货币基金这“三巨头”。
三巨头要求这些国家必须严格樽节支出，然而此举也导致经济振作，因而引发民众强烈反弹。
上周六西班牙马德里示威者所持的部分标语上写著：
“团结对抗三巨头。
我们没有欠，我们不会还。
抗议群众挥舞标语及西国国旗，顺著马德里市一条中央大道前进，在该市的欧盟执委会建物外集结。
西班牙接受400亿欧元纾困，这些钱却直接挹注给西国银行部门。
西国示威群众愤怒地表示，这些钱应该用来协助穷人，因政府为配合纾困条件而施行的紧缩措施，所导致的裁员、增税、民营化等，都由穷人承受的最多。
葡国有数千抗议者集结在里斯本市的国际货币基金办事处外。
他们的不满，主要针对政府在5月初宣布的新撙节计划，如退休年龄从65岁延到66岁、裁掉3万公务职缺及增加公仆工作时数等。
美家庭财富仍弱难带动复苏
美联储（Fed）体系最新研究显示，经济复苏、股市反弹，使美国家庭财富逐渐恢复，然而尽管如此，仍不及上次经济衰退时损失财富的一半，以至于没有足够的消费力量来推动美国经济复苏加快脚步。
圣路易联邦准备银行公布的研究报告指出，从景气扩张的顶点到景气收缩的谷底，随著股市下跌以及房市崩塌，美国家庭在金融风暴后的经济衰退中，总共流失了16兆美元的财富。
从那以来，按报告中所述，经过通膨及人口成长的调整后，美国家庭迄已回复的财富，平均仅及流失的45%，还不到一半，且大部分回复都来自于股市上涨。
股市上涨的受惠者主要为富有家庭，这意味，其它家庭所回复的财富甚至更少。
报告因而指出：
“认定这次危机及衰退所造成的财务上损害，大体上已经回复，这样的结论站不住脚。
圣路易联邦准备银行旗下新设家庭财富稳定性研究中心的首席经济学家艾蒙斯（WilliamEmmons）表示，许多家庭完全未见回复财富，甚至仍在流失中，而低技能或失业中的年轻人，也可能一直无法回复任何财富。
艾蒙斯推估，股市近来的上涨，意味著对美国的白人、亚裔家庭及年长者而言，已接近完全回复其流失的财富。
联准会高层官员，包括主席柏南克在内，都已将美国房市的反弹及股市的激涨，指为联准会（量化宽松）政策成功的迹证。
但凯斯（KarlCase）、奎格利（JohnQuigley）及席勒（RobertShiller）等知名经济学家的研究指出，美国家庭受财富减少的影响远大过受财富增加，如房价意外下跌1%，会使消费支出常态性减少0.1%，而房价上涨1%，只能使支出增加0.03%
美股续双向波动本周聚焦就业数据
美国股市上周末大幅震荡，最终以跌报收，三大股指将上周前的涨幅吐出，不过本月仍收涨。
从近期看，美股呈现双向波动态势，预期短期将延续这种态势。
本周美国就业报告将出炉，路透社日前分析称，投资人可能会希望美国非农就业报告表现较预期疲弱。
因为强劲就业报告可能促使美国联储局提前结束向银行体系大规模注资以拯救经济，并引发等待已久的股市回落走势。
就业若好或致投资退场
联储局自2008年底以来的宽松政策，将利率维持在低点水平，且将股市推至纪录高点。
股市近两周回落，而债市收益率劲扬，因联储局主席贝南克表示，若数据显示经济回温，联储局可能在未来几次政策会议中决定缩减刺激措施。
美股上周是连续第二周下跌，主要受到联储局可能提前缩减买债计划的忧虑影响。
PrudentialFinancial市场策略师克罗斯比称：
“我们处于市场似乎非常担忧联储局开始撤回宽松措施的情况。
”她表示，如果5月就业数据优于预期，因宽松政策而进入市场的人可能会退场。
市场今年以来主要呈现攀升走势，没有大幅回落的情况。
对于联储局下一步行动的担忧，使得之后会有大规模卖压浮现的猜测升温。
JanneyMontgomeryScott的首席投资策略师卢卿尼称，就业数据较预期强劲会持续带来上周市场上看到的情况。
不过，就业数据优于预期，将是经济复苏的证据，分析师表示，长期来说对市场是利多，因此任何回落都会是短暂的。
周期性个股被看好
在过去的一个月里，以金融行业为代表的周期性个股的表现超过了诸如电信、公用事业等防御类个股。
这主要是因为市场投资者押赌认为，美国经济已经实现更好的表现。
据了解，交易商目前都在讨论所谓的“兴登堡凶兆”，并称是一个不好的技术现象，这种现象似乎每隔数年出现一次，且该信号预示着市场将出现大幅度的下滑。
道明证券全球汇率、外汇和商品研究主管格林表示：
“市场将继续下滑，但我们在寻找机会。
”不少股市战略分析师都建议投资者在资产配置中添加周期性个股。
有分析师指出，不俗的经济数据将继续支持周期性个股增长。
经济不振欧美英日央行齐出招
世界各地的央行行长们都非常小心谨慎。
他们更倾向于慢而稳地处理问题，而不是用富于戏剧性的办法。
而且他们很少公开批评其它央行。
主要发达国家的经济停滞状况促使美国、日本、英国及欧盟的央行采取日益积极的行动。
积极举措效果低于预期
《纽约时报》日前刊文指出，央行行长们通常担心经济增长会引发太多通货膨胀，由于政府没有采取增加开支或削减税收等措施来重振经济，他们对经济增长会带来通货膨胀的传统担忧被另一个担忧所取代：
担心增长速度不够快，以至于不能防止通货紧缩，或物价下降。
通货膨胀
美联储已经公布计划，将借贷成本保持在历史最低水平，直到失业率有所下降。
保守的英伦银行已经购买了价值超过5000亿美元（约39000亿港元）的债券，以激发英国的经济活力。
上个月，日本央行新任行长黑田东彦引领该行推出一项大胆的新政策：
通过加倍货币投放来促使日本经济再次膨胀。
这是到目前为止做出最大胆举措的一家央行。
不过迄今为止，央行的这些采取积极举措带来的效果低于预期。
前美联储副主席纳德科恩说：
“我不明白为什么我们没能取得更多效果，也许我们在确认原因方面取得了一些进展，但我们没有找到工业化国家中实际利率为负、增长微乎其微的原因，这让人十分不满意。
”当然，世界各地的投资者都在寻找央行行长逐渐取消大胆举措的迹象。
由于担心美联储可能会提早开始减弱经济刺激力度，以及担心日本的举措可能达不到重振经济的目标，日本及其它地方的股市在上周出现动荡。
少数央行官员的承诺似乎安抚了市场。
欧央行坚持传统做法
大胆举措的效果乏善可陈，这为欧洲央行提供了借口，欧洲央行仍是主要央行中最谨慎的一个。
欧洲央行坚持降低利率这种比较传统的做法，希望以此鼓励银行为企业提供更多贷款，这也是日本十几年来的做法，但未见成效。
举债派股息在欧兴起
另外，英国《金融时报》刊文指出，私人股本公司发起人们正利用欧洲垃圾级债券市场的大好行情，发债筹资，然后向自己派发特别股息。
通过此举，他们从所拥有的私人股本公司抽取的资金数额，比金融危机以来的任何时期都要多。
标准普尔表示，今年以来，所谓的“股息资本重组”的步伐已经加快，发债筹资后主要发放给私人股本发起人的股息迄今已达23亿欧元，高于去年全年的18.7亿欧元。
这主要是因为信贷市场势头强劲。
央行干预债市的行动推高了市场对风险较高资产的需求，并且压低了举债成本。
而使用这一方法的欧洲公司的信用质量整体上已有所恶化。
标准普尔的数据显示，今年举债派发股息的公司中，评级以“B”开头的所占比例较去年上升了一倍。
德法惊曝要搞银行联盟防英脱欧是真正目的
本周四被媒体称为欧洲最吊诡的一天。
据了解，就在新闻报道德国总理默克尔同盟攻击法国总统奥朗德“动摇欧盟基础”的当天，又曝出两人欲连手建银行联盟。
那么，德法计划搞银行联盟的居心何在？
美国媒体分析认为，这一计划至少体现出两点：
一是默克尔做出了让步，即德国首次松口愿意以救助基金来资助银行重组；
二是若该计划最终成功，则意味着德国可以成功避免整体修改欧盟条约，从而避免卡梅伦改写英国与欧盟之间的关系。
因默克尔希望英国留在欧盟。
德让步：
允ESM资助银行
据《华尔街日报》报道，巴黎时间周四下午，德法概述了一项共同计划，拟处理欧元区倒闭银行问题。
《华尔街见闻》称，在概述这一计划的文件中，默克尔和奥朗德称，解决欧元区倒闭银行问题需要新的机制，这一机制应基于“欧元区多国决议政府组成的董事会”。
文件还称，这类决议行动应该由“国家私人担保安排”的国家基金融资，资金由各大银行提供。
上述说法与欧盟委员要求不符。
欧盟委员会要求以一个单一机构来处理坏银行问题。
这被视为默克尔在向欧盟委员施压。
报道称，这一计划至少暴露两点：
一、默克尔做出了让步；
二、德国人的真正意图。
先看默克尔的让步。
文件称：
“资金短缺的政府可以向欧元区救助基金ESM寻求帮助，或者它们可以向ESM要钱，来直接为重组机构融资。
展望未来，我们可以探索将单一解决机制和ESM组合在一起的方法。
”《华尔街日报》称，这是德国人首次松口愿意以救助基金来资助银行重组。
避免整体修改欧盟条约
再看德国人的真正意图。
近期，除欧盟紧缩政策外，欧元区坏银行救助办法是另一大中心议题。
德国人在这一议题上的说法可谓一波三折，但核心纠结一直是要不要整体修改欧盟条约：
最初，5月13日，德国财长朔伊布勒警告说：
救助境况不佳的银行时，若欧盟使用单一救助机构和救援基金，在法律上就站不住脚。
只有等到欧盟条约彻底修订后，这种状况才会改变。
一周之后，德国人就变卦了。
默克尔5月21日却说要避免整体修改欧盟条约，以防止英国首相卡梅伦有机会在欧盟大会上，重新谈判英国与欧盟的关系。
这次德法曝连手建银行联盟的消息，可谓第三波----下个月，欧盟峰会即将召开。
德法冀成功玩转不列颠
《华尔街见闻》分析指出，如果默克尔和奥朗德就此事成功连手，则意味着德国可以成功避免整体修改欧盟条约，从而成功避免卡梅伦改写英国与欧盟之间的关系。
默克尔希望英国留在欧盟。
她曾对欧洲议会表示，不能想象英国离开欧盟的情况，英国贸易有一半要依赖欧盟。
她说：
“我相信你自己在岛上可以过得很开心。
但在现今的世界，独来独往不会让你更快活。
”但德法此次是否能够成功玩转不列颠，还要看两国最终能否达成一致。
法国总统奥朗德对结果持乐观态度，称人们谈起德国和法国时总是这样：
“人们认为法国和德国没有达成一致，但大多数时候我们达成了一致……即使我们有细微的异见”。
SAC基金遭挤兑黑石为其最大投资者
在SACCapital拒绝与政府就内幕交易调查进行合作后，这一对冲基金遭到投资者挤兑，其最大投资者黑石决定赎回5.5亿美元资金。
SAC与其创始人科恩（StevenA.Cohen）近几年来一直是联邦政府调查的目标，但在司法部介入后，该基金的内幕交易丑闻受到众人注视。
SACCapital多位雇员被控犯证券欺诈罪，该基金已同意向美国证券交易委员会支付6.14亿美元罚金。
SAC在两周前宣布，已正式停止与政府的合作。
这一声明让其投资者震惊。
消息人士透露说，包括黑石集团（BX）与摩根士丹利（MS）在内多个SAC长线投资者已经撤离这一多年来业绩表现一直非常优异的基金。
该基金允许投资者在本周一之前可赎回他们的资金，他们通常季度赎回资金的最后期限是5月15日前。
据熟悉情况的人士透露，黑石决定赎回5.5亿美元资金。
黑石可能是SAC最大也是最有影响力的投资者。
摩根士丹利赎回了1.8亿美元的全部投资。
在2013年一季度，SAC投资者共赎回17亿美元资金，使该基金拥有约43亿美元来自外部投资者的资金。
目前还不清楚在周一最后期限过后，有多少投资者决定将资金留在SAC。
二、香港市场
港股近十年6月仅两次下跌周初考验22000点
港股“五穷”应验，投资界估计“六月维持”，采取炒股不炒市策略，因储局收水忧虑如影随形，在美债息抽升下，地产及高息股首当其冲，债券基金经理均表示，美债息料维持波动。
外围急跌下，港股本周初考验22000点心理关口。
全球股市由“超买”水平回落，更有8个主要市场指数已失守50天移动平均线，技术走势显示中线转弱，增添“五穷六绝”忧虑。
过去十年6月仅两次报跌
但统计恒指过往十年表现显示，仅录得两次6月下跌，而6月表现比5月好或差的各有5次，故数据显示6月走势并不“绝”。
有亚太区基金经理分析，恒指5月并非一面倒下跌，月中一度累升775点，细价股亦“升到癫”，如科技及新能源板块等，估计6月港股维持现水平，继续炒股不炒市，7月则轮流炒重磅股。
他指出，部分科技股及新能源股等在无消息下，大幅度累升约1倍，走势与日股一样，故成为基金喜爱板块。
但环保及新能源股市盈率（PE）高企，反而科技股估值仍合理，PE由5倍升至10倍水平，而港股仍处8、9倍PE的吸引水平，亦会吸引基金买大价股。
至于近期受压的高息股，估计6月除息后会转静，不排除投资者继续套利。
美债息抽升继续困扰大市，在忧虑储局收水下，恒生地产分类指数（HSP）及恒生房地产信托基金指数（HSREIT）由5月底高位急跌7.3%及10.77%。
多位债券基金经理均表示，美债息急升空间有限，汇丰环球投资管理亚太区债券投资总监陈宝枝认为，未来数月美债息都会大幅波动，惟基于储局中线都会按兵不动，故债息升幅会受限，预计在2厘至2.5厘之间浮动。
陈宝枝承认，虽然投资者今年仍钟情企业债市场，但流入企业债的资金明显较去年为小，流入速度也放缓。
虽然长债息升，但她认为，目前仍值得投资短期企业债，特别是高息企业债，因息率始终较美债及现金存款为高。
在传统避险市场，美债息会因资金涌入而大幅上升，信贷息差便会扩阔，股市亦会因信贷风险上升而受累向下。
她指出，按照目前市况，当美债息上升时，股市便因恐慌情绪浮现而出现沽压，信贷息差亦因此扩阔，这反映市场对储局货币政策走向的高度敏感性。
渣打东北亚区定息收入货币及商品交易部董事总经理冯思果指，美国楼市数据理想，进一步肯定经济复苏步伐，故美债孳息上升是对美国经济转强的反映，惟因储局短期加息可能性不大，故债息上升空间不大。
中移动美国ADR跌2元港股势低开
中国官方5月制造业数据意外上升，达50.8，成股市重大利好因素。
摩根大通认为，数据显示中国仍处复苏水平，但与近期其他数据不配合，复苏势头仍弱，憧憬基建及房地产投资恢复、信贷增长影响浮现及环球下半年经济改善，可刺激中国经济。
在上周五美国10年期债息上升，汇丰（00005）在美国挂牌的预托证券（ADR）折算收报85.15港元，较港收市价低0.95元，中移动（00941）ADR更较港收市价低2.05元，倘今开市反映外围走势，恒指料低开约180点。
港股或暂避一劫关注主席访美受惠板块
虽然上周五欧美股市下跌，道指更挫逾200点，但周六内地公布的官方5月份中国制造业采购经理指数（PMI）回升，且远胜市场预期，料有助于今日6月份首个交易日港股回稳。
展望本月港股，专家预料在美国联储局“退市”的阴影笼罩下，股市料将比较波动。
友达资产管理董事熊丽萍指出，本周港股可能会藉国家主席习近平访问美国炒作个别板块，譬如电讯产品、新能源（如页岩气）等。
道指上周五收于15,115点，跌209点，跌幅为1.36%。
当日港股在美国挂牌的预托证券（ADR）录得明显跌幅，其中以中移动（0941）为首的三大中资电讯股跌幅较大。
中移动ADR收市跌2.46%至折合80.42港元，中电信（0728）和中联通（0762）的ADR收市亦分别下跌3.07%至折合3.61港元和1.33%至折合10.52港元。
汇丰控股（0005）ADR收市亦跌1.08%至折合85.17港元。
ADR指数挫未反映好消息
虽然ADR港股比例指数于上周五显示今日港股开市将下挫268点至22,124点，但周六内地官方5月份中国制造业PMI为50.8，不仅较4月份回升0.2个百分点，而且远胜市场预期的50。
友达资产管理董事熊丽萍表示，内地制造业PMI胜于预期，有助于今日港股回稳，甚至有可能令港股高开约100点。
不过，港股能否维持升势，要视乎内地股市对PMI数字如何演绎。
若A股表现不佳，不排除港股先升后回吐，但料在22,200点有一定支持。
若无特别因素，她预期本周港股不会跌穿20,000点关口，而上升的阻力位为22,900点。
习主席访美留意受惠板块
熊丽萍指出，本周港股可能会藉国家主席习近平访问美国炒作个别板块，譬如电讯产品、新能源（如页岩气）等。
对于有“六绝”之称6月份股市的走势，熊丽萍认为会比较波动。
她说，影响大市比较重要的利淡因素为有关美国联储局“退市”减少买债规模的消息。
本月18、19日美联储将举行议息会议，届时投资者要留意议息会议所发表的会后声明会否涉及减少买债规模。
熊丽萍续称，当前另一个影响大市的利淡因素是有迹象显示资金正从亚太区新兴市场流向美国，有关资金流向值得关注。
另外，若美国减少买债规模，将令市场资金减少，对股市有负面影响。
她说，若市场负面消息充斥，不排除本月港股会跌至21,500点。
后市仍波动看美议息会议
至于大市的利好因素，熊丽萍认为，要留意习近平主席访美会否有好消息公布，若有好消息公布的话，不排除港股会上试23,500点。
习近平将于本周五、六访美。
在被问及7月1日香港回归纪念日之前，中央会否对港“送大礼”公布利港措施，从而对股市带来刺激时熊丽萍认为，习近平主席的作风与过去国家领导人有所不同，未必会向本港“送大礼”，但也不排除有这个可能性。
分析指出，有关措施可能包括支持香港发展人民币离岸中心，扩大人民币上、下限的波幅，推出QDII2（合格境内个人投资者机制）和放开QFII和RQFII的限制等。
不过，熊丽萍认为，如果中央“七一”之前“送大礼”，会对港股有刺激，但由于有关因素市场已有所预期，对股市的刺激未必很大。
6月9只新股弱市起哄共筹资超500亿港元
美国联储局会否开始收紧流动性尚为未知之数，但踏入传统淡静的“六绝”却遇上新股混战，包括光大银行、新世界酒店等9家公司月内分别启动招股程序，集资总额超过500亿元（港元，下同），新世界酒店将会在本周四进行上市聆讯；
而明天公开发售100亿元的第三批通胀挂钩债券（iBond3），更与合和香港房产（简称合地）招股撞期，为市
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