政府消费行业展望调研投资分析报告Word下载.docx

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3.1未来三年政府消费率提升至15%15

3.2从美、韩看结构变化：

医疗升、科教稳、文娱占比低16

4.风险提示19

图表目录

图表1：

财政支出结构图解5

图表2：

全球政府消费率波动上升，高收入国家政府消费率较高6

图表3：

全球范围内，政府消费率与人均GDP正相关6

图表4：

政府消费对经济具有逆周期调节作用7

图表5：

中国政府消费对于经济增长的推动作用更强8

图表6：

政府消费占比变化：

政府费用减少、民生支出增加9

图表7：

2012年以来，一般公共服务支出增速整体下行10

图表8：

国防支出增速降，公共安全支出增速升10

图表9：

科教文卫支出占比不断提升11

图表10：

各省政府消费率和人均GDP相关性不显著12

图表11：

各省政府消费率和最终消费率正相关12

图表12：

各省一般公共服务支出占比与人均GDP负相关13

图表13：

各省科学技术支出占比与人均GDP正相关13

图表14：

各省文化传媒支出占比与人均GDP正相关14

图表15：

各省医疗卫生支出占比与人均GDP负相关14

图表16：

各省教育支出占比和人均GDP相关性不显著15

图表17：

中国政府消费率提升空间较大16

图表18：

美国政府消费结构变化17

图表19：

美国医疗卫生和教育支出占比变化17

图表20：

韩国政府消费结构变化18

图表21：

韩国医疗卫生和教育支出占比变化18

国民经济核算中，最终消费分为居民（个人）消费和政府消费。

2000年以来，我国政府消费对最终消费和经济增长的拉动作用日趋显著。

本文从政府消费率分析入手，通过对我国政府消费现状及国际对比分析得出以下结论：

（1）全球政府消费具有三方面共性：

政府消费率与一国经济发展水平正相关；

各国政府消费率波动较大，目前仍有上升空间；

在经济下行时期，政府消费具有逆周期性。

现阶段，我国政府消费对经济的效用主要体现在挤入效应和正外部性方面。

（2）各省政府消费率与经济发展水平相关性不显著，体现出财政的公平性；

但消费结构凸显出区域差异性，经济欠发达地区一般公共服务支出和卫生支出占比高，经济发达地区科技投入和文化传媒支出占比高。

（3）2015年，我国政府消费率出现回升，我们预计未来三年我国政府消费率将升至15%。

结构方面，预计未来五年，一般公共服务支出占比仍将延续下降态势，安全防卫支出保持较高增速，科教文卫支出占比继续提升。

其中，根据美、韩经验，医疗卫生支出占比将有较大提高，科学教育支出占比相对稳定，文化体育与传媒支出占比长期来看将保持在2%-3%的较低水平。

正相关性、上升性、逆周期性

政府消费属于政府支出的一部分，具有整体性、巨大性和消费对象广泛性的特点。

通过对代表性国家的数据分析，我们发现各国政府消费具有三方面共性：

在经济下行时期，政府消费具有逆周期性，对经济复苏起到拉动作用。

政府消费与政府支出

政府消费是政府各职能部门、社会团体和其他公共事业部门等所形成的消费行为的统称，是一个国家内最大的单一消费者，消费对象分为货物和服务两类。

政府消费只是政府财政支出的一部分。

政府财政支出分为转移支付和购买性支出，其中，购买性支出包括：

购买进行日常政务活动所需支出，以及用于国家投资所需的商品和服务支出，前者是政府消费，后者属于政府投资。

根据我们测算，2016年我国广义财政支出（口径为：

公共财政支出+政府性基金支出+国有资本经营支出）共计23.7万亿元，其中占比最大的是政府消费为45.4%，政府投资和转移支

付占比分别为15.3%和39.3%。

财政支出结构图解

1.2政府消费的正相关性、上升性与逆周期性

政府消费率与经济发展水平正相关。

政府消费是财政支出的重要组成部分，而财政收入主要来源于国民收入。

随着经济不断发展，国民收入水平提高，财政收入和政府消费也相应提升。

全球来看，政府消费率与经济发展水平正相关，发达国家的政府最终消费率高于发展中国家。

全球政府消费率呈现波动上升态势。

20世纪50年代以来，全球范围内政府消费率总体呈上升趋势，70年代经济“滞胀”和90年代亚洲金融危机前后，高收入国家和低收入国家分别出现过较大波动。

2008年后，各国采取宽松货币政策和扩张性财政政策，政府消费率也出现明显上升。

2015年后，货币宽松的边际作用下降，财政政策作用直接而显著。

随着世界主要经济体的复苏，我们预计，未来三年全球范围内，政府消费率仍将稳步小幅上行。

政府消费具有逆周期性。

政府消费作为财政支出的重要组成部分，具有较强的逆周期调节作用。

我们注意到在1973年石油危机、2008年次贷危机后，为刺激经济，各国都采取了较为积极的财政政策，政府消费率短期内快速提升，呈现出逆周期性。

我们用政府消费支出对GDP增长贡献率来衡量政府消费的逆周期调节效果，发现政府消费对经济复苏起到了有效的推动作用。

全球政府消费率波动上升，高收入国家政府消费率较高

全球范围内，政府消费率与人均GDP正相关

政府消费对经济具有逆周期调节作用

2.执政理念引领结构变迁，公平性与差异性并存

现阶段我国政府消费对经济增长的拉动作用主要体现在挤入效应和正外部性方面。

十八大以来，治国理政新理念、新思想、新战略引领消费结构新变化，我们预计未来五年，一般公共服务支出占比仍将延续下降态势，安全防卫支出保持较高增速，科教文卫支出占比继续提升。

从区域比较上看，各省政府消费率与经济发展水平并不显著相关，体现出财政的公平性；

2.1中国政府消费的挤入效应与正外部性

2003年以来，我国政府消费对GDP的贡献率波动上升，2015年政府消费对GDP的贡献率为18.2%，高于世界平均水平。

现阶段我国政府消费对经济增长的拉动作用主要体现在挤入效应和正外部性方面：

首先，政府在科学教育、医疗卫生和社会保障等领域消费支出增加，将降低居民在这些领域的消费，带来居民可支配收入增加并产生财富效应，挤入居民的其他消费，促进国民经济核算中整体消费增长。

其次，政府消费具有正外部性，科教文卫支出是对人力资本的直接投资，有助于提高整个社会的劳动生产率，政府购买公共物品和服务，拓宽了私人投资领域，提高了投资回报率，最终带来经济总产出的增加。

中国政府消费对于经济增长的推动作用更强

减费用，强安防、保民生

我国现有统计资料缺少政府消费分项数据，为分析政府消费结构特点，我们将财政支出与政府消费相比照，将目前财政支出（按2007年改革后的分类）中的一般公共服务、安全防卫（公共安全+国防）和科教文卫支出作为分析政府消费的细分项，2015年这三类公共财政支出总额与政府最终消费支出的数据吻合度82.2%。

十八大以来，治国理政新理念、新思想、新战略，体现在政府消费结构方面也出现了以下变化。

一般公共服务支出占比下降。

一般公共服务支出是财政用于国家各级权力机关、行政管理机关和党群团体等行使其职能所需的费用，该项支出属纯消费性支出，通常政府需要将其规模和占比控制在一定范围内。

2007年我国一般公共服务支出占财政支出比重高达17.1%；

2008-2012年，除受金融危机影响，2009、2010年财政支出整体增速下滑外，其余3年一般公共服务支出增速均在15%以上；

2013-2015年一般公共服务支出增速分别为8.3%、-3.5%和2.1%，占公共财政支出的比重也下降到2015年的7.7%。

安全防卫支出保持较高增速。

本文中的安全防卫支出包括公共安全支出和国防支出。

公共安全支出由7大部分组成：

武装警察、公安、检察院、法院、司法和缉私警察和其他公共安全支出。

在2007年首次列入财政支出口径时，公共安全支出仅为3486亿元，此后8年保持了年均13.2%的快速增长，国防支出2007年以来年均增速13.71%。

2007年以来，安全防卫支出占比逐年下降（除2014年外），2015年安全防卫支出18467.8亿元，在公共财政支出中占比10.5%，较2014年下降0.47个百分点。

预计未来五年，我国公共安全支出增速仍将保持年均10%以上的较快增速，在财政总支出中的占比也将有所上升。

科教文卫支出占比不断提升。

科教文卫支出是指财政用于科学、教育、文化和卫生等事业单位的经费支出，属于非生产性的消费性支出。

本届政府强调财政等公共资金配置向民生领域倾斜，2016年我国科教文卫支出占公共财政支出比重为27.1%，较2007年（23.7%）提升3.4个百分点，预计未来五年这一增长趋势仍将延续。

政府费用减少、民生支出增加

2012年以来，一般公共服务支出增速整体下行

国防支出增速降，公共安全支出增速升

科教文卫支出占比不断提升

2.3地方政府消费率体现财政公平性，消费结构区域差异显著

区域消费率体现财政公平性。

2015年各省最终消费率、政府消费率和人均GDP的数据分析显示：

从总量上看，各省政府消费率和经济发展水平之间的相关性并不显著，主要原因是在我国现有的中央地方财政分权体系下，中央通过转移支付平衡各地区之间的财政能力差异，从而实现各地公共服务水平的均等化。

此外，各省政府消费率和最终消费率之间显著正相关，相关性达到了0.83。

各省政府消费率和人均GDP相关性不显著

各省政府消费率和最终消费率正相关

消费结构凸显区域差异性。

2015年人均GDP与政府消费各分项占比的相关性检验显示：

经济欠发达地区一般公共服务支出占比高，行政效率仍有待进一步提高；

卫生支出占比高，对于政府医疗卫生支出的依赖性更强。

经济发达地区科技投入和文化传媒支出占比高，体现出生产领域内生发展动能强，消费升级正由必需品向非必需品转换。

各省一般公共服务支出占比与人均GDP负相关

各省科学技术支出占比与人均GDP正相关

各省文化传媒支出占比与人均GDP正相关

各省医疗卫生支出占比与人均GDP负相关

各省教育支出占比和人均GDP相关性不显著

消费率提升，支出结构转变

2015年，我国政府消费率出现回升，但与发达国家相比仍然偏低，我们预计未来三年我国政府消费率将升至15%，政府消费在最终消费中的占比也将保持在25%左右。

通过对中、美、韩三国的对比分析，我们发现，目前我国科教文卫支出结构类似于1974年的美国和1998年的韩国，预计未来我国政府消费中医疗卫生支出占比将有较大提高，科学教育支出占比相对稳定，文化体育与传媒支出占比长期来看将保持在2%-3%的较低水平。

3.1未来三年政府消费率提升至15%

2015年，在“稳增长、保民生”的推动下，我国政府消费率出现回升，较2014年提升0.35个百分点，为13.6%。

同期，美国14.44%，日本19.86%，与发达国家相比我国政府消费率仍然偏低。

占比方面，2015年中国政府消费在最终消费中占比26.6%，连续三年超过26%，我们预计未来三年我国政府消费率将上升至15%，政府消费在最终消费中的占比也将保持在25%左右。

中国政府消费率提升空间较大

医疗升、科教稳、文娱占比低

我们对20世纪60-70年代以来，美国和韩国两个代表性国家的政府消费进行分析，结合中国政府消费现状，发现目前我国科教文卫支出结构类似于1974年的美国和1998年的韩国，考虑到人口年龄结构变化的影响（老年人口相对增多，各种受教育程度人口比例上升），预计未来我国政府消费结构将出现以下变化：

医疗卫生支出占比将有较大提高，科学教育支出占比相对稳定，文化体育与传媒支出占比长期来看将保持在2%-3%的较低水平。

美国：

上世纪60年代以来，美国一般公共服务支出占比呈倒“U”型趋势，20世纪80年代里根提出“建立强大的美国”期间达到历史高点；

20世纪60-70年代美国转攻为守后，国防和公共安全支出占比大幅下降，由1960年的37.42%降至2015年的15.92%；

科教文卫支出占比从1961年的17.5%提高到2015年的39%，细项来看，文化娱乐支出占公共财政支出比重不足1%，教育支出占比相对稳定，卫生医疗支出比重不断上升。

美国政府消费结构变化

美国医疗卫生和教育支出占比变化

韩国：

20世纪70年代，朝鲜半岛局势紧张，韩国国防和公共安全支出占财政支出35%左右，90年代冷战结束，这一比重开始下降，2015年降至11.75%。

韩国政府一般公共服务支出，2000年以前占比稳定在10%左右，2000年后经济增速降档，占比被动提高，2008年金融危机期间达到19.9%，随后回落至2015年的15.8%。

1970年以来，科教文卫支出占比虽有波动但始终保持上升趋势，2015年达到31.19%，其中，文化休闲支出占比不到2%，教育支出占比稳中略降，卫生医疗支出占比不断上升。

韩国政府消费结构变化

韩国医疗卫生和教育支出占比变化

4.风险提示

（1）经济波动导致财政收入增速下降，对政府支出规模和力度产生影响。

（2）短期突发性事件，对财政支出的结构产生不确定性影响。