本币交易员培训材料超全Word文档格式.docx

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第四节风险控制的制度安排和技术举措

第五章债券买断式回购

第一节债券买断式回购订价原理

第六章债券买卖

第一节债券买卖订价原理

第三节风险控制应注意的事项

第七章债券分销

第一节债券刊行概括

第三节

意向分销

实券分销

第八章钱币经纪服务

第一节市场经纪服务

第二节剖析及咨询服务

第三节市场剖析和投资培训

第四节经纪服务操作程序

第九章信息系统与风险防备

第一节中国钱币网简介

第二节报价与行情

第三节敌手资信

第四节其余便利服务

第十章市场剖析与风险管理

第一节F-系统的功能框架

第二节利用F-系统进行市场剖析微风险管理

附录观点和术语

第一章金融同业市场概括

所谓金融同业市场，是指金融机构之间进行金融产品交易的场所，习惯上我们称之为银行间市场。

依据金融产品计价所用的币种不同，银行间市场又可区分为外汇市场和本币市场。

本币市场由拆借市场、债券市场、单据市场等构成。

我国目前的银行间市场由外汇市场、拆借市场和债券市场等三个

市场构成，参加者是中、外资本融机构法人及其受权分支机构,简称金融机构。

银行间的单据转贴现、单据回购，也是银行间市场的重要内容。

目前，我国银行间单据市场正在建设之中。

今世银行间市场的交易，90%以上是经过电子交易系统达成的。

能否拥有电子交易、信息系统，是一个国家能否拥有现代化银行间市场的重要标记。

金融机构经过电子交易系统达成交易后，需要经过电子支付系统进行交易后的资本清理，经过债券登记系统进行交易后的债券结算。

所以，交易系统是银行间市场的前台，资本清理系统和债券登记系统分别是银行间市场的后台。

本教材除第一章第一节简要介绍外汇市场以外，此后章节介绍的都是银行间市场交易员一定掌握的有关本币市场交易、信息和其余服务的知识与操作技巧。

第一节银行间外汇市场

我国银行间外汇市场成立于1994年初。

依据人民银行给予的职责，中外国汇交易中心负责供给外汇交易系统和交易后的本、外币资本清理服务。

银行间外汇市场的成立，是社会主义市场经济发展的需要，是国家外汇管理系统改革的产物。

1993年年末，国务院决定改革当时的外汇管理系统，实现人民币常常项下有条件可兑换，其基本内容是：

从1994年1月1日起，实现汇率并轨和结售汇制度，成立银行间外汇市场和采纳单调的、有管理的浮动汇率。

依据成立银行间外汇市场

的需要，中外国汇交易中心1994年初于上海成立并于同年4月4日推出外汇交易系统。

我国银行间外汇市场的组织管理形式：

国家外汇管理局负责外汇市场看管，中国人民银行经过公然市场业务操作室负责外汇市场调

控，中外国汇交易中心负责外汇市场的组织运转，金融机构以会员形式参加外汇市场交易。

凡经中国人民银行赞同可经营结售汇业务的金融机构及其受权分支机构，均可向交易中心申请成为外汇市场会员。

经过多年的积累和发展，目前我国银行间外汇市场已经形成包含结售汇市场和外币拆借市场在内的市场系统。

1994年初外汇交易系统的推出是我国银行间结售汇市场成立的标记。

结售汇市场采纳电子竞价交易系统组织交易。

会员经过现场或远程交易终端自主报价，交易系统按“价钱优先、时间优先”联合成交。

目前交易品种为人民币兑美元、港币、日元和欧元的即期交易。

结售汇市场推行集中清理，由交易中心一致为会员办理成交后的本币与外币资本清理交割。

人民币资本清理经过中国人民银行支付系统进行，外汇资本清理经过境外清理系统办理。

清理日为交易往后第一个工作日。

银行间结售汇市场产生的加权均匀汇率，经人民银行宣布而成为人民币中间汇率，金融机构依照中间汇率，在上下浮动‰范围内拟定并宣布柜台结售汇的挂牌汇价。

第二节银行间本币市场

银行间本币市场目前由拆借市场和债券市场构成。

经过信用拆借、债券回购（包含质押式回购和买断式回购）、债券买卖等门路，金融机构利用银行间市场管理资本头寸、调整财产欠债构造和进行投资理财。

银行间市场是金融市场系统的核心，拥有批发交易的性质。

在银行间市场产生的指数，如拆借利率指数、债券回购指数、债券利润率，是其余金融产品和衍生工具订价的基础，是宏观调控赖以决议的重要风向标。

银行间本币市场交易由电子交易系统和系统外交易两部分构成，电子交易系统的交易量占整个银行间市场交易的比重，不论是信用拆借仍是债券回购、债券买卖，都在90%以上。

参加电子交易系统，从而成为银行间市场的交易成员，是金融机构市场竞争实力的表现。

一、信用拆借市场

金融机构之间以各自的信用为担保进行的短期资本融通即信用拆借，由此形成的市场即信用拆借市场，简称拆借市场。

我国银行间的信用拆借业务始于1984年，经历过几起几落的坎

坷发展历程。

1996年初，人民银行决定依靠中外国汇交易中心的基础组建全国银行间同业拆借中心，中外国汇交易中心和全国银行间同

业拆借中心推行一个法人、两块牌子、一套班子，简称交易中心。

1

月3日，信用拆借电子交易系统正式启用，标记着全国一致的同业拆借市场在我国出生。

拥有资本拆借业务资格的金融机构法人及其受权分支机构，都可从事信用拆借业务。

金融机构从事信用拆借业务，能够经过交易中心的电子交易系统，也能够在交易系统以外自行达成。

参加交易中心电子交易系统的金融机构即为交易成员，须经人民银行赞同。

在交易系

统以外达成交易的金融机构一般为交易量小、交易频次低的机构，其交易一定报当地人民银行存案。

在存案拆借的过程中，能够经过交易中心的“中国钱币网”收看市场信息、进行报价和电子存案。

金融机构加入银行间电子交易系统，第一须获人民银行赞同。

获取人民银行赞同后，金融机构向交易中心申请联网，选送业务人员经过交易中心培训为交易员，与电子交易系统实现联网后即可进入拆借市场进行交易。

在交易过程中，金融机构经过电子交易系统自主报价、与其余交易成员格式化询价并最后确认成交即可达成交易。

交易系统打印的《成交通知单》，是反应金融机构之间达成交易的拥有法律效劳的合同文件。

成交两方依据成交单的内容，本着自主清理、自担风险的原则，经过支付系统进行资本清理。

为了保证拆借市场健康有序的发展，人民银行对市场准入进行严格审察，对每一类金融机构设定拆入资本限期和拆借规模。

交易中心经过电子交易系统把人民银行的看管要求转变为电子监控，保证交易成员不打破拆借规模和限期的要求，为金融机构躲避政策制度的风险供给便利。

电子交易系统生成的拆借利率指标即为CHIBOR。

CHIBOR是全国银行间拆借中心每天营业终了公布的信用拆借各个交易品种的加权

均匀利率。

它的生成体制以下：

以每笔交易的成交量为权重，计算各交易品种的当天成交加权均匀利率和当天的各交易品种的加权均匀

利率。

CHIBOR目前由1天、7天、14天、21天、1个月、2个月、3个月、4个月等8个品种的利率指标构成。

交易成员与交易系统外的金融机构的信用拆借，能够经过交易中心供给的同城隔夜拆借系统、电子存案报价系统实现，接受人民银行的存案看管。

二、债券回购和债券买卖市场

债券市场由回购市场和现券市场两部分构成。

习惯上分交易所市场和场外市场。

交易所市场主假如面向中小投资者的，其交易方式适合小额交易。

从国际经验来看，债券交易主要集中在与交易所市场对称的场外市场上。

而银行间债券市场是场外市场的主体和核心。

为了知足金融同业交易的需要、完美我国债券市场系统，1997年初人民银行决定借鉴同业拆借市场建设的经验，成立银行间债券市场。

1997年6月16日，交易中心依据人民银行的部署向金融机构推出债券电子交易系统，标记着全国一致的银行间债券市场的创办。

银行间债券市场包含债券买卖和债券回购两种交易。

债券回购又

分为质押式回购和买断式回购两种。

债券买卖和质押式回购于1997

年6月16日同时推出，买断式回购于2004年5月20日推出。

债券买卖是指已刊行债券的流通转让，为了差别刊行市场（也即一级市场）又称流通市场或二级市场交易。

质押式回购是指交易两方以债券为权益质押所进行的短期资本融通。

在质押式回购交易中，资本融入方（正回购方）在将债券出质给资本融出方（逆回购方）融入资本的同时，两方商定在未来某一日

期由正回购方向逆回购方返还本金和按商定回购利率计算的利息，逆回购方向正回购方返复原出质债券。

买断式回购是指债券拥有人（正回购方）将债券卖给购买方（逆回购方）的同时，交易两方商定在未来某一日期，正回购方再以约订价钱从逆回购方买回相等数目同种债券的交易行为。

银行间债券市场可交易债券是指经中国人民银行赞同可在银行

间债券市场进行交易的政府债券、中央银行单据和金融债券等记账式

债券。

跟着债券市场的不停发展，上市券种和种类不停增加。

目前，

部分公司债券也可在银行间债券市场进行交易。

银行间债券市场曾推行审批制，即加入电子交易系统成为债券市

场交易成员的金融机构，须向人民银行申请并获取赞同。

2002年4月，人民银行改变银行间债券市场的审赞同入为存案制。

推行存案制后，金融机构只需其营业范围中有债券投资或证券投资资格，向全国银行间同业拆借中心和中央国债登记结算有限责任公司供给有关文

件进行存案后，即可加入银行间债券市场。

金融机构加入银行间电子交易系统，应在经过存案审察后，送派业务人员经过交易中心培训为交易员、向交易中心申请联网。

与交易电子交易系统实现联网后即可进行债券交易。

在交易过程中，金融机构经过电子交易系统自主报价、与其余交易成员格式化询价并最后确认成交即可达成交易。

交易系统打印的《成交通知单》，是反应金融机构之间债券交易确定的合同文件。

成交两方依据成交单的内容，本着自主清理、自担风险的原则，经过债券登记系统办理债券交割，经过支付系统进行资本清理。

为了适应债券市场发展的需要，交易中心在2003年初推出的新版交易系统中，在询价交易基础上还增添了小额报价等交易便利。

小额报价是一种不必询价而在必定条件下直接成交的单向联合交易便

利。

债券交易系统每天生成回购利率指标系统（包含质押式回购与买断式回购利率）和债券指数。

回购利率指标系统是指各个品种的回购加权均匀利率，它的生成

体制与CHIBOR近似，是以各品种的每一笔交易量为权重，计算出来

的加权均匀利率，目前质押式回购利率系统由11个品种的利率构成，

买断式回购由7个品种的利率构成。

因为债券回购市场风险小，成交

量大，回购利率系统已经渐渐具备了短期利率基准的特色。

在买断式回购业务中，交易成员需报债券首期交易价钱和到期交

易价钱，回购利率是依据两次价钱而计算出的参照利率，所以，交易

系统对买断式回购还供给各成交券种的首期交易净价和到期交易净

价行情。

为了适应债券市场特别是现券交易业务发展的需要，交易中心借鉴了国际上有名债券指数编制经验，于2002年6月10日推出了“银行间债券指数”。

这个指数由反应市场基准的“银行间国债指数”和

反应市场整体价钱走势的“银行间债券综合指数”构成。

“国债指数”

的指数样本只包含目前在银行间债券市场流通的固定利率国债，目的是供给市场一个一年以上无风险债券酬劳的指标，作为无风险债券利润的基准。

“综合指数”的指数样本则涵盖了银行间债券市场流通的所有固定利率和浮动利率国债、金融债和公司债，目的是供给市场一个一年以上整体债券酬劳的指标，可真切反响整体债券市场的价值状况，同时也作为整体债券市场利润的基准。

银行间债券指数作为债券价钱颠簸的指示器，为市场剖析研究和市场展望供给了基础，是评估投资人业绩的标准，并能帮助金融看管部门及时掌握债券市场的整体信息。

三、银行间本币市场的组织构造

银行间市场由看管机构、交易前台、结算后台、清理后台和交易成员共同构成。

中国人民银行是银行间市场的看管机构，负责制定银行间市场的发展规划、管理规定，对市场进行监察管理，规范和推进市场创新。

全国银行间同业拆借中心作为市场中介组织，依靠交易系统、信息系统（中国钱币网）、市场剖析微风险管理系统（F－系统），为银行间市场供给交易、信息、看管等三大平台及其相应的服务。

详细而言，即培训市场交易员，组织市场参加者联网交易，负责交易、信息系统的运转保护和发展建设，负责市场交易的平常监测，组织表露市场交易所必需的信息，为人民银行供给全方向的市场看管服务便利和基本信息，落实市场管理有关政策举措，保证市场交易健康有序。

中央国债登记结算有限责任公司（以下简称“中央结算公司”）是银行间市场的后台之一，负责债券托管和结算工作。

金融机构参加银行间市场的债券交易，一定预先在该公司开设托管账户；

交易成员在前台达成债券交易后，一定把成交的有关因素传达到该公司的簿记系统办理债券的结算。

清理总中心属于人民银行的事业单位，负责电子支付系统的运作，是银行间市场的另一重要后台。

交易成员在银行间市场达成的不论债券交易仍是信用拆借，其资本清理均需经过支付系统实现。

陪伴着银行间同业拆借和债券市场参加主体的不停多元化、产品不停多样化，市场的交易量连年增添，银行间同业拆借和债券市场的流动性快速提高。

市场的流动性管理职能不停提高，7天以下的同业

拆借和质押式回购交易数目是整个市场的基石，占市场的份额达80%以上。

跟着买断式回购业务在银行间债券市场推出，其回购期间转移债券所有权的特色将进一步促使市场流动性的提高。

正是因为银行间同业拆借和债券市场流动性管理职能的增强，好多市场运作好的金融机构在人民银行的超额备付大大减少，把闲置资本经过同业拆借和回购市场运作获得更高的利润。

不单这样，银行间同业拆借市场的CHIBOR和回购利率已经渐渐成为法人机构总部与分支机构之间成本

和利润核算的重要参照，成为观察其余有关业务时的边沿指标，是全国短期资本订价的最主要依照。

同时跟着债券品种的日趋多元化、机构投资者内部激励体制的改良和交易人员市场运作水平的提高，特别是中长久债券的刊行和利率水平的降落以及债券业务与其余业务的组合，银行间债券市场日趋具备了投资的职能，擅长掌握时机和捕获时机的投资者获取了特别可观的利润。

经过几年的超惯例发展，银行间债券市场的功能已经从纯粹的流动性管理演变到流动性管理和投资二者兼顾。

与此同时，银行间同业拆借和债券市场是看管部门对市场进行即时看管的平台，为钱币政策部门供给资本的流动向势和钱币市场的资本松紧状况等实行钱币政策所必需的信息，更重要的是银行间同业拆借和债券市场仍是钱币政策传导体制的重要环节。

所谓银行间市场风险，是指交易结果所隐含的某种损失的可能性。

一旦风险变为事实，那么就意味着不行防止地要肩负有形或无形的损失。

有形的损失直接表现为交易所获盈余低于预期甚至损失本息，无形的损失则表现为交易结果致使其余有关合同或承诺没法兑现所造成的信用损失，即因交易敌手违约造成自己资本运作方面的不利的连锁反响，使自己没法执行对别人的支付承诺。

驾御市场风险的成功是交易成功的另一面；

成功的交易成员和气的交易员，必然是风险管理的专家里手。

所以，交易员一定擅长辨别和躲避市场风险。

一、市场风险的种类

依据银行间市场风险的性质和根源不同，风险能够合并为以下五

类：

信用风险（CreditRisk），指因为交易敌手不可以或不肯执行合同条款而致使损失的可能性。

更广义的信用风险还包含债券刊行主体因为信用评级降落致使其已发债券市场价钱降落所造成的损失。

银行间市场的信用风险，一般在三个环节都可能出现。

一是出此刻结算前，即债券交割或资本清理前，已经达成交易的一方不执行合同的所有或部分条款，致使交易的撤除或合同内容被迫部分更改，给另一方造成损失。

二是出此刻结算中，即在结算过程中一方已经支付了合同资本但另一方发生违约。

三是出此刻合同到期清理时，一方不可以履约送还本息或返还债券。

价钱风险（PriceRisk），指因为财产市场价钱颠簸高出了交易时所估计的范围，从而给交易成员造成损失的可能性。

依据引起市场风险的市场因子不同，市场风险可分为利率风险、汇率风险、股市风险等等。

对于银行间本币市场来说，主假如利率风险，即因为交易成员对利率变化趋势判断失误，在交易达成后，利率的颠簸致使实质资本成本的增添或是债券价钱的损失，前者简单发生在信用拆借、债券回购交易中，后者则可能出此刻现券交易业务中。

流动性风险（LiquidityRisk），包含金融工具买卖的流动性或

现金流与资本需要不般配两种状况。

第一种状况是指金融工具不可以及时变现或因为市场效率低下而没法按正常的市场价钱交易。

第二种状况是指金融机构的现金流不可以及时知足支出的需求而致使金融机构

违约或发生财务损失的可能性。

这类状况常常迫使金融机构提早清理，从而使账面上的潜伏损失转变为实质损失，甚至致使机构破产。

流动性风险是一种综合性风险，它是其余风险在金融机构整体经营方面的综合表现。

比如，市场风险和信用风险的发生不单直接影响金融机构的财产和利润从而致使流动性风险，还可能引起“金融惊慌”而致使整个金融系统的非流动性风险。

法例风险（LegalRisk），指因为法律或法例方面的原由此使公司的某些市场行为遇到限制或合同不可以正常执行而致使损失的可能

性。

如因为交易对方不具备法律或法例给予的交易权益，或是因为金融机构不熟习有关政策法例，从而出现违规交易而致使损失。

操作风险（OperationRisk），指交易操作失误所致使的损失。

它包交易员在电子交易系统上操作的失误，也包含交易成员在交易过程中违犯内部操作规程所造成的损失。

别的，操作风险还包含风险订价过程中的模型风险，即交易人员或风险管理人员使用了错误的模型，或模型参数不妥，致使对风险或交易价值的估计错误而造成损失的可能性。

操作风险直接与机构的管理系统有关，固然发生的概率相对较小，但造成的损失可能特别巨大。

二、市场风险的防备

实践经验表示，有市场就有风险。

金融市场也不例外，金融机构见面对着风险。

但是，风险常常包含着时机。

所以，对风险的现实态度，应当是主动踊跃的风险管理行为，而不是简单躲避、被动接受和碌碌无为。

交易成员驾御银行间市场风险，需要具备内部和外面条件，需要内因和外因的共同作用。

归纳起来，需要从以下几个方面着手：

（一）培训和培育好的交易员。

风险的辨别和躲避是靠详细的人员来实现的，而此中首当其冲的

是处于市场一线的交易员。

一个称职的交易员，能够在交易中利用现有的信息资源和自己的经验辨别风险并把风险降到最低限度。

一个优异的交易员，不单能够仔细恪守市场管理和机构内控的有关规定、娴熟地从事交易操作，并且擅长运用法例武器、市场信息和剖析工具；

所以，不单能够辨别和躲避风险，并且能够挖掘风险中所储藏的时机，把利润推到最大。

所以，好的交易员，是金融机构参加银行间市场最可贵的财产。

（二）健全的内控制度、运作体制和基础设备。

健全的内控制度、体制和有效的基础设备是防备市场风险的重要保障。

在银行间市场获取成功的金融机构，一般都有健全完美的内部管理制度，包含内部操作规程、首席交易员及内部受权授信制度等，有特意的部门、人员和场所（交易室），内部推行前台交易、后台结算与清理分开，有保障从事交易、收看信息的专用设备和与市场交易、信息与清理系统通畅的通信线路等。

（三）完好的市场法例系统、高效的市场基础设备和优异的市场气氛。

市场风险的防备，在外面需要相应的法例系统来拘束和规范市场

参加者的行为。

市场法例系统包含国家有关法律、看管部门有关政策

规定、市场交易与结算规则等三个层面。

经过多年的努力，银行间市

场的法例系统建设已经获得了明显成就（主要法律规定目录详见“中

国钱币网”的政策法例专栏）。

市场基础设备是银行间市场所必需的交易信息系统、债券结算系统、资本支付系统。

2003年3月31日，交易中心向市场推出了新版交易系统、信息系统（中国钱币网）、市场剖析微风险管理系统（F系统），为广大市场参加者供给多种有效的交易便利、供给交易所必

需的信息和市场剖析、风险管理的基本工具。

交易员经过娴熟掌握和运用上述三个系统，就能够在交易前台博得躲避市场风险、抓住盈余时机的先机。

优异的市场气氛，需要市场参加各方依据“公然、公正、公正”的原则共同创建。

市场看管部门需要依据市场发展的需要及时健全、

完美政策法例。

市场中介服务部门需要依据市场发展需要及时提高服务便利。

参加市场的金融机构要自觉恪守纪律规定、自觉保护市场次序，严格执行合同和作为交易成员的义务。

凡是经营业务赞同证载有资本拆借业务或证券业务的金融机构及其受权分支机构，均可向人民银行申请加入全国银行间同业拆借市场或经过存案申请加入全国银行间债券市场。

申请获准后即为银行间市场交易成员。

经过交易中心的交易员培训，实现与交易中心的电子交易系统、信息系统联网，即可参加银行间市场交易。

在银行间市场的准入方面，拆借市场与债券市场有所不同。

一、拆借市场

金融机构加入全国银行间拆借市场需经人民银行审批，此中商业银行及其受权分行、外资银行、证券公司和财务公司等金融机构由人民银行总行审批，乡村信用社和城市信用社则由人民银行总行受权的分支机构依照属地管理的原则进行审批。

金融机构经人民银行赞同成为全国银行间拆借市场交易成员后，其拆借限额