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理论与相关法规课件4

2．2投资方案经济效果评价指标

相关内容

1．静态评价指标

评价指标

公式

评价准则

计算

优点与不足

投资收益率

总投资收益率

（1）若R≥Rc，则方案可以考虑接受；

（2）若R＜Rc，则方案是不可行的。

按公式计算

经济意义明确、直观，计算简便，不足的是没有考虑时间因素，指标的计算主观随意性太强。

资本金净利润率

静态投资回收期

若Pt≤Pc，则方案可以考虑接受；

若Pt＞Pc，则方案是不可行的。

Pt=（累计净现金流量出现正值的年份－1）＋（上一年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量）

指标容易理解，计算比较简便；不足的是没有全面地考虑投资方案整个计算期内现金流量。

偿债能力指标

借款偿还期

借款偿还期满足贷款机构的要求期限时，即认为项目是有借款偿债能力的。

Pd=（借款偿还后出现盈余的年份－1）＋（当年应偿还款额/当年可用于还款的收益额）

借款偿还期指标适用于那些计算最大偿还能力，尽快还款的项目，不适用于那些预先给定借款偿还期的项目。

利息备付率

利息备付率越高，表明利息偿付的保障程度越高。

利息备付率应大于1，并结合债权人的要求确定。

按公式计算

利息备付率表示使用项目利润偿付利息的保证倍率。

偿债备付率

偿债备付率越高，表明可用于还本付息的资金保障程度越高。

偿债备付率应大于1，并结合债权人的要求确定。

按公式计算

偿债备付率表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保障程度。

2．动态评价指标

评价指标

公式

评价准则

计算

优点与不足

净现值

当NPV＞0时，该方案可行；

当NPV=0时，方案勉强可行或有待改进；

当NPV＜0时，该方案不可行。

按公式计算

经济意义明确直观，能够直接以货币额表示项目的盈利水平；判断直观。

但不足之处是必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率。

净现值率

一般不作为独立的经济评价指标

按公式计算

净年值

若NAV≥0，则项目在经济上可以接受；若NAV0，则项目在经济上应予拒绝。

按公式计算

内部收

益率

若IRR＞ic，则项目/方案在经济上可以接受；若IRR=ic，项目/方案在经济上勉强可行；若IRR＜ic，则项目/方案在经济上应予拒绝。

IRR=i1+（NPV1/（NPV1－NPV2））×（i2－i1）

能够直接衡量项目未回收投资的收益率；不需要事先确定一个基准收益率。

但不足的是计算比较麻烦；对于具有非常规现金流量的项目来讲，其内部收益率往往不是唯一的，在某些情况下甚至不存在。

动态投资回收期

Pt’≤N（项目寿命期）时，说明项目（或方案）是可行的；Pt’＞N时，则项目（或方案）不可行，应予拒绝。

Pt’=（累计净现金流量现值出现正值的年份－1）＋（上一年累计净现金流量现值的绝对值/当年净现金流量现值）

1．在下列投资方案经济效果评价指标中，属于投资方案盈利能力动态指标的是（）。

A内部收益率和投资收益率B净现值率和利息备付率

C净现值率和内部收益率D净现值和总投资利润率

【答案】C

【解析】本题有两个限制条件：

动态指标和盈利能力指标，在本题中，动态指标包括内部收益率、净现值率和净现值；盈利能力指标包括内部收益率、净现值率、净现值、投资收益率和总投资利润率。

两个限制条件的交集只有答案C净现值率和内部收益率满足条件。

2．某项目现金流量表（单位：

万元）如下：

年度

1

2

3

4

5

6

7

8

净现金流量

-1000

-1200

800

900

950

1000

1100

1200

折线系数（ic=10%）

0.909

0.826

0.751

0.683

0.621

0.564

0.513

0.467

折现净现金流量

-909.0

-991.2

600.8

614.7

589.95

564.0

564.3

560.4

则该项目的净现值和动态投资回收期分别为（）。

A1593.95万元和4.53年B1593.95万元和5.17年

C3750万元和4.53年D3750万元和5.17年

【答案】B

【解析】熟练计算经济评价指标是重要的,分析历年的考题,几乎每年都有计算经济评价指标的考题。

本题的计算过程如下：

净现值率（NPV）：

NPV=-909.0-991.2+600.8+614.7+589.95+564.0+564.3+560.4=1593.95万元

动态投资回收期（P’t）：

年度

1

2

3

4

5

6

7

8

净现金流量

-1000

-1200

800

900

950

1000

1100

1200

折现净现金流量

-909.0

-991.2

600.8

614.7

589.95

564.0

564.3

560.4

累计折现净现金流量

-909.0

-1900.2

-1299.4

-684.7

-94.75

469.25

P’t=6-1+│-94.75│/564.0=5.17年

3．净现值作为评价投资方案经济效果的指标，其优点是（）。

A全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况

B能够直接说明项目整个运营期内各年的经营成果

C能够明确反映项目投资中单位投资的使用效率

D不需要确定基准收益率而直接进行互斥方案的比选

【答案】A

【解析】本题考核的是净现值的特点，净现值的特点之一是净现值（NPV）指标考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况。

回答本题的关键是理解净现值的数学关系式。

4．某建设项目建设期2年，运营期8年。

建设投资（不含建设期利息）为7000万元。

其中，第1年自有资金投入4000万元，第2年年初贷款投入3000万元，贷款年利率为8%。

流动资金800万元，全部为自有资金。

运营期内年平均息税前利润均为1300万元。

则该项目总投资收益率为（）。

A．16.17%

B．16.41％

C．16.67%

D．18.57%

【答案】A

【解析】投资收益率是指投资方案建成达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年净收益总额与方案投资总额的比率。

它表明投资方案正常生产年份中，单位投资每年所创造的年净收益额。

总投资收益率（ROI）。

表示项目总投资的盈利水平。

其中TI=4000+3000（1+8%）+800=8040万元

则：

ROI=1300/8040=16.17%

4．建设工程项目的现金流量按当年价格预测时，确定基准收益率需要考虑的因素包括（）。

A.投资周期

B．通货膨胀

C.投资风险

D.经营规模

E．机会成本

【答案】BCE

【解析】确定基准收益率时应考虑以下因素：

⑴资金成本和机会成本;⑵投资风险;⑶通货膨胀。

5.反映投资方案盈利能力的动态评价指标有（）。

A.投资收益率

B.内部收益率

C．净现值率

D.利息备付率

E．偿债备付率

【答案】BC

【解题思路】本题考核的是投资方案评价指标。

本题目有盈利能力和动态两个约束条件，投资收益率是静态评价指标；利息备付率和偿债备付率是偿债能力指标。

6.下列关于投资方案经济效果评价指标的说法中，正确的有（）。

A.投资收益率在一定程度上反映了投资效果的优劣

B.投资收益率不适用于评价投资规模较大的项目

C.净现值能够反映投资方案中单位投资的使用效率

D.净现值和内部收益率均考虑了整个计算期的经济状况

E.内部收益率不能直接衡量项目未回收投资的收益率

【答案】AD

【解题思路】本题考核的是投资方案经济效果评价指标。

本题目是一道典型的多点集成类型考题，回答此题需要仔细理解这些评价指标的经济含义、特点。

相关练习题

1．某项目初期投资额为2000万元，从第1年年末开始每年净收益为480万元。

若基准收益率为10%，并已知（P/A，10%，5）=3.7908和（P/A，10%，6）=4.3553，则该项目的静态投资回收期和动态投资回收期分别为（）年。

A．4.17和5.33

B．4.17和5.67

C．4.83和5.33

D．4.83和5.67

【答案】B

2．内部收益率是考察投资项目盈利能力的主要指标，对于具有常规现金流量的投资项目，下列关于其内部收益率的表述中正确的是（）。

A．利用内插法求得的内部收益率近似解要大于该指标的精确解

B．内部收益率受项目各年净现金流量和基准收益率的影响

C．内部收益率是投资方案计算期内各年净现金流量均为零时的折现率

D．内部收益率反映项目自身的盈利能力，它是项目初期投资的收益率

【答案】A

3．某投资方案建设期为2年，建设期内每年年初投资400万元，运营期每年年末净收益为150万元。

若基准收益率为12%，运营期为18年，残值为零，并已知（P/A，12%，18）=7.2497，则该投资方案的净现值和静态投资回收期分别为（）。

A．213.80万元和7.33年

B．213.80万元和6.33年

C．109.77万元和7.33年

D．109.77万元和6.33年

【答案】C

4．在工程经济分析中，内部收益率是考察项目盈利能力的主要评价指标，该指标的特点包括（）。

A．内部收益率需要事先设定一个基准收益率来确定

B．内部收益率考虑了资金的时间价值以及项目在整个计算期内的经济状况

C．内部收益率能够直接衡量项目初期投资的收益程度

D．内部收益率不受外部参数的影响，完全取决于投资过程的现金流量

E．对于具有非常规现金流量的项目而言，其内部收益率往往不是唯一的

【答案】BDE

2．3投资方案经济效果评价方法

相关内容

1．评价方案类型

独立型方案

指方案间互不干扰、在经济上互不相关的的方案，即这些方案是彼此独立无关的，选择或放弃其中一个方案，并不影响其它方案的选择。

互斥型方案

在若干备选方案中，各个方案彼此可以相互代替，因此，方案具有排他性。

选择其中任何一个方案，则其它方案必然被排斥，这种择一就不能择二的若干方案，就称为互斥方案或排他型方案。

互补型方案

在多方案中，出现技术经济互补的方案称为互补型方案。

根据互补方案之间相互依存的关系，互补方案可能是对称的，如建设一个大型电站时，必须同时建设铁路、电厂，它们无论在建成时间、建设规模上都要彼此适应，缺少其中任何一个项目，其它项目就不能正常运行，它们之间是互补的，又是对称的。

此外，还存在着大量不对称的经济互补，如建造一座建筑物A和增加一个空调系统B，建筑物A本身是有用的，增加空调系统B后使建筑物A更有用，但不能说采用方案B也包括方案A。

现金流量相关型方案

即使方案间不完全互斥，也不完全互补，如果若干方案中任一方案的取舍会导致其他方案现金流量的变化，这些方案之间也具有相关性。

例如，某跨江项目考虑两个方案，一个是建桥方案A，另一是轮渡方案B，两个方案都是收费的。

此时，任一方案的实施或放弃都会影响另一方案的现金流量。

组合—互斥型方案

在若干可采用的独立方案中，如果有资源约束条件（如受资金、劳动力、材料、设备及其他资源拥有量限制），只能从中选择一部分方案实施时，可以将它们组合为互斥型方案

2．互斥方案的评价方法

静态评价方法

增量投资收益率法

条件

若I2＞I1、C2＜C1、、，A2＞A1；则：

方法

若R（2－1）≧ic此时，投资大的方案就是可行的，它表明投资的增量（I2-I1）完全可以由经营费的节约（C1-C2）或增量净收益（A2-A1）来得到补偿。

反之，投资小的方案为优方案。

增量投资回收期法

条件

若I2＞I1、C2＜C1、、，A2＞A1；则：

方法

增量投资回收期小于基准投资回收期时，投资大的方案为优选方案，反之，投资小的方案为优选方案。

年折算费用法

条件

或

方法

根据年折算费用，即可按min{Zj}选出最优方案。

综合总费用法

条件

（Sj=PcZj）

方法

在方案评选时，综合总费用为最小的方案即min{Sj}为最优方案。

动态评价方法

寿命期相同

净现值法（NPV）

条件

各方案收益不同

净现值最大的方案为最佳方案

各方案收益相同

费用现值（PW）最小的为最佳方案

净年值法（NAV）

各方案收益不同

净年值最大的方案为最佳方案

各方案收益相同

费用年值（AC）最小的为最佳方案

增量内部收益率法

（△IRR）

定义

步骤

1）计算各备选方案的IRRj，分别与基准收益率ic比较，IRRj小于ic的方案，即予淘汰，2）将IRRj≥ic的方案按初始投资额由小到大依次排列；3）按初始投资额由小到大依次计算相邻两个方案的增量内部收益率ΔIRR，若ΔIRR＞ic，则说明初始投资大的方案优于初始投资小的方案，保留投资大的方案；反之，若ΔIRR＜ic，则保留投资小的案。

直至全部方案比较完毕，保留的方案就是最优方案。

寿命期不同

净现值法（NPV）

最小公倍数法：

各备选方案计算期的最小公倍数作为进行方案比选的共同的计算期，以净现值较大的方案为最佳方案。

研究期法：

研究期的确定一般以互斥方案中年限最短的方案的计算期作为互斥方案评价的共同研究期。

无限计算期法：

如果评价方案的最小公倍数计算期很大，上述计算非常麻烦，则可取无穷大计算期法计算NPV，NPV最大者为最优方案。

净年值法（NAV）

通过分别计算各备选方案净现金流量的等额年值（NAV）并进行比较，以NAV≥０，且NAV最大者为最优方案。

增量内部收益率法

（△IRR）

步骤

评价步骤与“寿命期相同”增量内部收益率法一样。

注意

求解△IRR的方程可用令两方案净年值相等的方式建立，其中隐含了方案可重复实施的假定。

1．评价计算期不同的互斥方案的经济效果时，可采用的动态评价方法有（）。

A增量投资收益率法和净现值法

B增量内部收益率法和净年值法

C增量投资回收期法和净年值法

D年折算费用法和年费用现值法

【答案】B

【解析】评价计算期不同的互斥方案的经济效果时，可直接采用的动态评价方法包括增量内部收益率法和净年值法。

增量投资回收期法和年折算费用法是静态评价方法。

2．某企业有三个独立的投资方案，各方案有关数据如下：

方案

方案1

方案2

方案3

初始投资（万元）

3600

5000

6600

年末净收益（万元）

1300

1200

1500

估计寿命（年）

4

6

8

若基准收益率为10%，则投资效益由高到低的顺序为（）。

A方案1——方案2——方案3

B方案2——方案1——方案3

C方案3——方案1——方案2

D方案3——方案2——方案1

【答案】C

【解析】评价独立方案的方法与单方案的评价方法一样。

评价各个独立方案的投资效益可以采用净现值进行比较。

方案1的NPV=－3600+1300×（P/A，10%，4）=520.83万元

方案2的NPV=－5000+1200×（P/A，10%，6）=226.31万元

方案3的NPV=－6600+1500×（P/A，10%，8）=1402.39万元

所以净现值由高到低的顺序为方案3——方案1——方案2，则投资效益由高到低的顺序为方案3——方案1——方案2。

3．在评价投资方案经济效果时，如果A,B两个方案中缺少任何一个，另一个就不能正常运行，则A,B两方案称为（）。

A.组合型

B.互补型

C.混合型

D.相关型

【答案】B

【解析】在多方案中，出现技术经济互补的方案称为互补型方案。

根据互补方案之间相互依存的关系，互补方案可能是对称的，如建设一个大型电站时，必须同时建设铁路、电厂，它们无论在建成时间、建设规模上都要彼此适应，缺少其中任何一个项目，其它项目就不能正常运行，它们之间是互补的，又是对称的。

此外，还存在着大量不对称的经济互补，如建造一座建筑物A和增加一个空调系统B，建筑物A本身是有用的，增加空调系统B后使建筑物A更有用，但不能说采用方案B也包括方案A。

4．评价计算期相同的互斥方案经济效果时，可采用的静态评价指标是（）。

A.增量投资收益率和增量内部收益率

B.增量投资回收期和内部收益率

C.年折算费用和综合总费用

D.年平均使用成本和年净收益

【答案】C

【解析】互斥方案静态分析常用增量投资收益率、增量投资回收期、年折算费用、综合总费用等评价方法进行相对经济效果的评价。

互斥方案动态分析常用净现值、净年值和增量内部收益率等评价方法进行相对经济效果的评价。

在本题的各个备选项中，只有年折算费用和综合总费用是互斥方案静态评价方法。

5.进行独立型投资方案经济效果评价时，认为方案在经济上可行、能够通过绝对经济效果检验的条件是（）。

A.增量投资收益率不小于基准投资收益率

B．静态投资回收期不超过基准投资回收期

C．投资收益率非负

D.增量投资回收期不超过基准投资回收期

【答案】B

【解题思路】本题考核的是评价指标的评价准则。

静态投资回收期不超过基准投资回收期。

其它备选项不满足其评价指标的评价准则的要求。

6.在下列评价方法中，属于互斥型投资方案经济效果动态评价方法的是（）。

A.净年值法

B.年折算费用法

C.增量投资回收期法

D.增量投资收益率法

【答案】A

【解题思路】本题考核的是互斥型投资方案经济效果动态评价方法。

互斥型投资方案经济效果动态评价方法包括净现值法、净年值法和增量内部收益率法。

【知识点拓展】与之对应的是静态评价方法和特点。

7.在进行投资方案经济效果评价时，增量投资内部收益率是指两个方案（）。

A.净年值相等时的内部收益率

B.投资收益率相等时的净年值率

C.净年值相等时的折现率

D.内部收益率相等时的投资报酬率

【答案】C

【解题思路】本题考核的是互斥型投资方案经济效果动态评价方法，增量投资内部收益率的有关概念。

增量投资内部收益率是指两个方案净年值相等时的折现率。

相关练习题

1．甲乙两个建设方案的现金流量如下表，已知基准收益率为10%，（P/A，10%，6）=4.355，（P/A，10%，3）=2.487，则最佳方案为（）。

单位:

万元

年序

0

1~3

4~6

甲方案

－1000

300

300

乙方案

－1200

500

A．采用净现值法，NPV甲=306.5，NPV乙=43.5，甲方案最佳；

B．采用最小公倍数法，NPV甲=306.5，NPV乙=443.5，乙方案最佳；

C．采用年值法，NAV甲=70.38，NAV乙=17.49，甲方案最佳；

D．采用研究期数法，NPV甲=175.03，NPV乙=253.67，乙方案最佳；

【答案】C

2．对于寿命期不同的互斥方案进行经济评价时，可以采用的动态评价方法是（）。

A．增量投资收益率法和增量投资回收器法

B．研究期法和增量内部收益率法

C．净现值法和内部收益率法

D．净现值率法和内部收益率法

【答案】B

3．在下列给出的投资方案评价方法中，可用于计算期不同的互斥型方案评价的动态方法是（）。

A．年折算费用法和增量内部收益率法

B．综合总费用法和无限期计算法

C．研究期法和最小公倍数法

D．增量投资收益率法和年费用法

【答案】C

4．如果若干方案中任一方案的取舍会导致其他方案现金流量的变化，甚至影响到其它方案的选择。

我们将该类方案称为（）。

A．互斥型方案B．互补型方案

C．独立型方案D．相关型方案

【答案】D

5．与互斥方案动态评价方法相比，静态评价方法的特点是（）。

A．可以反映投资方案投资回收以后方案的收益

B．可以反映方案终了时的残值

C．可以用于方案各个阶段的经济效果评价

D．仅作为辅助评价方法采用

【答案】D

2．4设备更新方案的比选

相关内容

1．有关概念

设备更新的概念

设备更新是用原型新设备或结构更合理、技术更完善、性能和生产效率更高的新设备来更换已经陈旧了的，在技术上不能继续使用，或在经济上不宜继续使用的旧设备的过程。

设备更新包括原型更新和新型更新两类。

设备的寿命

自然寿命

指设备从开始投入使用起，直到设备因物质磨损而不能继续使用为止所经历的时间；

技术寿命

指是指由于技术进步而使现有设备因技术落后被淘汰所持续的时间；

经济寿命

设备从开始使用直到年均总成本最低的使用年限。

设备经济寿命的估算

静态条件下

使

最小的N0就是设备的经济寿命。

动态条件下

2．设备租赁与购买方案的比选

设备租赁与购买方案的比选

设备租赁的类型

融资租赁

租赁双方承担确定时期的租让与付费义务，而不得任意中止和取消租约。

经营租赁

租赁双方的任何一方可以随时以一定的方式在通知对方后的规定期限内取消或中止租约。

租赁与购买相比较

优点

1）在资金短缺的情况下，既可以用叫少的资金获得生产急需的设备，也可以引进先进设备，加快技术进步的步伐；2）可设备试用的优惠，加快设备更新，减少或避免设备陈旧、技术落后的风险；3）可以保持资金的流动状态，防止呆滞，也不会使企业资产负债状况恶化；4）保值，既不受通货膨胀也不受利率波动的影响；5）手续简便，设备进货速度快；6）设备租金可以在所得税前扣除，能享受税上的利益。

不足

1）在租赁期间承租人对租用的设备没有所有权，只有使用权。

不能进行改造，也不能用于担保、抵押贷款；2）在租赁期间承租人所交的租金总额一般比直接购置设备的费用要高，即资金成本较高；3）长期支付租金，形成长期负债；4）租赁合同规定严格，毁约要赔偿损失，罚款较多。

主要影响因素

项目的寿命期或设备的经济寿命；租金及租金支付方式；租赁与购买的比较；税收因素；企业对设备的需求期限。

设备租赁与购置分析的步骤

第一步：

根据企业生产经营目标和技术状况，提出设备更新的投资建议；第二步：

拟定若干设备投资、更新方案；第三步：

定性分析筛选方案，包括：

分析企业财务能力和分析设备技术风险、使用维修特点。

设备租赁与购买的比选方法

设备租赁的现金流量

公式

净现金流量=销售收入－经营成本－租赁费用－税率×（销售收入－经营成本－租赁费用）

租赁费用的构成

租赁保证金占用损失、租金和担保费。

租金的计算方法

附加率法

R=P（1+Ni）/N+Pr

年金法

期末支付

R=P（A/P,i,N）

期初支付

R=P（F/P,i,N－1）（A/F,i,N）

设备购买的现金流量

净现金流量=销售收入－经营成本－设备购置费－税率×（销售收入－经营成本－折旧）

设备租赁与购买的比选

设备寿命相同时，一般采用净现值法；设备寿命不同时，可采用净年值法。

无论采用净现值法还是净年值法，均以收益效果较大或成本较少的方案为佳。

相关例题解析

1．某设备目前实际价值30000元，有关数据见下表

继续使用年限

1

2

3

4

年平均经营成本

5000

5800

6800

8500

年末残值

15000

7000

3500

1200

则在静态模式下，该设备的经济寿命