财务管理课件Word格式.docx
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（一）企业与政府之间的财务关系
（二）企业与投资者之间的财务关系
（三）企业与债权人之间的财务关系（四）企业与受资者之间的财务关系
（五）企业与债务人之间的财务关系（六）企业内部各单位之间的财务关系
（七）企业与职工之间的财务关系
第二节财务管理的目标
一、财务管理目标的含义
财务管理目标是在特定的理财环境中，通过组织财务活动，处理财务关系所要达到的目的。
（一）利润最大化
即假定在企业的投资预期收益确定的情况下，财务管理行为将朝着有利于企业利润最大化的方向发展。
以利润最大化作为目标的原因
1.生产经营活动的目的是为了创造更多的剩余产品，在商品经济条件下，剩余产品的多少可以用利润这个价值指标来衡量；
2.在自由竞争的资本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业；
3.只有每个企业都最大限度地获得利润，整个社会的财富才可能实现最大化，从而带来社会的进步和发展。
利润最大化目标存在的问题
z1.这里的利润是指企业一定时期实现的利润总额,没有考虑资金时间价值；
z2.没有反映创造的利润与投入资本之间的关系；
z3.没有考虑风险因素；
z4.片面追求利润最大化，可能导致企业短期行为。
z5.利润是反映的是企业过去某一时期的盈利水平，并不能反映企业未来的盈利能力。
z6.利润的计算受会计处理方法的影响较大，有时并不反映企业的真实盈利情况。
（二）资本利润率或每股利润最大化
资本利润率是利润额与资本额的比率。
每股利润是利润额与普通股股数的比值。
这个目标的优点是把企业实现的利润额同投入的资本或股本数进行对比，可以在不同资本规模的企业或同一企业不同期间之间进行比较。
但该指标仍然没有考虑资金时间价值和风险因素，也不能避免企业的短期行为。
（三）企业价值最大化
企业价值不是账面资产的总价值，而是企业全部财产的市场价值，它反映了企业潜在或预期获利能力。
投资者在评价企业价值时，是以投资者预期投资时间为起点的，并将未来收入按预期投资时间的同一口径进行折现，未来收入的多少按可能实现的概率进行计算。
可见，这种计算办法考虑了资金的时间价值和风险问题。
企业所得的收益越多，实现收益的时间越近，应得的报酬越是确定，则企业的价值或股东财富越大。
企业价值最大化目标的优点
1.考虑了资金时间价值和投资的风险价值；
2.反映了对企业资产保值增值的要求，因为股东财富越多，企业市场价值就越大；
3.可克服管理上的片面性和短期行为；
4.有利于社会资源合理配置。
社会资金通常流向企业价值最大化或股东财富最大化的企业或行业，有利于实现社会效益最大化。
企业价值最大化目标存在的问题
1.股价是受多种因素影响的结果，特别在即期市场上的股价不一定能够直接揭示企业的获利能力。
2.为了控股或稳定购销关系，现代企业不少采用环形持股的方式，相互持股。
3.对于非上市企业，只有对企业进行专门的评估才能真正确定其价值。
而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，这种估价不易做到客观和准确。
二、股东与经营者的目标冲突与解决
（委托—代理问题与利益冲突）
z企业是所有者即股东的企业，财务管理的目标也就是股东的目标。
z股东委托经营者代表他们管理企业，为实现他们的目标而努力，但经营者与股东的目标并不完全一致。
（一）股东与经营者的目标
z1.股东的目标
z使自己财富最大化，千方百计要求经营者以最大的努力去完成这个目标。
z2.经营者目标
z增加报酬、增加闲暇时间、在职消费和避免风险
（二）经营者对股东目标的背离
z1.道德风险。
经营者为了自己的目标，不是尽最大努力去实现企业的目标。
他们没有必要为提高股价而冒险，股价上涨的好处将归于股东，如若失败他们的“身价”将下跌。
他们不做什么错事，只是不十分卖力，以增加自己的闲暇时间。
这样做不构成法律和行政责任问题，只是道德问题，股东很难追究他们的责任。
z2.逆向选择。
经营者为了自己的目标而背离股东的目标。
例如，装修豪华的办公室，购置高档汽车等；
借口工作需要乱花股东的钱；
或者蓄意压低股票价格，自己借款买回，导致股东财富受损。
（三）防止经营者背离股东目标的方式
z1.监督
（1）避免“道德风险”和“逆向选择”的出路之一是股东获取更多的信息，对经营者进行监督。
（2）全面监督在实际上是行不通的。
经营者比股东有更大的信息优势，比股东更清楚什么是企业更有利的行动方案；
全面监督管理行为的代价是高昂的，很可能超过它所带来的收益。
（3）监督可以减少经营者违背股东意愿的行为，但不能解决全部问题。
z
（1）解聘
z
（2）接收（被并购的威胁）
z2.激励
z激励的作用：
z
（1）使经营者分享企业增加的财富，鼓励他们采取符合股东利益最大化的行动。
（2）激励可以减少经营者违背股东意愿的行为，但也不能解决全部问题。
z矛盾：
报酬过低，不足以激励经营者，股东不能获得最大利益；
报酬过高，股东付出的激励成本过大，也不能实现自己的最大利益。
z方式：
（1）“股票选择权”方式
z
（2）“绩效股”形式
z3.最佳的解决办法
z同时采取监督和激励两种方式来协调自己和经营者的目标。
z监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间，此消彼长，相互制约。
股东要权衡轻重，力求找出能使三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。
三、财务目标与债权人的冲突与解决
z债权人目标：
收回本金、获得利息
借款合同一旦成为事实，资金划到企业，债权人就失去了控制，股东可以通过经营者为了自身利益而伤害债权人的利益，其通常方式是：
第一，股东不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目。
第二，股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而指使管理当局发行新债，致使旧债的价值下降，使旧债权人蒙受损失。
z债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求立法保护，如破产对优先接管，优先于股东分配剩余财产等外，通常采取以下措施：
z第一，在借款合同中加入限制性条款，如规定的用途，规定不得发行新债或限制发行新债等。
z第二，发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。
四、财务目标与利益相关者
z广义的利益相关者
z广义的利益相关者包括一切与企业决策有利益关系的人，包括资本市场利益相关者（股东和债权人）、产品市场利益相关者（主要顾客、供应商、所在社区和工会组织）和企业内部利益相关者（经营者和其他员工）。
z狭义的利益相关者
z狭义的利益相关者是指除股东、债权人和经营者之外的，对企业现金流量有潜在索偿权的人。
z通常，我们说“利益相关者”是指狭义的利益相关者。
利益相关者类型
（1）合同利益相关者，包括主要客户，供应商和员工，他们和企业之间存在法律关系，受到合同的约束；
（2）非合同利益相关者，包括一般消费者、社区居民以及其他与企业有间接利益关系的群体。
股东与利益相关者的协调
z股东可能为自己的利益伤害合同利益相关者，合同利益相关者也可能伤害股东利益。
因此，要通过立法调节他们之间的关系，保障双方合法权益，一般说来，企业只要遵守合同就可以基本满足合同利益相关者的要求，在此基础上股东追求自身利益最大化也会有利于合同利益相关者。
当然，仅有法律是不够的，还需要道德规范的约束，以缓和双方的矛盾。
对于非合同利益相关者，法律关注较少，享受到的法律保护低于合同利益相关者，公司的社会责任政策，对非合同利益相关者影响很大。
五、企业的社会责任和商业道德
z社会责任的含义
z是指企业对于超出法律和公司治理的对利益相关者最低限度义务之外的，属于道德范畴的责任。
对于合同利益相关者的社会责任
z
（1）劳动合同之外员工的福利，例如帮助住房按揭、延长病假休息、安置职工家属等；
（2）改善工作条件，例如优化工作环境、建立体育俱乐部等；
（3）尊重员工的利益，人格和习俗，例如尊重个人私有知识而不是宣布个人知识归公司所有，重视员工的意见和建议，安排传统节日聚会等、灵活的工作时间等；
（4）友善对待供应商，例如改进交易合同的公平性、宽容供应商的某些失误等；
（5）就业政策，例如优惠少数民族、不轻易裁减员工等。
对于非合同利益相关者的社会责任
z
（1）环境保护，例如使排污标准降低至法定标准之下，节约能源等；
（2）产品安全，例如即使消费者使用不当也不会构成危险等；
（3）市场营销，例如广告具有高尚情趣、不在某些市场销售自己的产品等；
（4）对社区活动的态度，例如赞助当地活动，支持公益活动、参与救助灾害等。
第三节财务管理的环节
一、财务预测
（一）明确预测目标；
（二）搜集相关资料；
（三）建立预测模型；
（四）确定财务预测结果。
二、财务决策
（一）确定决策目标；
（二）提出备选方案；
（三）选择最优方案。
三、财务预算
（一）分析财务环境，确定预算指标；
（二）协调财务能力，组织综合平衡；
（三）选择预算方法，编制财务预算。
四、财务控制
（一）制定控制标准，分解落实责任；
（二）实施追踪控制，及时调整误差；
（三）分析执行情况，搞好考核奖惩。
五、财务分析
（一）占有资料，掌握信息；
（二）指标对比，揭露矛盾；
（三）分析原因，明确责任；
（四）提出措施，改进工作。
第四节财务管理的环境
一、财务管理环境的概念
财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种条件的统称。
影响企业财务活动的因素很多，但本课程主要讨论对企业财务管理影响比较大的经济环境、法律环境和金融环境等因素。
二、经济环境
（一）经济周期
市场经济条件下，经济发展与运行带有一定的波动性，大体上经历复苏、繁荣、衰退和萧条几个阶段的循环，这种循环叫做经济周期。
（二）经济发展水平
（三）经济政策
三、法律环境
（一）企业组织形式：
1．独资企业2．合伙企业3．公司：
（1）有限责任公司（人数有新规定）
（2）股份有限公司
（二）税法：
1．所得税类2．流转税类3．资源税类4．财产税类5．行为税类
四、金融环境
（一）金融机构
1．银行：
银行是指经营存款、放款、汇兑、储蓄等金融业务，承担信用中介的金融机构。
银行的主要职能是充当信用中介、充当企业之间的支付中介、提供信用工具、充当投资手段和充当国民经济的宏观调控手段。
目前,我国银行的类型有:
（1）中央银行
（2）商业银行（3）国家政策性银行
2．非银行金融机构：
非银行金融机构主要包括信托投资公司和租赁公司等。
前者主要办理信托存款和信托投资业务，在国外发行债券和股票，办理国际租赁等业务。
后者则介于金融机构与企业之间，它先筹集资金购买各种租赁物，然后出租给企业。
（二）金融市场
金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具融通资金的市场，即实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和进行有价证券交易活动的市场。
金融市场包括:
外汇市场、资金市场、黄金市场
一级市场
（发行市场）
二级市场
（交易市场）
图1-1金融市场分类示意图
（1）金融市场是以资金为交易对象的市场，在金融市场上，资金被当作一种“特殊商品”来交易。
（2）金融市场可以是有形的市场，也可以是无形的市场。
金融市场对于商品经济的运行，具有充当金融中介、调节资金余缺的功能。
从总体上看，建立金融市场，有利于广泛地积聚社会资金，有利于国家控制信贷规模和调节货币流通。
从企业财务管理角度来看，金融市场作为资金融通的场所，是企业向社会筹集资金必不可少的条件。
（三）利息率
1．利率的类型
（1）按利率之间的变动关系，分为基准利率和套算利率
（2）按利率与市场资金供求情况的关系，分为固定利率和浮动利率
（3）按利率形成机制不同，分为市场利率和法定利率
2．利率的一般计算公式
利率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险报酬率
纯利率是指没有风险和通货膨胀情况下的均衡点利率；
通货膨胀补偿率是指由于持续的通货膨胀会不断降低货币的实际购买力，为补偿其购买力损失而要求提高的利率；
风险报酬率包括违约风险报酬率、流动性风险报酬率和期限风险报酬率。
第二章资金时间价值与风险分析
第一节资金时间价值
一、资金时间价值的概念
资金时间价值，是指一定量资金在不同时点上的价值量的差额。
通常情况下，资金的时间价值相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。
资金的时间价值是资金在周转使用中产生的，是资金所有者让渡资金使用权而参与社会财富分配的一种形式。
二、一次性收付款项的终值与现值
在某一特定时点上一次性支付（或收取），经过一段时间后再相应地一次性收取（或支付）的款项，即为一次性收付款项。
终值又称将来值，是现在一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称本利和。
现值又称本金，是指未来某一时点上的一定量现金折合为现在的价值。
终值与现值的计算涉及到利息计算方式的选择。
目前有两种利息计算方式，即单利和复利。
（一）单利的终值和现值
为计算方便，设定符号标识：
I为利息；
P为现值；
F为终值；
i为每一利息期的利率（折现率）；
n为计算利息的期数。
按照单利的计算法则，利息的计算公式为：
I=P·
i·
n
除非特别指明，在计算利息时，给出的利率均为年利率，对于不足一年的利息，以一年等于360天来折算。
单利终值的计算公式如下:
F=P+P·
n=P（1+i·
n）
单利现值的计算同单利终值的计算是互逆的，由终值计算现值的过程称为折现。
单利现值的计算公式为:
P=F/（1+i·
（二）复利的终值和现值
1.复利的终值
资金时间价值通常是按复利计算的。
复利不同于单利，它是指在一定期间（如一年）按一定利率将本金所生利息加入本金再计利息，它既涉及到本金上的利息，也涉及到利上所生的利息。
复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。
第一年本利和为:
F=P+P·
i=P·
（1+i）
第二年本利和为:
F=P·
（1+i）+P·
（1+i）·
（1+i）2
同理，第三年的本利和为:
F=P·
（1+i）2+P·
（1+i）2·
i=P·
（1+i）3
第n年的本利和为：
式中（1+i）n通常称作“一次性收付款项终值系数”，简称“复利终值系数”，用符号（F/P,i,n）表示。
（1+i）n与（F/P,i,n）是等效的,故:
亦可写成F=P·
（F/P,i,n）
“1元复利终值表”的第一行是利率i，第一列是计息期数n，相应的（1+i）n在其纵横相交处。
通过该表可查出，（F/P,6%，3）=1.191。
即在利率为6%的情况下，现在的1元和3年后的1.191元在经济上是等效的，根据这个系数可以把现值换算成终值。
2.复利的现值
复利现值相当于原始本金,它是指今后某一特定时间收到或付出的一笔款项,按折现率（i）所计算的现在时点价值。
现值的计算可由终值计算公式推导出:
P=F·
（1+i）-n
式中（1+i）-n通常称作“一次性收付款项现值系数”，记作（P/F，i，n），可以直接查阅“一元复利现值表”。
P=F·
（P/F，i，n）
三、普通年金的终值与现值
在现实经济生活中，还存在一定时期内多次收付的款项，即系列收付款项。
如果每次收付的金额相等，则这样的系列收付款项便称为年金。
年金是指一定时期内每次等额收付的系列款项，通常记作A。
年金按其每次收付发生的时点不同，可分为普通年金、即付年金、递延年金、永续年金等几种。
（一）普通年金终值的计算
普通年金是指从第一期起，在一定时期内每期期末等额发生的系列收付款项，又称后付年金。
AA...AAA
A·
（1+i）n-1A·
（1+i）n-2A·
（1+i）2A·
（1+i）1A·
（1+i）0
上式两边同乘（1+i）可得
（2）式,用（2式）两边同减原式得:
F·
i=A·
（1+i）n-A
整理上式，可得到:
式中的分式称作“年金终值系数”，记为（F/A，i，n），可通过直接查阅1元年金终值表求得有关数值。
上式也可写作：
F=A·
（F/A，i，n）。
[例]假设某项目在5年建设期内每年年末从银行借款100万元，借款年利率为10%，则该项目竣工时应付本息的总额为:
F=100×
=100×
（F/A，10%,5）=100×
6.1051=610.51（万元）
（二）年偿债基金的计算
偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款准备金。
偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。
其计算公式为:
式中的分式称作“偿债基金系数”，记为（A/F，i，n），可直接查阅“偿债基金系数表”或通过年金终值系数的倒数推算出来。
[例]假设某企业有一笔4年后到期的借款，到期值为1000万元。
若存款年复利率为10%，则为偿还该项借款应建立的偿债基金应为:
A=1000×
=1000×
0.2154=215.4（万元）
或A=1000×
[1/（F/A，10%,4）]=1000×
（1/4.6410）=215.4（万元）
（三）普通年金现值的计算
012...n-2n-1n
年金现值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和。
（1+i）-1A·
（1+i）-2A·
（1+i）-（n-2）A·
（1+i）-（n-1）A·
（1+i）-n
年金现值的计算公式为:
式中的分式称作“年金现值系数”，记为（P/A，i，n），可通过直
接查阅“1元年金现值表”求得有关数值。
上式也可以写作：
P=A·
（P/A，i，n）
[例]租入某设备，每年年末需要支付租金120元，年复利率为10%，则5年内应支付的租金总额的现值为:
P=120×
=120×
（P/A,10%,5）=120×
3.7908≈455（元）
（四）年资本回收额的计算
资本回收是指在给定的年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的价值指标。
年资本回收额计算是年金现值的逆运算。
公式为：
式中的分式称作“资本回收系数”，记为（A/P，i，n），可直接查阅
“资本回收系数表”或利用年金现值系数的倒数求得。
上式也可写作:
A=P·
（A/P，i，n），或A=P·
[1/（P/A，i，n）]
[例]某企业现在借得1000万元的贷款，在10年内以年利率12%,等额偿还，则每年应付的金额为:
A=1000×
=1000×
0.1770=177（万元）
[1/（P/A，12%，10）]=1000×
[1/5.6502]≈177（万元）
四、即付年金的终值与现值
即付年金是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项，又称先付年金。
它与普通年金的区别仅在于付款时间的不同。
n期即付年金与n期普通年金的关系如图2-1所示。
AAAA...AA
AAA...AAA
图2-1即付年金与普通年金示意图
（一）即付年金终值的计算
即付年金的终值是其最后一期期末时的本利和，是各期收付款项的复利终值之和。
n期即付年金与n期普通年金的付款次数相同，但由于其付款时间不同，n期即付年金终值比n期普通年金的终值多计算一期利息。
因此，在n期普通年金终值的基础上乘上（1+i）就是n期即付年金的终值。
→
式中方括号内的内容称作“即付年金终值系数”，它是在普通年金终值系数的基础上，期数加1，系数值减1所得的结果。
通常记为：
[（F/A，i，n+1）-1]。
则计算即付年金的终值的公式可写为:
F=A·
[（F/A，i，n+l）-1]
[例]某公司决定连续5年于每年年初存入100万元作为住房基金，银行存款利率为10%。
则该公司在第5年末能一次取出本利和为:
F=A·
[（F/A，i，n+1）-1]=100×
[（F/A,10%，6）-1]=100×
（7.7156-1）≈672（万元）
（二）即付年金现值的计算
n期即付年金现值与n期普通年金现值的期限相同，但由于其付款时间不同，n期即付年金现值比n期普通年金现值少折现一期。
因此，在n期普通年金现值的基础上乘以（1+i），便可求出n期即付年金的现值。
→
式中方括号内的内容称作“即付年金现值系数”，它是在普通年金系数的基础上，期数减1，系数加1所得的结果。
通常记为[（P/A，i，n-1）+1]。
可用如下公式计算即付年金的现值:
P=A·
[（P/A，i，n-1）+1]
已知（F/A，10%，9）=13.579，（F/A，10%，
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