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1导论1
1.1选题背景和意义1
1.2国内外相关文献综述2
1.3论文的结构及主要内容 3
2山西省中小企业发展现状3
2.1山西省中小企业发展外部环境3
2.2山西省中小企业自身发展现状5
3影响山西省中小企业融资的因素分析6
3.1外部经济环境 6
3.2中小企业自身因素与银企矛盾7
4山西省中小企业融资影响因素的实证分析8
4.1变量选择、数据处理8
4.2Eviews回归及回归结果检验 9
4.3结果分析15
5提高山西省中小企业融资能力的策略15
5.1企业方面16
5.2政府方面 16
结语17
参考文献19
附录21
附录一：
原始数据21
附录二：
表格1.12015年中小板企业上市数量对比22致谢23
1导论
1.1选题背景和意义
从经济发展的角度看，中小企业与大企业均是经济发展的重要组成部分。
大型企业以其规模优势以及繁多的产品链占有绝大多数的市场占有率，而中小企业尽管没有规模经济及产品多样化的特点，却拥有较高程度的专业化，并且以其自身规模小、数量多与经营形式多样等各方面优势在一定程度上促进了经济增长。
但是中小企业由于自身发展的限制很难从信贷市场上获得资金，资金的供给困难严重阻碍着中小企业的发展。
中小企业作为经济发展的主力军，近年来发展迅速,逐渐成为经济主要组成部分，截止2017年3月，中小企业挂牌数达11023家，总股本达6294.33亿，总市值44390.92亿元°
无论是数量及市场比例中小企业均占有经济市场很大份额，在中国经济发展中不容忽视，并以成为经济发展的主力军。
同时中小企业的发展为我国提供数量庞大的就业岗位，大大缓解了因人口增长而带来的就业压力，截止2015年底，我国就业人数中约28077万人均是由我国私营企业和个体工商户解决，山西省为497万,在缓解就业压力方面中小企业做出了重要贡献。
山西省作为煤炭大省，一直以来经济发展都以煤炭等重工业作为全省发展命脉，随着国家经济体制改革，山西省逐渐走向产业结构调整的道路。
2015年山西省地区生产总值12802.6亿元，同比增长3.1%o但在与其他省份对比中显示，山西省GDP全国排名倒数，GDP总量仅超过西藏等偏远省份。
山西省着重发展重工业，但在2015年，全省规模以上工业呈现负增长。
另外，山西省重工业受产业改革影响显著，2015年工业经济增加值同比下降2.8%,销售收入同比下降17.4%,产品销售率同比下降0.5%,企业利税总额同比下降32.4%。
总体而言，山西省经济在全国来看排名落后，受省内重工业为主的经济发展方向影响，全省在实行产业革命期间发展困难，企业转型与发展压力加重。
2015年山西省加快建设一批中小融资机构以方便中小企业进行信贷融资，在金融机构的准入规则上做了一定程度让步，让有能力进行金融服务的银行业着重开展中小企业资金贷款服务。
尽管如此山西省中小企业的发展依旧缓慢，相较于其他省份无论数量还是规模都排位倒数，在中小企业社会经济中占主导地位的今天，支持鼓励中小企业的展是山西省目前的当务之急。
1.2国内外相关文献综述
1.2.1国外研究
信贷配给中的银企信息不对称问题。
Stiglitz和Weiss（1981）认为银行的预期收益和贷款利率之间的不是线性单调递增关系o银行在确定最终信贷利率时会选择低于市场出清的利率作为最终利率，从而导致小微企业即市场中高风险高收益银行风险较大的企业无法通过银行获得信贷资金，从而导致超额需求，导致中小微企业融资困难最终形成。
不完全契约理论。
格罗斯曼和哈特（Grossman和Hart,1986）,哈特和莫尔（Hart和Moore,1990）表明由于资产存在着专用性，企业以自身固定资产或者存货做为银行信贷担保物资并不能给予银行还贷保证，企业资产在成为银行担保时银行只拥有控制权，一旦与银行建立关系的企业经营状况不好或者破产，银行将无法及时获得欠款，或者信贷关系直接破裂，形成银行的不良资产。
金融中介理论。
Diamond与Dybvig（1983）提出的DD模型认为金融中介存在是为流动性提供保险。
DD模型认为，金融中介的出现是由于市场交易成本的存在，因为一旦交易成本消失，银行就可以同企业自行建立关系，此时银行与企业间的契约关系完全没有交易成本，金融机构的存在就是失去了必要性。
但是在交易费用存在的情况下，根据SW模型与不完全契约理论，银行与企业之间存在着信息不对称与道德风险问题，而金融中介的存在，一方面可以帮助银行监督企业内部经营情况，另一方面也可以帮助企业降低银行对企业利率及担保物资上的苛求。
1.2.2国内研究
中小金融机构作用。
林毅夫，李永军（2001）表明，中小金融机构的发展是中小企业发展的必备要素，我国中小企业主要以劳动密集型中小企业为主，针对大型金融机构的无法为中小企业提供资金支持的现状，省内应加紧为中小企业建设与中小企业规模相对应的金融机构，同时消除大型金融机构独霸市场的局面，逐渐建立充分竞争的金融市场，为中小企业的发展提供支持。
中小企业融资偏向性。
梁帆（2015）研究表示对于银行而言，企业的规模大，盈利能力强以及企业可抵押资产多的企业更容易获得银行贷款，而风险投资则不会关注此类指标。
文中表明中小企业在融资选择上更倾向于选择风险投资，原因在于中小企业在获得外源资产时由于自身局限，难以债权人的要求，在各项物资标准上有较大约束，因此很难获得外来资产。
银行与中小企业矛盾。
尹志超，钱龙，吴雨（2015）等表明银行更容易向同其建立长期合作关系的企业，银企的合作关系有助于降低借贷成本。
另一方面，银行等各个金融机构在市场上的竞争可以有效减少企业的融资费用。
因此政府在针对中小企业发展支持中应积极建设完备的金融市场，竞争自由的金融机制有利于降低中小企业融资成本。
1.3论文的结构及主要内容：
本文主体分为四部分，第一部分主要针对当前国家经济形势与山西省中小企业发展背景做相关描述，总结当前山西省中小企业真实发展现状。
第二部分通过收集山西省中小企业行业数据，结合理论分析山西省中小企企业融资影响因素，并将影响因素做大致归类。
第三部分通过选择山西省中小企业上市公司财务报表对其作出实证分析模型，并作相应影响因素分析。
第四部分通过结合理论与实践研究结果，针对山西省中小企业做出相应战略建议。
本文不足之处在于实证分析采用数据较少，且实证分析数据来源主要是中小企业板数据，未上市中小企业数据几乎没有，可能使实证分析结论不合实际。
另外样本为2015年一年的截面数据，未采用最新企业财务报表数据，可能会导致研究不和当前经济形势。
论文的研究方法：
1.文献综述法：
通过参考大量国内外文献，获得相关理论进行整理。
2.数据收集分析：
通过各种统计数据分析中小企业发展现状，在数据中获得信息。
3.定性分析和定量分析相结合：
结合理论模型，利用EVIEWS软件进行回归分析，确定分析变量与企业融资能力的关系，通过理论模型进行实证分析，最终得出结论并检验。
2山西省中小企业发展现状
2.1山西省中小企业发展外部环境
2.1.1山西省中小企业整体环境
据山西省2012年相关数据显示，全省中小微企业总数超11万户，占山西省企业总数的超过99%,GDP占全省将近一半。
就业人数上，山西省中小企业约占省内75%,大大缓解了有产业转型而带来的工人失业。
近五年来山西省内中小企业就业增长率同省内生产总值增长呈正相关关系，中小企业逐渐成为增加就业的主要渠道，全省城镇新增就业中小企业占87%。
2017年1月底，山西省新三板挂牌企业已达65户，新创企业八万余户，增加本省就业将近12万。
尽管山西省中小企业的发展取得了很大成就，但同其他省份对比，本省小微企业发展还有很长的路要走。
根据2015年全国中小企业股份转让系统数据显示，山西省上市中小企业仅有32家，全国排名倒数第七。
在企业数量上，北京市约是山西省的24倍。
从全国中小企业发展来看，山西省中小企业尽管在与自身相比确实取得了较大成就，但在与全国先进省份比较时仍呈现较大差距。
2.1.2山西省中小企业融资环境
山西省中小企业当前融资坏境较好，省内政府建设了一批新型金融机构。
直至2015年山西省金融机构营业网点超6千个，资产总额超过三万亿元。
其中小型农村金融机构达3058个。
相对于今年中小企业贷款无门的情况，近几年山西省金融机构数量大大减缓了中小企业贷款压力。
山西省2015年金融报告数据显示，2015省内金融机构本外币各项存款余额28641.4亿元，各项贷款余额18574.8亿元，其中，山西省法人金融机构各项贷款余额5353.6亿元，全年新增贷款575.7亿元。
山西省逐渐增加对中小企业融资的管理，逐渐扶持了一批中小型金融机构以针对性解决中小企业资金需求高融资难度大问题。
在各种金融政策的推动下，山西省小型农村中小机构在各种金融机构中占比大大增加，大型商业银行占比逐渐减小，对于中小企业来说，间接融资的难度大大降低，但是企业融资渠道仍较为单一。
从表2.1分析可知,2015年山西省银行业资产总额中仅有约13%属于股份制商业银行,8.9%属于城市商业银行，而小型农村金融机构及各种其他金融机构占比更甚。
全省股份制商业银行在山西省内均无法人机构，各种财务公司及信托公司机构数量仅为8个。
在金融机构及信托公司网点稀少情况下，能够给中小企提供信贷支持的更少。
中小企业数量多，资金需求大,且自身担保资产少，在省内小微金融机构稀缺情况下隐形增加了融资成本。
表格2-12015年山西省银行业金融机构情况
机构类别营业网点 法人机构（个）
机构个数
（个）从业人数
（人）资产总额
（亿元）
一、 大型商业银行1672 45461 13894.80
二、 国家开发银行和政策性银行801097 2676.50
三、 股份制商业银行303 9797 4762.1 0
四、 城市商业银行276 8480 3216.7 6
五、 小型农村金融机构 3058 42116 8194.7 110
六、 财务公司7 292 878.9 6
七、 信托公司1 17421.11
八、 邮政储蓄1220 6812 2256.80
九、 外资银行2 4823.00
十、新型农村金融机构722563 261.1 63
H-一、其他1 4715.81
合计
6692 11688736201.6187
2.2山西省中小企业自身发展现状
2.2.1企业经营状况
山西省中小企企业主要以煤炭、石油等重型工业加工为主，在前经济下行阶段经营困难。
主要体现在营业收入上。
从表2・2可以看出，全省十大行业中6个行业呈现负增长，尤其是石油加工业增长率超过・30%,2016年上半年各企业总营业收入仅为11.56亿元。
根据山西省中小企业局报告显示，截止2016年5月，在省内规模以上中小企业3286家企业中，亏损企业达1580家，与新疆并排全国倒数第一。
主营业务收入同比下降12.5%,低于全国平均水平0.5%,排名全国最后。
由此可见山西省中小企当前自身发展状况不容乐观，此外，山西省中小企业管理者才能普遍较低，企业的技术工艺落后，导致山西省中小企业经营困难。
表2-2重点十大行业营业收入表
行业名称营业收入（亿元）同比增长（%）
制造业125.37-1.83
农副食品加工业13.65 -10.13
食品制造业11.36 1.69
石油加工、炼焦和核燃料加工业11.56 -32.63
化学原料和化学制品制造业6.71-6.95
医药制造业9.2026.48
非金属矿物制品业15.54 32.14
黑色金属冶炼和压延加工业14.90 2.40
计算机、通信和其他电子设备0.90-26.79
设备制造业9.60-5.20
其他制造业31.96 -0.20
2.2.2企业资金需求状况
根据山西省中小企业局调查问卷显示，2016年6月，山西省中小企业中超过60%的企业有融资需求，而在这些企业中，不足40%的企业可以得到资金。
在调查中山西省中小企业均呈现流动资金严重短缺的现状。
64.62%的企业反映流动资金紧张，其中资金缺口在20%以上的占39.7%,只有3.75%的企业流动资金充裕。
从数据来看，山西省中小企业普遍难
以获得外源融资，在资金获取上均有一定困难，企业发展中，资金是货物周转流动的重要支点，山西省中小企业融资需求大，而在获取银行资金上的却难以得到满足，因此中小企业的发展也必然被抑制。
从山西省中小企业发展的外部环境与企业自身发展的问题来看，中小企业发展受限的原因一方面为行业本身限制，在产业改革中无法顺利转型。
另一方面主要是由于资金抑制，山西省中小企业在发展经营中有较大的资金缺口，而面临如此巨大的资金缺口，山西省内各类金融机构并不能合理解决。
在银行面临中小企业资金缺口时，因银行本身需考虑资金回收率，中小企业并不能满足银行的各种放贷标准，最终导致企业资金缺口虽大，银行却攥紧资金不放的问题。
3影响山西省中小企业融资的因素分析
山西省中小企业资金来源从融资渠道来看主要可以分为两部分，企业融资分为直接融资可间接融资，直接融资包括从股东和个人手中取得资金，间接融资主要是企业从银行等金融机构获得的资金。
间接融资方面，由于银行和中小企业之间各种问题导致中小企业难以从银行取得资本；
直接融资方面，不同的风险偏好群体将选择不同的投资方式，对于中小企业的潜在股东与个人债权人来说，中小企业的规模较小，信誉一般较低，按照资本风险定价选择，风险越高，资金获得成本越高。
山西省内中小企业资金周转来源主要为内部筹资，从山西省经济统计数据来看,2016±
半年，山西辖内银行业信贷机构小微企业贷款较年初增长24.77%,山西省银行业贷款数额的增加在一定程度上反映了中小企业获得资金能力的增加。
但是我省中小企业获得贷款的能力远远不如其他省份。
其主要原因在于，山西省扶持中小企业政策推行时间晚，政策支持少，许多中小企业在成立初期无法获得资金来源，银行由于自身经营需要，无法放心放贷给规模小，信用低，以及担保缺失的中小企业，导致中小企业无法获得足够资金发展。
所以尽管当前中小企业发展迅速，但我们仍需正视中小企业所存在的问题。
3.1外部经济环境
3.1.1省内经济落后无法带动中小企业发展。
山西省本身在全国经济系统中排名落后，省内以发展传统工业，尤其以煤、焦、化等重工业为本省的经济发展命脉，以传统工业为主的经营模式冲突了近几年全省产业转型的战略，而省内中小企业多经营重型工业，本身就缺少资金支持，很难从粗放经济发展模式转向新型现代化循环经济。
3.1.2社会保障体系不完善，融资渠道狭窄。
尽管内部融资是当前中小企业融资的主要方式，但在中小企业长期发展中，银行仍然是中小企业获得资金的主要渠道。
由于山西省上市公司数量少，截止2017年3月不足70个，直接导致企业直接融资渠道狭窄，企业无法通过发行股票债券等方式获得资金，因此银行等金融机构借贷仍然是中小企业获得资金的主要来源。
银行等金融机构在选择资金去向方面又倾向于选择国有大中型企业，中小企业只能选择民间借贷，而民间借贷利率高，直接导致企业融资成本增加，给企业发展带来极大压力。
中小企业的发展需要政府的扶持，经济政策的走向决定着中小企业能否获得资金。
3.2中小企业自身因素与银企矛盾
3.2.1中小企业自身因素
山西中小企业整体规模较小，经营结构及信用体系不完整。
山西省中小企业规模小，对于企业财务管理很难有足够资金支持完整会计部分的运作，因此在财务管理上难以满足外源融资对企业的要求。
企业建设初期没有相应的企业培训教程，在建设初期就没有形成良好的企业文化，加之中小企业内部人才缺失，企业难以留住高端人才，从而限制企业发展，使企业在扩大规模及融资上更为艰难。
中小企业本身规模决定其内部不能拥有与大型企业一样的专业技术，山西省中小企业又以重型工业为主，基本经营产品为一、二产业的初级产品，更导致银行不能将资金投入中小企业。
3.2.2.银企之间信息不对称
山西中小企业财务报表混乱，无法向外界传递企业真正的财务信息，一般银行难以信任企业数据，加上中小企业本身规模小，所有者一旦选择破产，银行很难将所防贷款收回。
2015年山西省整体经济趋势下行，中小企业经营增压，导致本省金融机构不良贷款率上调，2015年年底不良贷款增加额超过120亿。
在企业贷款风险上行，金融风险增大，省内银行为了减少自身损失必然会尽量减少中小企业贷款。
3.3.3银行评估成本高，企业还款效率低。
中小企业融资金额小，融资周期短，而银行在评估企业能否有还款能力时需要大量人力物力，因此银行将资金贷给中小企业不仅不能获得高额利润，还会倒贴入自身物资，还要承担中小企业破产而带来不良资产的风险。
因此银行更多选择将资金投入大型企业。
大型企业在资金需求上不仅时间长而且数量大，银行进行一次信用评估投入的资金可以从贷款利润上得到回报，因此导致中小企业获得资金的能力进一步降低。
4山西省中小企业融资影响因素的实证分析
本文通过对山西省中小企业融资能力的理论分析，从各种数据及理论模型对中小企业融资影响因素有全面了解，但这只是基于理论层面，因此此部分选择山西上市企业数据做出相关回归分析，使研究结果更加真实科学。
从内部及外部分别确认山西省中小企业融资影响因素。
外部经济环境是企业无法掌握的，因此在研究时排除外部经济的影响。
选择对企业自身及和银行关系的相关指标来判断影响山西省中小企业融资影响因素，理论分析部分可知企业自身影响获得外部资金能力，这里选择企业盈利能力、内部融资能力与企业规模来判断企业自身的发展与获得融资的关系。
企业与银行关系上企业盈利能力、企业规模、可用担保物资、市场竞争力和风险抵御能力来判断银行如何影响中小企业融资。
模型假设各因素对山西省中小企业融资能力呈线性关系。
4.1变量选择、数据处理
山西省上市中小企业数据较少，通过对山西省中小企业板上市的4家企业以及在新三板上市的65家企业的财务报表进行数据筛选，确定23个具体企业（剔除财务报表中有重大影响事项的企业），对其财务报表数据做进一步加工和整合。
本文选择资产负债率来作为中小企业融资能力的衡量标准，一方面是由于资产负债率数据容易取得，另一方面它作为企业总资产的权益与债权解释工具，可以很好的反映企业资产中二者的比例。
解释变量如下表：
表格4.1实证分析解释变量表
变量 变量运用指标 公式
XI 企业盈利能力 净资产收益率 企业净利润/净资产
X2 内部融资能力 未分配利润占比未分配利润/总资产
X3 企业规模 Ln（总资产）
X4 可用担保物资 企业有形资产比例 （固定资产+存货）/总资产
X5 市场竞争力主营业务利润率主营业务利润/成本
X6 风险抵御能力 速动比率 （流动资产■负债）/流动负债
1.企业盈利能力。
用此指标作为衡量山西省企业经营状况的影响因素，判断企业盈利能力与获得资金能力的关系。
企业的盈利能力越强，净利润则越能支持企业获得融资，股票及债权购买者更乐于将资金投入企业，同时此指标也是判断银行是否会选择企业的一项重要指标。
2.内部融资能力。
企业的内部融资能力取决于企业未分配利润占总资产的比例，它作为企
业权益，可以被用来发行股票及债权，使得企业更容易获得直接融资，减轻企业融资压力。
3.企业规模。
企业规模越大，越易获得规模效益，从而降低生产成本，获得经济利益最大化。
其次企业总资产的多少常常作为银行评价企业偿债能力的指标之一，企业总资产越多的企业抵御风险能力较强，因此更容易获得资金。
4.可用担保资产。
这个指标主要针对银行贷款而言，企业的可抵押物资多少是银行衡量企业信贷能力的重要标准。
银行作为盈利企业，更希望将资金放入回收概率较大的企业。
因此这里选择企业固定资产与存
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