整理05第五章 投资方案的比较和选择Word文件下载.docx

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（1）互斥型：

在多方案中只能选择一个，其余方案必须放弃。

方案不能同时存在，方案之间的关系具有相互排斥的性质。

（2）独立型：

作为评价对象的各个方案的现金流量是独立的，不具有相关性，且任一方案的采用与否都不影响其它方案是否采用的决策。

即方案之间不具有排斥性，采纳一方案并不要求放弃另外的方案。

单一方案可认为是独立方案特例。

（3）混合型：

在方案群内包括的各个方案之间既有独立关系，又有互斥关系。

不同类型方案的评价指标和方法是不同的，但比较的宗旨只有一个：

最有效地分配有限的资金，以获得最好的经济效益。

一、互斥方案的选择

在对互斥方案进行评价时，经济效果评价包含了两部分的内容：

一是考察各个方案自身的经济效果，即进行绝对效果检验，用经济效果评价标准（如NPV≥0，NAV≥0，IRR≥0）检验方案自身的经济性，叫“绝对（经济）效果检验”。

凡是通过绝对效果检验的方案，就认为它在经济效果上是可以接受的，否则就应予以拒绝；

二是考察哪个方案相对最优，称为“相对（经济）效果检验”。

一般先用绝对经济效果方法筛选方案，然后以相对经济效果方法优选方案。

其步骤如下：

（1）按项目方案投资额大小将方案排序。

（2）以投资额最低的方案为临时最优方案，计算此方案的绝对经济效果指标，并与判别标准比较，直至成立。

（3）依次计算各方案的相对经济效益，并与判别标准如基准收益予比较，优胜劣汰，最终取胜者，即为最优方案。

投资回收期，净现值，净年值，内部收益率均是绝对经济效益指标。

什么是相对经济效益指标？

互斥型方案进行比较时，必须具备以下的基本条件：

（1）被比较方案的费用及效益计算方式一致。

（2）被比较方案在时间上可比。

（3）被比较方案现金流量具有相同的时间特征。

如以上条件不能满足，各方案之间不能进行直接比较，必须经过一定转化。

1．寿命周期相同的互斥方案的选择。

计算期设定为寿命周期，能满足时间上的可比性。

评价指标

采用：

净现值、净年值和内部收益率比较法，前面讲过，下面介绍：

（1）增量分析法。

（先分析一个互斥方案评价的例子）

表5-1互斥方案A，B的净现金流量及经济效果指标万元

年份

1～10

NPV

IRR

A的净现金流量

-2300

650

1693.6

25.34%

B的净现金流量

-1500

550

1572

31.22%

增量净现金流量A-B

-800

150

121.6

13.6%

例：

方案A、B是互斥方案，其各年的现金流量如表所示，试对方案进行评价选择。

（i0=10%）

解：

求A，BNPV，IRR

NPVA=-2300+650（P/A,10%,10）=1693.6（万元）

NPVA=-1500+500（P/A,10%,10）=1572（万元）

由方程式：

-2300+650（P/A,IRRA,10）=0

-1500+500（P/A,IRRB,10）=0

经查表并插值计算可得：

IRRA=25.34%；

IRRB=31.22%

NPVA，NPVB均大于零，IRRA，IRRB均大于基准折现率，所以，方案A，B都能通过绝对经济效果检验，且使用NPV指标和使用IRR指标进行绝对经济效果检验结论是一致的。

由于NPVA>

NPVB故按净现值最大准则方案A优于方案B。

但IRRA<

IRRB以内部收益率最大为比较原则，方案B优于方案A。

二者产生矛盾，如何解决比较合理？

要分析投资方案比选的实质。

环境影响经济损益分析一般按以下四个步骤进行：

投资额不等的互斥方案比选的实质是判断增量投资（或差额投资）的经济合理性，即投资大的的方案相对于投资小的方案多投入的资金能否带来满意的增量收益。

（2）综合规划环境影响篇章或者说明的内容。

显然增量投资增量收益好，则投资额大的方案优于投资额小的方案。

相反，增量投资增量收益不好，则投资额小的方案优于投资额大的方案。

采用通过计算增量净现金流评价增量投资的经济效果，对投资额不等的互斥方案进行比较的方法称为增量分析法或差额分析法。

这是互斥方案比选的基本方法。

（2）增量分析指标

3）迁移。

净现值，净年值，投资回收期，内部收益率等指标都可用于增量分析。

1.规划环境影响评价的技术依据

差额净现值

『正确答案』A对于互斥方案,利用两方案的差额净现金流现值来分析,称为差额净现值法.

1.法律A,B方案互斥，投资A>

B，则：

发现规划存在重大环境问题的，审查时应当提出不予通过环境影响报告书的意见；

判断ΔNPV是否大于0。

；

ΔNPVA>

ΔNPVB

D.可能造成轻度环境影响、不需要进行环境影响评价的建设项目，应当填报环境影响登记表表明增加的投资在经济上是合理的，方案A优于方案B。

若

ΔNPVA<

表明增加的投资在经济上是不合理的，方案A劣于方案B。

对于多个互斥方案，比较时要两两比较，很繁琐，可简化。

首先按投资额大小排序，然后从小到大比较。

每比较一次就淘汰一个方案，从而可大大减少比较次数。

注意:

差额净现值只能用来检验差额投资的效果，或者说是相对的效果。

差额净现值大于零只表明增加的投资是合理的，并不表明全部投资是合理的。

因此，在采用差额净现值法对方案进行比较时，首先必须确定作为比较基准的方案其绝对效果是好的。

例5-2有三个互斥的投资方案，寿命周期均为10年，各方案的初始投资和年净收益如表5-2所示，试在折现率为10%的条件下选择最佳方案。

2.量化环境影响后果

1）直接使用价值。

直接使用价值（DUV）是由环境资源对目前的生产或消费的直接贡献来决定的。

表5-2互斥方案A、B、C的净现金流量表

方案

初始投资（万元）

年净收益（万元）

A

-170

44

B

-260

59

C

-300

68

B-A

-90

15

C-B

-40

9

差额内部收益率

差额投资回收期

2．寿命不等互斥方案的选择

（1）年值法

（2）现值法

最小公倍数法

年值折现法

（3）内部收益率法

二.独立方案的选择

1.完全不相关的独立方案

2.有资源约束的独立方案的选择

（1）独立方案互斥化法

（2）效率指标排序法

三.混合型方案的选择

混合型方案选择的程序如下:

1.按组际间的方案互相独立,组内方案互相排斥的原则,形成所有各种可能的方案组合.

2.以互斥方案的比选的原则筛选组内方案.

3.在总的投资限额下,以独立型方案比选原则选择最优的方案组合.

4.